辛兵海，竇以智，陶 江

（1.河北經(jīng)貿(mào)大學金融與企業(yè)創(chuàng)新研究中心，石家莊，050061；2.南開大學中國特色社會主義經(jīng)濟建設(shè)協(xié)同創(chuàng)新中心，天津， 300071）

一、引 言

長期以來，黨和國家高度重視中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化的傳承和發(fā)展。習近平總書記強調(diào)，中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化是我們最深厚的文化軟實力，也是中國特色社會主義植根的文化沃土。作為歷史變遷中逐漸孵化形成的非正式制度，儒家文化的影響最為深刻、持久和廣泛。儒家文化起源于春秋時期，歷經(jīng)兩千余年的傳承和發(fā)展，蘊含了中國哲學思想最為重要的內(nèi)涵，作為道德規(guī)范受到普遍推崇。①Ip P.K.，Is Confucianism Good for Business Ethics in China，Journal of Business Ethics，vol.88，no.3 （March 2009），pp.463-476.儒家文化是中國文化的主流，塑造了中華民族的文化心理結(jié)構(gòu)。②李澤厚：《儒學作為中國文化主流的意義》，《孔子研究》1992年第1期。行為經(jīng)濟學指出，文化心理等非經(jīng)濟因素會對市場主體行為決策產(chǎn)生重要影響。③Li K.，Griffin D.，Yue H.，How Does Culture Influence Corporate Risk Taking，Journal of Corporate Finance，vol.23，no.3 （December 2013），pp.1-22.相較于發(fā)達經(jīng)濟體，中國作為轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體各領(lǐng)域的體制機制建設(shè)尚需完善，④趙云偉：《新發(fā)展格局下供給側(cè)改革與勞動要素的內(nèi)在邏輯研究》，《重慶工商大學學報（社會科學版）》2022年第3期。文化因素對市場主體的決策有重要的影響。

儒家文化潛移默化的影響著中國企業(yè)家的經(jīng)營理念，塑造著中國企業(yè)家的價值觀。儒家文化對實體企業(yè)經(jīng)營與管理具有積極的經(jīng)濟效應(yīng)。從企業(yè)經(jīng)營活動視角，儒家文化激勵了企業(yè)創(chuàng)新，⑤徐細雄、龍志能、李萬利：《儒家文化與企業(yè)慈善捐贈》，《外國經(jīng)濟與管理》2020年第2期。從社會責任視角，儒家文化提高了企業(yè)慈善捐贈水平，⑤提升了企業(yè)社會責任履行質(zhì)量。⑥淦未宇：《儒家文化對企業(yè)社會責任的影響：基于第十次全國私營企業(yè)抽樣調(diào)查的實證檢驗》，《暨南學報（哲學社會科學版）》2021年第1期。從企業(yè)風險視角，儒家文化有助于提升內(nèi)部控制質(zhì)量，⑦程博、潘飛、王建玲：《儒家文化、信息環(huán)境與內(nèi)部控制》，《會計研究》2016年第12期。緩解企業(yè)股價崩盤風險⑧徐細雄、李萬利、陳西嬋：《儒家文化與股價崩盤風險》，《會計研究》2020年第4期。以及增加現(xiàn)金持有從而規(guī)避財務(wù)危機。⑨李萬利、徐細雄、陳西嬋：《儒家文化與企業(yè)現(xiàn)金持有——中國企業(yè)“高持現(xiàn)”的文化內(nèi)因及經(jīng)濟后果》，《經(jīng)濟學動態(tài)》2021年第1期。相較于實體經(jīng)濟部門而言，商業(yè)銀行既具備“營利性企業(yè)”的共性，同時兼具“金融中介”“信用創(chuàng)造”的特性以及“大而不倒”的政府安全網(wǎng)支撐。并且，商業(yè)銀行通過經(jīng)營“風險”這種特殊商品來獲取超額收益。作為貨幣政策實施的中介機構(gòu)和連接各經(jīng)濟部門的重要紐帶，商業(yè)銀行對整體宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定性的潛在影響更為突出。⑩李勁嫻、楊有振、范瑞：《商業(yè)銀行杠桿與宏觀經(jīng)濟波動關(guān)系研究》，《統(tǒng)計與信息論壇》2022年第9期。那么，儒家文化這一非正式制度如何影響商業(yè)銀行的經(jīng)營管理行為？對銀行經(jīng)營穩(wěn)健性會產(chǎn)生何種經(jīng)濟效應(yīng)？既有文獻并未對上述問題進行更具針對性的回答。

在正式制度尚不健全的環(huán)境下，文化傳統(tǒng)、社會習俗等非正式制度在資源配置、契約執(zhí)行等方面有著極為重要的補充作用。有鑒于此，本文關(guān)注“文化與金融”的關(guān)系，重點考察儒家文化這一非正式制度對銀行經(jīng)營管理所產(chǎn)生的經(jīng)濟效應(yīng)，特別是對銀行經(jīng)營穩(wěn)健性的影響?；谌寮椅幕榫晨疾煦y行穩(wěn)健經(jīng)營問題，對于挖掘中國傳統(tǒng)文化的內(nèi)涵以及深化金融供給側(cè)改革，均具有重要的現(xiàn)實意義。

本文選取2011—2020年208 家中國商業(yè)銀行的年度數(shù)據(jù)作為研究樣本，系統(tǒng)考察了儒家文化對商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)健性的影響、作用機制和條件。經(jīng)驗結(jié)果表明，儒家文化顯著提升了銀行經(jīng)營穩(wěn)健性，該結(jié)論在緩解潛在的內(nèi)生性問題以及經(jīng)過一系列穩(wěn)健性檢驗后依舊成立。異質(zhì)性分析表明，儒家文化的提升作用在區(qū)域性銀行、流動性較差的銀行中表現(xiàn)更為突出；面板分位數(shù)回歸結(jié)果表明，儒家文化對銀行經(jīng)營穩(wěn)健性的影響效應(yīng)存在“非對稱U型”的結(jié)構(gòu)性差異。進一步地，作用機制分析表明，儒家文化通過降低代理成本，強化商業(yè)銀行的風險規(guī)避傾向，以及降低管理者過度自信所形成的決策偏差三條路徑來提高商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)健性。

相比于以往的文獻而言，本文的邊際貢獻主要有：第一，以往研究大多基于銀行微觀視角和宏觀沖擊視角考察影響銀行經(jīng)營穩(wěn)健性的關(guān)鍵因素，本文則從“文化—認知—行為”的視角考察了儒家文化對銀行經(jīng)營穩(wěn)健性的影響及作用機制，從而豐富了“文化與金融”的相關(guān)研究。第二，既有文獻關(guān)于儒家文化及其倫理價值研究大多采用規(guī)范式研究，本文則采用實證分析，考察了儒家文化在現(xiàn)代銀行體系中所發(fā)揮的經(jīng)濟效應(yīng)，從而深化了對中國優(yōu)秀傳統(tǒng)文化時代價值的認識。第三，在明確了儒家文化有助于提高商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)定性的基礎(chǔ)上，本文進一步考察了“代理成本”“風險規(guī)避”“管理者過度自信”等機制，并明確了銀行經(jīng)營范圍、流動性水平等調(diào)節(jié)因素對儒家文化經(jīng)濟效應(yīng)的影響，探討了儒家文化對銀行穩(wěn)健經(jīng)營邊際影響效應(yīng)的演化軌跡，從而揭示了儒家文化的作用機制和條件，為提升儒家文化的積極經(jīng)濟效應(yīng)提供更具針對性的政策建議。

二、理論邏輯與研究假設(shè)

（一）文化背景

儒家文化作為中國文化的主干，起源于春秋時期，起初由孔子創(chuàng)立，后經(jīng)由孟子等人的承繼和發(fā)揚，形成了較為完整的儒家思想體系。①李金波、聶輝華：《儒家孝道、經(jīng)濟增長與文明分岔》，《中國社會科學》2011年第6期。自漢武帝“罷黜百家，獨尊儒術(shù)”起，儒家思想開始居于正統(tǒng)地位，成為封建統(tǒng)治階級維系社會秩序的工具。盡管魏晉隋唐時期，道教和佛教盛行，但儒家思想依然在政治制度、人倫習俗等方面居于主導(dǎo)地位。②張學智：《儒家文化的精神與價值觀》，《北京大學學報（哲學社會科學版）》1998年第1期。宋明時期，批判吸收了“釋道”思想的儒家理學，更是作為官方思想受到廣泛推崇。雖然近代以來受到西方思潮的沖擊，但儒家文化并未被完全否定，伴隨著中國改革開放進程，儒家思想開始煥發(fā)新的生機。③Du X.，Does Confucianism Reduce Minority Share-holder Expropriation，Journal of Business Ethics，vol.132，no.4 （August 2015），pp.661-716.十八大以來，習近平總書記多次強調(diào)中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化的重要性。作為中華文明的組成部分，儒家文化的時代價值正發(fā)揮著越來越積極的作用，漸已成為中國現(xiàn)代化進程中的重要精神支柱。

（二）儒家文化與商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)健性

文化作為一種非正式制度，④Williamson O. E.，The New Institutional Economics：Taking Stock，Looking Ahead，Journal of Economic Literature，vol.38，no.3（September 2000），pp.595-613.對宏觀社會制度演進和微觀個體風險偏好具有深刻影響。儒家文化作為中國影響最為持久和廣泛的非正式制度，其蘊含的集體主義、謹慎原則以及中庸思想，將會作用于商業(yè)銀行經(jīng)營管理行為。

第一，儒家文化的集體主義思想有助于降低銀行代理成本。儒家文化具有強調(diào)集體主義的思想傳統(tǒng)。孔子在《禮記·禮運》講到：“人不獨親其親，不獨子其子”“大道之行也，天下為公”。儒家學說的“為公”思想恰恰是集體主義觀念的體現(xiàn)。集體主義以個人利益讓渡于集體利益為要求，受集體主義影響較大的組織和個體更傾向于規(guī)避風險。⑤Li Y.，Zahra S.A.，F(xiàn)ormal Institutions，Culture，and Venture Capital Activity：A Cross-Country Analysis，Journal of Business Venture，vol.27，no.1 （January 2012），pp.95-111.

基于委托代理理論，由于股東與銀行經(jīng)理之間的信息不對稱以及雙方目標函數(shù)的差異，導(dǎo)致商業(yè)銀行股東—經(jīng)理人之間的委托代理問題。⑥Kanagaretnam K.，Krishna G.V.，Lob G.J.，Is the Market Valuation of Bank Loan Loss Provision Conditional on Auditor Reputation，Journal of Banking and Finance，vol.33，no.6 （June 2009），pp.1039-1047.銀行經(jīng)理從個人薪酬最大化（而非股東價值最大化）的目標出發(fā)，會在特定情況下放松信貸標準，增加信貸投放，從而放大商業(yè)銀行經(jīng)營的風險敞口。儒家文化中的集體主義將對代理人起到倫理教育的事前預(yù)防機制，緩解代理人與委托人之間的決策差異，從而節(jié)約代理監(jiān)督成本，同時起到降低事后損失的作用。從公司治理的角度而言，受儒家文化集體主義思想影響較大的商業(yè)銀行，會通過組織結(jié)構(gòu)等方面來限制公司管理層選擇高風險的項目。商業(yè)銀行會選擇穩(wěn)健型的管理團隊來經(jīng)營公司，以便從組織設(shè)計等方面降低風險承擔。從個體角度而言，受集體主義思想影響較大的銀行經(jīng)理，會更多強調(diào)個人與集體的和諧關(guān)系，更為重視集體利益，兼顧股東價值的實現(xiàn)，從而采取相對穩(wěn)健的經(jīng)營決策。因此，儒家文化的集體主義思想，可以一定程度上約束銀行股東—經(jīng)理人之間的委托代理問題，降低代理成本，并將銀行整體利益放在首位，從而提升商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)健性。

第二，儒家文化的謹慎原則有助于強化商業(yè)銀行的風險規(guī)避傾向。儒家思想主張“謹言慎行”“居安思?！??？鬃釉凇墩撜Z·里仁》指出：“古者言之不出，恥躬之不逮也”?？鬃釉凇吨芤住は缔o下》強調(diào)：“安而不忘危，存而不忘亡，治而不忘亂。”孟子在《孟子·告子下》提出：“生于憂患，而死于安樂”。這些處處體現(xiàn)了儒家學說中的謹慎原則。

在信息不完全的條件下，受儒家文化謹慎思想的影響，銀行在經(jīng)濟活動中將強化自身風險規(guī)避傾向，從而更可能采用謹慎的經(jīng)營策略，以降低因不確定性引致的各種風險。例如，從經(jīng)營角度出發(fā)，商業(yè)銀行會按照信貸質(zhì)量進行五級分類，并提取相應(yīng)的風險準備金，以應(yīng)對銀行貸款可能發(fā)生的呆賬和壞賬，這是銀行規(guī)避風險的一種典型方式。信貸撥備是事前的風險規(guī)避措施，體現(xiàn)了“居安思?！钡慕?jīng)營原則。受謹慎思想影響的銀行，一方面會降低投資高風險項目的意愿，另一方面會更多的提取信貸撥備，以更廣泛的覆蓋潛在風險。因此，儒家文化的謹慎原則，將強化商業(yè)銀行的風險規(guī)避傾向，從而降低風險承擔并實現(xiàn)商業(yè)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營。

第三，儒家文化所崇尚的中庸之道，有助于降低管理者過度自信所形成的決策偏差。既有文獻研究表明，存在過度自信傾向的管理者通常會低估投資風險，高估風險回報以及自身所獲得信息的充分性，從而表現(xiàn)出更強烈的風險偏好。①Kim J.B.，Wang Z.，Zhang L.，CEO Overconfidence and Stock Price Crash Risk，Contemporary Accounting Research，vol.33，no.4（December 2016），pp.1720-1749.這將促使銀行管理者在資產(chǎn)組合、貸款決策行為上有更強的風險偏好，并對貸款人還款能力保持樂觀態(tài)度，進而提高銀行風險。②Ho P.H.，Huang C.W.，Lin C.Y.，CEO Overconfidence and Financial Crisis：Evidence from Bank Lending and Leverage，Journal of Financial Economics，vol.120，no.1 （April 2016），pp.194-209.同時，如果銀行過度自信，其貸款損失準備金比率更低，從事更頻繁的資產(chǎn)證券化行為。③Gervais S.，Heaton J.B.，Odean T.，Overconfidence，Compensation Contracts，and Capital Budgeting，Journal of Finance，vol.66，no.5 （September 2011），pp.1735-1777.儒學經(jīng)典《中庸章句》強調(diào)“不偏不倚，過猶不及”，將中庸視為“中者，天下之正道；庸者，天下之定理”，把中庸當作君子的言行規(guī)范?？鬃釉凇抖Y記·中庸》指出：“君子之中庸也，君子而時中”。儒家思想強調(diào)做事要把握合適的度，反對激進的行為和毫不顧忌的思想。對于銀行而言，作為銀行經(jīng)營的直接決策主體，管理者的個人特征勢必會影響到銀行經(jīng)營穩(wěn)健性。在管理者有限理性的假設(shè)前提下，④張興亮、尹啟華：《高管饑荒經(jīng)歷與企業(yè)債務(wù)違約》，《貴州財經(jīng)大學學報》2022年第3期。儒家文化的“中庸”處世理念有助于抑制銀行管理者因過度自信而導(dǎo)致的決策偏差，避免管理者由于過度自信而產(chǎn)生低估銀行風險、高估信息質(zhì)量等不利行為出現(xiàn)，同時也有助于管理者對借款人前景形成合理預(yù)期，前瞻性的計提壞賬準備，進而降低銀行未來壞賬發(fā)生的規(guī)模和概率，實現(xiàn)商業(yè)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營。

（三）提出研究假設(shè)

基于上述分析，我們列示了儒家文化影響商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)健性的內(nèi)在機理（見圖1），進而提出如下研究假設(shè)：

圖1 儒家文化影響商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)健性的路徑

H1：儒家文化會提升商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)健性。

H2：儒家文化通過降低代理成本，強化商業(yè)銀行的風險規(guī)避傾向，以及降低管理者過度自信所形成的決策偏差三條路徑來提高商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)健性。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2011—2020年中國商業(yè)銀行的年度數(shù)據(jù)作為研究樣本，并對初始數(shù)據(jù)進行了如下處理：（1）剔除三家政策性銀行；（2）剔除觀測值存在缺失的樣本；（3）鑒于國有商業(yè)銀行的經(jīng)營行為會更多的契合政府意圖，①張杰：《市場化與金融控制的兩難困局：解讀新一輪國有銀行改革的績效》，《管理世界》2008年第11期。故在樣本中剔除工農(nóng)中建交郵六大國有銀行；（4）對連續(xù)性變量進行上下1%縮尾處理。最終研究樣本由208家銀行構(gòu)成，覆蓋了12家股份制銀行、78家城市商業(yè)銀行以及118家農(nóng)村商業(yè)銀行。微觀銀行數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）和萬德數(shù)據(jù)庫（WIND）。

（二）模型與變量

1．基準回歸模型

本文主要以208家中國商業(yè)銀行的年度非平衡面板數(shù)據(jù)為樣本，分析儒家文化與銀行經(jīng)營穩(wěn)健性之間的關(guān)系。具體而言，以衡量儒家文化影響程度的孔廟數(shù)量作為解釋變量，以衡量商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)健性的不良貸款率作為被解釋變量。除儒家文化外，銀行規(guī)模、貸存比等微觀因素都會對銀行經(jīng)營穩(wěn)健性產(chǎn)生影響。同時銀行業(yè)競爭程度等行業(yè)層面因素、貨幣供應(yīng)等宏觀層面因素也將不可避免地作用于銀行經(jīng)營穩(wěn)健性。借鑒已有研究，本文設(shè)定如下固定效應(yīng)回歸模型檢驗儒家文化對銀行經(jīng)營穩(wěn)健性的影響：

其中，下標i和t分別表示銀行和年份，被解釋變量risk為銀行經(jīng)營穩(wěn)健性，核心解釋變量confucian為儒家文化，X代表控制變量，α0、α1和δ為待估參數(shù)，μ為時間固定效應(yīng)，ε為隨機干擾項。

（1）被解釋變量。本文選用不良貸款率（不良貸款占總貸款的比重，記作risk）來衡量商業(yè)銀行的經(jīng)營穩(wěn)健性水平。不良貸款率越低（高），則表明商業(yè)銀行的風險控制能力越強（弱），商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)健性越高（低）。

（2）核心解釋變量。本文借鑒古志輝的研究，②古志輝：《全球化情境中的儒家倫理與代理成本》，《管理世界》2015年第3期。使用孔廟數(shù)量來衡量儒家文化的影響程度。自唐代以后，孔廟成為學校不可分割的一部分，教育理念也通過孔廟而具體化。使用孔廟可以較好的衡量儒家文化的影響，同時歷史時間較長的孔廟數(shù)量也可以在很大程度上滿足儒家文化的外生性條件。具體而言，使用商業(yè)銀行注冊地半徑200公里內(nèi)的孔廟數(shù)量加1取對數(shù)，作為衡量其受儒家文化影響程度的代理變量（confucian）。如果銀行注冊地半徑范圍內(nèi)存在的孔廟數(shù)越多，則表明銀行受儒家文化影響程度越高。本文主要關(guān)注α1的符號和顯著性，如果α1顯著為負，則說明儒家文化會顯著提升銀行經(jīng)營穩(wěn)健性。

（3）控制變量。銀行層面的控制變量包括銀行規(guī)模（lnsize），貸存比（ldr），存款增長率（dgr）、貸款撥備率（lpr），其他業(yè)務(wù)收入（obi），同時選用五大行資產(chǎn)占比（bigfive）控制銀行業(yè)競爭程度，作為行業(yè)層面的控制變量。宏觀層面控制變量為廣義貨幣供應(yīng)量（lnm2）。

2.機制檢驗?zāi)Ｐ?/p>

旨在進行影響機制檢驗，本文設(shè)定如下回歸模型：

其中，ac表示代理成本。借鑒甄紅線等的研究，使用管理費用占營業(yè)收入的比重衡量代理成本（ac）。①甄紅線、張先治、遲國泰：《制度環(huán)境、終極控制權(quán)對公司績效的影響——基于代理成本的中介效應(yīng)檢驗》，《金融研究》2015年第12期。管理費用占營業(yè)收入的比重反映了包括管理者在職消費在內(nèi)的經(jīng)營費用控制效率、資源浪費以及剩余損失，因此常被用來衡量公司股東與經(jīng)營者之間的代理沖突，該比值越大說明企業(yè)存在的管理者代理問題越嚴重。

ra表示風險規(guī)避程度。本文使用銀行撥備覆蓋率（cov）和風險加權(quán)資產(chǎn)密度（rwata）作為商業(yè)銀行風險規(guī)避傾向的代理變量。撥備覆蓋率衡量了商業(yè)銀行對自身信貸風險的前瞻性判斷。撥備覆蓋率越高，說明商業(yè)銀行的風險規(guī)避傾向越強。風險加權(quán)資產(chǎn)密度為風險加權(quán)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率，由于風險加權(quán)資產(chǎn)的計算涵蓋了銀行表內(nèi)外資產(chǎn)的風險權(quán)重，可以全面的度量銀行事前的風險規(guī)避行為。風險加權(quán)資產(chǎn)密度越低，說明商業(yè)銀行將資金更多配置到中低風險的投資項目上，因而其風險規(guī)避傾向更凸顯。

overcon表示銀行管理者過度自信。參考王璐等的做法，②王璐、張迎春、余麗霞：《經(jīng)濟不確定、銀行管理者樂觀主義與銀行風險承擔》，《經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理》2020年第1期。我們從行業(yè)信心和非正常貸款視角來綜合衡量銀行管理者過度自信。第一步，將行業(yè)信心分為理性信心和由管理者自身主觀因素所決定的信心偏差兩部分。③Hribar P.，Melessa S. J.，Small R. C.，Does Managerial Sentiment Affects Accrual Estimates? Evidence from the Banking Industry，Journal of Accounting and Economics，vol.63，no.1 （February 2017），pp.26-50.借鑒中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司發(fā)布的《銀行家問卷調(diào)查報告》，使用銀行業(yè)盈利指數(shù)（beliefs）作為銀行業(yè)信心的測度指標。該指數(shù)不僅包含著銀行家的理性信心，同時也包括銀行家自身主觀因素所造成的噪音。進而，構(gòu)建如下回歸模型：

通過盡可能的控制可能會影響銀行家對銀行盈利狀況做出理性判斷的指標（包括銀行規(guī)模lnsize、總資產(chǎn)收益率roa、貸款撥備率lpr、貸存比ldr、非利息收入占比nda、管理費用占營業(yè)收入比率mdi、留存收益資產(chǎn)比rda、利息收入Ii、五大行資產(chǎn)占比bigfive），以實現(xiàn)理性信心和管理者主觀信心偏差兩部分的分離，并將回歸所得殘差定義為銀行管理者信心偏差。如果殘差大于0，則說明管理者存在過度自信，并定義為overcon1=1，否則定義為overcon1=0。

第二步，非正常貸款增長速度可以在一定程度上反映銀行管理者對未來銀行發(fā)展信心的樂觀態(tài)度。④Campbell T.C.，Gallmeyer M.，Johnson S.A.，CEO Optimism and Forced Turnover，Journal of Financial Economics，vol.101，no.3（March 2011），pp.695-712.具體而言，基于貸款五級分類，使用貸款總額減去正常貸款得到非正常貸款，如果某年非正常貸款增速大于均值，那么就定義該銀行的管理者存在過度自信，并定義為overcon2=1，否則定義為overcon2=0。

綜合行業(yè)信心和非正常貸款視角，如果overcon1=1，并且overcon2=1，那么說明銀行管理者存在過度自信，定義為overcon=1，否則定義為overcon=0。

3.內(nèi)生性問題

在本文實證研究中，核心自變量儒家文化（confucian）為僅隨個體變化而不隨時間變化的變量，如進一步控制銀行個體固定效應(yīng)，那么儒家文化（confucian）則會被個體固定效應(yīng)所吸收。因此，實證模型設(shè)定上并未控制個體固定效應(yīng)，雖然我們盡可能充分的控制了銀行特征變量，然而這種處理方式仍可能會存在遺漏變量偏誤?；谏鲜隹紤]，我們選擇合適的工具變量，以對潛在內(nèi)生性引致的估計系數(shù)偏誤進行矯正。

首先，借鑒潘愛玲等的研究，①潘愛玲、王慧、邱金龍：《儒家文化與重污染企業(yè)綠色并購》，《會計研究》2021年第5期。采用銀行注冊地所在省份區(qū)域內(nèi)貞節(jié)牌坊數(shù)量（加1 取對數(shù)，記作paifang）作為儒家文化的工具變量。貞節(jié)牌坊的出現(xiàn)與理學觀念中“貞節(jié)觀”“三從四德”等息息相關(guān)，其盛行更是儒家理學教化的產(chǎn)物。貞節(jié)牌坊與儒家文化具有較強的相關(guān)性，而與商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)健性等經(jīng)濟后果不存在直接關(guān)系。

其次，借鑒劉沖等、王文凱的研究，②③劉沖、劉莉亞、李慶宸：《“排斥”還是“包容”：傳統(tǒng)宗族文化與現(xiàn)代銀行發(fā)展》，《經(jīng)濟研究》2021年第4期。選取曲阜孔廟、北京孔廟、南京夫子廟、杭州文廟以及潮陽孔廟五個地點作為儒家文化向外擴散的發(fā)源地，并使用銀行注冊地至以上五個地點的最短距離（取對數(shù)，記作distance）作為儒家文化的工具變量。一般而言，距離儒家文化發(fā)源地越近，就越有可能受到儒家文化的影響。需要特別說明的是，雖然儒家文化起源于山東省，但自漢武帝“罷黜百家，獨尊儒術(shù)”以來，儒家文化作為“官方文化”受到歷代統(tǒng)治者不遺余力的推廣，儒家文化也因此在全國范圍內(nèi)廣泛傳播。儒家文化已有兩千余年歷史，這就導(dǎo)致儒家文化存在多個“文化中心”的可能。因此我們選擇代表儒家文化起源的曲阜孔廟，代表元明清三代中央最高學府的北京孔廟，作為中國第一所國家最高學府同時也是明清時期南京文教中心而入選的南京夫子廟，南宋全國最高學府“太學”和宋元明清四朝杭州官辦學府的杭州文廟，以及在中國華南地區(qū)具有廣泛影響力的潮陽孔廟五個地點作為儒家文化的發(fā)源地。銀行注冊地至儒家文化發(fā)源地的距離與銀行所受儒家文化影響存在比較強的相關(guān)度，但并不會對銀行經(jīng)營行為產(chǎn)生直接影響。

四、回歸結(jié)果分析

（一）基準回歸

表1匯報了不同信息集下，儒家文化與銀行經(jīng)營穩(wěn)健性的多元回歸結(jié)果。其中，因變量為銀行經(jīng)營穩(wěn)健性（risk），核心自變量為儒家文化（confucian），在回歸中對標準誤進行了個體聚類修正。表1第（1）列給出了只控制銀行微觀層面因素的回歸結(jié)果；第（2）列在控制銀行微觀層面變量的基礎(chǔ)上，加入宏觀層面控制變量（lnm2）和行業(yè)層面控制變量（bigfive）；第（3）列回歸結(jié)果在加入所有微觀銀行、宏觀以及行業(yè)層面的控制變量的基礎(chǔ)上，進一步控制了時間固定效應(yīng)?；貧w結(jié)果顯示，在依次加入控制變量的情形下，儒家文化（confucian）在1%的統(tǒng)計水平上顯著為負。這說明儒家文化會降低銀行不良貸款發(fā)生的可能性，即提升了銀行的經(jīng)營穩(wěn)健性，初步驗證了本文假設(shè)H1。

表1 基準回歸結(jié)果

銀行控制變量層面，銀行規(guī)模（lnsize）和存款增長率（dgr）的系數(shù)顯著為負，意味著規(guī)模較大和存款增長較快的銀行經(jīng)營更為穩(wěn)健。原因在于：大規(guī)模銀行的資本補充能力和風險管理能力更強；存款增長率越高的銀行，其市場勢力越大，獲利能力越強。

貸存比（ldr）和貸款撥備率（lpr）的系數(shù)顯著為正，意味著貸存比和貸款撥備率構(gòu)成了制約銀行穩(wěn)健性的因素。原因在于：銀行的存貸比越高，則存款準備金越少，銀行經(jīng)營的穩(wěn)健性會降低；銀行貸款撥備率越高，意味著銀行的潛在壞賬越高。

（二）穩(wěn)健性檢驗

1.儒家文化的其他構(gòu)建方法

（1）基于儒家書院數(shù)量進行研究。借鑒已有研究，①張誠、劉瑜、尹志超：《儒家文化對家庭儲蓄率的影響》，《北京工商大學學報（社會科學版）》2022年第4期。使用銀行注冊地所在省份儒家書院數(shù)量（取對數(shù)）作為儒家文化的代理變量（shuyuan），結(jié)果列于表2第（1）列，儒家文化（shuyuan）依舊在1%的顯著性水平上為負。

（2）基于進士數(shù)量進行研究。使用銀行注冊地所在省級行政單位的明清進士數(shù)量（加1取對數(shù)）作為儒家文化的代理變量（jinshi），表2第（2）列匯報了回歸結(jié)果，儒家文化（jinshi）在1%的顯著性水平上為負。

（3）使用銀行注冊地半徑300公里范圍內(nèi)孔廟數(shù)量加1取對數(shù)后作為衡量銀行受儒家文化影響程度的代理變量（confucian_300），回歸結(jié)果在表2第（3）列進行了匯報，儒家文化（confucian_300）在5%的顯著性水平上為負。

表2 穩(wěn)健性檢驗：替代變量

2.銀行經(jīng)營穩(wěn)健性的其它度量方法

（1）銀行Z值。借鑒顧海峰和于家珺的研究，①顧海峰、于家珺：《中國經(jīng)濟政策不確定性與銀行風險承擔》，《世界經(jīng)濟》2019年第11期。使用Z值（取對數(shù)）作為銀行經(jīng)營穩(wěn)健性的代理變量（Z_score），具體的計算公式如下：

其中，分子為銀行總資產(chǎn)收益率與權(quán)益比率之和，分母為銀行資產(chǎn)收益率的標準差。Z_score越大意味著銀行的經(jīng)營穩(wěn)健性越高。表2第（4）列的回歸結(jié)果顯示，以Z_score作為因變量，儒家文化（confucian）在1%的顯著性水平上為正，這進一步支持了本文核心結(jié)論的穩(wěn)健性。

（2）銀行流動性（gap）。我們選用銀行久期缺口度量期限錯配程度。一般而言，久期缺口越大，銀行期限錯配程度越高，則面臨的流動性風險敞口越大，銀行經(jīng)營穩(wěn)健性程度越低。參照English的做法，①English W. B.，Interest Rate Risk and Bank Equity Valuations，Journal of Monetary Economics，vol.98，no.3 （October 2018），pp.80-97.基于公式gap=DA-DL，對銀行久期缺口進行計算。其中DA和DL分別表示資產(chǎn)久期和負債久期。按照樣本銀行資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)信息，我們進行了期限等級劃分并賦予對應(yīng)的權(quán)重信息（四類期限等級分別為3個月內(nèi)、3個月至1年、1年至5年、5年以上，對應(yīng)的權(quán)重分別為0.16、0.71、3.07和5.08。需要說明的是，銀行資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源于上市銀行年報，受限于數(shù)據(jù)可得性，使用久期缺口度量銀行經(jīng)營穩(wěn)健性時，研究樣本僅限于上市銀行）。表2第（5）列的回歸結(jié)果顯示，以gap作為因變量，儒家文化（confucian）回歸系數(shù)依然顯著為負。

（3）銀行盈利性（roa）。本文選用資產(chǎn)收益率（roa）作為銀行經(jīng)營績效的代理變量，資產(chǎn)收益率數(shù)值越高，則銀行經(jīng)營穩(wěn)健性越強。表2第（6）列的回歸結(jié)果表明，儒家文化（confucian）的系數(shù)在5%的顯著性水平上促進了銀行經(jīng)營績效的提升。

（4）銀行收益波動性（roa_sd）。我們選用商業(yè)銀行連續(xù)3年資產(chǎn)收益率的標準差作為銀行收益波動性的代理變量（roa_sd），回歸結(jié)果在表2第（7）列進行了匯報?？梢钥闯?，儒家文化（confucian）的系數(shù)在5%的顯著性水平上為負，說明儒家文化有助于降低銀行收益波動，從而提升商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)健性。

3.其他穩(wěn)健性檢驗

（1）考慮國有銀行樣本。出于穩(wěn)健性目的，本文在研究基礎(chǔ)上加入六大國有銀行樣本進行回歸分析。表3第（1）列結(jié)果表明，加入國有銀行后，儒家文化（confucian）仍然在1%的統(tǒng)計性水平上為負。

（2）標準誤雙重聚類。旨在對標準誤的潛在偏差進行進一步修正，本文對標準誤在銀行個體和年度時間兩個層面進行雙重聚類。表3 第（2）列呈現(xiàn)了標準誤雙重聚類的回歸結(jié)果，儒家文化（confucian）仍然在5%的統(tǒng)計性水平上顯著為負。

（3）微觀控制變量滯后一期。旨在弱化因變量與銀行控制變量之間潛在的逆向因果問題，我們將微觀控制變量均滯后一期，然后進行回歸分析。表3 第（3）列呈現(xiàn)了選擇滯后期控制變量后的回歸結(jié)果，儒家文化（confucian）仍然顯著為負。

（4）對不良貸款率（npl）的對數(shù)轉(zhuǎn)化。參照已有研究，②Saurina J.，Jiménez G.，Credit Cycles，Credit Risk，and Prudential Regulation，International Journal of Central Banking，vol.2，no.2 （March 2006），pp.65-98.對介于0—1之間因變量npl進行對數(shù)轉(zhuǎn)化ln（npl（100-npl）），旨在取消因變量變動范圍的限制。表3 第（4）列呈現(xiàn)了因變量對數(shù)轉(zhuǎn)化后的回歸結(jié)果，核心結(jié)論保持穩(wěn)健。

（5）不同的計量回歸方法。考慮到因變量不良貸款率是介于0—1之間的變量，我們分別使用截尾模型（Tobit）和廣義線性模型（GLM）對數(shù)據(jù)進行回歸分析。Baum研究指出，③Baum C.F.，Modeling Proportions，Stata Journal，vol.8，no.2 （June 2008），pp.299-303.對于因變量介于0—1之間的情況，廣義線性模型（GLM）更具適用性?；貧w結(jié)果如表3 第（5）和（6）所示，核心自變量系數(shù)在1%的統(tǒng)計水平上顯著為負，本文核心結(jié)論保持穩(wěn)健。

表3 穩(wěn)健性檢驗：其他

4.工具變量方法

本文通過工具變量的設(shè)定，以進一步緩解計量模型設(shè)定上存在的潛在內(nèi)生性問題。表4匯報了使用工具變量方法的回歸結(jié)果。第（1）—（2）列呈現(xiàn)了貞節(jié)牌坊（paifang）作為工具變量的回歸結(jié)果。第（1）列為第一階段回歸結(jié)果，貞節(jié)牌坊（paifang）在1%的顯著性水平上對儒家文化（confucian）存在正影響，說明貞節(jié)牌坊的數(shù)量越多，儒家文化的影響力就越大。第（2）列匯報了第二階段的回歸結(jié)果，使用貞節(jié)牌坊（paifang）作為工具變量，儒家文化（confucian）在1%的統(tǒng)計性水平上顯著為負，說明儒家文化會提升銀行經(jīng)營穩(wěn)健性，與前文所得結(jié)論一致。同時，Kleibergen-Paap LM 統(tǒng)計量在1%的統(tǒng)計水平上顯著拒絕了工具變量識別不足的原假設(shè)，Kleibergen-Paap F 統(tǒng)計量為197.970，遠大于經(jīng)驗值10，拒絕了弱工具變量的原假設(shè)。此外，第一階段回歸的F值為366.500（在經(jīng)驗值10以上），進一步驗證了工具變量選取的有效性。第（3）—（4）列呈現(xiàn)了使用銀行注冊地至儒家文化發(fā)源地的最短距離（distance）作為工具變量的回歸結(jié)果。其中，第（3）列為第一階段回歸結(jié)果，最短距離（distance）在1%的顯著性水平上為負，說明距離儒家文化發(fā)源地距離越遠，儒家文化的影響力越小，這與預(yù)期符號相一致。第（4）列為第二階段回歸結(jié)果，儒家文化（confucian）的回歸系數(shù)為-0.485，并且在1%的水平上顯著。同樣，Kleibergen-Paap LM 統(tǒng)計量在1%的水平上顯著、Kleibergen-Paap F 統(tǒng)計量為145.173（大于經(jīng)驗值10）、第一階段回歸的F值為132.632（在經(jīng)驗值10以上），均支持最短距離（distance）作為工具變量的有效性。并且，IV方法回歸系數(shù)的絕對值約為OLS回歸結(jié)果的2倍左右，更具經(jīng)濟顯著性，有力支持了本文假設(shè)H1。綜上，在對內(nèi)生性進行有效控制后，儒家文化與銀行經(jīng)營穩(wěn)健性之間的正向關(guān)系依然成立。

表4 工具變量回歸

五、異質(zhì)性分析

（一）業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍

作為現(xiàn)代金融市場的重要主體，商業(yè)銀行的行為會受到正式制度和非正式制度的共同影響。正式制度和非正式制度可能存在一定的替代或互補關(guān)系。與區(qū)域性銀行相比，全國性銀行擁有較完善的治理能力優(yōu)勢和風險控制體系。①Goetz M.R.，Laeven L.，Levine R.，Does the Geographic Expansion of Banks Reduce Risk，Journal of Financial Economics，vol.120，no.2 （April 2016），pp.346-362.我們感興趣的是，相對于全國性銀行，銀行治理能力等正式制度較為薄弱的區(qū)域性銀行，是否更容易受到儒家文化這一非正式制度的影響。

旨在進一步驗證銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍對“儒家文化—銀行經(jīng)營穩(wěn)健性”關(guān)系的影響，本文將已上市的股份制商業(yè)銀行劃分為全國性銀行，將城商行和農(nóng)商行劃分為區(qū)域性銀行，并進行分組回歸。表5 中第（1）—（2）列為相應(yīng)的回歸結(jié)果。在全國性銀行子樣本中儒家文化（confucian）回歸系數(shù)缺乏統(tǒng)計顯著性，而在區(qū)域性銀行子樣本中，儒家文化（confucian）在1%的顯著性水平上為負?；貧w結(jié)果表明，儒家文化對區(qū)域性銀行的經(jīng)營穩(wěn)健性的影響更為顯著，這也進一步凸顯了文化對正式制度的補充作用。

（二）銀行流動性

流動性創(chuàng)造可以為銀行帶來可觀的利差收益，但也伴隨著流動性風險。我們感興趣的是，儒家文化對銀行穩(wěn)健經(jīng)營的積極經(jīng)濟效應(yīng)，在不同流動性水平的銀行之間是否存在顯著差異。

本文使用貸存比（ldr）作為衡量銀行流動性的指標，貸存比越高，表明負債所對應(yīng)的貸款越多，銀行的流動性越低，因此面臨的流動性風險也就越高。本文以銀行貸存比均值為樣本劃分臨界值，如果銀行貸存比高于均值，則定義為高流動性風險銀行，否則定義為低流動性風險銀行。表5第（3）—（4）列呈現(xiàn)出了儒家文化對兩組銀行經(jīng)營穩(wěn)健性的異質(zhì)性影響?；貧w結(jié)果顯示，儒家文化（confucian）的系數(shù)在兩組銀行均顯著為負，其中高流動性風險組的回歸系數(shù)絕對值顯著大于低流動性風險銀行組（0.306>0.189）。這表明，儒家文化對流動性風險較高銀行的經(jīng)營穩(wěn)健性的提升作用更為明顯。

表5 異質(zhì)性分析

（三）分位數(shù)回歸分析

實踐中，在商業(yè)銀行不同經(jīng)營穩(wěn)健性水平下，儒家文化的邊際影響是否存在著顯著結(jié)構(gòu)性變化可能更值得引起我們的關(guān)注。為了探討儒家文化對商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)健性邊際影響效應(yīng)的演化軌跡，本文使用面板分位數(shù)回歸方法，并構(gòu)建如下回歸模型：

其中，Qτ(riski,t|confuciani,t)為給定儒家文化（confuciani,）t情況下，銀行經(jīng)營穩(wěn)健性在第τ分位數(shù)上的值；φτ1為儒家文化（confuciani,）t在第τ 分位數(shù)上的回歸系數(shù)向量。本文選?。?.1、0.25、0.5、0.75、0.9）五個具有代表意義的分位點。

表6匯報了儒家文化對商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)健性影響效應(yīng)的面板分位數(shù)回歸結(jié)果。第（1）—（5）列分別匯報了分位點為0.1、0.25、0.5、0.75、0.9的回歸結(jié)果。可以看出，不同分位點上的儒家文化（confucian）的回歸系數(shù)均在1%的顯著性水平上為負，交叉印證了儒家文化（confucian）對商業(yè)銀行的經(jīng)營穩(wěn)健性的積極作用。進一步地，不同分位點上儒家文化（confucian）的回歸系數(shù)隨著分位點的增加，呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢，即“非對稱U 型”結(jié)構(gòu)。在不同分位點上儒家文化的回歸系數(shù)依次為-0.100、-0.181、-0.252、-0.211、-0.199，這表明儒家文化對銀行經(jīng)營穩(wěn)健性的影響效應(yīng)存在結(jié)構(gòu)性差異，隨著銀行經(jīng)營穩(wěn)健性水平的降低，儒家文化對銀行經(jīng)營穩(wěn)健性的提升作用逐漸增強，但當銀行經(jīng)營穩(wěn)健性水平降低超過一定閾值后，儒家文化對銀行經(jīng)營穩(wěn)健性的提升作用逐漸減弱。

表6 分位數(shù)回歸

六、影響機制分析

根據(jù)前文理論分析，儒家文化所蘊含的“集體主義”“謹慎”以及“中庸”思想可能分別通過“降低銀行代理成本”“強化銀行風險規(guī)避傾向”以及“降低管理者過度自信”的機制作用于商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)健性，本部分將基于計量模型式（2）—（4）對這三條潛在的作用路徑進行檢驗。

（一）降低商業(yè)銀行代理成本

表7第（1）列匯報了儒家文化降低銀行代理成本的機制檢驗結(jié)果，其中被解釋變量為銀行代理成本（ac），使用管理費用占營業(yè)收入的比重衡量?；貧w結(jié)果顯示，儒家文化（confucian）的系數(shù)在10%的顯著水平上，對銀行代理成本（ac）產(chǎn)生負向影響。這表明，儒家文化可以一定程度上約束銀行股東—經(jīng)理人之間的委托代理問題，降低代理成本，從而提升商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)健性。

（二）強化商業(yè)銀行風險規(guī)避傾向

表7第（2）—（3）列匯報了儒家文化強化銀行風險規(guī)避傾向的機制檢驗結(jié)果。其中，第（2）列被解釋變量為撥備覆蓋率（cov），第（3）列被解釋變量為風險加權(quán)資產(chǎn)密度（rwata）。回歸結(jié)果顯示，儒家文化（confucian）在1%的顯著性水平上，對撥備覆蓋率（cov）產(chǎn)生正向影響，對風險加權(quán)資產(chǎn)密度（rwata）產(chǎn)生負向影響?；貧w結(jié)果表明，儒家文化提高了銀行撥備覆蓋率的計提，并遏制了銀行對高風險項目的投資。這意味著，儒家文化有助于強化商業(yè)銀行風險規(guī)避傾向，從而提升商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)健性。

（三）降低管理者過度自信

表7 第（4）列匯報了儒家文化降低管理者過度自信的回歸結(jié)果。其中，被解釋為管理者過度自信（overcon），可以看出儒家文化（confucian）的系數(shù)在1%統(tǒng)計水平上顯著為負，說明受儒家文化影響越深刻的銀行，其管理者的過度自信程度越低。這表明儒家文化（confucian）有助于糾正銀行管理者認知偏差，降低管理者過度自信程度，進而提升銀行經(jīng)營穩(wěn)健性。綜合表7回歸結(jié)果可知，儒家文化將通過降低代理成本，強化商業(yè)銀行的風險規(guī)避傾向，以及降低管理者過度自信所形成的決策偏差三條路徑來提高商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)健性，驗證了本文假設(shè)H2。

表7 機制分析

考慮到計量模型設(shè)定的潛在內(nèi)生性問題，出于穩(wěn)健性，本文進一步使用采用工具變量方法對影響機制進行回歸分析。表8匯報了同時使用貞節(jié)牌坊（paifang）和最短距離（distance）作為工具變量的回歸結(jié)果?；貧w結(jié)果顯示，儒家文化（confucian）均在1%的統(tǒng)計性水平上顯著，核心結(jié)論穩(wěn)健，進一步支持了本文假設(shè)H2。

表8 機制分析：工具變量回歸

七、研究結(jié)論與政策啟示

本文從儒家文化這一非正式制度視角，選取2011—2020年208 家中國商業(yè)銀行的年度數(shù)據(jù)作為研究樣本，系統(tǒng)考察了儒家文化對銀行經(jīng)營穩(wěn)健性的影響效應(yīng)及傳導(dǎo)機制。經(jīng)驗結(jié)果表明，儒家文化顯著提升了銀行經(jīng)營穩(wěn)健性，該結(jié)論在緩解潛在的內(nèi)生性問題以及經(jīng)過一系列穩(wěn)健性檢驗后依舊成立。異質(zhì)性分析表明，儒家文化的提升作用在區(qū)域性銀行以及流動性水平較低的銀行中表現(xiàn)更為突出。面板分位數(shù)回歸結(jié)果表明，儒家文化對銀行經(jīng)營穩(wěn)健性的影響效應(yīng)存在“非對稱U型”的結(jié)構(gòu)性差異。進一步地，機制分析表明儒家文化通過降低代理成本，強化商業(yè)銀行的風險規(guī)避傾向，以及降低管理者過度自信所形成的決策偏差三條路徑來提高商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)健性。本文研究具有如下啟示意義：

首先，我們應(yīng)增強文化自信，積極弘揚中國優(yōu)秀傳統(tǒng)文化，挖掘其經(jīng)濟意義，賦予傳統(tǒng)文化新的時代意義。儒家文化對提升商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)健性存在著隱性約束機制，對銀行業(yè)尚不完善的正式制度存在補充功能。我國正處在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的攻堅克難期，正式制度建設(shè)尚不健全，無法配套滿足市場經(jīng)濟發(fā)展的需要。文化作為正式制度的一種隱形規(guī)范機制，將對市場資源配置起到舉足輕重的作用。

其次，對于市場監(jiān)管部門而言，正式制度的有效執(zhí)行，在很大程度上取決于受文化影響而成的社會規(guī)范。監(jiān)管部門在制定規(guī)章制度時，除了要考慮經(jīng)濟因素，還要特別重視受儒家文化影響下的銀行行為規(guī)范是否能較好的適應(yīng)規(guī)章制度，以期相關(guān)政策的有效實行。同時，監(jiān)管部門應(yīng)將商業(yè)銀行（尤其是區(qū)域性銀行）風險控制在一定的范圍內(nèi)，有助于更好的發(fā)揮儒家文化對銀行穩(wěn)健經(jīng)營的積極效應(yīng)。

最后，處于轉(zhuǎn)型期的中國作為世界最大的新興市場，大量外資進入中國市場，本土銀行也越來越多地在國際市場上實施海外并購。本研究能加深外國投資者對中國銀行業(yè)文化的理解，從而有利于外資進入中國，或者中外金融機構(gòu)的融合。