薛立建

（邢臺路橋建設(shè)集團(tuán)有限公司，河北 邢臺 054001）

0 引言

由于軌道交通項目的建設(shè)周期長、投資規(guī)模大、投資回報低，導(dǎo)致項目在融資過程中面臨的困難加劇。針對此類情況，在軌道交通項目中，采用PPP 融資模式，引進(jìn)社會資本參與項目融資，既可以解決項目融資問題，也可以提高項目的建設(shè)及運營效率，因此，在軌道交通項目中應(yīng)用PPP融資模式對項目的建設(shè)意義重大。

1 工程概況

某城市內(nèi)要投資建設(shè)地鐵項目，其總長度為78.3km，設(shè)定有15 個地鐵站，項目總投資約為120 億元，該項目的融資方式采取PPP模式，由政府部門與社會資本共同投資建設(shè)，其投資比例為3∶7，項目完工后政府部門分期回購項目股權(quán)，其間以土地權(quán)作為擔(dān)保條件，以保證投資方的利益，為確保PPP模式的順利應(yīng)用，本文基于此對PPP 項目融資模式的流程、優(yōu)點、缺點及發(fā)展策略展開分析。

2 PPP融資模式的應(yīng)用分析

2.1 PPP運作模式選擇

2.1.1 模式分類

（1）PPP 融資項目的運作并沒有固定的應(yīng)用模式，需要結(jié)合項目所在地、投資條件、項目特點、參與方情況來綜合確定。根據(jù)我國軌道交通行業(yè)PPP模式的應(yīng)用情況，以及項目運作方式，采取特許經(jīng)營權(quán)方式運作的軌道交通項目，其PPP融資模式大體分為兩種，分別為建設(shè)期補償?shù)那把a償模式，以及運營期補償?shù)暮笱a償模式。

（2）前補償模式又稱之為SB-O-T 模式，其主要補償期位于項目建設(shè)階段。采取前補償模式建設(shè)項目時，可將完整的地鐵項目劃分為公益性與盈利性兩部分，公益性部分包含車站、軌道、涵洞等主體結(jié)構(gòu)的建設(shè)，盈利性部分包括車輛、信號、站內(nèi)設(shè)施等具有營利性質(zhì)的建設(shè)。公益性的建設(shè)由政府部門主導(dǎo)完成，盈利性的建設(shè)則由社會單位出資完成，項目建設(shè)中政府部門與社會單位簽訂合同，約定項目完工后產(chǎn)生的收益由社會單位收取，滿足企業(yè)的既定利益后政府部門按比例收取項目的部分收益，待項目的特許經(jīng)營期滿后，項目轉(zhuǎn)交由政府部門負(fù)責(zé)，或繼續(xù)簽訂運營合同[1]。

（3）后補償模式又稱之為B-SO-T 模式，其主要盈利期在項目運營階段，項目確定后由政府部門與社會單位按比例投資建設(shè)。項目建設(shè)前政府部門通過預(yù)測客流量與票價的方式初步估算項目運營階段的收益，針對項目的運營收益情況，政府部門可適當(dāng)給予補貼，如在項目建設(shè)完成并投入運營后，政府部門根據(jù)運營期間客流量的增長率a%，對項目的收益進(jìn)行計算，若實際客流量增長率不小于a%，則收益部分由社會單位享有，若客流量增長率不小于1+a%，則超出部分由政府部門與社會單位按比例享有，若客流量增長率小于a%，則政府部門按照合同約定，對社會單位給予一定的補償，客流量的增長率可根據(jù)運營周期進(jìn)行調(diào)整，待項目特許經(jīng)營期滿后，項目轉(zhuǎn)交由政府部門負(fù)責(zé)。

2.1.2 模式比較

（1）前補償模式的應(yīng)用可以從一定程度上緩解政府的資金壓力，但項目建設(shè)期產(chǎn)生的風(fēng)險對社會單位的影響較大，如項目建設(shè)出現(xiàn)問題，則會直接影響社會單位的既定利益，而且社會單位投資額較大，為保證企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益，項目的特許經(jīng)營期較長。因此，采取前補償模式比較難以預(yù)測項目未來所面臨的風(fēng)險，談判難度較大。

（2）后補償模式的應(yīng)用可以有效地提升社會單位的建設(shè)積極性，只有項目質(zhì)量及進(jìn)度有保障，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益才能得以保證。但對政府部門而言，采取后補償模式承擔(dān)的風(fēng)險會更大，包括建設(shè)期的風(fēng)險，以及運營期的風(fēng)險，建設(shè)中項目出現(xiàn)問題，無法實現(xiàn)盈利，則所有的損失由政府部門承擔(dān)，運營期如客流量未能達(dá)到既定的目標(biāo)，政府部門需要補貼社會單位的利益，因此，該模式也存在明顯的弊端。

（3）無論PPP融資項目采取哪一種補償模式，均會存在一定的風(fēng)險和收益，但為保證PPP融資項目的順利進(jìn)行，需要項目雙方對項目中存在的風(fēng)險合理分擔(dān)，在項目建設(shè)過程中要通過溝通、協(xié)調(diào)、計劃保證項目的建設(shè)質(zhì)量、進(jìn)度等指標(biāo)，項目運營過程中做好項目的服務(wù)工作，保證乘車人的體驗，從而進(jìn)一步增加客流量，實現(xiàn)項目的收益，針對本次地鐵項目的施工而言，為保證工程的進(jìn)度及質(zhì)量，采取后補償法PPP融資模式[2]。

2.2 PPP模式的應(yīng)用流程

（1）本次地鐵項目的建設(shè)采用PPP 融資模式。PPP模式應(yīng)用的第一步要先選取合作對象，項目成立初期，政府部門要對項目周圍的情況及特點進(jìn)行勘察、規(guī)劃，初步確定項目建設(shè)的基本條件，然后結(jié)合項目需要的條件選擇合作對象，本工程項目總投資120億元，投資額巨大，選取的合作對象要具備相應(yīng)的資本能力且具有發(fā)展?jié)撃埽员ＷC項目的順利建設(shè)，合作對象確定后，政府部門應(yīng)確保合作對象特定的許可權(quán)益。

（2）合作對象確定后開始PPP融資項目的第二步工作，即全方位分析項目，項目分析階段政府部門要與選取的合作對象簽訂公平、公正的合同，保證雙方的權(quán)益，然后對項目的細(xì)節(jié)展開詳細(xì)的討論研究，包括項目的施工細(xì)節(jié)、質(zhì)量要求、進(jìn)度計劃等，項目前期的基本要求確定完畢，且項目前期準(zhǔn)備工作完成后，開始選擇施工方[3]。

（3）施工方的選擇為項目進(jìn)行的第三步，本工程項目由政府部門主導(dǎo)，且施工金額巨大，項目施工技術(shù)也并未作出明確的限定，因此，施工方的選擇方式為公開招標(biāo)，通過招標(biāo)評比確定項目的施工單位，然后在政府部門的監(jiān)督下開展施工作業(yè)，

（4）施工方確定后開始第四步，即項目施工，為保證項目的順利落實，項目的設(shè)計選取設(shè)計單位進(jìn)行，同時安排監(jiān)理單位對施工過程全權(quán)監(jiān)督，項目的建設(shè)質(zhì)量由參與設(shè)計、施工、監(jiān)理的單位負(fù)責(zé)，各參與方與政府部門簽訂有施工合同，可保證各方的權(quán)益，必要時政府可以給予一定的政策支持，確保項目施工的順利進(jìn)行。

（5）項目施工完成后進(jìn)入PPP模式的最后一步，即項目轉(zhuǎn)移。項目建設(shè)完成且檢測施工質(zhì)量合格后，施工單位要將已完工的項目移交至特定的許可權(quán)益人（政府部門或合作單位），權(quán)益人接收到完工的項目后，方可投入運營，實現(xiàn)收益，所獲得的收益由政府部門與合作單位按約定分配，待合作單位實現(xiàn)預(yù)期利潤后，將政府部門給予的權(quán)益全部歸還與政府，PPP 融資項目終止[4]。

2.3 PPP模式的應(yīng)用優(yōu)勢

（1）采取PPP 融資模式開展城市軌道交通的建設(shè)，對政府部門具有很大的優(yōu)勢，由于社會經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，城市軌道交通建設(shè)的數(shù)量越來越多且建設(shè)質(zhì)量越來越高，政府部門承擔(dān)的壓力也越來越大。PPP 融資模式的應(yīng)用，可以有效地吸引社會上的資金，幫助政府企業(yè)解決資金問題，同時引進(jìn)社會資本的參與，還可以使政府由建設(shè)方的身份轉(zhuǎn)化為監(jiān)督方，更加有益于保證建設(shè)質(zhì)量。

（2）對參與PPP融資模式的社會企業(yè)而言，項目的主體由政府部門負(fù)責(zé)，因此，政府方面會針對項目本身出臺一系列的優(yōu)惠政策，如土地開發(fā)權(quán)、貸款擔(dān)保、稅收等，這可以使項目的開展更加順利，對于私營企業(yè)來說，就可以獲得穩(wěn)定的投資收益，避免資金流動性過剩的問題[5]。

（3）采取PPP融資模式項目的建設(shè)，存在政府部門和社會企業(yè)多方參與，各方之間會形成相互制約監(jiān)督的關(guān)系，這可以有效地保證項目的建設(shè)進(jìn)度、質(zhì)量。同時由于社會單位主要以盈利為目的，社會單位會對項目的服務(wù)水平要求更加嚴(yán)格，可以有效提升項目的服務(wù)水平，因此，無論是對社會公眾，還是對項目本身而言，都具有巨大的優(yōu)勢。

2.4 PPP模式的不足之處

2.4.1 周期長

采取PPP融資模式開展項目的建設(shè)，其最重要的環(huán)節(jié)是項目的融資，項目的融資金額直接決定項目的建設(shè)基礎(chǔ)。在PPP模式中，參與融資的社會單位，大多以銀行貸款的形式進(jìn)行，銀行的利息會伴隨時間增加而變大，而地鐵項目的建設(shè)周期普遍較長，雖然項目完工后，票價收益穩(wěn)定，可為社會企業(yè)帶來穩(wěn)定的收益，但資產(chǎn)的折舊費及銀行的利息已經(jīng)占據(jù)大部分收入，這導(dǎo)致項目的經(jīng)濟(jì)性較弱，所以，從一定程度上來講項目周期長會對項目的開展造成直接影響[6]。

2.4.2 政府溝通復(fù)雜

采取PPP融資模式的項目主要包含政府部門與社會單位兩部分，軌道交通作為大型城市基建項目，建設(shè)過程中的主導(dǎo)單位必定是政府，而對交通項目而言，政府的出發(fā)點更傾向于服務(wù)社會大眾，但社會單位的出發(fā)點更傾向于實現(xiàn)資本盈利，雙方的出發(fā)點不同，溝通中必定會存在各種困難。因此，容易導(dǎo)致雙方在溝通過程中出現(xiàn)問題，社會單位參與的積極性大打折扣，從而影響PPP融資模式的順利開展。

2.4.3 貸款融資難

PPP 融資模式中參與的社會單位普遍采用貸款的模式，主要是因為采用貸款方式屬于借貸行為，從銀行借貸的資本投入項目的建設(shè)中，在項目產(chǎn)生收益后再將借貸資本返還從而實現(xiàn)盈利，社會單位只需承擔(dān)有限的風(fēng)險即可。但是在本次地鐵項目的投資建設(shè)中，投資金額可達(dá)120億元，社會單位貸款的風(fēng)險較大，同時采取PPP模式融資的基建項目，無需政府部門參與擔(dān)保，缺乏了政府部門的擔(dān)保，銀行與社會單位承擔(dān)的風(fēng)險均會進(jìn)一步增加，因此，采取PPP融資模式發(fā)展城市軌道交通項目，其貸款融資難度大[7]。

2.5 PPP模式的發(fā)展策略

2.5.1 建立風(fēng)險分擔(dān)系統(tǒng)

城市軌道建設(shè)中應(yīng)用PPP融資模式，對項目參與各方而言均存在巨大的風(fēng)險。因此，為保證各方的利益，需要在PPP融資模式應(yīng)用中成立動態(tài)風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制，風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制的主要作用就是實現(xiàn)風(fēng)險的合理分配，避免某一方承擔(dān)的風(fēng)險過大，從而保證各方的相對公平，風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制的成立要結(jié)合各方實際風(fēng)險承擔(dān)的能力綜合確定，如各參與方的風(fēng)險態(tài)度、風(fēng)險興趣、投資回報率、管理能力等，分擔(dān)機(jī)制確定后，要定期對參與方的風(fēng)險承擔(dān)能力進(jìn)行評估，實現(xiàn)分擔(dān)機(jī)制的動態(tài)管理，以減少PPP融資模式中風(fēng)險的產(chǎn)生。

2.5.2 轉(zhuǎn)變政府角色

采取PPP融資模式開展項目建設(shè)過程中，政府部門要學(xué)會適當(dāng)轉(zhuǎn)變自身角色，分清與市場的關(guān)系，項目的融資交由各社會單位完成，政府減少對項目建設(shè)過程中干預(yù)，把政府部門的任務(wù)重點轉(zhuǎn)移至項目的監(jiān)督管理中來，并做好項目的服務(wù)即可，從而保證社會單位與政府部門的溝通及時、到位，更進(jìn)一步發(fā)揮PPP融資模式的優(yōu)勢。

2.5.3 建立監(jiān)管機(jī)制

對PPP 融資項目而言，無論是項目的前期融資過程，還是項目的建設(shè)使用階段，每個階段的工作都十分復(fù)雜且繁瑣。為避免PPP 融資工作中各類問題的發(fā)生，政府部門可以結(jié)合項目特點合理建立監(jiān)管機(jī)制，營造良好的PPP 融資氛圍，通過監(jiān)管機(jī)制的設(shè)立，將PPP 融資工作中的監(jiān)管職責(zé)劃分至各個部門。各部門間根據(jù)相應(yīng)的職責(zé)實現(xiàn)更好監(jiān)管，同時針對項目的建設(shè)過程，可全部轉(zhuǎn)交至第三方單位負(fù)責(zé)監(jiān)管，減少政府部門與社會單位的參與，從而保證項目建設(shè)過程中的和諧氛圍[8]。

2.5.4 培養(yǎng)專業(yè)人才

PPP 融資模式在我國的應(yīng)用屬于起步階段，真正了解、熟練掌握PPP 融資理念的人較少。因此，為保證PPP 融資模式的成功，項目雙方應(yīng)加強對PPP 融資模式的研究，充分吸收國際PPP模式的成功之處，并結(jié)合國內(nèi)項目特點，發(fā)展具有國內(nèi)特色的PPP融資模式，從而更好地保證國內(nèi)軌道交通行業(yè)的發(fā)展。

3 結(jié)語

采用PPP融資模式，完成軌道交通建設(shè)項目的融資建設(shè)，既可以緩解政府的資金壓力，又能提高項目投資方的經(jīng)濟(jì)利益，同時還可以更好地保證項目的建設(shè)效率和質(zhì)量，但為保證PPP融資模式的順利進(jìn)行，相關(guān)單位仍需要不斷完善相關(guān)法律，加大政府扶持政策，進(jìn)而保障參與各方的經(jīng)濟(jì)利益。