陳良 華福證券有限責任公司紹興分公司

一、我國證券市場投資基金行業(yè)概況

改革開放以來，我國證券市場發(fā)展步伐不斷加快，證券投資基金行業(yè)作為我國證券市場上規(guī)模最大的機構投資者之一，在全球金融市場上的影響力不斷提升。當前我國證券市場由于受到外界和內部多重因素的影響，仍然存在著一定的不完善性，證券價格的波動頻率、波動速度和波動幅度相較于國外成熟的證券市場來說幅度更大，證券投資基金雖然存在著一定的風險性，但是由于風險系數(shù)存在著差異性且收益特征也具有鮮明的特點，為基金投資者提供了更多的選擇，可以滿足不同類型投資者的投資需求，已經成了最受投資者青睞的渠道和理財方式之一，投資基金行業(yè)的蓬勃發(fā)展在一定程度上對證券市場的發(fā)展也起著一定積極影響。雖然投資基金行業(yè)發(fā)展速度較快，但是隨著市場化程度的不斷加快一些發(fā)展過程中所存在的問題逐漸凸顯出來，主要表現(xiàn)在證券市場環(huán)境制約行業(yè)的發(fā)展、基金管理公司內部控制存在隱患以及證券投資基金法律法規(guī)和監(jiān)管制度不健全等幾個方面，對現(xiàn)有問題采取一定優(yōu)化策略，進而達到促進證券投資基金行業(yè)發(fā)展的目標具有一定的現(xiàn)實意義。

二、證券市場投資基金的相關概念

（一）證券市場投資基金概念

證券市場投資基金是指采取公開發(fā)售基金份額的方式進行資金募集，募集資金之后托管給基金托管人，并安排資金管理人員對所募集到的資金進行運作和管理，并以投資組合的方式實現(xiàn)證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。

現(xiàn)階段，我國證券市場投資基金類型主要包括契約型和公司型兩種類型。其中契約型投資基金也被稱為單位信托基金，基金的當事人主要包括投資者、托管人以及管理人三方，采取簽訂基金合同的方式所建立。契約型投資基金是基于契約理論發(fā)展而來的，以代理投資行為為目的，契約型投資基金并沒有在基金章程和董事會相關事宜上設定大框架，主要是通過合同方式來實現(xiàn)投資者、托管人以及管理人三方關系的捋順和協(xié)調。契約型投資基金的托管人主要負責基金資產的保管、處理以及監(jiān)督，基金管理人主要開展基金運作與管理相關事宜。公司型投資基金是基于公司法發(fā)展而來的，此類基金建立在公司形態(tài)基礎上，以發(fā)行股票的方式進行資金募集，也可以理解為購買基金公司股份，進而享受該基金所擁有的投資收益。公司型投資基金與股份公司在組織結構以及成立程序上存在著一定的相似性，都需要在成為法人時實現(xiàn)董事會和持有人大會的構建，不同點則在于前者需要通過委托專業(yè)的管理公司來實現(xiàn)經營和管理。公司型投資基金的資產歸屬于公司，股東可以通過股東大會行使權力，也需要承擔相應的基金運作風險。

（二）證券市場投資基金的特點

當前我國證券市場投資基金表現(xiàn)出鮮明的特點，主要包括投資費用低、管理專業(yè)化、風險分散、具有較強流動性以及收益穩(wěn)定性等五個方面，具體分析如下：第一，投資費用低。此類基金的投資者并不是直接在證券市場投資，而是通過購買基金的方式間接投資，具體的基金資產管理和運作都是通過基金管理人實現(xiàn)，相對于直接在證券市場投資方式來說投資費用更低；第二，管理專業(yè)化?，F(xiàn)階段我國證券投資基金由專業(yè)的基金管理公司來運作管理，管理人員一般都具有一定的證券投資實踐經驗，相對于個人投資來說自己運作效率更高；第三，風險分散。證券投資基金通常都是由多種股票和債券所構建而成，這種組合方式實現(xiàn)了風險分散；第四，具有較強流動性。證券投資基金還可以分為封閉式基金和開放式基金。其中封閉式基金借助券交易所或者柜臺市場交易，而開放式基金則可以直接實現(xiàn)贖回變現(xiàn)；第五，收益穩(wěn)定性。證券投資基金的投資范圍較廣，涵蓋了股票、債券等多種金融工具，投資者可以結合自身風險承受能力來選擇基金產品，并基于自身所持有的“基金單位”份額獲取增值效益，相對于其他類型的證券投資來說收益更加穩(wěn)定。

三、不完善證券市場大環(huán)境下我國證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀

（一）股市和債券市場機制不完善大環(huán)境下我國證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀

從股市角度出發(fā)，我國股票市場發(fā)展的初衷是為了能夠解決企業(yè)融資難以及企業(yè)股份制改革問題，所以一些上市公司多少都存在著經營能力不足以及資產質量偏低的問題，并不具有穩(wěn)定的能夠創(chuàng)造價值的能力。與此同時，我國股票市場始于20世紀90年代，至今有近30年的發(fā)展歷史，相對于國外一些發(fā)達國家來說，發(fā)展時間較短，存在著股票市場體制尚未成熟的問題，體制上的不成熟并不利于股票市場波動和投資行為的穩(wěn)定性，容易出現(xiàn)短期化投機行為，我國投資基金在股票市場運作過程中具有一定的風險性，一旦基金投資對象出現(xiàn)風險則會直接對證券投資基金收益造成影響；從債券市場角度出發(fā)，雖然現(xiàn)階段我國銀行間債券市場已經構建了市場基礎設施及交易結算制度體系，但是通過相關部門和機構的整頓，一些諸如“一級半市場”“丙類戶”“代持”等潛在問題逐漸被發(fā)掘，我國證券投資基金在投資運營過程中如果出現(xiàn)此類問題則會對其效率和收益造成直接影響，對證券投資基金發(fā)展間接形成一種制約。

（二）政策變動大環(huán)境下我國證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀

我國證券投資基金運營過程中多是基于基本面與技術面來對基本投資策略進行確定，但是部分基金運營卻忽視了政策變動因素的影響?，F(xiàn)今“政策市”特征對證券投資基金影響已然成為具有中國特色的一道風景，重大政策一旦出臺，必將成為判斷證券價格走勢的重要依據(jù)，難以避免大面積資金流動情況的發(fā)生，但是隨著市場經濟發(fā)展宏觀調控措施出臺和實施的必要性，政策變動是不可避免的。在政策變動大環(huán)境下，我國證券投資基金發(fā)展受到證券價格波動劇烈的影響，也會存在著一定的風險，所以有必要從投資者角度出發(fā)，通過樹立正確的投資理念來應對政策變動大環(huán)境，實現(xiàn)我國證券投資基金有條不紊地發(fā)展。

（三）不完善的證券投資基金法律大環(huán)境下我國證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀

“無規(guī)矩不成方圓”，成熟完善的證券投資基金法律大環(huán)境下對于我國證券投資基金發(fā)展有著積極的影響。但是現(xiàn)階段，我國證券投資基金的法律體系仍然存在著一定的缺陷，不僅沒有全面實現(xiàn)法律法規(guī)內容對證券投資基金內容的全覆蓋，而且相關法律法規(guī)中對于各條款的理論表述內容較多，缺乏實踐操作指引，并不具有足夠的可操作性，不能夠對證券投資基金的運營和管理獨立性、安全性形成一定法律保障。同時，我國證券投資基金運營過程中基金的托管人既作為信托人，也作為監(jiān)督人，雖然能夠就基金資產的保管及對基金管理人投資運作范圍、對象、比例等內容進行監(jiān)督，但是這種監(jiān)督方式并不能夠形成對行政監(jiān)管的替代，有必要制定相關法律法規(guī)來推進行政監(jiān)管。

四、對于不完善證券市場大環(huán)境下我國證券投資基金的幾點發(fā)展策略

（一）優(yōu)化股市和債券市場機制

從股市角度出發(fā)，相關部門積極優(yōu)化和完善股票市場管理機制。首先，證監(jiān)會等相關部門應當擯棄以往股票市場管理“紙上談兵”的模式，要能夠通過實地調查取證等方式及時明察證券市場的發(fā)展變化，全面掌握有用信息，使監(jiān)管工作與市場實際發(fā)展情況相結合。同時，對于市場的發(fā)展變化，證監(jiān)會應當通過定性和定量分析相結合的方式對市場前景有一個預判，并制定管理預案，及時調整管理的方式方法，對于多元化的問題進行有針對性處理；其次，考慮到我國地方股票市場的主要監(jiān)管權力已經移至證監(jiān)會，但是在對證券市場進行實際管理過程中，實際監(jiān)管權力和主觀監(jiān)管權力由于各個不同管制部門有著自己不同的管制利益，進而出現(xiàn)多重管理或無人管理的情況。證監(jiān)會應當進一步實現(xiàn)責任劃分，對于每個版塊的管理責任進行明確，對于“空白”管理區(qū)域可以交予自律性組織進行管理，實現(xiàn)全方位監(jiān)管，避免上下級部門由于利益沖突而導致管理效率低下情況的發(fā)生，同時也有助于各層級機構管理工作主觀能動性的提升，為證券投資基金發(fā)展營造一個良好的股市環(huán)境；最后，證監(jiān)會等相關部門還應當加大對上市公司的篩選力度以及對上市公司內部治理結構的優(yōu)化進行政策上的鼓勵，促進上市公司通過合并或重組的方式實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，間接降低證券投資基金運營風險。

從債券角度出發(fā)，我國相關部門應當加強債券市場基礎設施建設，在現(xiàn)有的市場基礎設施及交易結算制度體系基礎上進行優(yōu)化，積極構建和形成證券投資基金的評級和信息反饋機制來為證券投資基金的資金運作形成指引，促進證券投資基金管理人能夠更加全面、準確地認識和了解相關產品，進而促進其做出正確的基金投資決策，避免債券價格波動過大影響基金收益情況的發(fā)生，進而起到營造一個良好的債券市場投資環(huán)境的作用。

（二）為投資人樹立理性投資理念

受到政府各項政策影響，證券市場行情存在著大幅波動的情況，在這種大環(huán)境下，要想確保我國證券投資基金行業(yè)持續(xù)、穩(wěn)健發(fā)展，相關部門有必要在投資者層面做文章，充分利用現(xiàn)代化信息技術、采取多元化方式來向投資人就如何進行理性投資進行宣傳，為投資人樹立理性的投資觀念。采取多元化宣傳方式為投資人樹立理性投資理念的關鍵點包括以下幾個方面：第一，通過宣傳使投資者更加深刻地認識到證券市場的不確定性，切勿以尋求暴利之心態(tài)去開展投資行為，盡可能地選擇適合自己風險評級的產品；第二，如果出現(xiàn)政策變化而導致證券市場大幅波動時要有一定的市場風險防控意識，實時進行操作，實現(xiàn)風險防控；第三，要能夠考慮到證券投資基金交易費用問題，要實施進行申購、贖回、銷售等操作，避免產生較高的交易費用。同時，證券投資基金管理公司也應當采取一定措施來對基金管理人進行投資理念宣傳以及業(yè)務知識培訓，為其樹立理性的投資意識，避免其在基金運作過程中過于激進忽略了政策變化等客觀因素影響，促進其做出正確的投資決策，實現(xiàn)投資基金行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。

（三）優(yōu)化證券投資基金法律大環(huán)境

現(xiàn)階段，我國證券投資基金發(fā)展配套的相關法律法規(guī)并不完善，理論內容并不能夠與實踐操作和執(zhí)行相匹配，諸如如何認定違法行為、責任人責任界定以及追究民事責任等一些違法違規(guī)行為并沒有具體的執(zhí)行措施，并不利于證券投資基金行業(yè)發(fā)展的規(guī)范性。鑒于此，我國相關部門應當積極優(yōu)化和完善證券投資基金法律大環(huán)境，基于現(xiàn)有的《證券投資基金法》，完善各類部門規(guī)章和規(guī)范性文件，建立多層次、多方位的基金監(jiān)管法律法規(guī)體系。同時，相關部門還應當積極推進行業(yè)自律，政府相關部門應當給予國投資基金行業(yè)自律組織一定的權力來對投資基金運作行為實施監(jiān)督，安排專人對行業(yè)內證券投資基金公司業(yè)務操作情況進行數(shù)據(jù)調研、走訪，一旦發(fā)現(xiàn)問題和風險，則要求其在特定時間內進行整改，在確保證券投資基金市場規(guī)范化發(fā)展的同時，也間接起到保護投資人利益的作用，為證券投資基金市場健康發(fā)展夯實基礎。

五、結論

總而言之，在我國證券市場實現(xiàn)專業(yè)化發(fā)展過程中，證券投資基金作為證券市場的核心內容之一逐漸展現(xiàn)出其獨有的價值。但是現(xiàn)階段，我國證券投資基金發(fā)展仍然面對著一些挑戰(zhàn)，不完善的市場環(huán)境對于我國證券投資基金發(fā)展產生了一定的桎梏。本文在分析了當下我國證券投資基金發(fā)展過程中存在的問題之后，針對不完善的市場環(huán)境進一步提出了優(yōu)化股市和債券市場機制、為投資人樹立理性投資理念以及優(yōu)化證券投資基金法律大環(huán)境等優(yōu)化策略，為證券基金行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展提供一定基礎理論信息參考。