10 月24-28 日，產(chǎn)地煤價整體穩(wěn)定。截至10月28 日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價為1480元/t，周環(huán)比下跌10 元/t；大同南郊粘煤（Q5500）坑口價（含稅）為1166 元/t，周環(huán)比持平；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車板價為1192 元/t，周環(huán)比持平。受下游需求較弱影響，10 月24-28 日，產(chǎn)地煤價以穩(wěn)為主，市場觀望情緒漸強(qiáng)。

受大秦鐵路檢修影響，煤炭發(fā)運(yùn)受限，港口庫存繼續(xù)降低。10月24-28日，秦皇島港鐵路到車數(shù)為2730 車，周環(huán)比下降18.73%；秦皇島港口吞吐量為27.6 萬t，周環(huán)比增長2.6%。截至10 月26 日，環(huán)渤海地區(qū)四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存量為1113 萬t，周環(huán)比減少145 萬t；錨地船舶數(shù)為106 艘，周環(huán)比減少5 艘；貨船比（庫存與船舶比）為10.5，周環(huán)比下降0.83。

海外煤價延續(xù)走弱趨勢。截至10 月27 日，沿海8 省煤炭庫存量為3128.7 萬t，周環(huán)比上升28.1萬t（+0.91%）；日耗量為173.3 萬t，周環(huán)比下降2.3萬t/日（-1.31%）；可用天數(shù)為18.1 天，周環(huán)比上升0.4 天。截至10 月28 日，秦皇島港動力煤（Q5500）山西產(chǎn)市場價為1595元/t，周環(huán)比下跌17元/t。國際煤價，截至10 月26 日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500kcal/kg動力煤FOB 現(xiàn)貨價格為148.8 美元/t，周環(huán)比下跌7.15 美元/t；ARA6000kcal/kg 動力煤現(xiàn)貨價為247.5美元/t，周環(huán)比下跌12.5 美元/t；理查茲港動力煤FOB現(xiàn)貨價為154.9美元/t，周環(huán)比下跌3.9美元/t。

焦炭方面：環(huán)保監(jiān)管調(diào)整，焦企開工率回升。截至10月28日，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報2560元/t，周環(huán)比持平，月環(huán)比上漲4.1%。港口指數(shù)：CCI日照準(zhǔn)一級冶金焦報2700元/t，周環(huán)比下跌60元/t，月環(huán)比持平。10月24-28日，環(huán)保限產(chǎn)力度有所放松，焦企整體開工回漲。目前由于下游鋼企暫無提降回應(yīng)，原料煤價格有所回落，焦企利潤好轉(zhuǎn)。

焦煤方面：發(fā)運(yùn)走低，觀望情緒漸濃。截至10月28 日，CCI 山西低硫指數(shù)2563 元/t，周環(huán)比下跌30 元/t，月環(huán)比上漲87 元/t；CCI 山西高硫指數(shù)2068 元/t，周環(huán)比下跌122元/t，月環(huán)比下跌60元/t；靈石肥煤指數(shù)2200 元/t，周環(huán)比持平，月環(huán)比持平。因發(fā)運(yùn)周轉(zhuǎn)效率降低，部分煤礦焦煤累庫。下游焦、鋼博弈持續(xù)，焦煤采購觀望情緒增強(qiáng)。

分析認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當(dāng)時。近期，市場對焦煤關(guān)注度提高，對于鋼鐵行業(yè)普遍虧損背景下，焦煤未來價格走勢有所擔(dān)憂。從資源分布來看，全球已探明焦煤資源量占煤炭資源不足1/15，其中優(yōu)質(zhì)骨架煤種更加稀少。產(chǎn)能方面，由于“十三五”期間焦煤企業(yè)盈利水平普遍較低，難以進(jìn)行新的產(chǎn)能投入，近年焦煤產(chǎn)能幾乎無新增。而下游鋼鐵行業(yè)在“十三五”期間仍維持較好的利潤水平，并進(jìn)行了較大規(guī)模的產(chǎn)能建設(shè)，2023 年仍有新建產(chǎn)能投產(chǎn)。下游需求的增長與供給端的“減量”發(fā)展（焦煤資源自然枯竭），構(gòu)成了目前焦煤供需偏緊的基本面格局，也導(dǎo)致了2022年鋼鐵、焦炭產(chǎn)品價格波動較大而焦煤價格走勢相對更穩(wěn)更強(qiáng)的局面。當(dāng)前焦煤社會庫存量整體處于低位，考慮到焦企、鋼企四季度補(bǔ)庫剛性需求，以及上游焦煤產(chǎn)地新冠肺炎疫情反復(fù)對產(chǎn)量形成的壓制作用，看好四季度及2023年的焦煤價格。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅的優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)，煤炭板塊有望迎來一輪業(yè)績與估值雙升的歷史性行情。