復(fù)星似乎已有“寒意”。

曾經(jīng)一路“買買買”的復(fù)星，在最近幾個月，卻開始“賣賣賣”。2月份減持海南礦業(yè)，3月份減持泰和科技，5月底，復(fù)星清倉了青島啤酒H股，9月，復(fù)星高科減持復(fù)星醫(yī)藥。

一向在資本市場勇往無前的復(fù)星，卻在各控股公司股價低迷期密集減持。

復(fù)星怎么了？

從3.8萬到8500億

復(fù)星過去30年的故事，是郭廣昌拿著3.8萬元創(chuàng)業(yè)，到復(fù)星國際總資產(chǎn)達8500億元的故事。

從復(fù)旦大學(xué)哲學(xué)專業(yè)畢業(yè)的郭廣昌，留校在團委工作，并且準備出國留學(xué)。

1992年，郭廣昌拉著同學(xué)梁信軍，拿著為出國留學(xué)準備的3.8萬元，成立了廣信科技咨詢公司。

這是復(fù)星的起點。

在決定將生物制藥作為復(fù)星的主攻方向后，范偉和汪群斌以技術(shù)入股，郭廣昌和梁信軍將公司前期積累的資金都投入了進來。1995年，在范偉和汪群斌的帶領(lǐng)下，復(fù)星的幾位研發(fā)人員將課題轉(zhuǎn)化成了成品——PCR乙型肝炎診斷試劑。

這是復(fù)星發(fā)展歷程中的重要一步。復(fù)星的第一個1億元也因此而來。

1998年，國內(nèi)企業(yè)改制，復(fù)星也面臨著改變。幾位元老聚在會議室，商討復(fù)星應(yīng)該選擇哪種經(jīng)營體制。他們談到了改制后的規(guī)劃：集團和旗下眾多公司上市;做中國最牛的投資集團;涉足各大產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

此后多年，這個規(guī)劃向現(xiàn)實一步步靠近。

同一年，復(fù)星醫(yī)藥登陸A股。以此為開端，復(fù)星開始以參股或控股的方式，投資其他企業(yè)，進入各個行業(yè)，逐漸構(gòu)筑起了龐大的“復(fù)星系”。

據(jù)復(fù)星集團官網(wǎng)介紹， 復(fù)星的業(yè)務(wù)分為四大板塊：健康、快樂、富足、智造。其擁有復(fù)星醫(yī)藥、豫園股份、海南礦業(yè)、南鋼股份等上市公司及復(fù)地集團、南鋼聯(lián)合等非上市公司。截至2022年6月30日，復(fù)星國際的資產(chǎn)總額為8496.85億元。

密集減持的背后

在復(fù)星國際四大板塊中，2022年上半年，“健康”營收占比為28%，“快樂”占38.4%，“富足”占27.5%，“智造”占6.1%。在“健康”和“快樂”兩大板塊中，藥和酒舉足輕重。

因此，“復(fù)星系”將要減持金徽酒、復(fù)星醫(yī)藥，尤其引發(fā)市場關(guān)注。

9月2日晚間，豫園股份公告稱，公司及其全資子公司海南豫珠擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式出售金徽酒13%股份甘肅亞特投資及其一致行動人隴南科立特，擬轉(zhuǎn)讓價格為29.38元/股，交易總價款為19.37億元。

其中，海南豫珠將其持有的8%股份全部轉(zhuǎn)讓給甘肅亞特投資，對價11.92億元;豫園股份將以7.45億元轉(zhuǎn)讓5%給隴南科立特。

交易完成后，甘肅亞特投資及隴南科立特對金徽酒的持股比例由13.57%上升至26.57%，亞特投資將時隔兩年再次成為金徽酒的控股股東，金徽酒的實際控制人也將由郭廣昌再次變?yōu)槔蠲鳌?/p>

除了豫園股份，作為復(fù)星系四大板塊中“健康”代表，復(fù)星醫(yī)藥雖不如恒瑞醫(yī)藥在傳統(tǒng)藥企界的名氣大，也不像百濟神州、君實生物等創(chuàng)新藥“明星企業(yè)”，但其卻是郭廣昌打造“復(fù)星系”資本版圖的一個重要布局。

復(fù)星醫(yī)藥不僅在A股和港股上市，更是復(fù)星國際健康板塊的主要經(jīng)營主體。2021年復(fù)星醫(yī)藥營收390億元，遠超當年恒瑞醫(yī)藥的259億元。

9月2日，復(fù)星高科減持復(fù)星醫(yī)藥8000萬股。

是不是缺錢了

郭廣昌曾說：“復(fù)星的每個收購都歷時一兩年之久，完全是一個深思熟慮的結(jié)果。”而如此密集的減持或許也并非一時興起。尤其是復(fù)星醫(yī)藥自上市后首次遭到控股股東復(fù)星高科技（由復(fù)星國際100%持股）減持。和豫園股份相比，復(fù)星醫(yī)藥的處境也不樂觀。根據(jù)復(fù)星醫(yī)藥2022年半年報，上半年復(fù)星醫(yī)藥營收213.4億元，同比增長25.88%，凈利潤同比大降37.67%，至15.47億元。

此外，復(fù)星醫(yī)藥的資產(chǎn)負債率也在不斷走高。

截至2022年上半年，復(fù)星醫(yī)藥負債規(guī)模達510億元，相較于短債壓力，復(fù)星醫(yī)藥的貨幣資金僅為122.6億元。

回到復(fù)星醫(yī)藥業(yè)績本身，仿制藥、生物類似藥以及創(chuàng)新藥的研發(fā)與生產(chǎn)是其主業(yè)，這兩年復(fù)星醫(yī)藥代理的新冠疫苗業(yè)務(wù)成為投資者看好的業(yè)績增長引擎。

但其新冠疫苗遲遲未在國內(nèi)上市讓復(fù)星醫(yī)藥的業(yè)績坐上過山車。

2020年，復(fù)星醫(yī)藥便獲得了輝瑞與BioNTech 共同研發(fā)的mRNA新冠疫苗（商品名：復(fù)必泰）的大中華代理權(quán)。根據(jù)半年報，當前這款疫苗在國內(nèi)才完成臨床二期試驗。同樣是mRNA這一技術(shù)路線，由沃森生物開發(fā)的的mRNA新冠疫苗已進入三期臨床階段。

當前這款疫苗僅在香港、澳門、中國臺灣使用，2021年銷量為2206萬例。這也讓復(fù)星醫(yī)藥新冠疫苗所屬的抗感染類收入從2020年的39.16億元增至2021年的85.97億元，同比增長119.54%。但2022年上半年這一高速增長已放緩，抗感染類收入僅同比增長36.63%，毛利率則同比下滑2.29%。

復(fù)星醫(yī)藥未來業(yè)績增長存在不確定性，豫園股份資金已捉襟見肘。

復(fù)星似乎已有“寒意”，并謀定而后動。