■ 王進江 孫建忠

（北京中企華資產(chǎn)評估有限責任公司，北京 100020）

一、企業(yè)數(shù)據(jù)產(chǎn)品化及分類分級產(chǎn)品

生產(chǎn)要素是進行社會生產(chǎn)經(jīng)營活動時所需要的各種社會資源，其組成隨著社會的發(fā)展而變化，現(xiàn)包括勞動、資本、土地、知識、技術、管理和數(shù)據(jù)，企業(yè)數(shù)據(jù)要成為市場上可交易的資產(chǎn)，需要進行數(shù)據(jù)要素化、資產(chǎn)化和產(chǎn)品化。企業(yè)數(shù)據(jù)要素化是新技術條件下，數(shù)字化的認知和信息作為一種關鍵的生產(chǎn)要素，將其投入生產(chǎn)可以產(chǎn)生增效。數(shù)據(jù)資產(chǎn)化通俗講就是將數(shù)據(jù)變成可以交易的資產(chǎn)就像房產(chǎn)、股票一樣，資產(chǎn)數(shù)據(jù)化和數(shù)據(jù)資產(chǎn)化是數(shù)字經(jīng)濟的重要特征，資產(chǎn)數(shù)字化項目只要切入點選好很容易落地。然而，相比于資產(chǎn)數(shù)據(jù)化的突飛猛進，數(shù)據(jù)資產(chǎn)化卻在法律上和會計上遇到了一些障礙。[1]確權(quán)和入表有待頂層設計的完善，資產(chǎn)定價及其價值評估是數(shù)據(jù)交易的關鍵環(huán)節(jié)。數(shù)據(jù)產(chǎn)品化是有效運用數(shù)據(jù)分析實現(xiàn)產(chǎn)品的過程，從海量數(shù)據(jù)中挖掘出對用戶有價值的信息，以直觀、有效的表現(xiàn)形式，為用戶決策提供商業(yè)支持和服務。產(chǎn)品化就是把技術、服務通過標準化、規(guī)范化的流程形成一種可大規(guī)模復制生產(chǎn)和發(fā)布的能力，數(shù)據(jù)產(chǎn)品化就可以真正轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，通過效率最大化實現(xiàn)利潤和回報的最大化。數(shù)據(jù)這一被譽為21 世紀的原材料[2]，需要逐步加工處理，數(shù)據(jù)處理的基本目的是從大量的、雜亂無章的、難以理解的數(shù)據(jù)中抽取并推導出對于某些特定的人們來說是有價值、有意義的數(shù)據(jù)，產(chǎn)品化的企業(yè)數(shù)據(jù)價值隨著共享開放廣度、加工處理和挖掘深度、數(shù)字技術新穎性、標準化和脫敏水平、應用力度、市場健全成熟度等的提高而提高。

數(shù)據(jù)分類分級是根據(jù)需要對分類的級別和種類進行描述，最主要的邏輯為先分類再分級。數(shù)據(jù)分類就是把具有某種共同屬性或特征的數(shù)據(jù)歸并，目的是為了實現(xiàn)數(shù)據(jù)共享和提高處理效率滿足企業(yè)自身運行要求，持續(xù)地為企業(yè)提供精準的數(shù)據(jù)服務。數(shù)據(jù)分級側(cè)重于按照劃定的某種標準，對同一類別的屬性按照高低、大小進行級別的劃分，目的是保護大數(shù)據(jù)環(huán)境下的數(shù)據(jù)安全、企業(yè)商業(yè)秘密等。企業(yè)大數(shù)據(jù)應用的關鍵點是數(shù)據(jù)來源、產(chǎn)品化和價值創(chuàng)造，數(shù)據(jù)可從互聯(lián)網(wǎng)抓取、從第三方獲取、在生產(chǎn)或服務經(jīng)營業(yè)務中生成和使用等，其中抓取的技術能力是關鍵，既要有能力獲得足夠大的量又要有能力篩選出有用的內(nèi)容，從第三方獲取的需要關注數(shù)據(jù)交易的穩(wěn)定和可靠性。不創(chuàng)造價值的應用不是好應用，需關注應用是否實實在在地提升了能力、改善了績效。將工業(yè)數(shù)據(jù)分為一級（注：較?。?、二級（注：較大）、三級（注：嚴重）等3 個級別。鼓勵企業(yè)在做好數(shù)據(jù)管理的前提下適當共享一、二級數(shù)據(jù)，充分釋放工業(yè)數(shù)據(jù)的潛在價值；二級數(shù)據(jù)只對確需獲取該級數(shù)據(jù)的授權(quán)機構(gòu)及相關人員開放；三級數(shù)據(jù)原則上不共享，確需共享的應嚴格控制知悉范圍。[3]企業(yè)數(shù)據(jù)產(chǎn)品中自用的三級數(shù)據(jù)，原則上不共享其潛在價值主要是靠使用來間接體現(xiàn)，通過直接方式體現(xiàn)的應主要是企業(yè)鼓勵共享的一級數(shù)據(jù)和可局部共享的二級數(shù)據(jù)。

二、數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估方法梳理

目前對擁有數(shù)據(jù)的數(shù)字經(jīng)濟所屬企業(yè)評估在資產(chǎn)評估實務中是日常業(yè)務，針對數(shù)據(jù)資產(chǎn)本身的評估尚未展開?；趫?zhí)行數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估業(yè)務時參考，2019 年12 月31 日中國資產(chǎn)評估協(xié)會制定了《資產(chǎn)評估專家指引第9 號—數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估》（簡稱“指引”），指引指出數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值的評估方法包括成本法、收益法和市場法三種基本方法及其衍生方法。

（一）成本法

指引第十七條…成本法模型的表達式為：

（二）收益法

指引第二十一條收益法評估的基本計算公式為：

式中：P—評估值，F(xiàn)t—數(shù)據(jù)資產(chǎn)未來第t 個收益期的收益額，n—剩余經(jīng)濟壽命期，t—未來第t 年，i—折現(xiàn)率。 （2）

上式中的數(shù)據(jù)資產(chǎn)未來收益大多不能直接而是間接體現(xiàn)出來的，需通過間接方法量化?！禝VS210無形資產(chǎn)》收益途徑…（a）超額收益法；（b）許可費節(jié)省法；（c）增量收益法或有無對比法；（d）綠地法；（e）分銷商法。[5]數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估收益途徑的具體模型應有超額收益法、許可費節(jié)省法、增量收益法、綠地法。

1.超額收益法

用歸屬于標的數(shù)據(jù)資產(chǎn)的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來確定該項數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值，在現(xiàn)金流量中已扣除來源于其他對現(xiàn)金流有貢獻的資產(chǎn)的相應貢獻，分子基本公式：

2.許可費節(jié)省法

虛擬的許可使用費是由于擁有該項資產(chǎn)而可以節(jié)省向第三方定期支付許可費所節(jié)省的金額，基本公式：

3.增量收益法

比較兩種情境下的企業(yè)價值差異指示數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值：一種是使用標的數(shù)據(jù)資產(chǎn)；另一種是不使用標的數(shù)據(jù)資產(chǎn)（其他不變），可用（2）式表示，F(xiàn)t即兩種情形下收益差異。

4.綠地法

假設標的數(shù)據(jù)資產(chǎn)在評估基準日是企業(yè)唯一資產(chǎn)，并預測未來現(xiàn)金流來確定標的數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值，其他所有的有形和其他無形資產(chǎn)須通過購買、建造或租賃取得，可用（3）式表示。

（三）市場法

指引第二十六條市場法通過以下公式中的因素修正評估數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值：

（四）衍生方法

1.數(shù)據(jù)勢能模型

該模型是普華永道研發(fā)的，數(shù)據(jù)勢能模型適用于經(jīng)過精細化加工處理后形成一定應用場景的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，基本公式：

數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值V=數(shù)據(jù)系統(tǒng)構(gòu)建成本m×潛在經(jīng)濟價值呈現(xiàn)因子g×潛在社會價值呈現(xiàn)因子h[7]（6）

2.DEVA 法

更多關注用戶與用戶間的互動和關聯(lián)產(chǎn)生的價值，通過計算用戶自身價值及其附加值得出，基本公式：

3.實物期權(quán)法

用于不確定的市場環(huán)境下的資產(chǎn)或權(quán)益，其考慮了管理決策者在投資、生產(chǎn)以及產(chǎn)品研發(fā)等問題決策中的選擇權(quán)，反映資產(chǎn)的選擇權(quán)價值。

4.基于洛倫茲變換和PageRank 算法

以洛倫茲變換和PageRank 算法為理論基礎依據(jù)，基本公式：

5.參與者利潤最大化模型

通過最大化利潤來衡量參與者（數(shù)據(jù)提供者、數(shù)據(jù)市場、數(shù)據(jù)消費者）期望利潤及為獲取期望利潤應投入的數(shù)據(jù)和勞動力，從而決定是否進入市場，模型求解時可以將數(shù)據(jù)提供者視為博弈的領導者、市場及數(shù)據(jù)消費者為跟隨者。[10]

6.模糊綜合評價法

基于模糊數(shù)學的綜合評價方法，通常采用層次分析法，請專家針對數(shù)據(jù)的各評價指標進行打分，將定性評價轉(zhuǎn)化為定量指標，最終得到數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值。

7.神經(jīng)網(wǎng)絡模型

收集公開數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易，分析影響數(shù)據(jù)資產(chǎn)成交價格的相關因素，通過神經(jīng)網(wǎng)絡模型對成交數(shù)據(jù)價格的變動進行模擬，在此基礎上建立樣本中輸入變量和輸出變量的關系，隨后帶入未成交數(shù)據(jù)資產(chǎn)的因素變量，就可以得到這些數(shù)據(jù)的價值。

筆者認為，數(shù)據(jù)勢能模型是成本法衍生方法；DEVA 法、基于洛倫茲變換和PageRank 算法、神經(jīng)網(wǎng)絡模型是市場法衍生方法；實物期權(quán)法是收益法或市場法衍生方法；參與者利潤最大化模型是收益法衍生方法；層次分析法適宜用于各無形資產(chǎn)或各生產(chǎn)要素貢獻分割，企業(yè)價值即各生產(chǎn)要素總價值宜采用基本方法衡量。

三、企業(yè)數(shù)據(jù)產(chǎn)品價值特點及評估方法選擇

（一）工業(yè)數(shù)據(jù)部分特征

首先時效實時性強。數(shù)據(jù)基本信息是描述交易數(shù)據(jù)…包括但不限于：…發(fā)布日期、更新頻率、更新日期等。[11]從數(shù)據(jù)治理角度，數(shù)據(jù)一般分為數(shù)據(jù)元、元數(shù)據(jù)、主數(shù)據(jù)、參考數(shù)據(jù)、交易數(shù)據(jù)等，交易數(shù)據(jù)變化頻繁。工業(yè)數(shù)據(jù)采集、傳輸和應用等全處理流程耗時過長就難以在生產(chǎn)過程中發(fā)揮價值，工業(yè)數(shù)據(jù)產(chǎn)品范圍邊界動態(tài)變動具有時效性和實時性強的特點。

其次差異個性化強。數(shù)據(jù)資產(chǎn)…有別于其他有形資產(chǎn)…非競爭性是數(shù)據(jù)資產(chǎn)在經(jīng)濟管理方面的主要屬性，指不同的使用者可以同時、無限次數(shù)地重復使用數(shù)據(jù)，而不會相互干擾。[10]非競爭性是數(shù)據(jù)的共有特征，對于工業(yè)數(shù)據(jù)還有企業(yè)為了差異化競爭需要，數(shù)據(jù)有較多個性化特征。

再次創(chuàng)新準確度高。創(chuàng)新是有目的的、講究新穎性的實踐活動，雖然對各行業(yè)創(chuàng)新是主基調(diào)，但工業(yè)領域更為突出一些，此亦映射到工業(yè)數(shù)據(jù)上。另外，在工業(yè)數(shù)據(jù)的很多應用場景中，對準確率的要求高，預測和分析需達到99.9%甚至更高。

（二）企業(yè)數(shù)據(jù)產(chǎn)品價值部分特點

首先采集和使用成本受數(shù)字技術影響大。以云計算為代表的新型數(shù)據(jù)處理技術，大幅降低企業(yè)數(shù)據(jù)處理的成本支出。這對以成本為基礎的成本法評估來說，對數(shù)據(jù)產(chǎn)品價值的影響是較大的。

其次以使用權(quán)價值體現(xiàn)是數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易主要形式?，F(xiàn)在的專家學者研究和指引中的數(shù)據(jù)評估方法大多是數(shù)據(jù)資產(chǎn)所有權(quán)的估計，非競爭性特征使數(shù)據(jù)資產(chǎn)所有權(quán)與使用權(quán)分離較為明顯，以使用權(quán)價值體現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易將是主要形式。

再次數(shù)據(jù)價值轉(zhuǎn)化場景極為豐富，在評估基準日往往無法涵蓋全部的應用場景，且價值體現(xiàn)多為間接，企業(yè)最終產(chǎn)品或服務產(chǎn)生的價值需通過分割來體現(xiàn)數(shù)據(jù)產(chǎn)品價值。

（三）企業(yè)數(shù)據(jù)產(chǎn)品價值評估方法

在數(shù)字經(jīng)濟時代，擁有數(shù)據(jù)產(chǎn)品的企業(yè)其數(shù)據(jù)產(chǎn)品對于企業(yè)及其戰(zhàn)略是極其重要的，其中研發(fā)、生產(chǎn)、運維數(shù)據(jù)是圍繞企業(yè)生產(chǎn)過程中積累的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)是價值增值的體現(xiàn)，是決定企業(yè)差異性所在。企業(yè)對其合法、正當途徑采集、獲取、生成的數(shù)據(jù)享有合法權(quán)益。[12]對數(shù)據(jù)分級，工信部的分級有國家層面、企業(yè)層面之分，同一數(shù)據(jù)站在不同層面其分級是不盡一致的，企業(yè)最核心數(shù)據(jù)劃分為三級、次核心數(shù)據(jù)劃分為二級，非核心數(shù)據(jù)劃分為一級。

1.最核心數(shù)據(jù)

對這部分數(shù)據(jù)產(chǎn)品進行管理等咨詢目的評估時，整體宜采用成本法（包括其衍生方法，其他方法同）、超額收益法、綠地法；并購等交易目的時，企業(yè)整體采用成本法、收益法，其中成本法中企業(yè)全部數(shù)據(jù)資產(chǎn)宜采用超額收益法、增量收益法、綠地法；單體或資產(chǎn)組的評估宜采用成本法、增量收益法、許可費使用法。

2.次核心數(shù)據(jù)

對這部分數(shù)據(jù)產(chǎn)品進行管理等咨詢目的評估時，整體宜采用成本法、超額收益法并結(jié)合AHP 法；并購等交易目的時，整體宜采用超額收益法并結(jié)合AHP 法、增量收益法；單體或資產(chǎn)組宜采用增量收益法、許可費使用法。

3.非核心數(shù)據(jù)

對這部分數(shù)據(jù)產(chǎn)品進行管理等咨詢目的評估時，整體宜采用成本法、增量收益法；并購等交易目的時，整體、單體或資產(chǎn)組宜采用增量收益法、許可費使用法、市場法。

非獨占使用權(quán)評估時，應在所有權(quán)評估的基礎上，考慮市場上需求方平均應用場景規(guī)模、市場價格等因素做小于1 的系數(shù)修正。

四、數(shù)據(jù)成本法評估相關參數(shù)的確定

筆者認為，（1）的公式實質(zhì)上是數(shù)據(jù)資產(chǎn)重置全價的公式，由于數(shù)據(jù)資產(chǎn)具有時效實時性特征，數(shù)據(jù)資產(chǎn)存在功能性貶值和經(jīng)濟性貶值，參照重置評估值=重置全價×成新率的重置成本法公式，數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估值應在（1）的基礎上乘以（1-貶值率），即：

1.TC

對于評估中成本法，TC 應是評估基準日重置全價而非歷史實際成本，重置包括復原重置和更新重置，數(shù)據(jù)資產(chǎn)重置全價宜按更新重置成本，重置全價=工作量×單位價格，數(shù)據(jù)工作量為在評估基準日數(shù)據(jù)采集、存儲、檢索、加工、變換和傳輸效率下完成委估數(shù)據(jù)量（單位G 或T、TB…）花費的時間長度，單位價格為評估基準日的有效價格，更新工作量亦可在復原工作量的基礎上乘以（1-效率提高率）確定。

2.R、U

對于成本投資回報率，不宜采用數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用場景下所在企業(yè)自身的，宜采用以數(shù)據(jù)交易為主營業(yè)務企業(yè)的平均值，且這個回報率隨著權(quán)益保護的強化和規(guī)范而走低。對于U，指引第十九條對U 中各參數(shù)有較詳細描述，數(shù)據(jù)質(zhì)量系數(shù)α 是U 中最主要參數(shù)。數(shù)據(jù)質(zhì)量是指數(shù)據(jù)固有質(zhì)量，可以通過對數(shù)據(jù)完整性、數(shù)據(jù)準確性和數(shù)據(jù)有效性三方面設立約束規(guī)則，利用統(tǒng)計分析數(shù)據(jù)是否滿足約束規(guī)則完成量化。[4]能力等級標準如下：a）第1 級：初始級…b）第2 級：受管理級…c）第3 級：穩(wěn)健級…d）第4 級：量化管理級…e）第5 級：優(yōu)化級…。[13]評估人員對數(shù)據(jù)質(zhì)量系數(shù)α 可在按指引操作的基礎上，考慮數(shù)據(jù)管理能力成熟度管理模型中委估數(shù)據(jù)資產(chǎn)所在企業(yè)在數(shù)據(jù)質(zhì)量方面能力分析評估結(jié)果等級綜合確定。

3.貶值率

數(shù)據(jù)資產(chǎn)功能性貶值和經(jīng)濟性貶值在數(shù)字經(jīng)濟時代主要是功能性貶值，其可：

五、數(shù)據(jù)收益法評估相關參數(shù)的確定

企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)需與貢獻資產(chǎn)一起方能共同產(chǎn)生收益，貢獻資產(chǎn)包括營運資金、有形非流動資產(chǎn)、組合勞動力、可辨認無形資產(chǎn)（除數(shù)據(jù)資產(chǎn)外）等貢獻資產(chǎn)。收益途徑超額收益法、增量收益法、許可費節(jié)省法、綠地法幾個具體模型，增量收益法適用于數(shù)據(jù)資產(chǎn)收益可直接量化的，間接體現(xiàn)需要從企業(yè)總收益中分割出數(shù)據(jù)資產(chǎn)收益的適用于超額收益法、綠地法；許可費節(jié)省法中分子是企業(yè)總收益（收入或利潤）乘以分成率，這個分成率是經(jīng)驗數(shù)值，目前尚無數(shù)據(jù)資產(chǎn)收入或利潤分成率的統(tǒng)計研究。數(shù)據(jù)資產(chǎn)成本與其價值是弱相關的，成本法是企業(yè)管理咨詢目的的評估方法之一，對外交易時宜通常采用收益法，超額收益法是核心模型，且財務目的評估可在收益折現(xiàn)值上加稅務攤銷收益TAB。

筆者認為，數(shù)據(jù)資產(chǎn)折現(xiàn)率應分三步確定，第一步計算數(shù)據(jù)資產(chǎn)所在企業(yè)的WACC，第二步計算無形資產(chǎn)折現(xiàn)率，第三步計算數(shù)據(jù)資產(chǎn)折現(xiàn)率；在采用企業(yè)整體收益法或數(shù)據(jù)資產(chǎn)采用超額收益法情形下，為驗證數(shù)據(jù)資產(chǎn)折現(xiàn)率合理性，應進行WACC 與WARA 平衡檢驗。

三級指標數(shù)據(jù)時效：剩余經(jīng)濟壽命期是關鍵參數(shù)，數(shù)據(jù)資產(chǎn)是有限期，數(shù)據(jù)資產(chǎn)剩余經(jīng)濟壽命期的確定需要考慮：法律保護期限、相關合同確定期限、主數(shù)據(jù)產(chǎn)生更新時間和時效性、權(quán)利狀況、產(chǎn)品或者服務的合理收益期，筆者認為，在上述因素分析基礎上，應按熟短原則確定數(shù)據(jù)資產(chǎn)剩余經(jīng)濟壽命期，且隨著社會發(fā)展總體應是遞減趨勢。

六、數(shù)據(jù)市場法評估相關參數(shù)的確定

參照《房地產(chǎn)估價規(guī)范》GB/T 50291-2015 中市場法關于修正幅度的規(guī)定，筆者認為，技術修正系數(shù)×…其他修正系數(shù)的連乘積即綜合修正系數(shù)絕對值不得大于30%，技術修正系數(shù)、…其他修正系數(shù)各自的修正系絕對值數(shù)不得大于20%,至少3 個可比交易案例修正后最高值/最低值不宜大于1.2，否則選擇的可比案例不符合要求，另外根據(jù)該公式其他修正系數(shù)應包括交易情況修正系數(shù)（如交易價格非正常成交需修正）、時效實時性修正系數(shù)等。

1.可比案例和期日修正系數(shù)

對于類似數(shù)據(jù)資產(chǎn)，可以從相近數(shù)據(jù)類型和相近數(shù)據(jù)用途兩個方面獲取。[4]數(shù)據(jù)應用場景從縱向角度包括精準化營銷、決策支持、數(shù)據(jù)風控、產(chǎn)品運營、效率提升等?？杀劝咐辽偈墙灰讜r間至評估基準日在3 年以內(nèi)、數(shù)據(jù)類型和縱向用途相似的。期日修正系數(shù)=評估基準日價格指數(shù)/可比案例交易日價格指數(shù)。[4]在有數(shù)據(jù)市場交易價格指數(shù)的情形下可依據(jù)該指數(shù)，在沒有數(shù)據(jù)市場交易價格指數(shù)的情形下可依據(jù)滬深股市指數(shù)或與委估數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用相關類板塊指數(shù)，因為這個指數(shù)是與委估數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用相關的。

2.技術、容量、價值密度修正系數(shù)

技術修正系數(shù)主要考慮因技術因素帶來的數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值差異，通常包括數(shù)據(jù)獲取、數(shù)據(jù)存儲、數(shù)據(jù)加工、數(shù)據(jù)挖掘、數(shù)據(jù)保護、數(shù)據(jù)共享等因素。[4]為便于量化，可用效用U 中的質(zhì)量修正系數(shù)替代。一般情況下，價值密度接近時，容量越大，數(shù)據(jù)資產(chǎn)總價值越高…容量修正系數(shù)=評估對象的容量/可比案例的容量。[4]有效數(shù)據(jù)（指在總體數(shù)據(jù)中對整體價值有貢獻的那部分數(shù)據(jù)）占總體數(shù)據(jù)量比重越大，則數(shù)據(jù)資產(chǎn)總價值越高。[4]有效數(shù)據(jù)比重可參照效用U 中數(shù)據(jù)流通系數(shù)里的參數(shù)計算替代：

七、基于數(shù)字經(jīng)濟的數(shù)據(jù)產(chǎn)品貢獻測度

對于數(shù)字經(jīng)濟中企業(yè)的數(shù)據(jù)產(chǎn)品貢獻測度，筆者認為，可行的方法至少有三種：主客觀賦權(quán)法、C-D 生產(chǎn)函數(shù)模型、多期超額收益模型。主客觀賦權(quán)法包括主觀賦權(quán)法（主要包括層次分析法（AHP）、德菲爾法、模糊綜合評價法等）和客觀賦權(quán)法（主要包括熵值法、因子分析法、聚類分析法等），主客觀賦權(quán)法在實務中多采用的是AHP 法，AHP 法就是采用向?qū)＜覇柧碚{(diào)查（根據(jù)筆者以往應用經(jīng)驗，調(diào)查對象至少5 位，包括企業(yè)決策層和負責財務、市場、研發(fā)、運營的主管以及行業(yè)內(nèi)專家、用戶、員工、評估師等，一般2-3 輪方能一致性檢驗通過。）打分方式對含數(shù)據(jù)資產(chǎn)的各生產(chǎn)要素進行兩兩對比賦值（1 到9 數(shù)值，比較重要性最高為9、最低為1），通過矩陣的數(shù)學方法來分析確定各生產(chǎn)要素在經(jīng)營成果中的貢獻，AHP 法結(jié)果受問卷調(diào)查對象及其理解、調(diào)查前輔導講解及其獨立、調(diào)查來回次數(shù)等關系較大。多期超額收益模型就是根據(jù)數(shù)據(jù)資產(chǎn)所述收益與各貢獻資產(chǎn)貢獻回報額在無負債現(xiàn)金流中的比重，確定各生產(chǎn)要素在經(jīng)營成果中的貢獻的一種方式，在采用多期超額收益法對數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估時，根據(jù)數(shù)據(jù)資產(chǎn)多期超額收益法評估測算表，即可確定各生產(chǎn)要素在經(jīng)營成果中的貢獻。

C-D 生產(chǎn)函數(shù)（柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)）的一般形式是Y=ALαKβ，其中Y 為生產(chǎn)中的產(chǎn)出、A為大于0 的常數(shù)又稱為效率系數(shù)或綜合要素生產(chǎn)率、K 為生產(chǎn)中投入的資本、L 為生產(chǎn)中投入的勞動。自主創(chuàng)新投入產(chǎn)出函數(shù)服從，其中K、L、A 分別指自主創(chuàng)新的資本、人力及技術投入要素，Y 代表創(chuàng)新產(chǎn)出量，C 代表系統(tǒng)內(nèi)影響產(chǎn)出的其他確定性因素，μ代表影響產(chǎn)出的隨機性因素[15]。2021 年4 月中國信息通信研究院發(fā)布了《中國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展白皮書》，附錄一數(shù)字經(jīng)濟測算框架中增長核算賬戶模型為：其中OTPit表示國家i 在t 時刻內(nèi)的總產(chǎn)出、HAit表示?？怂怪行约夹g進步、表示ICT 資本、表示非ICT 資本、MIDit表示中間產(chǎn)品、LABit表示勞動力。筆者認為，在生產(chǎn)要素為勞動力、資本、技術、土地、數(shù)據(jù)下，C-D 生產(chǎn)函數(shù)模型可進一步調(diào)整為：

（14）式解析公式、結(jié)果輸出表、C、臨界值檢驗：

Linest(Ln(Y),Ln(L:D),TRUE,TRUE)

C=EXP（LnC）

一是方程顯著性檢驗臨界值=FINV(a,K,n-K-1),一般取a=0.05 或0.01，K 為生產(chǎn)要素數(shù)，n 為生產(chǎn)要素時間序列數(shù)（建議7 年及以上歷史期）。如果F 值大于等于臨界值，則F 檢驗通過，否則不通過；二是變量顯著性檢驗t 檢驗。

C 值隨生產(chǎn)要素單位變動，在其他條件不變的情況下，彈性是生產(chǎn)要素勞動力、資本、技術、土地、數(shù)據(jù)增加1%，產(chǎn)出增加α%、β%、γ%、μ%、δ%，即各生產(chǎn)要素在經(jīng)營成果中的貢獻。

八、數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值評估及貢獻測度案例

A 是擁有數(shù)據(jù)資產(chǎn)的制造企業(yè)，評估對象為A公司所屬整體數(shù)據(jù)資產(chǎn)的市場價值，財報目的，評估基準日為2015 年12 月31 日，就委估數(shù)據(jù)資產(chǎn)在當前應用場景下的價值采用超額收益法予以評估（金額單位：萬元）。

1.數(shù)據(jù)資產(chǎn)貢獻率的確定。評估人員結(jié)合委估數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用的商業(yè)模式和盈利模式，通過訪談等識別程序，確定A 的組合無形資產(chǎn)為：數(shù)據(jù)資產(chǎn)、客戶資源、專利、管理模式、商標，評估人員采用AHP 法確定組合無形資產(chǎn)貢獻率（取整）為數(shù)據(jù)資產(chǎn)40%、客戶資源20%、專利20%、管理模式10%、商標10%。

2.數(shù)據(jù)資產(chǎn)相關無負債現(xiàn)金流的預測、數(shù)據(jù)資產(chǎn)超額收益的確定。經(jīng)分析同類數(shù)據(jù)資產(chǎn)的營運數(shù)據(jù)，確定年平均流失率約為20%，預測期當年按其上一年末留存數(shù)值衰減即非線性衰減，經(jīng)衰減后無負債現(xiàn)金流為：

3.數(shù)據(jù)資產(chǎn)折現(xiàn)率、評估值確定和WARA 檢驗。經(jīng)計算WACC 為12%，采用（12）式、（13）式計算，無形資產(chǎn)稅前折現(xiàn)率和數(shù)據(jù)資產(chǎn)稅前折現(xiàn)率為17.77%、18.28%，數(shù)據(jù)資產(chǎn)稅后折現(xiàn)率為13.71%。采用期中折現(xiàn)，數(shù)據(jù)資產(chǎn)超額收益折現(xiàn)值為3 939.86萬元，稅務攤銷收益TAB 為598.53 萬元，合計折現(xiàn)值為4 538.39 萬元。WARA 經(jīng)計算為12.51%，較WACC 相差0.51 個百分點，相差4.25%，基本合理。

表1 數(shù)據(jù)資產(chǎn)相關無負債現(xiàn)金流

表2 數(shù)據(jù)資產(chǎn)超額收益

4.生產(chǎn)要素貢獻測度。根據(jù)超額收益法中的數(shù)據(jù)，進行A 公司生產(chǎn)要素土地、勞動力、資本、技術、數(shù)據(jù)貢獻測度，其中土地使用權(quán)賬面價值在有形非流動資產(chǎn)賬面價值中的比重是17%，資本包括營運資金、除土地外有形非流動資產(chǎn)，按預測首年計算結(jié)果是土地、勞動力、資本、技術、數(shù)據(jù)的貢獻度分別為5.34%、31.98%、9.93%、17.58%、35.17%。