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        華菱鋼鐵供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的財(cái)務(wù)績效分析

        2022-12-26 05:42:28肖玲李芳
        中小企業(yè)管理與科技 2022年22期
        關(guān)鍵詞:周轉(zhuǎn)率成本能力

        肖玲,李芳

        (湖南人文科技學(xué)院,湖南 婁底 417000)

        1 引言

        鋼鐵行業(yè)作為重資產(chǎn)傳統(tǒng)行業(yè),具有投資規(guī)模大,政策限制多,退出壁壘高等特點(diǎn)。2011-2015年間,我國鋼材價(jià)格持續(xù)走低,部分鋼鐵企業(yè)出現(xiàn)資不抵債的現(xiàn)象,生產(chǎn)經(jīng)營甚至出現(xiàn)停滯,鋼鐵全行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到70%以上。為促進(jìn)鋼鐵產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇,2015年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”,要將“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”作為接下來的工作要點(diǎn)。“三去一降一補(bǔ)”的政策提出至今已有7個(gè)年頭,具體實(shí)施效果如何,論文以華菱鋼鐵作為鋼鐵行業(yè)的典型代表,選取其2014-2022年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)資料進(jìn)行分析,評(píng)價(jià)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的財(cái)務(wù)績效。

        2 華菱鋼鐵公司簡介

        湖南華菱鋼鐵股份有限公司(以下簡稱“華菱鋼鐵”)是由湖南鋼鐵集團(tuán)的前身——湖南華菱鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司為主發(fā)起人,聯(lián)合長沙礦冶研究院等單位,經(jīng)湖南省人民政府批準(zhǔn)共同發(fā)起成立,1997年7月在深交所上市。公司主營業(yè)務(wù)是鋼材產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售,分別在湖南省湘潭市、婁底市、衡陽市、廣東省陽江市設(shè)有生產(chǎn)基地,產(chǎn)品涵蓋寬厚板、線棒材、熱冷軋薄板、無縫鋼管四大系列,公司主營業(yè)務(wù)需要采購的原燃料主要有鐵礦石、焦煤、焦炭等。其中,鐵礦石主要依靠進(jìn)口,焦煤和焦炭則主要在國內(nèi)采購。公司產(chǎn)品主要銷售在國內(nèi)市場,少量出口。

        3 華菱鋼鐵關(guān)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的實(shí)踐

        供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下,華菱鋼鐵自2016年以來,在“三去一降一補(bǔ)”上做出了許多嘗試與努力。通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、生產(chǎn)線更新優(yōu)化,轉(zhuǎn)型升級(jí)去產(chǎn)能;大力推動(dòng)精益生產(chǎn)、銷研產(chǎn)一體化、信息化支撐的營銷服務(wù)“三大戰(zhàn)略支撐體系”建設(shè)去庫存;引入特定投資者以債權(quán)或現(xiàn)金的方式對(duì)公司全資子公司增資,以市場化債轉(zhuǎn)股去杠桿;不斷優(yōu)化技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo),持續(xù)對(duì)標(biāo)挖潛降成本;持續(xù)加大研發(fā)投入,通過技術(shù)創(chuàng)新補(bǔ)短板。

        3.1 轉(zhuǎn)型升級(jí)去產(chǎn)能

        2015年中央經(jīng)濟(jì)工作五大任務(wù)中,去產(chǎn)能被排在首位,國家持續(xù)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,加大對(duì)鋼鐵去產(chǎn)能、淘汰中頻爐以及整治地條鋼的力度。華菱鋼鐵加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)步伐,品種結(jié)構(gòu)逐漸向高端轉(zhuǎn)移,實(shí)現(xiàn)了由線、棒為主向板、管為主的轉(zhuǎn)變,形成了板管棒線兼有、普特結(jié)合、專業(yè)化生產(chǎn)的格局;不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),加快淘汰落后產(chǎn)能,在2016年一舉關(guān)停了150萬噸的煉鋼產(chǎn)能,提前完成去產(chǎn)能任務(wù)。報(bào)表數(shù)據(jù)顯示,華菱鋼鐵從2017年開始固定資產(chǎn)總規(guī)模沒有過快增長,占總資產(chǎn)比重直線下降,在建工程占總資產(chǎn)比重卻穩(wěn)步上升,是公司在淘汰落后產(chǎn)能,促進(jìn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)等方面做出的努力。

        圖1 華菱鋼鐵固定資產(chǎn)與在建工程變化情況(單位:億元)

        3.2 三大戰(zhàn)略去庫存

        在2015年前,鋼鐵行業(yè)長期處于高庫存狀態(tài),隨著“去產(chǎn)能”的深入開展,整個(gè)鋼鐵行業(yè)的庫存量也跟著減少,趨于平穩(wěn)狀態(tài)。華菱鋼鐵近年來秉承“做精做強(qiáng),區(qū)域領(lǐng)先”的經(jīng)營理念,以市場為導(dǎo)向,以項(xiàng)目制為抓手,大力推動(dòng)精益生產(chǎn)、銷研產(chǎn)一體化、信息化支撐的營銷服務(wù)“三大戰(zhàn)略支撐體系”建設(shè)。精益生產(chǎn)體系以煉鐵環(huán)節(jié)為中心嚴(yán)控成本,追求低庫存高效運(yùn)營;銷研產(chǎn)一體化以IPD(集成產(chǎn)品開發(fā))為載體,以市場為導(dǎo)向進(jìn)行品種結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)品升級(jí),打通研發(fā)、生產(chǎn)、銷售三大環(huán)節(jié),優(yōu)化激勵(lì)機(jī)制,持續(xù)完善項(xiàng)目制運(yùn)作;營銷服務(wù)體系以信息化和鋼鐵電商為支撐,提升客戶快速響應(yīng)能力,深耕行業(yè),加強(qiáng)區(qū)域主導(dǎo),并逐步延伸鋼材產(chǎn)品(尤其是汽車板產(chǎn)品)的下游深加工。多措并舉,庫存量自2016年以來一直維持在一個(gè)穩(wěn)定的狀態(tài),占銷售量的比例在2%-3%之間。

        表1 華菱鋼鐵產(chǎn)品銷售-生產(chǎn)-庫存量變化

        3.3 市場化債轉(zhuǎn)股去杠桿

        2018年,華菱鋼鐵實(shí)施首單地方國企和鋼鐵行業(yè)市場化、法治化債轉(zhuǎn)股,引入建信金融資產(chǎn)投資有限公司、湖南華弘一號(hào)私募股權(quán)基金企業(yè)(有限合伙)、中銀金融資產(chǎn)投資有限公司、農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司、深圳市招平穗達(dá)投資中心(有限合伙)、中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司等6家債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)向公司下屬核心鋼鐵子公司增資,合計(jì)投資人民幣32.80億元。華菱鋼鐵通過主動(dòng)減少有息負(fù)債,引入權(quán)益資金,降低資產(chǎn)負(fù)債率,提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。如表2所示,2014年以來,公司的有息負(fù)債占總負(fù)債比重由67.59%下降到2022年6月末的35.71%,資產(chǎn)負(fù)債率由2015年的86.05%下降到2022年6月末的52.51%,較大程度上降低了企業(yè)的資金成本壓力與償債風(fēng)險(xiǎn)。

        表2 華菱鋼鐵2014-2022年6月末債務(wù)結(jié)構(gòu)

        3.4 對(duì)標(biāo)挖潛降成本

        伴隨著國內(nèi)人工成本、能源成本、融資成本、物流成本等成本的上升,企業(yè)的利潤空間被進(jìn)一步壓縮。華菱鋼鐵全面對(duì)標(biāo)對(duì)表,搭建多維度、多領(lǐng)域?qū)?biāo)體系,補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)、鍛長板,降低工序成本;全面推行項(xiàng)目制管理,不斷優(yōu)化技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo),持續(xù)對(duì)標(biāo)挖潛降成本,噴煤比、高爐利用系數(shù)、鐵水單耗等主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)同比進(jìn)步明顯;采購系統(tǒng)采取優(yōu)化資源結(jié)構(gòu)、提高水運(yùn)比例、優(yōu)化運(yùn)輸線路、加強(qiáng)船代招標(biāo)、燒結(jié)煤替代焦粉等一系列措施,采購成本得到控制。表3數(shù)據(jù)顯示,營業(yè)成本率自2015年之后顯著下降,公司降本增效成本明顯。

        表3 華菱鋼鐵營業(yè)成本構(gòu)成情況(鋼鐵行業(yè))①

        3.5 技術(shù)創(chuàng)新補(bǔ)短板

        華菱鋼鐵積極把握供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這一重大歷史機(jī)遇,持續(xù)加大研發(fā)投入,近八年研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重始終保持在3%以上(表4)。加快構(gòu)建以集成產(chǎn)品研發(fā)(IPD)為核心的技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新體系,與產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)、國內(nèi)高校、科研院所等建立聯(lián)合產(chǎn)學(xué)研創(chuàng)新平臺(tái),推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整與前瞻性工藝技術(shù)研發(fā),持續(xù)提升工藝技術(shù)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)迭代升級(jí)能力。公司品種鋼銷量持續(xù)提升,占比已由2016年的32%增加到2021年的55%。

        表4 華菱鋼鐵近8年研發(fā)投入情況

        4 華菱鋼鐵財(cái)務(wù)績效分析

        4.1 償債能力分析

        償債能力反映企業(yè)有現(xiàn)有資產(chǎn)償還債務(wù)的能力。本文選用流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率、財(cái)務(wù)費(fèi)用等指標(biāo)來評(píng)價(jià)。

        由圖2華菱鋼鐵短期償債能力相關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)來看,流動(dòng)比率、速動(dòng)比率與現(xiàn)金比率在2016年前處于低位,2016年后穩(wěn)步上升,說明公司的短期償債能力得到了提升。

        圖2 華菱鋼鐵短期償債能力相關(guān)指標(biāo)

        同時(shí),華菱鋼鐵流動(dòng)比率長期在1以下,遠(yuǎn)低于標(biāo)準(zhǔn)值2。而速動(dòng)比率與現(xiàn)金比率與標(biāo)準(zhǔn)值也相距較遠(yuǎn),短期償債能力還有較大的提升空間。這與華菱鋼鐵所在行業(yè)屬性相關(guān),鋼鐵行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè),固定資產(chǎn)與在建工程占總資產(chǎn)比重長期在50%以上,資產(chǎn)流動(dòng)性不足(表5)。華菱鋼鐵的有息負(fù)債比例不低,公司對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)融資還具有一定依賴性。

        表5 華菱鋼鐵2022年上半年資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)

        從圖3華菱鋼鐵長期償債能力相關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)來看,資產(chǎn)負(fù)債率與財(cái)務(wù)費(fèi)用在近八年來的下降幅度較大,企業(yè)通過市場化債轉(zhuǎn)股等舉措降杠桿作用明顯,企業(yè)的融資成本得到控制。

        圖3 華菱鋼鐵長期償債能力相關(guān)指標(biāo)

        4.2 營運(yùn)能力分析

        結(jié)合華菱鋼鐵資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特點(diǎn),這里選取商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率②、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4個(gè)指標(biāo)來進(jìn)行計(jì)算分析。

        從表6的變化趨勢中可知,華菱鋼鐵的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2015年的0.55上升到2021年的13.58,高于行業(yè)均值。反映出公司的營運(yùn)能力在顯著提升,資產(chǎn)的運(yùn)營效率持續(xù)提高。其中,存貨周轉(zhuǎn)率的不斷提升,體現(xiàn)了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革去庫存的效果;而固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的不斷提升,體現(xiàn)了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革去產(chǎn)能的效果;商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率稍有提升,且后續(xù)保持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平,說明公司對(duì)供應(yīng)鏈客戶端的信用管理效果較好。

        表6 華菱鋼鐵資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況

        4.3 盈利能力分析

        評(píng)價(jià)盈利能力的指標(biāo)有很多,這里主要選取毛利率、核心利潤率、總營業(yè)費(fèi)用率、銷售凈利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、股東權(quán)益報(bào)酬率等6個(gè)指標(biāo)。

        從表7的計(jì)算結(jié)果來看,華菱鋼鐵在2015、2016年連續(xù)虧損后,走出低迷期,于2017年實(shí)現(xiàn)了盈利,這歸功于兩方面原因。一是在2016年之后,隨著國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn),鋼材產(chǎn)業(yè)漸漸走出行業(yè)周期的低谷期,整個(gè)市場的供給需求矛盾有所緩解,鋼材價(jià)格上升,提升了鋼材企業(yè)的利潤空間。二是公司準(zhǔn)確把握鋼鐵行業(yè)發(fā)展時(shí)機(jī),穩(wěn)步推進(jìn)降本增效、技術(shù)創(chuàng)新、品種研發(fā)、市場開拓、結(jié)構(gòu)調(diào)整等各項(xiàng)工作,運(yùn)營效率和競爭力都有較大提升。改革的成效在接下來的2018-2021年得以繼續(xù)鞏固,各項(xiàng)盈利能力指標(biāo)表現(xiàn)持續(xù)向好。

        表7 華菱鋼鐵近八年盈利能力相關(guān)指標(biāo)

        4.4 發(fā)展能力分析

        發(fā)展能力分析主要用來衡量企業(yè)的未來發(fā)展?jié)摿?,是評(píng)價(jià)企業(yè)是否具有投資價(jià)值的重要維度。這里主要選用營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率和凈資產(chǎn)增長率4個(gè)指標(biāo)來評(píng)價(jià)華菱鋼鐵的成長能力。

        如上表8所示,華菱鋼鐵的營業(yè)收入自2016年以來,就一直處于增長態(tài)勢,2017年增長率達(dá)到歷史高點(diǎn),這主要是基于整個(gè)鋼鐵行業(yè)逐漸擺脫周期性影響,企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化,且前期營業(yè)收入基數(shù)較低等多方面影響形成的。后續(xù)增速有所放緩,不過整體保持了一個(gè)較高的增長速度,說明華菱鋼鐵具有較強(qiáng)的市場競爭力和業(yè)務(wù)發(fā)展能力。凈利潤增長率變化幅度較大,公司在2019年凈利潤還出現(xiàn)負(fù)增長,主要受原材料鐵礦石價(jià)格上漲的影響較大,2020年疫情對(duì)公司經(jīng)營生產(chǎn)及出口均產(chǎn)生一定影響,凈利潤增長速度放緩,2021年隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù),鋼材需求量增加,帶來了營業(yè)收入與凈利潤的高增長??傎Y產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)增長率與前面兩個(gè)指標(biāo)的變化情況基本一致。近五年來,華菱鋼鐵努力應(yīng)對(duì)外界環(huán)境變化(如行業(yè)周期、疫情、原材料價(jià)格波動(dòng)、鋼材供需變化等)給公司經(jīng)營帶來的不確定性影響,整體保持了營業(yè)收入、凈利潤、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的穩(wěn)定增長,公司具有較高的成長能力。

        表8 華菱鋼鐵發(fā)展能力相關(guān)指標(biāo)

        5 結(jié)語

        盡管我國在“十三五”期間的供給側(cè)改革已初見成效,但仍未從根本上解決鋼鐵制造企業(yè)生產(chǎn)能力大而不強(qiáng)的問題?!笆奈濉币?guī)劃提出:“供給側(cè)改革主線持續(xù)推進(jìn),中國工業(yè)產(chǎn)品品質(zhì)不斷提高”,“以內(nèi)需擴(kuò)大為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略基點(diǎn),構(gòu)建完整的內(nèi)需體系,有機(jī)結(jié)合擴(kuò)大內(nèi)需與深化供給側(cè)改革”,深化供給側(cè)改革仍然是“十四五”期間的主要任務(wù)。

        【注釋】

        ①這里統(tǒng)計(jì)的營業(yè)成本及相關(guān)構(gòu)成數(shù)據(jù),僅針對(duì)華菱鋼鐵“分行業(yè)—鋼鐵行業(yè)”而言,對(duì)于華菱鋼鐵所涉足的其他業(yè)務(wù)未統(tǒng)計(jì)入內(nèi)。

        ②在企業(yè)所處行業(yè)對(duì)外銷售普遍采用商業(yè)票據(jù)結(jié)算的情況下,文中用商業(yè)債權(quán)(應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和應(yīng)收款項(xiàng)融資)周轉(zhuǎn)率來反映華菱鋼鐵商業(yè)債權(quán)整體的周轉(zhuǎn)回收情況,不再單獨(dú)計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

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