周匯

為實(shí)現(xiàn)中國式現(xiàn)代化的新的使命任務(wù)，習(xí)近平總書記在黨的二十大報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持創(chuàng)新在中國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，健全新型舉國體制，強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量，提升國家創(chuàng)新體系整體效能，形成具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的開放創(chuàng)新生態(tài)。

西部證券表示，新型舉國體制的構(gòu)建有望為央企開展核心技術(shù)攻關(guān)帶來資源和政策的傾斜，諸如構(gòu)建中國特色估值體系、發(fā)行科技創(chuàng)新債等或?qū)檠肫蟠蛟煸瓌?chuàng)技術(shù)策源地提供支持。新型舉國體制下，預(yù)計(jì)中國將加強(qiáng)對(duì)基礎(chǔ)研究的重視，國產(chǎn)替代、自主可控領(lǐng)域或?qū)⒂瓉硗顿Y機(jī)會(huì)。

舉國體制一詞在中國的政策話語體系中最早出現(xiàn)在競(jìng)技體育領(lǐng)域。2002年7月，中共中央國務(wù)院下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)和改進(jìn)新時(shí)期體育工作的意見》，文件中指出“以新世紀(jì)中國在奧運(yùn)會(huì)等重大國際比賽中取得優(yōu)異成績(jī)?yōu)槟繕?biāo)，進(jìn)一步發(fā)揮社會(huì)主義制度的優(yōu)越性，堅(jiān)持和完善舉國體制”，這也是舉國體制的有關(guān)表述首次公開明確在官方文件中出現(xiàn)。此后，不僅在競(jìng)技體育領(lǐng)域，在國家治理領(lǐng)域，也頻繁出現(xiàn)舉國體制的有關(guān)表述，最具代表性的就是科技創(chuàng)新領(lǐng)域。

2011年7月，科技部發(fā)布的《國家“十二五”科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃》中首次出現(xiàn)“新型舉國體制”的有關(guān)表述，即“加快建立和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下政產(chǎn)學(xué)研用相結(jié)合的新型舉國體制”。

而后，“新型舉國體制”一詞在2016年發(fā)布的《“十三五”國家科技創(chuàng)新規(guī)劃》和2019年黨的十九屆四中全會(huì)中都被重點(diǎn)提及，2020年十九屆五中全會(huì)審議通過的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》中再次強(qiáng)調(diào)，“健全社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下新型舉國體制，打好關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)”。

西部證券表示，傳統(tǒng)舉國體制的特點(diǎn)主要體現(xiàn)在以中央政府為主導(dǎo)，通過一些重要的組織機(jī)制或者頂層設(shè)計(jì)，動(dòng)員全國力量完成重大戰(zhàn)略目標(biāo)任務(wù)，在歷史上的特定時(shí)期確實(shí)發(fā)揮了關(guān)鍵作用。

但傳統(tǒng)舉國體制也存在缺陷，最主要的就是過于強(qiáng)調(diào)政府的主導(dǎo)作用，這種情況下只適合沿著既定技術(shù)路徑進(jìn)行研發(fā)，而不適合以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向的核心技術(shù)創(chuàng)新。原因在于以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向的技術(shù)創(chuàng)新存在高度的不確定性，并且迭代速度很快，傳統(tǒng)舉國體制下政府很難掌握完備的信息，容易出現(xiàn)高投入、低回報(bào)的情況。這種情況下，勢(shì)必需要對(duì)傳統(tǒng)舉國體制進(jìn)行改造升級(jí)。

西部證券認(rèn)為，新型舉國體制或是有為政府和有效市場(chǎng)的有機(jī)結(jié)合，市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，但又有較強(qiáng)的目標(biāo)導(dǎo)向性。此外，新型舉國體制也不是對(duì)海外創(chuàng)新模式的機(jī)械模仿，而是要充分體現(xiàn)中國特色，發(fā)揮中國優(yōu)勢(shì)。

一是要充分體現(xiàn)黨中央對(duì)科技工作的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)。二十大報(bào)告中指出，“世界百年未有之大變局加速演進(jìn)......世界進(jìn)入新的動(dòng)蕩變革期......來自外部的打壓遏制隨時(shí)可能升級(jí)”，縱觀國內(nèi)外歷史經(jīng)驗(yàn)，采用舉國體制的目的無不是為了化解國家在遭遇危機(jī)和挑戰(zhàn)時(shí)國家安全所面臨的威脅，主要方式就是提出重大任務(wù)攻關(guān)的需求。然而，無論是計(jì)劃體制還是市場(chǎng)體制，都不會(huì)自發(fā)地識(shí)別和提出重大任務(wù)。

因此，重大任務(wù)的提出以及實(shí)施方式都需要由領(lǐng)導(dǎo)層來決定，這也是二十大報(bào)告中指出的“完善黨中央對(duì)科技工作統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)的體制”的應(yīng)有之義。

二是充分發(fā)揮市場(chǎng)主體的力量和政府的協(xié)調(diào)作用。目前，關(guān)于如何構(gòu)建新型舉國體制，中國尚未形成比較成熟的機(jī)制。但是可以明確的一點(diǎn)就是，與過去計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的舉國體制相比，新型舉國體制的“新”體現(xiàn)在市場(chǎng)將在科技資源配置中起到?jīng)Q定性作用。

從海外經(jīng)驗(yàn)來看，面對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)和較大不確定性的技術(shù)攻關(guān)項(xiàng)目，不能僅依靠財(cái)政資金的投入，通過發(fā)揮市場(chǎng)主體的力量形成激勵(lì)相容的機(jī)制，將提高技術(shù)攻關(guān)的產(chǎn)出的效率。政府發(fā)揮的更多是統(tǒng)籌協(xié)調(diào)的作用，比如通過出臺(tái)財(cái)稅政策以及科技產(chǎn)業(yè)類扶持政策，鼓勵(lì)更多科技創(chuàng)新企業(yè)、高校和科研院共同參與研發(fā)，實(shí)現(xiàn)政府、社會(huì)和市場(chǎng)的有機(jī)結(jié)合。

此外，參照海外經(jīng)驗(yàn)，完善科技創(chuàng)新的容錯(cuò)機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，推動(dòng)基礎(chǔ)研究領(lǐng)域的共享以及應(yīng)用研究領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)吸引更多市場(chǎng)主體參與效果更佳。

三是通過開放的人才政策補(bǔ)足科技人才方面的短板。美國通過良好的科研環(huán)境和開放的移民政策吸引了全球科技頂級(jí)人才，進(jìn)而能夠享受全球化的人才紅利。而中國目前在人才引進(jìn)相關(guān)領(lǐng)域尚存在一定短板，境外人員占常住人口比例遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。

據(jù)聯(lián)合國人口署估計(jì)，2019年居住在中國境內(nèi)的境外人員只占全國總?cè)丝诓坏?%，而發(fā)達(dá)國家的國際人才通常占其常住人口比例為10%左右。但預(yù)計(jì)未來中國有望實(shí)施更加開放的人才政策，聚天下英才以用之。

四是央企或成為新型舉國體制下核心技術(shù)攻關(guān)的先行軍。目前，中國亟待解決關(guān)鍵技術(shù)“卡脖子”問題，核心技術(shù)攻關(guān)工作具有明確的目標(biāo)導(dǎo)向性和時(shí)間緊迫性。在此背景下，中央企業(yè)作為科技創(chuàng)新的國家隊(duì)和國家戰(zhàn)略科技力量，或成為核心技術(shù)攻關(guān)的先行軍。鑒于核心技術(shù)攻關(guān)難度大、周期長(zhǎng)、不確定性強(qiáng)，最終能否取得成功取決于多重因素，但至少短期內(nèi)可通過大量資源和政策的傾斜拉動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)需求。

2022年以來，支持央企參與關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的政策明顯增多。例如，2022年3月，國資委成立科技創(chuàng)新局、社會(huì)責(zé)任局，提出要突出抓好重大科技專項(xiàng)任務(wù)落地，著力推動(dòng)國有企業(yè)打造原創(chuàng)技術(shù)策源地。5月，國資委發(fā)布的《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》中明確提出，2024年央企控股上市公司科技投入強(qiáng)度原則上不低于市場(chǎng)同行業(yè)可比上市公司平均水平。11月，證監(jiān)會(huì)、國資委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持中央企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券的通知》，明確提出多措并舉支持中央企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券募集資金。

11月21日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在金融街論壇年會(huì)上，針對(duì)A股市場(chǎng)提出“探索建立中國特色估值體系”。西部證券認(rèn)為，這背后不僅是央國企相關(guān)標(biāo)的短期估值的修復(fù)，也有長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)邏輯的支撐。

未來中國開展核心技術(shù)攻關(guān)，勢(shì)必要加大資金支持和研發(fā)投入，但是目前中國民營(yíng)企業(yè)和地方政府的杠桿率都處于高位，債務(wù)擴(kuò)張面臨阻力。相比之下，監(jiān)管部門近年來一直強(qiáng)調(diào)要嚴(yán)控央國企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其債務(wù)占比也持續(xù)下降。因此，未來央國企或承擔(dān)更多核心技術(shù)攻關(guān)的責(zé)任。

一方面，建立中國特色估值體系，有助于幫助央企開展股權(quán)融資，助力核心技術(shù)攻關(guān)。另一方面，證監(jiān)會(huì)和國資委明確將多舉措支持中央企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券募集資金，為央企開展核心技術(shù)攻關(guān)提供融資政策支持。

隨著中國新型舉國體制的日漸完善，央國企若在核心技術(shù)方面取得突破性成果，則后續(xù)的專利收入也將顯著改善企業(yè)盈利。實(shí)際上央國企的研發(fā)投入力度近年來也一直在加大，根據(jù)央企經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況新聞發(fā)布會(huì)，2022年上半年中央企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入3786.2億元，同比增長(zhǎng)19.7%。

在新型舉國體制下，央企中具有核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的相關(guān)企業(yè)及上下游產(chǎn)業(yè)鏈或存在投資機(jī)會(huì)。具體來看，以下方向值得關(guān)注：

新型舉國體制下，重點(diǎn)關(guān)注國產(chǎn)替代、自主可控領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。依托全球化貿(mào)易體系，中國憑借人口紅利和完備的產(chǎn)業(yè)體系，在原材料、紡服、家具、機(jī)電等勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域形成了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但中國在高端制造領(lǐng)域存在基礎(chǔ)研發(fā)和創(chuàng)新能力不足等短板，產(chǎn)業(yè)鏈核心部件高度依賴進(jìn)口。在逆全球化浪潮的影響下，中國在芯片、精密儀器等產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)環(huán)節(jié)面臨“卡脖子”問題。

在新型舉國體制下，中國對(duì)基礎(chǔ)研究的重視程度將不斷提高，科技創(chuàng)新能力有望進(jìn)一步加強(qiáng)。預(yù)計(jì)芯片、航空發(fā)動(dòng)機(jī)、高端裝備制造等領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新將會(huì)有系統(tǒng)布局，保證產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵領(lǐng)域的自主可控。

軍工行業(yè)有望受益于軍民兩用技術(shù)的深入發(fā)展。二十大報(bào)告突出強(qiáng)調(diào)國家安全，在軍事方面中國將加速國產(chǎn)化進(jìn)程，補(bǔ)齊軍用集成電路、航空新材料等領(lǐng)域的短板。在新型舉國體制下，相關(guān)企業(yè)有望獲得政策和資源的傾斜。參照海外DARPA的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，通過推動(dòng)技術(shù)的軍民融合有助于新型舉國體制提高效率、分散風(fēng)險(xiǎn)。目前，中國航空航天技術(shù)日漸成熟，軍用集成電路也取得重大突破，依托新型舉國體制相關(guān)技術(shù)的軍民兩用進(jìn)程有望加速，提高軍工企業(yè)的盈利能力。