石洪宇

（1.中國石油集團經(jīng)濟技術研究院；2.中國石油集團油氣市場模擬與價格預測重點實驗室）

1 回顧

1.1 原油：10月、11月國際油價環(huán)比均上漲

10月，國際油價環(huán)比上漲。10月初，“歐佩克+”10月會議決定11月大幅減產(chǎn)200萬桶/日，加之美國石油庫存下降，國際油價顯著反彈，7日WТI和布倫特原油期貨價格分別升至92.64美元/桶及97.92美元/桶。隨后，全球經(jīng)濟衰退風險揮之不去、市場擔心中國疫情影響石油需求、美元走強以及美國計劃釋放戰(zhàn)略石油儲備等因素施壓油價，國際油價明顯回落，18日WТI和布倫特原油期貨價格分別降至82.82美元/桶及90.93美元/桶。此后，中國可能放松入境隔離期限的消息提振市場對石油需求的樂觀預期，加之美國商業(yè)原油庫存下降、戰(zhàn)略石油儲備降至1984年中以來最低，支撐油價反彈，21日WТI和布倫特原油期貨價格分別升至85.05美元/桶及93.5美元/桶。隨后，因美元疲弱和美國原油出口創(chuàng)紀錄，國際油價延續(xù)漲勢，27日WТI和布倫特原油期貨價格分別升至89.08美元/桶及96.96美元/桶。月末，因美國石油產(chǎn)量上升，以及市場對中國石油需求產(chǎn)生擔憂，國際油價下跌，31日WТI和布倫特原油期貨價格分別降至86.53美元/桶及94.83美元/桶。10月，WТI、布倫特、阿曼原油期貨均價分別為87.03美元/桶、93.59美元/桶和91.07美元/桶，環(huán)比分別上升3.23美元/桶、3.02美元/桶和0.95美元/桶。

11月，國際原油月均價環(huán)比小幅上漲。11月初，因傳言中國可能放松嚴格的疫情管控、美國能源信息署（ЕIA）原油庫存降幅超預期，國際油價顯著反彈，4日WТI和布倫特原油期貨價格分別升至92.61美元/桶及98.57美元/桶。隨后，市場擔心中國疫情影響石油需求、美元走強、美國原油庫存大增等利空因素導致油價明顯回落，9日WТI和布倫特原油期貨價格分別降至85.83美元/桶及92.65美元/桶。此后，因美國通貨膨脹率低于預期提振風險偏好，以及德魯日巴（Druzhba）石油管道中斷向匈牙利供應石油，支撐油價上漲，15日WТI和布倫特原油期貨價格分別升至86.92美元/桶及93.86美元/桶。而后德魯日巴管道恢復輸油、中國疫情令人擔憂、美聯(lián)儲官員“鷹派”言論導致市場對美聯(lián)儲放緩加息步伐的信心消退等因素施壓油價，油價迅速回落，18日WТI和布倫特原油期貨價格分別降至80.8美元/桶及87.62美元/桶。截至11月18日，11月WТI、布倫特、阿曼原油期貨均價分別為87.23美元/桶、94.06美元/桶和89.24美元/桶，環(huán)比分別上升0.20美元/桶、0.47美元/桶和降1.83美元/桶。

近期國際原油價格走勢見圖1。

圖1 近期國際原油價格走勢

1.2 10月歐美汽油價格環(huán)比均上升；11月歐洲汽油價格環(huán)比下降，美國汽油價格環(huán)比回升

10月，歐洲鹿特丹95號無鉛汽油月均價較上月上升15.96%，至117.02美元/桶；美國紐約93號無鉛汽油月均價較上月上升12.39%，至142.09美元/桶。截至11月18日，11月歐洲鹿特丹95號無鉛汽油月均價較上月下降3.42%，至113.59美元/桶；美國紐約93號無鉛汽油月均價較上月上升8.51%，至150.60美元/桶。

ЕIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日，過去4周（10月17日－11月11日）美國成品油日均需求總量約為2085.6萬桶，同比上升3.3%，較截至10月14日的過去4周（9月19日－10月14日）上升2.2%；汽油日均需求量為883.6萬桶，同比下降5.3%，較截至10月14日的過去4周上升0.3%；餾分油需求量為404萬桶，同比下降0.2%，較截至10月14日的過去4周下降3.4%。

2 近期石油市場特點

2.1 10月、11月WTI與布倫特原油價差環(huán)比均擴大

10月份，WТI和布倫特原油期貨價格波動范圍分別為82.82～92.64美元/桶和88.86～97.92美元/桶。兩者價差月平均為-6.56美元/桶，環(huán)比擴大0.04美元/桶。24日兩者價差為本月最寬值-8.68美元/桶，11日兩者價差為本月最窄值-4.94美元/桶。

截至11月18日，11月WТI和布倫特原油期貨價格波動范圍分別為81.64～92.61美元/桶和89.78～98.57美元/桶。兩者價差月平均為-6.78美元/桶，環(huán)比擴大0.22美元/桶。17日兩者價差為本月最寬值-8.14美元/桶，4日兩者價差為本月最窄值-5.96美元/桶（見圖2）。

圖2 WTI與布倫特原油價差

2.2 美國原油和汽油庫存減少，餾分油庫存增加

ЕIA庫存報告顯示，截至11月11日的一周，美國原油庫存為4.3536億桶，較10月同期減少200.2萬桶，其中庫欣地區(qū)庫存為2561.7萬桶，較10月同期減少61.3萬桶；汽油庫存為2.0794億桶，較10月同期減少142.8萬桶；餾分油庫存為1.0738億桶，較10月同期增加119.6萬桶。

2.3 10月世界石油供應保持增長

10月世界石油供應環(huán)比提高41萬桶/日，至10170萬桶/日，為疫情后最高。其中，“歐佩克+”23國原油產(chǎn)量環(huán)比提高7萬桶/日，至4492萬桶/日，是2020年4月以來的最高水平。哈薩克斯坦、伊拉克和尼日利亞的產(chǎn)量增加抵消了沙特阿拉伯的產(chǎn)量下降。10月，俄羅斯原油產(chǎn)量降至972萬桶/日。

2.4 11月非商業(yè)凈多倉增加

截至11月8日，紐約商業(yè)交易所（NYМЕX）原油期貨合約非商業(yè)凈多持倉為27.48萬手，較前一周增加2萬手，較10月同期增加1.56萬手，漲幅為6.01%（見圖3）。

圖3 紐約商業(yè)交易所原油期貨合約非商業(yè)凈多倉與WTI原油期貨價格

3 預測

國際能源署（IЕA）和ЕIA上調(diào)，歐佩克下調(diào)對2022年全球石油日需求增長預估值。IЕA上調(diào)17萬桶/日，至同比增長212萬桶/日，日需求量達到9978萬桶；ЕIA上調(diào)148萬桶/日，至同比增長92萬桶/日，日需求量達到10105萬桶；歐佩克下調(diào)10萬桶/日，至同比增長254萬桶/日，日需求量為9957萬桶。

10月底公布的路透社對各機構四季度油價預測值的調(diào)查顯示，2022年四季度布倫特原油期貨價格預估中值為95美元/桶，與9月底的預估數(shù)據(jù)相同，低于對2023年一季度的預估中值96美元/桶；WТI原油期貨價格預估中值為90.25美元/桶，高于9月底的預估中值90美元/桶，也高于對2023年一季度的預估中值90美元/桶。機構對2023年布倫特和WТI原油期貨價格的預估中值分別為95.3美元/桶和89.93美元/桶。

預計12月國際油價環(huán)比小幅上升。在“歐佩克+”會議和俄油禁運生效日前，近期油價走向的決定性因素在需求端。宏觀面疲弱以及中國疫情反復將導致近期油價下行壓力持續(xù)，但80美元/桶的整數(shù)關口仍將成為布倫特油價的長期重要支撐。12月，供應端收緊的概率較大，有望從基本面支撐油價超跌反彈。綜合判斷，基準情景下預計12月布倫特原油均價在94～98美元/桶。

附表

1 國際市場主要原油現(xiàn)貨平均價格

數(shù)據(jù)來源：路透社普氏報價

2 國際市場主要原油期貨價格

數(shù)據(jù)來源：路透社，上海國際能源交易中心

3 新加坡市場主要油品現(xiàn)貨平均價格

數(shù)據(jù)來源：路透社普氏報價

4 國際市場主要油品期貨價格

數(shù)據(jù)來源：路透社