王建君，張寧寧，竇立榮，王青，鄒倩

（中國(guó)石油勘探開發(fā)研究院）

在油氣行業(yè)上游領(lǐng)域，相較于中小獨(dú)立石油公司和國(guó)家石油公司，國(guó)際大石油公司在管理技術(shù)以及并購(gòu)等方面更為成熟，并積累了豐富經(jīng)驗(yàn)[1-2]。2001－2021年，國(guó)際油價(jià)跌宕起伏，地緣政治環(huán)境復(fù)雜多變，國(guó)際石油公司十分重視油氣資產(chǎn)的并購(gòu)活動(dòng)，并不斷優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。2021年，在全球能源轉(zhuǎn)型、新冠肺炎疫情持續(xù)反復(fù)及“歐佩克+”產(chǎn)量協(xié)議達(dá)成艱難的形勢(shì)下，布倫特原油價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩上漲態(tài)勢(shì)，并達(dá)到2014年以來(lái)的最高水平，有力推動(dòng)了全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)呈現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊升”態(tài)勢(shì)[3]。油氣上游業(yè)務(wù)并購(gòu)活動(dòng)是石油公司發(fā)展的重要舉措。為了更好地了解油氣行業(yè)未來(lái)發(fā)展方向及趨勢(shì)，本文以bр、殼牌、艾奎諾（Еquinor，原挪威國(guó)家石油公司）、埃尼、道達(dá)爾能源、雪佛龍、?？松梨谄叽髧?guó)際石油公司作為研究對(duì)象，梳理其2001－2021年的油氣上游資產(chǎn)并購(gòu)歷程，把握國(guó)際大石油公司的發(fā)展動(dòng)向，以期為中國(guó)油氣行業(yè)的參與者提供借鑒。

1 過(guò)去20年國(guó)際大石油公司油氣上游資產(chǎn)并購(gòu)概況

2001－2021年，油氣行業(yè)上游資產(chǎn)并購(gòu)活動(dòng)與國(guó)際油價(jià)變動(dòng)呈現(xiàn)一定程度的正關(guān)聯(lián)，但交易略滯后于油價(jià)變化周期（見圖1和圖2）。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，過(guò)去20年七大國(guó)際石油公司油氣上游資產(chǎn)的總交易額超過(guò)11500億美元，單筆交易額大于500萬(wàn)美元的案例達(dá)1583筆。其中資產(chǎn)并購(gòu)交易853筆，交易額為6850億美元，占總交易額的59%；資產(chǎn)剝離交易730筆，交易額為4650億美元，占總交易額的41%。從交易對(duì)象看，資產(chǎn)交易占比66%，公司交易占比34%?？傮w來(lái)看，平均單筆交易規(guī)模為7.3億美元。殼牌和bр是最活躍的交易參與者（見表1），最大的一宗交易為2015年殼牌對(duì)ВG的并購(gòu)案例，交易對(duì)價(jià)達(dá)860億美元。

表1 2001－2021年國(guó)際大石油公司油氣上游資產(chǎn)剝離情況

圖2 2001－2021年國(guó)際大石油公司油氣上游資產(chǎn)交易類型變化

2021年，全球油氣資產(chǎn)交易總數(shù)量為264筆，較2020年增長(zhǎng)75%，創(chuàng)2014年以來(lái)新高；交易總金額為1378億美元，較2020年上漲約57%，也是近3年來(lái)最高值，主要得益于幾宗單筆交易額度較大的案例，包括殼牌以95億美元?jiǎng)冸x北美二疊紀(jì)盆地非常規(guī)資產(chǎn)等交易，這也體現(xiàn)了油氣行業(yè)上游整體對(duì)油價(jià)回升的市場(chǎng)反應(yīng)。

2 國(guó)際大石油公司油氣上游資產(chǎn)并購(gòu)的主要特點(diǎn)

2.1 全球油氣上游資產(chǎn)并購(gòu)經(jīng)歷了常規(guī)資產(chǎn)主導(dǎo)期、過(guò)渡轉(zhuǎn)換期與非常規(guī)資產(chǎn)主導(dǎo)期

2021年全球油氣上游資產(chǎn)并購(gòu)額較2020年明顯增長(zhǎng)，但仍處于1000億～1500億美元平臺(tái)期。總體來(lái)看，高油價(jià)時(shí)期資產(chǎn)并購(gòu)交易多，低油價(jià)時(shí)期公司并購(gòu)交易多，2019－2021年公司并購(gòu)交易價(jià)值占比超過(guò)60%。按照常規(guī)油氣資產(chǎn)與非常規(guī)油氣資產(chǎn)兩大類型分類，可以將過(guò)去20年油氣上游資產(chǎn)并購(gòu)歷程劃分為三個(gè)階段（見圖3）。2001－2008年為常規(guī)資產(chǎn)交易主導(dǎo)期，該時(shí)期常規(guī)資產(chǎn)交易占比高于非常規(guī)資產(chǎn)交易，其中陸上常規(guī)資產(chǎn)交易占比最高，海上與淺水資產(chǎn)次之；2008－2013年為過(guò)渡轉(zhuǎn)換期，常規(guī)資產(chǎn)交易占比與非常規(guī)資產(chǎn)交易占比相近，規(guī)模相當(dāng)；2013－2021年為非常規(guī)資產(chǎn)交易主導(dǎo)期，這一時(shí)期非常規(guī)交易占比高于常規(guī)資產(chǎn)交易，資產(chǎn)交易類型也呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢(shì)，致密油與頁(yè)巖氣資產(chǎn)交易最多。2021年，全球非常規(guī)油氣資源并購(gòu)交易總規(guī)模合計(jì)約為693億美元，大幅高于2020年的365億美元。其中，頁(yè)巖油資產(chǎn)并購(gòu)交易規(guī)模約為478億美元，頁(yè)巖氣資產(chǎn)并購(gòu)交易規(guī)模約為205億美元。

圖3 2000年以來(lái)全球油氣上游資產(chǎn)交易類型

2.2 天然氣資產(chǎn)與致密油資產(chǎn)交易大幅提升

2015年12月，巴黎氣候大會(huì)195個(gè)締約方達(dá)成《巴黎協(xié)定》，向全球油氣市場(chǎng)和企業(yè)發(fā)出了較為明確的政策信號(hào)，作為碳排放重要來(lái)源之一的油氣行業(yè)也需要低碳轉(zhuǎn)型。天然氣作為重要過(guò)渡性能源的地位愈加突出。國(guó)際石油公司順應(yīng)趨勢(shì)，積極做出調(diào)整，大力發(fā)展大型天然氣和LNG項(xiàng)目，持續(xù)強(qiáng)化天然氣的戰(zhàn)略地位。

據(jù)國(guó)際能源署（IЕA）等多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2040年天然氣占全球一次能源消費(fèi)的比重將達(dá)到24%～26%，成為世界第二大能源[3-5]。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2109年以來(lái)天然氣的并購(gòu)交易數(shù)量大幅提升，交易的天然氣資源份額從2019年的44%增加到2021年的56%，而原油的交易份額下降至30%左右。石油公司在天然氣高速發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期，利用天然氣低碳屬性和較之于新能源的顯著經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)做大做強(qiáng)天然氣業(yè)務(wù)，拓展天然氣上下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈，大幅提升天然氣業(yè)務(wù)的價(jià)值貢獻(xiàn)。例如，bр公司2021年前計(jì)劃投產(chǎn)項(xiàng)目75%為天然氣項(xiàng)目，發(fā)展天然氣的決心可見一斑。

北美致密油氣資產(chǎn)是近幾年交易最為活躍的資產(chǎn)類型，在石油公司持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)下，致密油氣的經(jīng)濟(jì)效益已經(jīng)大幅提升。2017－2021年全球致密油氣資產(chǎn)交易額年均為550億美元，占全球油氣資產(chǎn)交易額的35%，其中北美致密油氣交易額占全球致密油氣交易金額的98%。低油價(jià)時(shí)期?？松梨?、雪佛龍等公司強(qiáng)化美國(guó)本土致密油氣資產(chǎn)規(guī)模與集中度。據(jù)埃信華邁（IНS Мa(chǎn)rkit）估計(jì)，美國(guó)5個(gè)關(guān)鍵盆地盈虧平衡油價(jià)中位數(shù)已降至40美元/桶[5]。

2.3 低碳背景下持續(xù)優(yōu)化上游資產(chǎn)，聚焦海外經(jīng)營(yíng)區(qū)域

近年來(lái)，受新冠肺炎疫情和逆全球化趨勢(shì)影響，國(guó)際大石油公司加速退出非核心市場(chǎng)和有潛在風(fēng)險(xiǎn)的地區(qū)，實(shí)施戰(zhàn)略聚焦。國(guó)際大石油公司在2014年后不斷收縮海外經(jīng)營(yíng)區(qū)域，明確未來(lái)發(fā)展的核心國(guó)家或地區(qū)，大幅提高了油氣資產(chǎn)的集中度[5-6]。殼牌海外資產(chǎn)分布國(guó)家由2014年的40個(gè)以上大幅下降至2019年的30個(gè)左右。雪佛龍資產(chǎn)分布的國(guó)家數(shù)量明顯下降，近年來(lái)從菲律賓、哥倫比亞、阿塞拜疆等國(guó)家撤出，還將英國(guó)所有上游資產(chǎn)以20億美元的價(jià)格出售給了Delek集團(tuán)。

在低油價(jià)時(shí)期，?？松梨谠?009年并購(gòu)XТО后，持續(xù)聚焦核心優(yōu)勢(shì)，逐步剝離北海開發(fā)中后期資產(chǎn)，聚焦巴西深水、北美非常規(guī)油氣資產(chǎn)。2019年初，埃克森美孚宣布了150億美元的資產(chǎn)剝離計(jì)劃，截至2021年底已宣布4筆交易，總額約計(jì)48.6億美元，大部分與挪威北海資產(chǎn)有關(guān)。埃克森美孚宣布到2025年將實(shí)現(xiàn)250億美元的全球資產(chǎn)剝離，覆蓋歐、亞、非三大洲至少11個(gè)國(guó)家。最近該公司正加緊推進(jìn)一項(xiàng)長(zhǎng)期擱置的計(jì)劃，開始出售美國(guó)資產(chǎn)，以削減2021年背負(fù)的創(chuàng)紀(jì)錄的700億美元債務(wù)。預(yù)計(jì)未來(lái)?？松梨诠緦Ｗ⒂诙B紀(jì)盆地、圭亞那和巴西等區(qū)域關(guān)鍵核心領(lǐng)域，將加速剝離位于伊拉克、赤道幾內(nèi)亞、尼日利亞等國(guó)家的油氣資產(chǎn)及位于美國(guó)費(fèi)耶特維爾等地的頁(yè)巖氣資產(chǎn)。

2.4 低碳相關(guān)領(lǐng)域的并購(gòu)支出呈現(xiàn)明顯上漲趨勢(shì)

《巴黎協(xié)定》簽署以來(lái)，油氣行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型壓力劇增，石油公司開始紛紛轉(zhuǎn)型，盡管遭受了全球新冠肺炎疫情以及烏克蘭危機(jī)等沖擊，但油氣行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)并沒有改變[7-8]。例如殼牌的中期目標(biāo)是到2035年將其產(chǎn)品的凈碳足跡減少30%，取代之前的20%，長(zhǎng)期目標(biāo)是到2050年將能源產(chǎn)品的凈碳足跡減少65%，取代之前的50%。

為了減少自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的各類污染物排放，國(guó)際石油公司積極通過(guò)投資新能源資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)減排。例如，七大國(guó)際石油公司2021年首次投入超過(guò)100億美元用于新能源業(yè)務(wù)發(fā)展（見圖4），還積極通過(guò)外部并購(gòu)來(lái)加速低碳業(yè)務(wù)發(fā)展。近年來(lái)，盡管受外部市場(chǎng)波動(dòng)的不利影響，國(guó)際大石油公司低碳業(yè)務(wù)并購(gòu)交易卻始終保持穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)，2018年低碳相關(guān)領(lǐng)域并購(gòu)交易為20項(xiàng)，2019年為33項(xiàng)，為近10年最高水平。同時(shí)，國(guó)際大石油公司先后開展了新能源領(lǐng)域的并購(gòu)，例如道達(dá)爾能源收購(gòu)Vents d'Оc風(fēng)電公司，并與Еnvision在中國(guó)成立光伏合資公司。

圖4 2015-2021年七大國(guó)際石油公司新能源投資額和占比

3 國(guó)際大石油公司油氣上游資產(chǎn)并購(gòu)的主要影響因素

3.1 國(guó)際油價(jià)變化周期影響油氣上游并購(gòu)活動(dòng)

石油行業(yè)是一個(gè)典型的周期性行業(yè)，國(guó)際石油公司上游驅(qū)動(dòng)影響因素復(fù)雜，并購(gòu)活動(dòng)受國(guó)際油價(jià)影響[9]。每逢油氣行業(yè)低迷時(shí)期，全球油氣市場(chǎng)都會(huì)出現(xiàn)一波抄底并購(gòu)資產(chǎn)的熱潮，這是油氣行業(yè)特有的規(guī)律。

回顧20多年來(lái)的并購(gòu)歷程，國(guó)際石油市場(chǎng)經(jīng)歷了2008年、2014年和2020年3輪油價(jià)暴跌。2000年以來(lái)油價(jià)長(zhǎng)期低位震蕩，石油公司并購(gòu)交易規(guī)模較大，國(guó)際石油公司快速發(fā)展壯大。2008－2010年，油價(jià)下跌后迅速反彈，在油價(jià)長(zhǎng)期看好的預(yù)期下，引發(fā)了石油公司對(duì)資源的大規(guī)模爭(zhēng)奪。2014－2020年，油價(jià)持續(xù)低位徘徊，國(guó)際大石油公司紛紛進(jìn)行資產(chǎn)組合優(yōu)化。從并購(gòu)驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，2015年及以前基本是石油公司自身資產(chǎn)動(dòng)態(tài)優(yōu)化調(diào)整和資產(chǎn)效益最大化，一般表現(xiàn)為有買有賣，且買入規(guī)模相對(duì)較大，特別是在油價(jià)低迷時(shí)期，一些公司迫于生存壓力將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)出售給資金實(shí)力雄厚的國(guó)際大石油公司。2015年之后，各國(guó)應(yīng)對(duì)氣候變化加速，投資者要求也發(fā)生變化，國(guó)際石油公司的生存和發(fā)展環(huán)境發(fā)生重大變化，并購(gòu)交易更多是服從其未來(lái)戰(zhàn)略調(diào)整，而非完全出于資產(chǎn)收益最大化，致使有些營(yíng)利性較強(qiáng)的資產(chǎn)也被出售。

國(guó)際大石油公司正利用當(dāng)前的油價(jià)上升周期對(duì)所有地區(qū)進(jìn)行重整，通過(guò)出售非核心上游資產(chǎn)獲取轉(zhuǎn)型發(fā)展所需資金，中小型石油公司則通過(guò)收購(gòu)來(lái)擴(kuò)大資產(chǎn)儲(chǔ)備和勘探區(qū)塊面積，進(jìn)而充分利用高油價(jià)環(huán)境快速提產(chǎn)增效。2021年國(guó)際油氣并購(gòu)市場(chǎng)再度活躍主要有兩個(gè)方面的原因：一是在經(jīng)歷2020年國(guó)際油價(jià)大幅下跌之后，全球油氣資產(chǎn)貶值縮水，并購(gòu)窗口敞開；二是國(guó)際油氣市場(chǎng)劇烈震蕩，給國(guó)際大石油公司調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、低成本介入核心資產(chǎn)帶來(lái)契機(jī)。

3.2 公司發(fā)展戰(zhàn)略是驅(qū)動(dòng)油氣上游交易活動(dòng)的主要內(nèi)在因素

以道達(dá)爾能源為例，該公司近20年來(lái)主要資產(chǎn)交易有206項(xiàng)，并購(gòu)額為476億美元，剝離額為226億美元，主要經(jīng)歷積極了國(guó)際化油氣勘探開發(fā)、重視非常規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)勘探、加強(qiáng)天然氣（包括LNG資產(chǎn)）等階段。尤其是近年來(lái)該公司實(shí)施做大非洲業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，持續(xù)關(guān)注非洲地區(qū)的油氣上游優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以做大非洲這一重要傳統(tǒng)業(yè)務(wù)區(qū)域。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年以來(lái)道達(dá)爾能源油氣上游并購(gòu)總額達(dá)275億美元，其中40%集中在非洲，并通過(guò)多次談判最終于2020年獲取烏干達(dá)艾伯特湖資產(chǎn)，確立了區(qū)域開發(fā)主導(dǎo)地位。同時(shí)道達(dá)爾能源收購(gòu)阿納達(dá)科的非洲資產(chǎn)組合，增加在莫桑比克、加納的上游資產(chǎn)規(guī)模，鞏固其在阿爾及利亞的業(yè)務(wù)，提升了區(qū)域油氣業(yè)務(wù)的規(guī)模協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

殼牌公司近年來(lái)致力于調(diào)整天然氣發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)提升天然氣的產(chǎn)量占比。殼牌油氣上游收并購(gòu)歷程顯示，該公司前10年對(duì)并購(gòu)采取保守態(tài)度，2015年以530億美元收購(gòu)ВG則是出于公司戰(zhàn)略領(lǐng)域擴(kuò)張的考慮。此次并購(gòu)讓殼牌徹底打通了從上游勘探開發(fā)到下游銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈渠道，為公司“轉(zhuǎn)型天然氣”業(yè)務(wù)奠定了良好基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)了收購(gòu)資產(chǎn)與存量資產(chǎn)的有效協(xié)同。隨后幾年，殼牌先后大手筆收購(gòu)俄羅斯“北極-2”天然氣項(xiàng)目以及莫桑比克天然氣項(xiàng)目，進(jìn)一步提升了其天然氣產(chǎn)量。隨著低碳戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，殼牌制定了明確的低碳轉(zhuǎn)型計(jì)劃，2021年以95億美元出售二疊紀(jì)盆地頁(yè)巖油氣資產(chǎn)給全球最大的獨(dú)立油氣企業(yè)康菲石油公司，正式退出二疊紀(jì)盆地，使其上游業(yè)務(wù)更加聚焦其核心戰(zhàn)略。

3.3 重大突發(fā)事件對(duì)并購(gòu)行為產(chǎn)生重大影響

重大突發(fā)事件會(huì)對(duì)國(guó)際石油公司的油氣上游并購(gòu)行為產(chǎn)生影響。以bр為例，該公司在發(fā)生墨西哥灣深水漏油事件后欠下了巨額債務(wù)，為償還債務(wù)，bр上游更加集中于核心區(qū)和核心資產(chǎn)，聚焦短周期資產(chǎn)，剝離邊際化非核心資產(chǎn)。近年來(lái)，bр保留的上游投資組合更加集中于深水資產(chǎn)和北美非常規(guī)油田等核心資產(chǎn)，例如2020年bр將化工業(yè)務(wù)以50億美元的價(jià)格出售給英力士（INЕОS）公司；2021年，bр公司表示將剝離50億～60億美元的非核心油氣資產(chǎn)，同時(shí)宣布計(jì)劃到2025年剝離價(jià)值250億美元的非核心油氣資產(chǎn)，目前已達(dá)成或已完成的交易約為149億美元，收益逾100億美元，今后bр將繼續(xù)執(zhí)行剩余100億美元的非核心油氣資產(chǎn)出售計(jì)劃。

2015年，殼牌在并購(gòu)ВG后也面臨嚴(yán)峻的現(xiàn)金流挑戰(zhàn)。除通過(guò)削減資本支出、延緩項(xiàng)目等多種措施來(lái)緩解低油價(jià)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力外，殼牌還積極剝離資產(chǎn)來(lái)應(yīng)對(duì)這一重大并購(gòu)帶來(lái)的資金緊張，例如2017年出售其在加拿大阿薩巴斯卡油砂項(xiàng)目的權(quán)益等，并開始實(shí)施上游資產(chǎn)重塑計(jì)劃，每年剝離非核心油氣資產(chǎn)100億～150億美元，拋售加拿大油砂、二疊紀(jì)盆地的非常規(guī)資產(chǎn)，集中投資于天然氣核心領(lǐng)域。

3.4 未來(lái)低碳轉(zhuǎn)型趨勢(shì)將重塑上游并購(gòu)市場(chǎng)

能源轉(zhuǎn)型的過(guò)程是從高碳能源向低碳能源的演變，綠色、低碳、高效、可再生成為能源發(fā)展的必然趨勢(shì)。作為能源行業(yè)的重要參與者，石油公司也積極推出自己的低碳發(fā)展戰(zhàn)略，爭(zhēng)取在能源轉(zhuǎn)型過(guò)程中繼續(xù)取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，積極布局新能源業(yè)務(wù)，加強(qiáng)天然氣資產(chǎn)的布局；重視可再生能源的發(fā)展前景，積極參與太陽(yáng)能、風(fēng)能等可再生能源的布局。

近年來(lái)，國(guó)際大石油公司積極通過(guò)外部并購(gòu)實(shí)現(xiàn)可再生能源規(guī)?；痆10]。殼牌公司著重發(fā)展風(fēng)能及氫能，計(jì)劃2020年前清潔能源投資每年達(dá)到10億～20億美元，2018年1月殼牌以2.17億美元價(jià)格收購(gòu)美國(guó)太陽(yáng)能公司Silicon Ranch 43.83%的股份，闊別12年后首次回歸太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)。bр關(guān)注生物燃料、風(fēng)能、太陽(yáng)能等領(lǐng)域，2017年該公司以2億美元價(jià)格購(gòu)入歐洲太陽(yáng)能開發(fā)公司Lightsource 43%權(quán)益，2018年4月宣布與特斯拉合作建設(shè)風(fēng)力發(fā)電電能存儲(chǔ)系統(tǒng)。2011年，道達(dá)爾能源以14億美元收購(gòu)太陽(yáng)能公司Sunрower，2016年以9.5億歐元收購(gòu)法國(guó)電池制造商Saft，2017年收購(gòu)阿根廷可再生能源公司Еrenre 23%權(quán)益等。

4 啟示與建議

當(dāng)前，油氣行業(yè)正在發(fā)生深刻變化，全球油氣并購(gòu)金額進(jìn)入平臺(tái)期，交易數(shù)量處于相對(duì)低谷。從中長(zhǎng)期來(lái)看，上游并購(gòu)活動(dòng)將會(huì)影響中國(guó)石油企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展[11-12]。結(jié)合國(guó)家石油公司的主要特點(diǎn)，對(duì)中國(guó)石油企業(yè)提出以下幾個(gè)方面的建議。

4.1 持續(xù)通過(guò)并購(gòu)、交換和剝離等資本運(yùn)作手段調(diào)整優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

國(guó)際大石油公司擅于把握油價(jià)周期，在低油價(jià)時(shí)期資產(chǎn)購(gòu)入大于資產(chǎn)出售，收購(gòu)方式以大型公司并購(gòu)為主，以獲取低價(jià)優(yōu)質(zhì)規(guī)模油氣資產(chǎn)為目標(biāo)，油氣資產(chǎn)并購(gòu)更為理性，并且將資產(chǎn)并購(gòu)和出售有機(jī)結(jié)合，通過(guò)重大并購(gòu)和剝離事件，低買高賣，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)組合，推動(dòng)公司發(fā)展壯大。建議中國(guó)石油企業(yè)持續(xù)動(dòng)態(tài)審視本公司的資產(chǎn)組合優(yōu)化，資產(chǎn)交易由早期的“低買高賣”向“有買有賣”轉(zhuǎn)變；積極關(guān)注上游機(jī)會(huì)，跟蹤優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與獨(dú)立石油公司潛在目標(biāo)；加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)周期與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判，加大資產(chǎn)運(yùn)作力度，在高油價(jià)窗口期處置邊際非核心資產(chǎn)。

4.2 低碳轉(zhuǎn)型大勢(shì)不變，適時(shí)開展重要并購(gòu)以促進(jìn)公司轉(zhuǎn)型發(fā)展

《巴黎協(xié)定》簽訂以來(lái)，國(guó)際大石油公司積極改革公司運(yùn)營(yíng)架構(gòu)，充分挖掘天然氣、可再生能源等在電力價(jià)值鏈中的價(jià)值，致力于能源低碳轉(zhuǎn)型，積極關(guān)注新能源發(fā)展，加快公司轉(zhuǎn)型發(fā)展。盡管近期的烏克蘭危機(jī)以及歐洲能源危機(jī)將推動(dòng)各國(guó)重新重視能源安全，但不可否認(rèn)的是，這種對(duì)于能源安全的重新認(rèn)識(shí)并不會(huì)在整體上改變低碳轉(zhuǎn)型的發(fā)展趨勢(shì)，而是提示各國(guó)在低碳轉(zhuǎn)型過(guò)程中要處理好新能源與傳統(tǒng)能源的平穩(wěn)轉(zhuǎn)換，保證低碳轉(zhuǎn)型有序推進(jìn)。

與此同時(shí)，新冠肺炎疫情的持續(xù)等外部事件也并未從根本上影響石油公司推進(jìn)低碳轉(zhuǎn)型的步伐，即使是對(duì)減碳和新能源業(yè)務(wù)態(tài)度一直較為消極的美國(guó)大石油公司，也在2021年發(fā)生了轉(zhuǎn)變，包括?？松梨谠趦?nèi)的公司提出了2050年前實(shí)現(xiàn)凈零排放的減排承諾。中國(guó)石油企業(yè)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)定低碳轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，更加關(guān)注新能源與傳統(tǒng)能源的協(xié)調(diào)發(fā)展，通過(guò)并購(gòu)有潛力的新能源企業(yè)進(jìn)入新能源業(yè)務(wù)，間接實(shí)現(xiàn)可再生能源的規(guī)?；l(fā)展。

4.3 持續(xù)關(guān)注多變形勢(shì)下的油氣發(fā)展機(jī)遇

在全球能源轉(zhuǎn)型背景下，石油公司均面臨嚴(yán)峻的生存壓力，效益下降、資金短缺都使它們具有出售資產(chǎn)及與其他公司開展合作的強(qiáng)烈意愿，部分公司甚至不得不出售重要資產(chǎn)以償還債務(wù)。同時(shí)，近年來(lái)部分國(guó)際石油公司的資產(chǎn)優(yōu)化力度進(jìn)一步加大，許多相對(duì)重要的資產(chǎn)也被剝離，體現(xiàn)出資產(chǎn)組合及地域分布進(jìn)一步聚焦的特點(diǎn)。建議中國(guó)的石油公司把握機(jī)遇，謀劃長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，積極關(guān)注上游油氣市場(chǎng)，依靠資金和技術(shù)優(yōu)勢(shì)積極參與海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)交易，優(yōu)化布局海外油氣資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；密切關(guān)注國(guó)際石油公司轉(zhuǎn)型背景下剝離的油氣資產(chǎn)，把握機(jī)會(huì)優(yōu)化資產(chǎn)組合，與國(guó)際大石油公司開展聯(lián)合并購(gòu)，尤其是當(dāng)前受烏克蘭危機(jī)影響，多家西方石油公司表態(tài)要退出俄羅斯油氣業(yè)務(wù)，中國(guó)石油企業(yè)在俄油氣業(yè)務(wù)面臨新機(jī)遇。

5 結(jié)語(yǔ)

近年來(lái)，中國(guó)的石油公司積極順應(yīng)國(guó)家“雙碳”目標(biāo)，提出了自身的碳減排或碳中和目標(biāo)，在堅(jiān)持發(fā)展新能源業(yè)務(wù)決心不動(dòng)搖的同時(shí)，也要注重傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)和新能源業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)發(fā)展[13-14]。油氣資產(chǎn)的并購(gòu)或剝離是石油公司正常的資本運(yùn)作，也是石油公司獲取資源與實(shí)現(xiàn)盈利的重要手段，需要把握有利窗口期實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。建議中國(guó)油氣企業(yè)做好后疫情時(shí)代油氣需求和油價(jià)走勢(shì)的科學(xué)研判工作，充分利用油氣行業(yè)的周期性特點(diǎn)，超前謀劃，以效益為先，在低油價(jià)窗口期積極購(gòu)入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在油價(jià)較高時(shí)期應(yīng)注重非核心資產(chǎn)剝離，積極推進(jìn)已獲取項(xiàng)目的開發(fā)進(jìn)度，實(shí)現(xiàn)盈利與資產(chǎn)升級(jí)。

對(duì)于中國(guó)的石油公司而言，盡管目前難以實(shí)現(xiàn)上游資產(chǎn)的完全資本化運(yùn)作，但樹立資本化運(yùn)作的理念，逐步嘗試并推行資本化運(yùn)作的方式具有積極意義。石油公司應(yīng)當(dāng)積極關(guān)注上游業(yè)務(wù)全周期內(nèi)的主要決策點(diǎn)，把握時(shí)機(jī)，從資本運(yùn)作角度考慮油氣上游資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)，從而借助資本運(yùn)作來(lái)降低市場(chǎng)波動(dòng)下的公司運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。