[ 作者簡(jiǎn)介 ]

劉紅巖，女，河南南陽人，登騰（上海）醫(yī)療器械有限公司，中級(jí)職稱，本科，研究方向：財(cái)務(wù)管理。

[ 摘要 ]

文章分析中小投資者的主要特征，并介紹中小投資者的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法和指標(biāo)選取方式，后介紹基于中小投資者的財(cái)務(wù)報(bào)表分析注意事項(xiàng)，旨在能給相關(guān)人士提供有效參考。

[ 關(guān)鍵詞 ]

中小投資者；財(cái)務(wù)報(bào)表；分析指標(biāo)

中圖分類號(hào)：F27

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

DOI：10.3969/j.issn.1672-0407.2022.16.030

中小投資者作為中國(guó)證券市場(chǎng)中的投資主體，大部分無法取得預(yù)期盈利，甚至存在各種虧損現(xiàn)象，主要原因是中小投資者的專業(yè)投資技巧和專業(yè)知識(shí)不足。為此需要密切聯(lián)系中小投資者發(fā)展特征，總結(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法，為中小投資者提供科學(xué)指導(dǎo)與合理幫助。

1 ? ?財(cái)務(wù)報(bào)表分析內(nèi)容

1.1 ?財(cái)務(wù)報(bào)表特征

財(cái)務(wù)報(bào)表分析即利用科學(xué)方法、有效評(píng)價(jià)體系針對(duì)各種財(cái)務(wù)報(bào)表信息資料實(shí)施系統(tǒng)分析，準(zhǔn)確把握企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、現(xiàn)金流量、財(cái)務(wù)狀況和未來經(jīng)營(yíng)發(fā)展趨勢(shì)。財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)信息資料涵蓋資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表、利潤(rùn)表以及所有者權(quán)益等部分。財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)用對(duì)象通過各種信息資料能夠充分掌握企業(yè)現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況，深入了解企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)各種問題，所以，財(cái)務(wù)報(bào)表是進(jìn)行科學(xué)決策的主要參考依據(jù)。財(cái)務(wù)報(bào)表分析還會(huì)被相關(guān)服務(wù)對(duì)象所影響，不同應(yīng)用對(duì)象實(shí)施財(cái)務(wù)報(bào)表分析最終目標(biāo)也各不相同。

1.2 ?財(cái)務(wù)報(bào)表分析內(nèi)容

資產(chǎn)負(fù)債表主要反映企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，涵蓋企業(yè)負(fù)債金額、資產(chǎn)狀況以及所有者權(quán)益等內(nèi)容，能夠體現(xiàn)出企業(yè)于年度節(jié)點(diǎn)對(duì)現(xiàn)有財(cái)務(wù)狀況分析成果。資產(chǎn)負(fù)債表除了為企業(yè)決策者提供有效參考依據(jù)，還可以幫助財(cái)務(wù)部門高效管理，全面深入企業(yè)內(nèi)部，全方位實(shí)施各項(xiàng)工作，實(shí)現(xiàn)全面覆蓋，健全企業(yè)財(cái)務(wù)管理，保障財(cái)務(wù)報(bào)表設(shè)計(jì)質(zhì)量。

2 ? ?中小投資者相關(guān)投資特征分析

當(dāng)前在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)中，中小投資者普遍處于劣勢(shì)地位，屬于弱勢(shì)群體，無法掌握充足的財(cái)務(wù)信息，無法獲得較高的投資收益，同時(shí)中小投資者與機(jī)構(gòu)投資者對(duì)應(yīng)投入資金數(shù)額也存在明顯差異，隨著投資目的的變化，兩者所用財(cái)務(wù)體系也存在明顯區(qū)別，需要進(jìn)一步立足中小投資者發(fā)展視角合理創(chuàng)建明確、清晰的投資決策，得到更高收益。在中小投資者視角創(chuàng)建財(cái)務(wù)報(bào)表科學(xué)分析體系過程中需要綜合考慮中小投資者發(fā)展特征，提升財(cái)務(wù)分析體系的適用性和針對(duì)性。

2.1 ?資本市場(chǎng)占比高

近年來，中小投資者數(shù)量在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)中占據(jù)較高比例。在我國(guó)股市未來的發(fā)展中，中小投資者依然會(huì)成為證券市場(chǎng)內(nèi)參與的主體，利用中小投資者視角，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)分析系統(tǒng)進(jìn)行綜合研究具有重要意義。

2.2 ?持股期限短

立足于整體發(fā)展層面分析，中小投資者會(huì)進(jìn)行頻繁交易，相關(guān)資金周轉(zhuǎn)率會(huì)始終處于一種較高水平，個(gè)人交易頻率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出相關(guān)機(jī)構(gòu)部門，中小投資者超出大投資者和機(jī)構(gòu)。中小投資者傾向于具有較強(qiáng)交易投機(jī)性以及持有的低價(jià)股、高市盈率以及ST股。個(gè)人投資方持股平均期限是39.1天，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于機(jī)構(gòu)投資方所形成的190.3天，結(jié)合該種特征分析，針對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)分析體系實(shí)施綜合設(shè)計(jì)中需要注重短期財(cái)務(wù)指標(biāo)具體應(yīng)用。

2.3 ?處于信息弱勢(shì)地位

中小投資者處于信息弱勢(shì)地位主要可以通過下列幾點(diǎn)內(nèi)容體現(xiàn)出來：首先，是中小投資者想要采集上市企業(yè)相關(guān)信息僅能利用電視報(bào)紙以及網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)等渠道獲取企業(yè)公開信息，無法充分掌握上市企業(yè)各種內(nèi)部交易活動(dòng)。其次，部分上市企業(yè)為順利得到更多投資，擴(kuò)大投資規(guī)模，會(huì)對(duì)自身財(cái)務(wù)報(bào)表實(shí)施相應(yīng)粉飾處理，部分中小投資者因自身專業(yè)投資知識(shí)不足，無法對(duì)各項(xiàng)粉飾數(shù)據(jù)進(jìn)行準(zhǔn)確識(shí)別分析。最后，機(jī)構(gòu)投資方能夠組織利用專業(yè)人士針對(duì)上市企業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表實(shí)施科學(xué)分析，幫助掌握被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息，中小投資者因?yàn)槠刚?qǐng)專業(yè)人員輔助實(shí)施財(cái)務(wù)分析的所需成本過高，普遍會(huì)按照自身能力組織科學(xué)投資。該種特征下需要在針對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表創(chuàng)建完善的分析體系過程中，密切考慮中小投資者是否能夠順利獲得所用信息數(shù)據(jù)。此外，還需要明確中小投資者的數(shù)據(jù)信息獲取成本，確保中小投資者實(shí)現(xiàn)相關(guān)數(shù)據(jù)獲取成本效益實(shí)現(xiàn)最大化，形成科學(xué)財(cái)務(wù)分析體系。

2.4 ?專業(yè)分析手段不足

中小投資者普遍為各種非專業(yè)投資人員，其自身的投資經(jīng)驗(yàn)不足，缺少專業(yè)投資知識(shí)，大部分中小投資者甚至在針對(duì)目標(biāo)企業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行研究分析中不會(huì)應(yīng)用任何財(cái)務(wù)分析手段，超出一半的中小投資者僅僅偶爾應(yīng)用財(cái)務(wù)分析手段，只有少數(shù)中小投資者會(huì)提前選擇有效財(cái)務(wù)分析手段系統(tǒng)分析目標(biāo)投資企業(yè)指導(dǎo)投資。中小投資者相關(guān)投資依據(jù)普遍是跟風(fēng)或是網(wǎng)絡(luò)采集公開信息等，進(jìn)一步降低了中小投資者自身的投資收益。大多數(shù)中小投資者相關(guān)投資收益都維持在虧損和保本狀態(tài)下。那些能夠合理應(yīng)用財(cái)務(wù)報(bào)表的投資者能夠得到良好收益，幾乎不實(shí)施財(cái)務(wù)報(bào)表分析的中小投資者相關(guān)投資收益單純處于一種虧損和保本形態(tài)。結(jié)合相關(guān)分析可以了解到，立足于中小投資者視角合理創(chuàng)建財(cái)務(wù)分析體系具有重要作用，為此在創(chuàng)建財(cái)務(wù)分析體系過程中需要綜合考慮中小投資者自身知識(shí)積累和專業(yè)知識(shí)匱乏的現(xiàn)狀，通過簡(jiǎn)單、直觀的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)中小投資者的投資活動(dòng)提供有效指導(dǎo)，合理改善投資收益不足問題。

3 ? ?中小投資者相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法和指標(biāo)選取

3.1 ?分析方法

在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中最為重要的是選擇適合的分析方法，聯(lián)系不同分析目標(biāo)以及財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)容選擇最佳分析方法。財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以分為垂直分析、水平分析、趨勢(shì)分析、比率分析、綜合分析以及因素分析等方法。從中小投資者角度分析，因?yàn)樗麄內(nèi)鄙賹I(yè)投資知識(shí)和財(cái)務(wù)知識(shí)，大多會(huì)采用水平分析法和垂直分析法。

其中水平分析法即針對(duì)企業(yè)報(bào)告當(dāng)期和上一期以及特定歷史階段的現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行全面對(duì)比分析，充分掌握企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r。水平分析法雖然屬于一種相對(duì)簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)報(bào)表分析手段，但能夠更直觀地幫助中小投資者針對(duì)投資目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況形成一種系統(tǒng)、全面的分析。垂直分析法是能夠體現(xiàn)出報(bào)表內(nèi)不同項(xiàng)目在整體所占比重的分析方法，總體而言，通過針對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)不同項(xiàng)目和整體進(jìn)行比較分析，明確其在總體所占比例和重要性，同時(shí)還可以聯(lián)系前期信息數(shù)據(jù)做好趨勢(shì)分析，準(zhǔn)確掌握整體發(fā)展趨勢(shì)。垂直分析法普遍適用于現(xiàn)金流量表、利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表等分析工作，中小投資者可以直接利用垂直分析法對(duì)報(bào)表總和中占據(jù)較大比重項(xiàng)目進(jìn)行重點(diǎn)分析。

3.2 ?指標(biāo)選擇

在財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)分析指標(biāo)選擇活動(dòng)中，需要重點(diǎn)選擇能夠直觀體現(xiàn)企業(yè)償債、運(yùn)營(yíng)發(fā)展和盈利水平的核心指標(biāo)。償債能力即綜合利用經(jīng)濟(jì)資源全面償還債務(wù)本息的水平，衡量企業(yè)對(duì)到期債務(wù)進(jìn)行償還的能力或保障債務(wù)償還的程度。能夠?qū)⑼顿Y企業(yè)對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模全面揭示出來，可以進(jìn)一步分成長(zhǎng)期償債能力和短期償債能力。結(jié)合各項(xiàng)財(cái)務(wù)信息數(shù)據(jù)的可獲得性，中小投資者普遍傾向于應(yīng)用短期評(píng)價(jià)指標(biāo)，通過速動(dòng)比率、流動(dòng)比率以及資產(chǎn)負(fù)債率將企業(yè)實(shí)際償債能力準(zhǔn)確反映出來。

營(yíng)運(yùn)能力即在深入分析企業(yè)相關(guān)資產(chǎn)效率基礎(chǔ)上準(zhǔn)確反映企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)管理實(shí)力，揭示企業(yè)通過資產(chǎn)賺取收入的水平。因?yàn)槠髽I(yè)財(cái)務(wù)穩(wěn)定性和企業(yè)運(yùn)營(yíng)以及盈利水平存在密切聯(lián)系，為此通過了解投資企業(yè)相關(guān)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)水平可以初步了解企業(yè)管理實(shí)力、經(jīng)營(yíng)水平和未來發(fā)展前景。大部分情況下，隨著企業(yè)相關(guān)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)實(shí)力的提升，企業(yè)自身會(huì)擁有更強(qiáng)的變現(xiàn)能力。立足于中小投資者視角，綜合考慮各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息的可獲得性以及計(jì)算便利性，進(jìn)一步選擇人數(shù)占據(jù)比例較高的指標(biāo)，通過流動(dòng)資產(chǎn)、應(yīng)收賬款以及企業(yè)存貨對(duì)應(yīng)周轉(zhuǎn)率展現(xiàn)企業(yè)實(shí)際運(yùn)營(yíng)能力。

盈利能力屬于一個(gè)企業(yè)合理應(yīng)用自身現(xiàn)有各種經(jīng)濟(jì)資源在特定時(shí)間段內(nèi)獲取利潤(rùn)的實(shí)力。為此可以選擇銷售毛利率、凈資產(chǎn)利潤(rùn)率以及產(chǎn)品銷售的凈利潤(rùn)率來準(zhǔn)確體現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)有盈利水平。中小投資者可以借助種種盈利水平評(píng)價(jià)指標(biāo)，從企業(yè)不同層面深入掌握投資企業(yè)特征，準(zhǔn)確判斷企業(yè)實(shí)際盈利水平和企業(yè)未來成長(zhǎng)趨勢(shì)。

發(fā)展能力主要是企業(yè)在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)發(fā)展中整體經(jīng)營(yíng)規(guī)模從弱到強(qiáng)、從小到大的改革發(fā)展歷程。立足于中小投資者視角分析，可以選擇利用股東權(quán)益增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入增加率以及總資產(chǎn)擴(kuò)張率等指標(biāo)準(zhǔn)確反映企業(yè)自身成長(zhǎng)實(shí)力[1]。

4 ? ?基于中小投資者角度的財(cái)務(wù)報(bào)表分析注意事項(xiàng)

4.1 ?數(shù)據(jù)分類優(yōu)化

企業(yè)有責(zé)任針對(duì)財(cái)務(wù)管理相關(guān)數(shù)據(jù)信息實(shí)施全面優(yōu)化，針對(duì)不同類型信息數(shù)據(jù)做好對(duì)比分析，提升財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)用直觀性，方便企業(yè)利用財(cái)務(wù)報(bào)表尋求重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容，能夠第一時(shí)間發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理問題，形成有效解決策略，實(shí)現(xiàn)預(yù)期財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。中小投資者需要做好財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)各種核心項(xiàng)目質(zhì)量分析，涵蓋經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入以及應(yīng)收賬款等內(nèi)容，因?yàn)橹行⊥顿Y者存在某種局限性，無法針對(duì)各項(xiàng)報(bào)表項(xiàng)目實(shí)施科學(xué)分析，由此能夠看出核心項(xiàng)目相關(guān)質(zhì)量分析對(duì)于中小投資者和財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重要價(jià)值[2]。

4.2 ?提升財(cái)務(wù)人員專業(yè)水平

為進(jìn)一步優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量，需要重點(diǎn)提升財(cái)務(wù)管理人員的專業(yè)素質(zhì)，具體內(nèi)容涵蓋財(cái)務(wù)人員自身的避稅實(shí)力、信息數(shù)據(jù)整理能力，確保財(cái)務(wù)報(bào)表將企業(yè)真實(shí)狀況準(zhǔn)確呈現(xiàn)出來，有效改善報(bào)告中不真實(shí)信息以及虛假報(bào)告等問題。企業(yè)管理者需要重點(diǎn)關(guān)注財(cái)務(wù)專業(yè)能力，健全日常記錄，利用日常規(guī)范算法進(jìn)行統(tǒng)一登記，形成完善、準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)報(bào)表和會(huì)計(jì)信息。中小投資者需要學(xué)會(huì)利用多元資料信息支持有序開展財(cái)務(wù)報(bào)表分析活動(dòng)，提升決策投資科學(xué)性和準(zhǔn)確性，將關(guān)注重點(diǎn)放到審計(jì)師推出的具體審計(jì)報(bào)告方面。最后中小投資者需要準(zhǔn)確把握相關(guān)分析技巧。針對(duì)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合分析，還需要重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)對(duì)應(yīng)財(cái)務(wù)指標(biāo)信息，并進(jìn)行有效比較分析，結(jié)合現(xiàn)金流量表內(nèi)各項(xiàng)數(shù)據(jù)信息準(zhǔn)確檢驗(yàn)整體盈利實(shí)力和利潤(rùn)水平。

4.3 ?靜態(tài)和動(dòng)態(tài)混合分析

企業(yè)中的財(cái)務(wù)管理和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)屬于一種動(dòng)態(tài)發(fā)展模式。假如單純依靠靜態(tài)分析法，會(huì)進(jìn)一步降低財(cái)務(wù)報(bào)表合理性，無法生成準(zhǔn)確詳實(shí)的數(shù)據(jù)信息。為此需要企業(yè)合理應(yīng)用動(dòng)態(tài)分析和靜態(tài)分析融合措施，綜合分析企業(yè)數(shù)據(jù)形式。在進(jìn)行靜態(tài)分析時(shí)需要重點(diǎn)關(guān)注靜態(tài)條件下的狀態(tài)、特征，圍繞各項(xiàng)數(shù)據(jù)信息開展綜合分析，動(dòng)態(tài)分析則較為關(guān)注企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理狀況，涵蓋企業(yè)各項(xiàng)資料信息對(duì)比性、可靠性以及實(shí)時(shí)性，在精準(zhǔn)分析相關(guān)數(shù)據(jù)信息基礎(chǔ)上，高效利用財(cái)務(wù)報(bào)表，實(shí)現(xiàn)優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)[3]。

4.4 ?密切聯(lián)系實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況

在相關(guān)數(shù)據(jù)信息分析階段，需要針對(duì)歷年信息數(shù)據(jù)實(shí)施綜合對(duì)比分析，準(zhǔn)確把握企業(yè)現(xiàn)實(shí)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，聯(lián)系線形圖實(shí)時(shí)觀察其為走低趨勢(shì)或上升趨勢(shì)，除自身對(duì)比，還需要做好不同企業(yè)對(duì)比分析，根據(jù)相同運(yùn)行周期實(shí)施對(duì)比，密切聯(lián)系企業(yè)現(xiàn)實(shí)發(fā)展?fàn)顩r構(gòu)成標(biāo)準(zhǔn)判斷結(jié)果。初步確定財(cái)務(wù)指標(biāo)后，為方便中小投資者科學(xué)分析投資目標(biāo)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，可以參考沃爾評(píng)分法具體思路，創(chuàng)建完善的評(píng)分體系，通過直觀分?jǐn)?shù)對(duì)社會(huì)中不同投資對(duì)象進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)價(jià)，為此需要針對(duì)不同指標(biāo)權(quán)重進(jìn)行合理計(jì)算，應(yīng)用簡(jiǎn)單層次分析技術(shù)明確不同指標(biāo)權(quán)重，主要層次結(jié)構(gòu)可以分為三層，分別是指標(biāo)層、目標(biāo)層以及子指標(biāo)層。目標(biāo)層需要明確財(cái)務(wù)報(bào)表分析內(nèi)不同財(cái)務(wù)指標(biāo)所占權(quán)重。指標(biāo)層涵蓋企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析的各種財(cái)務(wù)指標(biāo)，比如償債、發(fā)展、運(yùn)營(yíng)以及盈利水平等指標(biāo)。子指標(biāo)層則是聯(lián)系相關(guān)調(diào)查報(bào)告合理設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)比率，形成完善的財(cái)務(wù)報(bào)表分析系統(tǒng)。運(yùn)營(yíng)、盈利、償債等標(biāo)準(zhǔn)值可以聯(lián)系企業(yè)普遍設(shè)置數(shù)值進(jìn)行選擇確定，創(chuàng)建綜合評(píng)分體系，通過不同得分判斷投資對(duì)象具體狀況，輔助中小投資者實(shí)施科學(xué)投資決策[4]。

綜上所述，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)中的投資主體主要以中小投資者為主，普遍存在盲目跟風(fēng)等問題，無法得到預(yù)期盈利，因?yàn)橥顿Y者自身專業(yè)知識(shí)、技能不足，無法準(zhǔn)確分析判斷投資對(duì)象。針對(duì)該種問題需要進(jìn)一步立足中小投資者視角，密切聯(lián)系投資者自身特殊性，為中小投資者形成明確、清晰的財(cái)務(wù)報(bào)表分析系統(tǒng)，指導(dǎo)中小投資者科學(xué)投資。

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