[ 作者簡介 ]

王國強(qiáng)，男，河南鄭州人，河南浩豐建設(shè)有限公司，會(huì)計(jì)師，全日制?？?，研究方向：中小企業(yè)股權(quán)激勵(lì)。

[ 摘要 ]

不同的股權(quán)激勵(lì)方式如何影響企業(yè)業(yè)績是一個(gè)長期研究熱點(diǎn)。在資本市場穩(wěn)定發(fā)展的今天，產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離已成為我國企業(yè)治理的一個(gè)重要課題。股權(quán)激勵(lì)是一種具有長遠(yuǎn)意義的新型激勵(lì)機(jī)制，對(duì)于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展起到了激勵(lì)、留住員工的作用，能夠?qū)崿F(xiàn)管理層與股東共同利益最大化。本文通過分析股權(quán)激勵(lì)模式對(duì)企業(yè)績效的影響，幫助企業(yè)選擇合適的股權(quán)激勵(lì)模式。

[ 關(guān)鍵詞 ]

股權(quán)激勵(lì)；企業(yè)績效；影響

中圖分類號(hào)：F27

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

DOI：10.3969/j.issn.1672-0407.2022.16.010

1 ? ?股權(quán)激勵(lì)制度相關(guān)理論

隨著我國資本市場的穩(wěn)定發(fā)展，產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離已成為我國上市企業(yè)面臨的一種普遍現(xiàn)狀，并產(chǎn)生了一系列的利益沖突。股權(quán)激勵(lì)是一種基于企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的長期激勵(lì)，即企業(yè)管理層和股東、核心技術(shù)人員等將股份轉(zhuǎn)讓給企業(yè)的部分股東，在某種意義上，企業(yè)管理層、核心人員、股東對(duì)企業(yè)發(fā)展具有較強(qiáng)的認(rèn)同感、歸屬感，與企業(yè)建立起一種協(xié)調(diào)統(tǒng)一的利益共同體，從而真正實(shí)現(xiàn)“一致行動(dòng)”，為企業(yè)今后的長期發(fā)展提供幫助。這種激勵(lì)機(jī)制是當(dāng)前我國上市企業(yè)普遍采用的一種激勵(lì)手段，并且越來越多地被企業(yè)所采納和完善，股權(quán)期權(quán)的基本特征是長期的工資和福利體系，作為一項(xiàng)長期的激勵(lì)措施可以充分調(diào)動(dòng)管理層與股東、核心技術(shù)人員的積極性與創(chuàng)造性，從而為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。在企業(yè)內(nèi)部，員工的報(bào)酬構(gòu)成是一個(gè)重要的因素，如此一來，管理層、股東、核心技術(shù)人員都將更多的精力放在企業(yè)發(fā)展上，而不僅僅是為了眼前的利益。

2 ? ?股權(quán)激勵(lì)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)

通過對(duì)387個(gè)樣本企業(yè)的產(chǎn)權(quán)屬性分析，發(fā)現(xiàn)在387個(gè)樣本中，非國有企業(yè)比國有控股企業(yè)要多，這是由于非國有企業(yè)在人力資源競爭下，企業(yè)更傾向于采用股權(quán)激勵(lì)來吸引和留住人才；而國有企業(yè)則相對(duì)穩(wěn)定，管理階層多為公職人員，具有較強(qiáng)的政治目的和較好的物質(zhì)條件。因此，股權(quán)激勵(lì)對(duì)于這些企業(yè)來說并不具有太大的吸引力。表1以國泰安資料庫為基礎(chǔ)，對(duì)已發(fā)布股權(quán)激勵(lì)的上市企業(yè)進(jìn)行了分類。從表1可以看出，在樣本企業(yè)中，制造業(yè)和信息傳輸和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)占70.29%。之所以選擇這兩大產(chǎn)業(yè)，是因?yàn)樵谥T多產(chǎn)業(yè)中制造業(yè)是最大的。而近年來，制造業(yè)的轉(zhuǎn)型和升級(jí)對(duì)管理人才和技術(shù)人才的需求量也在不斷增加。于是，諸多企業(yè)紛紛出臺(tái)了股權(quán)激勵(lì)政策；信息技術(shù)服務(wù)業(yè)是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，其核心技術(shù)人員是這類企業(yè)的關(guān)鍵，具有創(chuàng)新能力的人才是企業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)恿?。為在激烈的市場競爭中站穩(wěn)腳跟，各類企業(yè)都迫切需要采用股權(quán)激勵(lì)機(jī)制防止技術(shù)人員的流失。信息技術(shù)服務(wù)業(yè)和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)在股權(quán)激勵(lì)中起著重要作用。

3 ? ?股權(quán)激勵(lì)業(yè)績條件與激勵(lì)強(qiáng)度

績效標(biāo)準(zhǔn)是指激勵(lì)目標(biāo)為了取得利益而必須滿足的指標(biāo)，大多數(shù)企業(yè)采用凈利潤增長率、凈利潤回報(bào)率等指標(biāo)，也有企業(yè)采用營業(yè)收入增長率、凈利潤等指標(biāo)。本文將股權(quán)激勵(lì)方案的最終行權(quán)期的ROE作為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的條件，并對(duì)其進(jìn)行總結(jié)，詳情見表2。股權(quán)激勵(lì)的強(qiáng)度又叫作激勵(lì)比率，在表3中顯示了樣本企業(yè)的激勵(lì)比率分布，我國的政策對(duì)上市企業(yè)實(shí)施的激勵(lì)力度最多不能超過10%，以避免管理層對(duì)企業(yè)的控制。而當(dāng)激勵(lì)強(qiáng)度較小時(shí)，就會(huì)影響到激勵(lì)對(duì)象的工作熱情，從表3可以看出，我國股權(quán)市場中的股權(quán)期權(quán)激勵(lì)力度普遍較弱。我國上市公司在制定行權(quán)有效期時(shí)，都設(shè)置在3年至10年之間，其中3年至5年的最多，比例高達(dá)91.87%，說明我國上市公司對(duì)有效期的選擇大多為中短期。行權(quán)有效期越長，面臨的市場變化越大，未來發(fā)展越不確定，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越大，股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效果越不可預(yù)測，所以我國上市公司的選擇更加保守。

4 ? ?股權(quán)激勵(lì)不同模式對(duì)企業(yè)績效的影響

4.1 ?股權(quán)激勵(lì)不同模式的有效性分析

從整體上講，三種不同的股權(quán)激勵(lì)方式在本質(zhì)上一致，都是一種長期激勵(lì)方式，在行使之前，存在一定等候期，而限制性股權(quán)具有股權(quán)鎖定期，可以有效地防止短期套利，從而在一定程度上保證了激勵(lì)對(duì)象所追求的目的與企業(yè)的目的相匹配。此外，職工持股計(jì)劃還可以激勵(lì)員工，推動(dòng)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。通過對(duì)我國企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)研究可以看到，股權(quán)激勵(lì)具有兩個(gè)方面的價(jià)值：一方面，企業(yè)在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度后，企業(yè)的經(jīng)營績效和市場績效均得到了良好的表現(xiàn)，從而提升了企業(yè)價(jià)值；另一方面，股權(quán)激勵(lì)制度也是一種有效的解決方案。本文對(duì)部分區(qū)域企業(yè)進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果顯示，執(zhí)行股權(quán)激勵(lì)制度的企業(yè)業(yè)績顯著較高，且不論采用哪一種激勵(lì)方式，其業(yè)績均有顯著提高，但是，不同的企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方式對(duì)企業(yè)的經(jīng)營績效有不同的效用。在三種主要的股權(quán)激勵(lì)方式中，從提高會(huì)計(jì)績效的角度看，以限制性股權(quán)為最有效的激勵(lì)方式，其次是職工股權(quán)激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)。特別是在股權(quán)期權(quán)制度下，企業(yè)高管在授予股權(quán)激勵(lì)后，能夠有效地減少運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，這樣企業(yè)的業(yè)績就會(huì)得到很大的提高，而且能減少企業(yè)的運(yùn)營成本，達(dá)到最好的效果。在限制性股權(quán)激勵(lì)機(jī)制下，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和經(jīng)營業(yè)績都得到了改善，通過將被激勵(lì)對(duì)象的個(gè)人利益和企業(yè)的整體利益聯(lián)系在一起，從而使企業(yè)的價(jià)值最大化。職工持股計(jì)劃是近幾年流行的一種激勵(lì)機(jī)制，可以有效地激發(fā)職工的積極性，提高職工的自信心。為了激勵(lì)員工自覺地關(guān)心企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，研究者對(duì)其實(shí)施的成效進(jìn)行了實(shí)證分析，認(rèn)為推行職工持股計(jì)劃對(duì)于提高企業(yè)業(yè)績具有顯著的正面影響，有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

4.2 ?股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)企業(yè)績效的消極影響

盡管從長期來看，股權(quán)激勵(lì)對(duì)于企業(yè)的績效管理起到了積極的促進(jìn)作用，但是，股權(quán)激勵(lì)并不一定與企業(yè)的業(yè)績成正比。在一定程度上，股權(quán)期權(quán)不僅沒有帶來更好的激勵(lì)效果，還可能帶來一定的消極效應(yīng)，就拿股權(quán)來說，它可以激發(fā)員工的積極性，讓他們更好地關(guān)心企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。然而，由于某些企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)時(shí)間太短，導(dǎo)致企業(yè)的短視行為。

5 ? ?增強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)的建議

5.1 ?完善股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的制訂

由于我國股權(quán)激勵(lì)理論起步較晚，目前的股權(quán)激勵(lì)尚處于初級(jí)階段，還未形成系統(tǒng)的適合企業(yè)發(fā)展的股權(quán)激勵(lì)方案，因此，要想進(jìn)一步發(fā)揮其作用，需要逐步設(shè)計(jì)一套行之有效、客觀公正的股權(quán)激勵(lì)方案。在股權(quán)激勵(lì)體系的設(shè)計(jì)中，要避免股權(quán)激勵(lì)設(shè)置條件形式化、激勵(lì)約束力不夠、選擇激勵(lì)對(duì)象不透明、行權(quán)期限設(shè)置不合理以及績效評(píng)價(jià)指標(biāo)不完善等。這五個(gè)要素是相輔相成、相互依存的，無論對(duì)哪一種因素放松或減弱，都會(huì)影響到股權(quán)激勵(lì)方案的執(zhí)行。因此，在制訂獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃時(shí)，必須考慮到許多具體的問題，其中就包括是否符合相關(guān)的法規(guī)，兼顧企業(yè)利益、股東利益和參與人員利益，合理約束股權(quán)激勵(lì)的利益。所以，完善我國股權(quán)期權(quán)制度顯得尤為重要。

5.2 ?健全股權(quán)激勵(lì)績效管理體系

當(dāng)前，我國上市企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)績效考核系統(tǒng)以經(jīng)營業(yè)績作為考核指標(biāo)，但存在績效考核的難度較大，考核制度不夠規(guī)范等問題。目前，我國上市企業(yè)的經(jīng)營狀況主要是從企業(yè)層面選擇績效指標(biāo)，并以凈資產(chǎn)收益率、成本利潤率、資本利潤率為衡量企業(yè)的盈利水平和成長性。眾所周知，在評(píng)估企業(yè)的績效管理時(shí)，需要綜合考慮企業(yè)的償債能力、運(yùn)營能力、市場競爭能力、投資項(xiàng)目的投入和產(chǎn)出，具體的績效考核指標(biāo)不僅要重視管理層的業(yè)績，還要重視核心技術(shù)人員的業(yè)績考核，通過全方位多維化的綜合考核科學(xué)評(píng)價(jià)企業(yè)高管的決策結(jié)果是否達(dá)到預(yù)期的效率目標(biāo)，使績效考核指標(biāo)與股權(quán)激勵(lì)之間有著密切的聯(lián)系。為此，要實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的最大效益，就需要建立完善的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，并將其作為激勵(lì)機(jī)制的支持。

5.3 ?加強(qiáng)外部資本市場機(jī)制建設(shè)

股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施效果除受企業(yè)自身因素的限制外，還受外部市場機(jī)制的影響。適者生存是市場競爭的規(guī)律，企業(yè)選擇人才時(shí)要遵循市場規(guī)律，客觀公正，這在一定程度上起到了保護(hù)作用，減少了因人才流失而造成的風(fēng)險(xiǎn)。因此，一個(gè)良好的外部市場環(huán)境對(duì)于股權(quán)激勵(lì)方案的成功實(shí)施也起到了重要作用。然而，在現(xiàn)階段，我國的股權(quán)激勵(lì)體系還處于起步階段，有關(guān)機(jī)制還有待進(jìn)一步完善。在股權(quán)期權(quán)制度的執(zhí)行中，由于各種原因，企業(yè)股權(quán)價(jià)格并不能真實(shí)地反映企業(yè)的績效，因此，股權(quán)價(jià)格并不能真實(shí)地反映高管所發(fā)揮效用的大小。要加快完善我國證券市場的價(jià)格機(jī)制，加強(qiáng)我國證券市場外部市場機(jī)制的構(gòu)建。

5.4 ?完備股權(quán)激勵(lì)方案信息披露制度

在制訂了股權(quán)激勵(lì)方案后，企業(yè)要加大對(duì)股權(quán)激勵(lì)的宣傳，充分了解股權(quán)激勵(lì)的具體實(shí)施情況、股權(quán)授予額度、利潤分配方案等，并對(duì)實(shí)施細(xì)則進(jìn)行耐心、細(xì)致的解釋。讓高管、核心技術(shù)人員和全體職工深刻理解股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)涵，牢固樹立股東和職工是一個(gè)整體的利益共同體，把股權(quán)激勵(lì)制度作為企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的載體，堅(jiān)決杜絕股權(quán)激勵(lì)工作表面化、形式化等問題，才能真正激發(fā)出所有參與者的積極性和熱情，推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)制度的有效實(shí)施。

6 ? ?結(jié)束語

綜上所述，在企業(yè)績效管理中，股權(quán)激勵(lì)具有正向調(diào)節(jié)效應(yīng)，但是在實(shí)施過程中難免會(huì)產(chǎn)生一定的負(fù)面效應(yīng)，在現(xiàn)代企業(yè)管理體制下，實(shí)行股權(quán)激勵(lì)并不是一朝一夕之功，而是要根據(jù)企業(yè)的發(fā)展情況，結(jié)合當(dāng)前的資本市場情況對(duì)其進(jìn)行積極的激勵(lì)。為此，需要制訂一套切合實(shí)際的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，通過多維度指標(biāo)考評(píng)構(gòu)建和完善股權(quán)激勵(lì)績效考評(píng)體系，加強(qiáng)與股權(quán)激勵(lì)有關(guān)的激勵(lì)計(jì)劃的交流與宣傳，使職工與管理層之間建立起良好的交流關(guān)系，進(jìn)而為激勵(lì)計(jì)劃的執(zhí)行打下良好的基礎(chǔ)，促使股權(quán)激勵(lì)方案更好地發(fā)揮作用。

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