郭金興

20世紀30年代席卷全球的大蕭條被稱為宏觀經(jīng)濟學研究的“圣杯”，在每次全球性經(jīng)濟危機來襲時，人們都禁不住要與上世紀的這場危機進行比較，無論是2008年的次貸危機還是2020年新冠肺炎疫情引發(fā)的全球經(jīng)濟動蕩，莫不如此。

大蕭條是有詳細文字記載以來最為嚴重的一場危機，比如從失業(yè)率來看，在危機最為嚴重時的1932年-1933年，美國失業(yè)率超過了25%，而且直至1941年失業(yè)率才降至10%以下。盡管2008年次貸危機也被稱為百年一遇的危機，但美國失業(yè)率僅在2009年10月達到了10.0%。由于新冠肺炎疫情的沖擊，這一數(shù)字在2020年4月曾經(jīng)達到了14.7%這一大蕭條以來的最高值，但是僅僅過了四個月，失業(yè)率就降至10%以下。

同時，大蕭條對經(jīng)濟思想、經(jīng)濟體制和經(jīng)濟政策也產(chǎn)生了深遠的影響，凱恩斯創(chuàng)建了宏觀經(jīng)濟學，資本主義國家大幅推進社會福利體系，財政政策和貨幣政策等一系列宏觀調(diào)控工具也被創(chuàng)造出來。

因此，為了更好地理解當前以及未來可能出現(xiàn)的經(jīng)濟危機，并且找到解決之道，我們必須深入了解大蕭條產(chǎn)生的根源。對于大蕭條，人們提出了各種各樣的解釋，從貨幣因素到實際因素，從總供給到總需求，幾乎涵蓋了可能引發(fā)經(jīng)濟衰退的所有原因。

因此，關(guān)鍵不在于指出哪個因素是大蕭條唯一的根本原因，而是在于說明諸多原因中孰輕孰重、孰主孰次，并且闡明不同原因之間的作用機制。這正是美國加州大學伯克利分校經(jīng)濟學和政治學教授巴里·艾肯格林撰寫《金色的羈絆：黃金本位與大蕭條》的出發(fā)點。艾肯格林數(shù)十年來專注于國際金融領(lǐng)域的研究，并擁有在國際貨幣基金組織供職的經(jīng)歷，因此，他以金本位作為切入點來研究大蕭條的根源，是一件自然而然的事情。

由于金本位而產(chǎn)生的通貨緊縮對于大蕭條起到了推波助瀾的作用，這并非艾肯格林的創(chuàng)見，很早以前人們就認識到了這一點。由于黃金的供給是相對固定的，在經(jīng)濟繁榮時期經(jīng)濟總量增加，就容易出現(xiàn)通貨緊縮，從而使得繁榮難以持續(xù)下去，這是任何以貴金屬作為貨幣的社會都難以解決的頑疾。但是，在國家既沒有意愿也沒有能力提供具有普遍公信力的法定貨幣之前，金本位是一種自然而然的選擇，而且可以自發(fā)地調(diào)節(jié)國際收支平衡，這就是所謂的“休謨機制”。在18世紀中葉，英國經(jīng)濟學家大衛(wèi)·休謨發(fā)現(xiàn)各國在實行金本位制的條件下，黃金會流出存在貿(mào)易逆差的國家，這會使該國的價格水平下降，商品相對于其他國家也變得更加便宜，從而促進出口。在從19世紀后期至一戰(zhàn)之前的這段時期，各國金本位運轉(zhuǎn)良好，并未引發(fā)嚴重的全球性經(jīng)濟危機。

從一戰(zhàn)以后至大蕭條爆發(fā)的短短十幾年時間，金本位何以從國際金融體系的“定海神針”變?yōu)榱艘环N“桎梏”或者“羈絆”，并使得金本位最終成為了一個歷史名詞？艾肯格林認為兩個相互關(guān)聯(lián)的因素發(fā)生了重要的改變，而這兩個因素對于維持金本位至關(guān)重要，這就是政府公信力與政府之間的國際合作和政策協(xié)調(diào)。

在金本位制度下，政府公開承諾本國貨幣兌換黃金的比例，并且允許自由兌換。但是，各國政府采用的并非完全準備金制度，也就是說，政府持有的黃金數(shù)量少于流通中所有貨幣所能兌換的數(shù)量，一般規(guī)定這一比例不低于40%即可。因此，金本位在國內(nèi)有效運轉(zhuǎn)，依賴的是民眾對于政府兌換承諾的信心。一旦這一信心喪失甚至減弱，就容易導致銀行擠兌和金融恐慌，從而引發(fā)經(jīng)濟危機。當一國出現(xiàn)這種擠兌現(xiàn)象時，其他國家的民眾也會效仿，使得一國的危機傳染和蔓延至其他國家。這種基于預期的危機具有典型的自我實現(xiàn)特征，即使在實際問題并不嚴重或者實際因素沒有發(fā)生重大變化的情況下，也會演變成一場愈演愈烈的風暴。

由于實行金本位的任何單一國家都無力抵御這種風暴，因此，只能寄希望于國家合作，以增強陷入危機的國家維持本國貨幣兌換為黃金的能力。實際上，在一戰(zhàn)之前，這種合作機制是存在的，并且行之有效。比如美國在1907年出現(xiàn)金融恐慌時，黃金需求量大增，英國的英格蘭銀行組織法國、德國、比利時和俄羅斯等國的央行共同合作，協(xié)調(diào)行動，將大量黃金輸往美國，從而阻止了這次危機進一步蔓延。各國央行很清楚，這種國際合作是符合本國利益的，因為這種國際合作可以在以后本國出現(xiàn)危機時提供必要的援助，并且也阻止了一國的危機“溢出”到其他國家，并演變?yōu)橐淮螄乐氐娜蛭C。這種國際合作提高了各國政府維持金本位的公信力，而這種對于一國政府的信心本身就具有穩(wěn)定金本位的作用。比如，當一國貨幣相對于黃金出現(xiàn)貶值趨勢時，如果各國民眾相信該國政府維持金本位的意愿和能力，就會將黃金輸送到這個國家，以期該國貨幣在恢復至原來兌換黃金的價格時獲得收益。

但是，一戰(zhàn)以后各國國內(nèi)和國際政治局勢都發(fā)生了重要的變化，嚴重削弱了維持金本位所必需的政府公信力和政府之間的合作。一戰(zhàn)以后，西方國家擴大了民眾的政治權(quán)利，并且相當一部分國家的政治制度采用了比例代表制，因此，政府的經(jīng)濟決策要反映不同社會階層的政治壓力，最終取決于不同利益集團的博弈結(jié)果。有些階層和集團支持金本位，有些則持反對意見，對于國際合作的態(tài)度，也同樣如此。這兩方面的因素動搖了民眾的信心，他們很難再像以往那樣相信政府維護金本位的意愿和能力。

更為重要的是，一戰(zhàn)破壞了西方國家之間的相互信任，無論戰(zhàn)勝國還是戰(zhàn)敗國都對對方充滿敵意，戰(zhàn)勝國之間也彼此猜疑，相互提防，一戰(zhàn)之前各國政府之間的合作關(guān)系難以恢復如初。比如，法國和美國堅持要求獲得德國巨額的戰(zhàn)爭賠償，法國甚至不惜出兵占領(lǐng)德國魯爾地區(qū)以作威脅，這也直接導致了德國經(jīng)濟的最終崩潰，并間接導致了納粹黨掌握德國政權(quán)，為二戰(zhàn)爆發(fā)埋下禍根。年輕的凱恩斯正是洞悉到這一點，才撰寫了《〈凡爾賽合約〉的經(jīng)濟后果》，并由此而聲名鵲起。同樣，1931年，陷入危機的奧地利希望獲得法國的借款，但是法國堅持要求奧地利放棄與德國結(jié)成關(guān)稅同盟的權(quán)利，借款因此而告吹。

由于各國之間的合作關(guān)系大不如前，在大蕭條爆發(fā)之后，由于各國政策缺乏協(xié)調(diào)，這使得危機變得更為嚴重，而金本位在其中扮演了重要的角色。按照現(xiàn)在的觀點，當爆發(fā)經(jīng)濟危機時，采取寬松的財政政策和貨幣政策是自然而然的選擇。但是，在金本位制度下，如果一國實施了大規(guī)模的預算赤字或者實行擴張性的貨幣政策，民眾都會擔心未來會出現(xiàn)嚴重的通貨膨脹，從而失去對政府維持金本位的信心。因此，為了維持金本位，各國政府在經(jīng)濟衰退時反而要采取緊縮性的經(jīng)濟政策，這也是金本位被稱為“金色的羈絆”的原因。在這種情況下，國際合作變得至關(guān)重要。比如，如果各國政策能夠協(xié)調(diào)一致，同時降低利率，就不至于由于資本外流而影響本國貨幣的可兌換性，而更為寬松的貨幣環(huán)境則有助于經(jīng)濟走出衰退。如果缺乏這種國家之間的政策協(xié)調(diào)，為了維護本國的金本位，各國只能競相提高利率，這也是大蕭條對經(jīng)濟的沖擊如此嚴重的重要原因。

但是，這并不意味著金本位是一種愚蠢的制度，而是國家信用和貨幣制度尚未健全之前的必然選擇。不難想象，在二戰(zhàn)之前的那個時代，如果不采用金本位，任由政府發(fā)行法定貨幣，導致的結(jié)果必然是嚴重的通貨膨脹，一戰(zhàn)之后德國等歐洲國家的經(jīng)歷也證明了這一點。

也正因為如此，以拉美國家為代表的一些發(fā)展中國家曾經(jīng)長期采用固定匯率，盯住美元或者其他幣值堅挺的“硬通貨”，其根源與金本位制度下各國政府“自縛手腳”是完全一樣的。從這個角度來講，黃金這副“桎梏”是各國為了應對通貨膨脹而自愿戴上的。正如艾肯格林后來談到《金色的羈絆》這本書時所講的，在推倒一面墻時，要了解當初這面墻是因何而建的，對于金本位也同樣如此。

在經(jīng)歷了嚴重的產(chǎn)出和失業(yè)下降之后，為了獲得政策制定的靈活性，從20世紀20年代中期至30年代中期，各國逐漸放棄了金本位。這也得到了民眾的支持，正如凱恩斯所說的，在1931年英鎊被迫貶值時，所有英國人都為打破這一黃金桎梏而歡欣不已。經(jīng)驗表明，一國放棄金本位的時間越早，產(chǎn)出和就業(yè)恢復得就越快，股票價格也會漲得更多。但是，即使金本位制度已經(jīng)不復存在，金本位思想仍停留在人們的心目中，很長時間以來，人們?nèi)砸ふ覂r格穩(wěn)定之錨。二戰(zhàn)末期建立的布雷頓森林體系使各國貨幣與美元掛鉤，美元按照固定的比例兌換為黃金，這本質(zhì)上是一種金匯兌本位制度，因此，這種制度也難以避免金本位的一些根本缺陷。1971年8月，美國總統(tǒng)尼克松宣布停止履行將各國持有的美元兌換為黃金的義務，金本位才最終銷聲匿跡。

盡管已經(jīng)過去將近100年，大蕭條仍能帶給人們諸多啟迪，畢竟影響現(xiàn)代世界經(jīng)濟運行的經(jīng)濟思想和經(jīng)濟制度以及我們用來應對各種經(jīng)濟危機的政策工具，都是脫胎于這場大危機。值得慶幸的是，我們已經(jīng)從這場危機中學到了很多的經(jīng)驗和教訓；不幸的是，21世紀以來全世界出現(xiàn)的兩次經(jīng)濟危機表明，我們可能從大蕭條中學到的還不夠多。

編輯：臧博