胡 飛

（中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究院市場與價格研究所，北京 100038）

初級產(chǎn)品供給保障是經(jīng)濟(jì)循環(huán)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的微觀基礎(chǔ)和根據(jù)前提，具有“壓艙石”和“穩(wěn)定器”作用。近年來，隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)，一些中資企業(yè)通過投資參股、并購收購等方式在鐵礦石、鋰、鈷、鎳等戰(zhàn)略性資源領(lǐng)域獲取的海外礦產(chǎn)資源權(quán)益越來越多，推動了我國初級產(chǎn)品供給保障能力顯著提升。但從中航油、國儲銅、原油寶、倫敦鎳等風(fēng)險事件來看，國內(nèi)企業(yè)在維護(hù)海外資源權(quán)益方面還存在明顯短板，在國際大宗商品和金融市場劇烈波動的高風(fēng)險時期，被國際壟斷資本圍獵風(fēng)險增加。面對國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生的深刻變化，2021年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議把正確認(rèn)識和把握初級產(chǎn)品供給保障作為五個重大問題之一。“十四五”規(guī)劃也明確提出，要“建立重要資源和產(chǎn)品全球供應(yīng)鏈風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)”“構(gòu)建海外利益保護(hù)和風(fēng)險預(yù)警防范體系”。維護(hù)海外正當(dāng)權(quán)益，保障初級產(chǎn)品供給安全，必須把保障海外礦產(chǎn)資源權(quán)益安全放在更加重要的位置，有效防范和化解海外礦產(chǎn)資源權(quán)益被圍獵風(fēng)險，全面提升供給保障能力。

一、國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化給企業(yè)海外資源權(quán)益帶來的風(fēng)險

隨著國際形勢深刻演變、大國關(guān)系深度調(diào)整，世界經(jīng)濟(jì)形勢仍然復(fù)雜、嚴(yán)峻，地緣沖突、經(jīng)濟(jì)制裁、突發(fā)事件、極端天氣等頻頻對礦產(chǎn)資源全球供應(yīng)鏈造成沖擊，成為初級產(chǎn)品市場供需失衡、價格暴漲暴跌的重要推手。

（一）地緣政治沖突加劇全球供應(yīng)鏈矛盾，沖擊企業(yè)海外資源控制力

受新冠肺炎疫情蔓延、通貨膨脹嚴(yán)峻、貧富分化加劇等因素影響，一些區(qū)域大國面臨發(fā)展焦慮和安全焦慮，全球地緣政治風(fēng)險加劇。當(dāng)前，俄烏沖突等地緣政治緊張局勢進(jìn)一步增加了全球經(jīng)濟(jì)的不確定性，顯著沖擊全球供給端，加劇國際能源資源供應(yīng)鏈矛盾。2022年初以來，石油天然氣及鈀金、鈷、鎳、鋁等俄烏出口份額較大的大宗商品價格大幅上漲。受避險情緒影響，避險資產(chǎn)和生產(chǎn)生活剛需產(chǎn)品被階段性超買，更多多頭入場引起商品期貨持倉量快速上升，將空頭及背后的經(jīng)紀(jì)商、融資機(jī)構(gòu)推向保證金穿倉甚至爆倉，避險工具反成風(fēng)險隱患。

（二）長臂管轄、金融制裁等人為切割國際市場，限制企業(yè)借助國際市場履約能力

受新冠肺炎疫情沖擊、地緣風(fēng)險、貿(mào)易保護(hù)、單邊制裁等因素影響，國際商品市場和資本市場波動加劇。匯率、大宗商品價格大起大落，商品和貿(mào)易流通受限，這增加了中資企業(yè)海外經(jīng)營風(fēng)險，其礦產(chǎn)資源權(quán)益更加脆弱。例如，由于俄羅斯部分銀行受歐美SWIFT制裁，北溪2號天然氣管道認(rèn)證程序的暫停，以及對俄羅斯航空海運(yùn)等限制，全球供應(yīng)鏈問題進(jìn)一步惡化，對全球大宗商品的影響不容忽視。再如，倫敦鎳逼空事件的一個重要細(xì)節(jié)是俄烏沖突爆發(fā)后，俄鎳因西方國家制裁被禁止用于LME期貨交割。而在期貨市場交割的電解鎳產(chǎn)品中，僅俄羅斯一家企業(yè)2021年產(chǎn)量就占全球產(chǎn)量的15%，俄鎳無法交割導(dǎo)致青山集團(tuán)短期內(nèi)難以籌集到相應(yīng)的現(xiàn)貨。

（三）新冠肺炎疫情反復(fù)與大范圍極端天氣頻發(fā)，供應(yīng)鏈瓶頸推高價格波動、形成逼倉風(fēng)險隱患

新冠肺炎疫情的反復(fù)使產(chǎn)能缺口始終無法全面恢復(fù)，加上氣候變化引起的極端天氣和突發(fā)事件增多，加劇全球能源資源等大宗商品供應(yīng)的不穩(wěn)定性，形成供應(yīng)鏈瓶頸，進(jìn)一步加劇了資源價格波動。倫敦鎳逼空事件中，中國民營企業(yè)青山集團(tuán)是最大的空頭頭寸持有者，在外資惡意逼倉下，LME鎳上演歷史性暴漲行情，在不到兩個交易日內(nèi)最高漲幅達(dá)250%，完全脫離產(chǎn)業(yè)基本面，若按實際收盤價交割，將面臨巨大損失。

二、國際壟斷資本操縱市場加劇海外資源權(quán)益圍獵風(fēng)險

國際壟斷資本通過層層股權(quán)架構(gòu)、資本市場運(yùn)作、壟斷信用評級、引導(dǎo)市場預(yù)期等方式實現(xiàn)對重要資源和產(chǎn)業(yè)鏈的控制，在市場信息、場內(nèi)交易、現(xiàn)貨控制、安全保障等方面具備強(qiáng)大優(yōu)勢，為其在金融衍生品市場實施定向圍獵提供了有利條件。

（一）通過全球化配置強(qiáng)化資源控制，獲取資源定價權(quán)

國際壟斷資本股權(quán)盤根錯節(jié)，大量參股有色金屬、鐵礦石等礦企，通過進(jìn)入董事會等方式，通過直接投資、兼并收購、排擠打壓等方式實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源全球化配置，在不斷擴(kuò)大市場占有率的基礎(chǔ)上，對資源行業(yè)形成全鏈條控制，打造全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。目前，貴金屬、鐵礦石、有色金屬、石油及礦產(chǎn)勘探與開發(fā)設(shè)備等領(lǐng)域都被少數(shù)國際礦業(yè)巨頭壟斷[1]，在供給端形成強(qiáng)大價格影響力，獲取超額利潤。以嘉能可為例，自1974年成立以來，嘉能可通過投資、并購等方式在全球掌控豐富的上游資源，成長為集金屬、礦產(chǎn)、能源、農(nóng)產(chǎn)品等多種重要產(chǎn)品的生產(chǎn)、加工、存儲、運(yùn)輸為一體的全球大宗商品全產(chǎn)業(yè)鏈巨頭，通過產(chǎn)量控制和貿(mào)易控制使鋅、鈷、銅等產(chǎn)品價格從低位不斷攀升。

（二）通過資本市場運(yùn)作廣泛募集資金，具備雄厚資金實力

國際礦業(yè)資本與貝萊德、先鋒集團(tuán)等金融資本相互融合，短時間內(nèi)可調(diào)集海量資金用于市場炒作，為其操縱市場提供強(qiáng)大資金支持。以必和必拓公司為例，其控股股東主要包括澳洲匯豐銀行、JP摩根、澳大利亞投資基金、花旗銀行及巴黎銀行等[1]。由于金融資本的深度介入，資源定價體系金融化程度加深，導(dǎo)致資源價格與價值的嚴(yán)重背離，大量利潤被投機(jī)性金融游資所攫取[1]。以倫敦鎳逼空事件為例，倫敦金屬交易所（LME）數(shù)據(jù)顯示，自2022年1月10日開始，某單一客戶持有的鎳期貨倉單占比從30%～39%逐日增加，自2022年1月13日開始，其在到期日最近的三張鎳期貨合約上持有的凈多頭寸與倉單總和占總倉單的比例已超過90%，為逼空提供了基礎(chǔ)條件。

（三）利用信息資訊影響力，操縱市場預(yù)期和價格走向

評級機(jī)構(gòu)，發(fā)布報告，引導(dǎo)預(yù)期。國際壟斷資本通過交叉持股等方式與國際咨詢機(jī)構(gòu)、國際投行等結(jié)成利益聯(lián)合體，通過發(fā)布研報、預(yù)測等信息資訊操縱市場預(yù)期和價格走向。例如，在中航油事件中，高盛持續(xù)引導(dǎo)中航油在期貨市場做空原油期貨、加大看空數(shù)量，最終導(dǎo)致巨額虧損。倫敦鎳逼空事件中，在俄烏沖突之前，多個研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為2022年鎳將供過于求，如全球鈀基金（Global Palladium Fund）發(fā)布預(yù)測稱，2022年全球鎳供應(yīng)預(yù)計過剩59000噸，從而推動鎳價會出現(xiàn)回落，成為企業(yè)做空的一大誘因。

（四）利用諳熟市場規(guī)則優(yōu)勢，在臨近交割日等特殊時點(diǎn)實施定向圍獵

嘉能可等國際礦業(yè)巨頭和摩根大通等金融資本長期浸淫國際商品和金融市場，甚至直接參與規(guī)則制訂，善于利用規(guī)則漏洞或短期沖擊博取高額收益。根據(jù)交易規(guī)則，WTI原油期貨5月合約于4月21日交割，且實物交割時由多頭尋找倉儲并支付倉儲費(fèi)用。2020年原油寶事件中，2020年4月17日之前部分投機(jī)資金已將交割地油罐裝滿，導(dǎo)致多頭無法實物交割而只能在期貨市場扎堆平倉。而在2020年4月5日，美國交易所修改規(guī)則，允許原油期貨以負(fù)價格結(jié)算，最終導(dǎo)致原油寶穿倉事件[2]。倫敦鎳逼空事件中，根據(jù)交易規(guī)則，2020年3月9日是許多日度、周度合約交割日，空頭在臨近交割日容易被多頭逼倉。由于LME對大戶持倉占比沒有限制，導(dǎo)致一些企業(yè)持倉過大、過于集中，容易造成交割擠兌，推高價格。

三、海外資源權(quán)益被圍獵將帶來多重負(fù)面影響

當(dāng)前，國內(nèi)企業(yè)參與國際衍生品交易增多，若我國海外礦業(yè)權(quán)益被圍獵，不僅對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、安全保障、價格穩(wěn)定等產(chǎn)生負(fù)面影響，侵蝕海外資源供應(yīng)保障能力，還將沖擊現(xiàn)貨市場價格體系和交易體系，沖擊新能源汽車等關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的發(fā)展及安全。

（一）影響中企海外資源供應(yīng)保障能力

國際壟斷資本對中資企業(yè)的圍獵將嚴(yán)重?fù)p害我國海外礦業(yè)權(quán)益，可能導(dǎo)致數(shù)年積累的部分礦權(quán)易手。即使圍獵未得逞，也可能對海外礦業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、安全保障、價格穩(wěn)定等產(chǎn)生負(fù)面影響，對相關(guān)產(chǎn)業(yè)安全形成沖擊。例如，鎳、鈷、鋰等有色金屬是新能源汽車產(chǎn)業(yè)的重要原材料，一旦國際壟斷資本控制相關(guān)產(chǎn)業(yè)上游，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將受到嚴(yán)重不利影響，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的紅利將被攫取，還可能被長期鎖定在附加值較低的環(huán)節(jié)。

（二）削弱中企在礦業(yè)領(lǐng)域的國際競爭力

通過打擊中資海外礦業(yè)龍頭企業(yè)，國際礦業(yè)巨頭可以削弱其在國際市場中的競爭對手。相應(yīng)地，中資礦業(yè)企業(yè)的發(fā)展將受到制約，我國在國際礦業(yè)市場中的地位或進(jìn)一步下滑。受此影響，我國在初級產(chǎn)品領(lǐng)域的市場主體培育和市場體系建設(shè)將被延緩。

（三）沖擊現(xiàn)貨市場價格體系和交易體系

鎳期貨價格暴漲并被LME暫停交易后，國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域價格體系出現(xiàn)嚴(yán)重紊亂，市場失去定價基準(zhǔn)。部分實體企業(yè)為規(guī)避損失暫停現(xiàn)貨交易，對相關(guān)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展造成一定影響。在期貨價格暴漲過程中，一些正常套期保值的企業(yè)受波及而爆倉。多數(shù)大宗商品貿(mào)易企業(yè)利潤率不超過10%，在期貨價格翻倍式上漲、腰斬式下跌的行情下，貿(mào)易企業(yè)面臨極大風(fēng)險，存在大幅虧損和資金鏈斷裂風(fēng)險。

四、加強(qiáng)海外資源權(quán)益保障和風(fēng)險管控的對策及建議

國內(nèi)企業(yè)具有參與國際市場交易的需要，但普遍缺乏風(fēng)險管控意識和能力手段，在保障礦產(chǎn)權(quán)益安全和實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)收益方面仍存在較大不足，被國際壟斷資本圍獵的風(fēng)險大幅攀升。筆者建議加大海外資源權(quán)益保護(hù)力度，提升初級產(chǎn)品運(yùn)輸安全保障能力，切實維護(hù)我國企業(yè)的海外資源權(quán)益。

（一）構(gòu)建海外權(quán)益保障工作機(jī)制

推進(jìn)海外權(quán)益保障有關(guān)法律、政策和服務(wù)體系建設(shè)，研究制定海外權(quán)益安全保護(hù)相關(guān)法律法規(guī)，延伸我國對海外投資國的政治、軍事、外交、輿論影響力。在國家層面設(shè)立以保護(hù)海外權(quán)益為主要任務(wù)的專職機(jī)構(gòu)，協(xié)調(diào)外交、商務(wù)、情報、安全等部門，加強(qiáng)海外利益保護(hù)的內(nèi)部協(xié)同，統(tǒng)籌推進(jìn)和加強(qiáng)我國海外權(quán)益保障工作。建立海外權(quán)益保障跨部門信息共享和快速響應(yīng)機(jī)制，暢通和拓寬涉外企業(yè)和人員訴求救濟(jì)和利益保障渠道，及時介入海外合法權(quán)益受侵害事件處置，最大限度地維護(hù)海外權(quán)益和發(fā)展利益。

（二）持續(xù)優(yōu)化全球礦產(chǎn)資源布局

從國家戰(zhàn)略需求出發(fā)，集中力量優(yōu)化與國家戰(zhàn)略需求密切關(guān)聯(lián)資源的全球化布局。利用礦業(yè)周期波動，從國際市場上收購一些暫時面臨困境的礦山，同時積極開辟新礦產(chǎn)資源。鼓勵國內(nèi)礦企在多個國際資本市場上市，增強(qiáng)全球資金募集能力，推進(jìn)具有中國特色的風(fēng)險勘查資本市場建設(shè)。加大礦企科技創(chuàng)新與管理制度改革，挖潛與提升內(nèi)部和整個供應(yīng)鏈生產(chǎn)效率，提高產(chǎn)品國際競爭力。推進(jìn)具有中國特色的風(fēng)險勘查資本市場建設(shè)。

（三）加大海外資源權(quán)益保護(hù)力度

一方面，要妥善應(yīng)對經(jīng)濟(jì)制裁與安全審查。對于有海外資源權(quán)益或相關(guān)業(yè)務(wù)的國內(nèi)企業(yè)，健全企業(yè)內(nèi)部決策機(jī)制和風(fēng)險管理制度，推動建立海外經(jīng)濟(jì)制裁和安全審查風(fēng)險甄別、監(jiān)測和預(yù)警機(jī)制，加強(qiáng)外部顧問的專業(yè)支持，對潛在風(fēng)險進(jìn)行有效防范和規(guī)避[3]。另一方面，要強(qiáng)化企業(yè)海外交易風(fēng)險評估和處置機(jī)制。構(gòu)建高效、及時的風(fēng)險預(yù)警體系，建立健全突發(fā)事件應(yīng)急機(jī)制，提高維護(hù)我國海外資源權(quán)益的能力和效率。建立海外投資溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，對民營企業(yè)海外投資加強(qiáng)宏觀引導(dǎo)。綜合運(yùn)用外交、經(jīng)濟(jì)、金融等多種手段，最大限度地維護(hù)中資企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益。在緊急情況下，應(yīng)加強(qiáng)金融企業(yè)和國內(nèi)資本對相關(guān)企業(yè)的支持，可以通過多途徑協(xié)調(diào)國際資源，幫助企業(yè)渡過難關(guān)。

（四）提升航運(yùn)服務(wù)和保障能力

一方面，要加快提升航運(yùn)貿(mào)易服務(wù)能力。培育具有國際競爭力的初級產(chǎn)品航運(yùn)貿(mào)易企業(yè)。引導(dǎo)企業(yè)構(gòu)建集投資、研發(fā)、生產(chǎn)、運(yùn)輸、銷售于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行模式，逐步從簡單貿(mào)易商、傳統(tǒng)生產(chǎn)商向業(yè)務(wù)涵蓋航運(yùn)、貿(mào)易、金融、信息等的綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型。圍繞全球重要初級產(chǎn)品生產(chǎn)基地布局鐵路、公路、港口等基礎(chǔ)設(shè)施，建設(shè)產(chǎn)品采購點(diǎn)和倉儲體系。通過收購、參股等方式提升對全球性商品交易中心的影響力。另一方面，完善運(yùn)輸保障機(jī)制。加強(qiáng)對全球海上安全機(jī)制的研究，以國際通行規(guī)范擴(kuò)大利益空間。加強(qiáng)遠(yuǎn)海力量投送能力建設(shè)，謀劃布局海外補(bǔ)給基地，提升重點(diǎn)區(qū)域投送補(bǔ)給能力。發(fā)展遠(yuǎn)程救助力量，發(fā)展遠(yuǎn)洋公務(wù)船隊，進(jìn)一步擴(kuò)大救助力量輻射范圍[4]。扎實推進(jìn)中巴、中緬通道及中歐班列建設(shè)，拓展北極航道，探索海上通道替代方案。