近年來，全球宏觀治理模式發(fā)生深刻變化，逆全球化思潮愈演愈烈、新冠肺炎疫情后歐美發(fā)達(dá)國家廣泛實踐現(xiàn)代貨幣理論（MMT）政策，均對美元主導(dǎo)的國際貨幣體系造成影響，使得目前的國際金融體系內(nèi)在缺陷和系統(tǒng)性風(fēng)險有上升趨勢。在上述背景之下，疊加俄烏沖突后歐美對俄羅斯實施金融制裁，有投行分析人員提出了“布雷頓森林體系3.0”的構(gòu)想，認(rèn)為以美元為代表的“內(nèi)部貨幣”（Inside Money）為信用的“布雷頓森林體系2.0”正在塌陷，將被以黃金和大宗商品為代表的“外部貨幣”（Outside Money）支撐的物本位替代，并提出人民幣可釘住原油等一籃子大宗商品，其他貨幣釘住人民幣。筆者認(rèn)為，這一構(gòu)想不僅脫離現(xiàn)實，而且存在明顯的理論缺陷。

首先，“布雷頓森林體系3.0”是向?qū)嵨锉疚恢频牡雇?。“布雷頓森林體系1.0”誕生于二戰(zhàn)后，實行美元和黃金掛鉤、其余貨幣和美元掛鉤，實質(zhì)是以黃金為錨的實物本位制。其一大缺陷是對貨幣供應(yīng)量的限制，難以匹配經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會財富的增長，最終成為體系解體的重要原因。與之相比，“布雷頓森林體系3.0”版本以大宗商品為錨，本質(zhì)上并無區(qū)別，同樣會限制貨幣供應(yīng)、引發(fā)嚴(yán)重通貨緊縮。

其次，人民幣掛鉤大宗商品，將嚴(yán)重破壞幣值穩(wěn)定機制。中國人民銀行行長易綱在《金融助力全面建成小康社會》一文中提到，維持幣值穩(wěn)定對成功經(jīng)濟(jì)體十分必要。原油等大宗商品受經(jīng)濟(jì)周期、風(fēng)險偏好、人為操縱等影響，價格常年劇烈波動，穩(wěn)定性、稀缺性均遠(yuǎn)遜于黃金，難以為人民幣幣值穩(wěn)定提供底層保障。

最后，在目前國際信用貨幣體系下，美元的主導(dǎo)地位仍然牢固。以美元主導(dǎo)的國際貨幣體系又被稱為“布雷頓森林體系2.0”，主要依靠政府信用支撐貨幣發(fā)行，尤其是美國政府的背書。國際貨幣基金組織（IMF）官方外匯儲備貨幣構(gòu)成（COFER）數(shù)據(jù)顯示，2021年第四季度全球美元計價外匯儲備為7.087萬億美元，全球份額為58.81%。信用貨幣打破了實物貨幣對貨幣供應(yīng)的限制，有利于貨幣總量與經(jīng)濟(jì)增長相匹配。而當(dāng)前美元仍是國際貨幣體系最大的“錨”，人民幣通過大宗商品錨定就能取代的看法過于簡單化。

上述分析表明，“布雷頓森林體系3.0”并不切合實際。但新冠肺炎疫情以來，在逆全球化風(fēng)險加大的背景下，人民幣幣值保持了基本穩(wěn)定，為下一步人民幣加強儲備貨幣之路奠定了良好基礎(chǔ)。筆者認(rèn)為，提升人民幣的國際儲備貨幣地位，推動美元主導(dǎo)的國際貨幣體系向多元化貨幣體系發(fā)展，以下四個方面是目前需要重點關(guān)注的。

一是穩(wěn)步推進(jìn)資本項目開放，使人民幣成為真正的“硬通貨”。持續(xù)擴大金融對外開放，穩(wěn)定國際國內(nèi)投資者預(yù)期，推升直接投資和證券投資的雙向流動，形成“你中有我、我中有你”的局面。

二是擴大人民幣跨境使用。大力發(fā)展中國香港離岸人民幣市場和國內(nèi)自貿(mào)區(qū)建設(shè)，在“一帶一路”項目融資、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通等方面堅持本幣優(yōu)先，推動人民幣跨境使用。加快人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）建設(shè)，推動主權(quán)貨幣結(jié)算、雙邊貨幣互換，開展相關(guān)制度設(shè)計。加大人民幣離岸金融中心建設(shè)力度，有序擴大和豐富離岸人民幣市場的資金規(guī)模和資產(chǎn)種類，完善人民幣國際循環(huán)機制。

三是深化資本市場改革。建設(shè)有深度和廣度的市場化金融市場，加快國內(nèi)債券市場的發(fā)展，完成權(quán)益類資本市場的市場化、法制化和國際化改革。

四是完善市場化的利率形成機制和更加靈活的人民幣匯率體制。持續(xù)完善利率傳導(dǎo)機制和基準(zhǔn)利率體系，打造反映流動性偏好與風(fēng)險溢價的收益率曲線。堅持以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，增強人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動穩(wěn)定器功能。