郭德奇 遼寧三溝酒業(yè)有限責(zé)任公司

信用在經(jīng)濟(jì)生活中是一種借貸行為，是以償還本金和付息為條件的。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，商業(yè)信用的規(guī)模越來越大。企業(yè)的信用管理不僅決定著自身的籌資能力，還決定著日常經(jīng)營活動中的交易成本和投資活動的風(fēng)險。正確地分析企業(yè)面臨的信用風(fēng)險，采用合理的方法對風(fēng)險進(jìn)行管理，是企業(yè)降低經(jīng)營風(fēng)險、提高經(jīng)營效率、實(shí)現(xiàn)盈利的關(guān)鍵所在。

一、信用風(fēng)險防范與公司價值

信用風(fēng)險是交易一方不能履行償付責(zé)任而給另一方帶來損失的風(fēng)險。信用風(fēng)險的防范對于公司價值的意義在于保證外部投資資產(chǎn)和被占用資產(chǎn)的保值，以及避免信用風(fēng)險對自身商譽(yù)等無形資產(chǎn)的侵害。

（一）外部信用風(fēng)險防范

按照信用風(fēng)險的成因劃分，信用風(fēng)險分為主觀違約風(fēng)險和非主觀違約風(fēng)險。企業(yè)作為授信方時，壞賬等資產(chǎn)減值發(fā)生的概率和規(guī)模直接影響企業(yè)價值，所以應(yīng)當(dāng)同時防范兩種風(fēng)險。防范主觀的信用風(fēng)險就是要在賒銷或者投資時對受信方實(shí)施征信，對受信方的財務(wù)狀況進(jìn)行分析，尤其是對企業(yè)償債能力、營運(yùn)效率等各項(xiàng)指標(biāo)嚴(yán)格稽核，審核其會計報表等會計信息的真實(shí)性和可靠性。防范非主觀的信用風(fēng)險就是要結(jié)合受信企業(yè)的行業(yè)狀況和外部宏觀經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)周期對受信企業(yè)的影響，合理控制信用規(guī)模，及時回籠企業(yè)的資金，最大限度保全企業(yè)資產(chǎn)。兩種風(fēng)險的防范過程，非主觀信用風(fēng)險的防范對判定受信企業(yè)是否存在主觀欺騙有輔助作用，因?yàn)樾袠I(yè)狀況和經(jīng)濟(jì)周期對財務(wù)狀況有直接的和不可抗拒的作用。

（二）內(nèi)部信用風(fēng)險防范

公司的信用風(fēng)險對公司的商譽(yù)和品牌價值這項(xiàng)無形資產(chǎn)有重要的影響。公司商譽(yù)又間接地影響企業(yè)客戶價值和供應(yīng)商價值，進(jìn)而影響企業(yè)整體的價值。透明有效的信用管理，可以減少信息不對稱給企業(yè)交易帶來的負(fù)面影響。公司如果不能有效控制自身的信用風(fēng)險，一旦失信，公司的價值減少，在日常經(jīng)營銷售中的交易成本就會增加，籌資過程的談判成本也會增加，而成本增加就會增加未來現(xiàn)金流出量，減少凈現(xiàn)金流入量，從而降低企業(yè)價值。所以企業(yè)對自身的償債能力和營運(yùn)狀況要時時關(guān)注，合理安排資金使用，避免資金鏈斷裂帶來的信用風(fēng)險。

二、信用政策的制定和信用規(guī)模的控制

（一）應(yīng)收賬款的信用管理與公司價值

在企業(yè)常用的信用工具中，占據(jù)比例較高、數(shù)額較大的就是應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)。應(yīng)收票據(jù)的承兌、貼現(xiàn)、提示付款日期和背書轉(zhuǎn)讓等，國家財經(jīng)法規(guī)都有明文規(guī)定，所以信用政策的制定中主要就是探討應(yīng)收賬款的處理。

應(yīng)收賬款是指對外銷售的產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)及其他產(chǎn)品款項(xiàng)，應(yīng)向購貨單位或者接受勞務(wù)的單位及其他單位收取的款項(xiàng)。與應(yīng)收賬款相關(guān)的信用政策制定需要考慮應(yīng)收賬款的收益和成本。應(yīng)收賬款產(chǎn)生的主要原因是商業(yè)競爭。商業(yè)競爭的激烈，迫使企業(yè)使用各種手段進(jìn)行銷售，除了在產(chǎn)品質(zhì)量、價格、售后等方面嚴(yán)格管理之外，賒銷也是加大銷售的手段之一。賒銷擴(kuò)大就產(chǎn)生了應(yīng)收賬款，所以應(yīng)收賬款的收益主要就是銷售額的擴(kuò)大和客戶價值的增加額。銷售額擴(kuò)大帶來的收益增加就是單位邊際貢獻(xiàn)和銷售量增加量的乘積，而客戶價值的增加就是客戶忠誠度和市場份額的擴(kuò)大。應(yīng)收賬款提升客戶價值的作用機(jī)理是基于可讓渡的價值論展開的，該理論的基本特征是從客戶對產(chǎn)品、對服務(wù)的滿意度以及客戶自身的讓渡價值等方面來分析問題。關(guān)鍵是要分析客戶的購物心理，判斷客戶是否能夠從自己認(rèn)為質(zhì)量、價值最高的公司中購買產(chǎn)品。而讓渡價值的計算方法是：用總體價值減去成本?？們r值中包括產(chǎn)品自身的經(jīng)濟(jì)、使用價值及附加價值，客戶需要從這些價值中獲取利益。成本則指代的是人們購物或享受服務(wù)時需要花費(fèi)的金額、時間和精力。要注意管控計算結(jié)果的真實(shí)性，避免由于計算失誤而影響后續(xù)的經(jīng)濟(jì)管理效果。新時期，人們會考慮該產(chǎn)品的價值是否值得投入這些成本，科學(xué)規(guī)劃成本的分配方案。實(shí)際上，人們都會希望能夠用最小的成本獲得更多的利益，這就涉及對一些財務(wù)管理知識的運(yùn)用。比如，賒銷就減少了客戶的貨幣成本，增加了顧客的讓渡價值，也就能夠增加客戶價值。

應(yīng)收賬款的成本就在于應(yīng)收賬款其實(shí)就是企業(yè)被客戶占用的資金。這些被占用資金的成本包括資金自身的機(jī)會成本、收賬費(fèi)用和壞賬損失。企業(yè)在制定信用政策時就要綜合考慮應(yīng)收賬款相關(guān)的收益和成本，保證應(yīng)收賬款相關(guān)的資金凈流入量增加，這樣才能增加公司的價值。

（二）長期借款和應(yīng)付賬款等負(fù)債項(xiàng)目的信用管理

長期借款作為企業(yè)籌集資金的重要來源之一，可以為企業(yè)帶來較大的現(xiàn)金流入量，這筆資金未來的收益現(xiàn)值對公司價值有重要的影響。長期借款作為負(fù)債資金，影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，從而產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)，同時也帶來了不可忽視的財務(wù)風(fēng)險。所以對長期借款的信用管理要看到公司資本結(jié)構(gòu)對公司價值的雙重影響。在信用管理中就是合理控制長期借款這個信用資金的規(guī)模。要控制企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，保證企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險在合理的控制范圍。同時在負(fù)債融資時，關(guān)注負(fù)債利息成本和盈利水平的相對關(guān)系。具體實(shí)施中就是要合理安排資金和項(xiàng)目投資，建立長期借款到期的預(yù)警和還款資金的基礎(chǔ)儲備，防止資金鏈條的斷裂。對于規(guī)模較大的、長期借款的債權(quán)人，信用管理中還要加強(qiáng)與債權(quán)人的溝通，減少因信息不對稱而造成商譽(yù)這一無形資產(chǎn)的減值。

應(yīng)付賬款作為企業(yè)的流動負(fù)債，是企業(yè)經(jīng)營過程中由于賒購產(chǎn)生的負(fù)債資金。應(yīng)付賬款本質(zhì)上是企業(yè)對供應(yīng)商資金的占用。這類資金的占用成本就是對供應(yīng)商提供的現(xiàn)金折扣的舍棄成本。企業(yè)在供應(yīng)商提供的信用期間制定還款時間時，要參考自身的現(xiàn)金流量狀況和其他流動負(fù)債的期限以及占用資金的收益與舍棄折扣的成本之間的關(guān)系。企業(yè)有能力融資時，要看融資成本和現(xiàn)金折扣的大小關(guān)系，選擇最有利于企業(yè)的方案。

三、借助應(yīng)收賬款后續(xù)管理擴(kuò)大企業(yè)價值

與應(yīng)收賬款相關(guān)的信用政策制定屬于應(yīng)收賬款的事前控制，應(yīng)收賬款的后續(xù)管理對于企業(yè)價值的保值增值同樣重要。應(yīng)收賬款的債務(wù)重組為企業(yè)戰(zhàn)略擴(kuò)張?zhí)峁┝艘粋€好的平臺。

企業(yè)是資本、土地、勞動力和管理者才能等各種經(jīng)濟(jì)要素的集合體。企業(yè)戰(zhàn)略擴(kuò)張的目的就是獲取更加低成本的資源，創(chuàng)造規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)以保持企業(yè)的競爭力。企業(yè)存在的交易成本理論認(rèn)為企業(yè)內(nèi)部交易成本低于市場交易成本時，企業(yè)才能生存并壯大。在企業(yè)處于上升階段時，企業(yè)戰(zhàn)略擴(kuò)張是必要的。應(yīng)收賬款拖欠時間較長，而且目標(biāo)企業(yè)對本企業(yè)的公司價值的增加有益時通過債務(wù)重組，尤其是債轉(zhuǎn)股可以幫助企業(yè)控制下游企業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的縱向一體化。正確的戰(zhàn)略擴(kuò)張對企業(yè)價值增值的拉動效用更大。在具體討論這個問題時，不能只從理論角度展開分析和研究，還要結(jié)合真實(shí)的案例資料來分析問題。例如，本公司與長沙公交總公司的債轉(zhuǎn)股方案就是一個借助債權(quán)實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略擴(kuò)張的成功案例。

長江集團(tuán)現(xiàn)有規(guī)模較大、經(jīng)營范圍較廣，具體包括車身及底盤制造業(yè)務(wù)等。同時，內(nèi)部車輛的型號種類多，資產(chǎn)雄厚。早在1990 年，長沙公交總公司就與該公司進(jìn)行了業(yè)務(wù)往來，后續(xù)因?yàn)槭袌霭l(fā)展動態(tài)問題，由于公司缺乏創(chuàng)新意識及能力，沒有及時展開創(chuàng)新研究工作，導(dǎo)致其在激烈的市場競爭中出現(xiàn)了地位下降的問題，致使經(jīng)營難度增加。針對這個情況，為了維持基本的運(yùn)營狀態(tài)，公司最終與長江客車集團(tuán)合并，主要負(fù)責(zé)進(jìn)行車身配件的組裝。在合作期間，長沙公交總公司累計欠款450 萬元，拖欠時間長，債務(wù)不斷增多。因而與之合作的集團(tuán)公司為避免更大的損失，決定解除雙方的合作關(guān)系，不再為其供貨，并要求其盡快歸還欠款。

借款方公司的負(fù)責(zé)人也想過運(yùn)用法律的武器來強(qiáng)制向欠款方追討欠款。但是公司有一定的顧慮，比如，比較擔(dān)憂對方會通過無用的設(shè)備、房產(chǎn)來抵債。此時反而需要由借款方來處置這些資產(chǎn)，這會增加工作任務(wù)量，會浪費(fèi)更多的時間和精力?；诖?，公司開始嘗試采用債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的方式，這不僅可以解決資金周轉(zhuǎn)不靈活的問題，還能發(fā)揮剩余資產(chǎn)的使用價值，避免資產(chǎn)閑置造成經(jīng)濟(jì)價值受損的情況。因此，雙方在協(xié)商后決定共同出資建設(shè)新的公司，注冊資金設(shè)定為1000 萬元，公司名稱是：長沙長江客車有限公司。

據(jù)了解，公司在資金長期沒有回籠的前提下，選擇這種經(jīng)營方式來解決問題的原因是：看好長沙這個地區(qū)的未來市場發(fā)展?jié)摿?。希望能夠與本地的客車公司建立長期、友好的合作關(guān)系。目前，長沙市使用的長江牌客車大約有500 臺，其余公司生產(chǎn)的客車為200 臺左右。在未來積極擴(kuò)大該區(qū)域的市場時，依托本公司可以打開市場，盡快融入當(dāng)?shù)厥袌龅母偁庍^程中，從中獲得可觀的經(jīng)濟(jì)收益。而本公司也可以通過合作來減輕負(fù)債的壓力，能夠滿足合作共贏的需求。結(jié)合實(shí)際工作開展情況來看，本公司通過債轉(zhuǎn)股，不僅避免了應(yīng)收賬款的壞賬發(fā)生風(fēng)險和損失，而且借助長沙公交公司拓展了業(yè)務(wù)，穩(wěn)固了自身的銷售渠道，實(shí)現(xiàn)了公司價值的大提升。所以，目前各個公司在經(jīng)營建設(shè)的過程中，都在考慮推廣應(yīng)用債轉(zhuǎn)股的方式，希望能夠通過專業(yè)知識技能來解決資金方面的問題，并完善業(yè)務(wù)的供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)，以便于從中獲得良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景。

四、基于公司價值最大化的信用采購及銷售策略

（一）信用采購工作策略

公司在關(guān)注如何提升經(jīng)濟(jì)效益時，應(yīng)做好基礎(chǔ)的信用管理工作，發(fā)揮資金利用價值，解決公司運(yùn)營時的經(jīng)濟(jì)短缺問題。比如，在經(jīng)營時如果需要大批量的采購物資，為避免后續(xù)項(xiàng)目運(yùn)行時資金不足，應(yīng)安排管理人員從信用管理的角度出發(fā)，以公司的信用資質(zhì)嘗試進(jìn)行信用采購。信用采購的特點(diǎn)是資金可以延期支付，這需要公司積累良好的信譽(yù)度，不斷提升信用額度。這種方法可以給公司帶來一定的機(jī)會成本，能降低經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生概率。在針對信用采購問題展開管理工作時，公司應(yīng)確保采購管理思路具有規(guī)范化、合法性的特征。要根據(jù)公司的價值創(chuàng)造需求設(shè)定戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，布置具體的信用采購任務(wù)，并應(yīng)合理為人才分配工作任務(wù)。

新時期，為降低公司信用采購過程的資金支出量，公司應(yīng)及時與供貨商建立合作關(guān)系，以合作共贏的模式讓供貨商接受信用采購的方案。同時，通過這種方法完善供應(yīng)鏈，還可以減少公司庫存量，避免由于公司內(nèi)部囤積過多的物資，造成經(jīng)營成本消耗量大的問題。而且，物資長期存放會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)價值、使用價值下降，需要引起重視。另外，在信息技術(shù)的支持下，信用管理工作還可以借助信息技術(shù)來完成。關(guān)鍵是要構(gòu)建一個完善的網(wǎng)絡(luò)工作平臺，確保信用采購信息具有來源可追溯、過程可監(jiān)督的特點(diǎn)。

（二）信用借款工作策略

當(dāng)公司在經(jīng)營過程中需要籌集資金時，可以啟動信用借款策略。與常規(guī)借款方式不同，信用借款不需要抵押實(shí)物資產(chǎn)。具體借款思路如下：首先，應(yīng)從正規(guī)渠道借款，最佳借款對象為銀行。商業(yè)銀行放貸的利息相對比較低，如果與銀行建立長期合作關(guān)系，并始終保持良好的信用記錄，能得到更多的借款額度，還能商議是否可以降低利息。其次，公司要進(jìn)行信用借貸，應(yīng)將信用管理工作的重心放在對公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化設(shè)計上，實(shí)時關(guān)注公司剩余資產(chǎn)總量和負(fù)債情況，做好財務(wù)核算工作，及時識別經(jīng)營過程中的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，采取有效的防范對策，為提升公司的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平奠定良好的基礎(chǔ)。

信用管理涉及企業(yè)的客戶價值、商譽(yù)等無形資產(chǎn)的價值、資本結(jié)構(gòu)下的財務(wù)杠桿作用、經(jīng)營管理中的信用政策的制定和實(shí)施以及應(yīng)收賬款后續(xù)管理等多個方面，從而影響企業(yè)的價值的實(shí)現(xiàn)。結(jié)合企業(yè)價值分析研究信用管理，能夠鮮明地顯示信用管理的經(jīng)濟(jì)價值，促使企業(yè)強(qiáng)化信用意識，重視自身的信用管理，提升企業(yè)的信用水平，進(jìn)而促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展，減少社會生產(chǎn)的成本，提高整個社會經(jīng)濟(jì)資源的高效利用。