程強(qiáng)

疫情優(yōu)化防控二十條顯著改善了市場對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的預(yù)期，預(yù)計(jì)后續(xù)還將有更多穩(wěn)增長相關(guān)政策出臺(tái)。

10月開始，國內(nèi)疫情散點(diǎn)多發(fā)，北京、廣州、天津、鄭州等重點(diǎn)城市疫情形勢(shì)更趨嚴(yán)峻。截至2022年11月11日，全國現(xiàn)有累計(jì)確診病例數(shù)為10919例，已經(jīng)高于前一輪（7-8月）確診的高峰數(shù)量。11月11日， 國務(wù)院應(yīng)對(duì)新冠疫情聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施，科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》提出更加科學(xué)精準(zhǔn)的優(yōu)化當(dāng)前疫情管控政策，最大程度保護(hù)人民生命安全和身體健康，最大限度減少疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的影響。

基于病毒的變異特點(diǎn)動(dòng)態(tài)調(diào)整具體防控方法，此次疫情優(yōu)化防控二十條從密接、風(fēng)險(xiǎn)區(qū)、入境相關(guān)等多方面做了優(yōu)化調(diào)整，最大限度減少疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響。11月12日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組召開新聞發(fā)布會(huì)，相關(guān)部門解釋了二十條優(yōu)化政策調(diào)整的原因和相關(guān)的數(shù)據(jù)分析，主要還是科學(xué)合理地基于當(dāng)前流行病毒的變異特點(diǎn)對(duì)防疫政策做動(dòng)態(tài)調(diào)整。我們預(yù)計(jì)，后續(xù)還會(huì)根據(jù)新的流行病毒的不同特點(diǎn)對(duì)防疫政策做出新的調(diào)整。此次疫情優(yōu)化防控二十條在密接處置、密接判定、風(fēng)險(xiǎn)區(qū)類別以及入境相關(guān)的要求上均做了顯著的調(diào)整，更大程度減輕疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。著重強(qiáng)調(diào)了加大整治地方政府“層層加碼”的問題，也將從實(shí)際改善疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。此外，政策也提到要加快藥物、醫(yī)療設(shè)備儲(chǔ)備，加強(qiáng)醫(yī)療資源建設(shè)；加強(qiáng)重點(diǎn)人群保護(hù)、老年人疫苗接種等，多方面、多層次地體現(xiàn)了政府在防疫中的準(zhǔn)備。

疫情優(yōu)化防控二十條顯著改善了市場對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的預(yù)期，預(yù)計(jì)后續(xù)還將有更多穩(wěn)增長相關(guān)政策出臺(tái)。疫情優(yōu)化防控二十條最大限度減少疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的影響，顯著改善了市場此前對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)狀態(tài)的預(yù)期，因此，上周五A股與宏觀經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)的行業(yè)如地產(chǎn)、建材、家電、銀行等漲幅靠前。同時(shí)，在新一輪疫情散點(diǎn)反復(fù)的背景下，出臺(tái)疫情優(yōu)化防控二十條政策更加凸顯政策對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)注度。我們預(yù)計(jì)12月的政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)也將持續(xù)在穩(wěn)增長方面發(fā)力，出臺(tái)更多政策保障2022年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)收官及2023年經(jīng)濟(jì)的有序運(yùn)行。

11月8日，中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)推進(jìn)擴(kuò)大民營企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”），為包括房企在內(nèi)的各類民企拓展發(fā)債融資支持。民企債融支持工具是2018年國務(wù)院推出的信貸、債券、股權(quán)“三支箭”之一，由央行再貸款提供資金支持，通過擔(dān)保增信、創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證、直接購買債券等方式，支持民企發(fā)債融資，交易商協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)可支持約2500億元民企債融。這當(dāng)中，民營房企是政策重要支持對(duì)象，交易商協(xié)會(huì)明確將積極推進(jìn)受理評(píng)議多家民營房企的發(fā)債注冊(cè)意向，房企融資成本有望邊際降低。此前，11月1日，交易商協(xié)會(huì)等召集了21家民營房企座談，介紹中債增進(jìn)增信支持民營房企債融工作情況。

“第二支箭”升級(jí)后，較前期對(duì)于民營房企支持規(guī)模更大、費(fèi)率更低，模式有所創(chuàng)新。2018-2021年，僅少數(shù)房企獲“第二支箭”支持，2022年8月第一批集中實(shí)施時(shí)，6家房企合計(jì)僅融資約68億元，11月初第二批擔(dān)保債融開始推進(jìn)，10余家房企意向金額合計(jì)已達(dá)約200億元。按交易商協(xié)會(huì)預(yù)測，后續(xù)空間可達(dá)2500億元甚至更高，可見支持規(guī)模明顯擴(kuò)大。從費(fèi)率上看，第一批中債增信對(duì)民營房企的擔(dān)保費(fèi)率為1.5%-2.5%，此次則降低至0.8%以下，且對(duì)于反擔(dān)保抵押物的約束可視情況靈活調(diào)整（此前抵押率約40%）。此外，11月10日，交易商協(xié)會(huì)對(duì)民營房企推出儲(chǔ)架式注冊(cè)發(fā)行方案，允許先申請(qǐng)總發(fā)債規(guī)模，后續(xù)企業(yè)可結(jié)合需求分次發(fā)行，促進(jìn)提升房企投融資效率，交易商協(xié)會(huì)受理龍湖集團(tuán)200億元額度。2021年下半年以來，民營房企信用債融資持續(xù)低迷，年內(nèi)至今累計(jì)凈融資額近-900億元。“第二支箭”逐步落地有望逐步緩解其債券償還壓力。