《法人》全媒體記者 李韻石

前不久，零跑汽車正式赴港上市，成為“蔚小理”（蔚來、小鵬、理想）之后又一上市的造車新勢力。然而，上市并未讓零跑汽車得到足夠認(rèn)可，其在資本市場和銷售市場的表現(xiàn)都不盡如人意。股價(jià)大跌，10月份銷量近乎腰斬，這個(gè)新貴車企的未來堪憂。

“門外漢”造汽車成功上市

在中國造車新勢力中，零跑汽車可謂最有魄力。零跑創(chuàng)始人、董事長朱江明對汽車制造一無所知，是個(gè)徹底的門外漢?！?015年，我剛打算做汽車的時(shí)候，不知道汽車有哪些專業(yè)，要招哪些人，真是兩眼一抹黑?！敝旖髟鴮γ襟w介紹，公司400多名員工中，80%為研發(fā)人員，但核心團(tuán)隊(duì)都沒有汽車業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

零跑汽車成立于2015年。2017年，金華工廠開始建設(shè)，主要用于公司旗下C11、T03及其核心系統(tǒng)和電子部件的生產(chǎn)。據(jù)介紹，該工廠具有每年20萬輛整車的產(chǎn)能。然而，此時(shí)的零跑汽車還沒有整車的生產(chǎn)資質(zhì)，直到2020年12月，公司通過全資收購福建新福汽車才獲得電動汽車整車的生產(chǎn)資質(zhì)。

2021年4月，公司由有限責(zé)任公司改制成為股份有限公司。同年12月，用于建設(shè)杭州新工廠的土地收購?fù)瓿?，新工廠預(yù)計(jì)2023年投產(chǎn)，公司產(chǎn)量將進(jìn)一步擴(kuò)大。

經(jīng)過幾年的發(fā)展，零跑汽車已實(shí)現(xiàn)智能電動汽車核心系統(tǒng)及電子部件的自主研發(fā)設(shè)計(jì)與生產(chǎn)制造。2022年9月29日，零跑汽車成功在港股上市，是首家直接在港股上市的造車新勢力，也成為繼“蔚小理”之后第四家登陸資本市場的造車新勢力。

從公司創(chuàng)立到上市，零跑汽車的毛利率逐年改善。根據(jù)零跑汽車年報(bào)和招股書信息顯示，2019年至2021年，零跑汽車毛利率分別為-95.7%、-50.6%、-44.3%。進(jìn) 入2022年，即使在新冠肺炎疫情和供應(yīng)鏈成本的雙重壓力下，上半年，零跑汽車的毛利率進(jìn)一步改善至-26.0%。

7年來，零跑汽車共推出零跑S01、零跑T03、零跑C11、零跑C01四款量產(chǎn)車型，2021年共交付4.3萬輛新車。今年4月，零跑汽車首次成為中國造車新勢力交付量冠軍，此后便始終將月銷量穩(wěn)定在萬輛左右。今年7月，零跑汽車銷量超過1.2萬輛，同比增長177%，在刷新自身月銷量紀(jì)錄的同時(shí)，也成為當(dāng)月同比增幅最大的造車新勢力。今年前9個(gè)月，零跑汽車已經(jīng)完成交付87602輛新車。

截至7月31日，零跑科技銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)已增加至151個(gè)城市，覆蓋443家門店，直營店增加至49家，是2021年末的一倍還多，渠道合作伙伴店則增加了47%達(dá)到394家。

對于零跑汽車的發(fā)展，11月3日，御行汽車文化傳播（北京）有限公司負(fù)責(zé)人張旭光接受《法人》記者采訪時(shí)表示，“零跑汽車之所以能夠快速發(fā)展，主要依靠我國大力發(fā)展新能源汽車的政策支持?！?/p>

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零跑上市即“破發(fā)”

2022年9月對于零跑汽車來說，是悲喜交加的時(shí)段。9月，零跑汽車交付新車11039輛，同比增長超200%，躋身造車新勢力銷量第一梯隊(duì)，零跑也于9月底成功登陸港股。然而，這個(gè)9月又像分水嶺一般，將零跑汽車的優(yōu)異成績暫存在了過去。

9月29日，零跑汽車（09863.HK）在港交所上市首日即破發(fā)，發(fā)行價(jià)48港元/股，開盤價(jià)為41港元/股，盤中一度跌近40%，最低觸及28.05港元/股，收報(bào)31.90港元/股，跌幅達(dá)33.54%，創(chuàng)下2022年迄今為止上市新股首日跌幅之最。而截至記者發(fā)稿日，零跑汽車的股價(jià)為18.08港元/股，跌幅達(dá)到62.3%。除了在資本市場虧損，零跑汽車在銷售市場也遭遇了滑鐵盧。11月1日，零跑汽車公布了10月的交付情況，本月交付量為7026輛，環(huán)比下降36.4%。

11月3日，關(guān)于零跑汽車的市場波動，記者采訪了翯羽初心汽車俱樂部創(chuàng)始人王思迪，他告訴記者，在造車新勢力行業(yè)里流傳著“賣夠5萬輛車就上市”的說法：“零跑汽車出現(xiàn)這種浮動是正?，F(xiàn)象，相比于傳統(tǒng)車企，造車新勢力在資金儲備方面存在先天不足。這也是造車新勢力極力上市的根本原因，他們需要資金研發(fā)新的產(chǎn)品以對抗加入新能源市場的傳統(tǒng)車企。上市前一天，零跑汽車推出新車C01，從各方反應(yīng)看，該車的市場競爭力并不充足，這也是導(dǎo)致零跑的銷量和資本市場下跌的原因?！?/p>

據(jù)《中國汽車報(bào)》信息，今年前三季度，比亞迪銷售新能源汽車118.5萬輛，上汽通用五菱銷售32.51萬輛，吉利銷售20.42萬輛，廣汽埃安銷售18.49萬輛，長安銷售15.6萬輛，已經(jīng)把同期均未超過11萬輛的“蔚小理”等造車新勢力遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

在資本融資方面，傳統(tǒng)車企也將造車新勢力遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了身后。8月上旬，背靠長安汽車的阿維塔科技宣布完成A輪融資，融資規(guī)模近50億元，估值近百億元；10月下旬，埃安完成A輪融資，融資額達(dá)182.94億元，創(chuàng)下國內(nèi)新能源整車行業(yè)最大單筆私募融資紀(jì)錄，也使廣汽埃安的估值超過千億元。反觀零跑汽車，它在2018年11月完成的A輪融資為25億元，2021年1月的B輪融資43億元，超募13億元。

另外，據(jù)零跑汽車招股書顯示，2019年至2021年，零跑汽車的營收分別為1.17億元、6.31億元與31.32億元。3年內(nèi)經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為8.1億元、9.35億元、26.29億元，總計(jì)虧損43.74億元。2022年第一季度，零跑汽車凈虧損高達(dá)10.42億元。

其實(shí)，在資本市場，不光零跑一家造車新勢力股價(jià)在跌。自年初至9月27日收盤數(shù)據(jù)計(jì)算，小鵬汽車股價(jià)從約186.3港元/股跌至56.05港元/股，跌幅近70%；理想汽車股價(jià)從122.7港元/股跌至103.5港元/股，跌幅約15.6%；蔚來則從上市時(shí)的158.9港元/股跌至141港元/股。

質(zhì)量和特點(diǎn)缺一不可

“新能源汽車市場已經(jīng)進(jìn)入由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動的變革期，在這段時(shí)間里例如奔馳、寶馬、奧迪和凱迪拉克等百年品牌陸續(xù)進(jìn)入新能源車市場，導(dǎo)致市場競爭日益激烈。在高強(qiáng)度競爭壓力下，造車新勢力必須有自己的賣點(diǎn)，不然很難贏得市場?！睆埿窆飧嬖V記者，在差異化競爭方面，蔚來汽車更重視服務(wù)，提倡極致的用戶體驗(yàn)；理想汽車定位增程式智能電動汽車的引領(lǐng)者，兩家車企偏向于中高端市場的家庭消費(fèi)群體。相比之下，研發(fā)是零跑汽車的核心賣點(diǎn)之一，其號稱是中國目前唯一實(shí)現(xiàn)核心系統(tǒng)及電子部件“全域自研”的公司。

公開信息顯示，零跑汽車的研發(fā)人員占比達(dá)到33.9%，遠(yuǎn)超銷售人員的17.1%。2021年，零跑汽車的研發(fā)占營收的比重為23.6%，同期“蔚小理”分別為12.7%、19.6%、12.2%。

相應(yīng)的，2019年至2022年上半年，零跑汽車的研發(fā)支出分別為3.58億元、2.89億元、7.4億元、5.26億元，合計(jì)19.13億元。其具體投入與蔚小理3家相比顯得捉襟見肘。其中蔚來研發(fā)投入達(dá)39.111億元，理想投入29.056億元，小鵬則支出24.862億元用于研發(fā)。

除了缺乏自身特點(diǎn)外，零跑汽車的質(zhì)量也被車友詬病。有媒體報(bào)道，2020年5月，200位S01車主向零跑科技發(fā)送公開信，希望零跑汽車就質(zhì)量問題給出書面答復(fù)。在黑貓投訴平臺上，零跑汽車交付延期、問題多次未解決等投訴很多。

零跑車主孫先生在接受記者采訪時(shí)說：“我開了兩年零跑C11，也沒有發(fā)現(xiàn)這個(gè)車的技術(shù)特點(diǎn)是什么。另外，今年8月有一輛C11在溫州與前車發(fā)生追尾事故后，我對這個(gè)車的輔助駕駛系統(tǒng)也感到了不安?！?/p>

張旭光告訴記者，造車新勢力發(fā)展的第一難關(guān)就是如何贏得消費(fèi)者信任，未來零跑想要贏得市場，確保自身質(zhì)量是重中之重。除此之外，就是研發(fā)自身的獨(dú)特技術(shù)和賣點(diǎn)?！靶履茉雌嚨闹匾偁庮I(lǐng)域就是其自身的車機(jī)系統(tǒng)，軟件的研發(fā)需要大量的人力物力作為支持，如果研發(fā)投入不足，勢必會被競爭對手拋在身后。想必零跑汽車也意識到其投入與宣傳不符，所以在招股書中表示，本次IPO募集資金約40%用于研發(fā)、約25%用于提升生產(chǎn)能力、約25%用于擴(kuò)張業(yè)務(wù)及提升品牌知名度，還有約10%用于運(yùn)營資金及一般公司用途?！?/p>

近日，歐盟主要機(jī)構(gòu)達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議，歐盟汽車制造商將從2035年起禁止生產(chǎn)新的燃油車，這說明全球范圍內(nèi)汽車新能源化的步伐已勢不可擋，如果零跑汽車想贏得市場，完善自身需盡早。