謝志明（教授） 賀莉鷗 （長沙理工大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院 湖南長沙 410114）

一、引言

近年來，企業(yè)積極的生產(chǎn)經(jīng)營活動大大促進了我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，但部分企業(yè)的經(jīng)濟行為也帶來了負(fù)面影響，比如環(huán)境污染和生態(tài)問題等，包括資源過度消耗和環(huán)境惡化。為提高環(huán)保水平、建設(shè)生態(tài)文明的自然環(huán)境，一方面，我國政府出臺了一系列環(huán)境調(diào)控政策，監(jiān)督企業(yè)積極承擔(dān)社會責(zé)任，促進企業(yè)主動開展環(huán)境經(jīng)營活動，實現(xiàn)綠色經(jīng)濟。另一方面，創(chuàng)建資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會，加大了研發(fā)創(chuàng)新的投入。國家統(tǒng)計局發(fā)布的《2021年國家科技投入統(tǒng)計公報》顯示，我國2021年研發(fā)支出已超過2.8萬億元，增長23.9%，連續(xù)六年維持兩位數(shù)的增長。“十四五”規(guī)劃提出后，國家對各產(chǎn)業(yè)的生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護提出了更高的要求，大力推動淘汰高消耗、高污染、高排放產(chǎn)業(yè)，發(fā)展綠色低碳產(chǎn)業(yè)?！董h(huán)境影響報告書（表）審批程序規(guī)定》 （生態(tài)環(huán)境部令第14號），使企業(yè)披露環(huán)境信息有據(jù)可循，為企業(yè)進行質(zhì)量評價指明了方向。環(huán)境可持續(xù)協(xié)調(diào)發(fā)展早已成為政府部門和其他利益相關(guān)者關(guān)注的重要議題。從國際上看，第四屆聯(lián)合國環(huán)境大會也大力支持創(chuàng)新應(yīng)對氣候變化、資源枯竭，促進各國通過可持續(xù)生產(chǎn)模式走向未來。

煤炭工業(yè)是我國的支柱產(chǎn)業(yè)，但也會對大氣、水源、土壤造成污染，甚至?xí)?dǎo)致地表破壞和地面沉降等問題。從我國經(jīng)濟發(fā)展進程和世界實踐來看，煤炭不能不用，又不得多用，因此本文選擇煤炭行業(yè)作為研究視角，從微觀角度研究環(huán)境信息披露、R&D投入對財務(wù)績效的影響，具有較強的理論意義和實踐價值。

本文首先進行文獻梳理和理論分析，進而提出研究假設(shè)，運用內(nèi)容分析法建立環(huán)境信息披露評價體系，深入分析環(huán)境信息披露、R&D投入對財務(wù)績效的影響，并以此構(gòu)建模型進行實證檢驗，不僅為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展道路奠定基礎(chǔ)，也為“碳中和、碳達峰”雙目標(biāo)背景下研究環(huán)境信息披露的經(jīng)濟效益和社會效益提供了助力。一方面，能夠使企業(yè)認(rèn)識到環(huán)境信息披露的益處，增強了環(huán)境信息披露意識，促使其完善環(huán)境信息披露內(nèi)容。另一方面，促進企業(yè)兼顧環(huán)境責(zé)任與研發(fā)創(chuàng)新績效，合理配置資源，促進二者有效結(jié)合，以便更好地提出適合我國國情的相關(guān)政策建議。

二、理論分析與假設(shè)提出

（一）環(huán)境信息披露與財務(wù)績效

環(huán)境信息披露（Environmental Information Disclosure，EID）是指企業(yè)通過媒介及載體，將生產(chǎn)經(jīng)營過程中的環(huán)保支出和環(huán)保收益向利益相關(guān)者群體定期公告（肖淑芳，2005）。根據(jù)披露內(nèi)容是否存在數(shù)據(jù)解釋，可分為定性、定量、定性與定量相結(jié)合三種披露形式（朱煒，2019），環(huán)境信息披露包括建設(shè)費、綠化費、排污費等。李正（2017）認(rèn)為披露內(nèi)容應(yīng)包括污染物控制、廢物回收、環(huán)境治理投資和能源利用等情況，建議監(jiān)管機構(gòu)引入環(huán)境報告準(zhǔn)則。在披露的衡量形式方面，一般采用權(quán)威評級機構(gòu)評分法、聲譽指數(shù)法和內(nèi)容分析法。權(quán)威評級機構(gòu)評分法是指專業(yè)機構(gòu)通過構(gòu)造評級框架來進行評價，比如知名的第三方評級機構(gòu)（潤林、環(huán)球）開發(fā)的RKS-ESNG能從企業(yè)經(jīng)濟-社會-自然-治理四個維度對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展水平進行評分。聲譽指數(shù)法是指通過專家填寫問卷來評價企業(yè)履行的社會責(zé)任，然后根據(jù)預(yù)先設(shè)定的權(quán)重計算得到聲譽指數(shù)。也有許多學(xué)者采用了內(nèi)容分析法。內(nèi)容分析法首先應(yīng)根據(jù)行業(yè)建立合適的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，然后對環(huán)境信息進行分類后，通過判斷其披露的詳細程度做出評價。例如Hossein Khosroshahi（2021）研究了企業(yè)環(huán)境披露的數(shù)量和質(zhì)量，并評估了政府通過補貼對企業(yè)干預(yù)的影響，沈洪濤（2014）提出的環(huán)境信息披露評價指標(biāo)體系被眾多學(xué)者所借鑒。在財務(wù)績效代理變量選擇上，有些學(xué)者選擇了單一財務(wù)變量，例如尹建華（2020）選取了總資產(chǎn)報酬率（ROA），張桂芝（2021）選取了凈資產(chǎn)收益率（ROE），有些學(xué)者選擇了多個財務(wù)指標(biāo)研究，如劉金彬（2018）從經(jīng)營和盈利兩個維度選取五個指標(biāo)來衡量。在研究結(jié)果方面，有學(xué)者提出披露環(huán)境信息會對財務(wù)績效產(chǎn)生正向影響的觀點，例如朱清香（2020）認(rèn)為，良好的環(huán)境績效能夠顯著提高企業(yè)的財務(wù)績效。也有觀點認(rèn)為，披露環(huán)境信息與企業(yè)價值呈負(fù)相關(guān)（呂備，2020）。由于代理變量、研究對象、樣本規(guī)模、時期、研究方法等的選擇不同，導(dǎo)致觀點也不同。

政府要求企業(yè)遵守環(huán)境法規(guī)，并讓企業(yè)意識到通過披露環(huán)境信息能與投資者進行有效的溝通，能降低企業(yè)面臨的環(huán)境成本，提高市場認(rèn)可度，進而轉(zhuǎn)化為良好的財務(wù)績效（Mohan Fonseka，2019）。環(huán)境信息披露能幫助供應(yīng)商、投資者等節(jié)約時間成本和貨幣成本，更準(zhǔn)確地判斷經(jīng)營情況和環(huán)境風(fēng)險，從而提高決策效率，共享信息披露的益處。隨著環(huán)境意識的提高和消費觀的改變，企業(yè)公開環(huán)境信息成為積極履行社會責(zé)任的一種體現(xiàn)，既能使企業(yè)獲得消費者的認(rèn)可，又能樹立企業(yè)良好的社會形象，在同業(yè)競爭中更有優(yōu)勢。與此同時，環(huán)境信息披露能增強企業(yè)的危機意識，迫使其進行自我監(jiān)督管理，一方面能使企業(yè)強化研發(fā)創(chuàng)新來改善生產(chǎn)環(huán)節(jié)，降低污染物的排放；另一方面能降低環(huán)境經(jīng)營風(fēng)險，甚至使企業(yè)獲得國家財政補貼及稅收優(yōu)惠，通過縮減企業(yè)的財務(wù)成本從而提高利潤率。在資本市場上，環(huán)境信息作為有益的非財務(wù)信息，能幫助投資者實現(xiàn)對企業(yè)的客觀預(yù)判，可以降低因信息不對稱現(xiàn)象所產(chǎn)生的銀行信貸額度錯配，進而減少債務(wù)融資成本（Abdul Rashid Abban，2021）。隨著網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的飛速發(fā)展，終端消費者對環(huán)境生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)注度不斷升高，并愿意為綠色健康產(chǎn)品支付貨幣溢價，從而增強企業(yè)的聲譽效應(yīng)。良好聲譽的建立有益于擴大市場份額和提高市場競爭度，繼而帶來收益的提升。環(huán)境信息披露可以通過內(nèi)部監(jiān)督管理、資本市場刺激、良好聲譽建立等多條路徑正向作用于企業(yè)財務(wù)績效。因此本文提出假設(shè)1：

H1：環(huán)境信息披露對財務(wù)績效有正向影響。

（二）R&D投入與財務(wù)績效

許多研究顯示，R&D投入對財務(wù)績效會產(chǎn)生正向影響。例如謝修齊（2019）實證檢驗了企業(yè)R&D投資對企業(yè)財務(wù)績效的影響及其機制，結(jié)果顯示R&D投資對財務(wù)績效有顯著正向影響。Sascha Krausa（2020）收集馬來西亞297家制造業(yè)企業(yè)的有效數(shù)據(jù)，探究社會責(zé)任與環(huán)境績效之間的關(guān)系，結(jié)果顯示企業(yè)社會責(zé)任并沒有直接影響環(huán)境績效，但與環(huán)境戰(zhàn)略和綠色創(chuàng)新正相關(guān)，而綠色創(chuàng)新又會提高環(huán)境績效與財務(wù)績效。除了正相關(guān)外，也有學(xué)者認(rèn)為兩者之間存在負(fù)相關(guān)。Dan Xia（2020）認(rèn)為環(huán)境信息披露（EID）和技術(shù)創(chuàng)新信息披露（TIID）對煤炭上市公司的財務(wù)績效具有負(fù)面影響，在EID和TIID的協(xié)同作用下，財務(wù)績效下降更為明顯。

研發(fā)活動作為企業(yè)創(chuàng)造價值的關(guān)鍵來源，是企業(yè)保持連續(xù)競爭優(yōu)勢、提高消費者認(rèn)可程度并激發(fā)出購買意愿的重要方式。持續(xù)開展研發(fā)活動能提升產(chǎn)品附加值，是企業(yè)建立核心競爭力來獲取更高財務(wù)績效的理想選擇。同時，研發(fā)能力的提升對優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進勞動生產(chǎn)率發(fā)展發(fā)揮了積極作用，從而促進了經(jīng)濟的快速增長（Mahmut Erdogan，2019）。適當(dāng)增強環(huán)境保護規(guī)制的強度不會縮減企業(yè)的R&D投入，相反會激勵企業(yè)提升技術(shù)創(chuàng)新水平。企業(yè)注重R&D投入，不僅一定程度上有利于保護環(huán)境，還能使企業(yè)提高生產(chǎn)水平和配置資源效率。一些研究表明，一方面R&D投入能提升研發(fā)人員素質(zhì)，改進生產(chǎn)技術(shù)，保證產(chǎn)品質(zhì)量，實現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營流程的優(yōu)化，有效提升企業(yè)的投入產(chǎn)出比，從長遠來看能降低企業(yè)的環(huán)境成本，另一方面R&D投入可以挖掘利潤增長點，創(chuàng)造更多消費需求，增強市場競爭力，獲得更大的財務(wù)績效。技術(shù)研發(fā)中生產(chǎn)的新興產(chǎn)品規(guī)避了同質(zhì)化競爭（Chaiporn Vithessonthi，2016），提升了消費者滿意度，經(jīng)營產(chǎn)品能夠以更高的價格出售來獲取超額利潤，以便面對日益變化的市場需求。因此本文提出假設(shè)2：

H2：R&D投入對財務(wù)績效有正向影響。

（三）R&D投入的調(diào)節(jié)作用

現(xiàn)有的研究大多討論企業(yè)環(huán)境信息披露對環(huán)境績效、財務(wù)績效以及綠色信貸等方面的影響，很少拓寬至創(chuàng)新領(lǐng)域（占華，2021）。從經(jīng)濟學(xué)角度來看，環(huán)境信息披露將增大企業(yè)的環(huán)保壓力，進而激勵其加大R&D投入來提升碳排放效率。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的政策背景下，國有股比重高、資源依存度高的煤炭行業(yè)需要積極響應(yīng)國家政策，完成去產(chǎn)能目標(biāo)，肩負(fù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重任。由于國家宏觀調(diào)控政策的影響，環(huán)境保護和創(chuàng)新信息披露對煤炭企業(yè)財務(wù)績效的影響可能與預(yù)期不同。一是生產(chǎn)過程會污染環(huán)境，企業(yè)需要投入資金來加強環(huán)境保護；二是該行業(yè)的生產(chǎn)活動對技術(shù)創(chuàng)新有較高的要求，這意味著創(chuàng)新水平可以直接決定企業(yè)績效。煤炭開采和加工可能會帶來水污染、氣污染、土壤污染和大量廢棄物。與此同時，開采地下煤炭也會造成礦區(qū)地表塌陷，人們的正常生活節(jié)奏和地表生態(tài)環(huán)境將會受到影響。在我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整背景下，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加大技術(shù)投入，以滿足綠色煤炭開采、精準(zhǔn)開采、數(shù)字開采的要求（Yanchao Feng，2021）。根據(jù)信號傳遞理論，企業(yè)社會責(zé)任投入能夠促使經(jīng)營產(chǎn)品創(chuàng)新并維持高質(zhì)量的研發(fā)投入（Feifei Yu，2020），披露環(huán)境信息和履行社會責(zé)任時，如果能維持高效的R&D投入，將傳遞強烈的環(huán)境保護責(zé)任和創(chuàng)新發(fā)展信號，甚至在一定程度上促進二者的有效結(jié)合，體現(xiàn)了企業(yè)良好的內(nèi)部協(xié)調(diào)能力，提高了利益相關(guān)者對環(huán)境信息披露的認(rèn)可度。R&D投入可以通過影響利益相關(guān)者的決策來調(diào)節(jié)環(huán)境信息與財務(wù)績效之間的相關(guān)性，最終對企業(yè)財務(wù)績效產(chǎn)生正向影響。因此本文提出假設(shè)3：

H3：R&D投入對環(huán)境信息披露與財務(wù)績效的相關(guān)性有正向調(diào)節(jié)作用。

三、研究設(shè)計

（一）樣本來源

本文的研究對象為煤炭行業(yè)A股上市公司2015—2020年的數(shù)據(jù)，主要來自CSMAR環(huán)境研究數(shù)據(jù)庫，樣本篩選如下：剔除2015—2020年ST、*ST的公司；剔除2015年及以后上市的公司；剔除缺乏相關(guān)研究數(shù)據(jù)的公司；對所有連續(xù)變量進行上下1%的縮尾。最后得到有效樣本95個。本文采用Excel處理有效數(shù)據(jù)，用Stata 15.1進行數(shù)據(jù)分析。

（二）變量定義

1.被解釋變量。我國資本市場發(fā)展尚不成熟，從股東權(quán)益和經(jīng)營者績效的角度來看，企業(yè)財務(wù)績效指標(biāo)可分為市場價值指標(biāo)和財務(wù)會計指標(biāo)，一般傾向于選擇會計指標(biāo)來衡量企業(yè)的財務(wù)績效。本文選取ROA作為財務(wù)績效的代理變量，ROA越高，表明財務(wù)績效越好。在穩(wěn)健性檢驗中，則利用ROE來替代分析研究的穩(wěn)定性。

2.解釋變量。本文借鑒李強（2017）、陳秋圻（2019）的設(shè)計思路，并結(jié)合煤炭企業(yè)實際披露狀況，設(shè)計了如表1所示的評價體系。量化評分原則：定量描述2分、定性描述1分、無描述0分。通過手工整理得到環(huán)境信息披露水平變量（EDI）的值。R&D投入（RD）的值為研發(fā)投入的自然對數(shù)。

表1 環(huán)境信息披露評價體系

3.控制變量。本文借鑒常凱（2015）的研究，選取企業(yè)規(guī)模（SIZE）、財務(wù)杠桿（LEV）、企業(yè)成長（GROWTH）、獨立董事比率（IDR）、股權(quán)集中度（OC）為控制變量。變量匯總?cè)绫?所示。

表2 變量定義表

（三）模型設(shè)計

根據(jù)對環(huán)境信息披露與財務(wù)績效之間的關(guān)系探索，本文構(gòu)建了模型（1）：

根據(jù)對R&D投入與財務(wù)績效之間的關(guān)系探索，本文構(gòu)建了模型（2）：

根據(jù)對R&D投入的調(diào)節(jié)作用探索，引入交乘項，本文構(gòu)建了模型（3）：

四、實證結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計

如表3所示，被解釋變量財務(wù)績效（ROA）最小值為-0.057，最大值為0.186，均值為0.053，可以看出樣本公司財務(wù)績效差異較大，說明煤炭上市公司近年來整體收益不佳，資本回報率未能補償投資者所承擔(dān)的風(fēng)險，存在財務(wù)虧損。環(huán)境信息披露水平（EDI）并不均衡，平均值為15.60，表明大多數(shù)企業(yè)環(huán)保水平較低。R&D投入（RD）均值為17.97，最小值為11.28，遠低于均值，表明R&D投入（RD）與環(huán)境信息披露水平（EDI）呈現(xiàn)類似的分布，并且R&D投入（RD）差異較大。

表3 描述性統(tǒng)計變量

（三）相關(guān)性分析

本文采用皮爾遜系數(shù)法對樣本進行相關(guān)性分析。如表4所示，初步觀察到EDI的系數(shù)為0.242，在5%的水平上顯著，RD的系數(shù)為0.324，在1%的水平上顯著，在一定程度上驗證了假設(shè)1和假設(shè)2，即環(huán)境信息披露（EDI）、R&D投入（RD）與財務(wù)績效（ROA）存在正相關(guān)關(guān)系。公司規(guī)模（SIZE）、財務(wù)杠桿（LEV）與股權(quán)集中度（OC）也表現(xiàn)出與財務(wù)績效的相關(guān)性，且與預(yù)期的影響一致，企業(yè)成長（GROWTH）、獨立董事比率（IDR）并未表現(xiàn)出強相關(guān)性，還有待具體回歸檢驗。

表4 皮爾遜相關(guān)性分析

（四）回歸分析

本文通過FE模型進行回歸分析。如表5模型（1）數(shù)據(jù)所示，環(huán)境信息披露（EDI）的系數(shù)為0.003，在1%的水平上顯著，表明環(huán)境信息披露與財務(wù)績效正相關(guān)，假設(shè)1得到驗證。對于控制變量，公司規(guī)模（SIZE）的相關(guān)系數(shù)為正、財務(wù)杠桿（LEV）的相關(guān)系數(shù)為負(fù)，均與預(yù)期一致。股權(quán)集中度（OC）的系數(shù)為-0.183，與財務(wù)績效呈顯著負(fù)相關(guān)，表明股權(quán)集中度的提高可能導(dǎo)致第二類代理問題，對財務(wù)績效產(chǎn)生負(fù)面影響。從表5模型（2）數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，R&D投入（RD）的系數(shù)為0.007，在10%的水平上顯著，說明R&D投入正向作用于財務(wù)績效，假設(shè)2得到驗證。對于控制變量，企業(yè)成長（GROWTH）和獨立董事比率（IDR）的系數(shù)仍不顯著，說明在煤炭企業(yè)中這兩者對財務(wù)績效無必然聯(lián)系。從表5模型（3）數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，交乘項變量（EDI*RD）的系數(shù)為0.004，在1%的水平上顯著，且略大于模型（1）中EDI變量的系數(shù)0.003，假設(shè)3得到驗證。

表5 回歸分析

（四）穩(wěn)健性檢驗

為提高研究結(jié)果的可信度，本文用凈資產(chǎn)收益率（ROE）代替總資產(chǎn)報酬率（ROA），通過替換財務(wù)績效代理變量的方法進行穩(wěn)健性檢驗。如表6所示，EDI的系數(shù)為0.006，在1%的水平上顯著，環(huán)境信息披露（EDI）正向作用于財務(wù)績效（ROE），穩(wěn)健性檢驗符合回歸結(jié)果。按以上方法對模型（2）和模型（3）進行回歸，穩(wěn)健性檢驗也得以通過。

表6 ROE變量：模型（ 1） 回歸結(jié)果

五、結(jié)論及建議

通過本文的實證分析發(fā)現(xiàn)：首先，財務(wù)績效代理變量ROA、ROE均支撐環(huán)境信息披露對財務(wù)績效有正向影響的結(jié)論。從表面看，披露環(huán)境信息會增加財務(wù)負(fù)擔(dān)，但從實質(zhì)上分析，它會帶來更多的經(jīng)濟效益，這一結(jié)論有益于企業(yè)提高自愿性信息披露和積極履行環(huán)境義務(wù)的意識。其次，R&D投入正向影響財務(wù)績效，這表明企業(yè)應(yīng)重視研發(fā)，實施產(chǎn)品差異化、系列化，提升技術(shù)創(chuàng)新價值，促進研發(fā)創(chuàng)新與財務(wù)績效的良性循環(huán)。在我國“十四五”規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，環(huán)境保護和生態(tài)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型迫在眉睫。公司的環(huán)保投資普遍一部分用于升級舊設(shè)備、改進傳統(tǒng)工藝、引進新工藝，另一部分用于增加環(huán)境污染治理投資。隨著行業(yè)競爭的持續(xù)加劇，對生產(chǎn)技術(shù)創(chuàng)新的需求也在增加。綜上所述，煤炭行業(yè)要想增加環(huán)保和技術(shù)創(chuàng)新方面的信息披露量，必然要增加相應(yīng)項目的資金投入和建設(shè)。煤炭企業(yè)必須處理好生產(chǎn)規(guī)模和高質(zhì)量發(fā)展之間的關(guān)系。最后，R&D投入對環(huán)境信息披露與財務(wù)績效的關(guān)系有正向調(diào)節(jié)作用。在資源稀缺的背景下，企業(yè)要合理確定研發(fā)創(chuàng)新方向，積極響應(yīng)綠色創(chuàng)新的號召，有效地發(fā)揮協(xié)同作用，促進企業(yè)發(fā)展?；谝陨辖Y(jié)論，筆者提出以下建議：

1.完善環(huán)境信息公開機制，規(guī)范公開格式。由于信息披露機制不夠完善，利益相關(guān)者很難獲得充分的環(huán)境披露信息。因此，我國要建立起規(guī)范統(tǒng)一的信息評價體系，讓利益相關(guān)者能準(zhǔn)確判斷出企業(yè)真實的環(huán)境責(zé)任信息和財務(wù)績效水平。政府應(yīng)當(dāng)構(gòu)建環(huán)境信息大數(shù)據(jù)庫，再加上監(jiān)管部門的配合，最大限度地提高環(huán)保信息的透明度，同時應(yīng)為其提供法律保障，積極推動環(huán)保工作的開展。

2.健全社會責(zé)任信息披露法律法規(guī)，提高違法成本。目前，政府還未對環(huán)境信息做出獨立的認(rèn)證要求，其真實性難以保證。針對上述情況，有關(guān)部門應(yīng)提高違法成本，重點監(jiān)管和防范某些環(huán)保類上市公司，確保環(huán)境信息決策的有用，引領(lǐng)企業(yè)向自愿報告型方向發(fā)展，促進環(huán)境信息和財務(wù)績效的良性循環(huán)。同時，媒體也要發(fā)揮輿論風(fēng)向標(biāo)的作用，及時報道環(huán)境處罰信息，增強公眾對環(huán)境問題的關(guān)注度，倒逼企業(yè)進行環(huán)境披露。

3.加大環(huán)保投資力度，合理配置資源，引導(dǎo)綠色創(chuàng)新。在資源稀缺的背景下，企業(yè)需要合理配置資源，加大研發(fā)力度，增強自然資源的利用效率。同時，政府應(yīng)該加強對企業(yè)的激勵和支持，鼓勵企業(yè)發(fā)展環(huán)保產(chǎn)品，完善內(nèi)部生產(chǎn)工藝，促進研發(fā)創(chuàng)新與環(huán)境保護的充分融合，以綠色創(chuàng)新為方向，解決經(jīng)濟發(fā)展與生態(tài)發(fā)展的矛盾。政府適當(dāng)?shù)沫h(huán)境保護激勵和創(chuàng)新支持，能在一定程度上為企業(yè)開展環(huán)境保護和創(chuàng)新活動提供財務(wù)支持。

本文的不足在于，由于環(huán)境信息披露得分需搜集大量的數(shù)據(jù)，有些數(shù)據(jù)需要根據(jù)主觀判斷手工整理，可能會影響結(jié)論的精準(zhǔn)性，以后會采取加大樣本量、引入信息技術(shù)等措施進一步完善成果。另外，由于煤炭企業(yè)上市公司樣本數(shù)量有限，在研究R&D投入的正向調(diào)節(jié)作用時，可能存在多重共線性及偶然情況導(dǎo)致結(jié)論的偏差。未來可以利用Python技術(shù)獲取更多的網(wǎng)絡(luò)渠道環(huán)境信息，進一步豐富與完善樣本數(shù)據(jù)，同時提高搜集與整理效率。在此基礎(chǔ)上，考慮環(huán)境信息披露、R&D投入與財務(wù)績效的交互效應(yīng)，使研究結(jié)論適用于更多具體的情況。