王奇穎

（物產(chǎn)中大集團股份有限公司，浙江 杭州 310006）

一、企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系研究的背景

國有企業(yè)集團作為成員公司出資人，擁有管人、管事、管資產(chǎn)三項結(jié)合的職能，其本質(zhì)就是行使大股東的權(quán)利，以維護國有資產(chǎn)權(quán)益。通過優(yōu)化監(jiān)管手段、深化改革重組、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新發(fā)展方式等一系列舉措，推動企業(yè)取得長足發(fā)展，有效確保國有資產(chǎn)的保值增值。但也應(yīng)看到，公司發(fā)展過程中要面對諸多風(fēng)險。企業(yè)管理者雖然也傾向于規(guī)避風(fēng)險，但基于巨大成本和眼前效益的比較，往往更注重短期經(jīng)營績效的提升，選擇弱化的風(fēng)險管理機制，而對長期經(jīng)營策略和持續(xù)性發(fā)展關(guān)注較少［1］。集團作為出資人及監(jiān)督管理者，肩負促進國有資產(chǎn)保值增值的重任。

二、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的機理分析

（一）財務(wù)風(fēng)險及其表現(xiàn)形式

財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在財務(wù)管理過程中必須面對的一個現(xiàn)實問題，具有客觀性、現(xiàn)實性和不可消除性特點。鑒于這一特點，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理要用一系列手段和方法（風(fēng)險預(yù)警體系）避免或者降低潛在的或現(xiàn)實的風(fēng)險。當(dāng)前面臨的財務(wù)風(fēng)險主要包括償債風(fēng)險、營運風(fēng)險、盈利風(fēng)險、投資風(fēng)險、擔(dān)保風(fēng)險等。

（二）財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系研究的意義

從相關(guān)研究分析來看，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系對企業(yè)風(fēng)險管理具有積極作用［2］，主要表現(xiàn)在：有利于集團利用預(yù)警平臺加強對成員公司的監(jiān)管，保障國有資產(chǎn)安全；有利于成員公司經(jīng)營者增強風(fēng)險防控意識與能力；有利于提升成員公司風(fēng)險管理水平和可持續(xù)發(fā)展能力。在企業(yè)集團層面構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系并加以實施，具有重要的現(xiàn)實意義。

三、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系的指標(biāo)設(shè)置

（一）風(fēng)險指標(biāo)關(guān)注點

選取財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)進行衡量，以標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范、統(tǒng)一的方式對成員公司的風(fēng)險狀況進行定量輔助定性的分析、評價，推動風(fēng)險預(yù)警體系管理方式的轉(zhuǎn)變，提升風(fēng)險管理的科學(xué)性［3］。從整個財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系建設(shè)角度來看，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)選取既是起點，又是核心部分，直接關(guān)系到財務(wù)風(fēng)險預(yù)警能否成功。選擇上突出關(guān)注生存威脅指標(biāo)，突出關(guān)注監(jiān)管導(dǎo)向，突出相關(guān)信息的可獲取性［4］（見表1）。

表1 財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)體系

（二）預(yù)警指標(biāo)的評價標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置

風(fēng)險預(yù)警區(qū)間與對標(biāo)參照是確定財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)指標(biāo)值進入預(yù)警區(qū)間則表明可能存在財務(wù)風(fēng)險，需要進一步進行分析評價，以問題、意見建議等報告形式提示管理層關(guān)注并采取相應(yīng)措施。指標(biāo)預(yù)警區(qū)間設(shè)定首先應(yīng)確定對標(biāo)參照系。

1.對標(biāo)參照系的選擇

從目前可選擇的對標(biāo)參照系來看，筆者結(jié)合權(quán)威性與普適性以及系統(tǒng)的關(guān)注點，根據(jù)《企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值》［5］確定對標(biāo)參照系。

2.指標(biāo)預(yù)警區(qū)間的設(shè)置

參考以上對標(biāo)參照系，筆者將預(yù)警區(qū)間分為三檔，利用三種不同顏色的亮燈狀態(tài)反映財務(wù)風(fēng)險狀態(tài)。紅燈表示存在重大負面影響可能，黃燈表示企業(yè)存在的負面影響，綠燈表示企業(yè)經(jīng)營狀況良好，不存在負面影響。

四、實證研究

A公司是一家以供應(yīng)鏈集成服務(wù)為主的集團型企業(yè)，經(jīng)歷了由差價貿(mào)易到供應(yīng)鏈集成服務(wù)的轉(zhuǎn)變，并確定了向產(chǎn)業(yè)組織生產(chǎn)者進發(fā)的目標(biāo)，經(jīng)歷了由資本為主要素推動的向全鏈條差異化、定制化服務(wù)轉(zhuǎn)變，競爭環(huán)境的變化、商業(yè)模式的變化，要求更加全局性、前置性地把握風(fēng)險。財務(wù)預(yù)警風(fēng)險模型的搭建有利于更加科學(xué)地預(yù)測財務(wù)風(fēng)險，以此支撐企業(yè)更高效、更高質(zhì)量地發(fā)展。本次研究為了建立更加科學(xué)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，挖掘潛在財務(wù)風(fēng)險的目的，運用了兩種具有代表性的方法（層次分析法、主成分分析法）確定風(fēng)險指標(biāo)權(quán)重，并以功效系數(shù)法對風(fēng)險狀況進行量化評價。

（一）運用層次分析法確定指標(biāo)權(quán)重

由表2可知，歸母凈資產(chǎn)收益率B8及盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)B9對A公司財務(wù)風(fēng)險的影響最大，權(quán)重分別為19.48%和11.25%，其次是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率B4及存貨周轉(zhuǎn)率B5，權(quán)重都為8.11%，總資產(chǎn)增長率B13對A公司財務(wù)風(fēng)險的影響最低，權(quán)重為2.26%。

表2 綜合權(quán)重表

（二）運用主成分分析法計算指標(biāo)權(quán)重（見表3）

表3 權(quán)重計算表

為減少層次分析法對很多問題的模糊性和人的認識的偏差可能導(dǎo)致的錯誤，同時選用主成分分析法［6］計算指標(biāo)權(quán)重。對運用兩種方法確定的權(quán)重進行綜合評價，結(jié)合功效系數(shù)法構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險評價體系并進行應(yīng)用驗證，對A公司的財務(wù)風(fēng)險進行定量分析。

為減少兩種方法的認識偏差，在確定權(quán)重時，取層次分析法與主成分分析法權(quán)重值的平均值，見表4。

表4 調(diào)整后權(quán)重分配表

（三）功效系數(shù)法

在相關(guān)研究成果基礎(chǔ)上，筆者對傳統(tǒng)方法進行了適當(dāng)修正以使結(jié)論更符合企業(yè)實際，改進內(nèi)容具體如下：一是評價檔位劃分具體化，降低評價偏離度，具體見表5；二是增添財務(wù)指標(biāo)系數(shù)，使結(jié)果通俗易懂。同時，對百分制進行指數(shù)化處理。

表5 評價檔位劃分表

上述方法的應(yīng)用結(jié)果顯示，優(yōu)化后的功效系數(shù)法針對性更強，能夠更加全面地反映企業(yè)的實際情況，并且以主要行業(yè)數(shù)據(jù)作為比較基礎(chǔ)，更能反映A公司在其所處行業(yè)中的風(fēng)險情況，財務(wù)風(fēng)險評價更科學(xué)且可接受度更高。

（四）評價標(biāo)準(zhǔn)值的確定

為確保數(shù)據(jù)的可比性、科學(xué)性，本次評價選取了A公司同時期、同行業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)作為對比標(biāo)準(zhǔn)，考慮到評價標(biāo)準(zhǔn)的權(quán)威性，引用國務(wù)院國資委財務(wù)監(jiān)督與考核分配局《企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值》［5］作為評價基礎(chǔ)，根據(jù)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、收入等權(quán)重，確定大型批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)更具有代表性與可比性。

（五）財務(wù)風(fēng)險等級的劃分

根據(jù)預(yù)警程度分為五級預(yù)警，其中五級最輕，一級最重，分別用綠色、淺綠、黃色、淺紅、紅色表示風(fēng)險狀態(tài)（見表6）。

表6 風(fēng)險預(yù)警狀態(tài)表

（六）風(fēng)險有效性驗證及評價結(jié)果

以A公司2021年的財務(wù)數(shù)據(jù)為計算基礎(chǔ)，根據(jù)前文所制定的基于功效系數(shù)法的財務(wù)預(yù)警步驟，計算出A公司各項指標(biāo)的評分和A公司財務(wù)狀況的總體得分，具體計算數(shù)據(jù)結(jié)果見表7。

根據(jù)此方法，筆者對同行業(yè)可比公司也進行了對比分析，見表8。

通過表7、表8中數(shù)據(jù)綜合結(jié)果分析系數(shù)可知，2021年末A公司的財務(wù)風(fēng)險得分為0.7291，根據(jù)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警狀態(tài)表，屬于四級預(yù)警的財務(wù)風(fēng)險，發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的概率較低，反映了該公司整體運轉(zhuǎn)基本正常，但是個別指標(biāo)可能有異常的情況，一定概率上存在財務(wù)風(fēng)險。與可比公司相比較，A公司的財務(wù)風(fēng)險水平在行業(yè)內(nèi)相對較高，但要進一步提升償債能力、發(fā)展能力。

表7 A公司2021年財務(wù)風(fēng)險評價結(jié)果

表8 A公司與可比公司財務(wù)風(fēng)險比較

五、財務(wù)風(fēng)險防范與對策

（一）優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)，降低籌資風(fēng)險

第一，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，從集團整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)布局出發(fā)，進一步優(yōu)化短期資本與長期資本、直接融資與間接融資的關(guān)系，在用好短期資本的基礎(chǔ)上，積極探索中長期新興融資方式，如資產(chǎn)證券化（ABS、ABN）、產(chǎn)業(yè)投資基金、應(yīng)收款保理（買斷式）等，為公司的長久發(fā)展提供資金保障。

第二，有效發(fā)揮品牌影響力和資本優(yōu)勢，以品牌厚度為支撐，進一步提升授信總額度，提高要素資源的保障能力；以產(chǎn)業(yè)基金為基礎(chǔ)撬動杠桿，推動企業(yè)中長期的發(fā)展。

第三，制訂更加精細化的資金滾動平衡計劃，確定最佳現(xiàn)金持有量，提升資金使用效能。充分發(fā)揮財務(wù)公司的作用，進一步提高資金歸集率，做到“顆粒歸倉”，減少資金沉淀，實現(xiàn)資金價值正向最大化。

（二）提升運營管理能力，降低營運風(fēng)險

進一步加強資金運營管理，以加強三項資金管理為重點不斷提升運營能力。

1.加強客戶管理

嚴格供應(yīng)商、客戶的行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，嚴格控制對貿(mào)易商性質(zhì)的信用銷售，更新客戶信用檔案，實現(xiàn)銷售業(yè)務(wù)與信用調(diào)查、信用額度確定不相容職務(wù)分離；加強回款管理，突出以現(xiàn)金回款為目的的考核導(dǎo)向，增加經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的考核約束；進一步優(yōu)化結(jié)算模式，強化合同訂單管理，提高預(yù)收款比例。

2.加強供應(yīng)商管理

要嚴把供應(yīng)商資信關(guān)，根據(jù)供應(yīng)商的資信、履約情況及生產(chǎn)經(jīng)營運行情況等因素，動態(tài)調(diào)整預(yù)付額度，原則上預(yù)付款的供應(yīng)商要選擇直接的生產(chǎn)制造型企業(yè)；嚴把供應(yīng)商付款關(guān)，關(guān)注供應(yīng)商履約能力，對于存在逾期預(yù)付款項或雖未逾期但出現(xiàn)違約跡象的供應(yīng)商，在未履行交貨義務(wù)或者退款義務(wù)的原則上不得新增預(yù)付款項。要充分利用信用期，在不影響合作的前提下，提高時間管理有效性；要進一步優(yōu)化資金支付方式，提高信用證、應(yīng)付票據(jù)等融資手段在融資結(jié)構(gòu)中的占比，延緩現(xiàn)金流出時間，提高資金循環(huán)效率。

3.加強存貨管理

進一步聚焦深耕主業(yè)，加強購銷銜接，加快庫存周轉(zhuǎn)，控制敞口規(guī)模。加強行情趨勢研判，對上下游敞口合同，通過期貨套期保值，規(guī)避價格波動風(fēng)險，嚴禁開展沒有現(xiàn)貨基礎(chǔ)的期貨套利行為。加快長賬齡庫存處置，要加強物流管理，嚴格落實“三流分離”，保障貨權(quán)安全。采購環(huán)節(jié)，要注重貨權(quán)真實性甄別，重點關(guān)注中間貿(mào)易商采購，確保貨權(quán)取得無任何瑕疵。倉儲環(huán)節(jié)，審慎選擇倉儲供應(yīng)商，嚴禁與業(yè)務(wù)客戶存在關(guān)聯(lián)交易和兼營同類商品貿(mào)易的物流供應(yīng)商合作。定期、不定期開展物流飛行檢查，特別是大額且頻繁分批進出的業(yè)務(wù)，要提高巡庫頻率或派員駐點，動態(tài)掌握倉庫經(jīng)營狀況，避免出入庫操作不規(guī)范的問題，保障貨權(quán)安全。

（三）提高要素投資活力，降低投資風(fēng)險

可持續(xù)的要素投入是提升價值鏈的有力支撐，利益相關(guān)者理論認為，影響可持續(xù)投資的相關(guān)因子與企業(yè)價值實現(xiàn)的相關(guān)要素具有很強的關(guān)聯(lián)性，能夠增進公司與利益相關(guān)者的關(guān)系，對潛在投資者具有虹吸效應(yīng)，以資本市場信心的增強引入更多的資本來提升企業(yè)價值，同時有利于改善與投資者的關(guān)系，有助于提高利益相關(guān)者對企業(yè)的信任度與忠誠度。

第一，要創(chuàng)造優(yōu)勢或培育優(yōu)質(zhì)要素，持續(xù)提升“長板”特色，消除“短板”危險（如商業(yè)模式的快速復(fù)制性、客戶服務(wù)的快速響應(yīng)力、產(chǎn)業(yè)布局的高度前瞻性、產(chǎn)品更新的快速迭代性），從而發(fā)揮各要素的最大功效。

第二，提高要素資源的集聚能力。對現(xiàn)有資源配置的合理性進行評價，從成長性和必要性的角度出發(fā)綜合評價資源分散帶來的效益與聚合效應(yīng)，通過資源重整、業(yè)務(wù)重組、購并等方式發(fā)揮耦合效應(yīng)。

第三，進一步加大對未來產(chǎn)業(yè)的投入力度，產(chǎn)業(yè)投資方向要進一步向“微笑曲線”兩端的高附加值產(chǎn)業(yè)延伸，通過圍繞升級價值鏈品質(zhì)、延展價值鏈后端、提升價值鏈前端環(huán)節(jié)的價值持續(xù)凈投入來進一步提升核心競爭力。

六、結(jié)語

當(dāng)前，在國內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境不確定性因素持續(xù)增多的形勢下，集團企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展過程潛藏著諸多風(fēng)險因素，也有較多風(fēng)險教訓(xùn)，構(gòu)建一套較為全面的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，實時監(jiān)控和預(yù)警企業(yè)可能遭遇的財務(wù)風(fēng)險，將財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)的影響控制在最小范圍內(nèi)，以此減小現(xiàn)實損失。

本文以實證研究的方式對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系進行研究，確定預(yù)警指標(biāo)選取的關(guān)注點，選定財務(wù)風(fēng)險評價的指標(biāo)體系，用相關(guān)分析方法得出指標(biāo)權(quán)重，再確定評價標(biāo)準(zhǔn)值和財務(wù)風(fēng)險預(yù)警區(qū)間，進而確定風(fēng)險狀況，并提出針對性的舉措，對提升企業(yè)的風(fēng)險管理水平、實現(xiàn)價值提升具有積極意義。