潘穎

（福州開發(fā)區(qū)國(guó)有資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)有限公司，福建 福州 350015）

一、風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀

（一）國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資投后管理現(xiàn)狀

現(xiàn)在，國(guó)外學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)公司的融資流程一般界定為融資、投入、管理、退出等四大階段。而對(duì)于投后管理部分，外國(guó)研究者關(guān)于該部分的研究成果則更為全面。國(guó)外研究者指出，投后管理在長(zhǎng)期投資的整個(gè)鏈條中都屬于長(zhǎng)周期管理，而在前面的如資本分析、融資交易、股票交割等都屬于短周期管理工作。所以，從時(shí)間層面上考慮，投后管理工作是整個(gè)長(zhǎng)期投資鏈中必不可少的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。投后管理工作應(yīng)該著重從風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、投資增值服務(wù)等視角給投后管理人員明確界定職責(zé)范圍，并指出投后管理工作對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資組織來(lái)說(shuō)的意義超過(guò)融資等其他環(huán)節(jié)，是長(zhǎng)期投資鏈中的重點(diǎn)。

（二）國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資投后管理現(xiàn)狀

國(guó)內(nèi)進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)投資投后管理工作現(xiàn)狀，一般認(rèn)為有以下一些問(wèn)題：首先，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資后的資金意識(shí)較弱。目前，從我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資本行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，重視風(fēng)險(xiǎn)資本而輕視風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)象比較突出，特別是對(duì)一些創(chuàng)立時(shí)間并不長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)資本管理機(jī)構(gòu)，并未能夠做好投入后的風(fēng)險(xiǎn)管理，就一定會(huì)給其造成許多的隱患。風(fēng)險(xiǎn)資本管理機(jī)構(gòu)只重視短期內(nèi)的收益，在投入后的意識(shí)尚有待提高。其次，風(fēng)險(xiǎn)資本后的財(cái)務(wù)管理矛盾問(wèn)題凸顯。在風(fēng)險(xiǎn)資本后的資金管理中，往往可能會(huì)出現(xiàn)多方面的矛盾，比如在資金管理策略上的矛盾以及在收益分配方面的矛盾。風(fēng)險(xiǎn)投資商一般都會(huì)根據(jù)在股東會(huì)的席位，參與或進(jìn)行公司營(yíng)運(yùn)方案制訂和高層管理者的職業(yè)招募工作等，為整個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)管理工作提出政策意見(jiàn)和專業(yè)建議，這也就導(dǎo)致了在這一階段運(yùn)營(yíng)管理工作流程中，由于公司經(jīng)營(yíng)策略的差異而易形成矛盾。最后，就是由于很多風(fēng)險(xiǎn)資本家的投入主要是在盈利方面，希望短時(shí)間看到長(zhǎng)期投資的效果，這也就在公司長(zhǎng)遠(yuǎn)合作中易產(chǎn)生各種利益上的問(wèn)題與矛盾。

二、項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)

（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

由于當(dāng)前社會(huì)市場(chǎng)的快速發(fā)展，國(guó)有企業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)也在日趨地激烈化。對(duì)一個(gè)項(xiàng)目而言，競(jìng)爭(zhēng)力越大伴隨的投資風(fēng)險(xiǎn)也越大，而且項(xiàng)目所投資產(chǎn)品的市場(chǎng)需求及其價(jià)格變化情況等對(duì)一個(gè)項(xiàng)目的市場(chǎng)定位狀況，也會(huì)產(chǎn)生一定的影響。對(duì)預(yù)期投資效益而言，也就必須通過(guò)綜合考察整個(gè)市場(chǎng)狀況后才能加以考量，不確定性也相當(dāng)大。而國(guó)有企業(yè)所投資相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，由于包括了其產(chǎn)品的技術(shù)特性、價(jià)格、市場(chǎng)供求等各個(gè)方面，所以在國(guó)內(nèi)外融資上以及市場(chǎng)占有率上的競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)投資者的收益率產(chǎn)生了很大的影響。金融市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)原因主要還包括企業(yè)市場(chǎng)預(yù)測(cè)能力不足等，對(duì)國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)如果沒(méi)有及時(shí)正確掌握有關(guān)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)政策和當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展運(yùn)行狀況，或者市場(chǎng)定位不正確的話都會(huì)直接造成企業(yè)投資的失利，危害國(guó)有企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)發(fā)展，更嚴(yán)重的還會(huì)直接造成國(guó)有企業(yè)產(chǎn)生重大的經(jīng)濟(jì)損失。

（二）政策風(fēng)險(xiǎn)

目前，中國(guó)國(guó)有企業(yè)的融資政策風(fēng)險(xiǎn)主要是來(lái)自其帶有非營(yíng)利性性質(zhì)和長(zhǎng)期性的投資回收性。許多地區(qū)的國(guó)有企業(yè)投入工程的基本建設(shè)總量大、投資項(xiàng)目金額相對(duì)較高，受地方政府或國(guó)家有關(guān)主管部門的政策調(diào)整影響產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)也就會(huì)相應(yīng)隨之增大。另外，一些國(guó)有企業(yè)也按照地方政府的規(guī)定政策做出調(diào)整，由于缺乏對(duì)政策的深入解讀，也會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)。例如，稅收政策因素對(duì)企業(yè)投資的負(fù)面影響：針對(duì)不同地域、不同類型的企業(yè)，稅收政策因素都對(duì)企業(yè)投資產(chǎn)生了顯著的抑制作用，但若分地域、分企業(yè)類別考慮，則各個(gè)稅種因素對(duì)企業(yè)投資產(chǎn)生的抑制作用也不同；區(qū)域政府投資指標(biāo)與各區(qū)域、各類型企業(yè)的總投資量均成明顯負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明了地區(qū)政府對(duì)區(qū)域企業(yè)的掠奪程度越高，對(duì)投資量的控制就越大。

（三）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)并未根據(jù)自身的實(shí)際情況來(lái)建設(shè)完整的投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理制度，從而導(dǎo)致投資帶來(lái)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。一些國(guó)有企業(yè)如果在進(jìn)行投資以前，并沒(méi)有對(duì)投資項(xiàng)目市場(chǎng)情況開展廣泛的市場(chǎng)研究調(diào)查工作，就不能通過(guò)分析投資項(xiàng)目的實(shí)際市場(chǎng)前景，確定投資經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目和國(guó)有企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況是不是充分一致，就不能經(jīng)過(guò)分析判斷建設(shè)項(xiàng)目的投資可能性，對(duì)投資建設(shè)項(xiàng)目的市場(chǎng)規(guī)模、投資成本費(fèi)用、利潤(rùn)，及其項(xiàng)目投入實(shí)施過(guò)程中的物流管理問(wèn)題也不能及時(shí)進(jìn)行正確評(píng)估和綜合分析，如果盲目地?cái)U(kuò)大項(xiàng)目投入，將會(huì)危害國(guó)有企業(yè)健康的迅速發(fā)展。不少國(guó)有企業(yè)看似已合理清楚地界定了不同的崗位權(quán)責(zé)職能，卻仍未能全面落實(shí)下來(lái)，典型的問(wèn)題如企業(yè)財(cái)務(wù)、技術(shù)等崗位責(zé)任不清、財(cái)務(wù)監(jiān)督審計(jì)和投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管責(zé)任的缺乏等，都導(dǎo)致在國(guó)有企業(yè)工作時(shí)可能面臨著各種投資風(fēng)險(xiǎn)，從而產(chǎn)生了新的投資經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

（四）管理風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)一個(gè)項(xiàng)目實(shí)施投資前，國(guó)有企業(yè)的管理人員和投資項(xiàng)目管理人員都必須要對(duì)企業(yè)總體投資狀況做出專業(yè)的綜合評(píng)估。而國(guó)有企業(yè)的投資項(xiàng)目管理人員一旦沒(méi)有及時(shí)和企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的審計(jì)機(jī)關(guān)做好交流，也就無(wú)法對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目的總體收益狀況產(chǎn)生有效的綜合評(píng)價(jià)了。對(duì)一些國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于對(duì)外項(xiàng)目投資所涉及的項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)窍喈?dāng)廣泛和復(fù)雜的，所以企業(yè)在投資項(xiàng)目計(jì)劃管理工作上也常常沒(méi)有一個(gè)專門的投資項(xiàng)目管理人員，在企業(yè)的項(xiàng)目投資管理工作上和項(xiàng)目投資決策上也常常不能用專業(yè)知識(shí)和掌握全局的視野去綜合分析投資項(xiàng)目。但由于國(guó)有企業(yè)的有關(guān)管理人員在招募時(shí)，并未對(duì)應(yīng)聘人員開展能力與水平考查，從而造成了部分技術(shù)水平低下的應(yīng)聘人才進(jìn)入公司工作崗位，這對(duì)國(guó)有企業(yè)投資管理分析項(xiàng)目來(lái)說(shuō)是非常不利的。在項(xiàng)目投資階段，企業(yè)必須通過(guò)綜合分析投資項(xiàng)目各個(gè)成長(zhǎng)階段以及對(duì)相應(yīng)人才的各種要求，按照科學(xué)合理的規(guī)劃做好人才資源配置。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資中投后管理的一些思考

（一）提供專業(yè)的資本運(yùn)作指導(dǎo)

國(guó)有企業(yè)在對(duì)外商的投資項(xiàng)目進(jìn)行計(jì)劃投入時(shí)，首先就必須對(duì)市場(chǎng)需求進(jìn)行詳盡的調(diào)查報(bào)告，要為其提供一套專業(yè)的資本運(yùn)作策略指導(dǎo)。同時(shí)，要從符合市場(chǎng)環(huán)境下的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策規(guī)定入手，更加透徹的深入認(rèn)識(shí)市場(chǎng)需求、市場(chǎng)成本定價(jià)等重要影響因素。尤其是要對(duì)投資項(xiàng)目前期投資計(jì)劃方案等進(jìn)行細(xì)致的投資策劃，而且還要及時(shí)組建專門的專業(yè)項(xiàng)目投資討論與研究組織，對(duì)投資項(xiàng)目?jī)?nèi)部情況進(jìn)行分析調(diào)研，對(duì)項(xiàng)目的投資規(guī)模、產(chǎn)品企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理和產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新等各個(gè)環(huán)節(jié)也要對(duì)其進(jìn)行細(xì)致的剖析了解，對(duì)投資項(xiàng)目的收益優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，還有投資項(xiàng)目的發(fā)展趨勢(shì)等都要加以詳細(xì)分析，絕對(duì)不能過(guò)于盲目投資。與此同時(shí)，在開展工程項(xiàng)目建設(shè)融資之時(shí)還要保證其在國(guó)家公司財(cái)務(wù)狀況資本充裕的現(xiàn)實(shí)前提下開展工程項(xiàng)目融資，以備國(guó)有企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中的資金或面對(duì)公司財(cái)務(wù)危機(jī)的需求時(shí)，資金可以同時(shí)流動(dòng)。必要時(shí)還要研究建立和規(guī)范完善項(xiàng)目投資決策管理程序，按照國(guó)家規(guī)定的決策權(quán)限和管理程序?qū)χ攸c(diǎn)項(xiàng)目資金進(jìn)行投資決策。

此外，要想實(shí)現(xiàn)公司資本運(yùn)營(yíng)的順利開展，就一定要建立健全的機(jī)制，通過(guò)建立強(qiáng)大的相關(guān)機(jī)制保障，實(shí)現(xiàn)良好的資本運(yùn)營(yíng)效益。所以要完善審計(jì)監(jiān)察各職能建設(shè)，通過(guò)設(shè)置資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)監(jiān)察部門，并賦予相應(yīng)的監(jiān)察職權(quán)，以提高監(jiān)督的有效性。同時(shí)，還要建立相應(yīng)的信息交互系統(tǒng)，可以提高社會(huì)監(jiān)督的有效性，對(duì)公司在投資運(yùn)營(yíng)中所發(fā)現(xiàn)的違法違規(guī)行為，要加以嚴(yán)肅追究，形成良好的投資運(yùn)營(yíng)氣氛。對(duì)成績(jī)優(yōu)異、符合企業(yè)職業(yè)道德的公司工作人員，要予以相應(yīng)的物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)與精神獎(jiǎng)賞，包括通過(guò)發(fā)放獎(jiǎng)勵(lì)或創(chuàng)造升遷機(jī)遇等，以提高公司職工們更多的工作積極性和主動(dòng)性。

（二）建立科學(xué)合理的投后管理流程

國(guó)有企業(yè)應(yīng)該建立科學(xué)合理的投后管理流程。首先，當(dāng)一個(gè)投資項(xiàng)目實(shí)際投資運(yùn)營(yíng)完成以后，關(guān)于項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)相應(yīng)主管部門，應(yīng)該對(duì)其所投資的整個(gè)項(xiàng)目情況進(jìn)行詳細(xì)的統(tǒng)計(jì)分析和監(jiān)督檢查，以此及時(shí)了解其投資運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理的實(shí)際情況。每一個(gè)季度都至少應(yīng)該向國(guó)有企業(yè)股東或董事會(huì)上交一份相關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)表和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)報(bào)告。每一年都需要針對(duì)投資項(xiàng)目的實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況提出有效的項(xiàng)目管理改善方案，作為幫助提高投資項(xiàng)目品質(zhì)增值服務(wù)的重要內(nèi)容。其次，投資管理部門也應(yīng)該對(duì)其所投資的項(xiàng)目進(jìn)行實(shí)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，一旦項(xiàng)目出現(xiàn)可能影響項(xiàng)目投資安全的情況時(shí)，需要及時(shí)地將信息反饋給相關(guān)企業(yè)管理人員，制定有效的管理措施，及時(shí)幫助所投項(xiàng)目解決問(wèn)題。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)工作人員應(yīng)該參與并了解企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)管理情況，在每一個(gè)經(jīng)營(yíng)季度之后上交一份關(guān)于投資項(xiàng)目日常運(yùn)作情況的調(diào)查報(bào)告，一旦公司出現(xiàn)重大的資產(chǎn)投資安全隱患問(wèn)題時(shí)，應(yīng)該及時(shí)地反饋。另外，選派有管理能力的工作人員，去所投資的企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研，深入企業(yè)了解掌握企業(yè)的日常財(cái)務(wù)管理情況和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)情況。針對(duì)每月投資方和公司的財(cái)務(wù)報(bào)表變化情況做出了詳盡的財(cái)務(wù)分析，提供全年投后風(fēng)險(xiǎn)管理財(cái)務(wù)報(bào)告。最后，財(cái)務(wù)部門管理人員應(yīng)該負(fù)責(zé)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和綜合分析數(shù)據(jù)，剖析企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，及時(shí)地為管理人員提供決策所需信息。

同時(shí)，以實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目退出為導(dǎo)向的投后服務(wù)體系。由于任何投資的根本目標(biāo)，都是要實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目高效高質(zhì)量高利潤(rùn)地退出。所以在建立此基礎(chǔ)上的投后管理體系，同時(shí)也是一個(gè)目的明確、有方向指導(dǎo)性的投資管理工作。從這個(gè)大方向上，投后管理工作就需要同時(shí)注意兩個(gè)方面的工作，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與保值增長(zhǎng)。而風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，成為兩個(gè)準(zhǔn)則中的第一準(zhǔn)則，同時(shí)也是盡量地避免被投資企業(yè)破產(chǎn)，不管是客觀原因或是由于公司主體作為。而保值增值，一方面是不斷地幫助投資企業(yè)進(jìn)一步健全模式，提升商業(yè)成熟度，進(jìn)一步提升公司利潤(rùn)水準(zhǔn)，另一方面盡量地銜接投資機(jī)構(gòu)和資源，協(xié)助投資企業(yè)盡量地壓縮發(fā)展期限，進(jìn)一步催熟公司鏈條快速發(fā)展。優(yōu)秀的投后經(jīng)理，能夠在不同層面上協(xié)助早期的項(xiàng)目成功銜接不同資源，進(jìn)而達(dá)到項(xiàng)目后期的高額利潤(rùn)。

（三）投前和投后形成閉環(huán)

國(guó)有企業(yè)的項(xiàng)目投資管理要建立健全戰(zhàn)略目標(biāo)，投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)預(yù)算與投資業(yè)務(wù)預(yù)算相結(jié)合，完善投前投后綜合閉環(huán)財(cái)務(wù)管理體系，突出管理全面性、協(xié)同性、嚴(yán)肅性三大特征。投前重要研究、盡職調(diào)查、可行性、初步設(shè)計(jì)研究等重要的投資決策節(jié)點(diǎn)，通過(guò)聘請(qǐng)?jiān)跇I(yè)界有豐富實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)家、投資投行專家和公司有關(guān)部門人士，開展線下聯(lián)審，充分研究項(xiàng)目投資前可能面臨的重大風(fēng)險(xiǎn)。在投資流程中一項(xiàng)是對(duì)每個(gè)投資項(xiàng)目實(shí)施全生命周期的監(jiān)督，有區(qū)別地制定投資評(píng)估指標(biāo)體系；另一項(xiàng)則是實(shí)時(shí)跟蹤投前遺留問(wèn)題、投資重大條款的觸發(fā)情況、公司輿情變化、項(xiàng)目投資進(jìn)展情況和質(zhì)量管理等方面信息，做到投資關(guān)鍵信息不留遺漏，重要變更適時(shí)更新，并動(dòng)態(tài)控制和警示項(xiàng)目投資整個(gè)生命周期中的重大風(fēng)險(xiǎn)。在投資后對(duì)項(xiàng)目能否實(shí)現(xiàn)投資前的重要預(yù)測(cè)，有無(wú)發(fā)生嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)，以及能否實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)等做出了全方位評(píng)估。投資績(jī)效考核結(jié)果，既能作為對(duì)項(xiàng)目投資或某經(jīng)營(yíng)單元的整體投資情況進(jìn)行考察，也能夠反映在項(xiàng)目的投前決策中，進(jìn)而完善投資前的審核、批準(zhǔn)等措施。確保項(xiàng)目投資對(duì)象和國(guó)有企業(yè)的有效約束，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)預(yù)算管理導(dǎo)向清晰、調(diào)控有力，不斷提升項(xiàng)目投資科學(xué)化、精益化管理水平。另外，國(guó)有企業(yè)要定期對(duì)項(xiàng)目投資過(guò)程進(jìn)行監(jiān)控，對(duì)投資工作完成情況進(jìn)行分析，回報(bào)存在的困難及問(wèn)題。

（四）優(yōu)化組織管理架構(gòu)

項(xiàng)目投資不管從決策上還是實(shí)際運(yùn)作上，都需要一個(gè)專門的投資管理人員隊(duì)伍來(lái)加以管理。而國(guó)有企業(yè)的投資管理者要對(duì)市場(chǎng)做出透徹地剖析，將二者相結(jié)合才能達(dá)到對(duì)項(xiàng)目投資的最高收益回報(bào)。項(xiàng)目投資管理人員必須要不斷地充實(shí)自己的知識(shí)，掌握社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論和業(yè)務(wù)知識(shí)，并熟悉國(guó)家的有關(guān)政策法規(guī)，唯有如此才可以在國(guó)有企業(yè)的投資項(xiàng)目選擇時(shí)做出全面科學(xué)地評(píng)價(jià)。此外，由于國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)也是政府資金管理工作的重要工作，因此作為國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員在日常的投資項(xiàng)目評(píng)審中，必須要用全局的目光去審視投資問(wèn)題。

國(guó)有企業(yè)的每個(gè)人員，都要進(jìn)一步樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高管理意識(shí)，培育管理才能。唯有如此，才能確保中國(guó)國(guó)有企業(yè)資本管理工作方式正在創(chuàng)新中，以提升企業(yè)資本管理效率，進(jìn)而推動(dòng)了中國(guó)企業(yè)資本效率的提升，讓國(guó)企以最小成本費(fèi)用獲取最高的資本安全保證。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資后持續(xù)管理工作的深入開展中還面臨著諸多的實(shí)際問(wèn)題，對(duì)此我們需要有針對(duì)性地對(duì)其進(jìn)行研究解決，逐步提高我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的管理水平。本文通過(guò)從一些理論層面對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資后的相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了分析研究，并對(duì)其中一些比較突出的問(wèn)題進(jìn)行介紹，提出一些解決措施，希望本文能夠有助于解決我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資后相關(guān)管理的一些相關(guān)問(wèn)題，望通過(guò)本文的研究分析，對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資后的管理發(fā)展起到一定的促進(jìn)作用。