吳冬梅

（中國平安人壽保險股份有限公司新疆分公司，新疆 烏魯木齊 830000）

一、前言

基本養(yǎng)老保險是我國社會保障體系的重要組成部分，隨著基本養(yǎng)老保險基金規(guī)模的不斷擴大，其也面臨著更大的投資壓力。在這種情況下，如何才能取得基本養(yǎng)老保險基金投資的預(yù)期效果，成為有關(guān)部門和公眾關(guān)注的一個重要問題。從目前來看，我國對基本養(yǎng)老保險投資管理工作予以了足夠的重視，但是依然存在不少問題，需要進(jìn)一步完善相關(guān)法律法規(guī)，推動基本養(yǎng)老保險基金投資管理的規(guī)范化和科學(xué)化，提高管理水平，為養(yǎng)老保險事業(yè)的發(fā)展提供良好保障。

二、基本養(yǎng)老保險基金投資管理面臨的困境

（一）投資收益不高

我國基本養(yǎng)老保險基金投資收益整體而言較低。近年來，養(yǎng)老保險基金的平均投注收益僅為2.32%，排除通貨膨脹等因素的影響后，幾乎處于負(fù)利率運行的狀態(tài)。較低的投資收益嚴(yán)重影響了基金的保值和增值，而且如果無法及時解決問題，基本養(yǎng)老保險基金本身具備的支付能力也會受到很大影響?；攫B(yǎng)老保險制度是我國社會保障制度體系的一部分，其本身具備的福利性使養(yǎng)老保險提供的待遇水平也在經(jīng)濟發(fā)展的帶動下不斷提高，而這樣顯然會增大基金支付壓力。另外，我國已經(jīng)進(jìn)入人口老齡化社會，繳費人口的占比不斷下降，待遇領(lǐng)取人口的數(shù)量不斷上漲，基金面臨收不抵支的風(fēng)險。這種情況下，如果繼續(xù)將基金的收益維持在較低水平，則無法很好地應(yīng)對社會發(fā)展帶來的沖擊，威脅基本養(yǎng)老保險制度的可持續(xù)運轉(zhuǎn)。

（二）基金歸集困難

我國基本養(yǎng)老保險基金采用的是統(tǒng)一委托投資的模式，各省市地區(qū)依照資金的實際結(jié)余情況，提前預(yù)留出需要支付的費用，剩余基金經(jīng)過整理之后，會被歸入相應(yīng)的財政專戶中，然后匯聚到社保理事會。單純從理論層面分析，現(xiàn)有的基金累計結(jié)余中，絕大多數(shù)都應(yīng)該實施委托投資。當(dāng)然，從實際情況來看，顯然并非如此，各地區(qū)在基金投資管理方面，或多或少都存在一定困境，如委托資金規(guī)模小、歸集速度緩慢等。對其原因進(jìn)行分析，一方面，地方政府部門沒有真正重視相應(yīng)的委托投資工作，缺乏積極參與的熱情，在增加資金歸集難度的同時，也影響了規(guī)模效應(yīng)的形成。另一方面，部分媒體對于基本養(yǎng)老保險基金入市缺乏合理認(rèn)知，過度夸大其給股票市場帶來的負(fù)面影響，阻礙了基金的順利入市。

（三）管理難度較大

社保理事會是專門負(fù)責(zé)全國范圍內(nèi)基本養(yǎng)老保險基金投資工作的機構(gòu)，以實現(xiàn)基金的市場化運營。在這種情況下，社保理事會需要承擔(dān)的工作更加繁重，管理難度也相對更大。我國社會保障基金是儲備型基金，對各種風(fēng)險都有著極高的容忍度，而且投資期限較長。與之相比，基本養(yǎng)老保險基金是繳費型基金，對于風(fēng)險的容忍度較低，可能出現(xiàn)短期、中期支付壓力，這也使其在管理方面更加強調(diào)基金的安全性。社保理事會在同時管理兩種基金的情況下，本身的投資理念、投資策略、資產(chǎn)配置等方面都會受到很大影響。舉例說明，社保理事會在管理社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金的過程中，必須依照兩種基金的特性，構(gòu)建相應(yīng)的資金池，也需要采用不同的投資理念、投資取向，這顯然會增加工作量和工作難度。資本本身的不確定性同樣會干擾社保理事會的投資管理工作。另外，不同地區(qū)因為經(jīng)濟發(fā)展水平不同，基金委托投資規(guī)模和備付月數(shù)不同，導(dǎo)致其在相應(yīng)的委托投資期限和投資收益要求方面可能存在很大差異。面對這種情況，社保理事會必須設(shè)計出層次化的投資組合，這就會給原本就在開展體制轉(zhuǎn)型工作的社保理事造成巨大的負(fù)擔(dān)。

三、基本養(yǎng)老保險基金投資管理困境產(chǎn)生的原因

（一）管理理念陳舊

要想切實做好基本養(yǎng)老保險基金投資管理，有關(guān)部門需要持續(xù)創(chuàng)新投資管理的理念，以更好地適應(yīng)時代發(fā)展的客觀要求。但是就目前而言，基本養(yǎng)老保險基金投資管理存在不少問題，沒有達(dá)到預(yù)期的管理效果。例如，部分地區(qū)在實踐中，沒有處理好投資和管理的關(guān)系，導(dǎo)致大量基金被存放在銀行機構(gòu)中吃利息，欠缺完善的投資管理體系機制，影響了工作的整體效果。另外，部分工作人員沒有從推動基本養(yǎng)老保險基金保值和增值的角度開展各項工作，導(dǎo)致基金管理沒有真正達(dá)到戰(zhàn)略層次，影響了投資管理的效能。

（二）管理模式落后

就目前而言，很多地區(qū)在實施基本養(yǎng)老保險基金投資管理時，都是盲目沿用傳統(tǒng)管理模式，沒有立足實際情況深入研究投資管理的現(xiàn)實需求，導(dǎo)致投資活動具有一定的盲目性，引發(fā)了資金損失的問題。結(jié)合實際情況分析，基金投資管理模式落后還表現(xiàn)在沒有建立完善的通知管理機制，存在組織架構(gòu)不科學(xué)、人員配置不到位的現(xiàn)象，很多管理人員沒有經(jīng)過專業(yè)、系統(tǒng)的培訓(xùn)，嚴(yán)重影響了基本養(yǎng)老保險基金投資管理的科學(xué)性和有效性。

（三）統(tǒng)籌層次偏低

相關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，我國目前只有少數(shù)幾個省份在省級層面完成了統(tǒng)收和統(tǒng)支基本養(yǎng)老保險基金的工作，絕大多數(shù)省份在相關(guān)工作中都依然停留在縣市層次。統(tǒng)籌層次偏低的誘發(fā)因素有很多：一是傳統(tǒng)制度體系和屬地管理思維的影響，導(dǎo)致中央政府與地方政府在發(fā)展中逐漸形成一對一的關(guān)系，基本養(yǎng)老保險基金制度呈現(xiàn)出極其明顯的碎片化、分散化特征；二是區(qū)域利益的固化以及中央與地方責(zé)任的混亂，影響了全面的制度統(tǒng)一；三是就目前而言，財政分級管理、社保經(jīng)辦體系的更新相對緩慢，并沒有很好地結(jié)合相關(guān)制度機制的內(nèi)容，存在體制、機制不完善的問題，同樣阻礙了統(tǒng)籌層次的提高。

在這種情況下，基本養(yǎng)老保險基金投資的規(guī)模較小，投資渠道十分有限，也沒有形成可靠的風(fēng)險分擔(dān)機制，絕大多數(shù)情況下，都是通過存款、購買國債的方式收獲利息。另外，委托投資在基金歸集方面存在鏈條過長的問題，資金上需要經(jīng)過的層級眾多，很容易出現(xiàn)道德風(fēng)險和資金挪用問題，影響其規(guī)模效應(yīng)的發(fā)揮。

（四）投資監(jiān)管不當(dāng)

基本養(yǎng)老保險基金投資管理工作中，最核心的目標(biāo)是實現(xiàn)基金的保值和增值，而這一目標(biāo)的實現(xiàn)需要切實加大投資監(jiān)管力度，解決存在的問題。結(jié)合目前的發(fā)展情況分析，雖然國家非常重視基本養(yǎng)老保險基金投資監(jiān)管工作，也制定了相應(yīng)的法律法規(guī)，但是在具體的實施過程中，投資監(jiān)管不到位的問題依然存在?，F(xiàn)階段，我國依然存在基本養(yǎng)老保險基金投資監(jiān)督管控機制不完善的問題，缺乏專門的法律法規(guī)制度，影響相關(guān)工作的整體效果。同時，有關(guān)部門沒有及時公開相應(yīng)的投資信息，缺乏有效的信息化管理體系，導(dǎo)致投資監(jiān)管工作缺乏專業(yè)性，沒有形成聯(lián)合監(jiān)管的運行體系，監(jiān)管的效果較差。

（五）管理模式存在缺陷

當(dāng)前，社保理事會與各個省市間缺乏有效溝通和交流，不了解各地區(qū)在基金管理方面存在的需求差異，而各省同樣對社保理事會資產(chǎn)配置、投資運作情況缺乏合理認(rèn)知，存在一定的信息孤島問題。在這種情況下，基本養(yǎng)老保險基金的歸集速度自然也就無法保障。同時，在相關(guān)優(yōu)惠政策的扶持下，社保理事會獲得了一些重大項目投資，但是這樣的投資機會很少，無法為常規(guī)項目的投資管理提供參考。

四、基本養(yǎng)老保險基金投資管理困境的解決對策

（一）創(chuàng)新管理理念

有關(guān)部門在實施基本養(yǎng)老保險基金投資管理的過程中，應(yīng)該重視管理理念的創(chuàng)新。從實際操作的角度出發(fā)，需要將保證基本養(yǎng)老保險基金的保值和增值作為投資管理的方向和目標(biāo)，確保實踐環(huán)節(jié)能夠積極引入先進(jìn)的方法和策略，增強管理工作的全面性和系統(tǒng)性。需要處理好基金投資和基金管理的關(guān)系，以完善的管理體系為支撐，推動投資管理工作的貫徹落實，通過調(diào)查的方式，明確基本養(yǎng)老保險基金投資管理的具體情況，明確其中存在的缺漏和問題，找出問題并加以解決。

另外，有關(guān)部門需要切實做好統(tǒng)籌管理，將其提高到戰(zhàn)略層次，實現(xiàn)基金投資和基金管理的協(xié)調(diào)，以此增強投資管理的整體性和有效性。在創(chuàng)新投資管理理念的過程中，應(yīng)該優(yōu)化投資管理機制，完善相關(guān)制度體系，推動基本養(yǎng)老保險基金投資管理的規(guī)范化，解決存在的問題。

（二）優(yōu)化管理模式

在管理基本養(yǎng)老保險基金投資的過程中，工作人員應(yīng)該將目標(biāo)放在提高收益水平上，加速基金投資領(lǐng)域的拓展。應(yīng)該進(jìn)一步擴大基金的入市規(guī)模，分析和研究其入市情況，加強對基本養(yǎng)老保險基金入市風(fēng)險的防范和控制，避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險。基金投資環(huán)節(jié)需要做好深入研究，避免盲目的投資行為，如進(jìn)一步加快投資決策體系建設(shè)，對基金投資進(jìn)行全過程管控，以此切實保障基本養(yǎng)老保險基金投資管理的全面性和有效性。應(yīng)該重視基本養(yǎng)老保險基金投資管理總體水平的提高，做好基本養(yǎng)老保險基金投資管理建設(shè)工作，在完善組織架構(gòu)、優(yōu)化人才隊伍的同時，也不能忽視對投資管理人員的教育、培訓(xùn)工作，促進(jìn)其專業(yè)素質(zhì)和職業(yè)道德的提高，以高素質(zhì)的人才隊伍為支撐，保證基本養(yǎng)老保險基金投資管理的系統(tǒng)性和規(guī)范性。

（三）提高統(tǒng)籌層次

實現(xiàn)全國層面的統(tǒng)籌是優(yōu)化基本養(yǎng)老保險基金制度的核心目標(biāo)，要想實現(xiàn)這一目標(biāo)，必須明確中央、地方各自的責(zé)任。具體來講，一是應(yīng)該強調(diào)政事分開和政資分開的基本原理，確?；攫B(yǎng)老保險基金的管理權(quán)能夠統(tǒng)一歸于中央，設(shè)置好相關(guān)行政機構(gòu)，處理好地方短期利益、國家長期利益以及公民福利待遇之間的關(guān)系。從政府部門的角度，應(yīng)該從實際管理需求出發(fā)，成立專門的部門機構(gòu)，保證基本養(yǎng)老保險基金投資管理工作的專業(yè)性，而投資管理監(jiān)督工作應(yīng)交由中央，要求其具備絕對的控制權(quán)，基本養(yǎng)老保險基金的收入、支出則交給地方政府負(fù)責(zé)。通過這樣的方式，能夠切實提高統(tǒng)籌層次，規(guī)避利益糾紛問題，從而在真正意義上推動基本養(yǎng)老保險基金歸集規(guī)模的最大化、基金管理的市場化和專業(yè)化。

（四）加強投資監(jiān)管

在開展基本養(yǎng)老保險基金投資管理工作的過程中，應(yīng)該將強化投資監(jiān)管上升到新的高度，借助切實可行的監(jiān)管措施保證基本養(yǎng)老保險基金投資管理工作的規(guī)范性和科學(xué)性。應(yīng)該重視相關(guān)法律法規(guī)體系的建設(shè)工作，同時加強對基金投資監(jiān)管模式的創(chuàng)新，重視組織機構(gòu)的完善和運行機制的優(yōu)化，加大基本養(yǎng)老保險基金投資監(jiān)管信息化體系建設(shè)力度，設(shè)置相應(yīng)的監(jiān)督管理平臺，進(jìn)一步強化社會監(jiān)督、輿論監(jiān)督和公眾監(jiān)督，確保基本養(yǎng)老保險基金投資監(jiān)管的有效性，提高監(jiān)管水平。

（五）完善管理模式

一是成立獨立的投資機構(gòu)，做好明確授權(quán)，以收益最大化和風(fēng)險規(guī)避為目標(biāo)，由專業(yè)投資團(tuán)隊采用市場化的方式運作基金，監(jiān)管機構(gòu)本身不會過度限制投資細(xì)節(jié)；二是完善溝通機制，實現(xiàn)獨立投資機構(gòu)和委托人之間的點對點溝通，明確投資運作流程和資產(chǎn)配置情況，確定好各省份對于委托投資的收益期望值，制定出差異化的投資方案，滿足不同委托人的不同需求；三是優(yōu)化資金傳導(dǎo)路徑，基本養(yǎng)老保險基金在預(yù)留一定支付費用的基礎(chǔ)上，可以將結(jié)余委托給投資機構(gòu)，投資機構(gòu)借助市場化運作將獲得的收益返還給基金，通過這樣的方式實現(xiàn)基金的保值和增值。

五、結(jié)語

在我國當(dāng)前的社會保障體系中，基本養(yǎng)老保險是非常重要的組成部分，對維護(hù)公眾的切身利益、推動社會穩(wěn)定健康發(fā)展有著積極作用。從目前來看，我國在實施基本養(yǎng)老保險基金投資管理的過程中，存在一些不足和問題，有關(guān)部門要重視起來，將投資管理工作上升到戰(zhàn)略層面，明確出現(xiàn)困境的原因，采取有效措施加以解決，有效開展基本養(yǎng)老保險基金投資管理工作，為社會保障事業(yè)健康發(fā)展創(chuàng)造有利條件。