成培菲，徐 江

（長春工業(yè)大學， 吉林 長春 130000）

一、企業(yè)現存的不良負債結構

現代企業(yè)的資本籌集方式大多是利用銀行等一些金融機構進行短期或長期借款，上市公司會通過發(fā)行股票和債券達到籌資融資的目的。這些基本都屬于借雞生蛋模式，利用籌借來的資金進行企業(yè)經營發(fā)展。雖然這種模式具有成本上的優(yōu)勢，但企業(yè)在其發(fā)展過程中必定是要保持其財務上的平衡，負債結構必定要是穩(wěn)定的。

企業(yè)可能存在的不良負債結構有許多，包括短期債務長期使用，到期負債過分集中，長短期負債比例失調等等，這些不良負債結構可能會引起企業(yè)資金緊缺，回款速度慢等問題。當負債無法定期償付，則會影響企業(yè)信譽，造成籌資融資困難等負面影響。

二、影響企業(yè)負債結構的因素

(一)企業(yè)規(guī)模

企業(yè)規(guī)模有多大，則就應該配比多大規(guī)模的負債。若負債規(guī)模大于企業(yè)規(guī)模，則財務風險過大，企業(yè)無法承擔，可能導致破產清算。若負債規(guī)模小于企業(yè)規(guī)模，則說明企業(yè)并沒有最大效率地利用企業(yè)資本，造成了資源浪費，企業(yè)規(guī)模也很難有進一步的擴大。

企業(yè)在其經營過程中，會自發(fā)地使用商業(yè)信用獲得負債。企業(yè)規(guī)模的大小也決定了其商業(yè)信用能夠獲得負債的大小。商業(yè)信用是指企業(yè)在正常經營的商品交易過程中發(fā)生的由于延期付款或者預收賬款而形成的例如應付賬款，應付票據，預收賬款等負債。商業(yè)信用一般只提供短期負債，且一般只存在于企業(yè)之間。

企業(yè)在行業(yè)領域中的規(guī)模占比，同樣決定了企業(yè)是偏好長期債務還是短期債務，進一步影響企業(yè)的負債結構。在行業(yè)領域中占比較小的企業(yè)由于其自身發(fā)展的不確定性，一般負債結構會以短期債務為主。在行業(yè)領域中占比較大的企業(yè)則通常依據其企業(yè)戰(zhàn)略計劃進行企業(yè)規(guī)模擴大等經營活動，所以其負債結構通常會以長期債務為主。

企業(yè)所處的行業(yè)領域也決定了企業(yè)的籌資融資速度以及流動資金占比。若企業(yè)所處的行業(yè)領域籌資融資速度普遍比較快，例如比較易于融資的新興環(huán)保科技領域，則企業(yè)規(guī)模也會發(fā)展較快，形成偏向債務融資的企業(yè)，同時其負債相對于資本可能偏大，流動資金占比可能較小，通常會使用企業(yè)籌資融資周轉資金進行經營發(fā)展。

(二)經營狀況

企業(yè)的經營狀況對于其負債結構也具有極其重要的影響。若是一個企業(yè)的經營狀況良好，則其資金來源必然是穩(wěn)定的，同時若是這個企業(yè)的應收賬款等良性對外負債周轉期時長合理的話，則其資金也必然是充足且易于調動的，則這個企業(yè)若是沒有進一步擴大的計劃那么其負債就可能偏小，且以短期負債為主，負債結構偏向短小，對于企業(yè)的未來發(fā)展和提升企業(yè)價值并沒有太大幫助。

但大多數企業(yè)若是具有良好的經營狀況和穩(wěn)定且充足的資金基本都會選擇進一步擴大生產或擴大企業(yè)規(guī)模，要么去投資，要么去融資。畢竟一時的經營狀況好不代表一直經營狀況好，一個企業(yè)想要長期地發(fā)展下去，就必須擁有多種業(yè)務模式，當市場上一項業(yè)務處于緊張狀態(tài)時，至少有其他業(yè)務可以為企業(yè)提供資金支持。則若是企業(yè)選擇進一步發(fā)展，那么只靠企業(yè)現有經營狀況的資金是不夠的，這些資金還要支撐企業(yè)的現有經營，則企業(yè)必定需要從外部進行籌資融資，常見方式有銀行借款，股票債券，租賃，企業(yè)的兼并收購等。因此，企業(yè)的負債結構則會從短期債務為主變?yōu)殚L期債務為主，且隨著企業(yè)規(guī)模的進一步穩(wěn)定，長期負債會逐漸減少或與短期負債持平，形成較為穩(wěn)定的負債結構。當企業(yè)要再一次擴大規(guī)模時，企業(yè)的負債結構則會再次出現變動。

(三)金融市場環(huán)境

現有的金融市場環(huán)境也與企業(yè)負債結構有莫大的關系。每個想要擴大規(guī)模的企業(yè)，都會選擇在金融市場進行投資與融資，金融市場也會為企業(yè)提供多種的渠道和方式。因此，金融市場環(huán)境的變化都可能引起企業(yè)的借款方式的變化，從而改變企業(yè)的負債結構。

金融市場中有多種金融機構，最常見的就是各種銀行，證券公司。這些金融機構都具有不同的體制與運作方式，所以選擇哪種金融機構無疑會對企業(yè)的融資方式產生影響，繼而影響負債結構。若企業(yè)在某家銀行進行了短期貸款，則其他金融機構在對這家企業(yè)對短期貸款申請中勢必會多幾分考慮，企業(yè)也會在申請其他貸款時多多考慮長期借款，以避免多種短期負債同時到期。同樣的，若是企業(yè)在某家證券公司發(fā)行了債券，則其他金融機構在處理這家企業(yè)的貸款申請時也會將這項企業(yè)長期負債考慮在內，企業(yè)也不會繼續(xù)進行更多長期借款，以避免企業(yè)財務風險過大，造成破產損失。

企業(yè)想要在金融市場中進行融資籌資投資，就必須借助各種金融工具，常見的金融工具有商業(yè)票據，銀行存款憑證，股票，債券等。企業(yè)所能背負的負債是有一定數量的，若是超過企業(yè)能夠償付的，或者負債過大企業(yè)又遭遇意外風險，則會對企業(yè)產生不好的影響。所以企業(yè)的短期負債和長期負債必須數量匹配。若企業(yè)短期負債過高，則企業(yè)可能會疲于償還短時間內到期的各種負債，有可能一不小心造成短期負債集中到期，使企業(yè)信用受到損害。若企業(yè)長期負債過高，則企業(yè)財務杠桿系數過高，風險過大，且后期若是企業(yè)不需要那么多的資金也無法提前償還債務，必須一直支付利息。合理的使用短期金融工具和長期金融工具不但可以使自己資金充裕，最大限度的利用資產，還能使自己的財務風險處于穩(wěn)定合理的狀態(tài)。

金融市場的參與者對于報酬率的要求每時每刻都有可能會出現變化，這同樣也會影響企業(yè)負債。若是投資者對于報酬率要求較高，則被投資企業(yè)需要支付更多的成本費用，被投資企業(yè)則可能后續(xù)會使用財務風險更小的短期負債進行融資，減少其長期融資，以此平衡企業(yè)的財務杠桿系數。若是籌資企業(yè)的負債結構中短期債務占比較高，則企業(yè)在利息成本方面就會有較大的不確定性。因為短期債務到期較快，而后期借入資金無法確保能與之前的短期債務使用同一利率，所以若是金融市場中的利率上漲，則對于長期借入短期貸款的企業(yè)不利，這些企業(yè)則可能會考慮使用長期負債度過這一時段。

(四)企業(yè)內部的負債偏好

企業(yè)內部對于負債的偏好最容易影響企業(yè)的負債結構。若是企業(yè)管理者偏向保守型，則企業(yè)負債結構大多可能以財務風險低的長期債務為主。但長期負債利息成本高于短期負債，且當企業(yè)沒有資金需求時也無法提前償還債務，依舊需要支付利息，對于企業(yè)的進一步擴大發(fā)展不利，并且長期負債不易取得，耗費的時間也較于短期負債更多。若是企業(yè)的管理者屬于風險利好型，則會借入更多的短期負債。因為短期負債相較于長期負債而言更容易取得，且用時更少，短期負債的利息成本更低，彈性更好，可以使企業(yè)有更多的空閑資金用于擴大規(guī)模發(fā)展。負債結構以短期負債為主的企業(yè)對于資產的使用效率更高，更容易獲得發(fā)展，但同時財務風險也高于其他企業(yè)，因為短期負債的到期更早，多項短期負債同時到期容易出現企業(yè)無法及時償還債務的情況，并且短期債務在金融市場中的利息率變動很快，企業(yè)借款利率浮動較大，容易出現利息成本過高的情況，也會導致無法償還債務。

三、企業(yè)負債結構優(yōu)化對策

(一)擴大企業(yè)規(guī)模，增加企業(yè)回款渠道

企業(yè)需要擴大規(guī)模來進一步擴大自己的負債結構，需要增加回款渠道來提高負債結構的穩(wěn)定性。企業(yè)可以采用集團擴張，增加子公司的方式擴大自己的企業(yè)規(guī)模和負債。子公司大概率會選擇與母公司不同的業(yè)務作為主要經營業(yè)務，拓展出與母公司不同的經營渠道。這些經營渠道不僅可以帶來資金供給，同時也為母公司帶來不同的回款渠道，也可以影響子公司的融資方式和融資渠道。不同的融資方式和融資渠道可以豐富企業(yè)的負債結構框架，增加負債結構穩(wěn)定性。這樣，子公司不僅可以作為擴大母公司規(guī)模的工具，而且也能為母公司的負債結構優(yōu)化提供基礎。但要注意，子公司不僅有自己的經營渠道和融資渠道，還會從母公司獲取一定數量的業(yè)務和資金，這些業(yè)務通過子公司的放大，不僅會加重企業(yè)負債結構中某一原有負債，對負債結構優(yōu)化不利，更有可能成為企業(yè)財務危機的導火索。所以企業(yè)在設立子公司時，企業(yè)要慎重選擇其經營業(yè)務，避免一定程度上的與母公司相同。

(二)改善經營狀況，加快資金周轉

要想優(yōu)化企業(yè)的負債結構，穩(wěn)定的資金渠道必不可少。畢竟有借有還，再借不難。而要想有穩(wěn)定的資金渠道，那么企業(yè)經營狀況一定要是良好的。良好的經營狀況可以為企業(yè)提供穩(wěn)定的資金來源，讓企業(yè)能夠平穩(wěn)的進行下一期經營活動，也意味著企業(yè)擁有信譽良好的供應商和客戶，或是意味著企業(yè)擁有強有力的催收回款和減少壞賬的能力，這不僅可以使企業(yè)能夠快速回款和減少壞賬，更可以加快企業(yè)資金周轉，使企業(yè)遇到特殊情況時不至于捉襟見肘。企業(yè)因良好的經營狀況獲得充足的營運資金時，務必要做好營運資金的規(guī)劃安排，確保不會因營運資金的安排不合理而造成額外的財務風險。營運資金的合理安排可以提高企業(yè)的資金流動，當企業(yè)流動性良好，變現能力增強時，企業(yè)償還負債的風險就會變小。良好的經營狀況可以帶來充足的現金流量，企業(yè)需要根據現金流量來增長企業(yè)規(guī)模，而負債結構則會跟著企業(yè)規(guī)模的增長而增長，負債結構的可操作空間就會多很多，以往長短期負債配比不合理的地方，也可以借助現金流量帶來的企業(yè)規(guī)模增長而重新規(guī)劃改善。

(三)了解金融市場環(huán)境，審時度勢，量力而行

但凡是具有一定規(guī)模的企業(yè)，必定是要依靠金融市場進行投資融資籌資等金融活動來擴大規(guī)模，進行經營活動或是應對突發(fā)事件。因此企業(yè)的負債結構與金融市場息息相關，要想做好企業(yè)負債結構優(yōu)化就必須先做好對金融市場環(huán)境的了解，審時度勢，量力而行。金融市場環(huán)境變化快速，尤其是短期負債的利率。短期負債到期時間短，且下次借款利率不定，所以若是利率突然增長，容易提高企業(yè)借貸成本，影響企業(yè)投資或生產活動。但企業(yè)在設置負債結構時又不可能只借入長期負債，這樣會導致企業(yè)財務杠桿系數過高，風險過大。所以企業(yè)必須時時關注金融市場環(huán)境變化，關注容易影響金融市場的事件發(fā)生，在合適的時機借入合理的負債，這樣才能完善企業(yè)的負債結構，保證企業(yè)正常的資本活動。

至于量力而行，則是指企業(yè)不能借入超過本身償還能力或是風險性過高的負債。多大的企業(yè)規(guī)模匹配多大的負債結構，若是負債結構超過企業(yè)規(guī)模，則企業(yè)無法負擔負債，償還壓力過大，容易導致企業(yè)破產清算，因此企業(yè)借入負債不能超過企業(yè)償還能力。但是企業(yè)的投資活動具有投機性，若是出現投機性投資，風險偏好型管理者可能會借入企業(yè)暫時無法償還的大額借貸，這種借貸不僅利率高，且風險大，若是企業(yè)投資失敗，則有可能對企業(yè)產生不可挽回的負面影響。但若是投資成功，則企業(yè)規(guī)模更進一步，所以從風險性上來說，這種借貸不可取，但從功利角度上來說，這種借貸也并非絕不可以。但要注意，量力而行，保證投資成功的最大可能性，減少其他負債，增加企業(yè)的流動資金，確保企業(yè)在投資后能夠盡快償還借款。

(四)建立完善的財務監(jiān)控系統(tǒng)，拒絕資產結構錯誤搭配

建立完善的財務監(jiān)控系統(tǒng)，能夠對企業(yè)的資產利用、負債借入、投資活動等方面的經濟活動進行強有力的管理和監(jiān)督。企業(yè)中的財務程序嚴格了，那么借款、投資等活動就會更加科學嚴謹，能夠達到優(yōu)化負債結構的作用。

能夠做到建立完善的財務監(jiān)控系統(tǒng)，資產結構搭配錯誤出現的可能性就會較小。許多企業(yè)都可能存在資產與負債的錯誤搭配，例如短期債務長期使用，負債到期過分集中，利息支付過分集中，長短期負債比例失調等等。若是企業(yè)使用短期債務進行長期投資，這樣容易導致企業(yè)投資后期資金無法跟進，加大了企業(yè)的投資風險，容易造成財務損失。

四、結論

本文揭示了企業(yè)可能具有的不良負債結構，分析了企業(yè)負債結構具有的影響因素，并做出了與之對應的優(yōu)化對策。從本文可以看出，優(yōu)化企業(yè)負債結構是企業(yè)進行財務管理操作重要內容，負債融資是企業(yè)進行經營活動和擴大企業(yè)規(guī)模的重要手段。因此，在日益激烈的市場競爭中，了解影響企業(yè)負債結構的因素，時時注意企業(yè)負債結構變化，提高資金使用效率，對于企業(yè)未來發(fā)展壯大具有重要意義。