袁雪芳

（中國郵政儲蓄銀行江西省分行， 江西 南昌 330038）

一、江西省區(qū)域經(jīng)濟及債務情況

2021 年江西省實現(xiàn)GDP29619.67 億元，GDP 增速為8.8%，人均GDP6.56 萬元。2021 年一般公共預算收入2812.3 億元，稅收收入1929.4 億元，政府性基金收入2971.8 億元，一般公共預算支出6778.5 億元，財政自給率為41.49%。2020 年江西省政府債務余額7149.13 億元，全國第18 位，負債率27.83%，全國第15 位，債務率80.68%，全國第9 位。

二、江西省城投公司現(xiàn)狀

(一)城投公司概況

截至2022 年3 月底，根據(jù)wind 口徑，江西省共有城投公司142 家。從行政級別看，其中國家新區(qū)1 家，占比0.7%，省級5 家，占比3.5%，地市級52 家，占比36.6%，地市(開發(fā)區(qū))9 家，占比6.3%，區(qū)縣74 家，占比52.1%，區(qū)縣(開發(fā)區(qū))1 家，占比0.7%。從地域分布來看，贛州24 家，上饒22 家，南昌19 家(含國家新區(qū)1 家)，宜春17 家，九江15 家，吉安10 家，撫州9 家，萍鄉(xiāng)8 家、景德鎮(zhèn)7 家，新余6 家，鷹潭5 家。從主體評級看，AAA 級8 家，AA+級20 家，AA 級68 家，AA-級24 家A-級1 家，BB+級1 家，AA級占比最大。

(二)城投公司業(yè)務范圍

江西省城投公司主要經(jīng)營業(yè)務一是城市基礎設施建設，目前主要經(jīng)營模式為城投公司與項目接收單位簽訂委托代建合同，合同約定收入為工程基本施工成本加收一定比例的管理費，一般在10%-15%之間。二是土地開發(fā)整理，通過政府資產(chǎn)注入、公開市場招拍掛等方式取得土地，進行土地開發(fā)整理或持有，資產(chǎn)增值后，通過政府回購形式變現(xiàn)土地資產(chǎn)，獲取土地開發(fā)整理收益，目前一般與土地儲備中心簽訂協(xié)議，由土地儲備中心按照回購約定的價格對申請人整理開發(fā)和持有增值的土地進行收購。三是城市公用事業(yè)服務，主要有公共客運、自來水供應和污水處理等，這些服務通常是公益或半公益性質(zhì)，可以得到財政的常年補貼。四是商品銷售，主要有建筑材料、銅、陶瓷等商品貿(mào)易。五是市場化項目，此類項目公司因經(jīng)營者不同而異，如商品房開發(fā)業(yè)務、建筑施工、文化旅游、住宿餐飲等。六是其它，如國有資產(chǎn)投資運營、園區(qū)開發(fā)等。

(三)城投公司債務概況

2020 年江西省發(fā)債城投企業(yè)資產(chǎn)負債率均持續(xù)上升，債務負擔同比有所加重，其中南昌市和贛州市發(fā)債城投企業(yè)資產(chǎn)負債率均在60%以上，債務負擔相對較重。2020 年底各地市發(fā)債城投企業(yè)短期償債能力指標均有所弱化，債務償還仍主要依賴于外部籌資，其中贛州市、景德鎮(zhèn)市、南昌市、上饒市、新余市和鷹潭市短期償債能力相對較弱。上饒市、贛州市和南昌市城投企業(yè)2022-2004 年到期債券規(guī)模較大。2020 年江西省各地級市政府財政收入對2022 年城投企業(yè)到期債券覆蓋程度普遍較弱，贛州市、上饒市及鷹潭市覆蓋倍數(shù)較低。

三、城投公司授信風險

(一)政策風險

近年來監(jiān)管層陸續(xù)出臺多項城投公司相關政策文件，對地方政府融資平臺的融資行為不斷進行規(guī)范，對地方政府的舉債機制進行嚴格的規(guī)范，同時對政府的擔保行為進行嚴格的規(guī)定，政府不能隨意進行擔保。城投公司面臨新增政府隱性債務、地方政府或財政部門變相提供擔?；虺兄Z、商業(yè)模式不合規(guī)、項目資本金不到位、違規(guī)新增流動資金貸款等風險。

(二)財務風險

一是城投公司資產(chǎn)以存貨、應收預付類為主，受限資產(chǎn)規(guī)模較大，流動性較弱，變現(xiàn)能力差，且占比較大的存貨以土地資產(chǎn)為主，存在跌價風險；二是大部分城投公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流持續(xù)為負，獲現(xiàn)能力嚴重依賴再融資；三是有息負債規(guī)模大，債務負擔不斷加重，財務費用增長；四是對外擔保規(guī)模大，代償風險增加；五是盈利能力較弱，依賴政府補貼。

(三)財政風險

由于當?shù)卣浅峭豆镜陌l(fā)起人和大股東，也是其商業(yè)活動的主要交易對手，宏觀經(jīng)濟的變化或地區(qū)經(jīng)濟景氣度下降都將直接影響城投公司的經(jīng)營，城投公司在償還貸款的問題上，不僅僅和公司自身的經(jīng)營狀況掛鉤，還和地方政府的財政情況有著緊密的聯(lián)系，地方政府債務水平與城投公司償債能力密切相關。

(四)經(jīng)營風險

城投公司經(jīng)營風險主要有在建項目建設及收益不確定風險、委托貸款回收不確定風險、市場競爭風險、安全生產(chǎn)風險、多元化經(jīng)營風險、合同定價風險、合同履約風險、項目完工風險、工程委托方支付能力較弱的風險等。

(五)管理風險

城投公司由于其濃厚的行政色彩，存在法人治理結(jié)構(gòu)不健全，內(nèi)控管理不嚴，責任主體不明晰等風險，同時面臨股權變更及資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)的風險。

(六)操作風險

對商業(yè)銀行來說，城投公司因為其背后政府支撐，商業(yè)銀行可能疏于貸前調(diào)查，調(diào)查不到位或放寬放貸的要求，比如放寬擔保要求、一些城投公司的審批文件和手續(xù)的完整性有所欠缺時放寬了放貸的要求等，存在一定的風險。

四、商業(yè)銀行城投公司授信建議

在當前防風險和穩(wěn)增長并重的大背景下，綜合考慮城投公司面臨的區(qū)域分化加劇、債務負擔較重等風險，以及城投公司在基建投資中的主體作用和市場化轉(zhuǎn)型進程中的機遇，商業(yè)銀行城投公司授信建議如下：

(一)區(qū)域選擇

重點支持債務率較低的地市級核心城投公司，適度支持百強縣排名較前的縣域核心城投公司，審慎準入政府支持力度弱的其他地市級非核心城投公司，嚴格控制區(qū)縣級城投授信，實行名單制管理，嚴格控制各地市城投授信總量。

(二)客戶選擇

針對存量客戶，綜合考慮區(qū)域?qū)蛹?、主體經(jīng)營情況、未來合作空間及綜合收益等因素，采取一戶一策策略。原則上不新增以下特征的客戶授信：外部主體評級AA(不含)以下；發(fā)生過代償行為，有不良信用記錄的城投公司；債務壓力大、資產(chǎn)負債率超過70%，隱性債務化解難度大的城投公司；資產(chǎn)規(guī)模小，資產(chǎn)變現(xiàn)能力弱，凈融資缺口大的城投公司；政府治理能力弱，政府債務等級為紅色的城投公司。

(三)產(chǎn)品選擇

考慮到城投公司主要以項目建設、投資、運營為主，建議以項目貸款授信為主，支持有現(xiàn)金流支撐的省內(nèi)污水處理、垃圾處理、城市供水、新基建、城市更新等項目，不介入明股實債等出資不實的項目。對于經(jīng)營范圍有經(jīng)營性業(yè)務板塊的市級城投公司可以適度核定流動資金貸款，期限以短期為主，嚴格防范資金短貸長用、挪用的風險。承擔政府隱性債務的城投公司不得新核定流動資金貸款相關性質(zhì)的融資。

(四)額度控制

對于合作機構(gòu)僅有融資租賃公司、信托公司、農(nóng)村商業(yè)銀行等小型銀行的城投公司，需謹慎授信。對于項目融資金額較大的城投公司建議組建外部銀團授信，嚴格按照城投公司的經(jīng)營業(yè)務需求核定流動資金相關性質(zhì)融資額度，不得過度授信。

(五)增信措施

對于收費類項目要求提供收費權質(zhì)押，視城投公司層級、資質(zhì)、經(jīng)營情況爭取股東連帶責任擔保、不動產(chǎn)抵押、股權質(zhì)押等擔保方式。

(六)授信后管理

密切關注城投公司所在區(qū)域財力變化、政府隱性負債規(guī)模變動、違約風險暴露情況，關注國家和監(jiān)管部門對于城市基礎設施建設、政府債務性管理、投融資機制等方面的政策要求和變動情況，出現(xiàn)風險及時預警。關注授信城投公司包括但不限于營業(yè)收入、凈利率、經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額、有息負債比率、資產(chǎn)負債率、籌資性凈現(xiàn)金流等主要財務指標數(shù)據(jù)變化情況，關注其對外擔保金額及被擔保人經(jīng)營變動情況，出現(xiàn)風險及時預警。關注城投公司合并范圍的穩(wěn)定性以及對下屬子公司在經(jīng)營決策和資金調(diào)度等方面的控制能力。持續(xù)關注公司各板塊經(jīng)營狀況，關注申請人在建項目建設進度，資金使用情況、項目融資情況，關注地方政府財政對申請人在建和已建項目的資金撥付情況，收入確認情況，各項補貼資金的到位情況，及時評估對城投公司經(jīng)營的影響，出現(xiàn)風險及時預警。