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        企業(yè)并購重組中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范策略探究

        2022-11-13 15:43:48梁巨豐中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司湖南省分公司
        財(cái)會學(xué)習(xí) 2022年13期
        關(guān)鍵詞:融資階段財(cái)務(wù)

        梁巨豐 中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司湖南省分公司

        引言

        企業(yè)并購重組是企業(yè)發(fā)展的重要戰(zhàn)略之一,能夠減少企業(yè)的成長時間,在短時間內(nèi)提升企業(yè)的競爭力。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展,企業(yè)也開始擴(kuò)大規(guī)模,通過并購重組有效地進(jìn)行資源整合,使其擁有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,促進(jìn)自身的良好發(fā)展。企業(yè)并購重組并不是簡單地將資產(chǎn)合并在一起,這是一種復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動,在提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的同時,還伴隨著較高的風(fēng)險(xiǎn),很容易造成較大的經(jīng)濟(jì)損失,限制企業(yè)的良好發(fā)展。所以,通過對企業(yè)并購重組準(zhǔn)備階段、交易階段、整合階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析,制定科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施,提升企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平,促進(jìn)企業(yè)順利進(jìn)行并購重組。

        一、企業(yè)并購重組及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

        企業(yè)并購重組的內(nèi)涵,并購一般指的是兼并、收購,兼并指的是兩個不相同的事物融為一體,即兩個以上的企業(yè)由其中主導(dǎo)企業(yè)兼并;收購指的是企業(yè)為了獲取其他企業(yè)的控制權(quán),在市場上購買其他企業(yè)的股票。重組一般指的是規(guī)劃企業(yè)的設(shè)立、管制等,并進(jìn)行實(shí)施,變更企業(yè)經(jīng)營方式與范圍,重組包含了出售一部分業(yè)務(wù)、變更企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、終止或者轉(zhuǎn)移企業(yè)部分經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)等,重組的方式通常包括股份合并、拆分、變更企業(yè)名稱。企業(yè)并購重組主要指的是兩個以上的公司合并、互相參股等,這與兼并、收購意義相同,是企業(yè)為了得到其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動,并購重組是搞活企業(yè)的有效途徑。

        財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵,在企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展過程中,如果市場發(fā)生一定的變化,則可能會對企業(yè)財(cái)務(wù)產(chǎn)生一定的影響。例如,企業(yè)在經(jīng)營過程中向銀行貸款,可能會引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)的償還能力慢慢下降,使其信用受到影響,從而出現(xiàn)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。所以,只有有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),才能夠保證企業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行,特別是在大企業(yè)的并購活動中,財(cái)務(wù)人員必須要全面分析其中的潛在風(fēng)險(xiǎn)問題。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可能完全不存在,其主要在企業(yè)中的各種經(jīng)濟(jì)活動中存在,只有加強(qiáng)預(yù)防與控制,才能夠合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),減少損失。企業(yè)并購重組具有一定的復(fù)雜性,涉及多個企業(yè),在這個過程中,財(cái)務(wù)決策很容易受到估值、融資方式等因素的影響,給企業(yè)帶來各種潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),情況嚴(yán)重的話還會引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。

        二、企業(yè)并購重組過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

        (一)準(zhǔn)備階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

        在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是無法避免的。從企業(yè)的并購重組情況來看,在企業(yè)并購重組準(zhǔn)備階段存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題,影響企業(yè)并購重組的正常進(jìn)行。首先,在企業(yè)的并購過程中,目標(biāo)估值不合理會引發(fā)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題,企業(yè)在對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購重組的時候,應(yīng)提前對其進(jìn)行價(jià)值評估,如果評估過高、過低或者不全面,都會造成信息不對稱,所獲得的數(shù)據(jù)資料與并購企業(yè)的實(shí)際情況不相符,從而影響企業(yè)并購重組的順利進(jìn)行。對于并購企業(yè)的選擇,也應(yīng)結(jié)合自身實(shí)力,盡量不要超出能力范圍,企業(yè)在并購準(zhǔn)備階段對目標(biāo)企業(yè)的估值,也就是對其所有資產(chǎn)的評估,其中包括有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn),通過分析給予相應(yīng)的價(jià)格。如果在估值過程中,沒有重視被并購企業(yè)中的無形資產(chǎn),再加上對其真實(shí)財(cái)務(wù)情況不完全了解,很容易增加各種不確定因素,從而增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率。其次,在企業(yè)并購重組的準(zhǔn)備階段,財(cái)務(wù)人員也起到重要的作用,其自身的專業(yè)水平與綜合素養(yǎng)在很大程度上影響著企業(yè)并購重組的效果,如果財(cái)務(wù)人員的專業(yè)知識匱乏、專業(yè)水平較低,便很難全面地了解企業(yè),從而導(dǎo)致估值風(fēng)險(xiǎn)增大。

        (二)交易階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

        在企業(yè)并購重組的交易階段,也會存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。首先,當(dāng)企業(yè)選擇好目標(biāo)企業(yè)之后,便需要獲取交易資金,并確定交易支付方式。一般情況下,企業(yè)在并購重組交易過程中都會面臨融資支付風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)除去日常經(jīng)營所需的資金之外,閑置資金通常不足以支付交易所需的資金,所以,企業(yè)需要在一定時間內(nèi)籌集相應(yīng)的資金,完成并購重組活動。在這個過程中,企業(yè)基本上需要借助外來資金獲取,且籌集資金數(shù)額較大,這種方式很容易改變財(cái)務(wù)杠桿,增加融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的交易階段,支付方式和資本的應(yīng)用會表現(xiàn)出一定的差異,所以,在交易過程中風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的,不管是單一支付,還是一次性支付,都會使融資風(fēng)險(xiǎn)增加,從而無法及時完成支付。其次,在企業(yè)并購重組交易階段,還存在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、流動風(fēng)險(xiǎn),債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要指的是,通過融資來完成交易,如果償還能力下降,后期很容易產(chǎn)生債務(wù)風(fēng)險(xiǎn);流動風(fēng)險(xiǎn)主要指的是,在并購重組過程中需要使用大量的流動資金,這樣很容易對企業(yè)的日常經(jīng)營活動產(chǎn)生影響,從而在一定程度上增加經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

        (三)整合階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

        企業(yè)并購重組在市場中比較常見,其主要目的是獲取一定的經(jīng)濟(jì)效益,提升自身競爭力。在企業(yè)并購重組過程中,整合階段是其中的必要部分,不過,在整合階段依然面臨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。企業(yè)并購重組的時候,需要全面了解目標(biāo)企業(yè)的所有情況,在企業(yè)整合中,由于規(guī)模擴(kuò)大,企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生相應(yīng)的改變,從而使財(cái)務(wù)管理制度發(fā)生變化。并購企業(yè)在整合期間,很容易忽視目標(biāo)企業(yè)中的財(cái)務(wù)管理,由于雙方的發(fā)展情況有很大不同,財(cái)務(wù)管理制度也與自身企業(yè)發(fā)展相符,所以,在整合過程中存在較大的難度。不管財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)是大是小,都會影響并購重組的進(jìn)程,產(chǎn)生一定的不利影響,阻礙企業(yè)的發(fā)展。同時,在整合階段還會受到企業(yè)自身情況的影響,如果財(cái)務(wù)狀況不好,則會增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),影響并購重組的進(jìn)程,不利于提升經(jīng)濟(jì)效益,從而降低企業(yè)市場的競爭力。

        三、企業(yè)并購重組過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及控制策略

        (一)科學(xué)地進(jìn)行目標(biāo)企業(yè)估值

        在企業(yè)并購重組過程中,想要有效預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),就需要科學(xué)地對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行估值,最大程度減少并購成本,保證公平交易,促進(jìn)并購重組的正常進(jìn)行。首先,在并購重組之前,先結(jié)合自身實(shí)際情況,在確定好目標(biāo)企業(yè),目標(biāo)應(yīng)保持合理性,目標(biāo)過大可能使企業(yè)陷入較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中,目標(biāo)過小則對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。確定目標(biāo)之后,收集其所有財(cái)務(wù)相關(guān)的數(shù)據(jù)資料,通過全面分析充分了解目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。針對目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部,由專門的團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)展開檢查,針對其外部情況,則由專門的團(tuán)隊(duì)對相應(yīng)的數(shù)據(jù)信息進(jìn)行合理分析,從其自身的發(fā)展需求、有形資產(chǎn)與無形資產(chǎn)等多方面進(jìn)行詳細(xì)分析,了解當(dāng)前的經(jīng)營狀況,并預(yù)測其未來的發(fā)展趨勢,結(jié)合目標(biāo)企業(yè)的全部數(shù)據(jù)資料進(jìn)行評估,了解其內(nèi)外部所有信息,判斷相應(yīng)的市場估值,為高層決策提供合理的參考依據(jù)。其次,全面核查目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)情況、業(yè)務(wù)項(xiàng)目等,通過綜合分析,有效降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。例如,使用現(xiàn)金流量法,全面分析目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)信息,合理對其進(jìn)行估值,保證其每一項(xiàng)指標(biāo)符合并購重組的要求。同時,結(jié)合專業(yè)團(tuán)隊(duì)給出的意見,通過合理分析,選擇目標(biāo)企業(yè),并預(yù)測并購重組的成功百分比,然后結(jié)合所有數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,保證判斷的準(zhǔn)確性。企業(yè)在確定目標(biāo)企業(yè)時,比較有效的方式是信息評價(jià)方法,不過,這不是唯一的方法。最后,企業(yè)應(yīng)結(jié)合自己的實(shí)際財(cái)務(wù)情況,從優(yōu)勢、劣勢兩方面考慮,保證并購重組能夠提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和市場競爭力,然后對并購重組之后的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行精準(zhǔn)評估。同時,還應(yīng)關(guān)注國家的相關(guān)政策,制定最優(yōu)方案,或者與專業(yè)、知名的律所、會計(jì)所進(jìn)行合作,保證企業(yè)估值的合理性。

        (二)開展多元化的融資支付手段

        融資支付風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購重組中的一大問題,想要有效降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),就需要加強(qiáng)對交易階段的風(fēng)險(xiǎn)控制。首先,合理規(guī)劃企業(yè)的資產(chǎn),劃分閑置資金、經(jīng)營資金,規(guī)劃相應(yīng)的適用范圍,不應(yīng)將企業(yè)的流動資金來支付并購產(chǎn)生的費(fèi)用。企業(yè)融資的方式越來越多元化,其中包括了債券、股票等,或者對國家政策進(jìn)行分析,通過政策支持,降低融資成本,例如,選擇多元化的支付方式,幫助企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),并且還能夠緩解流動資金的緊缺問題,促進(jìn)并購重組的順利進(jìn)行,提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。在企業(yè)的融資過程中,可以選擇多種方式進(jìn)行融資,融資方式既可以是單一的,也可以是多種方式結(jié)合在一起的,只需要在融資之前評估相應(yīng)的成本,分析是否與企業(yè)要求相符合,避免因資金不夠而造成較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次,在完成融資之后,對融資的時間、結(jié)構(gòu)等進(jìn)行全面分析,從而選擇合適的融資支付手段,保證融資方案的價(jià)值最大化。不管企業(yè)選擇哪一種支付手段,風(fēng)險(xiǎn)都會客觀存在,因此,通過開展多元化的融資支付手段,有效地分散風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。與分期支付相比,一次性支付的風(fēng)險(xiǎn)稍微高一些,且貨幣具有一定的時間價(jià)值,很可能導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷接,所以,企業(yè)應(yīng)綜合多種情況進(jìn)行分析,選擇最優(yōu)的支付方式。同時,還可以與目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行協(xié)商,確定支付方式與支付時間,或者以股權(quán)來支付相應(yīng)的費(fèi)用,不過,應(yīng)合理安排股權(quán)的比例,盡量減少成本。大多數(shù)企業(yè)還會選擇負(fù)債經(jīng)營,這種方式能夠?yàn)槠髽I(yè)獲得時間成本,但是,選擇這種方式時還應(yīng)合理評估其償付能力,避免造成嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)。

        (三)制定科學(xué)的財(cái)務(wù)管理整合過渡方案

        在企業(yè)的并購重組過程中,財(cái)務(wù)整合期間很容易發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),制定科學(xué)的采取管理整合過渡方案非常重要,這不僅有助于增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)之間的融合性,降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),還能夠使其平穩(wěn)度過財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時期。首先,在財(cái)務(wù)整合階段,如何處理好各自企業(yè)的財(cái)務(wù)工作,是并購企業(yè)必須要考慮的一大問題,在短時間內(nèi),應(yīng)盡快接手并處理好目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)工作,防止資金流失。并購方在制定財(cái)務(wù)管理制度的時候,不能夠根據(jù)自身情況要求目標(biāo)企業(yè),除了保證財(cái)務(wù)管理制度與企業(yè)未來發(fā)展相符合之外,還應(yīng)結(jié)合實(shí)際情況,保證財(cái)務(wù)管理制度與目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展方向相吻合。其次,完善法人結(jié)構(gòu),通過對目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)進(jìn)行控制,有效降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并且要完善財(cái)務(wù)制度,嚴(yán)格按照相應(yīng)的制度規(guī)定執(zhí)行,努力做好每一個環(huán)節(jié)的工作,強(qiáng)化對并購企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控,如果出現(xiàn)債務(wù)、勞動糾紛等問題,應(yīng)積極采取相應(yīng)的策略進(jìn)行解決。最后,在財(cái)務(wù)整合環(huán)節(jié),統(tǒng)一重組之后的財(cái)務(wù)系統(tǒng),增強(qiáng)對目標(biāo)企業(yè)業(yè)務(wù)特點(diǎn)的重視,保證財(cái)務(wù)的順利整合。所以,企業(yè)應(yīng)不斷完善財(cái)務(wù)制度,制定統(tǒng)一管理標(biāo)準(zhǔn),加強(qiáng)統(tǒng)一財(cái)務(wù)管理,并定期組織開展培訓(xùn)活動,對財(cái)務(wù)人員進(jìn)行專業(yè)培訓(xùn),提升其自身專業(yè)水平。同時,并購方除了完善財(cái)務(wù)制度之外,還應(yīng)結(jié)合企業(yè)的綜合發(fā)展情況,對目標(biāo)企業(yè)的績效制度進(jìn)行合理更改,使其更加符合整合階段的發(fā)展,促進(jìn)管理一體化。在并購重組之后,企業(yè)還要加強(qiáng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評估,并積極展開風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測,一旦出現(xiàn)任何財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),可采取有效的措施進(jìn)行控制。

        (四)確立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制,應(yīng)對外部風(fēng)險(xiǎn)

        企業(yè)并購重組很難避免風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn),在這個過程中,有很多因素會引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),所以,在企業(yè)進(jìn)行并購重組的時候,應(yīng)結(jié)合各企業(yè)的實(shí)際情況,通過制定風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制,有效地應(yīng)對外部風(fēng)險(xiǎn),減少風(fēng)險(xiǎn)對并購重組產(chǎn)生的影響。首先,針對匯率風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)先確定企業(yè)面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)是匯率風(fēng)險(xiǎn),之后,則就需要減少相關(guān)的業(yè)務(wù)往來,例如,盡量不要用外幣支付,不過,匯率變化所產(chǎn)生的影響有好有壞,并結(jié)合實(shí)際情況判斷其對企業(yè)并購重組是否有不利影響,如果匯率的變化能夠產(chǎn)生積極作用,則選擇外幣支付方式,否則,就需要避免使用這種方式進(jìn)行交易。如果企業(yè)面臨的匯率變化風(fēng)險(xiǎn)無法規(guī)避,也可以通過購買匯率波動險(xiǎn),有效地規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),由保險(xiǎn)公司來承擔(dān)這一風(fēng)險(xiǎn)。其次,針對稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)應(yīng)全面了解目標(biāo)企業(yè)的稅務(wù)情況,由于兩者的會計(jì)處理手段、計(jì)稅依據(jù)、稅收政策等存在較大的不同,所以,企業(yè)應(yīng)綜合進(jìn)行分析,思考使用哪一種稅收政策。稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題應(yīng)由專業(yè)的人員負(fù)責(zé)分析,了解目標(biāo)企業(yè)的稅務(wù)是否存在偷稅漏稅、虛假信息等問題,這些問題會產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)責(zé)任,企業(yè)想要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),就需要將雙方的稅務(wù)問題梳理清楚,選擇合適的稅收政策,根據(jù)具體問題制定相應(yīng)的防范機(jī)制,從而在稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來臨之時能夠有效應(yīng)對。

        結(jié)語

        企業(yè)并購重組主要是為了企業(yè)獲得更好的發(fā)展,提升其市場競爭力和經(jīng)濟(jì)效益。不過,在并購重組過程中,任何經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)都有可能會引發(fā)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),在并購重組活動的準(zhǔn)備階段、交易階段、整合階段,都可能存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題,一旦沒有處理好,則會對企業(yè)產(chǎn)生嚴(yán)重的影響。因此,通過科學(xué)地進(jìn)行目標(biāo)企業(yè)估值,開展多元化的融資支付手段,制定科學(xué)的財(cái)務(wù)管理整合過渡方案,確立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制,應(yīng)對外部風(fēng)險(xiǎn),加強(qiáng)并購重組的全過程風(fēng)險(xiǎn)控制,促進(jìn)企業(yè)綜合實(shí)力的提升。

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