李若詩(shī)

(延安大學(xué)，陜西 延安 716000)

通常完成一個(gè)建筑項(xiàng)目，在建設(shè)期間的耗資都普遍較大，建筑企業(yè)在我國(guó)現(xiàn)階段屬于資金驅(qū)動(dòng)型的企業(yè)。建筑企業(yè)的自有資金通常無(wú)法滿足一個(gè)項(xiàng)目的資金缺口，所以建筑行業(yè)是極具代表性的舉債經(jīng)營(yíng)行業(yè)。企業(yè)越發(fā)展壯大，舉債能力越強(qiáng)，而舉債規(guī)模的提升會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷積累，企業(yè)信用受到挑戰(zhàn)。由于外部對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)會(huì)影響企業(yè)的融資渠道和融資成本，保障企業(yè)在經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)時(shí)能正常、及時(shí)得到發(fā)展資金[1]。本文以A公司的一系列問(wèn)題為切入點(diǎn)，展開(kāi)分析和解讀，以期為該公司的發(fā)展提供參考依據(jù)。

1 償債能力研究的相關(guān)理論基礎(chǔ)

1.1 償債能力的概念

償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的能力。公司償債能力分析是公司財(cái)務(wù)分析的重要組成部分，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以使公司充分利用借入資金的使用效率，產(chǎn)生合理的“杠桿效應(yīng)”，同時(shí)能有效地降低公司的加權(quán)平均資金成本[2]。

1.2 償債能力分析的相關(guān)指標(biāo)

1.2.1 短期償債能力指標(biāo)

第一，流動(dòng)比率。反映企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力。

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債

(1)

第二，速動(dòng)比率。進(jìn)一步反映流動(dòng)負(fù)債的保障程度。

速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨凈額)÷流動(dòng)負(fù)債

(2)

第三，現(xiàn)金比率。反映企業(yè)償還即期債務(wù)的能力。

現(xiàn)金比率=(貨幣資金+短期投資)÷流動(dòng)負(fù)債

(3)

1.2.2 長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)

第一，資產(chǎn)負(fù)債率。反映了債權(quán)人所提供資本占全部資本的比例，也稱舉債經(jīng)營(yíng)比率。

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額

(4)

第二，產(chǎn)權(quán)比率。表明企業(yè)所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度和其自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總額

(5)

1.3 償債能力的分析方法

比率分析法，指通過(guò)計(jì)算同一期財(cái)務(wù)報(bào)表的若干相關(guān)的重要指標(biāo)來(lái)分析和評(píng)價(jià)公司目前的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況及歷史狀況的一種財(cái)務(wù)方法。比率分析法借助對(duì)樣本公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合分析，能較大程度反映出公司的經(jīng)營(yíng)狀況和能力，以此為基礎(chǔ)對(duì)企業(yè)的償債能力加以評(píng)價(jià)。

2 A公司償債能力分析

2.1 公司簡(jiǎn)介

A公司是一家從事房屋建筑的企業(yè)，始創(chuàng)于2014年6月，是河南省住房和城鄉(xiāng)建設(shè)廳核定的房屋建筑工程總承包二級(jí)企業(yè)。資質(zhì)范圍包括建筑幕墻、建筑裝飾裝修、防水防腐以及外墻保溫工程，專業(yè)承包二級(jí)及特種工程結(jié)構(gòu)加固專業(yè)承包資質(zhì)。A公司目前在河南安陽(yáng)、鄭州、新鄉(xiāng)、周口等地均有工程項(xiàng)目，并立足實(shí)際不斷調(diào)整發(fā)展思路，立志將項(xiàng)目擴(kuò)展到全國(guó)各地。

2.2 A公司償債能力現(xiàn)狀分析

建筑行業(yè)一直是負(fù)債比率較高的行業(yè)，對(duì)A公司的資產(chǎn)合計(jì)、流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債及所有者權(quán)益四個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)在該企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，負(fù)債所占的比例高于自有資產(chǎn)所占的比例。這種財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是十分不利于保障債權(quán)人權(quán)益的。該公司的資產(chǎn)總額大體為逐年上漲，但資產(chǎn)總額的上漲與所有者權(quán)益的變化趨勢(shì)是不一致的。所有者權(quán)益金額在2017—2018年非但并未上升，相反有一定的縮減，且該公司的流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債每年都在增長(zhǎng)。這種產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理特征，反映出的問(wèn)題會(huì)影響投資者的信心，一定程度上會(huì)影響企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展。A公司2017—2019年財(cái)務(wù)情況見(jiàn)表1。

表1 A公司2017—2019年財(cái)務(wù)情況 單位：千萬(wàn)元

2.2.1 短期償債能力分析

流動(dòng)負(fù)債作為A公司負(fù)債的主要部分，一直高于該公司的長(zhǎng)期負(fù)債，因此更能影響該公司的整體償債能力。本文選取流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率三項(xiàng)指標(biāo)，結(jié)合公司數(shù)據(jù)來(lái)分析該公司的短期償債能力。

第一，流動(dòng)比率的分析。流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力的核心指標(biāo)。由表2可以發(fā)現(xiàn)，A公司該項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)近三年呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)，這是因?yàn)?017—2019年的流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)幅度比流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)幅度要大，且該公司流動(dòng)比率指標(biāo)大于企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值2，說(shuō)明該公司流動(dòng)資產(chǎn)多于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)償還短期負(fù)債無(wú)須動(dòng)用固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)。短期償債能力在增強(qiáng)，債權(quán)人利益保障程度在提高。僅從該項(xiàng)指標(biāo)片面地來(lái)看，該公司短期償債能力良好。但考慮到建筑行業(yè)的大環(huán)境，流動(dòng)比率略高，對(duì)于資金的利用不夠充分。

表2 A公司2017—2019年流動(dòng)比率 單位：千萬(wàn)元

第二，速動(dòng)比率的分析。由表3可以看出，A公司存貨較多，所以相對(duì)于流動(dòng)比率來(lái)說(shuō)，速動(dòng)比率更能真實(shí)反映出該公司的短期償債能力水平。該公司近三年指標(biāo)大于企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值1，但在2017—2018年間有所下降，應(yīng)是存貨的迅速增多導(dǎo)致了速動(dòng)比率的降低。2018—2019年，存貨的規(guī)模甚至在流動(dòng)資產(chǎn)中占到0.5以上，存貨堆積過(guò)多，變現(xiàn)能力弱，變現(xiàn)價(jià)值降低，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)存貨的管理。

表3 A公司2017—2019年速動(dòng)比率 單位：千萬(wàn)元

第三，現(xiàn)金比率的分析?，F(xiàn)金比率對(duì)比速動(dòng)比率來(lái)講，剔除了應(yīng)收賬款這類存在回收風(fēng)險(xiǎn)的資金。由表4可以看出，A公司近三年現(xiàn)金比率指標(biāo)均高于企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，說(shuō)明該公司短期償債能力較好，能夠及時(shí)償還即期債務(wù)。但現(xiàn)金比率相對(duì)過(guò)高，在2019年現(xiàn)金比率甚至超過(guò)了0.5，說(shuō)明A公司出現(xiàn)了貨幣資金未合理充分運(yùn)用、現(xiàn)金類資產(chǎn)利用水平低、獲利能力低的情況。且現(xiàn)金類資產(chǎn)金額過(guò)高，致使企業(yè)機(jī)會(huì)成本增加。A公司應(yīng)考慮如何利用現(xiàn)有資產(chǎn)獲得最大收益。

表4 A公司2017—2019年現(xiàn)金比率 單位：千萬(wàn)元

2.2.2 長(zhǎng)期償債能力分析

長(zhǎng)期償債能力是指一家公司的財(cái)務(wù)保留能力，本文擬選取資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率兩項(xiàng)指標(biāo)對(duì)該公司的長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行分析。

第一，資產(chǎn)負(fù)債率的分析。由表5可以看出，A公司近三年的資產(chǎn)負(fù)債率都在企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值0.7左右，表明企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較為合理，有一定的資產(chǎn)償還長(zhǎng)期負(fù)債。2018—2019年，資產(chǎn)負(fù)債率有所下降，是由于企業(yè)總資產(chǎn)的增加速度夠快，不需要通過(guò)重新籌資來(lái)償還債務(wù)，企業(yè)資金充足，償債壓力小。僅從該項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，該公司長(zhǎng)期償債能力還是較穩(wěn)定的。

表5 A公司2017—2019年資產(chǎn)負(fù)債率 單位：千萬(wàn)元

第二，產(chǎn)權(quán)比率的分析。產(chǎn)權(quán)比率通常被視為衡量企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定與否的關(guān)鍵比率。由表6可以發(fā)現(xiàn)，A公司近三年產(chǎn)權(quán)比率均大于企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，尤其是2018年，與標(biāo)準(zhǔn)值有較大偏差。一般來(lái)說(shuō)，高產(chǎn)權(quán)比率是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，自有資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重過(guò)低，債權(quán)人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較大。從該項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，A公司長(zhǎng)期償債能力較弱，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，負(fù)債總額過(guò)大，實(shí)收資本和企業(yè)利潤(rùn)低，盈利情況不容樂(lè)觀，應(yīng)想辦法增加所有者權(quán)益。

表6 A公司2017—2019年產(chǎn)權(quán)比率 單位：千萬(wàn)元

2.2.3 小結(jié)

從前文的分析得知，A公司的短期償債能力良好，長(zhǎng)期償債能力較弱，償債壓力較大。但其中出現(xiàn)了流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，資金利用水平低，盈利能力較弱等問(wèn)題。所以公司目前應(yīng)采取一定措施，盡量?jī)?yōu)化各項(xiàng)指標(biāo)，盡可能地提高償債能力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)循環(huán)發(fā)展。

3 A公司償債能力存在的問(wèn)題及原因分析

3.1 存貨占比高，流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理

由表3可知，A公司的流動(dòng)資產(chǎn)中存貨較多，且近年呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，存貨的占比在流動(dòng)資產(chǎn)中一直居高不下。由于建筑建設(shè)需要相當(dāng)長(zhǎng)的建設(shè)期，對(duì)資金、人工等各種生產(chǎn)資料的投資需求大，產(chǎn)生大量存貨，而公司缺少對(duì)存貨進(jìn)行統(tǒng)一管理的部門，成本控制制度不完善，管理責(zé)任分散，又增加了管理的成本。對(duì)于閑置的存貨堆積，不及時(shí)處置，且在短時(shí)間內(nèi)無(wú)法轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款，公司資產(chǎn)的流動(dòng)性處于下降的趨勢(shì)，對(duì)企業(yè)短期償債能力有著不利影響，不利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。所以該公司需要注意把存貨控制在一定的數(shù)量范圍內(nèi)。

3.2 資金利用水平低

由表4可知，A公司現(xiàn)金比率過(guò)高，持有過(guò)多現(xiàn)有資金。究其原因，在承接項(xiàng)目時(shí)，項(xiàng)目前期需要大量資金投入，而要在短時(shí)間內(nèi)完成項(xiàng)目的融資工作，需要選擇相對(duì)而言申請(qǐng)審批期限短、融資撥款快的方式。而該公司選擇了較多的短期銀行貸款，短期借款在短期內(nèi)需要償還，導(dǎo)致企業(yè)使用資金時(shí)會(huì)有所顧慮，在使用資金時(shí)需要過(guò)多考慮償還債務(wù)的問(wèn)題，短期內(nèi)投資出去的資金是否能夠及時(shí)收回，現(xiàn)有資金是否足夠償還公司的到期債務(wù)。

同時(shí)，企業(yè)對(duì)于資金的利用管理也不夠完善，因此持有現(xiàn)有資金過(guò)多，企業(yè)現(xiàn)有資金利用不夠合理充分，需要提高資金利用率。

3.3 負(fù)債總額大，盈利水平低

由表6可知，A公司負(fù)債總額過(guò)大，且近年來(lái)還在繼續(xù)增長(zhǎng)，2017年三千多萬(wàn)的負(fù)債，2019年增長(zhǎng)到將近五千萬(wàn)元，持有的自有資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于借入資產(chǎn)，該公司對(duì)于借入資金具有較高的依賴性。雖然舉債經(jīng)營(yíng)一定程度上有利于公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，但這樣過(guò)多的負(fù)債會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)極其不穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較大，不利于保障債權(quán)人的利益。企業(yè)應(yīng)重視償付能力指標(biāo)，及時(shí)采取措施完善這些指標(biāo)，降低風(fēng)險(xiǎn)。因此公司應(yīng)當(dāng)多元化經(jīng)營(yíng)，優(yōu)化內(nèi)部財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高盈利水平。

4 提高A公司償債能力的措施

4.1 注重存貨管理，優(yōu)化流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

A公司的存貨占比較大，由于存貨過(guò)多，一旦存貨的周轉(zhuǎn)和變現(xiàn)能力變差，就會(huì)給企業(yè)造成一定的償債壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)绊懻５纳a(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

首先，應(yīng)增加對(duì)存貨進(jìn)行統(tǒng)一管理的部門或人員，加強(qiáng)存貨的日常管理，完善成本控制制度，落實(shí)管理責(zé)任，合理優(yōu)化庫(kù)存結(jié)構(gòu)。

其次，采取相應(yīng)手段提高庫(kù)存的周轉(zhuǎn)速度，如項(xiàng)目結(jié)束時(shí)加快銷售速度等，進(jìn)而降低可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4.2 提高資金利用率

企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱受到資產(chǎn)變現(xiàn)能力速度、難易的影響，因此，需要加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部管理，提高貨幣資金的利用率，充分利用擁有足夠貨幣資金的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)，來(lái)創(chuàng)造更高利潤(rùn)。在此提出以下三點(diǎn)建議。

第一，加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，可以根據(jù)客戶的不同情況分別研究制定一套科學(xué)合理的收賬對(duì)策，加快應(yīng)收賬款回籠的速度。

第二，對(duì)于企業(yè)計(jì)劃的長(zhǎng)期投資，應(yīng)先對(duì)它們進(jìn)行仔細(xì)預(yù)測(cè)和綜合分析，避免盲目投資。

第三，加強(qiáng)對(duì)存貨的管理，確定合理的庫(kù)存量,提高周轉(zhuǎn)速度,可以降低營(yíng)運(yùn)資金在存貨上的占用,增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力和獲利能力[3]。

4.3 多元化經(jīng)營(yíng)，提高企業(yè)盈利水平

A公司所有者權(quán)益過(guò)低，說(shuō)明該公司盈利情況存在一定的問(wèn)題。近幾年建筑行業(yè)受到國(guó)家政策宏觀調(diào)控的影響較大，建筑行業(yè)的總產(chǎn)值增長(zhǎng)速度放緩，且受到當(dāng)下疫情的影響，眾多行業(yè)皆受到?jīng)_擊，這也不失為一個(gè)發(fā)展的契機(jī)。

因此，在主業(yè)的基礎(chǔ)上，尋求多元化發(fā)展。如新增建材的銷售業(yè)務(wù)，在發(fā)展新業(yè)務(wù)的同時(shí)也緩解了存貨的堆積問(wèn)題?；虿恢箤Ｓ诮ㄖ慕ㄔO(shè)，有機(jī)會(huì)和能力可以爭(zhēng)取道路的修筑等。這就要求公司首先要繼續(xù)保持在原有業(yè)務(wù)上的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在此基礎(chǔ)上進(jìn)入與建筑行業(yè)高度相關(guān)的領(lǐng)域，并在新的領(lǐng)域中力爭(zhēng)上游[4]。

5 結(jié)論

償債能力的高低和企業(yè)能否正常持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去有著直接聯(lián)系，在當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的大環(huán)境下，企業(yè)應(yīng)該重視并盡力提高自身在償還債務(wù)方面的能力，這是企業(yè)是否能夠長(zhǎng)期健康發(fā)展的重要前提。提高企業(yè)的資金利用率，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高盈利水平，為企業(yè)的每一步都打好基礎(chǔ)，才能讓企業(yè)更好更快的發(fā)展。同時(shí)，償債指標(biāo)與財(cái)務(wù)分析的其他指標(biāo)具有關(guān)聯(lián)性,并不是孤立地存在,在評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力時(shí)，要充分地考慮到其影響因素以及實(shí)際償債能力。