□ 福州 林逸超

國(guó)企改革一直是經(jīng)濟(jì)體制改革的中心環(huán)節(jié)，幾乎伴隨著改革開放的整個(gè)進(jìn)程。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要加快國(guó)資國(guó)企改革，加快實(shí)現(xiàn)從管企業(yè)向管資本轉(zhuǎn)變，改組成立一批國(guó)有資本投資公司，組建一批國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，積極推進(jìn)混合所有制改革。因此，新一輪國(guó)企的改革重心轉(zhuǎn)為以國(guó)有資本管理作為主要的核心，也對(duì)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的投資管理工作提出了更高要求。在新一輪國(guó)企改革工作不斷深化的過(guò)程中，改組、組建國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司的整體步驟在不斷地加快。這一類公司以管資本為主，承擔(dān)著國(guó)企內(nèi)部體制改革的重任，也是對(duì)國(guó)有資本進(jìn)行優(yōu)化效率提升的最有效的一種方法。想要真正最大程度地確保國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司向著全新的方向改革，進(jìn)一步提升國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)效率，就需要對(duì)投資方式和運(yùn)營(yíng)進(jìn)行合理的管理。所以本次文章也在實(shí)踐的過(guò)程中，找到了相應(yīng)工作實(shí)施階段所存在的問(wèn)題，并提出合理的解決策略，力求能夠?yàn)閲?guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司未來(lái)發(fā)展找到全新的路徑。

一、國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司投資管理的主要特征

自黨的十八屆三中全會(huì)首次提出國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司概念為始，以管資本為主改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制，成為新一輪國(guó)資國(guó)企改革的顯著特征和主要內(nèi)容。作為一項(xiàng)新任務(wù)、新舉措，發(fā)展至2018年，國(guó)務(wù)院頒布了推進(jìn)國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司改革等相關(guān)的意見，國(guó)務(wù)院國(guó)資委在統(tǒng)籌考慮黨中央關(guān)于推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國(guó)有資本布局結(jié)構(gòu)調(diào)整、深化國(guó)資國(guó)企改革等決策部署，研究明確了運(yùn)營(yíng)公司功能定位：即投資、運(yùn)營(yíng)公司都是國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作的專業(yè)平臺(tái)，在功能上各有側(cè)重，投資公司承擔(dān)培育發(fā)展優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)使命，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)整合、產(chǎn)業(yè)培育、以融促產(chǎn)功能；運(yùn)營(yíng)公司專司國(guó)有資本流動(dòng)重組、布局調(diào)整，發(fā)揮投資融資、股權(quán)運(yùn)作、金融服務(wù)和資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)功能。自此之后，全國(guó)31個(gè)省市成立了一百多家類似的公司。從這樣的組成情況上進(jìn)行分析，國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司在其投資管理的過(guò)程中，所呈現(xiàn)出以下主要的特點(diǎn)。

1.在國(guó)資監(jiān)管的模式上。國(guó)資委通過(guò)授放權(quán)，委托國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司代表國(guó)資委行使部分資產(chǎn)管理和事項(xiàng)審批之權(quán)；通過(guò)完善所出資企業(yè)董事會(huì)建設(shè)，授權(quán)董事會(huì)審批和制定企業(yè)五年發(fā)展規(guī)劃和年度投資計(jì)劃等。部分地區(qū)正逐步試行授權(quán)董事會(huì)按照企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃決策適度開展與主業(yè)緊密相關(guān)的商業(yè)模式創(chuàng)新業(yè)務(wù)，國(guó)資委對(duì)其視同主業(yè)投資管理。監(jiān)管部門正逐步將由企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)決策的事項(xiàng)歸位于企業(yè)，將延伸到子企業(yè)的管理事項(xiàng)原則上歸位于一級(jí)企業(yè)，原則上不干預(yù)企業(yè)經(jīng)理層和職能部門的管理工作。

2.在公司管理的模式上進(jìn)行分析。目前國(guó)資的規(guī)模整體數(shù)量較多，市場(chǎng)化的程度也較高，所以在國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司組建的方式以現(xiàn)有的企業(yè)指定或者改組的方式為核心，通常將規(guī)模較大、競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的企業(yè)進(jìn)行改組，這些企業(yè)大多數(shù)就是原有的國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司，或者是政府融資性的平臺(tái)。但是此類生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主的企業(yè)轉(zhuǎn)變職能的過(guò)程中，需要以投資控股作為轉(zhuǎn)變核心，在既有產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理與新增資本的運(yùn)作管理上尋找平衡。

3.在對(duì)外投資的方式上進(jìn)行分析。國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司除了在投資方式上逐步向股權(quán)投資與股東治理的方向上轉(zhuǎn)變外，以基金投資為主要手段的投行模式正逐漸成為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司擴(kuò)大規(guī)模的重要手段。根據(jù)國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》），明確國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司“以基金投資等方式，盤活國(guó)有資產(chǎn)存量，引導(dǎo)和帶動(dòng)社會(huì)資本共同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本合理流動(dòng)和保值增值?！笨梢哉f(shuō)，基金投資已成為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司實(shí)現(xiàn)提升國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)效率和回報(bào)的重要抓手。

二、國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司投資管理中存在的問(wèn)題

國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司在投資管理的階段還存在著一系列的問(wèn)題，這些問(wèn)題若不能夠加以有效地解決，那么對(duì)于新一輪國(guó)企改革的深入造成阻礙。

1.投資決策的鏈條相對(duì)較長(zhǎng)。為了能夠加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)在投資業(yè)務(wù)上管理能力的監(jiān)督，有效保障國(guó)有資產(chǎn)的安全性。國(guó)資監(jiān)管部門雖已通過(guò)授放權(quán)清單的形式，逐步將部分事項(xiàng)交由國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司自行決策。但國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司對(duì)子企業(yè)的授權(quán)經(jīng)營(yíng)還有待完善，面對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)投資管理，如何完善容錯(cuò)機(jī)制，哪些該被歸為經(jīng)營(yíng)投資的責(zé)任追究等方面，需要出臺(tái)相關(guān)政策實(shí)施文件作為基本保障。因此，在企業(yè)層面的執(zhí)行過(guò)程中，業(yè)務(wù)的審批和決策方面決策鏈較長(zhǎng)，往往由于反應(yīng)效率較低，造成企業(yè)錯(cuò)失市場(chǎng)發(fā)展中的一些機(jī)會(huì)。

2.業(yè)績(jī)考核和激勵(lì)機(jī)制還欠缺完善。基金投資正成為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的主要投資方式，通常會(huì)根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)定，下設(shè)專門的基金管理公司對(duì)基金進(jìn)行管理?；鸬拇胬m(xù)時(shí)期一般設(shè)為5+2或7+2，即5年或者是7年的投資期，2年的退出期，其基金項(xiàng)目最終的收益在退出的時(shí)候就能夠得以體現(xiàn)。但是在實(shí)踐的過(guò)程中，很多企業(yè)集團(tuán)對(duì)下屬的基金管理公司，在業(yè)績(jī)考核上采取的依然是傳統(tǒng)國(guó)企的考核方法，既沒有考慮基金整體運(yùn)作的時(shí)效性，也沒有凸顯出國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司自身的特殊性。此外，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人員對(duì)基金投資項(xiàng)目進(jìn)行跟投是業(yè)內(nèi)通行做法，但很多試點(diǎn)企業(yè)尚未推行員工跟投試點(diǎn)。因此，不能夠真正地發(fā)揮出業(yè)績(jī)考核對(duì)公司所起到的激勵(lì)導(dǎo)向性作用。

三、國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司投資管理模式探討

1.國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的監(jiān)管方式。國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司要提升國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)效率，提高國(guó)有資本回報(bào)，需要在監(jiān)督管理工作的開展和實(shí)施給予良好的支撐。所以在投資管理工作落實(shí)的過(guò)程中，國(guó)有資本的運(yùn)營(yíng)公司更是需要做到幾個(gè)方面的內(nèi)容，才能夠達(dá)到最佳的監(jiān)管目標(biāo)。

第一方面是做實(shí)做強(qiáng)董事會(huì)。通過(guò)建立適合公司特點(diǎn)的董事會(huì)，委派的董事既需要熟悉企業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況，也需要代表出資人的意志形成股權(quán)董事，包括企業(yè)未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略的規(guī)劃、投資基金資本的運(yùn)作等，都需要專家董事會(huì)給予科學(xué)的指導(dǎo)以及有力的支持。同時(shí)，出資人需要在職權(quán)上進(jìn)行授予，對(duì)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展規(guī)劃、管理層的市場(chǎng)化選聘、績(jī)效的考核、薪酬的管理等方面進(jìn)行有效的完善。

第二方面是績(jī)效考核的方式，也需要不斷地進(jìn)行改革。當(dāng)前企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中，績(jī)效考核是推動(dòng)企業(yè)進(jìn)步最為重要的所在。所以在考核周期中，還需要以考核期作為主要的時(shí)間單位，利用年度考核為輔助，根據(jù)企業(yè)內(nèi)部人員工作開展的情況進(jìn)行科學(xué)管理。

2.國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的管控手段。國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司應(yīng)著眼于支持國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，并且把這一目標(biāo)作為自己的使命和責(zé)任，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)布局以及產(chǎn)業(yè)配置的管理工作開展效果，利用資本所呈現(xiàn)出的流動(dòng)和效率性。引導(dǎo)國(guó)有資本布局在國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的行業(yè)中，也需要通過(guò)股東代表發(fā)揮用手和用腳投票的作用，在重大決策的過(guò)程中，利用董事會(huì)委派的方式行使權(quán)力，減少相應(yīng)存在的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司在對(duì)所屬的集團(tuán)企業(yè)黨組織建設(shè)的過(guò)程中，需要所屬企業(yè)能夠落實(shí)“雙向進(jìn)入，交叉任職”這一體制和原則，明確黨組織研究討論是董事會(huì)、經(jīng)理層決策重大問(wèn)題的前置程序，也可以通過(guò)不同層級(jí)的管控手段，使黨組織的穩(wěn)定性得以保持。這些方面都能夠使國(guó)有運(yùn)營(yíng)公司的投資管理工作在開展的過(guò)程中，發(fā)揮出自身效果，實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)。

3.國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的激勵(lì)機(jī)制。國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司還需要不斷壓縮管理層級(jí)，實(shí)現(xiàn)扁平化管理，逐步把公司行政級(jí)別的特點(diǎn)進(jìn)行有效淡化，并且快速地建立起能夠適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展活力的最新激勵(lì)機(jī)制。例如：引入職業(yè)經(jīng)理人制度，經(jīng)營(yíng)層面由公司董事會(huì)以市場(chǎng)化方式進(jìn)行選拔和管理，全面實(shí)施市場(chǎng)化的選聘模式以及契約化的管理手段，利用差異化的薪酬和市場(chǎng)化的退出，實(shí)現(xiàn)管理工作開展效果的最大化。同時(shí)，所屬競(jìng)爭(zhēng)類的企業(yè)也需要按照自身工作開展實(shí)際的情況，利用市場(chǎng)化選聘，還有制度式轉(zhuǎn)換等多種多樣的手段，強(qiáng)化管理人員能夠把所采取的制度融入到市場(chǎng)化機(jī)制中，對(duì)職業(yè)化專業(yè)化的人才進(jìn)行科學(xué)引進(jìn)，激發(fā)企業(yè)自身的活力。對(duì)于具備條件的企業(yè)也需要積極的探索最新的激勵(lì)機(jī)制，除了探索與績(jī)效掛鉤的超額獎(jiǎng)勵(lì)、骨干員工持股、項(xiàng)目跟投等方式之外，更需要結(jié)合公司改革的任務(wù)需求，推出重點(diǎn)的任務(wù)專項(xiàng)激勵(lì)，以及關(guān)鍵崗位額外激勵(lì)等各種各樣的形式，建立健全經(jīng)營(yíng)投資責(zé)任的追求延期支付、追索扣回等一系列約束的相關(guān)機(jī)制，從而真正為企業(yè)的發(fā)展以及投資管理工作的有效實(shí)施做好堅(jiān)實(shí)的鋪墊。

綜上所述，在黨的十八屆三中全會(huì)之后改組、建組等這些國(guó)有的資本投資運(yùn)營(yíng)公司，成為了完善我國(guó)資本授權(quán)，以及經(jīng)營(yíng)管理體制改革這些工作的重要舉措和核心所在。國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司投資管理工作的開展和實(shí)施，也需要遵循其自身所呈現(xiàn)出的特點(diǎn)，合理發(fā)揮出自身的優(yōu)勢(shì)，才能夠?qū)崿F(xiàn)工作開展效果的最大化。本文結(jié)合以上的內(nèi)容，分析了國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)的公司在投資管理這項(xiàng)工作開展階段所存在的問(wèn)題，并找到了以監(jiān)管方式、管控手段、激勵(lì)機(jī)制等模式為核心的解決策略，希望能夠在全新的投資管理工作支持下，為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的發(fā)展做好鋪墊。