文/賈佳琪 陳志芳（昆明理工大學(xué)）

近年來，我國資本市場發(fā)展勢頭迅猛，而國家對上市企業(yè)的審批制度越來越完善，也意味著如果公司通過IPO（首次公開發(fā)行股票）的方式來上市，那么將面臨上市時(shí)間漫長，審批制度繁瑣，需要消耗大量的人力、財(cái)力等重重困難。因此，現(xiàn)在越來越多的企業(yè)通過購買已上市公司的方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)快速完成上市，希望通過資本市場籌集更多的資金，來提升其在行業(yè)中的核心競爭力。

一、T傳媒公司上市的介紹

（一）借殼方概況

T傳媒股份有限公司是一家以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的技術(shù)驅(qū)動(dòng)型新媒體營銷服務(wù)公司。致力于為廣告商提供智能新媒體營銷解決方案，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品與消費(fèi)者的精準(zhǔn)匹配，幫助廣告商以低成本獲得客戶，推動(dòng)產(chǎn)品銷售和口碑轉(zhuǎn)化，幫助數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)中的一大批文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)新媒體從業(yè)者實(shí)現(xiàn)高效便捷的價(jià)值實(shí)現(xiàn)。T傳媒公司作為一家以社會(huì)營銷為核心的國內(nèi)企業(yè)，已經(jīng)發(fā)展了10年。2017年完成6億元C輪和C+輪融資后，以100億元的估值躋身于行業(yè)前茅，成為國內(nèi)新媒體業(yè)務(wù)領(lǐng)域的獨(dú)角獸企業(yè)。目前，其為國內(nèi)外450多家品牌企業(yè)廣告商、8萬多家中小企業(yè)和廣告商提供社會(huì)化營銷服務(wù)，累計(jì)新媒體資源86萬多個(gè)；T傳媒公司憑借多年來在品牌咨詢、廣告策劃、平臺資源、自媒體資源、大數(shù)據(jù)技術(shù)等方面的綜合競爭優(yōu)勢，得到了眾多知名品牌客戶的認(rèn)可。T傳媒公司有三個(gè)品牌矩陣，這三個(gè)品牌涵蓋自媒體廣告交易、社會(huì)創(chuàng)意營銷、自媒體版權(quán)和價(jià)值排名，致力于構(gòu)建新媒體產(chǎn)業(yè)的完整生態(tài)系統(tǒng)。

（二）售殼方概況

HQ科技，從事制藥行業(yè)，于2001年成功上市。2008年，該企業(yè)面臨嚴(yán)重的商業(yè)危機(jī)。該公司資金短缺，難以償還債務(wù)，瀕臨退市。然而，在市政府的支持下，公司成功地重組了其資產(chǎn)，并能夠保護(hù)其外殼。隨后，該公司經(jīng)歷了數(shù)次控制權(quán)變動(dòng)，其主營業(yè)務(wù)也不斷發(fā)生變化。從醫(yī)藥產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)、軟件信息服務(wù)業(yè)務(wù)，到借殼前的智慧城市和物業(yè)管理業(yè)務(wù)。

（三）T傳媒公司上市的路徑

T傳媒公司上市采用的方案是“買殼+吸收合并”，即先買殼，再借殼，以買殼的形式獲得上市公司HQ科技的控制權(quán)，然后通過借殼成功上市，類似于“股權(quán)轉(zhuǎn)讓+增發(fā)換股”，但與以前的常見方案不同。通常情況下，當(dāng)企業(yè)采取先買殼再上市的方案時(shí)，企業(yè)會(huì)在兩個(gè)不同的日期先后買殼和借殼。然而，盡管此事務(wù)分兩步執(zhí)行，但這兩步之間沒有時(shí)間間隔，并且在相同的事務(wù)方案中發(fā)布。

（四）選擇此上市途徑的動(dòng)因

1.通過購買上市公司上市比IPO有很多優(yōu)勢

一方面，IPO審計(jì)嚴(yán)格，通過率低。BDL和首次公開募股（IPO）是企業(yè)最常見的兩種上市方式。隨著IPO問題的解決，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)對新股IPO的審核越來越嚴(yán)格，在公司財(cái)務(wù)狀況、公司治理、歷史沿革等諸多方面都有非常嚴(yán)格的要求。T傳媒公司宣布準(zhǔn)備上市當(dāng)年，IPO通過率一度降至55%。另一方面，上市所需時(shí)間短，速度快于IPO。與2018年宣布IPO計(jì)劃的224家公司相比，此方式上市的公司數(shù)量高達(dá)224家。此外，IPO的審計(jì)周期較長，需要一年半甚至兩年的時(shí)間。如果企業(yè)情況比較復(fù)雜，可能長達(dá)三年左右，而合并上市所需時(shí)間較短，一般為一年至一年半。對于像T傳媒公司這樣競爭激烈的互聯(lián)網(wǎng)公司來說，他們需要盡快上市，以抓住資本市場的第一個(gè)機(jī)會(huì)。否則，他們很容易被其他快速成長的新媒體營銷公司所超越，擠壓了T傳媒公司進(jìn)入資本市場后的利潤和發(fā)展空間。

2.拓寬融資渠道，增強(qiáng)盈利能力和競爭優(yōu)勢

雖然T傳媒公司在互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)中相對處于領(lǐng)先地位，在市場競爭中具有明顯優(yōu)勢，但在整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)營銷行業(yè)中，T傳媒公司在市場規(guī)模和整體盈利水平上仍存在明顯不足。隨著互聯(lián)網(wǎng)在中國的普及，互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模巨大，增長迅速。公司的業(yè)務(wù)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，其在研發(fā)和人才隊(duì)伍擴(kuò)張方面的投入也在不斷增加，這使得公司的資金不足更加明顯，資金不足將影響公司規(guī)模的擴(kuò)大和業(yè)務(wù)的發(fā)展。隨著互聯(lián)網(wǎng)的不斷發(fā)展和智能設(shè)備的普及，據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2019年中國互聯(lián)網(wǎng)用戶已超過9億，其中移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶近8億?；ヂ?lián)網(wǎng)用戶數(shù)量的快速增長也促進(jìn)了品牌商家對互聯(lián)網(wǎng)營銷服務(wù)需求的增加。在這種情況下，T傳媒公司的業(yè)務(wù)規(guī)模也將擴(kuò)大。如果資金供給跟不上，T傳媒公司在市場競爭中的主導(dǎo)地位將難以維持。因此，T傳媒公司需要增加資金來源，獲取更多資金來促進(jìn)企業(yè)的運(yùn)營和發(fā)展，此種上市方式正好為其提供了一個(gè)優(yōu)質(zhì)的A股融資平臺。此外，上市后企業(yè)聲譽(yù)的提高也有利于企業(yè)的運(yùn)營和發(fā)展，增強(qiáng)同行業(yè)企業(yè)的競爭優(yōu)勢。

3.受到國家一系列優(yōu)惠政策的推動(dòng)

2018年以來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)希望并購市場積極發(fā)揮作用，先后出臺多項(xiàng)政策，為并購市場注入活力。2018年8月17日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)言人表示，要積極推進(jìn)并購市場改革，不斷優(yōu)化審批程序，簡化行政許可，采用科技手段，確保并購質(zhì)量和效率的提高，這有效激發(fā)了并購市場的活力。市場上90%以上的并購交易不需要中國證監(jiān)會(huì)審查。隨后，中國證監(jiān)會(huì)針對“小額快速”并購方案推出了專門的審計(jì)渠道，有效提高了小額并購的審計(jì)速度。12日，中國證監(jiān)會(huì)明確表示，在并購過程中，企業(yè)可以在重組的同時(shí)籌集資金，為促進(jìn)并購成功，這一舉措有效緩解了并購中上市公司的資金壓力和流動(dòng)性壓力。10月20日，中國證監(jiān)會(huì)宣布，將失敗企業(yè)再次進(jìn)行并購的等待時(shí)間從三年縮短為六個(gè)月。并購政策利好消息頻傳，使得借殼和并購市場活躍起來。2019年，“深化改革第十二條”明確提出要大幅優(yōu)化融資交易規(guī)則，完善經(jīng)營業(yè)績不佳上市公司退市制度，充分發(fā)揮并購對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用。這一政策極大地激活了并購市場，意味著資本市場的功能進(jìn)一步完善。對于上市公司而言，并購可以有效提高公司的規(guī)模和綜合實(shí)力，提高上市公司的經(jīng)營質(zhì)量，吸引投資者。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅2019年，上市公司并購委員會(huì)就審查了100多份并購申請，申請通過率高達(dá)80%。

因此，T傳媒公司成功上市也得益于并購市場的一系列優(yōu)惠政策。

二、T傳媒公司成功上市引發(fā)的財(cái)務(wù)問題的思考

本節(jié)將從財(cái)務(wù)指標(biāo)著手，分析T傳媒公司數(shù)字科技股份有限公司購買HQ科技成功上市之后在償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力分別引發(fā)了哪些變化。

（一）償債能力分析

償債能力是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)，本文將選取流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率三個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)對T傳媒公司償債能力經(jīng)行評析，具體數(shù)據(jù)如表1。

表1 T傳媒公司2017年-2021年償債能力指標(biāo)

首先從短期償債能力進(jìn)行分析，可以從表1中看出，T傳媒公司的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率相差不大，其主要取決于T傳媒公司是一家數(shù)字媒體公司，主營業(yè)務(wù)為大數(shù)據(jù)技術(shù)驅(qū)動(dòng)型的紅人新經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，實(shí)際的產(chǎn)品較少，所以不存在變現(xiàn)能力較差、積壓的存貨較多這類不穩(wěn)定資產(chǎn)。其次，從借殼前后流動(dòng)比率與速動(dòng)比率數(shù)值對比發(fā)現(xiàn)，除了2019年T傳媒公司在進(jìn)行資產(chǎn)重組以備上市成功的比率較低以外，從2019年12月31日完成上市之后，流動(dòng)比率與速動(dòng)比率就一直處于一個(gè)比較高的數(shù)值，主要因?yàn)門傳媒公司在完成上交所敲鐘儀式后不到一個(gè)月宣布定增，發(fā)行股票127、327、327股，發(fā)行價(jià)格為16.65元，募集資金凈額為20.7億元，直接導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)大幅增長。這兩個(gè)比率越大，說明T傳媒公司的支付能力和應(yīng)變能力越強(qiáng)。再從長期償債能力來進(jìn)行分析，從數(shù)據(jù)可以看出，T傳媒公司上市之后資產(chǎn)負(fù)債率低于之前，此現(xiàn)象主要原因?yàn)楣旧鲜兄笕谫Y方式增加，資金流入變多，總資產(chǎn)增加，直接導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率降低。

綜上所述，T傳媒公司上市后，償債能力穩(wěn)步提升，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所降低，可以在一定程度上降低業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大帶來的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，也進(jìn)入了資本市場，拓寬了融資渠道，為后續(xù)發(fā)展提供了保障。

（二）盈利能力分析

盈利能力通常是衡量企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的能力，是股東和投資者最關(guān)注的指標(biāo)之一。 本文選取營業(yè)收入、銷售凈利率、權(quán)益凈利率、總資產(chǎn)凈利率四個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)對T傳媒公司盈利能力進(jìn)行評析，具體數(shù)據(jù)如表2。

表2 T傳媒公司2017年-2021年盈利能力指標(biāo)

由表可知，T傳媒公司銷售毛利率與凈利率在上市之后呈下降趨勢，但是幅度平穩(wěn)，有一部分原因是受到新冠疫情的影響，在整個(gè)行業(yè)中，行業(yè)均值也在降低，但是在上市之后，銷售毛利率與凈利率一直高于行業(yè)均值，且處于靠前的位置。說明在同行業(yè)中，T傳媒公司新冠疫情后的整頓恢復(fù)工作做得很好。

凈資產(chǎn)收益率也在企業(yè)完成吸收合并之后，由之前低于行業(yè)均值變?yōu)楦哂谛袠I(yè)均值。這表明，交易完成后，其對股東的投資回報(bào)率有所提高，明顯高于同行業(yè)企業(yè)中的其他公司?？傮w來看，與合并前相比，企業(yè)盈利能力有了明顯提高，經(jīng)營效率由虧損轉(zhuǎn)為盈利，企業(yè)盈利能力保持穩(wěn)定。

（三）營運(yùn)能力分析

營運(yùn)能力是衡量企業(yè)經(jīng)營運(yùn)作和創(chuàng)造收入效率的指標(biāo)。本文從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率入手對企業(yè)營運(yùn)能力進(jìn)行評析。周轉(zhuǎn)率是指一年內(nèi)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，那么相同時(shí)間內(nèi)周轉(zhuǎn)次數(shù)越高（行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)范圍內(nèi)），代表營運(yùn)能力越強(qiáng)。T傳媒公司具體營運(yùn)能力指標(biāo)如表3所示。

表3 T傳媒公司2017年-2021年?duì)I運(yùn)能力指標(biāo)

從表中可以看出，T傳媒公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，自2019年上市以來，下降幅度減緩。通過查閱相關(guān)資料可以發(fā)現(xiàn)，以2021年為例，公司應(yīng)收賬款較期初增加60.77%，占公司總資產(chǎn)比重上升13.29個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是公司改變了戰(zhàn)略。

在考慮到高速增長期的組織成長和行業(yè)資源后，公司選擇將資源向大客戶傾斜，這有利于不斷鞏固行業(yè)地位。大品牌客戶的賬期一般為5-6個(gè)月，小客戶代理的賬期一般為2-3個(gè)月，回款期延長了3～4個(gè)月，但大品牌客戶的償付能力一般不成問題。只會(huì)占用營運(yùn)資金，增加公司日常運(yùn)營所需投資的資本規(guī)模。但我相信，在公司積累了足夠的大品牌客戶并進(jìn)一步提升營銷效果后，安排大客戶的能力會(huì)逐步提高。

對于存貨周轉(zhuǎn)率，因?yàn)門傳媒公司是一家新媒體營銷企業(yè)，所以在未上市之前，T傳媒公司是僅有少量存貨甚至沒有存貨，上市后公司開辟了第二成長曲線，即紅人帶貨，借助平臺紅人優(yōu)勢向上游品牌方孵化網(wǎng)紅品牌，進(jìn)行利潤分成。2020年上市第一年，T傳媒公司融資能力強(qiáng)，紅人經(jīng)濟(jì)達(dá)到頂峰，因此帶貨能力以及存貨數(shù)量也直線上升，這也是造成2020年出現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)率高峰的一大原因。

最后，T傳媒公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在上市之后也存在下降的趨勢，其主要原因還是公司改變策略之后，應(yīng)收賬款占比資產(chǎn)過重，所以導(dǎo)致公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，不過這一點(diǎn)可以不必過于擔(dān)心，大客戶的償債能力可以幫公司在未來解決這一問題。

（四）發(fā)展能力分析

企業(yè)發(fā)展能力是指企業(yè)的成長潛力和日常經(jīng)營活動(dòng)為企業(yè)增值的能力。通常用相關(guān)增長率表示。本文將結(jié)合相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率和總資產(chǎn)增長率的變化趨勢，分析企業(yè)的發(fā)展能力。具體數(shù)據(jù)如表4所示。

表4 T傳媒公司2017年-2021年發(fā)展能力相關(guān)指標(biāo)

通過表4我們可以看出上市之前該公司營業(yè)收入、凈利潤以及資產(chǎn)都是處于低迷的狀態(tài)，2019年末上市之后，這三個(gè)數(shù)據(jù)都在穩(wěn)步上升，尤其是2020年上市第一年，籌集到資金以后，在資金上有一個(gè)質(zhì)的飛躍。

從2019年準(zhǔn)備上市到上市之后的營業(yè)收入增長率來看，上市后業(yè)務(wù)規(guī)模增加，其中緣由受益于紅人經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,使得報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)務(wù)收入相比上年同期有較大幅度增長;另外公司與知名平臺及品牌合作的頻率增加,合作金額增大。

另外凈利潤增長率也在上市之后呈平穩(wěn)態(tài)勢。查閱資料可知，2019年12月10日，上市公司與T傳媒公司簽署《資產(chǎn)交割協(xié)議》，同意以2019年12月10日為本次交易的交割日。自交割日起，T傳媒公司的所有資產(chǎn)、負(fù)債、合同和所有其他權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任將由上市公司享有和承擔(dān)。本次交易前，上市公司主營業(yè)務(wù)為智慧城市和物業(yè)管理，盈利能力較弱。通過本次交易，上市公司獲得了盈利能力強(qiáng)、發(fā)展?jié)摿Υ蟮男旅襟w營銷資產(chǎn)，改善了上市公司現(xiàn)有的經(jīng)營狀況，增強(qiáng)了上市公司的持續(xù)盈利能力和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

三、結(jié)論與啟示

T傳媒公司通過“買殼+吸收合并”方案成功上市，成為新媒體營銷行業(yè)第一家完成上市的公司。一家已進(jìn)入資本市場的企業(yè)的上市過程，對其他類似情況下想上市的企業(yè)，尤其是日益成熟的新媒體營銷企業(yè)，具有普遍的參考價(jià)值。由此案例，我們可以得出以下啟示。

（一）選擇合適的殼公司

殼資源的選擇對企業(yè)能否成功上市有很大影響。選擇合適的空殼公司有助于企業(yè)節(jié)省上市成本，提高上市后的運(yùn)營效率。在選擇殼資源的過程中，擬上市公司應(yīng)充分考慮自身需求和目標(biāo)定位。同時(shí)，在借殼前，企業(yè)應(yīng)充分調(diào)查了解空殼公司的行業(yè)、業(yè)務(wù)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債等信息，以減少信息不對稱造成的損失。

如果像本案例一樣，為實(shí)殼公司。借殼后，一般需要整合資源，可以考慮多元化戰(zhàn)略。如果殼公司業(yè)績不佳，出現(xiàn)虧損，可以先出售或更換殼公司原有的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，剔除盈利能力較差的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，形成凈殼，然后進(jìn)行上市。在這種情況下，T傳媒公司將HQ科技盈利能力較差的智慧城市和物業(yè)管理資產(chǎn)置換出去，打造了一個(gè)相對干凈的外殼，推動(dòng)其成功上市完成。

（二）設(shè)計(jì)靈活的上市方案

因?yàn)椴煌瑫r(shí)期企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況和政策要求不同，不同行業(yè)的發(fā)展以及不同企業(yè)自身的經(jīng)營狀況也不盡相同，導(dǎo)致企業(yè)上市時(shí)雙方的需求不同，這將不同于其他類似案例。企業(yè)在上市時(shí)，要敢于根據(jù)上市企業(yè)的不同需求進(jìn)行靈活設(shè)計(jì)和創(chuàng)新。T傳媒公司在“買殼+吸收合并”兩個(gè)步驟同時(shí)推出的新的上市方案，是根據(jù)兩家企業(yè)的需要而設(shè)計(jì)的。這種由擬購買殼公司，再由上市公司吸收合并擬上市公司的交易方案，不僅滿足了上市公司原控股股東的現(xiàn)金提取要求，也解決了T傳媒公司買殼的財(cái)務(wù)壓力。因此，企業(yè)應(yīng)靈活設(shè)計(jì)上市方案，在借鑒以往經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，根據(jù)實(shí)際情況和需要進(jìn)行方案設(shè)計(jì)，以促進(jìn)企業(yè)并購的圓滿成功。

（三）上市后注重公司資源的整合

對于企業(yè)來說，成功上市并不是企業(yè)的最終目標(biāo)。企業(yè)的最終目標(biāo)是通過上市在資本市場籌集資金，以促進(jìn)企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級。合并后的雙方是兩個(gè)不同的企業(yè)，因此在資源、運(yùn)營模式和企業(yè)文化上都會(huì)有一定的差異。因此，上市后，企業(yè)需要進(jìn)行全方位的整合。整合企業(yè)資源，不僅要在微觀層面上整合雙方企業(yè)的生產(chǎn)要素，還要在宏觀層面上關(guān)注企業(yè)文化和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的差異，有效整合雙方企業(yè)的人員和企業(yè)文化。在上市后的整合過程中，忽視整合的任何方面都會(huì)對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生很大的影響，浪費(fèi)企業(yè)資源。因此，上市企業(yè)應(yīng)充分重視上市后企業(yè)資源的整合，以促進(jìn)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

相關(guān)鏈接

財(cái)務(wù)費(fèi)用是指企業(yè)為籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金等而發(fā)生的費(fèi)用。具體項(xiàng)目有: 利息凈支出(利息支出減利息收入后的差額)、匯兌凈損失(匯兌損失減匯兌收益的差額)、金融機(jī)構(gòu)手續(xù)費(fèi)以及籌集生產(chǎn)經(jīng)營資金發(fā)生的其他費(fèi)用等。

包括企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營期間發(fā)生的利息支出（減利息收入）、匯兌損益（有的企業(yè)如商品流通企業(yè)、保險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行單獨(dú)核算，不包括在財(cái)務(wù)費(fèi)用）、金融機(jī)構(gòu)手續(xù)費(fèi)，企業(yè)發(fā)生的現(xiàn)金折扣或收到的現(xiàn)金折扣等。但在企業(yè)籌建期間發(fā)生的利息支出，應(yīng)計(jì)入開辦費(fèi)；為購建或生產(chǎn)滿足資本化條件的資產(chǎn)發(fā)生的應(yīng)予以資本化的借款費(fèi)用，在“在建工程”“制造費(fèi)用”等賬戶核算。

（1）利息支出，指企業(yè)短期借款利息、長期借款利息、應(yīng)付票據(jù)利息、票據(jù)貼現(xiàn)利息、應(yīng)付債券利息、長期應(yīng)付引進(jìn)國外設(shè)備款利息等利息支出（除資本化的利息外）減去銀行存款等的利息收入后的凈額。

（2）匯兌損失，指企業(yè)因向銀行結(jié)售或購入外匯而產(chǎn)生的銀行買入、賣出價(jià)與記賬所采用的匯率之間的差額，以及月度（季度、年度）終了，各種外幣賬戶的外幣期末余額按照期末規(guī)定匯率折合的記賬人民幣金額與原賬面人民幣金額之間的差額等。

（3）相關(guān)的手續(xù)費(fèi)，指發(fā)行債券所需支付的手續(xù)費(fèi)（需資本化的手續(xù)費(fèi)除外）、開出匯票的銀行手續(xù)費(fèi)、調(diào)劑外匯手續(xù)費(fèi)等，但不包括發(fā)行股票所支付的手續(xù)費(fèi)等。

（4）其他財(cái)務(wù)費(fèi)用，如融資租入固定資產(chǎn)發(fā)生的融資租賃費(fèi)用等。