劉曉光

中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院副教授

隨著各項經濟指標在5月開始恢復，我國經濟發(fā)展的拐點已經到來

2022年1—2月，我國經濟發(fā)展呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，但到3—5月時，經濟形勢急轉直下。分析此輪經濟下滑的原因，主要是預期內的三重壓力疊加超預期的兩大沖擊，其中三重壓力指的是從2021年三季度以來形成的需求收縮、供給沖擊和預期轉弱三重壓力，兩大沖擊指的是3月以來新一輪更大規(guī)模、更大范圍的疫情沖擊和烏克蘭危機導致的大宗商品價格進一步上漲。

在上述因素影響下，二季度經濟預計會實現(xiàn)正增長，但增長幅度比較小。而宏觀經濟的下滑也會影響微觀個體，服務業(yè)和中小微企業(yè)的虧損程度在加大，青年群體的就業(yè)壓力還在持續(xù)加大，企業(yè)和家庭的不利處境也導致財政收入下滑。

不過，此輪經濟下滑在4月已經探底，這意味著我國經濟發(fā)展的拐點已經到來，接下來將開始回升。從我國制造業(yè)采購經理指數（PMI）、消費、投資、出口、工業(yè)增加值等多項指標來看，4月時已創(chuàng)下最低點，5月時則已有所恢復，預計下半年我國經濟發(fā)展將迎來企穩(wěn)回升態(tài)勢。不過，與2020年的復蘇進程相比，此次將面臨更多的挑戰(zhàn)，復蘇進程也更加脆弱，最終呈現(xiàn)的是一個非對稱的“W型”復蘇特征。

“W型”復蘇指的是經濟走勢圖接近“W”形狀，先跌后漲，再跌再漲。也就是說，下半年在復工復產和經濟刺激的作用下，我國經濟有望進入到持續(xù)復蘇的狀態(tài)，但同時也會經受各項小概率事件帶來的持續(xù)沖擊，如果度過這一時期進入穩(wěn)健復蘇階段，我國經濟可能會面臨“灰犀牛”沖擊，因此下半年整體經濟走勢將呈現(xiàn)“W型”復蘇態(tài)勢。

與2020年相比，我國本輪經濟復蘇會面臨不一樣的挑戰(zhàn)。從微觀基礎看，在近三年的持續(xù)疫情沖擊下，我國中小微企業(yè)的應收賬款、產品存貨等在疫情后一直沒有得到完全恢復。相關調研顯示，企業(yè)的最高恢復時間段是在2021年上半年，大約恢復四成左右，所以企業(yè)韌性要比2020年更加脆弱。

從市場預期看，隨著疫情反復和不確定性增多，各類市場主體信心都比2020年有所下降，比如企業(yè)對中長期的投資減少了，更多轉向短期貸款和票據融資。居民對耐用品消費、負債消費、住房類消費也都變得更加謹慎。

從運行模式看，中國經濟循環(huán)周轉速度比2020年有所下降，比如企業(yè)的存貨周轉變慢，應收賬款回收期拉長。

從外部環(huán)境看，在全球大宗原材料價格上漲和歐美央行進入加息通道等因素疊加影響下，國外對我國商品的需求相比2020年在下降，我國出口的成本正在上升，貿易條件不容樂觀。

這些因素都說明下半年復蘇進程將面臨的挑戰(zhàn)增多。不過，下半年亦有四大因素助力經濟企穩(wěn)回升：一是疫情形勢整體趨穩(wěn)，各地區(qū)復工復產、復商復市全面推進；二是2022年出臺的許多宏觀政策的刺激效果將在下半年顯現(xiàn)成效，助推中國經濟的基本面逐步改善；三是隨著“十四五”規(guī)劃項目的實施和落地，將為經濟復蘇提供新的基礎性力量；四是2021年下半年經濟增長基數較低，這將有利于2022年下半年我國經濟實現(xiàn)較高的同比增速。

總的來看，我國經濟發(fā)展的拐點已經到來，下階段需要更大力度、更加精準的調控，以實現(xiàn)經濟增速的合理目標。