金句

企業(yè)周期、金融周期、市場(chǎng)周期，在上行階段大多都會(huì)走過(guò)頭，不可避免地，在下行階段也往往會(huì)走過(guò)頭。

這種周期容易走過(guò)頭的現(xiàn)象，都是投資人心理鐘擺擺動(dòng)過(guò)度所造成的結(jié)果。

作者：霍華德·馬克斯

譯者：劉建位

出版：中信出版集團(tuán)

分類：經(jīng)濟(jì)管理

投資成功就像中大獎(jiǎng)，這就好像從彩票箱（可能出現(xiàn)的結(jié)果的完整區(qū)間范圍）中抽到一張彩票（最終發(fā)生的結(jié)果）。卓越投資人比一般投資人強(qiáng)在哪里？他的感覺(jué)更好，更能想象出抽獎(jiǎng)箱里大概有哪些彩票，因此更能判斷花錢買彩票參加抽獎(jiǎng)值不值。

我們?cè)谥芷谏纤幍奈恢冒l(fā)生變化，我們的贏面就會(huì)變化。如果不能相應(yīng)地改變我們的投資占位，我們面對(duì)周期就會(huì)消極被動(dòng)。換句話說(shuō)，我們忽視了主動(dòng)調(diào)整以改變勝率的機(jī)會(huì)。但是我們?nèi)绻榷芷谟謺?huì)利用，就可以順應(yīng)周期的趨勢(shì)把投資做得更好。

霍華德認(rèn)為，在某個(gè)具體的時(shí)點(diǎn)上，要優(yōu)化投資組合布局，最有效的方式是要決定在進(jìn)攻和防守之間保持什么樣的平衡比例。他相信，攻守平衡應(yīng)該與時(shí)俱進(jìn)，以應(yīng)對(duì)投資環(huán)境的整體變化，以及投資環(huán)境中的很多因素在其周期中所處位置的變化。

關(guān)鍵的一點(diǎn)是，投資人生活的這個(gè)世界，周期上下震蕩，鐘擺來(lái)回?cái)[動(dòng)。但是它們背后的根本原因及其產(chǎn)生的模式有很多共同點(diǎn)，而且在一定程度上保持不變，甚至多年之后仍然如此。正如一句名言所說(shuō)：“歷史不會(huì)重演細(xì)節(jié)，過(guò)程卻會(huì)重復(fù)相似?！?/p>

事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)、企業(yè)、市場(chǎng)的表現(xiàn)在短期內(nèi)會(huì)受到多種因素影響，其中受到人為因素的影響特別大。人類并不是像自然因素和物理因素一樣穩(wěn)定，相反，人類行為隨著時(shí)間變化而變化，這往往因?yàn)槿祟悺靶睦怼狈矫娴淖兓?/p>

而周期的波動(dòng)起伏都圍繞著中心點(diǎn)，人們經(jīng)常視其為長(zhǎng)期趨勢(shì)、常態(tài)、均值、平均值。周期若處于極端狀態(tài)，通常會(huì)回歸正常水平。一種事物處于周期性波動(dòng)時(shí)，大部分時(shí)間不是高于均值，就是低于均值，最終在走到極端后，又會(huì)反轉(zhuǎn)向均值的方向回歸。

牛市過(guò)后熊市到來(lái)的信號(hào)基本一樣：過(guò)度的樂(lè)觀情緒是一件危險(xiǎn)的事;風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是維護(hù)市場(chǎng)安全必不可少的關(guān)鍵因素;過(guò)度慷慨大方的資本市場(chǎng)最終會(huì)導(dǎo)致不明智的融資。概括來(lái)說(shuō)，具體細(xì)節(jié)就像音符一樣并不重要，甚至是無(wú)關(guān)緊要的。但是基本模式就像主旋律一樣至關(guān)重要，絕對(duì)有再次出現(xiàn)的趨勢(shì)。理解這種趨勢(shì)，并能夠識(shí)別再次出現(xiàn)的同一模式，是我們應(yīng)對(duì)周期的重要因素之一。

我們努力想要看透人生，方法是識(shí)別模式，進(jìn)而找到獲勝的公式。這條路說(shuō)起來(lái)很簡(jiǎn)單，但做起來(lái)很復(fù)雜，因?yàn)槲覀兩畹倪@個(gè)世界充滿隨機(jī)性，同樣的事情，同樣的情況，人們的行為卻前后不一，甚至他們即使想和上次做得一模一樣，也很難做到。

一段重現(xiàn)害羞少年逆襲為全球經(jīng)濟(jì)沙皇的個(gè)人傳奇歷程、一部詮釋全球金融體系內(nèi)在變遷邏輯和發(fā)展過(guò)程的宏大金融史、一場(chǎng)揭秘經(jīng)濟(jì)政策背后利益糾葛及風(fēng)云故事的政治權(quán)謀劇、一本針對(duì)金融危機(jī)形成脈絡(luò)與歷史教訓(xùn)的反思錄。

依靠出眾的數(shù)據(jù)挖據(jù)能力，格林斯潘不但在咨詢行業(yè)中積累了巨大的財(cái)富，并進(jìn)而一頭扎進(jìn)了華盛頓的權(quán)力江湖中。從發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)的財(cái)富效應(yīng)到破解生產(chǎn)率之謎，從批評(píng)價(jià)格管制到叫板政府支持企業(yè)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的深刻洞察力使格林斯潘被全美國(guó)公認(rèn)為“無(wú)所不知的人”。先是被輿論推上神壇，然后又被視為惡魔，所有人對(duì)于格林斯潘的看法都帶有濃濃的情感色彩，而對(duì)其冷靜和客觀的評(píng)價(jià)不僅關(guān)乎他本人，也會(huì)直接影響人們對(duì)于金融危機(jī)和金融政策的認(rèn)知。

我們內(nèi)心中經(jīng)常充滿了對(duì)未知的恐懼，它會(huì)阻止我們前行的腳步，甚至讓我們自暴自棄。世界知名作家、TED演講人伊麗莎白·吉爾伯特根據(jù)自己的人生經(jīng)驗(yàn)，寫下這本鼓舞人心的作品，旨在幫助讀者學(xué)會(huì)與恐懼同行，挖掘內(nèi)在的寶藏——靈感，從而實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想人生。

這不是一本關(guān)于創(chuàng)意人生的方法論，而是一個(gè)關(guān)于一位女性如何探究自己的內(nèi)心，學(xué)會(huì)與自己的創(chuàng)意靈魂和平共處的故事。所有讀者都能從字里行間找到一種肅穆的平和與安慰。在吉爾伯特看來(lái)，“如果你不學(xué)會(huì)與恐懼并肩旅行，那么你就永遠(yuǎn)無(wú)法到達(dá)任何有趣的地方或嘗試任何有趣的事情”。