王 瑤，張允萌，侯德帥

(1.中國石油大學(xué)(北京) 經(jīng)濟管理學(xué)院，北京 102249；2.廈門大學(xué) 管理學(xué)院，福建 廈門 361005； 3.首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué) 會計學(xué)院，北京 100070)

一、引言

“十四五”規(guī)劃與2035年遠景目標以高質(zhì)量發(fā)展為主題，倡議發(fā)展綠色金融，支持綠色低碳模式轉(zhuǎn)型，確?！?060”碳達峰碳中和重大戰(zhàn)略決策目標的實現(xiàn)。2021年2月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系的指導(dǎo)意見》，更加展現(xiàn)出黨中央和政府對環(huán)境治理的高度重視與堅定決心。作為助力“雙碳”目標達成、推動企業(yè)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要抓手，ESG(Environmental,Social and Governance，即環(huán)境、社會和治理)議題在當(dāng)下備受關(guān)注，已逐漸成為國際企業(yè)界和金融界風(fēng)險管理與投資決策的重要考量依據(jù)。

除投資者外，審計機構(gòu)作為重要的市場中介組織，亦是上市公司ESG評級信息的重要使用者。我國現(xiàn)有的經(jīng)濟責(zé)任審計重點是對責(zé)任關(guān)系單位的業(yè)績與履責(zé)進行評價和監(jiān)督，尚未過多關(guān)注來自于環(huán)境、社會和公司治理三個維度的評價?，F(xiàn)有文獻認為，良好的ESG表現(xiàn)不僅能夠有效提升企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，還預(yù)示著企業(yè)的長期資本價值與可持續(xù)發(fā)展能力，對于審計意見的發(fā)表可能具有重要的參考價值。因此，在ESG框架下實施經(jīng)濟責(zé)任審計更有助于推動審計評價指標體系可量化、全面化發(fā)展。在此背景下，本文聚焦以下問題：企業(yè)ESG表現(xiàn)是否會對審計意見的出具產(chǎn)生重要影響？如果會的話，通過何種渠道影響？是否會因內(nèi)外部因素作用產(chǎn)生差異？

鑒于此，本文選取A股上市公司為樣本，實證檢驗了上市公司ESG表現(xiàn)對審計意見的影響。研究發(fā)現(xiàn)，良好的ESG表現(xiàn)會增加審計師出具標準無保留審計意見的概率。機制檢驗表明，ESG表現(xiàn)可以通過顯著降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險與重大錯報風(fēng)險影響審計意見的出具。異質(zhì)性檢驗表明，在環(huán)境規(guī)制力度較強的地區(qū)、內(nèi)部控制質(zhì)量較差、分析師關(guān)注較少以及機構(gòu)投資者持股比例較低的企業(yè)中，ESG表現(xiàn)對標準審計意見的正向影響更顯著。進一步分析顯示，企業(yè)ESG表現(xiàn)越好，審計投入越少，審計師收取的審計費用越低。此外，我們還通過更換解釋變量、控制內(nèi)生性等方式進行了一系列的穩(wěn)健性檢驗，結(jié)論依然成立。

本文的邊際貢獻主要體現(xiàn)在以下幾點：第一，從審計師視角豐富了ESG表現(xiàn)經(jīng)濟后果的研究。目前，學(xué)術(shù)界對企業(yè)ESG表現(xiàn)經(jīng)濟后果的探討主要集中于ESG對財務(wù)績效、企業(yè)價值、投資效率、融資成本等的影響。與已有研究不同，本文立足于審計師視角，研究審計師如何看待企業(yè)的ESG表現(xiàn)，并通過多角度分析為ESG表現(xiàn)經(jīng)濟后果的研究作了重要補充，為ESG表現(xiàn)在審計領(lǐng)域的研究提供了新方向。第二，從ESG表現(xiàn)視角拓展了審計意見的研究鏈條?，F(xiàn)有文獻圍繞審計意見，從被審計單位的信息質(zhì)量、訴訟風(fēng)險、核心競爭力、年報語調(diào)等視角進行了深入探討。本文從企業(yè)的ESG表現(xiàn)出發(fā)，發(fā)現(xiàn)ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和重大錯報風(fēng)險較低，使審計師更傾向于出具標準審計意見，豐富了審計意見影響因素方面的文獻，也為審計師在實務(wù)中合理利用企業(yè)的ESG表現(xiàn)信息，推動審計供需雙方利益最大化的實現(xiàn)提供思路。第三，在實踐層面，本文研究表明我國上市公司可通過積極參與ESG活動、改善ESG表現(xiàn)，從而在與審計師的博弈中獲取有利地位，得到審計師的認可與信任，提高審計工作的質(zhì)量和效率。

二、文獻綜述

(一)ESG表現(xiàn)的經(jīng)濟后果研究

2006年聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織(UN-PRI)正式提出ESG概念。ESG是一種關(guān)注非財務(wù)績效的企業(yè)評價指標與責(zé)任投資理念，旨在通過強化企業(yè)環(huán)保理念、敦促管理者履行社會責(zé)任、健全內(nèi)部治理機制等方式促進企業(yè)整體可持續(xù)發(fā)展。作為ESG框架中的核心環(huán)節(jié)，ESG評級的發(fā)布可有效緩解外部利益相關(guān)者對企業(yè)內(nèi)部非財務(wù)信息的識別難度，是衡量企業(yè)ESG表現(xiàn)的重要工具?，F(xiàn)有文獻從多個角度探究了企業(yè)ESG表現(xiàn)的經(jīng)濟后果。在企業(yè)經(jīng)營績效方面，良好的ESG表現(xiàn)是企業(yè)向外界傳遞可持續(xù)經(jīng)營信息的市場手段，有助于贏得利益相關(guān)者的認可與信賴，增強企業(yè)盈利能力。同時，ESG優(yōu)勢所表征的經(jīng)營合法性能夠提高消費者的復(fù)購率和用戶黏性，促進公司價值穩(wěn)固提升。在企業(yè)投資活動方面，ESG表現(xiàn)可通過破解融資難題與降低代理成本促進企業(yè)投資效率的提高。在企業(yè)融資活動方面，較好的ESG表現(xiàn)不僅能降低公司的貸款成本，而且可以通過降低企業(yè)流動性風(fēng)險和預(yù)測風(fēng)險，顯著降低企業(yè)的權(quán)益資本成本。以上關(guān)于ESG表現(xiàn)經(jīng)濟后果的研究主要聚焦于企業(yè)自身發(fā)展，而關(guān)于ESG表現(xiàn)對外部審計師影響的研究較少。曉芳等發(fā)現(xiàn)ESG評級的公布發(fā)揮了外部監(jiān)督作用，通過抑制信息風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險來降低審計收費；類似地，Bruke等提出外部審計師在面對ESG的負面報道時會向企業(yè)收取更多的審計費用。

(二)審計意見的影響因素研究

審計意見是審計師對公司年報真實性與公允性的職業(yè)判斷，是投資者了解企業(yè)經(jīng)營能力與財務(wù)風(fēng)險的重要參考?，F(xiàn)有文獻針對審計意見的影響因素進行了比較全面深入的研究?？偟膩碚f，對于風(fēng)險較高的企業(yè)，審計師更可能出具非標準審計意見。具體而言，機會主義盈余管理行為導(dǎo)致會計信息質(zhì)量存在較大不確定性，審計師更傾向于發(fā)表非標準審計意見；訴訟糾紛會對企業(yè)的正常經(jīng)營秩序與財務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響，審計師會出具非標準審計意見以降低未來受到涉訴公司牽連而承擔(dān)索賠的風(fēng)險；杠桿操縱會使企業(yè)財務(wù)風(fēng)險上升，審計師出具非標準意見的概率增加；企業(yè)的核心競爭力則能夠賦予其優(yōu)質(zhì)資源與卓越能力，使審計師對其形成低風(fēng)險認知，更可能出具標準審計意見。同時，積極的年報文本語調(diào)會使審計師對公司年報形成積極印象和良好預(yù)期，降低出具非標準意見的概率。

與本文研究最密切相關(guān)的是企業(yè)環(huán)境、社會責(zé)任與公司治理方面表現(xiàn)對審計決策影響的文獻。在環(huán)境保護方面，李培功等發(fā)現(xiàn)重污染企業(yè)具有更高的商業(yè)風(fēng)險和訴訟風(fēng)險，會增加審計師面臨的風(fēng)險敞口，積極的預(yù)防型環(huán)保投入有助于降低企業(yè)環(huán)境違規(guī)風(fēng)險，緩解審計師的風(fēng)險感知；黃溶冰的研究則表明審計師可能被漂綠企業(yè)的印象管理行為蒙蔽，導(dǎo)致審計意見質(zhì)量大打折扣，但具有行業(yè)專長的審計師能有效識別出企業(yè)的“漂綠”行為，并對其發(fā)表更嚴格的審計意見。在社會責(zé)任方面，部分學(xué)者支持“信號理論”，認為企業(yè)積極承擔(dān)社會責(zé)任、履行社會義務(wù)為其鞏固了良好的聲譽，建立了道德資本，向?qū)徲嫀焸鬟f了積極信號，增加了獲得清潔意見的可能性。但也有部分學(xué)者基于“粉飾理論”，提出企業(yè)積極參與社會責(zé)任活動是一種掩飾其盈余操縱行為的作秀工具，反而會使審計師出于自我防御而提高風(fēng)險估價。在公司治理層面，設(shè)立審計委員會的公司財務(wù)信息質(zhì)量更高，有助于降低審計師出具非標準審計意見的概率。獨立董事主動辭職行為通常意味著企業(yè)內(nèi)部控制存在重大缺陷，更可能收到非標準審計意見。此外，控股股東股權(quán)質(zhì)押的“侵占效應(yīng)”會伴隨盈余管理等自利動機，審計師也會因面臨更高的風(fēng)險水平而傾向于出具非標準意見。

綜上，學(xué)者們針對企業(yè)環(huán)境、社會責(zé)任與公司治理表現(xiàn)對審計意見的影響已經(jīng)進行了一些有益的探索，但尚未達成一致結(jié)論。并且，已有文獻主要基于單一維度展開，缺乏對于企業(yè)ESG整體表現(xiàn)與審計意見聯(lián)系的關(guān)注。理論上來說，較好的ESG表現(xiàn)有助于改善企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，提高信息披露質(zhì)量、防范訴訟威脅與環(huán)境違規(guī)風(fēng)險、維護企業(yè)聲譽與良好形象，這可能有助于降低審計師的風(fēng)險感知，基于此，本文希望能進一步探索企業(yè)ESG整體表現(xiàn)對審計意見的影響，以豐富和拓展相關(guān)文獻。

三、理論分析與假設(shè)提出

(一)ESG表現(xiàn)與審計意見

企業(yè)ESG表現(xiàn)不僅會顯著影響其自身行為與績效，還能為承擔(dān)其財務(wù)報告鑒證工作的審計師提供更多信息資源。其中審計意見類型綜合反映了審計質(zhì)量，是審計師獨立性與審慎程度的集中體現(xiàn)，高質(zhì)量的審計意見往往具有質(zhì)量擔(dān)保、節(jié)約社會成本與規(guī)范監(jiān)督的重要功能。隨著康美藥業(yè)、康得新等一系列財務(wù)舞弊案件的爆發(fā)，審計師的執(zhí)業(yè)風(fēng)險意識得到顯著加強，規(guī)避風(fēng)險成為審計決策中的重要考量因素。審計師在出具審計意見時一般會考慮審計工作量與可能面臨的訴訟風(fēng)險及損失。此時，充分關(guān)注企業(yè)社會屬性層面的信息，尤其是在環(huán)境、社會與公司治理層面的披露信息以提高審計效率，成為了審計師的理性選擇。首先，企業(yè)對ESG方面信息的積極披露為審計證據(jù)的搜集提供了便利，降低了審計人員與上市公司之間的信息不對稱程度，會顯著影響審計師的風(fēng)險感知水平與信任程度，進而影響審計意見的出具。其次，ESG表現(xiàn)持續(xù)向好的企業(yè)代表著其與利益相關(guān)者之間積極的互動狀態(tài)，其管理層可能更具合作精神，能夠積極配合審計程序的開展，一定程度上對標準審計意見的出具具有正向影響。再次，ESG優(yōu)勢賦予了企業(yè)良好的聲譽，更可能與供應(yīng)商、客戶之間保持穩(wěn)定持續(xù)的良好關(guān)系，使企業(yè)具有長期資本價值，降低了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，使審計師的風(fēng)險感知水平降低。最后，ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)因具備更強的盈利能力與可持續(xù)發(fā)展?jié)撃?，盈余操縱動機較弱，會計信息質(zhì)量較高，降低了財務(wù)報告中可能存在的重大錯報風(fēng)險，使審計師面臨較低的審計風(fēng)險，更易出具標準審計意見。基于此，本文提出以下研究假設(shè)H。

H：其他條件相同時，審計師對于ESG表現(xiàn)較好的公司更可能發(fā)表標準審計意見。

(二)ESG表現(xiàn)影響審計意見的具體機制

1.ESG表現(xiàn)、重大錯報風(fēng)險與審計意見

重大錯報風(fēng)險指被審計單位會計報表中存在重大錯報或漏報，而審計人員經(jīng)審計后給予了不恰當(dāng)審計意見，從而導(dǎo)致審計失敗的可能性。管理層可能出于職業(yè)聲譽、薪酬契約等自利動機進行盈余管理。若審計人員并未察覺或上報此種行為而出具了標準審計意見，將會面臨被財務(wù)受損方起訴的可能。出于執(zhí)業(yè)謹慎性，審計人員可能會向存在重大錯報風(fēng)險的企業(yè)發(fā)表非標準審計意見，以規(guī)避審計失敗風(fēng)險。

企業(yè)ESG表現(xiàn)可以有效降低財務(wù)報告中出現(xiàn)重大錯報風(fēng)險的概率，進而增加審計師出具標準審計意見的可能。一方面，企業(yè)進行利潤操縱的根本目的在于改善當(dāng)前財務(wù)狀況，或在預(yù)感到未來業(yè)績不佳時粉飾業(yè)績水平。因此在企業(yè)未來經(jīng)營水平有所保障的情況下，企業(yè)平滑業(yè)績的可能降低，財務(wù)報表質(zhì)量更高。如前文所述，良好的ESG表現(xiàn)促進了企業(yè)盈利能力、融資能力與持續(xù)經(jīng)營能力的提升，幫助企業(yè)在較長時期內(nèi)獲得超額收益，削弱了管理層盈余操縱的動機，從而降低企業(yè)的重大錯報風(fēng)險，使審計師面臨較低的審計風(fēng)險水平。同時，ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)往往具有更加完善的公司治理機制，能夠有效監(jiān)督管理層忽視企業(yè)長遠健康發(fā)展追求自身短期收益的自利行為，進一步壓縮管理層隱藏負面信息的空間與機會，為企業(yè)營造了良好的財務(wù)會計報告生成環(huán)境，財務(wù)報告發(fā)生錯報或漏報的概率更小。因此，企業(yè)努力提升ESG表現(xiàn)有助于從根源上避免管理層出于自利動機而美化財務(wù)報表的機會主義行為，切斷了重大錯報風(fēng)險引發(fā)審計失敗的路徑，能夠增加審計師發(fā)表標準審計意見的概率。另一方面，ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)通常具有更高的社會地位，受媒體、分析師等外部力量的關(guān)注和監(jiān)督較多，失信成本也相對更高。倘若被發(fā)現(xiàn)財務(wù)造假，企業(yè)通過社會責(zé)任投資苦心經(jīng)營的正面形象與社會聲譽都將毀于一旦。因此，為規(guī)避可能招致的輿論壓力與訴訟風(fēng)險，管理層在披露會計信息的過程中會更加誠信，瞞報或粉飾信息的機會主義行為受到約束，盈余管理行為得以平抑，企業(yè)發(fā)生重大財務(wù)錯報或漏報的概率降低，有利于審計師對企業(yè)形成低風(fēng)險認知，更傾向于出具標準審計意見。

綜上所述,ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)重大錯報風(fēng)險相對較低，更易獲得審計師的信任，有助于提高審計師出具標準無保留審計意見的概率?；诖?，本文提出以下研究假設(shè)H。

H：重大錯報風(fēng)險是ESG表現(xiàn)影響審計意見的第一個中介路徑。

2.ESG表現(xiàn)、經(jīng)營風(fēng)險與審計意見

經(jīng)營風(fēng)險強調(diào)因被審計單位業(yè)績不佳或未來持續(xù)經(jīng)營能力存疑，而導(dǎo)致審計師遭受牽連被迫承擔(dān)損失的風(fēng)險。即使審計師已根據(jù)相關(guān)準則和法律法規(guī)的要求執(zhí)行了恰當(dāng)?shù)膶徲嫵绦?，出具了客觀公允的審計意見，如果公司未來經(jīng)營失敗，報表使用者仍可能對審計師提起訴訟并要求承擔(dān)賠償責(zé)任。因此，在企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險較大的情況下，審計師往往會選擇出具非標準審計意見以規(guī)避訴訟風(fēng)險與潛在損失。

從理論上看，ESG表現(xiàn)主要從以下幾方面影響企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。一是基于信號傳遞理論，較高的ESG評級釋放出的積極信號反映了企業(yè)長期經(jīng)營的健康程度，減少了投資者對企業(yè)未來經(jīng)營不確定性的擔(dān)憂并增強其投資意愿，有助于企業(yè)以較低的融資成本獲得外部融資支持，增強財務(wù)穩(wěn)定性，未來陷入財務(wù)困境的可能性較低，進而降低了外部審計人員因公司財務(wù)狀況惡化而被迫承擔(dān)較大審計風(fēng)險的概率。二是從利益相關(guān)者理論來看，企業(yè)積極參與ESG活動，努力提升ESG表現(xiàn)，有助于維護并鞏固與供應(yīng)商、消費者等利益相關(guān)者間的聯(lián)系，促使公眾價值觀與企業(yè)自身價值觀達成情感共鳴。當(dāng)面對惡性事件沖擊時，企業(yè)依舊能憑借其優(yōu)質(zhì)形象獲得廣泛的認可與信賴，減少消極評論，避免外部不利因素引起的業(yè)績波動，提升從危機事件中恢復(fù)的速度與抗風(fēng)險能力。因此審計師能夠有效防范因客戶單位受到負面事件沖擊而使自身卷入訴訟威脅的風(fēng)險，出具標準審計意見的概率也會隨之提升。三是根據(jù)資源基礎(chǔ)理論，ESG優(yōu)勢不僅能夠使企業(yè)維系高質(zhì)量的社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，還能夠促進其對人才資源、品牌知名度等關(guān)鍵性要素的調(diào)配與集聚，賦予了企業(yè)不可替代的競爭優(yōu)勢，有助于企業(yè)重構(gòu)自身資源體系，把握市場先機，提升營運能力與可持續(xù)發(fā)展績效，為其提供抵御負面沖擊、穩(wěn)定財務(wù)狀況、弱化經(jīng)營風(fēng)險的保障。這將使審計師面臨較低的法律訴訟風(fēng)險與聲譽損失風(fēng)險，因而更可能給予被審計單位標準無保留審計意見。

綜上所述，ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)能夠降低審計師未來因企業(yè)經(jīng)營狀況不佳而卷入訴訟的威脅以及承擔(dān)連帶賠償責(zé)任的可能，因此審計師出具非標準意見的概率也相對較低?；诖耍疚奶岢鲆韵卵芯考僭O(shè)H。

H：經(jīng)營風(fēng)險是ESG表現(xiàn)影響審計意見的第二個中介路徑。

四、研究設(shè)計

(一)樣本選取和數(shù)據(jù)來源

本文以2009—2020年中國滬深交易所A股上市公司數(shù)據(jù)為樣本，研究了企業(yè)ESG表現(xiàn)對審計意見的影響。為免除其他因素干擾，本文對樣本進行如下篩選：(1)剔除金融行業(yè)樣本；(2)剔除ST和ST樣本；(3)剔除上市未滿一年的樣本；(4)剔除主要變量中存在異常情況與數(shù)據(jù)缺失的樣本，最終本文得到3333家樣本公司26302個觀測值。同時本文對所有連續(xù)型變量在1%和99%分位上進行Winsorize縮尾處理以緩解數(shù)據(jù)極端值帶來的影響。本文使用的企業(yè)ESG表現(xiàn)數(shù)據(jù)來自Wind數(shù)據(jù)庫，其他財務(wù)數(shù)據(jù)和治理數(shù)據(jù)均來自國泰安數(shù)據(jù)庫(CSMAR)。

(二)變量定義

1.被解釋變量

審計意見()。本文參考翟勝寶等的衡量方式，將審計意見定義為虛擬變量。若上市公司當(dāng)期財務(wù)報表被審計師出具標準無保留審計意見，將其賦值為1，當(dāng)被出具非標準審計意見時，將其賦值為0。

2.解釋變量

ESG表現(xiàn)()。本文選取上海華證指數(shù)信息服務(wù)有限公司(簡稱“華證”)開發(fā)的ESG評級數(shù)據(jù)度量上市公司的ESG表現(xiàn)。隨著責(zé)任投資理念的盛行，國內(nèi)許多第三方評級機構(gòu)紛紛開展企業(yè)的ESG評級工作。華證指數(shù)作為國內(nèi)較早一批從事ESG評級的第三方數(shù)據(jù)供應(yīng)商，是聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織(UNPRI)的簽署機構(gòu)。華證ESG指標體系參考國際主流評級框架，融入貼合國內(nèi)資本市場實際情況的評價指標，采用行業(yè)加權(quán)平均法自上而下構(gòu)建26個關(guān)鍵指標。在數(shù)據(jù)發(fā)布方面，華證ESG評級體系以季度頻率更新，并采用動態(tài)跟蹤方式進行定期評價與數(shù)據(jù)調(diào)整，覆蓋了全部A股上市公司，能夠有效支持審計師決策所需信息的完整性、時效性與精確性。因此，與其他評級機構(gòu)的指標體系相比，華證ESG數(shù)據(jù)覆蓋范圍更廣、更新頻率更高、樣本量更大，基于此進行實證分析得到的結(jié)論更具代表性和可靠性。最終評級結(jié)果共分為九檔，從優(yōu)到劣分別為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。參考已有研究的量化方式，本文將上述評級從低到高依次賦值為1—9。

表1 變量定義表

3.控制變量

參照現(xiàn)有文獻，本文還控制了如下可能影響審計意見出具的變量：企業(yè)規(guī)模()、資產(chǎn)負債率()、資產(chǎn)收益率()、成長性()、虧損情況()、經(jīng)營性現(xiàn)金流()、應(yīng)收賬款占比()、存貨比例()、資產(chǎn)變現(xiàn)能力()、非經(jīng)常性損益()、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)()、機構(gòu)投資者持股比例()、第一大股東持股比例(1)、獨立董事比例()、審計師聲譽(4)、審計任期()。此外，本文還控制了行業(yè)固定效應(yīng)()和年份固定效應(yīng)()，各主要變量的具體描述詳見表1。

(三)模型設(shè)定

為檢驗ESG表現(xiàn)對審計意見的影響，本文參考張俊生等的做法，建立Probit回歸模型如下：

,=+,+,+∑+∑+,

(1)

模型(1)中，表示企業(yè)獲得的ESG評級，表示審計意見。若回歸系數(shù)顯著為正，說明審計師對于ESG表現(xiàn)較好的公司更可能出具標準審計意見，假設(shè)H成立。

為檢驗H與H，本文參考溫忠麟等的研究，構(gòu)建如下中介效應(yīng)模型：

,=+,+,+∑+∑+,

(2)

,=+,++,+∑+∑+,

(3)

模型(2)中，表示中介變量，主要包括重大錯報風(fēng)險()與經(jīng)營風(fēng)險()，具體定義如下：(1)重大錯報風(fēng)險()，本文參照王百強等的研究，采用“上市公司是否披露發(fā)生數(shù)據(jù)變更的財務(wù)重述報告”這一虛擬變量進行衡量；(2)經(jīng)營風(fēng)險()，本文借鑒賴黎等的衡量方式，采用企業(yè)連續(xù)三年的波動程度衡量，該值越大，說明經(jīng)營風(fēng)險越高。

表2 全樣本描述性統(tǒng)計

五、實證檢驗與結(jié)果分析

(一)描述性統(tǒng)計分析

1.主要變量描述性統(tǒng)計

表2報告了本文主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。結(jié)果顯示，審計意見的中位數(shù)為1，平均值為098，說明樣本中98的企業(yè)被出具了標準無保留審計意見。的均值為652，表明樣本企業(yè)ESG評級平均處于BBB～A之間，總體來說，企業(yè)ESG表現(xiàn)較好。的最小值為1，最大值為9，標準差為111，意味著樣本中各企業(yè)ESG表現(xiàn)差別較大。其他控制變量的統(tǒng)計分布較為合理，與現(xiàn)有文獻基本保持一致。

表3 分樣本差異性檢驗

2.分樣本差異性檢驗

本文以中位數(shù)為分類標準，大于中位數(shù)6的企業(yè)被定義為ESG表現(xiàn)較好企業(yè)，否則為ESG表現(xiàn)較差企業(yè)，表3列示了分樣本的差異性檢驗結(jié)果。ESG表現(xiàn)較好組的審計意見均值為0.989，中位數(shù)為1，ESG表現(xiàn)較差組的審計意見均值為0.968，中位數(shù)為1。進一步的差異檢驗表明，ESG表現(xiàn)較好樣本組的公司獲得標準無保留審計意見的概率更高(均值與中位數(shù)差異檢驗均在1水平上顯著)，這一結(jié)果初步驗證了假設(shè)H。

表4 ESG表現(xiàn)與審計意見

(二)基本回歸結(jié)果分析

表4報告了企業(yè)ESG表現(xiàn)對審計意見影響的回歸結(jié)果。其中，列(1)僅控制了行業(yè)和年度固定效應(yīng)，結(jié)果顯示的回歸系數(shù)為03047，并通過了1水平的統(tǒng)計顯著性檢驗。列(2)則在原有基礎(chǔ)上納入了一系列控制變量，核心解釋變量的回歸系數(shù)有所降低(02085)，但仍在1的水平上顯著(值為907)，說明較好的ESG表現(xiàn)會顯著增加審計師出具標準審計意見的概率，這可能是因為較好的ESG表現(xiàn)能為審計師提供更多增量價值信息，顯著降低審計師面臨的風(fēng)險敞口，從而提高了獲取標準審計意見的概率。據(jù)此，假設(shè)H得到驗證。此外，其余控制變量對審計意見的影響與現(xiàn)有研究也基本保持一致。

(三)機制檢驗

基于前文分析，ESG表現(xiàn)能通過降低企業(yè)重大錯報風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險兩條渠道促進審計師出具標準審計意見。

從重大錯報風(fēng)險的角度看，ESG表現(xiàn)良好的企業(yè)具有較強的持續(xù)經(jīng)營能力與更加完備的公司治理體系，同時面臨更高的聲譽成本，有助于抑制管理層實施盈余管理等利潤操縱行為，企業(yè)發(fā)生重大財務(wù)錯報或漏報的風(fēng)險降低，增加了審計師發(fā)表標準審計意見的概率。表5報告了基于“ESG表現(xiàn)-重大錯報風(fēng)險-審計意見”的機制檢驗結(jié)果。列(1)報告結(jié)果與前文表4列(2)一致。列(2)顯示ESG的回歸系數(shù)為-0.0542，且在1%的水平上顯著，說明較好的ESG表現(xiàn)很大程度上降低了財務(wù)報表中存在重大錯報風(fēng)險的可能。列(3)報告了同時控制企業(yè)ESG表現(xiàn)()和重大錯報風(fēng)險()的回歸結(jié)果，的系數(shù)仍在1的水平上顯著為正，的系數(shù)則在1的水平上顯著為負，表明存在部分中介效應(yīng)，ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)重大錯報風(fēng)險水平較低，更能贏得審計師的信賴與認可，從而導(dǎo)致審計師更可能出具標準無保留審計意見，H得以驗證。

表5 重大錯報風(fēng)險的機制檢驗結(jié)果

另外，從經(jīng)營風(fēng)險的角度看，企業(yè)的ESG優(yōu)勢有助于增加財務(wù)穩(wěn)定性，建立更加穩(wěn)固的利益相關(guān)者聯(lián)系，幫助企業(yè)從外部網(wǎng)絡(luò)關(guān)系中集聚關(guān)鍵資源，降低經(jīng)營風(fēng)險，從而使審計師面臨較低的法律訴訟風(fēng)險與聲譽損失風(fēng)險，更可能獲得標準無保留審計意見。表6報告了基于“ESG表現(xiàn)-經(jīng)營風(fēng)險-審計意見”的機制檢驗結(jié)果。列(1)報告結(jié)果與前文表4列(2)一致。列(2)是ESG表現(xiàn)對企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險()影響的回歸結(jié)果，在控制相關(guān)變量后，的回歸系數(shù)為-00022，且在1的置信水平上顯著，說明ESG表現(xiàn)越好的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險越小。列(3)報告了同時控制企業(yè)ESG表現(xiàn)()和經(jīng)營風(fēng)險()的回歸結(jié)果，的系數(shù)仍在1的水平上顯著為正，的系數(shù)則在1的水平上顯著為負。這一結(jié)果證實經(jīng)營風(fēng)險發(fā)揮著部分中介效應(yīng)，ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)未來經(jīng)營失敗風(fēng)險較低，具有較強的持續(xù)發(fā)展能力，從而降低審計師未來因企業(yè)經(jīng)營狀況不佳而遭受牽連的可能，促使審計師出具標準審計意見，H得以驗證。

表6 經(jīng)營風(fēng)險的機制檢驗結(jié)果

(四)異質(zhì)性分析

1.地區(qū)環(huán)境規(guī)制強度的影響

環(huán)境規(guī)制的外部施壓有利于驅(qū)動企業(yè)積極進行環(huán)境風(fēng)險管理，以降低經(jīng)營風(fēng)險與違法違規(guī)成本。本文借鑒朱煒等對環(huán)境監(jiān)管強度的度量方式，以各地區(qū)當(dāng)年受理的環(huán)境行政處罰案件數(shù)目衡量環(huán)境規(guī)制強度，并根據(jù)企業(yè)所處地區(qū)環(huán)境規(guī)制強度是否高于年度中位數(shù)設(shè)置啞變量()，若地區(qū)環(huán)境規(guī)制強度大于中位數(shù)則賦值為1，否則為0。將環(huán)境規(guī)制啞變量及其與的交乘項加入模型(1)后回歸，實證結(jié)果如表7列(1)所示。與環(huán)境規(guī)制強度的交乘項系數(shù)為01267，并通過了5的顯著性檢驗，說明地區(qū)環(huán)境規(guī)制強度越大，企業(yè)ESG表現(xiàn)對標準審計意見的正向促進作用越明顯。這可能是因為在環(huán)境規(guī)制強度較大的地區(qū)，企業(yè)為了傳遞自身環(huán)境治理水平良好的信號，會更積極地增加ESG方面的投入，企業(yè)的供應(yīng)商和客戶等利益相關(guān)者也會更重視企業(yè)的ESG表現(xiàn)，從而導(dǎo)致ESG表現(xiàn)對企業(yè)的經(jīng)營績效與風(fēng)險水平產(chǎn)生更大影響，對審計師決策的影響也更顯著。

2.內(nèi)部控制質(zhì)量的影響

高質(zhì)量的內(nèi)部控制是保障企業(yè)財務(wù)報告真實可靠與落實企業(yè)戰(zhàn)略實施的重要環(huán)節(jié)。為考察ESG表現(xiàn)對不同內(nèi)部控制質(zhì)量企業(yè)獲得審計意見的異質(zhì)性，本文以迪博數(shù)據(jù)庫發(fā)布的內(nèi)部控制指數(shù)表征企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量，根據(jù)企業(yè)內(nèi)部控制指數(shù)是否大于行業(yè)-年度中位數(shù)生成啞變量()，如果企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量高于中位數(shù)則賦值為1，否則為0，并將內(nèi)部控制質(zhì)量啞變量及其與的交乘項加入模型(1)進行回歸，結(jié)果如表7列(2)所示。交乘項的回歸系數(shù)為-01231，并通過了5的統(tǒng)計顯著性檢驗，表明當(dāng)企業(yè)內(nèi)部控制水平較低時，ESG表現(xiàn)對審計意見的正向影響更顯著?？赡艿脑蚴?，內(nèi)控質(zhì)量較好的企業(yè)本身價值較高、審計風(fēng)險較低，此時較好的ESG表現(xiàn)對提升企業(yè)價值、降低審計風(fēng)險的影響就較弱。而對于內(nèi)控質(zhì)量較低的企業(yè)而言，其審計風(fēng)險本身就較高，此時ESG優(yōu)勢便為企業(yè)塑造了治理水平較高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)形象，有利于審計師對企業(yè)形成積極認知，從而出具標準審計意見。

3.分析師關(guān)注的影響

分析師對企業(yè)私有信息的深度挖掘能夠有效減少管理層的盈余管理行為，降低財務(wù)報告的不確定性，有助于審計人員更加全面地掌握企業(yè)的經(jīng)營狀況，降低審計風(fēng)險。本文采用樣本期內(nèi)跟蹤過企業(yè)的分析師團隊數(shù)量來衡量分析師關(guān)注度，并依據(jù)企業(yè)分析師關(guān)注度是否高于行業(yè)-年度中位數(shù)構(gòu)建啞變量()，當(dāng)企業(yè)分析師關(guān)注度高于中位數(shù)時取值為1，否則為0。然后本文將分析師關(guān)注度啞變量及其與的交乘項加入模型(1)重新回歸。表7列(3)結(jié)果顯示，交乘項的回歸系數(shù)在1水平下顯著為負，說明ESG表現(xiàn)對審計意見的正向影響在分析師關(guān)注度較低的企業(yè)中更顯著。這可能是因為分析師關(guān)注度較低的企業(yè)無法借助分析師這一信息輸出渠道對外披露更多的內(nèi)部價值信息，本身審計風(fēng)險較高，而較好的ESG表現(xiàn)可向?qū)徲嫀熣故酒髽I(yè)主動履行社會責(zé)任、環(huán)境業(yè)績表現(xiàn)良好、公司治理水平穩(wěn)定提升的積極形象，有助于降低審計失敗概率，對審計師出具標準審計意見發(fā)揮更為顯著的作用。

4.機構(gòu)投資者持股的影響

機構(gòu)投資者作為重要的資本市場參與者，能夠通過持股與調(diào)研等方式對公司進行外部監(jiān)督，抑制激進的盈余操縱行為，促進信息披露質(zhì)量與公司治理水平的提升，審計師面臨的實際審計風(fēng)險與潛在損失也隨之下降。本文采用機構(gòu)投資者持股總量與公司總股份的比值來衡量機構(gòu)投資者持股比例，并依據(jù)其是否高于行業(yè)-年度中位數(shù)構(gòu)建啞變量()，當(dāng)企業(yè)機構(gòu)投資者持股高于中位數(shù)時取值為1，否則為0。然后本文將機構(gòu)投資者持股比例啞變量及其與的交乘項加入模型(1)重新回歸，結(jié)果如表7列(4)所示。交乘項系數(shù)顯著為負，表明ESG評級對審計意見的影響作用在機構(gòu)投資者持股比例較低組更顯著?？赡艿脑蛟谟?，機構(gòu)投資者持股較多的企業(yè)本身信息披露質(zhì)量較高，經(jīng)營業(yè)績較好，此時ESG表現(xiàn)對審計風(fēng)險的抑制作用較為有限。而機構(gòu)投資者持股較少的企業(yè)，較好的ESG表現(xiàn)能為審計師提供更多增量價值信息，顯著增加審計師的信任程度，更可能獲取標準審計意見。

表7 異質(zhì)性分析結(jié)果

(五)進一步分析：企業(yè)ESG表現(xiàn)對審計投入的影響研究

依據(jù)前文所述，企業(yè)的ESG表現(xiàn)越好，其經(jīng)營風(fēng)險和重大錯報風(fēng)險越小，審計人員面臨的審計失敗風(fēng)險以及事后潛在的訴訟威脅隨之下降，從而增加了標準審計意見出具的概率。但考慮到更多的標準審計意見也可能歸因為審計師大意疏忽而發(fā)表了不恰當(dāng)?shù)膶徲嬕庖娀蛟从诠举徺I標準審計意見所致，本文將進一步考察企業(yè)ESG表現(xiàn)是否會對審計投入產(chǎn)生影響，以佐證ESG表現(xiàn)確實導(dǎo)致了審計風(fēng)險降低進而使審計人員更多出具標準審計意見，為深刻理解企業(yè)ESG表現(xiàn)對審計意見的影響效應(yīng)提供更加全面的分析視角與經(jīng)驗證據(jù)。

理論上來說，ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)往往具有健全完善的內(nèi)部治理環(huán)境，財務(wù)報告質(zhì)量更高，降低了審計證據(jù)的收集成本與審計程序的實施難度，并且還會面臨更強的外部監(jiān)督和約束機制，促使企業(yè)自覺遵守政策法規(guī)開展經(jīng)營活動，減少不負責(zé)任的經(jīng)濟行為，降低企業(yè)風(fēng)險。據(jù)此,本文認為審計師對于ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)會減少審計資源投入，降低時間成本與審計收費。參考已有文獻，我們采用兩種方法衡量審計投入：(1)審計延遲()，將資產(chǎn)負債表日(12月31日)至次年審計報告出具日間隔日歷天數(shù)的自然對數(shù)定義為審計師的時間工作投入，數(shù)值越大表示間隔天數(shù)越長，審計師需要投入的時間成本越高；(2)審計費用()，用上市公司當(dāng)期審計收費的自然對數(shù)進行衡量，數(shù)值越大說明需要投入的審計成本越高。

表8 ESG評級與審計投入

ESG表現(xiàn)對審計延遲與審計費用影響的回歸結(jié)果見表8，為避免隨機擾動項帶來的異方差問題，本文控制了企業(yè)層面的聚類效應(yīng)。列(1)報告了企業(yè)ESG表現(xiàn)對審計延遲影響的回歸結(jié)果，的回歸系數(shù)為-0.0047，且在5%的水平上顯著，說明ESG表現(xiàn)越好，審計師需要投入的審計時間越少。列(2)報告了企業(yè)ESG表現(xiàn)對審計費用影響的回歸結(jié)果，的回歸系數(shù)為-0.0583，且在1%的水平上顯著，說明ESG表現(xiàn)越好，審計師收取的審計費用越低。該檢驗結(jié)果表明，ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)減少了審計師的努力程度，降低了審計時間投入與審計費用中的風(fēng)險溢價，有助于審計師更加有效地控制審計資源的配置，為企業(yè)ESG表現(xiàn)確實能夠降低審計風(fēng)險提供了進一步證據(jù)，豐富了已往的研究成果。

六、穩(wěn)健性檢驗

為檢驗上述研究結(jié)論是否可靠，本文從以下幾方面進行了穩(wěn)健性測試與內(nèi)生性檢驗。

(一)滯后核心解釋變量

本文將核心解釋變量滯后一期重新進行回歸以緩解模型的雙向因果問題。表9中列(1)結(jié)果顯示，滯后一期的解釋變量的系數(shù)為01441，在1的水平上顯著為正，結(jié)論與初始回歸結(jié)果一致。

表9 考慮雙向因果問題與變更解釋變量

(二)變更解釋變量的度量方法

在主回歸分析中，本文根據(jù)華證ESG評級的九個細分等級進行賦值，由此得到核心解釋變量。本文在穩(wěn)健性檢驗中將采用另外三種不同的衡量方式進一步驗證基本回歸結(jié)果：(1)根據(jù)華證ESG評級的、、三大類重新構(gòu)建解釋變量1，當(dāng)評級為類時，1賦值為1；當(dāng)評級為類時，1為2；當(dāng)評級為類時，1為3；(2)構(gòu)建虛擬解釋變量2，當(dāng)華證ESG評級為類時賦值為1，否則為0；(3)采用另外一家評級機構(gòu)商道融綠開發(fā)的ESG評價體系重新對企業(yè)ESG表現(xiàn)評估。商道融綠的ESG評級從高到低分別為+、、-、+、、-、+、、-，涵蓋滬深股中2015—2020年的樣本數(shù)據(jù)。本文從低到高將九個等級依次賦值為1—9，構(gòu)建解釋變量3。替換解釋變量后的檢驗結(jié)果分別如表9中列(2)至列(4)所示，1、2的系數(shù)均在1的水平上顯著為正，采用商道融綠評級的3則在5的水平上顯著為正，說明變更解釋變量的度量方式后，結(jié)論保持不變。

表10 工具變量法、固定效應(yīng)模型與排除社會責(zé)任單獨評級影響

(三)工具變量法

由于每家上市公司的ESG表現(xiàn)都會受到所在城市其他公司ESG表現(xiàn)的影響，而其他公司的ESG表現(xiàn)與該公司獲得的審計意見類型并無直接相關(guān)關(guān)系，故本文參照Benlemlih和Bitar的做法，采用每家公司同一年度注冊地所在城市其他上市公司ESG評級均值(_)作為工具變量進行2回歸，回歸結(jié)果如表10所示，第一階段_的系數(shù)在1的水平上顯著為正(08194)，表明工具變量滿足相關(guān)性要求，第二階段系數(shù)仍在1%水平上顯著為正(0.0127)，回歸結(jié)果不變，說明基準回歸結(jié)果的結(jié)論具有穩(wěn)健性。

(四)固定效應(yīng)模型

為緩解公司層面遺漏變量導(dǎo)致的內(nèi)生性偏誤，本文進一步采用公司、年度雙向固定效應(yīng)重新進行檢驗，并控制了公司層面的聚類效應(yīng)，表10中列(3)結(jié)果顯示，的回歸系數(shù)仍顯著為正，結(jié)論不變。

(五)排除社會責(zé)任單獨評級的影響

為進一步排除企業(yè)社會責(zé)任單獨評級對于審計意見的影響，本文采用和訊網(wǎng)發(fā)布的社會責(zé)任評分作為企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)()的代理變量，在控制變量中加入該指標以檢驗基準回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。從表10中列(4)可以看到，增加這一控制變量后，對審計意見的回歸系數(shù)依然顯著，且系數(shù)值并未發(fā)生過大變化，說明主回歸結(jié)果不受社會責(zé)任單獨評級的影響。

七、研究結(jié)論與啟示

本文從審計師角度出發(fā)，選取2009—2020年滬深交易所A股上市公司為樣本，考察了企業(yè)ESG表現(xiàn)對審計意見的影響及其作用機理。研究結(jié)果表明：第一，對于ESG表現(xiàn)較好的公司，審計師更可能出具標準審計意見；第二，機制檢驗顯示,ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險較低，財務(wù)報告中出現(xiàn)重大錯報風(fēng)險的概率較小，從而能夠增加審計人員出具標準審計意見的概率。第三，異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，在環(huán)境規(guī)制力度較強的地區(qū)、內(nèi)部控制質(zhì)量較差、分析師關(guān)注較少以及機構(gòu)投資者持股比例較低的企業(yè)中，ESG表現(xiàn)對標準審計意見的正向影響更顯著。第四，進一步分析表明，ESG表現(xiàn)越好，審計投入越少，審計師收取的審計費用越低。此外，我們還通過更換解釋變量等方式進行了一系列穩(wěn)健性檢驗，結(jié)果依然成立。

基于以上結(jié)論，本文提出如下啟示：(1)對上市公司而言，ESG評級優(yōu)勢賦予其長期的資本價值、較高的社會聲譽與投資吸引力，降低了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險與重大錯報風(fēng)險，能使企業(yè)在與審計師的博弈中占據(jù)有利地位，得到審計師的認可與信任。因此，企業(yè)應(yīng)在經(jīng)營管理過程中貫徹ESG理念，增加ESG領(lǐng)域投入，不斷改善ESG表現(xiàn)，以ESG理念強化經(jīng)營績效，重塑自身的資源體系與競爭實力，最終實現(xiàn)企業(yè)的高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。(2)對審計師而言，在現(xiàn)代風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬻w系下，應(yīng)對企業(yè)的ESG表現(xiàn)保持職業(yè)敏感性，將ESG框架納入風(fēng)險評估范圍內(nèi)，以推動審計評價指標體系的可量化、全面化發(fā)展。審計師可以充分關(guān)注并利用企業(yè)在環(huán)境、社會與治理方面的信息，提高審計工作的質(zhì)量和效率，推動審計供需雙方利益最大化的實現(xiàn)。(3)對政府部門而言，應(yīng)持續(xù)完善企業(yè)ESG表現(xiàn)評價體系和相關(guān)信息披露制度，同時針對企業(yè)ESG表現(xiàn)實施獎懲。政府可對ESG表現(xiàn)較好企業(yè)給予一定的政策傾斜，如融資支持、稅收優(yōu)惠、招標優(yōu)先等，而對ESG表現(xiàn)較差企業(yè)加大制裁力度，通過行政處罰、設(shè)計負面清單、增加貸款限制等方式提高企業(yè)違法違規(guī)成本，從而引導(dǎo)企業(yè)積極參與ESG活動，努力改善ESG表現(xiàn)，并自覺披露ESG信息。此外，政府應(yīng)盡快研究并構(gòu)建國內(nèi)統(tǒng)一、國際接軌的ESG披露準則與評級標準，加強政府部門、資本市場、第三方評估機構(gòu)間的數(shù)據(jù)共享，為信息使用者的決策提供及時準確的參考數(shù)據(jù)。

本文的研究不足與展望：(1)本文采用了華證公司推出的ESG評級對企業(yè)的ESG表現(xiàn)進行衡量，但由于目前國內(nèi)并未形成統(tǒng)一規(guī)范的ESG評級體系，不同評級機構(gòu)對于相同主體的評判因素與評價標準尚未達成共識，因此本文選取的評級指標是否能夠得到廣泛認可有待商榷。(2)限于數(shù)據(jù)的可獲得性，本文未能將環(huán)境(E)、社會(S)、公司治理(G)三個維度層面的數(shù)據(jù)單獨抽取出來分別探究各維度評級對審計意見的影響。希望未來在數(shù)據(jù)可獲得的情況下，進一步考慮企業(yè)在ESG各個維度的表現(xiàn)是否會對審計師的決策行為產(chǎn)生差異性影響。(3)目前國內(nèi)關(guān)于ESG的研究尚處于起步階段，探究企業(yè)ESG表現(xiàn)與外部利益相關(guān)者聯(lián)系的文獻更是寥寥，后續(xù)研究可立足于供應(yīng)商、客戶等其他利益相關(guān)者視角，進一步拓展ESG經(jīng)濟后果的研究方向。