李 洋，佟孟華，褚翠翠

(東北財(cái)經(jīng)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，遼寧 大連 116025)

一、引言

2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，伴隨著中國(guó)金融體制改革的深入推進(jìn)和銀行業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入條件的進(jìn)一步放松，各類中小型商業(yè)銀行在全國(guó)迅速崛起，銀行分支機(jī)構(gòu)快速擴(kuò)張，這在削弱國(guó)有大型商業(yè)銀行壟斷地位的同時(shí)，也極大提高了銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度，對(duì)于提升銀行服務(wù)質(zhì)量和企業(yè)信貸獲取起到了至關(guān)重要的作用。但與此同時(shí)，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)水平的提高也會(huì)對(duì)銀行體系的穩(wěn)定產(chǎn)生重要影響，作為金融體系的重要組成部分，銀行體系的穩(wěn)定與否又直接關(guān)系到整個(gè)金融體系的安全與穩(wěn)定。那么，中國(guó)銀行業(yè)擴(kuò)張所引致的銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)水平的提升是否對(duì)銀行體系的穩(wěn)定產(chǎn)生重要威脅？厘清這一問(wèn)題不僅能夠更好地指導(dǎo)銀行體系結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，而且也是推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的本質(zhì)要求。早在2019年2月，習(xí)近平總書記在中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時(shí)就強(qiáng)調(diào)，“要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系”。此外，“十四五”規(guī)劃綱要進(jìn)一步指出：健全具有高度適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力和普惠性的現(xiàn)代金融體系，構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制。因此，探究銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響具有十分重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)于銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與其自身風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，國(guó)內(nèi)外學(xué)者已對(duì)此問(wèn)題做了大量探究，主要包括“競(jìng)爭(zhēng)-脆弱論”和“競(jìng)爭(zhēng)-穩(wěn)定論”兩種觀點(diǎn)。前者主要基于特許權(quán)價(jià)值理論提出，該類觀點(diǎn)認(rèn)為，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)水平的提高會(huì)降低銀行在存款市場(chǎng)上的勢(shì)力，導(dǎo)致其所獲得的壟斷利潤(rùn)減少，進(jìn)而降低了其特許經(jīng)營(yíng)權(quán)價(jià)值。為了彌補(bǔ)壟斷利潤(rùn)的損失，銀行會(huì)采取更加冒險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)策略，由此會(huì)增加銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，降低其穩(wěn)定性，嚴(yán)重時(shí)甚至?xí)?dǎo)致大量銀行破產(chǎn)。如KEELEY(1990)的研究表明，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇會(huì)大量侵蝕銀行的壟斷租金，降低其特許經(jīng)營(yíng)權(quán)價(jià)值，進(jìn)而激勵(lì)銀行承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)，因而也是導(dǎo)致銀行發(fā)生破產(chǎn)的重要因素之一。此外，郭曄和趙靜(2017)基于中國(guó)上市銀行的微觀數(shù)據(jù)，通過(guò)構(gòu)造衡量存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度的Lerner指數(shù)，發(fā)現(xiàn)存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇會(huì)誘使銀行擴(kuò)大影子銀行業(yè)務(wù)規(guī)模，從而增加銀行的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)水平。進(jìn)一步地，郜棟璽和項(xiàng)后軍(2020)基于利率市場(chǎng)化視角考察銀行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)存款市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)顯著提高了銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。而“競(jìng)爭(zhēng)-穩(wěn)定論”則建立在信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論之上,該類觀點(diǎn)認(rèn)為，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇會(huì)削弱銀行在貸款市場(chǎng)上的壟斷定價(jià)，借款者的融資成本降低，進(jìn)而會(huì)減少借款者的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇行為，從而降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)水平。劉莉亞等(2017)的研究表明，貸款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)水平的提高有助于打破銀行的壟斷優(yōu)勢(shì)，通過(guò)影響貸款利率的彈性來(lái)降低借款者的融資成本，從而減少了貸款違約的發(fā)生概率，提高了銀行的穩(wěn)健性。徐璐等(2019)通過(guò)構(gòu)造不同所有制銀行的博弈均衡模型發(fā)現(xiàn)，競(jìng)爭(zhēng)的加劇會(huì)降低國(guó)有銀行和非國(guó)有銀行的均衡貸款利率及企業(yè)的融資成本，并進(jìn)一步降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)水平。

綜上所述，雖然國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系做了深入研究，但研究結(jié)論并未統(tǒng)一，究其原因可能在于：第一，“競(jìng)爭(zhēng)-脆弱論”和“競(jìng)爭(zhēng)-穩(wěn)定論”分別是在存款市場(chǎng)和貸款市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)證據(jù)的基礎(chǔ)上提出的，而存款市場(chǎng)和貸款市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)導(dǎo)致銀行不同的行為傾向，因此缺乏在統(tǒng)一的框架下去探究銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的綜合影響效應(yīng)；第二，在構(gòu)建銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)指數(shù)方面，現(xiàn)有文獻(xiàn)大多采用構(gòu)建的Lerner指數(shù)衡量銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)水平，而該指數(shù)是從銀行微觀個(gè)體角度對(duì)銀行所面臨的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)水平進(jìn)行度量，未能從更加宏觀的視角衡量銀行所面臨的真實(shí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，因而具有片面性；第三，在探究銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響機(jī)制方面，現(xiàn)有文獻(xiàn)多從特許權(quán)價(jià)值和信貸成本方面進(jìn)行分析，較少?gòu)你y行信貸資金的配置視角進(jìn)行考察，從而未能揭示銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)影響銀行風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)。

鑒于此，首先，基于中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上公開的227 345條金融許可證信息，得到各城市所有銀行分支機(jī)構(gòu)數(shù)量，并由此計(jì)算出各城市銀行業(yè)的赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù)()和前五大銀行的集中度指數(shù)(5)，以此衡量各城市中銀行所面臨的真實(shí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。其次，以2007—2019年中國(guó)城市商業(yè)銀行為研究樣本，深入探究了城市商業(yè)銀行所面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變化對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，并從信貸資金的配置視角考察了銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)影響銀行風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)原因。最后，在以上分析的基礎(chǔ)上，分別從地域空間、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和微觀個(gè)體層面全面分析了銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)影響銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的異質(zhì)性。

相對(duì)于已有文獻(xiàn)，本文的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下三個(gè)層面：①拓展了銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與銀行風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系方面的研究。不同于以往文獻(xiàn)構(gòu)建微觀個(gè)體層面的銀行競(jìng)爭(zhēng)指數(shù)來(lái)研究二者關(guān)系，本文首次利用獨(dú)特的金融機(jī)構(gòu)許可證信息構(gòu)造較為宏觀的銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)指數(shù)，該指數(shù)不僅能有效代表銀行所面臨的真實(shí)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，而且將銀行在存款市場(chǎng)和貸款市場(chǎng)上所面臨的競(jìng)爭(zhēng)納入統(tǒng)一的框架下進(jìn)行考察，從而有效衡量了銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的綜合影響效應(yīng)，為銀行競(jìng)爭(zhēng)與銀行穩(wěn)定性的關(guān)系提供了更為有力的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。②為銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)如何影響銀行風(fēng)險(xiǎn)提供了新的研究視角?，F(xiàn)有文獻(xiàn)關(guān)于銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)影響銀行風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制方面的研究多聚焦于特許權(quán)價(jià)值和信貸成本等方面，而這些方面反映的是由銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)引起的銀行事后表現(xiàn)行為，并不能揭示銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)引起銀行風(fēng)險(xiǎn)變化的本質(zhì)原因，本文則從信貸資金的配置視角，探究了銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)影響銀行風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)原因，因而為銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)影響銀行風(fēng)險(xiǎn)的作用渠道提供了新的解釋。③從宏觀的時(shí)空角度以及微觀的個(gè)體角度為銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)如何影響銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)提供了更為豐富的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。本文不僅考察了銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)影響銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的方向及機(jī)制，而且首次從地域空間、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和微觀個(gè)體特征三個(gè)角度對(duì)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)影響銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的異質(zhì)性做了全面探究，從而為如何推進(jìn)銀行業(yè)改革及金融體系結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整提供了更為豐富的微觀證據(jù)。

二、理論分析與研究假設(shè)

傳統(tǒng)的金融約束理論認(rèn)為，通過(guò)限制存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能夠增加金融業(yè)的壟斷租金，從而使以銀行為主要代表的金融機(jī)構(gòu)變得相對(duì)穩(wěn)健。而契約理論又指出，銀行機(jī)構(gòu)不僅在存款市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)，而且會(huì)在貸款市場(chǎng)上進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，故市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的下降既會(huì)使銀行在存款市場(chǎng)上獲得更多租金，同時(shí)也會(huì)使其在貸款市場(chǎng)上獲得壟斷租金。隨著貸款市場(chǎng)勢(shì)力的提高，銀行會(huì)向借款人收取更高的貸款利率，貸款利率的上升又會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致借款人破產(chǎn)概率的上升，在道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的作用下，銀行所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之上升，從而威脅金融體系的穩(wěn)定性。因此，銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響最終取決于銀行在存款市場(chǎng)和貸款市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)的綜合影響效應(yīng)，而要研究銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響，關(guān)鍵在于揭示引發(fā)銀行風(fēng)險(xiǎn)變化的本質(zhì)原因。

現(xiàn)階段，中國(guó)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間存在的重大結(jié)構(gòu)性失衡問(wèn)題，被認(rèn)為是引發(fā)銀行體系風(fēng)險(xiǎn)聚集的本質(zhì)因素。一方面，在追逐高額利潤(rùn)的目標(biāo)驅(qū)使下，大量信貸資金流向金融和房地產(chǎn)行業(yè)，導(dǎo)致信貸資金的空轉(zhuǎn)套利，不斷催生資產(chǎn)泡沫和影子銀行體系的膨脹；另一方面，信貸資金在金融和房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的空轉(zhuǎn)也會(huì)進(jìn)一步擠占實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展資金，引發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的有效投資不足，實(shí)體行業(yè)普遍面臨“貧血”的困境，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重 “脫實(shí)向虛”。而經(jīng)濟(jì)的“脫實(shí)向虛”問(wèn)題不僅制約了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而且也是引爆銀行業(yè)危機(jī)的重要導(dǎo)火索，并嚴(yán)重威脅整個(gè)金融體系的穩(wěn)定與安全。首先，資金在金融行業(yè)內(nèi)部的空轉(zhuǎn)會(huì)造成影子銀行業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，而影子銀行業(yè)務(wù)短借長(zhǎng)投的運(yùn)作模式易導(dǎo)致銀行出現(xiàn)流動(dòng)性緊張局面，進(jìn)而加大銀行風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性。不僅如此，一旦發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)，影子銀行的高杠桿經(jīng)營(yíng)模式又會(huì)進(jìn)一步加劇流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大，通過(guò)錯(cuò)綜復(fù)雜的金融關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)助推風(fēng)險(xiǎn)的交叉?zhèn)魅荆l(fā)銀行體系金融風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)。其次，資金在房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的積聚又會(huì)推升房地產(chǎn)價(jià)格的快速上漲，導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫化風(fēng)險(xiǎn)加劇，引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，從而威脅銀行體系的穩(wěn)定。最后，金融和房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金的擠占也會(huì)增加實(shí)體企業(yè)的融資成本，導(dǎo)致其違約風(fēng)險(xiǎn)加大，最終加劇銀行風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。

以上分析表明，過(guò)多信貸資金的“脫實(shí)向虛”是引發(fā)銀行風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)原因，若要有效防范和化解銀行體系風(fēng)險(xiǎn)，則必然要著力解決信貸資金的錯(cuò)配及閑置資金在金融和房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的空轉(zhuǎn)問(wèn)題，提升銀行信貸資金的配置效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。而銀行業(yè)所面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境是其信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的主要驅(qū)動(dòng)力之一，因此對(duì)于銀行信貸資金的配置效率具有至關(guān)重要的作用。具體而言，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)水平的提高能夠通過(guò)促進(jìn)企業(yè)的良性發(fā)展，進(jìn)而增加投向?qū)嶓w行業(yè)信貸資金的利潤(rùn)空間，最終促使銀行將更多的信貸資金由虛擬行業(yè)轉(zhuǎn)向?qū)嶓w行業(yè)。事實(shí)上，在不完美的信貸市場(chǎng)中，銀行與企業(yè)之間存在較嚴(yán)重的信息不對(duì)稱問(wèn)題，銀企之間的信息不對(duì)稱不僅造成擁有高成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的實(shí)體企業(yè)面臨融資約束問(wèn)題，而且容易導(dǎo)致缺乏成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的實(shí)體企業(yè)產(chǎn)生“僵尸化”現(xiàn)象，嚴(yán)重影響企業(yè)的正常發(fā)展。然而值得注意的是，隨著銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，為了避免在競(jìng)爭(zhēng)中的利益受損，銀行會(huì)更有動(dòng)力去搜集和挖掘企業(yè)信息，由此銀行與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題得以降低，從而對(duì)企業(yè)的正常發(fā)展產(chǎn)生重要影響。歸納起來(lái)，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)主要在以下幾個(gè)方面對(duì)企業(yè)產(chǎn)生作用：第一，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇能夠通過(guò)降低企業(yè)所面臨的融資約束問(wèn)題來(lái)提高其研發(fā)投入，進(jìn)而提升企業(yè)的創(chuàng)新水平。由于企業(yè)研發(fā)項(xiàng)目通常具有風(fēng)險(xiǎn)高、周期長(zhǎng)和抵押品少等特點(diǎn)，故以銀行信貸資金為主要渠道的間接融資是決定研發(fā)項(xiàng)目能否成功的關(guān)鍵因素，而企業(yè)面臨的融資約束問(wèn)題則嚴(yán)重制約了研發(fā)項(xiàng)目的順利開展。較為完善的銀行競(jìng)爭(zhēng)體系則能夠降低企業(yè)融資成本，并為企業(yè)提供更多的融資資金，從而有效緩解企業(yè)面臨的融資約束問(wèn)題，融資約束的降低則進(jìn)一步提高了企業(yè)的研發(fā)投入，促進(jìn)其技術(shù)進(jìn)步，在整體上提升了整個(gè)實(shí)體行業(yè)的創(chuàng)新水平。第二，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)水平的提高也能改善企業(yè)的信貸環(huán)境和治理環(huán)境，進(jìn)而提高企業(yè)的投資效率，促進(jìn)其生產(chǎn)率的提升。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，由信息不對(duì)稱造成的融資渠道不暢和代理成本過(guò)高是導(dǎo)致企業(yè)非效率投資的主要原因，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)水平的提高則通過(guò)對(duì)企業(yè)信貸環(huán)境和治理環(huán)境的改善，降低了企業(yè)投資不足發(fā)生的可能性并抑制了企業(yè)無(wú)效的過(guò)度投資行為，從而提高了企業(yè)的投資效率，提升了企業(yè)的生產(chǎn)率。第三，銀行競(jìng)爭(zhēng)水平的提高還能完善銀行的體系結(jié)構(gòu)，從而顯著抑制企業(yè)的僵尸化形成。銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)水平的提高意味著有更多的中小商業(yè)銀行進(jìn)入到銀行市場(chǎng)中，而中小銀行在甄別企業(yè)“軟信息”方面具有比較優(yōu)勢(shì)，能夠有效識(shí)別并篩選高效率企業(yè)，促使信貸資金更多地流向效率更高、發(fā)展前景更好的企業(yè)中，減少銀行對(duì)低效企業(yè)的資金支持，以達(dá)到抑制企業(yè)“僵尸化”的目的。

綜上，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇通過(guò)提高企業(yè)的創(chuàng)新水平、提升企業(yè)的生產(chǎn)率并抑制企業(yè)的僵尸化，最終促進(jìn)了實(shí)體企業(yè)的良性發(fā)展，從而為銀行投向?qū)嶓w行業(yè)的信貸資金帶來(lái)了更大的利潤(rùn)空間。實(shí)體行業(yè)利潤(rùn)的增加則能夠顯著抑制虛擬行業(yè)對(duì)實(shí)體行業(yè)的“擠出”效應(yīng)，有效促進(jìn)了銀行信貸資金的“脫虛向?qū)崱?，并減少了信貸資金在金融和房地產(chǎn)行業(yè)中的空轉(zhuǎn)套利，提高了信貸資金的配置效率，而更多信貸資金的“脫虛向?qū)崱眲t能夠有效降低銀行體系風(fēng)險(xiǎn)。因此，在上述分析的基礎(chǔ)上，提出以下研究假設(shè)：

假設(shè)1：銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)水平的提高能夠有效降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。

假設(shè)2：銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)水平的提高能夠促進(jìn)信貸資金 “脫虛向?qū)崱?，進(jìn)而通過(guò)提高信貸資金的配置效率來(lái)達(dá)到降低銀行體系風(fēng)險(xiǎn)的目的。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)模型設(shè)定

為了識(shí)別銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，本文借鑒GOETZ等(2016)的研究，構(gòu)建式(1)計(jì)量模型，以對(duì)假設(shè)1結(jié)論的正確性進(jìn)行檢驗(yàn)：

=++++

++

(1)

其中，被解釋變量為城市內(nèi)的銀行在第年的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)代理變量；核心解釋變量表示城市在第年的銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)指數(shù)；和分別為一系列銀行層面和城市層面控制變量，和分別是城市固定效應(yīng)和時(shí)間固定效應(yīng)；為隨機(jī)誤差項(xiàng)。系數(shù)反映銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的具體影響，為本文重點(diǎn)關(guān)注的系數(shù)。

(二)變量定義

1.被解釋變量()

由于中國(guó)商業(yè)銀行具有政府隱性擔(dān)保，其發(fā)生破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的概率微乎其微，且銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)引起的銀行風(fēng)險(xiǎn)變化是事后行為，故參考JIMENEZ 等(2014)、RAO等(2015)的做法，選取商業(yè)銀行不良貸款率()作為銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的度量指標(biāo)，計(jì)算方法為不良貸款額占貸款總額的比率，該值越大表示商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)越大。為了保證研究結(jié)論的穩(wěn)健性，進(jìn)一步以風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占比()作為銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的代理變量。該指標(biāo)能夠衡量銀行高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重，具體計(jì)算方法為：風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占比=風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)/總資產(chǎn)。由于商業(yè)銀行年度報(bào)告中披露的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重，對(duì)于缺失數(shù)據(jù)，本文采用江曙霞和陳玉嬋(2012)的計(jì)算方法間接得到該數(shù)值，即風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)=同業(yè)往來(lái)×20%+貸款×100%+固定資產(chǎn)×100%。

2.核心解釋變量()

借鑒已有文獻(xiàn)，本文使用銀行分支機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)構(gòu)建的銀行業(yè)赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù)()來(lái)對(duì)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況進(jìn)行衡量。具體地，由各城市中各個(gè)銀行分支機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，通過(guò)以下方法構(gòu)建出各個(gè)城市銀行業(yè)的赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù)()，即：

(2)

其中，表示在城市內(nèi)的第家銀行的分支機(jī)構(gòu)數(shù)量，為城市內(nèi)所有銀行類型的數(shù)量。由式(2)計(jì)算的指數(shù)取值介于0～1之間，越接近1表示該城市內(nèi)銀行的集中度越低，競(jìng)爭(zhēng)程度越強(qiáng)，相反則表示競(jìng)爭(zhēng)程度越弱。

此外，本文還進(jìn)一步采用城市層面銀行分支機(jī)構(gòu)總數(shù)量()和前五大銀行分支機(jī)構(gòu)數(shù)量占比(5)作為銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的替代指標(biāo)，以對(duì)結(jié)論的穩(wěn)健性進(jìn)行檢驗(yàn)。其中，前五大銀行分支機(jī)構(gòu)數(shù)量占比的計(jì)算公式為：

(3)

3.控制變量(和)

借鑒MICCO 等(2007)、DELL ARICCIA 等(2017)、顧海峰和楊月的研究，本文分別對(duì)銀行規(guī)模()、成本收入比()、非利息收入占比()、凈息差()、存貸比()和杠桿率()這6個(gè)銀行個(gè)體層面的變量進(jìn)行控制，以表示；并對(duì)城市人均GDP()和城市金融發(fā)展水平()這2個(gè)城市層面的變量進(jìn)行控制，以表示。其中，銀行規(guī)模用銀行總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)進(jìn)行衡量；成本收入比由銀行的營(yíng)業(yè)成本與營(yíng)業(yè)收入的比率計(jì)算而得，用以控制銀行的成本情況；非利息收入占比為非利息收入/總收入，以控制銀行的收入多元化；凈息差采用銀行利息凈收入/總資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)算；存貸比用貸款總額/存款總額表示，以控制銀行流動(dòng)性對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響；杠桿率由銀行總負(fù)債/銀行總資產(chǎn)計(jì)算而來(lái)；城市人均GDP使用銀行所在城市人均GDP來(lái)進(jìn)行衡量；城市金融發(fā)展水平采用銀行所在城市年度貸款余額/GDP進(jìn)行計(jì)算得來(lái)。

(三)樣本說(shuō)明與數(shù)據(jù)來(lái)源

由于地區(qū)銀行競(jìng)爭(zhēng)水平的變化對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)集中于本地區(qū)的城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)水平影響較大，為使研究樣本更具有代表性，本文選取2007—2019年中國(guó)城市商業(yè)銀行年度數(shù)據(jù)作為研究樣本。考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性和完整性，本文對(duì)樣本做了如下處理：①為了確保樣本時(shí)間的連續(xù)性，剔除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)連續(xù)缺失超過(guò)3年以上的異常樣本；②對(duì)于名稱發(fā)生變化的樣本銀行，將名稱變化之前的數(shù)據(jù)與名稱變化之后的數(shù)據(jù)進(jìn)行合并，并統(tǒng)一采用變化之后的銀行名稱進(jìn)行標(biāo)識(shí)；③對(duì)銀行層面的所有連續(xù)變量進(jìn)行上下1%水平的縮尾處理，以消除異常值的影響。經(jīng)過(guò)以上處理，最終得到87家城市商業(yè)銀行的非平衡面板數(shù)據(jù)。樣本涵蓋了中國(guó)29個(gè)省級(jí)行政區(qū)(除海南、西藏、港澳臺(tái)地區(qū))的77個(gè)城市，具有較強(qiáng)的代表性。此外，測(cè)算銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)所使用的銀行分支機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)通過(guò)手工整理中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上的金融許可證信息得來(lái)，考慮到政策性銀行、農(nóng)村合作銀行、信用合作社等類型金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)提供貸款行為的特殊性，剔除掉該類型金融機(jī)構(gòu)，僅保留商業(yè)銀行數(shù)據(jù)。

本文的數(shù)據(jù)來(lái)源主要包括以下三個(gè)部分：①銀行層面的財(cái)務(wù)和信貸數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫(kù)和商業(yè)銀行年報(bào)；②城市層面控制變量數(shù)據(jù)來(lái)自歷年《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》；③銀行分支機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)自銀保監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站。表1報(bào)告了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。

表1 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

四、實(shí)證結(jié)果分析

(一)基準(zhǔn)回歸結(jié)果及分析

表2匯報(bào)了銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響的基準(zhǔn)回歸結(jié)果。其中，第(1)列為不添加任何控制變量的混合OLS回歸模型估計(jì)結(jié)果，結(jié)果顯示銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)()的系數(shù)在1%水平上顯著為負(fù)，初步表明銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)水平的提高對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)具有顯著的抑制效應(yīng)，即銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有助于降低銀行風(fēng)險(xiǎn)。第(2)～(4)列為固定效應(yīng)模型估計(jì)結(jié)果，列(2)為不添加任何控制變量的估計(jì)結(jié)果，列(3)加入了銀行層面控制變量，同時(shí)列(4)繼續(xù)加入了城市層面控制變量。為了排除城市層面和時(shí)間層面不可觀測(cè)因素導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題，列(2)～(4)中均對(duì)銀行和時(shí)間固定效應(yīng)進(jìn)行控制。另外，為避免低估系數(shù)值標(biāo)準(zhǔn)誤而高估顯著性，對(duì)標(biāo)準(zhǔn)誤都進(jìn)行了省級(jí)層面的聚類調(diào)整。結(jié)果顯示，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的系數(shù)均顯著為負(fù)，進(jìn)一步表明銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的顯著抑制效應(yīng)，說(shuō)明提高商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境能夠有效降低其金融風(fēng)險(xiǎn)水平，從而驗(yàn)證了假設(shè)1結(jié)論的正確性。

表2 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

回歸結(jié)果中其他控制變量的系數(shù)也基本符合預(yù)期。由表2第(4)列的結(jié)果可以看出，在銀行層面控制變量中，一方面，銀行規(guī)模()、成本收入比()和存貸比()的系數(shù)都顯著為正，表明銀行的資產(chǎn)規(guī)模越大、成本收入比和存貸比越高，銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平越高。另一方面，凈息差()和杠桿率()的系數(shù)都顯著為負(fù)，非利息收入占比()的系數(shù)雖不顯著但仍與銀行風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出負(fù)向關(guān)系，說(shuō)明提高銀行的利息凈收入、杠桿率和非利息收入水平能夠有效降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。在城市層面控制變量中，城市人均GDP()和城市金融發(fā)展水平()的估計(jì)系數(shù)都顯著為正，說(shuō)明城市人均GDP和城市金融發(fā)展水平的提高均會(huì)加劇銀行風(fēng)險(xiǎn)的積累。

(二)內(nèi)生性控制

相對(duì)于銀行個(gè)體而言，雖然運(yùn)用城市層面銀行分支機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)構(gòu)建的銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)指標(biāo)近乎為外生變量，但也不可避免地會(huì)存在內(nèi)生性問(wèn)題的干擾。首先，銀行風(fēng)險(xiǎn)具有動(dòng)態(tài)連續(xù)性，即銀行的當(dāng)期風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)受到前期風(fēng)險(xiǎn)水平的影響，忽視風(fēng)險(xiǎn)的這一特征會(huì)造成模型的估計(jì)偏誤問(wèn)題；其次，一個(gè)地區(qū)內(nèi)銀行整體的低風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境會(huì)吸引更多銀行等金融機(jī)構(gòu)的聚集，從而進(jìn)一步影響銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，由此導(dǎo)致反向因果問(wèn)題；最后，一些不可觀測(cè)的時(shí)間和地域因素可能會(huì)同時(shí)影響銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度和銀行風(fēng)險(xiǎn)水平，由此會(huì)產(chǎn)生遺漏變量問(wèn)題。為此，分別構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板模型、多時(shí)點(diǎn)雙重差分模型和采用工具變量方法來(lái)對(duì)以上的內(nèi)生性問(wèn)題進(jìn)行弱化。

1.動(dòng)態(tài)面板估計(jì)法

針對(duì)基準(zhǔn)模型中采用靜態(tài)面板固定效應(yīng)模型會(huì)忽略銀行風(fēng)險(xiǎn)的自相關(guān)特性，在此基礎(chǔ)上引入被解釋變量的滯后項(xiàng)作為模型的解釋變量，將其擴(kuò)展為動(dòng)態(tài)面板模型，具體構(gòu)建的動(dòng)態(tài)面板模型形式如式(4)：

=+-1+++

+++

(4)

其中，為被解釋變量的滯后項(xiàng)系數(shù)，其值介于0～1之間，表示模型收斂到均衡的速度；式(4)中其他變量的含義與式(1)相同。由于采用差分GMM(DIF-GMM)方法對(duì)動(dòng)態(tài)面板模型進(jìn)行估計(jì)時(shí)通常會(huì)出現(xiàn)弱工具變量問(wèn)題，而采用系統(tǒng)GMM(SYS-GMM)方法又往往會(huì)存在過(guò)度識(shí)別問(wèn)題，為克服兩種方法自身的缺陷，本文同時(shí)采用兩種方法對(duì)式(4)進(jìn)行估計(jì)，以交叉驗(yàn)證基準(zhǔn)模型結(jié)論的準(zhǔn)確性。結(jié)果如表3第(1)、(2)列所示，其中第(1)列為采用差分GMM的估計(jì)結(jié)果，第(2)列為采用系統(tǒng)GMM的估計(jì)結(jié)果?？梢钥闯觯y行風(fēng)險(xiǎn)的滯后項(xiàng)()都在1%的水平下通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，表明銀行風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出顯著的自相關(guān)特征。同時(shí)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)()的系數(shù)均在1%的水平下顯著為負(fù)，且與基準(zhǔn)模型中的系數(shù)大小接近，說(shuō)明采用動(dòng)態(tài)面板模型對(duì)被解釋變量的自相關(guān)性進(jìn)行控制后并未改變基準(zhǔn)模型的相關(guān)結(jié)論。

2.雙重差分法

中國(guó)自2001年加入世界貿(mào)易組織(WTO)后，根據(jù)《金融服務(wù)貿(mào)易協(xié)議》分批次放松了各城市外資銀行準(zhǔn)入限制，外資銀行的大量進(jìn)入又會(huì)加劇銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。由于各城市放松外資銀行準(zhǔn)入限制的時(shí)間節(jié)點(diǎn)都早于樣本期，且某些城市放松外資銀行準(zhǔn)入限制時(shí)間與外資銀行實(shí)際進(jìn)入時(shí)間并非同步，考慮到外資銀行進(jìn)入對(duì)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生影響發(fā)生在其進(jìn)入之后，故參考張璇等(2019)的做法，根據(jù)銀監(jiān)會(huì)網(wǎng)站金融許可證信息計(jì)算出各城市擁有第一家外資銀行的時(shí)間，然后以此作為外資銀行進(jìn)入該城市的時(shí)間節(jié)點(diǎn)構(gòu)造多時(shí)點(diǎn)雙重差分模型。具體構(gòu)建的模型形式如式(5)：

=++++

++

(5)

其中，核心解釋變量為，為根據(jù)銀行所在城市第一家外資銀行實(shí)際進(jìn)入時(shí)間設(shè)置的虛擬變量，若該城市在第年引進(jìn)第一家外資銀行，則在第年及之后的年度均取1，否則取0；式(5)中其他變量的含義與式(1)相同。表3第(3)列報(bào)告了使用多時(shí)點(diǎn)雙重差分模型的回歸結(jié)果，由結(jié)果可知，的系數(shù)顯著為負(fù)，表明對(duì)模型中的內(nèi)生性問(wèn)題進(jìn)行控制后并不影響基準(zhǔn)回歸結(jié)果，即銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)確實(shí)能夠顯著抑制銀行風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

表3 內(nèi)生性控制結(jié)果

3.工具變量法

借鑒余靜文等(2021)的研究，本文首先將所有城市劃分為直轄市和非直轄市兩種類型，對(duì)于直轄市，選取該直轄市之外的其他三個(gè)直轄市的銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)指數(shù)均值作為其銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)指標(biāo)的工具變量；對(duì)于非直轄市，則選取該城市所在省份的其他城市銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)指數(shù)的均值作為工具變量。首先，對(duì)于同一省份內(nèi)的城市以及經(jīng)濟(jì)特征相似的城市而言，銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張往往具有相同的模式，進(jìn)而造成銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的相似性，滿足工具變量的相關(guān)性條件；其次，信息成本和交易成本的存在形成了各個(gè)城市銀行業(yè)市場(chǎng)的分割特性，當(dāng)?shù)劂y行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境往往只會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)劂y行的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響，其他地區(qū)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的變化不會(huì)直接影響當(dāng)?shù)劂y行的風(fēng)險(xiǎn)狀況，即工具變量滿足排他性要求。表3第(4)和(5)列分別展示了運(yùn)用工具變量法第一階段和第二階段的估計(jì)結(jié)果，列(4)的結(jié)果說(shuō)明所構(gòu)建的工具變量與銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)指標(biāo)具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)性條件成立。列(5)的結(jié)果顯示，弱化內(nèi)生性問(wèn)題后的核心解釋變量()系數(shù)依然顯著為負(fù)，進(jìn)一步表明內(nèi)生性問(wèn)題并不影響本文的結(jié)論。

(三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步保證結(jié)論的可靠性，本文還從以下三個(gè)方面對(duì)基準(zhǔn)回歸結(jié)果進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

1.替換被解釋變量

為了比較全面地反映銀行的綜合風(fēng)險(xiǎn)水平變化，接下來(lái)，本文以風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占比()來(lái)對(duì)被解釋變量進(jìn)行替換，結(jié)果如表4第(1)列所示?？梢园l(fā)現(xiàn)，核心解釋變量()的系數(shù)依然顯著為負(fù)，表明替換被解釋變量并未改變基準(zhǔn)回歸結(jié)果的結(jié)論。

2.替換核心解釋變量

為了確保研究結(jié)論不會(huì)受到核心解釋變量測(cè)量偏誤的影響，本文進(jìn)一步將核心解釋變量()分別替換為城市層面銀行分支機(jī)構(gòu)總數(shù)量()和前五大銀行分支機(jī)構(gòu)數(shù)量占比(5)，其中以銀行分支機(jī)構(gòu)總數(shù)量度量銀行所面臨的真實(shí)銀行競(jìng)爭(zhēng)水平，同時(shí)以前五大銀行分支機(jī)構(gòu)數(shù)量占比度量城市層面的銀行集中度。表4第(2)、(3)列的結(jié)果顯示，銀行分支機(jī)構(gòu)總數(shù)量()的系數(shù)顯著為負(fù)，且前五大銀行分支機(jī)構(gòu)數(shù)量占比(5)的系數(shù)顯著為正，結(jié)果均一致表明銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度的提高有助于降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，表明替換核心解釋變量的回歸結(jié)果依然穩(wěn)健。

3.考慮外部事件沖擊的影響

我國(guó)于2009年放松對(duì)銀行分支機(jī)構(gòu)設(shè)立管制后，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)水平呈現(xiàn)明顯加大態(tài)勢(shì)，如果銀行風(fēng)險(xiǎn)的變化來(lái)源于銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的影響，那么在放松管制后，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)水平的提高對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響將會(huì)更加顯著。為此，設(shè)立銀行放松管制虛擬變量()，該變量在2009年之前取0，在2009年及以后取1，并在基準(zhǔn)模型中加入銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度與放松管制虛擬變量的交互項(xiàng)(×)重新進(jìn)行回歸，為了進(jìn)一步消除外資銀行進(jìn)入對(duì)該結(jié)果的干擾，繼續(xù)在模型中對(duì)各城市外資銀行實(shí)際進(jìn)入時(shí)間進(jìn)行控制，結(jié)果如表4第(4)列所示。由結(jié)果可以看出，×的系數(shù)顯著為負(fù)，表明上述考量下的回歸結(jié)果是穩(wěn)健的，進(jìn)一步驗(yàn)證了基準(zhǔn)回歸結(jié)果的正確性。

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

(四)影響機(jī)制檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步探究銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)水平的提高是否通過(guò)促進(jìn)銀行信貸資金配置效率的優(yōu)化來(lái)達(dá)到降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的目的，以驗(yàn)證假設(shè)2結(jié)論的正確性。本文接下來(lái)從信貸配置的視角對(duì)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)影響銀行風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在機(jī)制進(jìn)行檢驗(yàn)。

首先，在基準(zhǔn)模型(1)中加入銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與虛擬行業(yè)信貸占比的交互項(xiàng)，構(gòu)建模型(6)進(jìn)行檢驗(yàn)：

=++×++++++

(6)

其中，為銀行信貸中虛擬行業(yè)信貸所占的比重，此處采用投向金融行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)的信貸總量占銀行總體信貸的比重表示，用以衡量銀行信貸“脫實(shí)向虛”的程度。若系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明在虛擬行業(yè)信貸投向占比更大的銀行中，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的抑制作用更大。模型(6)的回歸結(jié)果如表5第(1)列所示，可以發(fā)現(xiàn)，虛擬行業(yè)信貸比重()的系數(shù)在5%的水平下顯著為正，說(shuō)明銀行信貸過(guò)多地投向虛擬行業(yè)會(huì)加劇銀行風(fēng)險(xiǎn)的聚集。與此同時(shí)，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與虛擬行業(yè)信貸比重的交互項(xiàng)(×)系數(shù)在5%的水平下顯著為負(fù)，說(shuō)明在虛擬行業(yè)信貸占比更大的銀行中，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的抑制作用更加顯著，由此證實(shí)了銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能夠通過(guò)降低信貸投向虛擬行業(yè)來(lái)達(dá)到影響銀行風(fēng)險(xiǎn)的目的，該結(jié)果印證了假設(shè)2的結(jié)論。

表5 機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果

緊接著，借鑒溫忠麟和葉寶娟(2014)的研究，進(jìn)一步構(gòu)建中介效應(yīng)模型進(jìn)行分析：

=+++++

+

(7)

=++++++

(8)

=++++

+++

(9)

在模型(7)～(9)中，若系數(shù)和都顯著，且系數(shù)較變小或顯著性下降，表明存在中介效應(yīng)。表5第(2)～(4)列匯報(bào)了銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果，其中第(3)列的結(jié)果顯示，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)虛擬行業(yè)信貸比重的影響系數(shù)在5%的水平下顯著為負(fù)(-0.048)，表明銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)水平的提高會(huì)降低虛擬行業(yè)的信貸投向。與此同時(shí)，由列(4)的結(jié)果進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，虛擬行業(yè)信貸比重()的系數(shù)顯著為正，且銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的影響系數(shù)(-0.063)絕對(duì)值和顯著性較列(1)中均有所下降，意味著虛擬行業(yè)信貸比重在銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間起著顯著的中介效應(yīng)作用，即銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)通過(guò)降低虛擬行業(yè)信貸投向間接抑制銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的上升, 該結(jié)果進(jìn)一步印證了假設(shè)2結(jié)論的正確性。以上結(jié)果說(shuō)明，適當(dāng)提高銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)水平能夠有效促進(jìn)信貸資金的“脫虛向?qū)崱保M(jìn)而提高信貸資金的配置效率，避免大量信貸資金在金融和房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)部空轉(zhuǎn)套利，從而不僅能更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而且能有效防范和化解銀行體系風(fēng)險(xiǎn)。

五、拓展性分析

(一)基于不同區(qū)域分布的異質(zhì)性分析

從地域空間層面來(lái)看，中國(guó)各地區(qū)的資源稟賦不同，不同地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平也存在較大差異，而地區(qū)經(jīng)濟(jì)的顯著差異又會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致銀行業(yè)在各區(qū)域分布存在明顯的不均衡現(xiàn)象。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較好的東部地區(qū)，各類型銀行體系布局較為完善，企業(yè)信貸資金來(lái)源較為廣泛；而對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較差的中西部地區(qū)，銀行的密集程度較低，且大部分信貸資源集中在少數(shù)國(guó)有大型商業(yè)銀行中。因此，這種不均衡的銀行業(yè)分布特征必然會(huì)導(dǎo)致銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)影響的差異性。為此，本文接下來(lái)按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的劃分方法，將樣本所涉及到的省份劃分為東部、中部和西部三大區(qū)域，并分別對(duì)這三大區(qū)域內(nèi)的分樣本進(jìn)行回歸。

表6第(1)～(3)列報(bào)告了分區(qū)域的回歸結(jié)果，可以看出，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較好的東部地區(qū)，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響系數(shù)(-0.239)雖然為負(fù)但不顯著，而對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較差的中西部地區(qū)，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響系數(shù)均顯著為負(fù)，影響效應(yīng)分別為-0.677和-0.568。表明相對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較好的地區(qū)，適當(dāng)提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)落后地區(qū)的銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更能有效降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)水平?？赡艿脑蛟谟?，經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好的東部地區(qū)其銀行密度較高、銀行結(jié)構(gòu)體系較為完善，不同類型企業(yè)擁有更加多元化的貸款銀行選擇，企業(yè)因融資約束而發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)的概率較低，因而造成銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇對(duì)于銀行風(fēng)險(xiǎn)的作用效果不夠明顯的結(jié)果。相反，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)落后的中西部地區(qū)其銀行密集程度較低、銀行結(jié)構(gòu)體系不夠完善，國(guó)有大型商業(yè)銀行占據(jù)了大部分的信貸資源，信貸歧視的存在導(dǎo)致銀行信貸配置整體效率低下，中小企業(yè)普遍面臨融資難融資貴的困境，因而銀行信用風(fēng)險(xiǎn)居高不下。而銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇不僅能為中小企業(yè)提供直接的融資渠道來(lái)源，而且也能倒逼國(guó)有大型商業(yè)銀行采用更為謹(jǐn)慎的貸款政策，減少其對(duì)僵尸企業(yè)的信貸支持，轉(zhuǎn)而為更加高效的中小企業(yè)提供更多信貸資金，從而在整體上極大降低了銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)水平。

(二)基于宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的異質(zhì)性分析

從宏觀層面來(lái)看，在不同的貨幣政策環(huán)境和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)境下，面對(duì)相同的銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)條件，銀行個(gè)體的經(jīng)營(yíng)策略和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為也會(huì)發(fā)生差異性變化。為此，本文分別按照貨幣供應(yīng)量增速的均值將樣本區(qū)分為貨幣寬松時(shí)期和貨幣緊縮時(shí)期，并按照GDP增長(zhǎng)率的均值將樣本區(qū)分為經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期和經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期四個(gè)分樣本，并分別考察在不同分樣本中銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響的異同。

表6 區(qū)域分布的異質(zhì)性分析結(jié)果

表7第(1)～(2)列匯報(bào)了不同貨幣政策環(huán)境的回歸結(jié)果，同時(shí)表7第(3)～(4)列報(bào)告了不同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)境下的回歸結(jié)果?？梢园l(fā)現(xiàn)，在貨幣寬松時(shí)期和經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響都不夠顯著，影響效應(yīng)分別為-0.315和-0.347；而在貨幣緊縮時(shí)期和經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響均在5%的水平下顯著，影響效應(yīng)分別達(dá)到-0.396和-0.410。說(shuō)明在貨幣緊縮時(shí)期和經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)水平的提高更能降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。原因可能在于，在貨幣緊縮和經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，銀行信貸資金的收窄會(huì)促使銀行將有限的信貸資金更多地投向虛擬行業(yè)以尋求短期利潤(rùn)的增長(zhǎng)，進(jìn)而導(dǎo)致銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平上升明顯。而此時(shí)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)水平的提高會(huì)倒逼銀行更加注重信貸配置的優(yōu)化以尋求長(zhǎng)期利潤(rùn)的增長(zhǎng)，故而對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的抑制效應(yīng)更加顯著。

表7 宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的異質(zhì)性分析結(jié)果

(三)基于銀行微觀特征的異質(zhì)性分析

從銀行微觀個(gè)體特征層面來(lái)看，不同規(guī)模和不同收益的銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力不同，進(jìn)而導(dǎo)致銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響也會(huì)存在差異。鑒于此，本文按照銀行規(guī)模和銀行凈資產(chǎn)收益率的均值將樣本分別區(qū)分為規(guī)模較大銀行和規(guī)模較小銀行以及收益較高銀行和收益率較低銀行，并分別在不同的分樣本內(nèi)進(jìn)行回歸分析。表8第(1)～(2)列為不同規(guī)模銀行的比較分析，第(3)～(4)列為不同收益銀行的比較分析。由結(jié)果可以看出，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)規(guī)模較小銀行和收益率較低銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為影響更加顯著，而對(duì)規(guī)模較大銀行和收益率較高銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為影響不夠顯著。說(shuō)明銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更能夠促進(jìn)中小型銀行和收益狀況不佳銀行的信貸配置轉(zhuǎn)型，進(jìn)而抑制該類銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。

表8 銀行個(gè)體特征的異質(zhì)性分析結(jié)果

六、結(jié)論與啟示

關(guān)于銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)如何影響銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，已有文獻(xiàn)多從特許權(quán)價(jià)值和信貸成本等方面展開研究，較少關(guān)注銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)如何通過(guò)信貸配置渠道影響自身的穩(wěn)定性。鑒于此，本文基于2007—2019年中國(guó)87家城市商業(yè)銀行微觀數(shù)據(jù)，結(jié)合相應(yīng)年份的金融業(yè)分支機(jī)構(gòu)信息，系統(tǒng)考察了銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響，并在此基礎(chǔ)上從信貸配置的視角探究了銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)影響銀行風(fēng)險(xiǎn)的深層次機(jī)制。研究結(jié)果表明：第一，總體來(lái)看，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)水平的提高能夠顯著降低銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)水平，在解決雙向因果及遺漏變量等內(nèi)生性問(wèn)題后，該結(jié)果依然穩(wěn)健。第二，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)主要通過(guò)促進(jìn)信貸資金的“脫虛向?qū)崱眮?lái)達(dá)到降低銀行風(fēng)險(xiǎn)的目的，不僅避免了大量資金在虛擬行業(yè)內(nèi)空轉(zhuǎn)套利，而且有效支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從而降低了風(fēng)險(xiǎn)在銀行體系內(nèi)的聚集。第三，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的影響在不同區(qū)域、不同宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境以及不同微觀個(gè)體特征的銀行之間呈現(xiàn)出顯著的異質(zhì)性。具體而言，相對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較好的東部地區(qū)，適當(dāng)提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)落后的中西部地區(qū)的銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更能有效降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)水平；此外，在貨幣緊縮時(shí)期和經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，提高銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)水平對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的抑制作用更加顯著；與此同時(shí)，針對(duì)規(guī)模較小和收益率較低的銀行個(gè)體，提高其所面臨的銀行競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更能夠優(yōu)化其信貸配置，進(jìn)而降低該類銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。

根據(jù)以上分析結(jié)果，本文提出以下三方面政策啟示。首先，應(yīng)該構(gòu)建多元化的銀行體系布局，適當(dāng)擴(kuò)大各類型商業(yè)銀行的網(wǎng)點(diǎn)覆蓋范圍，為銀行業(yè)營(yíng)造良好的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，充分發(fā)揮銀行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制在金融資源配置方面的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)形成銀行業(yè)的良性競(jìng)爭(zhēng)格局促使銀行將更多的信貸資金投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)中，提升銀行體系配置金融資源的效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，遏制過(guò)多信貸資金在虛擬行業(yè)內(nèi)空轉(zhuǎn)套利而形成泡沫風(fēng)險(xiǎn)，從而有效分散和化解銀行體系風(fēng)險(xiǎn)，更好地實(shí)現(xiàn)銀行體系在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。其次，在引導(dǎo)各地區(qū)銀行擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)時(shí)應(yīng)當(dāng)區(qū)別對(duì)待。對(duì)于經(jīng)濟(jì)條件較為發(fā)達(dá)的東部省份，提高銀行競(jìng)爭(zhēng)的手段要由擴(kuò)大銀行網(wǎng)點(diǎn)布局轉(zhuǎn)為重點(diǎn)提升網(wǎng)點(diǎn)的智能化、場(chǎng)景化和輕量化轉(zhuǎn)型，而對(duì)于經(jīng)濟(jì)條件較為落后的中西部省份，則應(yīng)通過(guò)提升銀行網(wǎng)點(diǎn)的覆蓋范圍來(lái)達(dá)到提高銀行競(jìng)爭(zhēng)水平的目的，防止出現(xiàn)政策的“一刀切”情況發(fā)生。最后，在提高整體銀行網(wǎng)點(diǎn)覆蓋范圍的同時(shí)，也要注意不同類型銀行在配置金融資源和化解銀行風(fēng)險(xiǎn)方面的差異性，尤其要注重提高中小型商業(yè)銀行所面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，充分利用中小型商業(yè)銀行在信息獲取和服務(wù)中小型企業(yè)方面的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)促進(jìn)信貸資金更多流向經(jīng)營(yíng)效率更高的中小型企業(yè)來(lái)有效化解銀行風(fēng)險(xiǎn)。

① 中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)網(wǎng)站中的金融許可證信息包含機(jī)構(gòu)持有列表數(shù)據(jù)和機(jī)構(gòu)退出列表數(shù)據(jù)，其中，機(jī)構(gòu)持有列表數(shù)據(jù)包含各機(jī)構(gòu)的機(jī)構(gòu)編碼、機(jī)構(gòu)名稱、機(jī)構(gòu)地址、機(jī)構(gòu)所在地、批準(zhǔn)成立日期等信息，機(jī)構(gòu)退出列表數(shù)據(jù)包含退出機(jī)構(gòu)的機(jī)構(gòu)編碼、機(jī)構(gòu)名稱、機(jī)構(gòu)地址、機(jī)構(gòu)所在地、退出日期等信息，據(jù)此可結(jié)合機(jī)構(gòu)持有列表數(shù)據(jù)和機(jī)構(gòu)退出列表數(shù)據(jù)計(jì)算出各個(gè)年度各城市中各個(gè)銀行的分支機(jī)構(gòu)數(shù)量。

② 由于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》將中國(guó)劃分為東部、中部、西部和東北地區(qū)，考慮到東北地區(qū)和中部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相似，并且分別受到振興東北老工業(yè)基地和中部崛起兩個(gè)國(guó)家政策的支持，都可以作為東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移承接帶，是國(guó)家在戰(zhàn)略層面上對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整和實(shí)施地區(qū)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略的重要區(qū)域，因此在本文中將其合并到一起作為中部地區(qū)。