許漢友（教授），趙 靜

一、引言

“十四五”規(guī)劃中明確提出，“十四五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展必須堅(jiān)持新發(fā)展理念，將新發(fā)展理念貫穿發(fā)展全過程和各領(lǐng)域。習(xí)近平總書記在黨的第十九次代表大會(huì)上明確提出，“我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段”。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，企業(yè)作為微觀主體如何通過實(shí)現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展至關(guān)重要。

作為一種財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)型和組織創(chuàng)新變革的產(chǎn)物——財(cái)務(wù)共享服務(wù)的實(shí)施能使企業(yè)財(cái)務(wù)成本有效降低、服務(wù)質(zhì)量與運(yùn)營(yíng)效率穩(wěn)步提升、風(fēng)險(xiǎn)管控加強(qiáng)落實(shí)。伴隨著信息化的高速發(fā)展和廣泛應(yīng)用，財(cái)務(wù)共享服務(wù)的優(yōu)勢(shì)日益得到認(rèn)可。2013 年財(cái)政部在《企業(yè)會(huì)計(jì)信息化工作規(guī)范》中鼓勵(lì)分、子公司數(shù)量多，分布類型廣的大型企業(yè)集團(tuán)積極探索利用信息技術(shù)集中處理會(huì)計(jì)工作，并逐步建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心。近年來，國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，根據(jù)2020 年12 月ACCA（特許公認(rèn)會(huì)計(jì)師公會(huì)）、中興新云服務(wù)有限公司和廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院聯(lián)合發(fā)布的《2020年中國(guó)共享服務(wù)領(lǐng)域調(diào)研報(bào)告》，截至2020 年底國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心已超1000 家。本文關(guān)心的問題是：企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量具有提升作用嗎？建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的影響機(jī)制具體是什么？

基于對(duì)上述問題的探究，本文選取我國(guó)滬深A(yù)股上市企業(yè)2011 ～2019年的數(shù)據(jù)作為研究樣本，探究企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心能否提升企業(yè)發(fā)展質(zhì)量這一問題。此外，本文在基準(zhǔn)回歸模型的基礎(chǔ)上引入調(diào)節(jié)效應(yīng)模型，對(duì)內(nèi)部控制質(zhì)量及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度在企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心與企業(yè)發(fā)展質(zhì)量之間的調(diào)節(jié)效應(yīng)進(jìn)行理論闡述和實(shí)證分析。在進(jìn)一步分析中，本文探究企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的可能影響機(jī)制。

本文可能的貢獻(xiàn)為：第一，不同于以往文獻(xiàn)的定性分析方法，本文采用滬深A(yù)股上市企業(yè)數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的影響，并進(jìn)一步分析財(cái)務(wù)共享影響企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的作用機(jī)制，豐富了企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的相關(guān)文獻(xiàn)；第二，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供了新思路，由于財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心在我國(guó)上市公司的普及率不高，這為管理者如何通過建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心以促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供了參考，具有一定實(shí)踐意義。

二、文獻(xiàn)綜述

與本文密切相關(guān)的研究文獻(xiàn)主要有兩類，分別為企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心的經(jīng)濟(jì)后果和企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的相關(guān)研究，依次梳理如下：

關(guān)于企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心的經(jīng)濟(jì)后果研究，學(xué)者們多從降低成本、提升運(yùn)營(yíng)效率、增強(qiáng)企業(yè)管控以及提升企業(yè)績(jī)效等方面展開。早期的專家學(xué)者認(rèn)為財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心主要提供財(cái)務(wù)的集中核算服務(wù)，注重服務(wù)效率、服務(wù)質(zhì)量等企業(yè)服務(wù)能力的提高[1，2]；另一類專家學(xué)者則關(guān)注財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心所帶來的企業(yè)組織能力的提升，如增強(qiáng)特殊業(yè)務(wù)的靈活性、提高組織的管控能力，進(jìn)而改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果。但以往學(xué)者大多采用案例分析等定性方法展開研究，只有少部分學(xué)者采用實(shí)證方法研究企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心的經(jīng)濟(jì)后果[3，4]。

學(xué)者們主要從企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵、測(cè)度方式以及影響因素等方面展開對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的研究。就內(nèi)涵而言，高質(zhì)量發(fā)展是一種新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)態(tài)，是在新時(shí)代社會(huì)主要矛盾發(fā)生轉(zhuǎn)變的背景下提出的[4]。與此類似，企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展與傳統(tǒng)只重視規(guī)模擴(kuò)張的粗放式發(fā)展方式不同，其是一種將實(shí)現(xiàn)高水平、高層次的企業(yè)發(fā)展質(zhì)量作為目標(biāo)的新型發(fā)展范式[5，6]。就測(cè)度方式而言，一部分學(xué)者從定性指標(biāo)和定量指標(biāo)兩個(gè)層面構(gòu)建了企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的多指標(biāo)評(píng)價(jià)體系[7-10]；另一部分學(xué)者則采用LP 法、OP 法、ACF 法等方式測(cè)算了企業(yè)全要素生產(chǎn)率，因企業(yè)全要素生產(chǎn)率包含的信息豐富和綜合性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)而被學(xué)術(shù)界廣泛用作評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的指標(biāo)[11，12]。就影響因素而言，部分學(xué)者從外部視角探討了城市文明、媒體關(guān)注、政府補(bǔ)貼以及減稅降費(fèi)等因素對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響[13-16]；另一部分學(xué)者則從內(nèi)部視角研究了企業(yè)創(chuàng)新投入、內(nèi)部控制質(zhì)量以及融資約束對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響[17-20]。

綜上所述，以往研究多從外部視角及企業(yè)內(nèi)部視角探討企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響因素。而在我國(guó)政府大力推動(dòng)企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心的背景下，少有文獻(xiàn)研究企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響。并且，現(xiàn)有關(guān)于企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心的研究成果多是采用案例分析、問卷調(diào)查等方法得出，僅有何瑛等[2]、劉婭等[3]以及李聞一等[4]少部分學(xué)者采用實(shí)證研究方法研究企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心帶來的經(jīng)濟(jì)后果。

三、理論分析與研究假設(shè)

1. 財(cái)務(wù)共享與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。財(cái)務(wù)共享作為一種新的管理模式，重新整合企業(yè)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)工作流程并將其標(biāo)準(zhǔn)化，促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部信息共享，業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)交融協(xié)作。企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心有利于降低運(yùn)營(yíng)成本、提升經(jīng)營(yíng)效率和決策質(zhì)量，助力企業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展階段。立足于規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論，財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心借助“大智移云物區(qū)”等數(shù)字技術(shù)，依據(jù)統(tǒng)一、標(biāo)準(zhǔn)化的財(cái)務(wù)處理方式，集中處理集團(tuán)內(nèi)部具有規(guī)模效益的財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)，進(jìn)而有效降低成本，發(fā)揮知識(shí)效能最大化作用；基于流程再造和流程優(yōu)化理論，財(cái)務(wù)共享服務(wù)的本質(zhì)是通過集中處理集團(tuán)內(nèi)分布在不同地點(diǎn)的各分支機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)工作，對(duì)企業(yè)內(nèi)重復(fù)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)流程進(jìn)行重組及優(yōu)化設(shè)計(jì)[20]，進(jìn)而有效加強(qiáng)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管控、提升企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率。與此同時(shí)，財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)流程、業(yè)務(wù)流程再造的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步規(guī)范統(tǒng)一信息管理、流程管理、員工管理等制度。這在一定程度上優(yōu)化了企業(yè)財(cái)務(wù)組織架構(gòu)，使得財(cái)務(wù)各價(jià)值鏈環(huán)節(jié)與企業(yè)相關(guān)部門相聯(lián)合，實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)的高度協(xié)同，高效優(yōu)化了企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率，這有利于企業(yè)打造協(xié)同共贏的流程型組織，有效解決企業(yè)面對(duì)外部環(huán)境變化時(shí)出現(xiàn)的“組織失靈”問題。

企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心，一方面使得整個(gè)財(cái)務(wù)管理流程得到優(yōu)化，另一方面也保障了對(duì)各分支機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)信息的把控，有效提升了信息披露質(zhì)量，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供了財(cái)務(wù)支撐。財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心的運(yùn)作往往依托高度規(guī)范化的信息化系統(tǒng)，隨著感知智能技術(shù)的不斷發(fā)展，OCR技術(shù)、票據(jù)真?zhèn)尾樵兿到y(tǒng)也在財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心得到普及運(yùn)用。這能有效降低財(cái)務(wù)人員和業(yè)務(wù)人員利用票據(jù)舞弊的可能性，提升財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源的可靠性以及相關(guān)會(huì)計(jì)憑證的質(zhì)量。此外，財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心的建立需要重塑財(cái)務(wù)架構(gòu)和流程，企業(yè)也會(huì)新設(shè)獨(dú)立性更強(qiáng)的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)構(gòu)。因此，企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心有利于保證財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性、透明性、有效性。這一方面有利于企業(yè)管理者實(shí)時(shí)準(zhǔn)確把握企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況，做出理性戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)決策；另一方面使得相關(guān)利益者能夠獲取真實(shí)準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息，從而準(zhǔn)確判斷企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿?。基于信?hào)傳遞理論，優(yōu)質(zhì)的信息披露質(zhì)量還會(huì)向潛在投資者釋放積極信號(hào)，從而優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)、降低融資錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)提升發(fā)展質(zhì)量保駕護(hù)航?；谝陨戏治觯疚奶岢鋈缦录僭O(shè)：

H1：企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心促進(jìn)了企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

2. 財(cái)務(wù)共享、內(nèi)部控制質(zhì)量與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。內(nèi)部控制作為企業(yè)內(nèi)部治理的重要組成部分，能夠及時(shí)向管理層反饋企業(yè)現(xiàn)存問題，并從內(nèi)部環(huán)境、合規(guī)經(jīng)營(yíng)等多方面有效促進(jìn)企業(yè)治理。集團(tuán)企業(yè)由于內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)復(fù)雜，導(dǎo)致各個(gè)分支機(jī)構(gòu)間信息系統(tǒng)雜亂多樣、業(yè)績(jī)指標(biāo)不一。所有者和管理層之間的代理沖突也導(dǎo)致企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心所面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。而風(fēng)險(xiǎn)管理正是內(nèi)部控制的核心，當(dāng)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量高時(shí)，有助于強(qiáng)化對(duì)全體職工的把控，保證企業(yè)有序開展各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)[21]。首先，良好的內(nèi)部控制使得企業(yè)管理者能及時(shí)獲取企業(yè)建設(shè)財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心的進(jìn)度、合理評(píng)估潛在風(fēng)險(xiǎn)，做出相應(yīng)決策以管理應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，從而保證企業(yè)財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心的順利落地[22]。其次，內(nèi)部控制通過提升所有者與管理者之間的信息透明度，能夠有效制約管理者的機(jī)會(huì)主義行為、降低代理成本，從而保證企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。此外，企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量越高，越能緩解企業(yè)與外部投資者之間的信息不對(duì)稱，企業(yè)就更容易獲得資金支持。這使得企業(yè)在系統(tǒng)規(guī)劃建設(shè)財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心的過程中能夠有充足的資金作為保障。內(nèi)部控制質(zhì)量高的企業(yè)往往具有較好的內(nèi)部管理機(jī)制，可以提升企業(yè)投入資金的使用效率，將資金運(yùn)用到最有價(jià)值的領(lǐng)域，從而最大限度地提升企業(yè)發(fā)展質(zhì)量?；谝陨戏治?，本文提出如下假設(shè)：

H2：內(nèi)部控制質(zhì)量在企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系中起正向調(diào)節(jié)作用。

3. 財(cái)務(wù)共享、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。伴隨著“大、智、移、云、物、區(qū)”等新技術(shù)的發(fā)展，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)也得以蓬勃發(fā)展[23]。很多企業(yè)為在全球化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)自身商業(yè)模式與管理模式進(jìn)行變革與創(chuàng)新，進(jìn)而引入財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心[24]。財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心有利于幫助企業(yè)增強(qiáng)資金的流動(dòng)性管理、統(tǒng)一資金收付、集中管理銀行資源，進(jìn)而強(qiáng)化對(duì)資金的管控[25]。在企業(yè)所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈時(shí)，穩(wěn)定的現(xiàn)金流對(duì)企業(yè)提升發(fā)展質(zhì)量至關(guān)重要；當(dāng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更為激烈時(shí)，其將促使企業(yè)從更為廣闊的視角審視自身運(yùn)營(yíng)發(fā)展的可優(yōu)化之處。基于戰(zhàn)略管理理論和信號(hào)傳遞理論，企業(yè)為占據(jù)持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和提升可持續(xù)發(fā)展能力，需要關(guān)注各利益相關(guān)方對(duì)企業(yè)的動(dòng)態(tài)要求，對(duì)外釋放企業(yè)運(yùn)營(yíng)發(fā)展的積極信號(hào)。此外，競(jìng)爭(zhēng)充分信息假說認(rèn)為，當(dāng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更激烈時(shí)，可以為企業(yè)管理層提供更加全面透明的信息環(huán)境。管理決策者可以通過比對(duì)行業(yè)標(biāo)桿，及時(shí)優(yōu)化自身運(yùn)營(yíng)發(fā)展決策。因此，當(dāng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更為劇烈時(shí)，企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的促進(jìn)作用可能會(huì)被增強(qiáng)?；谝陨戏治?，本文提出如下假設(shè)：

H3：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度在企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系中起正向調(diào)節(jié)作用。

四、研究設(shè)計(jì)

1. 樣本選取與數(shù)據(jù)來源。本文選取2011 ～2019年我國(guó)滬深A(yù) 股上市企業(yè)的數(shù)據(jù)作為初始研究樣本，并根據(jù)研究需要對(duì)初始樣本進(jìn)行了如下處理：①剔除金融行業(yè)的觀測(cè)值；②剔除被ST或PT的上市企業(yè)；③剔除變量觀測(cè)值缺失的觀測(cè)樣本。經(jīng)過篩選后，本文得到23441 個(gè)企業(yè)—年度數(shù)據(jù)。企業(yè)財(cái)務(wù)共享數(shù)據(jù)基于企業(yè)年報(bào)、企業(yè)官網(wǎng)、《2018年中國(guó)財(cái)務(wù)共享服務(wù)領(lǐng)域調(diào)研報(bào)告》《2019 年中國(guó)財(cái)務(wù)共享服務(wù)領(lǐng)域調(diào)研報(bào)告》，泛微、金蝶、元年科技等服務(wù)商官網(wǎng)以及其他公開媒體報(bào)道手工整理上市企業(yè)財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心的建立年度。企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、治理水平來自CSMAR數(shù)據(jù)庫，內(nèi)部控制質(zhì)量數(shù)據(jù)來自迪博DIB數(shù)據(jù)庫。本文使用Stata 16.0軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，為減少異常觀測(cè)值對(duì)結(jié)果的影響，對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行上下1%水平的Winsorize處理。

2. 變量定義。

（1）被解釋變量?，F(xiàn)有文獻(xiàn)主要通過多指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)法或是基于中間變量的單指標(biāo)法來刻畫企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。近年來，全要素生產(chǎn)率因具備包含信息豐富和綜合性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)而成為評(píng)價(jià)發(fā)展質(zhì)量最流行的指標(biāo)?；诖耍疚慕梃b段姝等[26]、陳昭和劉映曼[27]等的做法，選取全要素生產(chǎn)率作為從整體上衡量企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的指標(biāo)。測(cè)量全要素生產(chǎn)率的方法大致有LP 法、OP 法、OLS 法和ACF 法。本文參考魯曉東和連玉君[28]的半?yún)?shù)估計(jì)方法，運(yùn)用LP法對(duì)企業(yè)全要素生產(chǎn)率進(jìn)行估計(jì)。

（2）解釋變量。解釋變量為建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心（FSSC），依據(jù)手工整理的企業(yè)財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心建立相關(guān)數(shù)據(jù)，若企業(yè)當(dāng)年建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心賦值為1，否則賦值為0。

（3）調(diào)節(jié)變量。本文采用迪博DIB 數(shù)據(jù)庫發(fā)布的內(nèi)部控制指數(shù)測(cè)度內(nèi)部控制質(zhì)量（Incontrol）。該指標(biāo)為正向指標(biāo)，數(shù)值越大表明企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量越好。本文將標(biāo)準(zhǔn)化處理后的內(nèi)部控制指數(shù)作為最終衡量指標(biāo)，以保持?jǐn)?shù)據(jù)可比性并消除異方差的影響。此外，本文參考劉曉華和張利紅[29]、陳志斌和王詩雨[30]等的做法，采用能夠反映市場(chǎng)中壟斷力量強(qiáng)弱的行業(yè)勒納指數(shù)來衡量行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度（Lerner）。

（4）控制變量。本文所選取的控制變量主要是考慮到當(dāng)企業(yè)基礎(chǔ)條件、原始特性以及財(cái)務(wù)狀況越強(qiáng)時(shí)，企業(yè)將投入越多資源到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，進(jìn)而促進(jìn)其高質(zhì)量發(fā)展。因此，本文選取企業(yè)規(guī)模（Size）、企業(yè)年齡（Age）、盈利能力（Roa）、償債能力（Lev）、股權(quán)集中度（Top1）、是否被國(guó)際“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)（Big4）、董事會(huì)規(guī)模（Boardsize）以及企業(yè)成長(zhǎng)性（TobinQ）作為控制變量。同時(shí)，本文還控制了年份（Year）和行業(yè)（Industry）變化對(duì)回歸模型的影響。變量的具體定義和衡量方法見表1。

表1 主要變量定義

3. 模型構(gòu)建。

（1）基準(zhǔn)回歸模型。為檢驗(yàn)H1，本文構(gòu)建如下回歸模型：

其中：i表示企業(yè)；t表示年份；Controls表示控制變量；Year 和Industry 分別表示年份和行業(yè)虛擬變量；εit表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

（2）調(diào)節(jié)效應(yīng)模型。為檢驗(yàn)H2 和H3，本文構(gòu)建如下回歸模型：

五、實(shí)證結(jié)果分析

1. 描述性統(tǒng)計(jì)。表2 報(bào)告了主要變量的均值、標(biāo)準(zhǔn)差、最小值及最大值。從表中可以看出，高質(zhì)量發(fā)展（Tfp_lp）的最小值為6.207，最大值為11.33，標(biāo)準(zhǔn)差為1.031，這表明我國(guó)滬深A(yù) 股上市企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量存在較大異質(zhì)性；同時(shí)，Tfp_lp 的均值為8.391，說明企業(yè)發(fā)展質(zhì)量整體水平不高，在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，提升上市企業(yè)發(fā)展質(zhì)量是亟待解決的問題。建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心（FSSC）的均值為0.021，表明研究所選樣本內(nèi)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心的企業(yè)—年度樣本比例約為2.1%。企業(yè)規(guī)模（Size）和企業(yè)年齡（Age）的平均值分別為22.13 和17.4，表明平均而言滬深A(yù) 股上市企業(yè)規(guī)模較大、成立時(shí)間較長(zhǎng)。盈利能力（Roa）的均值為0.039，最小值為-0.268，最大值為0.192，這表明樣本企業(yè)整體盈利能力仍有較大提升空間。負(fù)債能力（Lev）的均值為0.421，說明樣本企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)理念傾向于穩(wěn)健型。企業(yè)成長(zhǎng)性（TobinQ）均值為2.005，遠(yuǎn)大于1，表明企業(yè)整體上成長(zhǎng)性良好。

表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

2. 基準(zhǔn)回歸結(jié)果。表3報(bào)告了企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量影響的總體檢驗(yàn)結(jié)果。表3 第（1）列只加入核心解釋變量FSSC，未控制年份和行業(yè)效應(yīng)，結(jié)果表明企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的影響顯著為正。表3 第（2）列只加入核心解釋變量FSSC，且控制年份和行業(yè)效應(yīng)，結(jié)果表明企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的影響也顯著為正。表3 第（3）列加入控制變量但并未控制年份和行業(yè)效應(yīng)，企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心仍在1%的顯著性水平上提高了企業(yè)發(fā)展質(zhì)量。從控制變量來看，規(guī)模大、成立年限久、盈利能力和償債能力強(qiáng)的企業(yè)，其發(fā)展質(zhì)量表現(xiàn)也相對(duì)更好。而當(dāng)企業(yè)成長(zhǎng)過快時(shí)，其發(fā)展質(zhì)量會(huì)受到負(fù)向影響。表3 第（4）列加入控制變量且控制年份和行業(yè)效應(yīng)，F(xiàn)SSC 的系數(shù)在1%的水平上依舊顯著為正。另外，相較于第（1）列，第（2）、（3）、（4）列的調(diào)整R2也明顯增大。

表3 財(cái)務(wù)共享對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的回歸結(jié)果

3. 調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)。表4 第（1）列交乘項(xiàng)（FSSC×Incontrol）的系數(shù)為0.593，在1%的水平上顯著為正，說明內(nèi)部控制質(zhì)量在企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心與企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的關(guān)系中起到正向調(diào)節(jié)作用。即隨著企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的提升，企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的提升作用更強(qiáng)。表4 第（2）列交乘項(xiàng)（FSSC×Lerner）的系數(shù)為0.856，在1%的水平上顯著為正，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度在企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心與企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的關(guān)系中起到正向調(diào)節(jié)作用。即隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的提升作用會(huì)被增強(qiáng)。

表4 調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

4. 穩(wěn)健性檢驗(yàn)。為保證研究結(jié)論的可靠性，對(duì)表3的回歸結(jié)果進(jìn)行如下穩(wěn)健性檢驗(yàn)：

（1）更換被解釋變量測(cè)度方式。本文進(jìn)一步采用OP 法、FE 法測(cè)算的全要素生產(chǎn)率替代被解釋變量來進(jìn)行相關(guān)檢驗(yàn)?；貧w結(jié)果如表5 第（1）、（2）列所示。由FSSC 的系數(shù)可以看出，在OP 法及FE 法下，企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心分別在1%和5%的水平上顯著提升企業(yè)發(fā)展質(zhì)量。

表5 更換被解釋變量測(cè)度方式及調(diào)整樣本期

（2）調(diào)整樣本期?！镀髽I(yè)會(huì)計(jì)信息化工作規(guī)范》中明確提出大型企業(yè)集團(tuán)應(yīng)當(dāng)逐步探索建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心，此后國(guó)內(nèi)企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心的步伐加快，數(shù)量明顯增多。本文參考李衛(wèi)兵等[31]的做法，將樣本期間調(diào)整為2013 ～2019年重新進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表5第（3）列所示?？梢钥闯觯谡{(diào)整樣本期后，企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心依舊在1%的水平上顯著提升企業(yè)發(fā)展質(zhì)量。

（3）僅保留建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心的行業(yè)?？紤]到本文所選研究樣本區(qū)間內(nèi)存在部分行業(yè)的企業(yè)一直未建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心，為更準(zhǔn)確地比較企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心與否對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的影響，本文參考李聞一等[4]的做法，將樣本中一直未建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心的行業(yè)剔除，依據(jù)模型（1）進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表6 第（1）列所示。FSSC 的系數(shù)為0.149，且在1%的水平上顯著，這表明研究結(jié)論仍然成立。

表6 僅保留建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心的行業(yè)及傾向得分匹配

（4）傾向得分匹配?？紤]到研究樣本區(qū)間內(nèi)A股上市企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心的比例較低，另外，企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心可能是受到地區(qū)因素、行業(yè)因素以及企業(yè)自身特征影響。為了進(jìn)一步緩解樣本自選擇偏差等內(nèi)生性問題，本文借鑒已有研究，利用傾向得分匹配法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)?；谄髽I(yè)財(cái)務(wù)和公司治理特征，本文選取企業(yè)規(guī)模（Size）、企業(yè)年齡（Age）、盈利能力（Roa）、償債能力（Lev）、董事會(huì)規(guī)模（Boardsize）、企業(yè)成長(zhǎng)性（Tobin Q）作為特征變量，采用“一配一，無放回”的最近鄰匹配法匹配對(duì)照組，結(jié)果如表7 所示。匹配后處理組和對(duì)照組的特征變量均值均不存在顯著差異，標(biāo)準(zhǔn)偏差小于10%，即實(shí)證估計(jì)選擇的匹配方法和匹配變量均有效?；谄ヅ浜蟮臉颖?，對(duì)模型（1）重新進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果見表6第（2）列，企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心仍在1%的水平上顯著正向影響企業(yè)發(fā)展質(zhì)量。這與主回歸部分的結(jié)果一致，進(jìn)一步驗(yàn)證了該結(jié)論的可靠性。

表7 變量匹配前后差異對(duì)比

（5）內(nèi)生性檢驗(yàn)?？紤]到本文的實(shí)證過程中可能存在反向因果關(guān)系帶來的內(nèi)生性問題，即發(fā)展質(zhì)量高的企業(yè)更傾向于建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心，企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的提高可能是原因而不是結(jié)果。因此，本文選用核心解釋變量的一階滯后項(xiàng)L1.FSSC作為工具變量，使用兩階段最小二乘法進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)，具體結(jié)果見表8。在表8第（1）列第一階段回歸結(jié)果中，L1.FSSC 的系數(shù)為0.969 且在1%的水平上顯著；在表8 第（2）列第二階段回歸結(jié)果中，F(xiàn)SSC 的系數(shù)顯著為正。說明在考量?jī)?nèi)生性問題后，企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心仍顯著正向影響企業(yè)發(fā)展質(zhì)量。這進(jìn)一步驗(yàn)證了研究結(jié)論的穩(wěn)健性。

表8 內(nèi)生性檢驗(yàn)

六、進(jìn)一步分析

1. 企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的影響機(jī)制。前文已經(jīng)檢驗(yàn)了財(cái)務(wù)共享有利于提升企業(yè)發(fā)展質(zhì)量，但是其中的影響機(jī)制還停留在理論層面。接下來，本文借鑒溫忠麟等[32]提出的中介效應(yīng)檢驗(yàn)“三步法”構(gòu)建回歸模型（4），從提升企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率以及提高信息披露質(zhì)量?jī)蓷l可能的中介路徑來實(shí)證檢驗(yàn)企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的影響機(jī)制。本文采用流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（Turnover）即“營(yíng)業(yè)收入/流動(dòng)資產(chǎn)期末余額”測(cè)度企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率。依據(jù)深圳證券交易所發(fā)布的上市企業(yè)信息披露考評(píng)等級(jí)，對(duì)企業(yè)信息披露質(zhì)量賦分（Score），其中：A 級(jí)賦4 分，B 級(jí)賦3 分，C 級(jí)賦2分，D級(jí)賦1分。

其中，Interit為中介變量。

表9 第（2）列的估計(jì)回歸結(jié)果表明，隨著企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率得到提升。這是因?yàn)樨?cái)務(wù)共享服務(wù)中心通過流程再造與集中處理提升了財(cái)務(wù)效率，實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)人員的轉(zhuǎn)型，提高了企業(yè)的資金集中管控能力與經(jīng)營(yíng)決策支持能力，進(jìn)而使得運(yùn)營(yíng)效率得以提升。由表9第（3）列的回歸結(jié)果可以看出，企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率在企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心與提升企業(yè)發(fā)展質(zhì)量之間發(fā)揮著中介作用。企業(yè)通過財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心的實(shí)施進(jìn)行資源整合，為企業(yè)的業(yè)務(wù)流程、內(nèi)部服務(wù)工作流程的標(biāo)準(zhǔn)化及各種管理數(shù)據(jù)的統(tǒng)一與綜合提供了平臺(tái)。這促使財(cái)務(wù)各價(jià)值鏈環(huán)節(jié)與企業(yè)相關(guān)部門聯(lián)合、實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)高度協(xié)同，進(jìn)而助力企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

表9 企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的影響機(jī)制檢驗(yàn)（一）

財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心的運(yùn)作往往依托高度規(guī)范化的信息化系統(tǒng)，例如費(fèi)用報(bào)銷系統(tǒng)、云核算系統(tǒng)、資金管理系統(tǒng)、稅務(wù)系統(tǒng)等。這些信息系統(tǒng)不僅可以幫助財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心高效完成費(fèi)用報(bào)銷、會(huì)計(jì)核算、報(bào)表編制等工作，而且進(jìn)一步規(guī)范了相關(guān)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的票據(jù)格式、填列內(nèi)容等。表10 第（2）列的估計(jì)結(jié)果也表明，企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心可以提高企業(yè)信息披露質(zhì)量。表10第（3）列報(bào)告了信息披露質(zhì)量的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果，可以看出，企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心通過提高信息披露質(zhì)量提高了企業(yè)發(fā)展質(zhì)量。隨著“大智移云物區(qū)”等新技術(shù)的蓬勃發(fā)展，企業(yè)可以借助這些新興技術(shù)推動(dòng)財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心的數(shù)字化和智能化發(fā)展，進(jìn)一步挖掘這一信息中樞的潛在價(jià)值。財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心信息的真實(shí)性、及時(shí)性、透明化等特點(diǎn)一方面有利于企業(yè)管理者實(shí)時(shí)準(zhǔn)確把握企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況，做出理性戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)決策，另一方面使得相關(guān)利益者能夠獲取真實(shí)準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息，對(duì)企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿ψ龀鰷?zhǔn)確判斷?；谛盘?hào)傳遞理論，優(yōu)質(zhì)的信息披露質(zhì)量還會(huì)向潛在投資者釋放積極信號(hào)，從而有助于公司獲得公開市場(chǎng)債務(wù)融資、優(yōu)化公司融資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

表10 企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的影響機(jī)制檢驗(yàn)（二）

2. 企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享中心對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量影響的異質(zhì)性檢驗(yàn)。

（1）基于企業(yè)規(guī)模及媒體關(guān)注的異質(zhì)性分析。從表11的第（1）、（2）列可看出，大規(guī)模企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的提升作用更為顯著。這可能是因?yàn)樨?cái)務(wù)共享服務(wù)的本質(zhì)是通過集中處理集團(tuán)內(nèi)分布于不同地點(diǎn)的各分支機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)工作，對(duì)企業(yè)內(nèi)重復(fù)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)流程進(jìn)行重組及優(yōu)化設(shè)計(jì)。因此，當(dāng)企業(yè)規(guī)模越大時(shí)，財(cái)務(wù)共享的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益越明顯。從表（11）的第（3）、（4）列可看出，媒體關(guān)注度高的企業(yè)中，企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的提升作用也更為顯著。媒體報(bào)道作為資本市場(chǎng)中的重要信息中介，一方面能減輕企業(yè)與各利益相關(guān)方之間的信息不對(duì)稱，另一方面能發(fā)揮企業(yè)外部監(jiān)督機(jī)構(gòu)的作用。當(dāng)企業(yè)受到更多媒體關(guān)注時(shí)，其更傾向于借助財(cái)務(wù)共享所提供的信息提升企業(yè)發(fā)展質(zhì)量，進(jìn)而向利益相關(guān)方傳遞企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ刃畔?，發(fā)揮“信號(hào)傳遞效應(yīng)”。

表11 基于企業(yè)規(guī)模及媒體關(guān)注度的異質(zhì)性分析

（2）基于企業(yè)所屬行業(yè)的異質(zhì)性分析。本文參考肖曙光和楊潔[33]的做法，根據(jù)要素密集度將樣本劃分為勞動(dòng)密集型企業(yè)、技術(shù)密集型企業(yè)和資本密集型企業(yè)，回歸結(jié)果見表12。由表12 的估計(jì)回歸結(jié)果可知，無論是技術(shù)密集型、資本密集型還是勞動(dòng)密集型企業(yè)，建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心均顯著提高了企業(yè)發(fā)展質(zhì)量。具體來看，勞動(dòng)密集型企業(yè)和資本密集型企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的提升作用更為顯著。這可能是因?yàn)榻陙韯趧?dòng)密集型企業(yè)面臨成本上漲的巨大壓力，建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心可以為企業(yè)降本增效的同時(shí)提升運(yùn)作效率。而資本密集型企業(yè)在傳統(tǒng)有形資產(chǎn)基礎(chǔ)上進(jìn)一步依靠數(shù)據(jù)、信息系統(tǒng)、技術(shù)等無形資產(chǎn)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心，賦能企業(yè)發(fā)展質(zhì)量。

表12 基于企業(yè)所屬行業(yè)的異質(zhì)性分析

七、結(jié)論與啟示

1. 結(jié)論。本文以2011 ～2019年滬深A(yù)股上市企業(yè)為研究樣本，運(yùn)用多元線性回歸模型檢驗(yàn)企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的作用。同時(shí)，運(yùn)用調(diào)節(jié)效應(yīng)模型檢驗(yàn)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度在企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心和企業(yè)發(fā)展質(zhì)量之間發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用，進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)共享促進(jìn)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量提升可能存在的機(jī)制路徑。在進(jìn)一步分析中，本文從企業(yè)微觀特質(zhì)、企業(yè)所屬行業(yè)特征等角度分析建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的異質(zhì)性影響。研究發(fā)現(xiàn)，建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心后，大規(guī)模企業(yè)發(fā)展質(zhì)量提升較小規(guī)模企業(yè)更為顯著；媒體關(guān)注度高的企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的提升作用大于媒體關(guān)注度低的企業(yè)；勞動(dòng)密集型企業(yè)和資本密集型企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心后，企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的提升大于技術(shù)密集型企業(yè)。

2. 啟示。本文的研究結(jié)論對(duì)促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有一定的啟示意義。第一，從企業(yè)層面而言，企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心有助于其提升發(fā)展質(zhì)量。而目前我國(guó)滬深A(yù)股上市企業(yè)建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心的比例仍然偏低，上市企業(yè)應(yīng)當(dāng)加快建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心，助推企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。第二，運(yùn)營(yíng)效率、信息披露質(zhì)量在財(cái)務(wù)共享與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間發(fā)揮著部分中介作用。企業(yè)在建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心后應(yīng)當(dāng)注重提升運(yùn)營(yíng)效率、提高信息披露質(zhì)量，切實(shí)保障財(cái)務(wù)共享發(fā)揮應(yīng)有效能。第三，企業(yè)實(shí)施財(cái)務(wù)共享以提升企業(yè)發(fā)展質(zhì)量不是一蹴而就的事情，需要企業(yè)結(jié)合自身特質(zhì)以及所處行業(yè)特征，構(gòu)建適宜自身發(fā)展的財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心并依據(jù)實(shí)際工作實(shí)時(shí)進(jìn)行優(yōu)化。