薛欣竺

(沈陽化工大學)

一、LX化工財務風險識別

LX化工是于1998年上市的公司，產業(yè)包括化肥、化工、裝備制造等，現(xiàn)已發(fā)展為綜合的化工企業(yè)集團。財務風險識別的目的主要是為了能準確評價財務風險并降低企業(yè)可能遭受的財務風險。以下從籌資風險、投資風險以及營運風險三個方面對LX化工的財務風險進行識別，通過財務報表的數據并結合行業(yè)標準值分析企業(yè)在生產運營中可能存在的隱患。

（一）籌資風險識別

企業(yè)籌資活動的目的是獲取企業(yè)外部資金，其主要通過融資租賃、吸收投資等手段達成，而籌資風險是企業(yè)面臨的主要風險之一，企業(yè)要減輕所承擔風險的程度就必須用合理的方式規(guī)劃資金，并且評估所選擇融資方式的利弊。以下根據LX化工2016—2020年的償債能力部分數據，分析該企業(yè)的短期償債能力以及長期償債能力，并找出企業(yè)存在籌資風險的原因。

從表1中可以看出LX化工的短期償債能力在2016—2018年處于下降狀態(tài)，在2018—2020年上升，趨勢并不平穩(wěn)。一般認為化工企業(yè)的流動比率標準值為1.2，速動比率標準值約為1，流動比率、速動比率數值越高，企業(yè)短期償債能力越強。由表1可見LX化工的流動比率以及速動比率數值遠未達到這一標準，其中速動比率在2018年僅為0.09，在往后的兩年中有小幅度上升，表明企業(yè)的債務償還易受影響，短期還款壓力較大，不利于企業(yè)發(fā)展，因此認為企業(yè)的短期償債能力存在風險，需要提高。

表1 籌資風險指標

在企業(yè)長期償債能力數據中，資產負債率在2019年出現(xiàn)上升，但總體呈下降趨勢，由2016年的65.52%降至2020年的54.87%，2020年已低于行業(yè)平均值，說明企業(yè)長期償債壓力變小，風險變小，但同時也說明LX化工可能存在外部資金運用能力較差的問題。企業(yè)的產權比率在這五年中出現(xiàn)大幅度下降的現(xiàn)象，從2016年的156.57%降至2020年的98.85%，產權比率不斷降低，說明LX化工償還長期債務的能力增強，但從2016—2020年間企業(yè)長期償債能力來看，數據波動幅度較大，企業(yè)近幾年資產結構不夠穩(wěn)定。

（二）投資風險識別

投資活動對公司十分重要，公司需要通過無形資產、固定資產以及外部項目投資支持自身運營，但是投資存在不確定性，企業(yè)在對內投資和對外投資時可能存在由于某些原因未達到企業(yè)投資目的或效果、企業(yè)未能獲得預期收益的情況。以下從對內投資、對外投資兩方面對LX化工的投資風險進行分析。

1.對內投資

從表2可以看出在2016—2020年間LX化工無形資產規(guī)模在不斷擴大，LX化工的無形資產從2016年的11.18億元升至2020年的19.22億元，漲幅達71.91%，公司增加了土地使用權，另外公司也意識到了創(chuàng)新研發(fā)的重要性，逐漸加大了對研發(fā)的投入，創(chuàng)新能力在不斷加強。公司的固定資產從2016年的153.1億元升至2020年的215.15億元，表明公司可能在進行業(yè)務擴張，購置新的固定資產。表2中顯示固定資產周轉率從2018年起開始下降，而且LX化工的固定資產周轉率與化工行業(yè)的平均數值有著較大差異，這說明公司存在固定資產利用不合理的現(xiàn)象，這會增加公司的投資風險。

表2 2016—2020年LX化工部分資產 單位：萬元

2.對外投資

從圖1中可以看出LX化工的投資收益在2016年為負數，并且在2016—2020年間投資收益不穩(wěn)定，這意味著LX化工有較高的投資風險，在投資方面存在較大問題，在對外部項目進行投資時需要評估。

圖1 2016—2020年LX化工投資收益折線圖

（三）營運風險識別

企業(yè)的營運能力是指在一定的投資期間內，企業(yè)投入各項資產的周轉速度，當企業(yè)營運能力增強時，獲取的利潤便越多，企業(yè)的競爭力越強。營運風險可以從企業(yè)的各項資產周轉情況中看出，以下通過分析LX化工2016—2020年的存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率來識別企業(yè)近幾年的營運風險。

存貨周轉率是指企業(yè)的存貨周轉速度，該指標可以反映企業(yè)經營效率，存貨周轉率高，說明企業(yè)的銷售能力強，營運風險也較小。根據表3的數據可以看出在2016—2019年間，LX化工的存貨周轉率水平在逐年上升，該段時期內企業(yè)的營運水平在提升，但在2020年突然降至9.68%，降幅達26.8%，這可能由于2020年新冠疫情的影響，企業(yè)運營速度減緩，企業(yè)庫存出現(xiàn)了堆積。但從近幾年化工行業(yè)存貨周轉率平均值來看，LX化工的存貨周轉率水平處于正常范圍內，但是新冠疫情可能會為企業(yè)帶來營運風險。

表3 2016—2020年LX化工營運能力指標

應收賬款周轉率反映了企業(yè)應收賬款周轉速度，該指標數值越高，說明企業(yè)應收賬款回收效率越高，資金回收速度越快，企業(yè)面臨的風險越小。LX化工的應收賬款周轉率在2016—2018年總體呈上升趨勢，在2019年略下降，2020年迅速回升，LX化工的該項指標相較于行業(yè)平均值較高，說明企業(yè)的應收賬款管理水平較好。

總資產周轉率反映了企業(yè)總資產周轉速度，該項指標數值越高，說明企業(yè)的資產運營效率越高，企業(yè)營運水平越高。由表3可看出LX化工的總資產周轉率近五年的趨勢為先上升后下降，該項指標的數值在化工企業(yè)中并不算高，而且目前還有不斷下滑的趨勢。LX化工應采取措施加強其資產運營效率，減少發(fā)生營運風險的可能性。

二、LX化工財務風險評估

財務風險預警模型(Z-Score模型)在1968年由美國學者Edward Altman提出，是通過分析研究美國的大量破產企業(yè)建立，用于預測評估企業(yè)的財務風險大小，該模型可以衡量企業(yè)的財務狀況。Z-Score模型是一個多變量模型，以5個財務指標作為變量經過加權得出Z值，并根據Z值所在的區(qū)間評估企業(yè)的財務風險。針對上市公司，風險評估模型為：

Z=1.2+1.4+3.3+0.6+0.999，其中～代表5個財務指標。

=（流動資產-流動負債）/資產總額，可以反映企業(yè)的償債能力，值越高說明企業(yè)流動性越好，反之企業(yè)經營狀況不佳，財務風險較大。

=（未分配利潤+盈余公積）/資產總額，該指標反映企業(yè)獲取利潤的能力，值越高，企業(yè)盈利能力越強。

=（利潤總額+財務費用）/資產總額，該指標是Z-Score模型中最重要的，值反映在不考慮稅收融資情況下的企業(yè)獲利水平，值越高，代表企業(yè)獲利能力越強，運營效率越高。

=（每股市價×股本總數）/負債合計，反映企業(yè)的財務結構，該指標數值越大，說明企業(yè)的財務結構越穩(wěn)定。

=營業(yè)收入/資產總額，該指標用來評估企業(yè)的資金周轉水平，數值越高，代表企業(yè)資產周轉率越高，企業(yè)銷售能力強，經營效果好。

經過大量的實例研究，當Z值計算結果小于1.81時，說明企業(yè)財務風險極高，破產概率較大；當Z值在1.81～2.67的灰色區(qū)間范圍時，企業(yè)財務狀況不穩(wěn)定；當Z值大于2.67時，企業(yè)位于安全區(qū)間，財務狀況良好，財務風險低，破產概率較小。Z-Score模型預測財務風險準確率高達80%，目前通過Z值對照表來判斷企業(yè)財務風險以及破產概率的方法在各國的應用比較廣泛。以下通過部分財務報表數據計算的LX化工Z值，結果如表5所示。

表5 LX化工2016—2020年Z值水平

根據表4中所列出的項目，經計算得出表5中企業(yè)Z值數據，由表5可得知LX化工近幾年的Z值偏低，2018年Z值最高僅為1.497，并未超過1.81，并且企業(yè)Z值離安全值相差較多，說明近年來LX化工經營狀況不佳，面臨著很大的財務風險。由數值可以看出LX化工的短期償債風險較高；數值呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，企業(yè)的盈利能力在不斷增強，留存收益在增多，企業(yè)的賺錢能力逐漸加強；指標在2016—2018年上升，之后又下降，LX化工在近兩年中存在資產利用率低的情況，發(fā)生財務風險概率偏高；數值在2016—2018年呈上升趨勢，在2019年突然下跌，隨后在2020年回升至較高值，說明近幾年間LX化工的資本結構不夠穩(wěn)定；數值呈現(xiàn)出倒V型的趨勢，說明企業(yè)的經營效率在2018年達到最高，當年的銷售能力較強，而隨后又出現(xiàn)周轉率下降，經營狀況變差的情況。總體而言，Z值計算結果顯示LX化工的財務狀況近五年堪憂，企業(yè)處于較為低潮的時期，出現(xiàn)財務風險的概率較大。

表4 LX化工Z值計算所需項目數據 單位：萬元

三、LX化工財務風險管理改進措施

（一）提高財務風險管理意識

當今隨著經濟的快速發(fā)展和環(huán)境的不斷變化，企業(yè)應該具備財務風險的防范意識，企業(yè)的管理層和財務人員更應當重視財務風險，以便做出正確的決策。由上文得知LX化工的投資風險較大，企業(yè)在進行業(yè)務擴張時不僅要關注財務指標數據，同時也要關注宏觀經濟，根據公司的實際情況進行判斷，在投資項目的決策上應有全面的分析，使決策具有可行性。面對財務風險，企業(yè)首先要提高其員工的風險意識，用定期培訓等方式培養(yǎng)員工應對風險的能力；其次要加強財務人員的素質，財務人員應具有分析、處理數據的能力，根據財務數據得出自己的判斷并為管理層提供意見。

（二）優(yōu)化資本結構，控制負債規(guī)模

根據對LX化工的籌資風險分析來看，企業(yè)償債能力風險偏高，資本結構不穩(wěn)定。企業(yè)的籌資渠道較少，而且負債規(guī)模大，隨著市場不斷變化，企業(yè)面臨的風險在增加。LX化工需要調整資本結構，控制負債規(guī)模。資本結構受宏觀政策、市場變化等多種因素影響，企業(yè)具有良好的資本結構是持續(xù)發(fā)展的重點，所以企業(yè)調整優(yōu)化資本結構就尤為重要。企業(yè)在融資前應根據自身狀況制定計劃，適時對負債規(guī)模做出調整。LX化工在實施籌資決策時根據所需資金量確定，保證負債規(guī)模適度，控制負債規(guī)模一方面可以預防資金鏈斷裂，另一方面也能更合理的利用資金。

（三）完善財務風險管理體系

1.完善預警體系

LX化工2016—2020年的Z-Score模型預警結果數值均在1.81以下，企業(yè)財務風險很高，說明目前企業(yè)的財務狀況問題較大，財務風險預警體系也需要完善。LX化工可以通過設立財務風險監(jiān)管委員會的方法提高財務風險預警效果，并完善企業(yè)的相關管理制度，分析財務風險預警結果及其原因，實時監(jiān)控財務狀況，及時采取有效的風險防范措施，讓企業(yè)健康發(fā)展。

2.合理運用風險預警機制

在對LX化工財務風險預警時可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)人員的風險意識較差，所以企業(yè)在提升員工風險意識的同時，也需要合理有效的運用財務風險預警機制分析企業(yè)財務風險狀況，以便企業(yè)采取及時、合理的防范措施規(guī)避風險。企業(yè)根據自身發(fā)展情況以及行業(yè)特點同管理人員、專家等進行討論，針對企業(yè)的特征設計財務風險預警方案，保證企業(yè)的安全。