劉鵬飛，韓曉琳，李羚銳

(安慶師范大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，安徽 安慶 246001)

一、問題提出

2021年政府工作報告提出，“加快數(shù)字化發(fā)展，打造數(shù)字經(jīng)濟(jì)新優(yōu)勢，協(xié)同推進(jìn)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加快數(shù)字社會建設(shè)步伐，提升數(shù)字政府建設(shè)水平，營造良好數(shù)字生態(tài)，建設(shè)數(shù)字中國。”數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為近幾年業(yè)界討論的一個熱門話題，學(xué)界從以下幾個方面對數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)問題進(jìn)行了研究：一是關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)的價值內(nèi)涵及屬性的研究，認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)是數(shù)字信息技術(shù)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，是網(wǎng)絡(luò)化、信息技術(shù)和電子業(yè)務(wù)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物(Tapscott,1997;張鵬,2019)[1-2]。二是關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)計測度及結(jié)果特征的研究，用得較多的是國際貨幣基金組織(IMF)和世界經(jīng)貿(mào)組織等(Jon,2015)[3]機(jī)構(gòu)編制的數(shù)字經(jīng)濟(jì)指標(biāo)體系，當(dāng)然還有國內(nèi)部分學(xué)者對中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)的測算(王思瑤,2020;許憲春和張美慧,2020)[4-5]。三是關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)后果研究，認(rèn)為大數(shù)據(jù)、ICT信息行業(yè)、電子商務(wù)的發(fā)展會促進(jìn)生產(chǎn)效率增強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級和區(qū)域創(chuàng)新效率的提升(Fernald,2015;姜松和孫玉鑫,2020;王開科等,2020)[6-8]。

與新晉名詞“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”近幾年受到的關(guān)注不同，“創(chuàng)新”一直以來是業(yè)界和學(xué)界研究的熱點(diǎn)。創(chuàng)新是推動經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵技術(shù)，而數(shù)字是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種要素，二者之間到底有沒有關(guān)系？學(xué)者們大多從宏觀視角探究二者之間的相互影響。徐向龍等(2022)[9]的研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新績效具有邊際效應(yīng)遞增的非線性影響。夏杰長等(2021)[10]從勞動生產(chǎn)率和地方公共財政支出視角探究數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對創(chuàng)新產(chǎn)出的影響，研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模能顯著促進(jìn)創(chuàng)新投入，從而提高創(chuàng)新產(chǎn)出能力。李雪等(2021)[11]研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)不僅可以直接提升區(qū)域創(chuàng)新績效，還能通過加速人力資本積累和研發(fā)資本投入間接提升區(qū)域創(chuàng)新績效。韓璐等(2021)[12]基于地級市樣本數(shù)據(jù)，實(shí)證發(fā)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)能顯著提升城市創(chuàng)新能力。

通過以上文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，學(xué)者們主要從區(qū)域和城市兩個宏觀視角分析了數(shù)字經(jīng)濟(jì)與創(chuàng)新績效的關(guān)系，但沒有從微觀企業(yè)視角探究二者之間的聯(lián)系。已有的關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對企業(yè)相關(guān)問題的研究主要有：陳小輝等(2021)[13]研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)會通過拉動企業(yè)創(chuàng)新水平和提升企業(yè)融資能力來提高企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)水平；杜傳忠(2021)[14]利用騰訊編制的城市經(jīng)濟(jì)指數(shù)，研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展會正向促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)率；李輝(2020)[15]定性分析了數(shù)字經(jīng)濟(jì)推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的路徑；當(dāng)然也有微觀研究數(shù)字化水平對公司治理和創(chuàng)新的影響(祁懷錦等,2020;黃節(jié)根等,2021)[16-17]。為此，本文在參考前人研究的基礎(chǔ)上，從理論上分析城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響，并利用2017—2020年賽迪網(wǎng)提供的城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)和滬、深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響及作用機(jī)制。

本文可能的邊際貢獻(xiàn)在于：第一，區(qū)別于以往考慮制度環(huán)境(徐輝和周孝華,2020)[18]、稅收政策(宋清和楊雪,2021)[19]、研發(fā)補(bǔ)貼(江濤和郭亮璽,2021)[20]等外部因素對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響，本文將數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)創(chuàng)新績效納入同一框架，探究數(shù)字經(jīng)濟(jì)對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響及運(yùn)行機(jī)制，為企業(yè)創(chuàng)新績效提供了新的研究視角。第二，本文嘗試從市場、融資和結(jié)構(gòu)效應(yīng)角度探究數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新績效的作用渠道，探討數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響企業(yè)創(chuàng)新績效的運(yùn)行機(jī)制。第三，采用2017—2020年賽迪網(wǎng)編制的城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)，并與滬、深A(yù)股上市公司注冊所在地進(jìn)行數(shù)據(jù)匹配，克服了以往學(xué)者自行編制數(shù)字經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)時數(shù)據(jù)收集不全和數(shù)據(jù)陳舊等問題，使得文章具有一定的信服力。第四，本文的結(jié)論具有一定的理論價值和實(shí)踐價值，對數(shù)字與創(chuàng)新兩大關(guān)鍵要素及它們之間的相互關(guān)系進(jìn)行研究，為推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供了一定的參考。

二、理論分析與研究假設(shè)

(一) 數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)創(chuàng)新績效

任何一個企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展都會受到外部環(huán)境和內(nèi)部因素的影響，外部環(huán)境變化會影響企業(yè)的決策發(fā)展和經(jīng)營狀況。在工業(yè)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展到工業(yè)4.0時代，傳統(tǒng)的依靠土地、人力、資本等要素推動經(jīng)濟(jì)增長的模式降低了生產(chǎn)效率，數(shù)字作為信息工業(yè)化的產(chǎn)物，在推動經(jīng)濟(jì)增長、技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級等方面越來越發(fā)揮著關(guān)鍵作用。作為微觀經(jīng)濟(jì)的主體，企業(yè)的經(jīng)營績效、生產(chǎn)效率、發(fā)展模式都會受到相應(yīng)數(shù)字環(huán)境的影響?；ヂ?lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈和云計算等數(shù)字技術(shù)的發(fā)展改善了企業(yè)資源配置效率，提高了企業(yè)生產(chǎn)效率，提升了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績效(Oliner等,2008;Li等,2018)[21-22]。當(dāng)?shù)貐^(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高時，企業(yè)為適應(yīng)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，會相應(yīng)地進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)對人才、資本的投入，提升自己技術(shù)創(chuàng)新水平(何帆和劉紅霞,2019)[23]；同時為適應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)需要，也會相應(yīng)改善自己的管理創(chuàng)新能力。

地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展除了會倒逼企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型、改變企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、改善公司治理水平、提高資源配置效率，從而提高企業(yè)創(chuàng)新績效外，也會改善企業(yè)所處地區(qū)的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級能力，改善整體區(qū)域的全要素生產(chǎn)率，完善城市創(chuàng)新能力，從而為企業(yè)創(chuàng)新績效的提高提供一個良好的區(qū)域保障?；谝陨戏治?，本文提出如下研究假設(shè)。

H1：數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展會顯著提升企業(yè)創(chuàng)新績效。

(二)數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響企業(yè)創(chuàng)新績效的機(jī)制

地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展除了會直接改善企業(yè)生產(chǎn)效率、提升企業(yè)創(chuàng)新績效外，也會改變地區(qū)或企業(yè)其他方面的特征，如融資能力、資源整合能力和市場適應(yīng)能力等，間接影響企業(yè)創(chuàng)新績效。主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

1.市場效應(yīng)

數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展會通過引導(dǎo)創(chuàng)新方向、提升供需銜接、優(yōu)化競爭環(huán)境和網(wǎng)絡(luò)知識連接等市場效應(yīng)來促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新績效提高。具體來說，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代企業(yè)所提供的產(chǎn)品和消費(fèi)者所需都會在數(shù)字平臺有更好的展現(xiàn)。隨著大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)和人工智能的廣泛應(yīng)用，消費(fèi)者生活習(xí)慣、消費(fèi)行為等信息會以數(shù)字化的形式進(jìn)行存儲和識別，企業(yè)能更好地利用這些數(shù)據(jù)進(jìn)行有市場導(dǎo)向的產(chǎn)品創(chuàng)新；同時數(shù)字技術(shù)給企業(yè)提供更好的商業(yè)模式(Baden-fuller 等,2013)[24]，因此在線體驗(yàn)、網(wǎng)絡(luò)直播等模式的共享經(jīng)濟(jì)需要企業(yè)有更好的管理創(chuàng)新和產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新。同時，智能數(shù)字時代任何企業(yè)基本處于一個完全競爭的市場環(huán)境中，好的產(chǎn)品會通過互聯(lián)網(wǎng)快速分享給消費(fèi)者，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)經(jīng)營績效的提升，使得企業(yè)不需要花更多的成本和精力推廣新產(chǎn)品，而致力于技術(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新和管理模式的創(chuàng)新，提升企業(yè)整體的創(chuàng)新績效(Rachinger 等,2019)[25]。數(shù)字網(wǎng)絡(luò)所具有的連通性使得經(jīng)濟(jì)社會的整個主體互聯(lián)互通，形成一個開放、平等、共享的創(chuàng)新平臺，企業(yè)創(chuàng)新所需的人才、技術(shù)、資金得到整合利用，能有效促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新績效的提高(王金杰等,2018)[26]?；谝陨戏治?，本文提出如下研究假設(shè)。

H2：數(shù)字經(jīng)濟(jì)會通過市場效應(yīng)提升企業(yè)創(chuàng)新績效

2.融資約束效應(yīng)

數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展包含數(shù)字金融領(lǐng)域的提升，而數(shù)字金融作為一種新的金融體系，突破了傳統(tǒng)金融體系發(fā)展不均衡、信息不對稱、金融資源配置效率低下和金融市場 “長尾效應(yīng)”等問題(趙曉鴿等,2021;唐松等,2020)[27-28]。而創(chuàng)新本身多具有高風(fēng)險、不確定性和長周期，需要企業(yè)長期投入研發(fā)資金，受融資約束的企業(yè)往往創(chuàng)新績效較低。合理的外部融資性是保證企業(yè)獲得源源不斷研發(fā)資金的基石。數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好的地區(qū)，大數(shù)據(jù)技術(shù)發(fā)展有效緩解了銀行企業(yè)之間的信息不對稱，提升了傳統(tǒng)金融發(fā)展水平；同時，P2P、人人貸等眾多網(wǎng)絡(luò)平臺的發(fā)展有效降低了金融市場的“長尾效應(yīng)”，提升了金融資源的配置效率，從而整體提升了企業(yè)創(chuàng)新績效(Hottenrott 等,2012)[29]。此外，從供給端來看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展會通過降低企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)能力，提升企業(yè)生產(chǎn)效率，降低企業(yè)創(chuàng)新運(yùn)營成本，提升企業(yè)內(nèi)部信息披露質(zhì)量，使得企業(yè)有意愿和能力將更多資本投入到研發(fā)創(chuàng)新上，從而提升企業(yè)創(chuàng)新績效?？傊焖侔l(fā)展的數(shù)字經(jīng)濟(jì)，改善了企業(yè)創(chuàng)新所需的外部融資環(huán)境，同時又降低了其內(nèi)部所需成本?；谝陨戏治?，本文提出如下研究假設(shè)。

H3：數(shù)字經(jīng)濟(jì)會通過融資約束效應(yīng)提升企業(yè)創(chuàng)新績效。

3.結(jié)構(gòu)效應(yīng)

除了以上分析的數(shù)字經(jīng)濟(jì)會通過微觀上的市場效應(yīng)和融資效應(yīng)來影響企業(yè)創(chuàng)新績效外，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展也會通過提升宏觀層面區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來提升企業(yè)創(chuàng)新績效。已有的研究表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會在一定程度上推動產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型升級(林宇豪和陳英葵,2020)[30]，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級往往倒逼企業(yè)提升自有創(chuàng)新能力。首先，數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為一種要素資源，在不同產(chǎn)業(yè)層次發(fā)揮作用的程度不同，通常第三產(chǎn)業(yè)數(shù)字化程度更高(徐偉呈和李欣鵬,2018)[31]，數(shù)字經(jīng)濟(jì)推動產(chǎn)業(yè)升級，使得數(shù)字資源向更高產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，企業(yè)獲得數(shù)字等相關(guān)創(chuàng)新資源的能力越強(qiáng)，企業(yè)創(chuàng)新績效越高。其次，地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶動的是整體區(qū)域產(chǎn)業(yè)的升級轉(zhuǎn)型。企業(yè)所處行業(yè)的相關(guān)企業(yè)、上下游企業(yè)都會相應(yīng)提升自身的創(chuàng)新實(shí)力以適應(yīng)新型數(shù)字化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，企業(yè)面臨的創(chuàng)新環(huán)境更好，企業(yè)創(chuàng)新績效提高。最后，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)動各產(chǎn)業(yè)間協(xié)同發(fā)展，提高了產(chǎn)業(yè)間專業(yè)化程度的分工，最終促進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)新發(fā)展；同時，依托互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)形成的新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新模式，優(yōu)化了整個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，最終提升了企業(yè)創(chuàng)新績效。綜合以上分析，本文提出如下研究假設(shè)。

H4：數(shù)字經(jīng)濟(jì)會通過結(jié)構(gòu)效應(yīng)提升企業(yè)創(chuàng)新績效。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效作用機(jī)制如圖1所示：

圖1 作用機(jī)制圖

三、研究設(shè)計

(一)模型設(shè)定

為研究數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響,本文構(gòu)建如下計量模型來進(jìn)行實(shí)證分析，模型設(shè)定如下：

EIPit=α0+α1DPct+α2X+ηj+λt+ξit

(1)

其中，EIPit為企業(yè)的創(chuàng)新績效，DPct為企業(yè)i所在城市c第t年的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，X為控制變量，ηj為企業(yè)所在城市的固定效應(yīng)，λt為年份固定效應(yīng)，ξit為誤差項。

為檢驗(yàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新績效在不同條件下結(jié)論的異質(zhì)性，本文構(gòu)建如下計量模型：

EIPit=α0+α1DPct+α2DPct×PRit(DPct×PCct，DPct×LMSit)+α3X+ηj+λt+ξit

(2)

其中，PRit代表t年份i公司的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，PCct代表t年份公司所處的城市是否為省會城市，LMSit代表公司規(guī)模是否為大中型企業(yè)。當(dāng)企業(yè)為國企，企業(yè)所在城市為省會城市，以及企業(yè)為大中型企業(yè)時取值為1，其他取值為0。

為研究數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新績效的作用機(jī)制，同時驗(yàn)證前文提出的研究假設(shè)2和假設(shè)3，在前文計量模型(1)的基礎(chǔ)上，構(gòu)建如下中介效應(yīng)模型：

MEDIAit=β0+β1DPit+β2Xit+γt+μi+εit

(3)

EIPit=δ0+δ1DPit+δ2MEDIAit+δ3Xit+γt+μi+εit

(4)

通過對模型(1)進(jìn)行檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展前面的系數(shù)顯著為正，然后對模型(3)進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對市場、融資和結(jié)構(gòu)三個中介變量是否會產(chǎn)生顯著影響，如果式(3)中的β1顯著，則對式(4)進(jìn)行檢驗(yàn)。如果δ1、δ2顯著，則存在部分中介效應(yīng)；如果δ2顯著，且δ1不顯著，則存在完全中介效應(yīng)。

(二)指標(biāo)構(gòu)建

1.因變量：企業(yè)創(chuàng)新績效(EIP)

關(guān)于企業(yè)創(chuàng)新績效的度量，本文借鑒學(xué)術(shù)界的常用做法，從創(chuàng)新數(shù)量和創(chuàng)新質(zhì)量兩個方面，采用上市公司專利申請總量加1取對數(shù)和發(fā)明專利申請量加1取對數(shù)來衡量企業(yè)創(chuàng)新績效。

2.自變量：數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展(DP)

目前，涉及數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平具體測度的相關(guān)研究不多，學(xué)者們采用的數(shù)據(jù)基本來自省級層面。僅有的研究是基于數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)行業(yè)(信息傳輸、軟件與信息技術(shù)服務(wù)、通信設(shè)備、計算機(jī)和其他電子設(shè)備)的經(jīng)濟(jì)總和。指標(biāo)構(gòu)建體系不是很完善，數(shù)據(jù)的完整性有待商榷。因此本文采用python軟件收集賽迪網(wǎng)發(fā)布的城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)作為衡量城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的指標(biāo)。該指數(shù)從數(shù)據(jù)及信息化基礎(chǔ)、城市服務(wù)、城市治理和常用融合四個維度來進(jìn)行構(gòu)建，共計46個指標(biāo)，從不同角度綜合度量城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，整體測度水平較為完善，測度較為合理。

3.控制變量

影響企業(yè)創(chuàng)新績效的因素有很多，本文選取以下因素作為影響因變量的控制要素。公司層面上的因素主要有：公司規(guī)模(SIZE)，采用公司資產(chǎn)總額的自然對數(shù)來度量；資產(chǎn)負(fù)債率(LEV)，采用公司負(fù)債總額與公司總資產(chǎn)的比值；總資產(chǎn)收益率(ROE)采用公司凈利潤除以資產(chǎn)總額；公司存續(xù)時間(AGE)，采用公司成立時間到統(tǒng)計年份所存續(xù)年限；產(chǎn)權(quán)性質(zhì)(OWN)，若企業(yè)所屬為國有企業(yè)取值為1，否則取值為0；股權(quán)集中度(OC)，采用第一大股東持股比例。地區(qū)層面上的因素有：地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(LNGDP)，采用各地區(qū)GDP的自然對數(shù)來度量；政府研發(fā)力度(RDI)，采用各地區(qū)研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出占全部財政支出的占比；人均受教育水平(EPC)，采用每萬人中大專以上人數(shù)的占比。

4.中介變量：市場效應(yīng)(TMT)；融資約束效應(yīng)(KZ)；結(jié)構(gòu)效應(yīng)(IS)

市場效應(yīng)指標(biāo)采用公司所在城市的技術(shù)市場成交額的相對數(shù)(TMT)進(jìn)行度量；融資約束效應(yīng)(FEE)指標(biāo)借鑒Kaplan和Zingales(1997)[32]的研究采用KZ指數(shù)，當(dāng)KZ指數(shù)高于中位數(shù)時取1，否則取0；而結(jié)構(gòu)效應(yīng)指標(biāo)采用公司所在城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(IS)指標(biāo)如下：

(5)

其中，i表示產(chǎn)業(yè)，qi表示i(第一、第二、第三)產(chǎn)業(yè)增加值占城市GDP比重。

(三) 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取的研究樣本為2017—2020年滬深A(yù)股上市公司。在此基礎(chǔ)上，我們對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行一系列篩選：(1)剔除數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的及金融類上市公司；(2)剔除樣本為ST、*ST及經(jīng)營狀況異常的公司；(3)剔除公司注冊地不明確的公司。本文的企業(yè)微觀數(shù)據(jù)主要來源于國泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫和wind數(shù)據(jù)庫，其中部分公司的缺失數(shù)據(jù)通過查詢公司年報進(jìn)行補(bǔ)充。為消除極端值的影響，本文對所有連續(xù)變量數(shù)據(jù)進(jìn)行了1%水平的Winsorize處理。宏觀地區(qū)數(shù)據(jù)主要來源于《中國城市統(tǒng)計年鑒》《中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計年鑒》《中國科技統(tǒng)計年鑒》等，數(shù)字經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來源于賽迪網(wǎng)。本文共涉及了3568個企業(yè)樣本，最終獲得14072個觀測值。

四、 實(shí)證分析

(一)描述性統(tǒng)計

從表1中可以看出，A股上市公司中上市公司專利總申請量和發(fā)明專利申請量的自然對數(shù)均值分別為3.4208和2.9881，整體創(chuàng)新數(shù)量良好，但最大值為6.803，最小值為0.1095，公司創(chuàng)新績效差距較大。公司所處城市的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平均值為69.682，表明我國城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，但最大最小值之間也有一定差距，說明城市間數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在差距。另外，公司層面控制變量中，公司年限、股權(quán)集中度、資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率和總資產(chǎn)收益均值分別為1.2944、32.0525、9.6919、0.429和0.4564，表明我國A股上市公司整體情況良好。地區(qū)層面控制變量中，地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、政府研發(fā)力度和人均受教育水平均在可控范圍之內(nèi)，而三個中介變量技術(shù)市場成交額、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)融資效應(yīng)均值分別為5.2627、2.1511和0.5076，表明整體中介變量可控。

表1 變量的描述性統(tǒng)計表

(二)基準(zhǔn)回歸結(jié)果

為驗(yàn)證數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響，基于前文的計量模型式(1)，本文分別采用了最小二乘回歸、面板固定效應(yīng)和面板隨機(jī)效應(yīng)模型對二者關(guān)系進(jìn)行了回歸檢驗(yàn)，結(jié)果如表2所示?？梢钥闯鰺o論采用何種計量模型，數(shù)字經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的估計系數(shù)都為正，且在1%水平下顯著，說明數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展會顯著提升企業(yè)創(chuàng)新績效，這與前文的研究假設(shè)1是一致的。對比以上幾種計量模型發(fā)現(xiàn)，采用面板固定效應(yīng)模型的擬合優(yōu)度為0.2547，是眾多模型中結(jié)果最優(yōu)的，所以下面采用此模型進(jìn)行說明。由模型(4)的結(jié)果可以看出，除數(shù)字經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的系數(shù)顯著外，公司層面控制變量中公司年限、公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率和總資產(chǎn)收益率估計系數(shù)分別為2.207、0.0046、-0.143和0.144，且在相應(yīng)水平下顯著，表明年限越長、規(guī)模越大、資產(chǎn)負(fù)債越低和總資產(chǎn)收益率越高的公司，企業(yè)創(chuàng)新績效會越高；地區(qū)層面控制變量中，地區(qū)發(fā)展水平和政府研發(fā)力度估計系數(shù)為0.854和0.002，且在相應(yīng)水平下顯著，表明公司所處城市地區(qū)發(fā)展水平越高、政府研發(fā)力度越強(qiáng)，企業(yè)創(chuàng)新績效會越高，而其余控制變量不太顯著，表明本文所選擇的控制變量在一定程度上是合理的，能較好地控制其他因素對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響，保證了計量模型回歸結(jié)果的穩(wěn)定性。

表2 數(shù)字經(jīng)濟(jì)對企業(yè)創(chuàng)新績效的基準(zhǔn)回歸結(jié)果

(三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為使數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對企業(yè)創(chuàng)新績效的研究結(jié)果更加穩(wěn)定，本文對下述計量結(jié)果進(jìn)行一系列的穩(wěn)健性檢驗(yàn)。首先，對企業(yè)創(chuàng)新績效的度量指標(biāo)采用發(fā)明專利申請量加1取對數(shù)來進(jìn)行重新度量，結(jié)果如表3的第(1)列所示。其次，為檢驗(yàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)的測量誤差和遺漏變量的內(nèi)生性問題，采用數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的滯后一期變量進(jìn)行重新回歸，結(jié)果如表3的第(2)列所示。最后，同時替換數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平指標(biāo)和企業(yè)創(chuàng)新績效的指標(biāo)，結(jié)果如表3的第(3)列所示?？梢钥闯鰺o論如何變換指標(biāo)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新績效前面系數(shù)都顯著為正，這表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展會顯著提升企業(yè)創(chuàng)新績效，前文的研究結(jié)果較為穩(wěn)健。表3中數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的估計系數(shù)分別為0.0597、0.0344和0.034，且都在1%水平下顯著，表明穩(wěn)健性變量選取有一定合理性，同時也表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新績效的正向影響結(jié)果是穩(wěn)定的。

表3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

(四)異質(zhì)性檢驗(yàn)

基于前文的計量模型式(2)，表4為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響在不同條件下的異質(zhì)性結(jié)果。從表4第(1)列可以看出，數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的交互項DPct×PRit估計系數(shù)為-0.017，且在5%水平下顯著，表明相對于國有企業(yè)而言，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響程度在民營企業(yè)里更高。究其原因可能是長期以來國有企業(yè)承擔(dān)著保障社會民生和國家重大發(fā)展戰(zhàn)略的需要，經(jīng)營績效和自主創(chuàng)新問題一直受到政府的主導(dǎo)，創(chuàng)新能力顯得不足，而民營企業(yè)一直以來都只能靠自主創(chuàng)新來適應(yīng)市場的需要，因此創(chuàng)新能力更強(qiáng)。地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展無疑給民營企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展搭建了一個更高的平臺，使得創(chuàng)新產(chǎn)品能快速進(jìn)入市場，加速資金流轉(zhuǎn)，更快地提升了企業(yè)創(chuàng)新績效。

從表4第(2)列可以看出，數(shù)字經(jīng)濟(jì)與省會城市的交互項DPct×PCct估計系數(shù)為0.006，且在1%水平下顯著，表明當(dāng)企業(yè)所屬城市為省會城市時，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響會更大。通常情況下，由于省會城市在政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用，各省都會大力圍繞省會城市進(jìn)行發(fā)展，當(dāng)企業(yè)所在城市為一省的省會時，其發(fā)展所需的人才、財力和物力等較其他城市有較大優(yōu)勢。數(shù)字經(jīng)濟(jì)加速了這些資源的快速運(yùn)轉(zhuǎn)，提高了企業(yè)的經(jīng)營績效，也為企業(yè)創(chuàng)新更多的產(chǎn)品從供給和需求端提供了動力，企業(yè)創(chuàng)新績效提升得更快。

同樣，從表4第(3)列可以看出，數(shù)字經(jīng)濟(jì)與大中型企業(yè)的交互項DPct×LMSit估計系數(shù)為0.019，且在1%水平下顯著，表明相較于小型企業(yè)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對大中型企業(yè)創(chuàng)新績效的影響更顯著。相較于小企業(yè)而言，大企業(yè)具有在技術(shù)、人力、資源等方面的優(yōu)勢，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大平臺下，能快速地整合各種數(shù)字資源，加快對研發(fā)新產(chǎn)品的物力和人力的投資，從而提升企業(yè)創(chuàng)新績效。

表4 異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果

續(xù)表

(五)機(jī)制檢驗(yàn)

基于前文的計量模型式(3)和式(4)，表5為研究數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新績效的作用機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果，由于上文檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)采用面板固定效應(yīng)模型最優(yōu)，故所有中介模型采用固定效應(yīng)模型。

表5的第(1)列中數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對城市市場發(fā)展的估計系數(shù)為0.0175，且在1%水平下顯著，表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展顯著加快了城市市場的發(fā)展。第(2)列在加入市場效應(yīng)后，數(shù)字經(jīng)濟(jì)對企業(yè)創(chuàng)新績效的顯著影響沒有發(fā)生變化，但是系數(shù)從表2的0.0689減小為0.0489，市場發(fā)展與企業(yè)創(chuàng)新績效之間的系數(shù)為0.061，且在5%水平下顯著，表明市場發(fā)展在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)創(chuàng)新績效間起到了部分中介的作用，中介效應(yīng)占比約為70.07%，這與前文研究假設(shè)2是一致的，即數(shù)字經(jīng)濟(jì)會通過市場效應(yīng)來提升企業(yè)創(chuàng)新績效。

從表5的第(3)列可以看出，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對企業(yè)融資能力的估計系數(shù)為-0.0136，且在5%水平下顯著，表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展降低了企業(yè)的融資約束，提升了企業(yè)融資發(fā)展能力。第(4)列在加入融資約束指標(biāo)后，數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)創(chuàng)新績效前面的系數(shù)沒有發(fā)生顯著變化，但系數(shù)從表2的0.0689減小為0.0175，融資約束與企業(yè)創(chuàng)新績效估計系數(shù)為-0.762，且在1%水平下顯著，表明企業(yè)融資能力在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)創(chuàng)新績效間起到部分中介作用，這與前文的研究假設(shè)3是一致的，即數(shù)字經(jīng)濟(jì)會通過融資約束效應(yīng)來提升企業(yè)創(chuàng)新績效。

同樣從表5的第(5)列可以看出，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)估計系數(shù)為0.002，且在1%水平下顯著，表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展提升了城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。第(6)列在加入產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指標(biāo)后，數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)創(chuàng)新績效前面的系數(shù)沒有發(fā)生顯著變化，但系數(shù)從表2的0.0689減小為0.0341，融資約束與企業(yè)創(chuàng)新績效前面系數(shù)為0.09，且在5%水平下顯著，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)創(chuàng)新績效間起到部分中介作用，這與前文的研究假設(shè)4是一致的，即數(shù)字經(jīng)濟(jì)會通過產(chǎn)業(yè)效應(yīng)來提升企業(yè)創(chuàng)新績效。

表5 數(shù)字經(jīng)濟(jì)對企業(yè)創(chuàng)新績效的作用機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果

續(xù)表

五、結(jié)論及建議

本文在系統(tǒng)梳理數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)創(chuàng)新績效文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，從理論上分析了數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)創(chuàng)新績效二者之間的邏輯發(fā)展關(guān)系，并探析了數(shù)字經(jīng)濟(jì)對企業(yè)創(chuàng)新績效產(chǎn)生作用的三條路徑?；?017—2020年中國滬深A(yù)股市場上市公司數(shù)據(jù)，利用python軟件從賽迪網(wǎng)獲取城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指數(shù)數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響，研究發(fā)現(xiàn)：數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展會顯著提升企業(yè)創(chuàng)新績效，且該結(jié)論在進(jìn)行一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)后依然成立；異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響在不同地區(qū)和不同性質(zhì)的公司有所不同。具體而言，在上市公司所屬地區(qū)為省會、公司產(chǎn)權(quán)性質(zhì)為民營企業(yè)和公司規(guī)模為大中型公司時，二者的相關(guān)程度更大；在進(jìn)一步研究數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新績效的作用機(jī)制時，檢驗(yàn)結(jié)果表明，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展會通過提升地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)融資效應(yīng)和提升地區(qū)市場發(fā)展來增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新績效；市場效應(yīng)、融資約束效應(yīng)和結(jié)構(gòu)效應(yīng)在二者之間起到了部分中介的作用。

本文的研究結(jié)論為提升企業(yè)創(chuàng)新績效和發(fā)展城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)提供了極具參考價值的理論和實(shí)踐意義。依據(jù)上述結(jié)論我們提出如下建議：首先，企業(yè)創(chuàng)新績效的提升離不開外在宏觀環(huán)境的影響，在政府大力優(yōu)化營商環(huán)境、加強(qiáng)基礎(chǔ)建設(shè)、完善投融資環(huán)境的前提下，發(fā)展城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)是提升企業(yè)創(chuàng)新績效的重要途徑。對此政府要加大數(shù)字經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展，優(yōu)化數(shù)字產(chǎn)業(yè)，加快引導(dǎo)企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)企業(yè)數(shù)字要素能力的提升，為企業(yè)創(chuàng)新奠定良好的數(shù)字環(huán)境。其次，本文的研究還得到，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響存在企業(yè)規(guī)模、省會城市及企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的異質(zhì)性。因此對于非省會城市，在促進(jìn)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時，需更加注重數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展體系，把更多人力、資金和技術(shù)投入到數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，緊抓數(shù)字經(jīng)濟(jì)這一新的要素增長點(diǎn)。同樣，對于國有企業(yè)、中小型企業(yè)在完善自身經(jīng)營發(fā)展的同時，要加快企業(yè)的數(shù)字轉(zhuǎn)型升級，加強(qiáng)自身傳統(tǒng)優(yōu)勢和數(shù)字技術(shù)的合作，建立多層次、網(wǎng)絡(luò)化發(fā)展的經(jīng)營管理體系。再次，要充分發(fā)揮數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展給地區(qū)帶來的市場效應(yīng)和結(jié)構(gòu)效應(yīng)，給企業(yè)帶來的融資效應(yīng)，重視數(shù)字經(jīng)濟(jì)在擴(kuò)大市場規(guī)模、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和降低企業(yè)融資約束等方面的作用，鼓勵企業(yè)把更多精力投入到產(chǎn)品創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級上，同時降低自身債務(wù)風(fēng)險。最后，結(jié)合本文的研究結(jié)論，國家應(yīng)從戰(zhàn)略層面上結(jié)合各地區(qū)和不同企業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)，制定合適的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展方案，使得數(shù)字技術(shù)在提升企業(yè)創(chuàng)新績效方面充分發(fā)揮其獨(dú)到的優(yōu)勢。