許幺七

近日，芒果超媒（300413.SZ）發(fā)布2022年中報(bào)。公告顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收67.14億元，歸母凈利潤(rùn)11.91億元。除了疫情影響外，上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況使廣告市場(chǎng)承壓明顯，多因素?cái)_動(dòng)下，公司業(yè)績(jī)總體有所下降。盡管如此，芒果超媒作為“國(guó)內(nèi)惟一實(shí)現(xiàn)盈利的長(zhǎng)視頻公司”這一根本地位未曾被撼動(dòng)分毫。

而需強(qiáng)調(diào)的是，分季度來(lái)看，芒果超媒企穩(wěn)回升勢(shì)頭明顯。公告顯示，二季度營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增幅邁入雙位數(shù)，分別為14.9%和34.6%;同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)6.5億元，環(huán)比增加188%，業(yè)績(jī)改善顯著。

今年6月以來(lái)，芒果超媒再度連獲十?dāng)?shù)家券商看好。值得一提的是，在公司中報(bào)發(fā)布后，招商證券、華泰證券等業(yè)內(nèi)權(quán)威券商均給予了公司維持“買(mǎi)入”“增持”等評(píng)級(jí)，不改對(duì)公司未來(lái)發(fā)展信心。

在長(zhǎng)視頻這一賽道上，眾伯樂(lè)紛紛“下注”，認(rèn)為芒果超媒將順利過(guò)冬，行穩(wěn)致遠(yuǎn)的底層邏輯，到底是什么？

作為發(fā)展重心的互聯(lián)網(wǎng)視頻主業(yè)，芒果超媒上半年發(fā)展韌性尤為凸顯。細(xì)分來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)會(huì)員業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.58億元，同比增長(zhǎng)6.48%。在行業(yè)內(nèi)長(zhǎng)視頻平臺(tái)用戶(hù)留存普遍存在問(wèn)題這一背景下，取得如此成績(jī)實(shí)屬不易，拋開(kāi)精準(zhǔn)有效的創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)策略對(duì)用戶(hù)留存的助力，內(nèi)容優(yōu)勢(shì)是公司保證會(huì)員增長(zhǎng)的根系所在。

據(jù)了解，雙平臺(tái)優(yōu)勢(shì)使得芒果超媒構(gòu)建了國(guó)內(nèi)最大的內(nèi)容生產(chǎn)庫(kù)，共計(jì)48個(gè)綜藝制作團(tuán)隊(duì)、29個(gè)影視制作團(tuán)隊(duì)、34個(gè)新芒計(jì)劃戰(zhàn)略工作室為芒果超媒打造內(nèi)容生態(tài)提供了根本保障。

節(jié)目供給則是內(nèi)容創(chuàng)造力的最終體現(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)，公司供上線36檔綜藝節(jié)目、各類(lèi)影視劇78部。根據(jù)藝恩數(shù)據(jù)顯示，其中《乘風(fēng)破浪3》《大偵探7》等眾多“爆款”項(xiàng)目播映指數(shù)排名居于行業(yè)前列，獲得熱度、口碑雙豐收。

同時(shí)，“內(nèi)容為王”的經(jīng)營(yíng)理念也持續(xù)對(duì)芒果超媒會(huì)員黏性持續(xù)提高產(chǎn)生著巨大的積極影響。根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，上半年芒果TV日均、月均活躍用戶(hù)數(shù)均呈穩(wěn)步抬升態(tài)勢(shì)，人均單日使用時(shí)長(zhǎng)在行業(yè)排名中靠前，給其視頻業(yè)務(wù)以及電商領(lǐng)域創(chuàng)新探索留足了底氣。

而在運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)方面，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入達(dá)12.06億元，取得了近20%的雙位數(shù)快增。目前該業(yè)務(wù)已覆蓋31個(gè)省級(jí)行政區(qū)域，用戶(hù)數(shù)超3.41億，圍繞同中國(guó)移動(dòng)在大屏移動(dòng)、5G創(chuàng)新等方面實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同以及合作深化，該板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力可期。

隨著下半年頭部?jī)?nèi)容的播出，廣告招商有望表現(xiàn)良好。因?yàn)闊o(wú)論是《披荊斬棘2》《聲生不息·寶島季》等知名綜藝，還是《少年派2》《天下長(zhǎng)河》劇集，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的加持結(jié)合臺(tái)網(wǎng)聯(lián)合招商策略，都使得公司向好預(yù)期明顯，廣告收入在下半年或?qū)⒏许g性。

疫情之下，線上視頻平臺(tái)得到快速生長(zhǎng)，加之近期密集出臺(tái)的文化產(chǎn)業(yè)政策共同為行業(yè)吹來(lái)暖風(fēng)，當(dāng)前處于歷史估值底部，已發(fā)展為我國(guó)新媒體行業(yè)龍頭的芒果超媒，其周期向上拐點(diǎn)或已到來(lái)。而撬動(dòng)公司發(fā)展的“支點(diǎn)”，具體又有哪些？

作為A股稀缺的國(guó)有新型主流媒體集團(tuán)，公司在節(jié)目中注重展現(xiàn)國(guó)有新媒體對(duì)主流正確價(jià)值觀的引領(lǐng)作用。政策的敏感性保證了公司航向準(zhǔn)確，為商業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造建立前提。

尤值一提的是，在國(guó)內(nèi)長(zhǎng)視頻賽道其他平臺(tái)仍囿于盈虧平衡問(wèn)題，處于從粗放轉(zhuǎn)入精細(xì)化運(yùn)營(yíng)陣痛期時(shí)，芒果超媒凈利潤(rùn)正連年保持高增，商業(yè)模式已然走通，確定性已獲市場(chǎng)驗(yàn)證。

除了近幾年在營(yíng)收、凈利潤(rùn)方面表現(xiàn)優(yōu)異，2019至2021年，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流更是連年遞增，由2.93億元穩(wěn)健增長(zhǎng)至5.62億元;而在訂閱用戶(hù)方面，業(yè)內(nèi)專(zhuān)業(yè)人士表示，季風(fēng)劇場(chǎng)有望帶動(dòng)芒果超媒用戶(hù)破圈，從而在用戶(hù)數(shù)量上實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng)，全年6500萬(wàn)會(huì)員目標(biāo)有望順利推進(jìn)。

此外，公司積極進(jìn)行多元業(yè)務(wù)探索。定位“新潮國(guó)貨內(nèi)容電商平臺(tái)”的小芒電商平臺(tái)用戶(hù)規(guī)模和運(yùn)營(yíng)效率均得到有效提升;而以VR+虛擬人+數(shù)字藏品的布局，使其向元宇宙概念的實(shí)現(xiàn)再次邁進(jìn)，未來(lái)想象空間廣闊。

依托芒果特色融媒生態(tài)，以互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺(tái)運(yùn)營(yíng)為核心，目前公司已打造出涵蓋會(huì)員、廣告、IPTV、OTT、影視劇、綜藝節(jié)目、藝人經(jīng)紀(jì)、音樂(lè)版權(quán)運(yùn)營(yíng)、IP衍生開(kāi)發(fā)及實(shí)景娛樂(lè)、內(nèi)容電商等在內(nèi)的上下游協(xié)同發(fā)展的傳媒全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。長(zhǎng)視頻平臺(tái)要如何實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，芒果超媒正在書(shū)寫(xiě)自己的答案。