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        年報披露期A股板塊業(yè)績分化投資者指數(shù)化配置或避個股風(fēng)險

        2022-09-03 13:28:52梁杏
        證券市場紅周刊 2022年9期
        關(guān)鍵詞:年報板塊業(yè)績

        梁杏

        目前超2500家上市公司披露了年報業(yè)績預(yù)告,預(yù)喜率約57.9%。分行業(yè)來看,業(yè)績增速較高的板塊集中在鋼鐵、煤炭、有色等上游資源,以及電子、新能源、機械、軍工等。同時,消費中的醫(yī)藥、家電、非銀金融板塊等處在景氣修復(fù)階段,也可能成為下一階段布局的重點。

        近期俄烏沖突導(dǎo)致全球市場避險情緒較強,黃金、原油等大宗商品集體上漲,而股市出現(xiàn)劇烈波動。A股方面,上周科技成長股集體反彈,而本周穩(wěn)增長相關(guān)的周期板塊明顯回暖,市場風(fēng)格輪動較快。后續(xù)來看,隨著地緣事件落地,權(quán)益市場走勢最終還是要回歸本身的邏輯。

        目前正處在A股年報披露季,上市公司業(yè)績預(yù)告基本披露完畢,整體來說偏正面。主要寬基指數(shù)中,中小盤股業(yè)績增速更高,中證1000指數(shù)業(yè)績預(yù)告同比增速達40%。中證500、滬深300指數(shù)預(yù)告同比增速分別為18%、16%,創(chuàng)業(yè)板指增速主要受到部分權(quán)重股業(yè)績預(yù)減的影響,預(yù)告同比增速為10%左右。

        從行業(yè)配置的角度,需要更加關(guān)注不同行業(yè)的業(yè)績情況。整體來看,上游周期、中游的高端制造業(yè)績同比持續(xù)高增,中下游行業(yè)盈利承壓的趨勢在放緩、但內(nèi)部業(yè)績的分化依然比較明顯。按已披露公司估算,煤炭2021年歸母凈利潤同比增速83%/78%(整體法/中位數(shù)法),即使四季度限價保供壓力下,依然取得正增長;基礎(chǔ)化工、有色金屬、鋼鐵等凈利潤增速更是超過100%。

        中游制造業(yè)中,電子、電力設(shè)備、機械設(shè)備的2021年業(yè)績增速在100%以上。隨著中上游原材料價格的適當(dāng)回落,中游制造板塊的成本壓力或得到一定程緩解。其中芯片、新能源汽車、光伏等都是下游需求飽滿,滲透率或國產(chǎn)化率快速提升,因此業(yè)績釋放較為充分。

        下游消費板塊中,家電、醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁等的景氣改善力度較大,反映出行業(yè)業(yè)績韌性較強。金融地產(chǎn)板塊中,非銀金融表現(xiàn)較為優(yōu)異,房地產(chǎn)、建筑裝飾業(yè)績一般??紤]到金融地產(chǎn)的整體披露率不高(均在50%左右),因此當(dāng)前統(tǒng)計數(shù)據(jù)與最終業(yè)績表現(xiàn)可能存在一定偏差。

        另外還需關(guān)注行業(yè)業(yè)績超預(yù)期情況。使用Wind一致預(yù)期作為盈利預(yù)測,上游原材料中,煤炭全部20家公司均符合或超預(yù)期;中游制造中,電力設(shè)備、機械設(shè)備、電子的超最大預(yù)期占比均在30%以上;下游消費中,家電板塊有50%的個股業(yè)績增速超市場最大預(yù)期;金融板塊中非銀金融50%樣本個股超預(yù)期,房地產(chǎn)、公用事業(yè)不及預(yù)期比例較高。

        受地緣政治影響,市場近期持續(xù)交易相關(guān)周期品的供需格局的變化。受油價大漲帶動,商品期貨市場依然是普遍上漲,煤炭、鋼材、有色金屬等各類期貨品種價格紛紛上行。受漲價帶動疊加年報業(yè)績持續(xù)催化,煤炭、鋼鐵、有色60等ETF都是受到資金追捧的品種。

        從年報來看,代表未來發(fā)展方向的科技成長板塊,可以關(guān)注芯片ETF、軍工ETF、新能源車ETF等基本面持續(xù)景氣的品種。但短期海外流動性收緊,以及全球通脹水平走高,對風(fēng)險偏好形成一定壓制,可通過逢低布局的方式把握相關(guān)板塊中長期機會。

        消費板塊中,農(nóng)林牧漁四季度業(yè)績環(huán)比改善,目前也出在豬周期左側(cè)布局時點。隨著全球糧食安全不確定因素加大,加速農(nóng)產(chǎn)品期貨價格上漲,國內(nèi)玉米及豆粕價均出現(xiàn)跳漲。玉米和豆粕等飼料原料成本增加,后續(xù)將導(dǎo)致頭均虧損加大,或?qū)⒓铀偕i產(chǎn)能去化。上市公司層面,目前各上市公司業(yè)績最差時點已過,養(yǎng)殖ETF板塊面臨情緒和業(yè)績修復(fù)。

        年報業(yè)績超預(yù)期比例較高的家電行業(yè)上,小家電數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好,去年5月以來的原材料價格壓力有望逐步放緩。同時,因疫情反復(fù)而導(dǎo)致的海運運力不足致使海運運費大幅走高,目前整體海運運費水平處歷史高位,預(yù)計后續(xù)原材料價格企穩(wěn)回落及國際運力恢復(fù)、運價回落會帶動成本改善確定性強。

        但是,消費板塊整體處在困境反轉(zhuǎn)預(yù)期下,當(dāng)前基本面情況并不樂觀,不少上市公司業(yè)績出現(xiàn)大幅虧損。即使是高景氣的成長板塊,也存在業(yè)績爆雷的情況。因此投資個股風(fēng)險不小,還是可以考慮通過行業(yè)ETF進行配置,分散個股風(fēng)險。

        (文中提及基金僅做舉例,不做買入或賣出推薦)

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