侯云琳

（黑龍江大學(xué)）

一、基本概念及文獻(xiàn)綜述

ESG是由E(environment)、S(social)、G(governance)三個(gè)單詞組成的，是指企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)將環(huán)境、社會(huì)和治理三個(gè)因素結(jié)合，進(jìn)行綜合考慮。

我國學(xué)者已經(jīng)對ESG 投資理念開展了多個(gè)方面的研究：許曉玲、尹可心等學(xué)者從宏觀角度出發(fā)，研究了 ESG 的起源，從國內(nèi)國外兩種角度闡述ESG 當(dāng)前的發(fā)展?fàn)顩r，結(jié)合我國的國情進(jìn)行綜合的分析，得出ESG 投資適合中國國情的結(jié)論；盛瑞生認(rèn)為ESG 與CSR(企業(yè)社會(huì)責(zé)任）的核心理念是一致的；殷格非提出ESG 投資是CSR 的更深入的研究，ESG 的發(fā)展會(huì)對CSR 起到促進(jìn)的作用；也有部分學(xué)者發(fā)現(xiàn)ESG 投資能夠增加企業(yè)的價(jià)值，陳靜通過對科技公司的研究發(fā)現(xiàn)ESG 與公司長期的EPS 成正相關(guān)；馬喜立也指出，不同的投資組合中，有ESG 評級的更容易獲得高回報(bào)；苑志宏等同樣認(rèn)為ESG 評級對于股票回報(bào)具有預(yù)測作用，評級越高，股票波動(dòng)越??；還有學(xué)者認(rèn)為ESG 投資有助于展現(xiàn)公司理念，體現(xiàn)公司的價(jià)值，嚴(yán)學(xué)鋒等認(rèn)為定期發(fā)布ESG 報(bào)告，能夠踐行企業(yè)的ESG 理念，為投資者提供參考；張長江也認(rèn)為ESG 投資能夠增強(qiáng)投資者的信心；張璇等認(rèn)為發(fā)布企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來更高的市場價(jià)值，吸引更多的投資者。

二、蒙牛乳業(yè)公司概況

（一）行業(yè)狀況

乳制品行業(yè)天然就具有健康屬性，廣受消費(fèi)者喜愛，隨著近年來我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，人均可支配收入增多，購買力水平的增強(qiáng)，在消費(fèi)帶動(dòng)下奶制品產(chǎn)量與銷售量持續(xù)增長，市場價(jià)格走勢也穩(wěn)步上升，呈現(xiàn)出良好的發(fā)展趨勢。乳制品行業(yè)提倡綠色可持續(xù)的發(fā)展理念，在整個(gè)生產(chǎn)鏈倡導(dǎo)健康環(huán)保的生產(chǎn)方式，推出多種類綠色健康奶制品供消費(fèi)者選擇。

乳制品行業(yè)的代表企業(yè)蒙牛乳業(yè)、光明乳業(yè)、伊利股份等積極探索新的發(fā)展戰(zhàn)略和模式，結(jié)合電商經(jīng)濟(jì)不斷推出多種類產(chǎn)品，滿足消費(fèi)者需求，規(guī)?；?jīng)營，擴(kuò)大乳制品行業(yè)的市場，帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

（二）公司概況

蒙牛乳業(yè)是一家乳制品供應(yīng)商，始建于1999年，總部設(shè)立在內(nèi)蒙古呼和浩特市的和林格爾縣，是中國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的重點(diǎn)龍頭企業(yè)，20 多年來以1600 倍的銷量飛速增長，成為了中國發(fā)展速度最快的乳制品企業(yè)。2004 年6 月，蒙牛乳業(yè)在中國香港上市，成為入選恒生指數(shù)成分股的中國乳業(yè)第一股。蒙牛乳業(yè)已經(jīng)在全國16 個(gè)省區(qū)市建立生產(chǎn)基地20 多個(gè)，擁有液態(tài)奶、酸奶、冰淇淋、奶品、奶酪五大系列400 多個(gè)品項(xiàng)，以其優(yōu)良的品質(zhì)獲得了“中國名牌”等榮譽(yù)稱號，連續(xù)多年位列“全國乳業(yè)20 強(qiáng)”。蒙牛乳業(yè)始終以消費(fèi)者為核心，專注綠色發(fā)展，保障產(chǎn)品的營養(yǎng)價(jià)值，在致力于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)注重環(huán)境效益，將ESG 理念融入企業(yè)發(fā)展，堅(jiān)定綠色可持續(xù)發(fā)展道路。

三、ESG 投資對企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的影響

蒙牛乳業(yè)始終提倡將消費(fèi)者放在首位的發(fā)展理念，生產(chǎn)高端化、營養(yǎng)化、健康化的乳制品，現(xiàn)在又將ESG 投資理念融入企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，本文將用P（Political）E（Economic）S（Social）T（Technology）模型，從政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)以及技術(shù)四方面來分析，ESG 投資對企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的影響。

（一）政治要素

我國是能源消耗大國，能源的開采、使用以及處理使我國的生態(tài)環(huán)境日益脆弱，為了緩解能源使用帶給環(huán)境的巨大壓力，我國日益重視綠色可持續(xù)的發(fā)展理念。近年來，國家出臺政策鼓勵(lì)企業(yè)將社會(huì)責(zé)任納入企業(yè)績效考量的標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)企業(yè)出具ESG 報(bào)告，說明在節(jié)約資源，保護(hù)環(huán)境方面做出的貢獻(xiàn)。蒙牛乳業(yè)選擇將ESG 投資理念與企業(yè)經(jīng)營理念相結(jié)合，出具ESG 報(bào)告，承接可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，發(fā)布涵蓋經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境的十項(xiàng)可持續(xù)發(fā)展承諾，并且構(gòu)建覆蓋整個(gè)公司的可持續(xù)發(fā)展體系，共包括十二個(gè)事項(xiàng)，結(jié)合核心優(yōu)勢創(chuàng)造可持續(xù)發(fā)展價(jià)值，蒙牛乳業(yè)這一舉措響應(yīng)了國家號召，得到國家政策支持，為企業(yè)日后的長久發(fā)展帶來助力。

（二）經(jīng)濟(jì)要素

我國近年來經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢態(tài)良好，國內(nèi)生產(chǎn)總值由2018 年的91.93 萬億元增長到2021 年的114.37 萬億元，人均GDP 也由64 520.7 元增長到80 976 元，人均可支配收入增加，購買力水平上升。消費(fèi)者更傾向于購買高質(zhì)健康的產(chǎn)品，尤其是對于乳制品這種食品飲品行業(yè)產(chǎn)品，消費(fèi)者將產(chǎn)品的綠色健康放在第一位?，F(xiàn)在蒙牛乳業(yè)將ESG 投資理念融入企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，倡導(dǎo)綠色可持續(xù)的發(fā)展戰(zhàn)略，在乳制品的生產(chǎn)源頭把關(guān)，對乳制品的生產(chǎn)過程嚴(yán)格把控，致力于生產(chǎn)健康綠色高質(zhì)的產(chǎn)品，滿足消費(fèi)者的營養(yǎng)需求，更受消費(fèi)者青睞。

（三）社會(huì)要素

隨著電商行業(yè)的興起以及受新冠疫情的影響，去實(shí)體店進(jìn)行線下購物增加了被傳染的風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)者更傾向于線上購物，在網(wǎng)上下單配送到家，既減少了人員的接觸和聚集，降低了被傳染的風(fēng)險(xiǎn)，又能節(jié)約時(shí)間。在進(jìn)行線上購買乳制品的過程中，由于種類繁多、功能類似，消費(fèi)者往往隨機(jī)購買。而蒙牛乳業(yè)引進(jìn)了ESG 的投資理念，強(qiáng)調(diào)綠色可持續(xù)的發(fā)展觀念，提倡將消費(fèi)者放在首位，生產(chǎn)營養(yǎng)化、健康化的乳制品，吸引更多的消費(fèi)者購買，增強(qiáng)了在同行業(yè)中的競爭優(yōu)勢。

（四）技術(shù)要素

隨著大數(shù)據(jù)的發(fā)展，進(jìn)行全網(wǎng)的數(shù)智化管理，蒙牛乳業(yè)進(jìn)一步強(qiáng)化數(shù)字化工廠和智慧供應(yīng)鏈的應(yīng)用，完成試點(diǎn)工廠自動(dòng)排產(chǎn)訂單利用率70%以上，業(yè)務(wù)流程改進(jìn)點(diǎn)應(yīng)用74 項(xiàng)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)過程的精細(xì)化管理。蒙牛乳業(yè)將ESG 理念融入供應(yīng)鏈管理，實(shí)現(xiàn)從采購到配送到消費(fèi)者手中整條供應(yīng)鏈的綠色運(yùn)營，降低整體產(chǎn)業(yè)鏈的社會(huì)與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。

四、ESG 投資對資金活動(dòng)的影響

資金活動(dòng)又稱為資金運(yùn)營，共包含三個(gè)部分，是企業(yè)籌資、資金營運(yùn)以及企業(yè)投資的總稱。資金是企業(yè)生存與發(fā)展的基礎(chǔ)，資金活動(dòng)與企業(yè)的各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)息息相關(guān)，企業(yè)的發(fā)展離不開資金活動(dòng)的良性運(yùn)作，良性有效的資金活動(dòng)促使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，企業(yè)價(jià)值提升。

（一）籌資活動(dòng)

籌資方式是指企業(yè)在籌集資金時(shí)的具體方式，主要包括向銀行借款、發(fā)行股票、發(fā)行債券等。近年來，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以及國家政策的支持，綠色可持續(xù)的金融產(chǎn)品大力發(fā)展，我國不斷的出臺改進(jìn)相關(guān)政策來完善綠色信貸的規(guī)模和體系，ESG理念逐漸被金融機(jī)構(gòu)所認(rèn)知。截至2020 年末，六家大型商業(yè)銀行的綠色信貸余額達(dá)到了62 683.40億元，同比增長了25.4%。

蒙牛乳業(yè)將ESG 發(fā)展理念融入到企業(yè)發(fā)展中，得到了國家政策的支持，同時(shí)蒙牛乳業(yè)也有著良好的償債能力。如表1 所示，蒙牛2017—2021 年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率起伏不大，比較穩(wěn)定，整體呈現(xiàn)較好的償債水平，增強(qiáng)了投資者的投資信心。隨著國際社會(huì)對氣候的關(guān)注，更多的投資機(jī)構(gòu)注重ESG 相關(guān)方面的投資，2021 年9 月，芬蘭銀行更是宣稱將于2050 年前實(shí)現(xiàn)外匯儲備的碳中和，這說明ESG 理念的運(yùn)用更利于吸引外商投資，為蒙牛乳業(yè)的發(fā)展開拓國際市場。

表1 蒙牛乳業(yè)2017—2021 年償債能力分析表

（二）資金營運(yùn)

ESG 對資金營運(yùn)的影響主要是在供產(chǎn)銷三個(gè)方面。

在供應(yīng)環(huán)節(jié)，蒙牛乳業(yè)實(shí)行“從牧草到餐桌”的全產(chǎn)業(yè)鏈的質(zhì)量管理，從源頭踐行綠色理念，保障奶源的品質(zhì)。在澳大利亞、新西蘭等優(yōu)質(zhì)奶源產(chǎn)出地?fù)碛心淘椿?，在國?nèi)也有30 多個(gè)奶源基地，千座牧場，配套畜禽糞沼氣發(fā)電廠，利用牛糞發(fā)電，減輕自然的負(fù)擔(dān)，保障優(yōu)質(zhì)奶源的同時(shí)回饋?zhàn)匀弧?/p>

在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，蒙牛乳業(yè)以“守護(hù)人類健康”為原則，致力于研發(fā)健康高品質(zhì)的產(chǎn)品，滿足消費(fèi)者營養(yǎng)需求。建立國家級綠色工廠，在生產(chǎn)的每個(gè)環(huán)節(jié)嚴(yán)格把控，融入綠色發(fā)展理念，支持“三減三健”的全民健康項(xiàng)目，持續(xù)推出低脂低糖、減少人工成分的各類產(chǎn)品。在用水量環(huán)節(jié)制定3U 節(jié)水策略，涵蓋了從預(yù)處理到水處理整個(gè)環(huán)節(jié)的可再生能源應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)高效的節(jié)能降耗；對排放物實(shí)行生產(chǎn)——排放——利用的閉環(huán)操作，加強(qiáng)循環(huán)再利用，降低排污給環(huán)境帶來的壓力。

在銷售環(huán)節(jié)，蒙牛乳業(yè)倡導(dǎo)持續(xù)將綠色的環(huán)保理念融入到倉儲、物流和包裝的各環(huán)節(jié)，減少一次性包裝的使用，使用PP 材料成品箱代替紙箱，將現(xiàn)有的塑料PET 包裝進(jìn)行減重，實(shí)現(xiàn)全年節(jié)省塑料用量400 噸。這一舉措在踐行綠色可持續(xù)發(fā)展理念的同時(shí)節(jié)約了成本，增加了經(jīng)濟(jì)效益。

（三）投資活動(dòng)

投資的目的是通過向一定的領(lǐng)域投入一定數(shù)量的資金，獲得收益或者是資金的增值。從外部投資的角度看，2020 年全球的ESG 投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了45 萬億美元?！吨袊鲜泄綞SG 發(fā)展白皮書》顯示，從2009—2021 年，披露ESG 相關(guān)報(bào)告的A 股上市公司從371 家增長到了1112 家，越來越多的企業(yè)將ESG 納入考量之中。

蒙牛乳業(yè)作為ESG 理念的踐行者，在投資過程中優(yōu)先考慮使用了ESG 理念的企業(yè)，例如ESG上市公司的行動(dòng)樣本，如森馬服飾、華熙生物等，縮小了投資范圍，增加了對投資企業(yè)的了解程度。由于不同于以往的財(cái)務(wù)指標(biāo)，ESG 更側(cè)重于反映非財(cái)務(wù)信息，更能凸顯企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力和社會(huì)責(zé)任感，不只是單純地考慮財(cái)務(wù)指標(biāo)，綜合各方面因素進(jìn)行綜合的考量。這也能夠幫助投資者更好的判斷企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ档屯顿Y風(fēng)險(xiǎn)。良好的公司治理能夠加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部控制，優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

五、ESG 投資對經(jīng)營業(yè)績的影響

在將ESG 理念融入公司發(fā)展時(shí)，蒙牛乳業(yè)也加大了成本的投入，要在整個(gè)供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)做到綠色可持續(xù)，需要加大能源基礎(chǔ)設(shè)施和清潔能源技術(shù)投資。在各個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)加大綠色成本的投入，對蒙牛乳業(yè)來說是一筆巨大的資金投入，加重了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。但蒙牛乳業(yè)在致力于提高環(huán)境效益時(shí)也注重了經(jīng)濟(jì)效益，從表2 中可以看出，2017—2021 年?duì)I業(yè)收入和凈利潤逐年增長，凈利潤率也是穩(wěn)步提升的發(fā)展趨勢，說明蒙牛乳業(yè)不是以經(jīng)濟(jì)效益為代價(jià)換取環(huán)境效益的提高，ESG 投資提高了蒙牛乳業(yè)的成本投入，但是帶來的經(jīng)濟(jì)效益高于成本的投入，提高了企業(yè)的競爭優(yōu)勢，推動(dòng)了企業(yè)良性發(fā)展。

表2 蒙牛乳業(yè)2017—2021 年盈利能力匯總表

六、結(jié)語

本文以蒙牛乳業(yè)為例，通過研究ESG 投資對企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、資金活動(dòng)以及經(jīng)營業(yè)績?nèi)齻€(gè)方面的影響，來分析ESG 投資理念對企業(yè)競爭力的作用。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，蒙牛乳業(yè)在融入ESG 投資理念之后，公司的發(fā)展戰(zhàn)略在政策方面得到了國家的支持，受經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)以及電商行業(yè)的促進(jìn)，提升了公司在行業(yè)中的競爭優(yōu)勢。在資金活動(dòng)方面，融入ESG發(fā)展理念之后，蒙牛乳業(yè)在籌資方面有更為寬松的政策支持，拓寬了融資渠道；在投資方面，選擇同樣具有ESG 理念的公司進(jìn)行投資，縮小了投資范圍，降低了投資風(fēng)險(xiǎn)；在資金營運(yùn)方面，在供產(chǎn)銷整條生產(chǎn)鏈都融入了綠色可持續(xù)發(fā)展理念。在經(jīng)營業(yè)績方面，蒙牛乳業(yè)注重環(huán)境效益的同時(shí)兼顧經(jīng)濟(jì)效益，不以經(jīng)濟(jì)效益為代價(jià)換取環(huán)境效益，提高了企業(yè)整體經(jīng)營狀況。

綜上分析得出結(jié)論：ESG 投資從企業(yè)競爭戰(zhàn)略的制定，到經(jīng)營環(huán)節(jié)的具體執(zhí)行，再到企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的呈現(xiàn)都體現(xiàn)了企業(yè)競爭力的提升，增強(qiáng)了企業(yè)的競爭優(yōu)勢。