沐恩

組件迎來(lái)新的入局者，這有什么影響？

近年來(lái)硅料龍頭布局一體化并不是秘密，只是這次中標(biāo)進(jìn)程比市場(chǎng)預(yù)期的要快，尤其是看到價(jià)格比傳統(tǒng)龍頭單瓦低了8分，讓市場(chǎng)覺(jué)得價(jià)格戰(zhàn)提前來(lái)了。但真的會(huì)不會(huì)來(lái)？持續(xù)時(shí)間和降價(jià)幅度都不確定，需要跟蹤。中期看，公司明年規(guī)劃的產(chǎn)能不及整體裝機(jī)量的10%。只能說(shuō)短期漲幅大了之后，會(huì)放大所謂的利空。短期會(huì)對(duì)估值預(yù)期有所擾動(dòng)，但和邏輯破了關(guān)系不大，從技術(shù)上看可以等短期企穩(wěn)之后再看。

對(duì)于組件價(jià)格，一直受上游價(jià)格和下游需求影響，反復(fù)博弈，即使沒(méi)有新公司參與競(jìng)標(biāo)，在面對(duì)集中式大型電力企業(yè)時(shí)，組件企業(yè)的議價(jià)能力也不強(qiáng)，通常是不虧或者微利就干，盈利相對(duì)多的看分布式和海外，這個(gè)邏輯多次強(qiáng)調(diào)，所以后兩者只要有優(yōu)勢(shì)或者高景氣，對(duì)相關(guān)組件公司來(lái)說(shuō)中期依舊可以期待，尤其是調(diào)整下來(lái)后。

能不能理解為核心不是某個(gè)企業(yè)入局，而是商業(yè)模式？

是的，很早就說(shuō)過(guò)：光伏行業(yè)技術(shù)含量不高，一直很卷，不要因?yàn)榫皻舛雀呔陀X(jué)得具備科技屬性，甚至護(hù)城河很高，尤其是對(duì)化工產(chǎn)品，不要犯了鋰電中游材料的錯(cuò)誤。卷是行業(yè)的主要特點(diǎn)，只是在高景氣下，內(nèi)部機(jī)會(huì)很多，也是這兩年重點(diǎn)，細(xì)分受益賽道會(huì)變，要?jiǎng)討B(tài)跟蹤。

組件雖然技術(shù)門(mén)檻不高，內(nèi)部各種卷，但分布式是個(gè)例外，因?yàn)槭荰oC 模式，客戶是單獨(dú)的個(gè)體，產(chǎn)品力不是最關(guān)鍵的，反而是讓客戶知道你的品牌、能看到你的產(chǎn)品、順利賣(mài)到客戶手中很關(guān)鍵。換言之，產(chǎn)品差別可能不大，但品牌渠道有優(yōu)勢(shì)，更能得到市場(chǎng)認(rèn)可。新入局的企業(yè)，搭建這個(gè)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)是需要時(shí)間的。

不僅是組件，類(lèi)似逆變器、儲(chǔ)能等，只要是ToB 面對(duì)大客戶，話語(yǔ)權(quán)都不是很大，這不是公司的問(wèn)題，主要是商業(yè)模式和競(jìng)爭(zhēng)格局決定了。比如近期某大型國(guó)企招標(biāo)的逆變器項(xiàng)目，多家上市公司入圍，其中一家創(chuàng)下了逆變器價(jià)格新低，這既說(shuō)明了面對(duì)大型企業(yè)話語(yǔ)權(quán)低，也說(shuō)明了行業(yè)的內(nèi)卷?？紤]發(fā)電企業(yè)回款周期比較長(zhǎng)，投標(biāo)企業(yè)不僅盈利水平較差，還要承擔(dān)資金成本。

這些方向從短期炒作或者預(yù)期提升上看沒(méi)有問(wèn)題，但中長(zhǎng)期并非都會(huì)受益，或者說(shuō)落實(shí)到業(yè)績(jī)上需要很長(zhǎng)時(shí)間，所以短期參與可以，但要分清預(yù)期，尤其是知道自己參與的公司質(zhì)地如何！比如，短期確實(shí)跟隨板塊上漲，但公司分布式或者海外業(yè)務(wù)占比比較小，主要客戶都在集中式電站上，這種只能按照情緒參與，技術(shù)破了就別幻想太多了。

動(dòng)力電池龍頭中報(bào)公布了，結(jié)果如何？

二季度毫無(wú)懸念的環(huán)比改善，幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)如二季度扣非60億，毛利將近22%，這比一季度扣非不到10億毛利不足15%改善很多，這說(shuō)明二季度漲價(jià)傳導(dǎo)更順利。這點(diǎn)之前市場(chǎng)預(yù)期的比較充分，至于高開(kāi)低走也沒(méi)必要解讀為利好兌現(xiàn)等，短期調(diào)整與近期連續(xù)上漲以及盤(pán)面整體調(diào)整有關(guān)，需要知道的是整電池企業(yè)下半年理論上環(huán)比還會(huì)改善即可。

整體看，電池產(chǎn)業(yè)鏈目前邏輯最好的只有整電池廠商，潛在彈性方向是新技術(shù)，這需要看當(dāng)時(shí)的催化劑，以波段為主。除此之外，其他細(xì)分領(lǐng)域中長(zhǎng)期跟蹤價(jià)值不大，因?yàn)榫皻舛群皖A(yù)期相較前兩年不同，這個(gè)觀點(diǎn)從今年初就已經(jīng)強(qiáng)調(diào)。

今年除了碳酸鋰，其他如六氟、電解液等材料價(jià)格走低，銅箔加工費(fèi)也是下降的，這些都說(shuō)明隨著產(chǎn)能的釋放，價(jià)格必然下降，壁壘沒(méi)有那么高，這些屬于邏輯壞了，不要認(rèn)為跌多了就是機(jī)會(huì)，最多就是階段性超跌反彈，但大方向是向下的。

盤(pán)面氛圍什么時(shí)候可以轉(zhuǎn)好？

轉(zhuǎn)好需要指數(shù)企穩(wěn)，對(duì)于指數(shù)企穩(wěn)信號(hào)之前說(shuō)過(guò)，在一根光頭的大陰線后，需要先出現(xiàn)下影線，之后再用中陽(yáng)線或者連續(xù)小陽(yáng)線確認(rèn)。在觀察指數(shù)的同時(shí)，也要看盤(pán)面?zhèn)€股的漲跌家數(shù)，這也意味著氛圍如何。

至于是風(fēng)格切換還是老熱點(diǎn)依舊，需要看資金選擇。如果一個(gè)方向想成為市場(chǎng)的主線，要有大市值機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的趨勢(shì)個(gè)股，同時(shí)也要有游資的連板龍頭出現(xiàn)，之前新能源和半導(dǎo)體都是這樣的。如果沒(méi)有這種信號(hào)，要么都弱，要么還是老熱點(diǎn)為主。