梁馨月 （江南大學(xué)商學(xué)院 江蘇無(wú)錫 214122）

隨著時(shí)代的發(fā)展，人力資源在企業(yè)中的重要性日益凸顯。企業(yè)為提高組織勞動(dòng)力的知識(shí)、技能和才能而進(jìn)行的投資即是對(duì)人力資源的投入，人力資源投入的貨幣表現(xiàn)即為人力資本，人力資本投入在某種程度上影響著企業(yè)的發(fā)展，其合理投入是實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利的保證，這也是業(yè)內(nèi)的共識(shí)。而銀行業(yè)作為資本密集型行業(yè)，有其自身的特點(diǎn)，人力資本投入對(duì)其有怎樣的影響？因此，本文以2007—2020年23家上市商業(yè)銀行為樣本，探究人力資本投入對(duì)銀行業(yè)盈利能力的影響。本研究旨在運(yùn)用多元回歸分析的方法驗(yàn)證人力資本投入對(duì)銀行業(yè)盈利能力的影響效果，以期為現(xiàn)代企業(yè)管理者決策提供一些有效的數(shù)據(jù)理論依據(jù)。

一、研究假設(shè)與設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè)

西奧多·舒爾茨首次提出并明確闡述了人力資本的概念與性質(zhì)，這標(biāo)志著現(xiàn)代人力資本理論正式誕生?！墩撊肆Y本》（1960）中界定的人力資本范圍是人們通過(guò)投資形成進(jìn)而表現(xiàn)出投資者的知識(shí)、技能和體力。人力資本需投資才能形成，而主要的投資方式包括學(xué)歷教育和在職培訓(xùn)（Mincer，1962）。羅默和盧卡斯等新增長(zhǎng)理論學(xué)者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要受人力資源增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)。人力資本是企業(yè)發(fā)展的重要資本之一，適宜的投入會(huì)對(duì)員工表現(xiàn)產(chǎn)生積極影響，員工的能力特質(zhì)在一定程度上能夠影響企業(yè)的生產(chǎn)力水平，從而進(jìn)一步直接影響企業(yè)績(jī)效。黃睿等（2011）從智力資本增值系數(shù)法的角度分析商業(yè)銀行智力資本與其績(jī)效的相關(guān)性，結(jié)果表明人力資本與商業(yè)銀行績(jī)效顯著正相關(guān)。吳小蕾（2010）同樣認(rèn)為人力資本對(duì)銀行績(jī)效有顯著的正向作用。而王雪和安立仁（2009）運(yùn)用相關(guān)分析和多元線性回歸對(duì)我國(guó)上市商業(yè)銀行2008年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后，認(rèn)為人力資本對(duì)銀行績(jī)效有正向貢獻(xiàn)但是不明顯。綜上所述，不少文獻(xiàn)已經(jīng)從不同的角度研究得出了“對(duì)員工的投入會(huì)從各個(gè)途徑影響組織財(cái)務(wù)績(jī)效”的結(jié)論，一些學(xué)者在人力資本領(lǐng)域也取得了豐碩的研究成果，但是現(xiàn)有的研究普遍認(rèn)為人力資本對(duì)銀行的績(jī)效有正向作用，但是這種正向的貢獻(xiàn)是否顯著，卻并沒有得到一致的實(shí)證證據(jù)。因此，本文根據(jù)人力資本投入對(duì)企業(yè)盈利能力影響的探究，從資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）和市盈率（PER）提出以下三個(gè)假設(shè)：

H1：人力資本投入對(duì)樣本企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）有顯著影響。

H2：人力資本投入對(duì)樣本企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率（ROE）有顯著影響。

H3：人力資本投入對(duì)樣本企業(yè)的市盈率（PER）有顯著影響。

（二）研究設(shè)計(jì)

1.樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源。本文選取2007—2020年23家上市商業(yè)銀行的人力資本投入以及盈利能力指標(biāo)數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象。數(shù)據(jù)來(lái)源于各上市銀行年報(bào)以及國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。

2.變量定義。

（1）人力資本投入定義。王李（2017）從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度將資本分為兩種形式，一種是物質(zhì)資本，另一種就是非物質(zhì)資本，即本文研究的人力資本。人力資本投入基本上是企業(yè)所有勞動(dòng)力各個(gè)方面的支出總和，主要包括兩個(gè)方面，一方面是人力的薪資及福利，另一方面是對(duì)人力的培訓(xùn)投入。其中，人力資本投入具體包括：招聘成本、工資和薪金、獎(jiǎng)金、培訓(xùn)和發(fā)展成本、五險(xiǎn)一金等。

（2）被解釋變量定義。盈利能力是指一個(gè)企業(yè)獲得利潤(rùn)的能力，在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中，盈利能力的高低起著至關(guān)重要的作用。但是影響企業(yè)獲取利潤(rùn)的因素有很多，例如企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)投入、投資者回報(bào)率等。因此，本文將從盈利能力的三個(gè)指標(biāo)（資產(chǎn)回報(bào)率、股本回報(bào)率和市盈率）來(lái)做具體分析。其中，資產(chǎn)收益率（ROA）衡量的是公司管理層從資產(chǎn)資源中產(chǎn)生收益的效率，凈資產(chǎn)收益率（ROE）衡量的是公司相對(duì)于股東權(quán)益的盈利能力，市盈率（PER）是衡量一項(xiàng)業(yè)務(wù)重要性的指標(biāo)。綜上所述，本文選取的被解釋變量和解釋變量如表1所示。

表1 變量及其定義

3.模型設(shè)計(jì)。本文擬利用模型對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了回歸分析，以確定人力資本投入對(duì)銀行盈利能力的影響，即員工成本與市場(chǎng)賬面價(jià)值的關(guān)系。構(gòu)建了一般回歸模型（1）：

其中，Y代表因變量，X代表自變量，ε代表誤差項(xiàng)。

為了驗(yàn)證本文假設(shè)，構(gòu)建了以下回歸模型：

其中，Y代表公司員工的總投入，X代表權(quán)益回報(bào)，X代表資產(chǎn)回報(bào)，X代表市盈率，X代表公司歷年的價(jià)值，Y代表公司的總資產(chǎn)回報(bào)率，Y代表公司的市場(chǎng)賬面價(jià)值，X代表公司員工的總投入。

二、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2為23家上市商業(yè)銀行公司2007—2020年描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。保留小數(shù)點(diǎn)后兩位。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

由表2可知，在企業(yè)的盈利能力方面，各個(gè)銀行的資產(chǎn)回報(bào)率、凈資產(chǎn)收益率和市盈率的極大值和極小值之間的差異性非常大，這也體現(xiàn)了銀行在組織的獲利能力或財(cái)務(wù)績(jī)效方面存在較大的差異性。研究期間所取樣本銀行中人力資本最低投入為3億元，而最高投入為1 269.5億元，人力資本投入從某個(gè)方面來(lái)說(shuō)可以指代企業(yè)的發(fā)展規(guī)模，從這個(gè)方面也可以看出該行業(yè)個(gè)體發(fā)展之間的差距還是很大的。若要研究投入與盈利之間的影響關(guān)系，需要結(jié)合人力資本投入對(duì)盈利能力三個(gè)指標(biāo)的影響情況分別進(jìn)行分析。

資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）是對(duì)投資回報(bào)（ROI）進(jìn)行度量的指標(biāo)，它衡量企業(yè)相對(duì)于其總資產(chǎn)的盈利能力。它通過(guò)比較公司產(chǎn)生的利潤(rùn)（凈收入）和投資于資產(chǎn)的資本，來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的業(yè)績(jī)。ROA越高，資產(chǎn)效率越高。資產(chǎn)回報(bào)率的最大值和最小值分別為3.02%和0.15%，首先我們可以看出各個(gè)企業(yè)通過(guò)資本投入的獲利能力差距還是比較大的，其次就單純的數(shù)據(jù)大?。ㄗ畲笾禐?.02%）而言，反映出目前銀行業(yè)的盈利能力較弱。

凈資產(chǎn)收益率（ROE）是衡量一家企業(yè)從股東對(duì)企業(yè)的投資中產(chǎn)生利潤(rùn)的能力的盈利能力比率。最大值為35.6%，最小值為4.39%，可以發(fā)現(xiàn)由于規(guī)模效應(yīng)的影響，人力資本投入少即一般意義上規(guī)模小的企業(yè)股東自身通過(guò)投資獲取利潤(rùn)的能力較弱，不同銀行凈資產(chǎn)收益能力懸殊較大。

市盈率（PER）是評(píng)估公司股票是否被高估或低估從而衡量公司價(jià)值的指標(biāo)之一。實(shí)證數(shù)據(jù)中所收集的各家銀行的市盈率最低值為4.05，最大值為81.01。而結(jié)合其他指標(biāo)（如標(biāo)準(zhǔn)差）可以發(fā)現(xiàn)，本文樣本中市盈率的水平分布較廣、差距較大。

（二）相關(guān)性分析

為了研究人力資本投入與企業(yè)之間的盈利能力之間的關(guān)系，我們運(yùn)用Stata軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行技術(shù)處理，進(jìn)行了相關(guān)性檢驗(yàn)，數(shù)據(jù)見表3。

表3 相關(guān)性分析

表3初步驗(yàn)證了本文所提出的三個(gè)假設(shè)。首先，人力資本投入與企業(yè)資產(chǎn)回報(bào)率的相關(guān)系數(shù)為0.211，由此我們可以看出人力資本投入與企業(yè)資產(chǎn)回報(bào)率之間呈正相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明企業(yè)對(duì)于人力資本的投入是有效的，企業(yè)可以通過(guò)提供適當(dāng)?shù)呐嘤?xùn)和開發(fā)來(lái)提高企業(yè)人力資源技能，從而回報(bào)到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)創(chuàng)收中。其次，人力資本投入與企業(yè)凈資產(chǎn)收益率之間的系數(shù)為-0.046，可以看出兩者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，這表明員工的高支出或高投入對(duì)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生了負(fù)面影響，進(jìn)而表明企業(yè)對(duì)于人力資本投入過(guò)高，會(huì)對(duì)股東的利益產(chǎn)生一定的影響。最后，人力資本投入與市盈率之間的相關(guān)系數(shù)為-0.225，可以看出投入與市盈率之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，這說(shuō)明隨著時(shí)代的發(fā)展，大多數(shù)銀行在人力資本投入意識(shí)方面有所增強(qiáng)，但是這方面的過(guò)高投入并沒有給企業(yè)創(chuàng)造對(duì)應(yīng)的價(jià)值，從中也能發(fā)現(xiàn)目前很多銀行的管理缺乏有效性，或者說(shuō)管理經(jīng)營(yíng)模式不適應(yīng)現(xiàn)代社會(huì)各方面的條件發(fā)展。

（三）回歸分析

本文分別對(duì)盈利能力三個(gè)指標(biāo)，即資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）和市盈率（PER）進(jìn)行了回歸分析，詳見表4。

表4 回歸分析結(jié)果

由表中結(jié)果可知，人力資本投入確實(shí)對(duì)企業(yè)的盈利能力，即對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）和市盈率（PER）有顯著影響。

1.人力資本投入對(duì)企業(yè)資產(chǎn)回報(bào)率的實(shí)證分析。該回歸結(jié)果顯示人力資本投入與資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）的回歸系數(shù)（b=48.18，t=4.63，p≤0.01）顯著的正向影響，即對(duì)于人力薪酬福利及培訓(xùn)開發(fā)方面的投入增加，能夠使企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率升高。本文認(rèn)為，此結(jié)果與銀行屬于知識(shí)密集型行業(yè)有密切關(guān)系。從該行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，行業(yè)受外界因素和資產(chǎn)規(guī)模等因素的影響比較大，該行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格外激烈。金融行業(yè)業(yè)績(jī)的提升主要是依靠“軟”實(shí)力來(lái)推動(dòng)的，而“軟”實(shí)力的核心要素就是人力資本投入。該行業(yè)對(duì)于員工的要求相比其他服務(wù)業(yè)會(huì)顯得更高，發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和積累的人脈是該行業(yè)發(fā)展的主要支撐。

2.人力資本投入對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的實(shí)證分析。從數(shù)據(jù)回歸分析結(jié)果（b=-17.23，t=-12，p≤0.01）可以看到，人力資本投入對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE）有顯著的負(fù)向影響，即對(duì)于人力資本投入增加，能夠使企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率降低。原因可能是：首先，由于企業(yè)在該方面資本投入沒有根據(jù)實(shí)際需求投入到員工培訓(xùn)當(dāng)中，以致出現(xiàn)員工收獲成效不高的情況，但過(guò)高投入也會(huì)造成資產(chǎn)使用的浪費(fèi)，從而沒能產(chǎn)生對(duì)應(yīng)的效益。其次，可能是因?yàn)槠髽I(yè)管理制度的不完善，未能在招聘、培訓(xùn)等環(huán)節(jié)加強(qiáng)對(duì)人力資本支出的使用，薪酬與崗位不匹配，忽略了對(duì)人員專業(yè)能力的考核等，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)的人力投入與實(shí)際業(yè)務(wù)需求并不貼合，造成資源使用的浪費(fèi)。

3.人力資本投入對(duì)企業(yè)市盈率的實(shí)證分析。從數(shù)據(jù)回歸結(jié)果（b=-5.24，t=2.77，p≤0.01）來(lái)看，人力資本投入對(duì)企業(yè)市盈率產(chǎn)生了顯著的負(fù)向影響，即人力資本投入的增高，導(dǎo)致了企業(yè)市盈率的下降。市盈率能衡量企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值的關(guān)系，企業(yè)人力方面投入的終極目標(biāo)是提高企業(yè)價(jià)值。該方面的結(jié)果表現(xiàn)了銀行在人力資本方面的投入的成果沒有達(dá)到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，這也進(jìn)一步表明企業(yè)在人力資本投入管理方面的缺陷，同時(shí)也沒有能很好地順應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展，導(dǎo)致投入并沒有真正落實(shí)到企業(yè)最終的發(fā)展當(dāng)中去，也就導(dǎo)致了投資浪費(fèi)。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步驗(yàn)證人力資本投入對(duì)銀行業(yè)盈利能力的作用機(jī)制，本文采用不同衡量指標(biāo)對(duì)被解釋變量進(jìn)行替換，用公司員工的總投入占公司總投入的相對(duì)值來(lái)表示人力資本投入，將新的解釋變量代入模型中，進(jìn)行回歸分析驗(yàn)證（見表5）。檢驗(yàn)結(jié)果顯示人力資本投入對(duì)企業(yè)資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）有顯著的正向影響（b=37.62，t=5.34，p≤0.01）；人力資本投入對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE）有顯著的負(fù)向影響（b=-23.17，t=-15.23，p≤0.01）；人力資本投入對(duì)企業(yè)市盈率產(chǎn)生了顯著的負(fù)向影響（b=-13.53，t=-3.23，p≤0.01）。上述三個(gè)假設(shè)的回歸依然穩(wěn)健。

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

三、研究結(jié)論及啟示

（一）研究結(jié)論

綜合結(jié)果分析，結(jié)合研究假設(shè)，本文總結(jié)如下（見表6）：

表6 研究假設(shè)總結(jié)

人力資本投入對(duì)樣本企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）有顯著正向影響，研究結(jié)果表明假設(shè)1完全成立，具體表現(xiàn)為企業(yè)對(duì)人力資本投入的增加有利于企業(yè)資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）的提高。人力資本投入對(duì)樣本企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率（ROE）有顯著負(fù)向影響，假設(shè)2完全成立，具體表現(xiàn)在企業(yè)在人力資本方面的投入增高，反而導(dǎo)致了企業(yè)凈資產(chǎn)收益率降低。人力資本投入對(duì)樣本企業(yè)的市盈率（PER）有顯著負(fù)向影響，假設(shè)3完全成立，具體表現(xiàn)在企業(yè)加強(qiáng)人力資本投入，但是企業(yè)的市盈率沒有得到提高，反而出現(xiàn)下跌的情況。

（二）啟示

1.完善銀行人力資源激勵(lì)制度。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)和發(fā)展，銀行業(yè)所面臨的競(jìng)爭(zhēng)也是越來(lái)越激烈。在這種背景下，銀行應(yīng)將自身的人力資源作為核心競(jìng)爭(zhēng)力，加大在人力資源方面的投入就顯得格外重要。首先，銀行要充分認(rèn)識(shí)到人力資源在企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的核心地位，提高人力資源激勵(lì)制度在企業(yè)中的戰(zhàn)略定位。銀行自身要對(duì)內(nèi)部工作人員做好宣傳和教育工作，并實(shí)行與銀行體制相適應(yīng)的薪酬分配制度，讓員工認(rèn)識(shí)到自身和企業(yè)的發(fā)展緊密相關(guān)，從而使員工能夠積極參與其中。其次，銀行要建立有效的長(zhǎng)期激勵(lì)制度，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性激勵(lì)與行政性激勵(lì)相結(jié)合。最后，銀行要健全與人力資本投入相匹配的績(jī)效評(píng)價(jià)體系。只有通過(guò)完善的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，才能評(píng)價(jià)銀行人力資源投入的合理性和必要性，不斷地調(diào)整和完善相應(yīng)的管理策略，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

2.優(yōu)化銀行人力資源管理對(duì)策。目前全球化的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)推動(dòng)著各家銀行之間的人才流動(dòng)，并且呈現(xiàn)出從水平低的層次向水平高的層次流動(dòng)，所以提高自身管理能力才有可能留住稀缺人才。同時(shí)，企業(yè)要不斷保持和提高盈利能力，也需要保證企業(yè)的自身管理能力。首先，銀行要能夠進(jìn)行合理的崗位配置。人才固然重要，但人才與其崗位相互匹配更重要。人才的能力水平與職位業(yè)務(wù)的難易程度、知識(shí)結(jié)構(gòu)等的良好匹配，能更好地符合企業(yè)的業(yè)務(wù)需求和滿足企業(yè)的發(fā)展需要，從而避免企業(yè)的投資浪費(fèi)。其次，要構(gòu)建完善的用人制度。采取全員競(jìng)爭(zhēng)上崗的管理模式，建立多渠道、多方位的選拔模式，使得資源配置更加合理化。企業(yè)自身可采用公開報(bào)名、選拔考試等方式在內(nèi)部試運(yùn)行。讓人才有機(jī)會(huì)選擇適合自己的崗位，發(fā)揮其全部的才能和熱情，有助于企業(yè)更好的發(fā)展。最后，要健全員工培訓(xùn)體系。當(dāng)下企業(yè)對(duì)人力資源的重視程度不斷提升，并且加強(qiáng)了對(duì)企業(yè)內(nèi)部人力資源的投入，但是投入方向的偏差會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的投入無(wú)法產(chǎn)生期望的效果，也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)成本的增加，從而使企業(yè)效益難以顯著提高。因此，由人力資源部門牽頭統(tǒng)籌，結(jié)合公司內(nèi)部各個(gè)部門的培訓(xùn)計(jì)劃，同時(shí)根據(jù)員工的實(shí)際情況制定具有針對(duì)性的培訓(xùn)和測(cè)試，并將測(cè)試的結(jié)果進(jìn)行有效地分析和反饋，從而提升內(nèi)部員工的整體素養(yǎng)與業(yè)務(wù)能力水平，充分調(diào)動(dòng)員工的工作積極性以及學(xué)習(xí)積極性。

3.落實(shí)銀行互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展戰(zhàn)略。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展，商業(yè)銀行的服務(wù)模式在不斷多元化，但也應(yīng)注意到新互聯(lián)網(wǎng)工具可能會(huì)給銀行的業(yè)務(wù)帶來(lái)一定程度的沖擊，甚至使得銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及營(yíng)業(yè)獲利大幅減少。所以，面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代的來(lái)臨，商業(yè)銀行要采用針對(duì)性的方法去應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融帶來(lái)的問(wèn)題。首先，銀行要充分利用、開發(fā)人力資源，創(chuàng)新商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。其次，銀行應(yīng)組織高技術(shù)、高素質(zhì)的專業(yè)人才，研發(fā)出能夠應(yīng)對(duì)各種可能出現(xiàn)的網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險(xiǎn)防范平臺(tái)，建立有效率且安全性高的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境。最后，銀行應(yīng)加大知識(shí)方面的人力資本投資，提高銀行從業(yè)人員的知識(shí)素養(yǎng)。目前，雖然我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展位于世界前列，但是各商業(yè)銀行之間缺乏統(tǒng)一的互聯(lián)網(wǎng)金融制度規(guī)范和技術(shù)操作標(biāo)準(zhǔn)，因此，銀行要不斷提高從業(yè)人員的知識(shí)素養(yǎng)，針對(duì)國(guó)家層面和金融市場(chǎng)層面的網(wǎng)絡(luò)發(fā)展金融規(guī)劃提出自身的建設(shè)意見，建立健全管理監(jiān)督制度以及相關(guān)的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范。