沐恩

一季報(bào)很關(guān)鍵

主持人：進(jìn)入4月份將迎來一季報(bào)披露的密集期，有哪些展望？

袁月：對(duì)于絕大多數(shù)行業(yè)，一季報(bào)不僅僅是開門紅那么簡(jiǎn)單，更對(duì)全年業(yè)績(jī)走勢(shì)有著重要作用，通常一季報(bào)超預(yù)期的品種，之后的業(yè)績(jī)也會(huì)不錯(cuò)，至少可以提升資金的預(yù)期，讓短期股價(jià)有一定的反應(yīng)。

從目前的情況看，上游資源品受益產(chǎn)品價(jià)格上漲，一季報(bào)大增懸念不大，比如有色、煤炭等，而鋰電產(chǎn)業(yè)中的鋰礦、六氟磷酸鋰和電解液等環(huán)節(jié)也是如此。不過，其中要注意之前說的風(fēng)險(xiǎn)，有些去年下半年已經(jīng)享受到了高增長(zhǎng)，在高基數(shù)下今年之后的增速會(huì)放緩。對(duì)于資源股，整體還是按照技術(shù)應(yīng)對(duì)，不破趨勢(shì)留，破了就走，千萬別想太多中期邏輯。

從屬性上看，成長(zhǎng)股肯定是資金最喜歡的，比如CXO、光伏、半導(dǎo)體等，這些賽道一季報(bào)也都是不錯(cuò)的，中長(zhǎng)期邏輯依舊通順，只是受制于近期資金面，尤其是機(jī)構(gòu)資金躺平，缺少增量資金的情況下，不會(huì)簡(jiǎn)單的復(fù)制前兩年賽道股躺贏的狀態(tài)，也就是沒有增量就缺少拔估值和賺情緒錢的機(jī)會(huì)，尋找調(diào)整后的機(jī)會(huì)更安全。當(dāng)然，如果增量來了，情況會(huì)好轉(zhuǎn)。

還有一類是穩(wěn)健型，比如白酒，“大哥”已經(jīng)率先公布一季度業(yè)績(jī)，由于此前已經(jīng)公布1-2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，所以一季報(bào)整體是預(yù)期內(nèi)的好，對(duì)于其他主流高端、次高端白酒而言，從近期調(diào)研數(shù)據(jù)看，一季報(bào)大概率都是預(yù)期內(nèi)的好。短期白酒走勢(shì)弱并不是自身的問題，而是整個(gè)消費(fèi)行業(yè)都面臨的問題，這還需要政策支持，等待更多消費(fèi)場(chǎng)景和消費(fèi)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，但預(yù)期好轉(zhuǎn)會(huì)提前，這很關(guān)鍵！

轉(zhuǎn)型提升估值預(yù)期

主持人：最近有可再生能源補(bǔ)貼發(fā)放的相關(guān)新聞，這有什么影響？

袁月：其實(shí)，對(duì)于該補(bǔ)貼發(fā)放，市場(chǎng)之前有預(yù)期，僅從政策本身并不是超預(yù)期的。不過考慮到目前相關(guān)公司股價(jià)較年初已經(jīng)有一定幅度的調(diào)整，理論上、情緒上的刺激要好于股價(jià)在相對(duì)高位時(shí)。不考慮情緒層面，僅看政策本身能給行業(yè)帶來的直接影響，首當(dāng)其沖是可以改善相關(guān)企業(yè)的現(xiàn)金流，增強(qiáng)投資能力，換言之新增裝機(jī)的可能性是大增的。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，堅(jiān)定了發(fā)展風(fēng)光轉(zhuǎn)型的決心和發(fā)展速度。從未來的能源結(jié)構(gòu)看，光伏和風(fēng)電的占比將不斷提升，水電和核電相對(duì)穩(wěn)定，火電占比將逐步減小，這會(huì)決定未來的炒作方向。

主持人：傳統(tǒng)火電占比逐步降低，是不是可以放棄跟蹤了？

袁月：雖然傳統(tǒng)火電占比會(huì)逐步降低，但并不是說這個(gè)行業(yè)就要被拋棄，相反也有上漲邏輯。如果只看業(yè)績(jī)，去年火電企業(yè)少則虧損十幾億，多則幾十億，甚至上百億的也不稀奇。主要虧損集中在四季度，原因也不難理解，受煤炭?jī)r(jià)格影響較大，其中10月份動(dòng)力煤期貨價(jià)格飆漲，現(xiàn)貨價(jià)格跳漲至每噸2500元以上，外加很多電力企業(yè)都是長(zhǎng)單鎖價(jià)，成本大幅上升，但電價(jià)卻不能漲，所以虧損并不意外。

既然傳統(tǒng)火電“內(nèi)外”都不占據(jù)主動(dòng)權(quán)，那轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。大力發(fā)展風(fēng)光是最好的選擇，這部分業(yè)務(wù)占比提升不僅可以改善自身業(yè)績(jī)，更能提升資金對(duì)估值的預(yù)期，以現(xiàn)在市場(chǎng)的思維模式，能提升估值預(yù)期就是不錯(cuò)的。接下來火電企業(yè)更多要看誰的轉(zhuǎn)型進(jìn)展更快，值得持續(xù)跟蹤。

主持人：最后說說指數(shù)吧！

袁月：指數(shù)技術(shù)上符合之前說的：回補(bǔ)缺口后還會(huì)有反彈需求。不過雖然看起來陽線比較大，但受制于量能，不會(huì)改變?nèi)鮿?shì)震蕩的本質(zhì)。相反，指數(shù)用力過猛不利于個(gè)股發(fā)揮。

理論上指數(shù)震蕩會(huì)給板塊提供輪動(dòng)機(jī)會(huì)，但近期的市場(chǎng)輪動(dòng)并不算有序，游資主要集中在地產(chǎn)和醫(yī)藥板塊中，并且逐步延伸，這包括產(chǎn)業(yè)鏈延伸和高低位延伸。這種主要看情緒，按照游資的炒作特點(diǎn)應(yīng)對(duì)，有能力的可以做潛伏。

偏機(jī)構(gòu)的方向中，上漲很難持續(xù)兩天，基本上都是大陽線后馬上調(diào)整，這說明資金力度并不強(qiáng)，震蕩筑底仍在進(jìn)行中。這種情況下，不要有過高的預(yù)期，更多是尋找回調(diào)后的機(jī)會(huì)，或者等待右側(cè)情緒恢復(fù)。如果想扭轉(zhuǎn)，要么有重大政策催化，要么需要時(shí)間震蕩消化，后者可能性更大。目前不僅是場(chǎng)外資金不進(jìn)場(chǎng)，場(chǎng)內(nèi)資金也在觀望，信心恢復(fù)需要時(shí)間。