文/劉亞瓊（潞安集團(tuán)財(cái)務(wù)公司）

一、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司功能定位及業(yè)務(wù)開展概況

財(cái)務(wù)公司行業(yè)的功能定位是加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高資金使用效率，為成員單位提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)。財(cái)務(wù)公司行業(yè)分類為非銀行金融機(jī)構(gòu)，歸屬于中國人民銀行和銀保監(jiān)會(huì)監(jiān)管，財(cái)務(wù)公司成立行業(yè)的本質(zhì)是服務(wù)企業(yè)集團(tuán)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，近幾年來成了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要的金融力量。

截至2021 年末，全國共有企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司256 家，大部分為中央國有企業(yè)及地方國有企業(yè)，分布在我國大江南北的多個(gè)省市。其中北京、上海、深圳、廣州四個(gè)一線城市的財(cái)務(wù)公司數(shù)量最多，共計(jì)121 家。256 家企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司覆蓋我國20 多個(gè)行業(yè)，如能源電力、電子電器、石油化工、煤炭、建筑建材、鋼鐵、交通運(yùn)輸?shù)取?/p>

財(cái)務(wù)公司行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍有15項(xiàng)，按實(shí)際業(yè)務(wù)開展情況分為六類，分別為：存款業(yè)務(wù)、貸款業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)。存款業(yè)務(wù)和貸款業(yè)務(wù)是財(cái)務(wù)公司行業(yè)的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，也是最根本的業(yè)務(wù)，開展范圍為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的成員單位，同業(yè)業(yè)務(wù)是財(cái)務(wù)公司行業(yè)連接集團(tuán)與金融市場(chǎng)的橋梁，是財(cái)務(wù)公司重要的資金融通渠道和收入來源。

2021 年末財(cái)務(wù)公司全行業(yè)資產(chǎn)總額約8 萬億元，其中各項(xiàng)信貸業(yè)務(wù)總額約為4 萬億元，占資產(chǎn)總額比例為46%，存放同業(yè)業(yè)務(wù)總額約為3 萬億元，占資產(chǎn)總額比例為35 %，投資業(yè)務(wù)總額約為4000 億元，占資產(chǎn)總額比例為5%，存放央行約為3500 億元，占資產(chǎn)總額的比例為4%①。

二、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司同業(yè)業(yè)務(wù)開展情況

近幾年來，財(cái)務(wù)公司行業(yè)同業(yè)業(yè)務(wù)分類為：存放同業(yè)、同業(yè)拆借、債券回購、票據(jù)交易四類業(yè)務(wù)，具體業(yè)務(wù)開展情況如下。

（一）存放同業(yè)業(yè)務(wù)

1.存放同業(yè)業(yè)務(wù)分類及特點(diǎn)

存放同業(yè)業(yè)務(wù)是財(cái)務(wù)公司將資金存放于開戶銀行，以大型商業(yè)銀行為主。業(yè)務(wù)類型有活期業(yè)務(wù)、定期業(yè)務(wù)、約期業(yè)務(wù)?；钇诩岸ㄆ跇I(yè)務(wù)是傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)，約期業(yè)務(wù)是近年來的新型業(yè)務(wù)，主要特點(diǎn)是存款有最低限和最高限的區(qū)間范圍，利率一般與同期限定期存款水平相當(dāng)，財(cái)務(wù)公司日間可以靈活動(dòng)用資金。三種業(yè)務(wù)中，活期業(yè)務(wù)主要用于日常結(jié)算需求，定期及約期業(yè)務(wù)主要是賺取同業(yè)往來利息收入。

2.存放同業(yè)業(yè)務(wù)利率定價(jià)

存放同業(yè)業(yè)務(wù)利率的基準(zhǔn)利率是上海銀行間同業(yè)拆放利率（簡(jiǎn)稱Shibor），以人民銀行上海全國銀行間同業(yè)拆借中心為技術(shù)平臺(tái)計(jì)算、發(fā)布。目前，對(duì)社會(huì)公布的Shibor 期限品種有8 個(gè)，官網(wǎng)于每日11:00 對(duì)外發(fā)布，如圖1。

圖1 上海銀行間同業(yè)拆放利率

財(cái)務(wù)公司與金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)合作利率，是按照實(shí)際業(yè)務(wù)模式及資金量、存放期限綜合定價(jià)，與Shibor偏離不大。

近幾年來，受新冠肺炎疫情影響，人民銀行采取量化寬松的貨幣政策，貨幣市場(chǎng)利率風(fēng)向標(biāo)Shibor 及貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率LPR 呈階梯形下行態(tài)勢(shì)，財(cái)務(wù)公司行業(yè)同業(yè)利息收入及收益率均有一定程度下降。

（二）同業(yè)拆借業(yè)務(wù)

1.同業(yè)拆借業(yè)務(wù)準(zhǔn)入

按照《同業(yè)拆借管理辦法》的規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)參與同業(yè)拆借市場(chǎng)需經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，從事同業(yè)拆借交易接受中國人民銀行的監(jiān)督和檢查。同業(yè)拆借是一種無擔(dān)保資金融通行為，按交易方向分，同業(yè)拆借分為同業(yè)拆入及同業(yè)拆出。

金融機(jī)構(gòu)同業(yè)拆借實(shí)行限額管理，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司行業(yè)最高拆入和拆出限額均不超過該公司的實(shí)收資本，拆入資金的最長(zhǎng)期限為7 天。

2.同業(yè)拆借業(yè)務(wù)開展條件

財(cái)務(wù)公司同金融機(jī)構(gòu)的拆借業(yè)務(wù)屬于純信用業(yè)務(wù)，是風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較高的業(yè)務(wù)，需要滿足以下兩個(gè)條件：

（1）財(cái)務(wù)公司資金拆出方需為交易對(duì)手即資金拆入方做好授信準(zhǔn)入，才能登錄同業(yè)拆借中心的本幣交易系統(tǒng)，錄入金額、期限、利率等要素達(dá)成交易。

（2）財(cái)務(wù)公司從事同業(yè)拆借崗位的人員需獲得人民銀行全國銀行間同業(yè)拆借中心的本幣交易員資格證書，方能登錄本幣交易系統(tǒng)進(jìn)行交易。

3.同業(yè)拆借業(yè)務(wù)利率定價(jià)

同業(yè)拆借成交利率由雙方根據(jù)資金需求及拆借天數(shù)自主達(dá)成，Shibor是重要的參考指標(biāo)，由于屬于純信用業(yè)務(wù)，實(shí)際交易利率一般高于同期限Shibor 水平。

近幾年來，財(cái)務(wù)公司行業(yè)參與同業(yè)拆借市場(chǎng)業(yè)務(wù)的活躍度較高，同業(yè)拆借是短期資金融通及獲得資金收益的有效途徑。財(cái)務(wù)公司行業(yè)交易對(duì)手以銀行和本行業(yè)為主。2020 年財(cái)務(wù)公司行業(yè)同業(yè)拆入與拆出余額為1592 億元②，其中石油化工行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較大，成為比較活躍的交易主體。

（三）債券回購業(yè)務(wù)

1.債券回購業(yè)務(wù)分類及準(zhǔn)入

債券回購是交易雙方進(jìn)行的以債券為權(quán)利質(zhì)押的一種短期資金融通業(yè)務(wù)，交易雙方為正回購方和逆回購方，正回購方為資金融入方，逆回購方為資金融出方。

債券回購分為質(zhì)押式和買斷式兩種，區(qū)別在于回購期間債券權(quán)利的轉(zhuǎn)移，前者轉(zhuǎn)移，后者不轉(zhuǎn)移，后者風(fēng)險(xiǎn)大于前者。債券回購按交易市場(chǎng)分為銀行間債券市場(chǎng)和交易所兩類。交易所債券市場(chǎng)分為深圳證券交易所和上海證券交易所。目前，銀行間債券回購市場(chǎng)是財(cái)務(wù)公司行業(yè)的交易主體，銀行間債券市場(chǎng)由中國人民銀行主管，金融機(jī)構(gòu)參與全國銀行間債券市場(chǎng)需獲得人民銀行的批準(zhǔn)，全國銀行間同業(yè)拆借中心為參與者的報(bào)價(jià)、交易提供中介及信息服務(wù)，中央結(jié)算公司及上海清算所為參與者提供托管、結(jié)算和信息服務(wù)，即“前臺(tái)交易、后臺(tái)結(jié)算”。前臺(tái)債券回購交易員需具備本幣交易員資格證書，后臺(tái)結(jié)算人員需取得中央結(jié)算公司及上海清算所的結(jié)算清算業(yè)務(wù)資格證書。

2.債券回購業(yè)務(wù)品種分類

銀行間債券回購業(yè)務(wù)交易品種有十個(gè)期限品種，交易所國債回購按回購期限可分為9 個(gè)品種。

3.銀行間債券回購業(yè)務(wù)利率定價(jià)

銀行間債券回購交易以詢價(jià)方式進(jìn)行，自主談判，逐筆成交。交易利率定價(jià)除參考Shibor 以外，重要的參考利率為全國銀行間同業(yè)拆借中心每日公布的同業(yè)拆借、債券回購加權(quán)利率。債券回購加權(quán)利率根據(jù)存款類機(jī)構(gòu)間成交行情，每15 分鐘更新一次，如圖2。

圖2 同業(yè)拆借中心債券回購成交行情

財(cái)務(wù)公司行業(yè)以資金融出為主，2020 年末作為逆回購方融出資金約1800 億元，作為正回購方融入資金約700 億元，其中能源電力、石油化工、軍工行業(yè)最為活躍。

（四）票據(jù)交易業(yè)務(wù)

1.票據(jù)交易業(yè)務(wù)分類

票據(jù)交易業(yè)務(wù)分三類，即票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、票據(jù)質(zhì)押式回購和票據(jù)買斷式回購。目前，財(cái)務(wù)公司行業(yè)以票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)為主。票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是指賣出方將未到期的已貼現(xiàn)票據(jù)向買入方轉(zhuǎn)讓的交易行為，通過上海票交所的票據(jù)交易系統(tǒng)進(jìn)行交易。

2.票據(jù)交易業(yè)務(wù)利率定價(jià)

上海票交所官網(wǎng)每日發(fā)布兩條收益率曲線，即國股銀票和城商銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益率曲線以及七個(gè)標(biāo)準(zhǔn)品種期限利率表，如圖3 和表1。

表1 標(biāo)準(zhǔn)期限轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率表

圖3 國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)（BAEX-1）

實(shí)際交易中，票據(jù)交易利率由交易雙方參考票據(jù)收益率曲線、根據(jù)資金供求關(guān)系及票據(jù)品質(zhì)協(xié)商自愿達(dá)成。

票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)是財(cái)務(wù)公司行業(yè)參與票據(jù)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)票據(jù)流轉(zhuǎn)和資金融通的重要工具。近年來，我國票據(jù)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，財(cái)務(wù)公司行業(yè)在票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的市場(chǎng)參與度不斷深化，充分利用票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)票據(jù)資產(chǎn)盤活、拓寬資金配置渠道。2020 年財(cái)務(wù)公司行業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)入1200 余億元，轉(zhuǎn)出1700 余億元③。

以上四類業(yè)務(wù)中，存放同業(yè)是財(cái)務(wù)公司行業(yè)資金配置的最主要渠道，同業(yè)拆借、債券回購兩類業(yè)務(wù)是財(cái)務(wù)公司行業(yè)參與金融市場(chǎng)、獲取收益及調(diào)節(jié)資金余額的重要渠道，票據(jù)交易是財(cái)務(wù)公司行業(yè)參與票據(jù)市場(chǎng)、盤活資金的渠道。

三、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)類型分為信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略政策風(fēng)險(xiǎn)、信息科技風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)8 類。財(cái)務(wù)公司行業(yè)資本充足率、流動(dòng)性比率、不良資產(chǎn)率等主要風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)均好于商業(yè)銀行，具備較高的安全性。

近年來，包商銀行破產(chǎn)事件、寶塔財(cái)務(wù)公司票據(jù)違約事件都對(duì)市場(chǎng)造成一定的不良影響。財(cái)務(wù)公司行業(yè)同業(yè)業(yè)務(wù)主要面臨的風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，需要從以下幾方面進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，保障業(yè)務(wù)合規(guī)穩(wěn)健發(fā)展。

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)管理

以上四類同業(yè)業(yè)務(wù)中，存放同業(yè)是財(cái)務(wù)公司安全性最高、信用風(fēng)險(xiǎn)最小的業(yè)務(wù)，同業(yè)拆借、債券回購及票據(jù)交易三類業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻較高，均有一定程度信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。

一方面財(cái)務(wù)公司需謹(jǐn)慎選擇交易對(duì)手，做好白名單和授信管理，動(dòng)態(tài)收集交易對(duì)手財(cái)務(wù)報(bào)表，并實(shí)地進(jìn)行考察調(diào)研。另一方面?zhèn)刭彉I(yè)務(wù)要對(duì)質(zhì)押券的品質(zhì)嚴(yán)格準(zhǔn)入并跟蹤分析，票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)要對(duì)承兌行、貼現(xiàn)行風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)格把控，兩方面缺一不可。

（二）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)公司行業(yè)面臨的第二大風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)公司會(huì)對(duì)整個(gè)集團(tuán)成員單位的正常經(jīng)營(yíng)造成極大的影響。因此，財(cái)務(wù)公司需根據(jù)集團(tuán)的資金流入流出科學(xué)進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債的期限配置，做好長(zhǎng)期、中期、短期的流動(dòng)性管理、指標(biāo)計(jì)算及壓力測(cè)試，尤其是比例較高的存放同業(yè)業(yè)務(wù)安排好期限配置，并進(jìn)行分散存放，同業(yè)拆借、債券回購業(yè)務(wù)以短期融通為主。

（三）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)公司行業(yè)面臨的第三大風(fēng)險(xiǎn)，直接影響財(cái)務(wù)公司的收入。財(cái)務(wù)公司應(yīng)密切關(guān)注貨幣政策及市場(chǎng)行情，每日關(guān)注上海銀行間同業(yè)拆放利率、同業(yè)拆借、債券回購加權(quán)利率以及轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益率曲線。做好市場(chǎng)資金需求分析及利率研判，選準(zhǔn)時(shí)機(jī)進(jìn)行同業(yè)業(yè)務(wù)配置，獲取較大的收益。