張素華

新冠疫情，一方面導(dǎo)致了經(jīng)濟和社會的休克式停滯，另外一方面也為市場帶來了泛濫的流動性?，F(xiàn)今世道，物價持續(xù)高企，6月份通貨膨脹率加速至 9.1%是自 1981 年 12 月以來的最快增幅，主要是由于天然氣、住房和食品價格上漲。大家的現(xiàn)金價值不斷被通脹蠶食，另外美國聯(lián)儲局收緊流動性的影響，股債同時出現(xiàn)戴維斯雙殺效應(yīng)。以今年的投資回報來說，表現(xiàn)強勁的股票是能源，農(nóng)產(chǎn)品和美元。投資者對相關(guān)股票的投資猶豫不決，因為他們擔(dān)心高能源和農(nóng)產(chǎn)品價格無法支撐。

傳統(tǒng)投資者，尤其是亞洲人，喜歡投資房地產(chǎn)投資信托基金（REITS ）來對沖通脹。房地產(chǎn)投資信托基金可以受益于租金價格上漲和通脹較熱期間房地產(chǎn)價值的上漲。但今年房地產(chǎn)投資信托基金的股票一直不穩(wěn)定。投資者可以考慮一些相對較新的現(xiàn)金流產(chǎn)品—有限合伙制企業(yè) （Master Limited Partnerships， MLP） 。標(biāo)普MLP 指數(shù) 今年為止的回報是+17%，大幅跑贏標(biāo)普美國房地產(chǎn)投資信托基金指數(shù)的-18% 回報。

一般來說，MLP是從事自然資源領(lǐng)域勘探、開發(fā)、加工或運輸?shù)墨@豁免企業(yè)所得稅的公司。他們也可能專注于房地產(chǎn)。 MLP 可以擁有和經(jīng)營石油和天然氣管道、 或者收集和處理天然氣。 MLP中是比較多專注中游能源投資項目。從 2010 年到 2019 年，美國石油年產(chǎn)量大幅提高。能源基礎(chǔ)設(shè)施公司投資數(shù)千億美元中游基礎(chǔ)設(shè)施。這些項目運作成熟之后相關(guān)的資本計劃亦不斷下降。他們正式進(jìn)入收成期。不論油價多少，這些中游MLP是透過上游和下游公司使用他們的設(shè)備收取費用，所以他們沒有好像房地產(chǎn)那樣對經(jīng)濟周期敏感。所以MLP可以提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。和房地產(chǎn)信托基金一樣，可供分配現(xiàn)金流， 現(xiàn)金流覆蓋率，負(fù)債比率都是重要MLP分析的指標(biāo)。投資者需要花費相當(dāng)時間分析個別公司的地區(qū)性，項目等等。 MLP ETF 是一個平衡的選擇 。

Alerian MLP Exchange Traded Fund （AMLP） 是美國上市最大的MLP ETF并跟蹤 Alerian MLP 基礎(chǔ)設(shè)施指數(shù) （AMZI）。 Alerian MLP 基礎(chǔ)設(shè)施指數(shù)是 能源基礎(chǔ)設(shè)施有限合伙企業(yè) （MLP） 的組合加權(quán)指數(shù)，其成分股的大部分現(xiàn)金流來自涉及能源商品的中游活動。

另外M L P有稅收優(yōu)惠，但只適用于美國本土投資者，作為海外投資者我們就略過這部份。另外因為一些制度的限制， MLB并不包含在標(biāo)普500指數(shù)。 MLP和標(biāo)普500股票的相關(guān)性低于0.5，是分散風(fēng)險的好選擇。

（ 筆者并沒有持有上述談及的股票，上述內(nèi)容純粹個人推測同主觀想法，并不構(gòu)成邀約、招攬、誘使，或任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者需運用個人獨立思考能力自行作出決定。）