河北金融學(xué)院 劉濤，金世昭，龐斯睿

一、引言

創(chuàng)新是一個(gè)國家發(fā)展的不竭動(dòng)力，而研發(fā)則是一個(gè)企業(yè)生存和發(fā)展的重要途徑。無論是對(duì)抗國際競爭，還是適應(yīng)消費(fèi)新需求，大部分的企業(yè)都意識(shí)到了研發(fā)的重要性，但是研發(fā)的艱難性和高投入以及高風(fēng)險(xiǎn)讓很多企業(yè)陷入了研發(fā)困局。企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新需要巨額的資金保障，且研發(fā)成果伴隨著巨大的不確定性。這也使得投身于研發(fā)的企業(yè)面臨著更大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，從而出現(xiàn)創(chuàng)新投入不足的問題。政府補(bǔ)貼作為“扶持之手”能夠及時(shí)補(bǔ)充企業(yè)所需資金，幫助企業(yè)攻破資金約束的壁壘。有了政府背書，企業(yè)也可以獲取更廣闊的資源，繼而形成良性循環(huán)，提高創(chuàng)新的積極性。

政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響已有大量相關(guān)文獻(xiàn)，觀點(diǎn)大致分為“促進(jìn)論”和“抑制論”。前者認(rèn)為，政府補(bǔ)貼通過為企業(yè)提供資金，給企業(yè)發(fā)展創(chuàng)新能力提供良好的經(jīng)濟(jì)條件，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。后者則認(rèn)為，由于政府補(bǔ)助的專向性，有可能造成企業(yè)的創(chuàng)新方向隨之變動(dòng)，即某些情況下使企業(yè)與自己最優(yōu)的創(chuàng)新方案背離，于是政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新起抑制作用。為了明晰政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的作用，本文以河北省具有代表性的上市公司為對(duì)象展開研究。

二、理論分析與假設(shè)提出

（一）政府補(bǔ)貼與創(chuàng)新效率

政府補(bǔ)貼可以給企業(yè)技術(shù)改造、開展研發(fā)革新等活動(dòng)提供專項(xiàng)資金幫助。即使研發(fā)失敗，企業(yè)也可以在研發(fā)過程中加強(qiáng)自身的研發(fā)能力，為提升企業(yè)績效提供必要條件。大部分學(xué)者認(rèn)為政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率具有正向影響，張小紅（2014）研究分析得出，政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)研發(fā)投資具有正向引導(dǎo)作用，通過資金補(bǔ)助或者技術(shù)支持等方式提升新產(chǎn)品績效；曹陽（2018）在實(shí)證研究中發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)貼的穩(wěn)定性、連續(xù)性對(duì)企業(yè)績效有著極大的正向改善作用。政府補(bǔ)貼具有“加持”作用，獲得補(bǔ)貼的企業(yè)有政府的背書，可以提高企業(yè)的融資規(guī)模，進(jìn)而形成良性循環(huán)，進(jìn)一步加大研發(fā)支出。綜上所述，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)H 1：政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新效率是正相關(guān)關(guān)系。

（二）政府補(bǔ)貼與研發(fā)投入

持續(xù)穩(wěn)定的政府支持最大限度地發(fā)揮了研發(fā)投入的累積效應(yīng)，提高企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目研發(fā)創(chuàng)新的自信心與積極性，促使企業(yè)本身增加科研投資的占比，科研投資占比的提升會(huì)推動(dòng)企業(yè)科研能力飛速發(fā)展，最終對(duì)企業(yè)增值產(chǎn)生巨大的正向影響。大部分研究結(jié)論支持政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)研發(fā)投入能夠產(chǎn)生促進(jìn)作用。張輝（2016）通過實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)貼支持往往能夠直接降低研發(fā)成本和費(fèi)用，穩(wěn)定企業(yè)日常經(jīng)營所需的現(xiàn)金流，促使企業(yè)加大科研投資的力度。趙康生（2017）等則驗(yàn)證指出，未來收益的不確定性可以被政府通過專項(xiàng)補(bǔ)貼資金所降低，補(bǔ)貼資金通過增加企業(yè)的相關(guān)研發(fā)投資從而穩(wěn)定收益。同時(shí)補(bǔ)助行為還可以向利益相關(guān)者傳遞企業(yè)蓬勃發(fā)展的利好信號(hào)，進(jìn)一步提升企業(yè)價(jià)值。因此，本文提出假設(shè)2：

假設(shè)H 2：政府補(bǔ)貼對(duì)研發(fā)投入有激勵(lì)作用。

（三）研發(fā)投入的中介作用

伴隨著企業(yè)不斷涌入、擠壓市場份額，產(chǎn)品逐步走向成熟化同質(zhì)化，企業(yè)開展技術(shù)創(chuàng)新無疑是打破“僵局”有效舉措之一。臧志彭（2015）研究證實(shí)，政府補(bǔ)貼可以顯著促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)上市公司的績效增長，同時(shí)研發(fā)投入在二者之間起到了一定的中介效用。李靜怡、王禎陽（2020）等從所有制和行業(yè)視角分析，稅收優(yōu)惠和財(cái)政補(bǔ)貼都通過研發(fā)投入這一中介變量對(duì)制造業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新績效產(chǎn)生顯著影響。企業(yè)獲得政府補(bǔ)貼用于研發(fā)投入，而研發(fā)投入的增加可以提高創(chuàng)新效率，因此本文提出第三個(gè)假設(shè)：

H 3：研發(fā)投入在政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新效率的關(guān)系中具有中介作用。

三、實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)來源

本文以河北省上市公司作為研究對(duì)象，時(shí)間窗口鎖定在2016至2021年，并進(jìn)行了如下處理：剔除ST或*ST公司；剔除政府補(bǔ)貼、研發(fā)投入等信息缺失較多的上市公司，最終獲得了52家企業(yè)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)主要來自公司年報(bào)、國泰安數(shù)據(jù)庫和WIND數(shù)據(jù)庫。

（二）變量說明與模型構(gòu)建

1.變量說明

（1）被解釋變量

由于企業(yè)創(chuàng)新效率難以直接計(jì)量，因此本文參照多數(shù)學(xué)者選用的指標(biāo)，以企業(yè)每年獲得的專利授權(quán)數(shù)作為企業(yè)創(chuàng)新效率的衡量指標(biāo)。

（2）解釋變量

本文選取河北上市公司年報(bào)中披露的政府補(bǔ)貼數(shù)據(jù)為依據(jù)，為排除企業(yè)規(guī)模帶來的影響，將政府補(bǔ)貼與總資產(chǎn)的比例作為解釋變量。

（3）中介變量

考慮到不同企業(yè)的規(guī)模不同，其R&D投入、研發(fā)活動(dòng)效率都會(huì)有所不同，故本文通過研究研發(fā)費(fèi)用除以營業(yè)收入的比值來驗(yàn)證企業(yè)研發(fā)投入的程度。

（4）控制變量

本文選取了資產(chǎn)增長率、資產(chǎn)負(fù)債率與速動(dòng)比率、現(xiàn)金流為控制變量。企業(yè)的發(fā)展態(tài)勢越好，經(jīng)營規(guī)模的增速就越快，企業(yè)的研發(fā)投入也就越多。資產(chǎn)負(fù)債率越高，表明企業(yè)長期償還債務(wù)的負(fù)擔(dān)就越大，分配給科技研發(fā)的資金數(shù)額也就越受限制。資金流轉(zhuǎn)速率越高，企業(yè)日常經(jīng)營效果越好，企業(yè)績效也就越好。研發(fā)活動(dòng)要求以大量資金作為保障，所以現(xiàn)金流的大小會(huì)影響企業(yè)研發(fā)的規(guī)模。變量具體說明如表1所示。

表 1 變量定義

2.模型構(gòu)建

基于上文提出的三個(gè)假設(shè)，參照相關(guān)中介效應(yīng)模型的思路，進(jìn)行中介效應(yīng)的驗(yàn)證。建立的模型如下所示：

模型M 1驗(yàn)證政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的具體影響。M 2模型討論政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的貢獻(xiàn)作用。模型M 3將研發(fā)投入加入政府補(bǔ)貼與創(chuàng)新效率的模型探究三者關(guān)系，檢驗(yàn)政府補(bǔ)貼除了自身直接影響創(chuàng)新效率，是否還通過影響變量研發(fā)投入來影響創(chuàng)新效率，從而驗(yàn)證研發(fā)投入的中介效應(yīng)。若模型M3中自變量政府補(bǔ)貼對(duì)因變量企業(yè)創(chuàng)新效率不具有顯著性，中介變量研發(fā)投入對(duì)因變量企業(yè)創(chuàng)新效率具有顯著性，則證明此中介具有完全中介效應(yīng)，若自變量政府補(bǔ)貼、中介變量研發(fā)投入對(duì)因變量企業(yè)創(chuàng)新效率均具有顯著性，則證明具有部分中介效應(yīng)。

（三）回歸分析

1.描述性統(tǒng)計(jì)

統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，河北省上市公司專利授權(quán)數(shù)差異明顯，其方差為76487.57478。極大值與極小值相差1325，表明不同企業(yè)的創(chuàng)新效率差距明顯。企業(yè)獲得的政府補(bǔ)貼整體上規(guī)模不大，大致占到資產(chǎn)的0.54%，差距不大。企業(yè)研發(fā)投入中研發(fā)費(fèi)用投入也存在差異，但差異并不是很大，但河北省研發(fā)投入水平與其他省份相比，整體偏低。

2.實(shí)證結(jié)果分析

如表2所示，在P<0.01情況下，政府補(bǔ)貼與企業(yè)績效是正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H 1成立。另外，在P<0.01情況下，資產(chǎn)增長率(Growth)、企業(yè)現(xiàn)金流（Cur）同企業(yè)績效之間也是正相關(guān)關(guān)系，說明企業(yè)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張速率、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)效率具有積極促進(jìn)作用。并且資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）與速動(dòng)比率（QR）是顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，擁有的償債能力均會(huì)反作用于企業(yè)的創(chuàng)新效率。

表2 回歸結(jié)果分析

政府補(bǔ)貼與研發(fā)投入是正相關(guān)關(guān)系，說明政府補(bǔ)貼能夠有力地推動(dòng)研發(fā)投入增加，從而支持假設(shè)H 2的成立。除了現(xiàn)金流（Cur）未通過顯著性檢驗(yàn)，資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）和速動(dòng)比率(QA)均與研發(fā)投入呈顯著負(fù)相關(guān)，其背后原因可能是隨著償債能力的降低，企業(yè)更偏向于將資金運(yùn)用于維持企業(yè)日常運(yùn)營而非研發(fā)創(chuàng)新，從而導(dǎo)致研發(fā)創(chuàng)新動(dòng)力不強(qiáng)。模型M3回歸結(jié)果表示，研發(fā)投入與政府補(bǔ)貼是正相關(guān)關(guān)系，所以中介效應(yīng)成立。即政府補(bǔ)貼可以通過影響企業(yè)研發(fā)投入來影響企業(yè)創(chuàng)新效率。但是由于模型M3中，政府補(bǔ)貼與企業(yè)績效是正相關(guān)關(guān)系，推斷出研發(fā)投入起到部分中介效應(yīng)，并非完全中介效應(yīng)。

四、結(jié)論與啟示

本研究從河北省上市公司企業(yè)的微觀層面驗(yàn)證了政府補(bǔ)貼在研發(fā)投入的中介作用下對(duì)創(chuàng)新效率起著促進(jìn)作用。政府補(bǔ)貼能否促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新能力的關(guān)鍵在于研發(fā)投入這一機(jī)制，如果政府補(bǔ)貼能夠充分撬動(dòng)研發(fā)投入這一中介變量，則會(huì)使得創(chuàng)新效率得到提升?；诖耍疚奶岢鲆韵聦?duì)策建議。

第一，加強(qiáng)對(duì)受惠企業(yè)長期的評(píng)估與監(jiān)督。政府應(yīng)該按照客觀、準(zhǔn)確、真實(shí)的原則披露受惠公司的信息，提高企業(yè)對(duì)補(bǔ)貼款項(xiàng)披露的詳細(xì)程度的標(biāo)準(zhǔn)，以防大額資金被企業(yè)挪作他用；同時(shí)，政府應(yīng)加強(qiáng)績效考核體系，根據(jù)企業(yè)的制造方向以及規(guī)模大小設(shè)立不同的審查指標(biāo)和審查周期。在中期評(píng)估中，邀請(qǐng)行業(yè)專家評(píng)估受惠企業(yè)的發(fā)展前景，對(duì)符合要求的企業(yè)繼續(xù)施行補(bǔ)貼政策，對(duì)不符合要求的企業(yè)立即終止補(bǔ)貼。

第二，合理配置政府補(bǔ)貼在不同類別和部門的比例。過去的很長時(shí)間里，地方政府偏向扶持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，地方政府對(duì)企業(yè)的扶持要逐步向“普惠性”的方向發(fā)展。其次，地方政府補(bǔ)貼項(xiàng)目，大多把企業(yè)研發(fā)資金的投入額作為能否申請(qǐng)以及申請(qǐng)多少財(cái)政補(bǔ)貼的標(biāo)準(zhǔn)，側(cè)重了投入角度，忽視了研發(fā)效率，政府要建立健全政府補(bǔ)貼流程機(jī)制，簡化補(bǔ)貼申報(bào)流程，增加專項(xiàng)資金的使用效率。

第三，制造業(yè)企業(yè)應(yīng)完善自身的內(nèi)部控制體系。完善的內(nèi)部控制體系可以幫助企業(yè)建立和完善補(bǔ)貼使用的評(píng)估與監(jiān)督機(jī)制，通過內(nèi)部規(guī)范來充分利用政府補(bǔ)貼，進(jìn)而從根本上切斷“欺詐”源頭；同時(shí)企業(yè)必須提高自身對(duì)研發(fā)創(chuàng)新的重視程度，不應(yīng)該僅依賴政府提供的資金進(jìn)行研發(fā)投入，而是必須維持自身研發(fā)投入的長期穩(wěn)定，這樣才能實(shí)現(xiàn)公司的持續(xù)創(chuàng)新。

相關(guān)鏈接

政府補(bǔ)貼（Government Grants）是指一成員方政府或任何公共機(jī)構(gòu)向某些企業(yè)提供的財(cái)政捐助以及對(duì)價(jià)格或收入的支持，以直接或間接增加從其領(lǐng)土輸出某種產(chǎn)品或減少向其領(lǐng)土內(nèi)輸入某種產(chǎn)品，或者對(duì)其他成員方利益形成損害的政府性措施。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，生命健康、海洋、航空航天產(chǎn)業(yè)，深圳市機(jī)器人、可穿戴設(shè)備和智能裝備產(chǎn)業(yè)（產(chǎn)業(yè)化專項(xiàng)）。

創(chuàng)新鏈+產(chǎn)業(yè)鏈”融合

工程實(shí)驗(yàn)室、工程中心（國家和地方聯(lián)合）。

循環(huán)經(jīng)濟(jì)與節(jié)能減排（示范獎(jiǎng)勵(lì)、國家和省配套、技術(shù)應(yīng)用）。

節(jié)能環(huán)保（國家和省配套、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目專項(xiàng)）。