謝瑋

“比年輕時(shí)沒錢更可怕的，是老了以后沒錢。”

近年來，“人口老齡化加劇”“第三支柱”等關(guān)鍵詞頻頻登上熱搜，而與之相關(guān)的養(yǎng)老保障問題也成為普通民眾的關(guān)切。

千呼萬喚始出來，被討論多年的“第三支柱”終于揭開帷幕。

今年4月，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》（下稱“《意見》”）正式發(fā)布，確立了第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金的頂層設(shè)計(jì)。6月28日，證監(jiān)會(huì)又就《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定（征求意見稿）》征求意見，進(jìn)一步細(xì)化了關(guān)于個(gè)人養(yǎng)老金投資基金的相關(guān)管理制度。

那么，目前繳納的養(yǎng)老保險(xiǎn)還有啥用？個(gè)人養(yǎng)老金是什么？對(duì)于普通民眾而言，開立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，把錢放在里面20年進(jìn)行投資，會(huì)愿意嗎？真能保值增值嗎？

養(yǎng)老缺200萬？

最近，1990年出生的劉女士發(fā)現(xiàn)，自己工商銀行手機(jī)銀行的工資代發(fā)賬戶上出現(xiàn)了一個(gè)“養(yǎng)老金”欄目。點(diǎn)擊進(jìn)入該欄目發(fā)現(xiàn)，通過將年齡、工資水平、退休時(shí)間等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)輸入進(jìn)行模擬，自己的養(yǎng)老金缺口居然高達(dá)257萬。

這可如何是好？劉女士開始焦慮。

“我們夫妻雙方也就是普通工薪階層，又都是獨(dú)生子女。要養(yǎng)孩子，要還房貸，還要贍養(yǎng)雙方老人，現(xiàn)在還有這么大的養(yǎng)老缺口，真是不由得你不焦慮??！”劉女士向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者坦言，“而且馬上就35歲了，真感覺每天都在失業(yè)邊緣?！?/p>

確實(shí)，如何保障步入老年之后的生活水平，對(duì)很多人來說都是考驗(yàn)。

根據(jù)國(guó)際勞工組織的建議，養(yǎng)老金替代率最低標(biāo)準(zhǔn)為55%。這意味著，退休后養(yǎng)老金的領(lǐng)取水平至少要達(dá)到退休前工資水平的55%。但如今，作為養(yǎng)老“第一支柱”的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)替代率逐年下降。而作為第二支柱的企業(yè)年金、職業(yè)年金也與個(gè)人就業(yè)情況相聯(lián)系，覆蓋面并不高。

也就是說，只依靠傳統(tǒng)“退休金”（注：即基本養(yǎng)老保險(xiǎn)），想要有個(gè)寬裕的晚年生活，似乎不太現(xiàn)實(shí)了。那么，如何讓退休時(shí)多一個(gè)養(yǎng)老金來源呢？

作為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)充，加速建設(shè)由個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄投資形成的第三支柱，無疑眾望所歸。

今年4月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》（下稱“《意見》”），確立了第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金的頂層設(shè)計(jì)。

可自愿參加、享受稅收優(yōu)惠，那么，是否要趁著政策東風(fēng)開立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，為老年生活早做打算？普通人能享受多少政策紅利？

誰能開立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶？

《意見》規(guī)定，在中國(guó)境內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的勞動(dòng)者，可以參加個(gè)人養(yǎng)老金制度。個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行個(gè)人賬戶制度，繳費(fèi)完全由參加人個(gè)人承擔(dān)，實(shí)行完全積累。

個(gè)人養(yǎng)老金的繳納是有上限的。

《意見》明確，參加人每年繳納個(gè)人養(yǎng)老金的上限為12000元。人社部、財(cái)政部根據(jù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平和多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系發(fā)展情況等因素適時(shí)調(diào)整繳費(fèi)上限。

盡管個(gè)人養(yǎng)老金條例及實(shí)施細(xì)則尚未出臺(tái)，但《意見》已經(jīng)勾勒出個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的基本面貌。

個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行個(gè)人賬戶制度。據(jù)介紹，參加個(gè)人養(yǎng)老金需要開設(shè)兩個(gè)賬戶：一個(gè)是在信息平臺(tái)建立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，用于信息記錄、查詢和服務(wù)等;另一個(gè)是在銀行開立賬戶或者指定個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶，用于繳費(fèi)、購(gòu)買產(chǎn)品、歸集收益等。

這并不是傳統(tǒng)意義上的“儲(chǔ)蓄賬戶”，而是“投資賬戶”。通過個(gè)人賬戶，可以“一站式購(gòu)買”符合規(guī)定的銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等金融產(chǎn)品，自主選擇，并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

假如劉女士從25歲剛參加工作開始，每月存入個(gè)人養(yǎng)老賬戶1000元，賬戶投資可以實(shí)現(xiàn)5%的年化收益率。那么30年后退休時(shí)，賬戶會(huì)擁有約156萬元。

但投資有風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶就一定能盈利嗎？萬一虧損怎么辦？

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新教授在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時(shí)指出，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的集合投資、長(zhǎng)期投資，是有足夠能力實(shí)現(xiàn)保值增值的。

“全國(guó)社會(huì)保障基金過去20年平均年化收益率高達(dá)8%以上，企業(yè)年金過去15年平均年化收益率高達(dá)7%以上。” 董登新說，作為參照，全體個(gè)人養(yǎng)老金賬戶長(zhǎng)期年化平均收益率達(dá)到5%以上應(yīng)該不成問題。

封閉運(yùn)營(yíng)也降低了相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)?！兑庖姟芬?guī)定，個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶實(shí)行封閉運(yùn)行，其權(quán)益歸參加人所有，除另有規(guī)定外不得提前支取。

那什么時(shí)候才能領(lǐng)取這份養(yǎng)老金？《意見》規(guī)定，參加人達(dá)到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡、完全喪失勞動(dòng)能力、出國(guó)（境）定居，或者具有其他符合國(guó)家規(guī)定的情形，可以按月、分次或者一次性領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金。此外，參加人死亡后，其個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶中的資產(chǎn)可以繼承。

而個(gè)人養(yǎng)老金更大的吸引力還在于稅收優(yōu)惠。

人社部養(yǎng)老保險(xiǎn)司司長(zhǎng)聶明雋就直言，個(gè)人參加個(gè)人養(yǎng)老金制度最直接的好處，是可以享受國(guó)家稅收優(yōu)惠政策。

董登新舉例稱，以企業(yè)年金為例，退休后一次性領(lǐng)取100萬元企業(yè)年金，個(gè)人所得稅可能需要交納30萬～40萬元。如果這筆錢在具有稅收優(yōu)惠的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，退休后一次性領(lǐng)取，個(gè)稅可能是20萬元左右，稅額可能僅為前者的一半。

目前，針對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金稅收優(yōu)惠的通行做法有兩種，即只對(duì)繳費(fèi)征稅（TEE）或稅收遞延（EET）兩種模式。TEE模式是在繳費(fèi)階段征稅，投資階段、領(lǐng)取階段免稅。EET模式是在繳費(fèi)階段、投資階段免稅，領(lǐng)取階段征稅。

對(duì)此，目前稅收優(yōu)惠的相關(guān)細(xì)則尚未明確。

“采用TEE稅制，其投資收益及最終提取就可以全部豁免個(gè)人所得稅。這對(duì)于暫時(shí)沒有資格繳納個(gè)稅的中低收入者是極其實(shí)惠有用的。”董登新向記者分析指出，我國(guó)80%的勞動(dòng)者都不曾繳納過個(gè)人所得稅，因此，相信TEE稅制更會(huì)受到中低收入者的追捧和歡迎。

在繳費(fèi)額度上，有人認(rèn)為，個(gè)人養(yǎng)老金全年繳費(fèi)限額只有12000元，額度太少，難以吸引高收入群體參加。

“按照國(guó)際通行慣例，個(gè)人養(yǎng)老金制度就是主要為保障沒有第二支柱企業(yè)年金或職業(yè)年金的廣大中低收入者建立的。其主要目的是為80%的中低收入者提供一個(gè)補(bǔ)充養(yǎng)老金制度安排。”董登新表示，這樣一來，也可以防止高收入者通過利用重復(fù)享受企業(yè)年金等政策優(yōu)惠，進(jìn)行制度套利。

什么時(shí)候可以參加？《意見》 明確，將選擇部分城市先試行一年，再逐步推開。

近日，根據(jù)四川省人社廳官方公眾號(hào)消息，成都被確定為四川省個(gè)人養(yǎng)老金先行城市。

按照“國(guó)際慣例”，個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄計(jì)劃可使用的金融產(chǎn)品包括保險(xiǎn)、信托、基金、債券等。

《意見》規(guī)定，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶資金用于購(gòu)買符合規(guī)定的銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長(zhǎng)期保值的滿足不同投資者偏好的金融產(chǎn)品，參加人可自主選擇。

在這方面，隨著2018年個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)展開試點(diǎn)，第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品已覆蓋銀行、保險(xiǎn)、基金3個(gè)金融細(xì)分行業(yè)。產(chǎn)品種類涵蓋養(yǎng)老目標(biāo)基金，個(gè)稅遞延商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、商業(yè)人壽年金、銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品等多種形態(tài)。

6月28日，證監(jiān)會(huì)又就《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定（征求意見稿）》向社會(huì)公開征求意見，有望進(jìn)一步明確公募基金行業(yè)參與個(gè)人養(yǎng)老金的制度安排。

“最終能夠入圍個(gè)人養(yǎng)老金投資范圍的，一定是證監(jiān)會(huì)和銀保監(jiān)會(huì)統(tǒng)一認(rèn)可的、風(fēng)險(xiǎn)與收益適度的金融產(chǎn)品。”董登新說。

那么，這是否意味著，參加人就可以通過賬戶自主選擇，像炒股一樣買入各種產(chǎn)品，并且風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)呢？

“不可能像炒股賬戶一樣，今天買貴州茅臺(tái)，明天買稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品?！倍碌窍颉吨袊?guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者直言，按照通行的國(guó)際慣例，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶投資管理模式應(yīng)該是集合投資，因?yàn)閱蝹€(gè)賬戶的年度繳費(fèi)僅有12000元，它不可能允許個(gè)人自由投資，但賬戶所有者將擁有“投資組合”的選擇權(quán)，而且每年有更換投資組合次數(shù)的限制。

在他看來，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶管理及投資組合更換是有成本的。保證管理成本與交易成本的最小化，應(yīng)當(dāng)是個(gè)人養(yǎng)老金賬戶投資需要遵循的原則。

“目前沒有明確規(guī)定，但按國(guó)際通行管理，未來參加人對(duì)于賬戶的投資操作可能會(huì)是一年1～2次，但隨時(shí)可線上查看賬戶余額及凈值變動(dòng)情況?！倍碌潜硎?。

未來隨著個(gè)人養(yǎng)老金制度的逐步推開，金融市場(chǎng)對(duì)其可能帶來的長(zhǎng)期增量資金，十分樂觀。

中金公司預(yù)測(cè)，基于一定假設(shè)，預(yù)期2030年中國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金中權(quán)益資產(chǎn)比重可能逐步提升至20%左右，為股票市場(chǎng)提供增量資金約2000億～6000億元。

中泰證券則測(cè)算，若允許第三支柱的30%進(jìn)入市場(chǎng)投資，預(yù)計(jì)2031年我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金入市規(guī)模可以超過5000億元。

在董登新看來，個(gè)人養(yǎng)老金一旦實(shí)施起來，如果能夠形成全社會(huì)的共識(shí)，那么，它將對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)、家庭理財(cái)及資本市場(chǎng)產(chǎn)生一系列深刻影響。我國(guó)家庭理財(cái)將逐漸從“短炒”“賺快錢”的模式轉(zhuǎn)向以養(yǎng)老為最高目標(biāo)或最終目標(biāo)的家庭理財(cái)，私人養(yǎng)老金將成為家庭財(cái)富管理中資產(chǎn)配置的最重要組成部分。

“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，眾多的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶將會(huì)匯集成一個(gè)巨大的‘資金池’，它們將直接或間接地轉(zhuǎn)化為資本市場(chǎng)最重要的長(zhǎng)期資金來源?！?董登新表示。

責(zé)編： 楊琳 yanglin@ceweekly.cn

美編：孟凡婷