高瑞東 楊康

2022年以來，由于國內(nèi)供應(yīng)鏈?zhǔn)艿骄植康貐^(qū)疫情階段性散發(fā)的擾動(dòng)，疊加?xùn)|盟復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快推進(jìn)，以越南為代表的東南亞國家在服裝、家具等領(lǐng)域?qū)χ袊隹谛纬擅黠@替代。從美國進(jìn)口數(shù)據(jù)看，2021年四季度至2022年4月，中國約有5%的紡織品、16%的鞋帽品、7%的家具品、1.5%的機(jī)電品訂單份額轉(zhuǎn)移到以越南為代表的東盟國家。

短期看，訂單轉(zhuǎn)移將拖累中國出口增速快速回落。長期看，大國博弈以及產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)下，中國產(chǎn)業(yè)鏈中某些加工組裝環(huán)節(jié)的外溢是必然現(xiàn)象，但由于中國與越南產(chǎn)業(yè)鏈更多是互補(bǔ)關(guān)系，兩國產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)帶來的貿(mào)易規(guī)模和優(yōu)勢將會(huì)進(jìn)一步提升。

2022年3月以來，越南的工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)加快。從越南統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)看，2-5月，越南的工業(yè)生產(chǎn)保持相對較高景氣，工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速持續(xù)處于9%以上區(qū)間，已基本恢復(fù)到疫情之前的水平;從制造業(yè)景氣水平看，1-5月，越南制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）也持續(xù)處于景氣臨界線以上。2022 年一季度，越南GDP同比增長5.03%，其中第二產(chǎn)業(yè)（工業(yè)和建筑業(yè)）增長6.38%，是經(jīng)濟(jì)增長的核心推動(dòng)因素。

工業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)下，近期越南外貿(mào)表現(xiàn)亮眼。根據(jù)越南海關(guān)數(shù)據(jù)，2022年1-5月，越南出口累計(jì)同比增長16.3%，進(jìn)口累計(jì)同比增長14.9%，在2021年上半年出口高基數(shù)情況下，越南外貿(mào)總體保持高景氣態(tài)勢，并高于疫情前增速。分產(chǎn)品來看，能源與化學(xué)制品、輕工紡織制品與電子機(jī)械制品是出口高增的主要來源，2022年4月，這三類產(chǎn)品出口額同比分別增長61%、29%、34%，5月繼續(xù)保持高增態(tài)勢。

疫情錯(cuò)位沖擊下，近期國內(nèi)部分訂單、產(chǎn)業(yè)向越南轉(zhuǎn)移，引發(fā)市場擔(dān)憂。2022年3月以來，國內(nèi)疫情出現(xiàn)反彈，疫情擾動(dòng)使得工業(yè)生產(chǎn)受到一定影響。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4 月份中國制造業(yè)PMI繼續(xù)回落，降至47.4%，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)持續(xù)跌至41.9%，分別比3月下降2.1和6.5個(gè)百分點(diǎn)，均繼續(xù)低于榮枯線，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)全面放緩，出口增速也大幅回落。

2022 年4 月，中國出口（以美元計(jì)）單月同比增3.9%，低于3 月10.8個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比來看，4月出口環(huán)比增速-1%，遠(yuǎn)低于歷史同期7%的均值（2018、2019、2021年）。從分項(xiàng)來看，4 月出口增速回落較大的品類，主要是電子設(shè)備、機(jī)電產(chǎn)品及汽車船舶;消費(fèi)品方面，服裝和紡織品出口同比增速分別為2%和1%，相對3月下滑9個(gè)和21個(gè)百分點(diǎn)。

事實(shí)上，2021年底以來，隨著海外加速開放，供應(yīng)鏈逐步修復(fù)，中國占美國總進(jìn)口的份額已經(jīng)開始逐步回落，3月的國內(nèi)疫情散發(fā)進(jìn)一步加速訂單轉(zhuǎn)移的趨勢。從美國進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，2021年12月以來，美國自中國進(jìn)口的份額逐步回落，由2021 年12 月的19.8%，回落3.9 個(gè)百分點(diǎn)至2022年4 月的15.9%，而同期美國自東盟的進(jìn)口份額則由10.2%上升0.6個(gè)百分點(diǎn)至10.8%。

分類別來看，以越南為首的東南亞國家，主要承接中國出口中的皮革品類（HST section8）、紡織品類（HST section11）、鞋帽品類（HST section12）以及家具品類（HSTsection20）。具體來看，2021 年12 月至2022年4月，美國自中國進(jìn)口的上述四個(gè)品類的份額分別下滑5.6、5.7、13.2、8.7個(gè)百分點(diǎn)，而同期美國自越南進(jìn)口這些品類的份額分別提升2.7、2.5、11.3、5個(gè)百分點(diǎn)。

2021年以來，為了吸引外資，越南不斷釋放積極信號。三星、諾基亞、英特爾、富士康、和碩、緯創(chuàng)、樂高等全球巨頭企業(yè)2022年初選擇繼續(xù)在越南追加投資。

我們以美國進(jìn)口數(shù)據(jù)為依據(jù)，統(tǒng)計(jì)了美國自中國和越南進(jìn)口的份額變化，來追蹤中越兩國的出口替代趨勢，并對已經(jīng)發(fā)生的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移做測算，來評估中國部分訂單、產(chǎn)業(yè)向以越南為代表的東南亞國家轉(zhuǎn)移，對中國造成的影響。

自2020 年疫情發(fā)生以來，中國和越南出口受供應(yīng)鏈擾動(dòng)及外需修復(fù)影響，共計(jì)經(jīng)歷過三次較為典型的出口輪動(dòng)替代。

第一階段，2020年一季度，中國遭遇疫情沖擊，部分產(chǎn)業(yè)訂單轉(zhuǎn)移至越南;二季度，越南受疫情波及，制造業(yè)受挫，彼時(shí)中國疫情控制較好，產(chǎn)能率先修復(fù)，部分新增訂單回流至中國企業(yè)。第二階段，2021年三季度，德爾塔毒株在越南擴(kuò)散，訂單再次回流中國。第三階段，2022年3月以來，國內(nèi)本土疫情多點(diǎn)多面散發(fā)，而同期越南生產(chǎn)恢復(fù)較快，部分產(chǎn)業(yè)訂單轉(zhuǎn)移至越南。

從結(jié)構(gòu)上看，越南對中國的出口替代更多體現(xiàn)在輕工產(chǎn)業(yè)，如紡織品、鞋帽品、家具產(chǎn)品上，其中，紡織、家具領(lǐng)域訂單替代最為明顯。借助2020-2022 年美國對中越進(jìn)口產(chǎn)品份額變化數(shù)據(jù)，我們對上述產(chǎn)品的出口替代進(jìn)行分析。

第一類是紡織品、鞋帽品，2021年三季度約3%的紡織訂單、10%的鞋帽類訂單份額回流中國，2021年四季度至2022年4月，約5%的紡織品、16%的鞋帽份額再次轉(zhuǎn)移至越南為代表的東盟國家。

2022年3月以來，中國因疫情擾動(dòng)，工業(yè)生產(chǎn)短期內(nèi)受到影響。4 月美國自中國進(jìn)口的紡織、鞋帽產(chǎn)品份額分別降至22.3%、38.3%，較2021年9 月降低11、16 個(gè)百分點(diǎn)。同期，美國自越南進(jìn)口的紡織品、鞋帽份額較2021年9月分別增加2.5、12個(gè)百分點(diǎn)，東盟份額則較2021年9月分別增加4.9、15.6個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)了較為明顯的出口輪動(dòng)替代效應(yīng)。

第二類為家具類，2021 年三季度，約10.3%的家具訂單份額回流中國，2021年四季度至2022年一季度，約7%的份額再次轉(zhuǎn)移至越南為代表的東盟國家。

2022年3月以來，中國受疫情影響，美國自中國進(jìn)口的家具產(chǎn)品份額為48.3%，較2021 年9 月下降11.4 個(gè)百分點(diǎn)。同期，越南及東盟的家具產(chǎn)品份額則較2021年9月分別上升4.4、6.7個(gè)百分點(diǎn)。

第三類為機(jī)電產(chǎn)品，2021 年三季度，約1%的機(jī)電品訂單持續(xù)向東盟國家轉(zhuǎn)移，2021 四季度至2022 年一季度，約1.5%份額轉(zhuǎn)移至越南為主的東盟國家。

相比前兩類產(chǎn)品，越南、東盟在機(jī)電產(chǎn)品領(lǐng)域?qū)χ袊隹谔娲?yīng)并不明顯，主要原因是越南在這一產(chǎn)業(yè)的布局處于初始階段，產(chǎn)能難以大幅擴(kuò)充。

近年來，由于部分電子巨頭在越南設(shè)廠增加，機(jī)電訂單持續(xù)向越南轉(zhuǎn)移。2022年4月，受疫情短期擾動(dòng)，中國機(jī)電產(chǎn)品占美進(jìn)口份額為25.8%，較2021年9月下降5.3個(gè)百分點(diǎn)。同期，越南及東盟機(jī)電產(chǎn)品份額則較2021年9 月分別上升1.2、1.5 個(gè)百分點(diǎn)，存在部分出口份額的替代。

拉長時(shí)間看，2019 年以來，中國在機(jī)電產(chǎn)品領(lǐng)域的份額向越南及東盟的轉(zhuǎn)移正逐步進(jìn)行。以2021年4月為例，中國機(jī)電產(chǎn)品占美國進(jìn)口分項(xiàng)份額為28.4%，較2019 年10 月下降3.3個(gè)百分點(diǎn)。同期，越南及東盟機(jī)電產(chǎn)品占美國進(jìn)口分項(xiàng)的份額分別為5.3%、15.3%，較2019 年10 月分別上升1.8、2.3 個(gè)百分點(diǎn)。這表明，2019 年10 月至2021 年4 月區(qū)間，在機(jī)電產(chǎn)品分項(xiàng)下，中國已向越南轉(zhuǎn)移約1.8%的訂單份額，向東盟轉(zhuǎn)移約2.3%的訂單份額。

越南對美出口份額大幅提升的背后，是其自中國進(jìn)口的大幅提升。2021年全年，越南自中國進(jìn)口總額為1379.3 億美元，較2020 年增長21.2%，占越南進(jìn)口總額的41.5%。從進(jìn)口結(jié)構(gòu)看，越南自中國進(jìn)口產(chǎn)品集中在紡織品、電話及其部件、鋼鐵及鋼鐵制品、塑料制品等領(lǐng)域，占2021年對中國進(jìn)口商品總額的27.2%，匹配其對外出口商品種類。

事實(shí)上，2018 年中美貿(mào)易摩擦以來，中國對美出口量下降，而越南為主的東盟國家對美出口量顯著增長，其中相當(dāng)一部分來自中國的轉(zhuǎn)口貿(mào)易，即越南通過從中國進(jìn)口原材料，在本土組裝加工，從而出口至美國。轉(zhuǎn)口貿(mào)易一定程度上促進(jìn)了越南對美國出口量的高速增長。

中國的產(chǎn)業(yè)外移大多集中在紡織服裝、家居建材和消費(fèi)電子等行業(yè)，而紡織服裝和家居建材產(chǎn)業(yè)鏈向越南的轉(zhuǎn)移早已有之。整體看來，中國向越南的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移大致可分為三個(gè)階段。

第一階段，產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移集中在服裝鞋帽等紡織類勞動(dòng)密集型企業(yè)，且大部分已轉(zhuǎn)移完成。

2010 年起，中國服裝紡織類企業(yè)向越南轉(zhuǎn)移的效應(yīng)逐步凸顯，主要原因在于中國人力成本逐年上升，而越南的勞動(dòng)力成本相對較低，造就了相對比較優(yōu)勢。

從美國進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，2010-2019 年間，中國向越南轉(zhuǎn)移的紡織類產(chǎn)品份額約為6%，鞋帽類產(chǎn)品份額更是達(dá)到15%左右。2020 年至2022 年間，由于疫情擾動(dòng)，中國和越南紡織產(chǎn)品出口份額發(fā)生了替代效應(yīng)，但從趨勢來看，中國向越南轉(zhuǎn)移紡織產(chǎn)品份額的趨勢仍然在持續(xù)，且在2022年3月以來的本土疫情中，這一份額轉(zhuǎn)移有所加?。▓D1、2）。

圖1 ： 2005年以來美國紡織類產(chǎn)品進(jìn)口份額變化

資料來源：USITC，光大證券研究所（數(shù)據(jù)更新至2021年12月）

資料來源：USITC，光大證券研究所（數(shù)據(jù)更新至2021年12月）

第二階段，主要是木器及家居企業(yè)，受中美貿(mào)易摩擦影響，國內(nèi)家居巨頭早已布局。

2005 年起，由于美國對華征收反傾銷稅，中國家具企業(yè)開始布局向越南轉(zhuǎn)移。2004 年，美國發(fā)布公告，對華木制臥室家具作出肯定性反傾銷終裁。2005 年，美國修改對華涉案產(chǎn)品的反傾銷終裁并發(fā)布反傾銷征稅令。此后，美國分別于2010 年和2017 年兩次延長了征稅期限，分別對應(yīng)中國家具類企業(yè)向越南轉(zhuǎn)移的兩次浪潮。中美貿(mào)易發(fā)生摩擦后，美國對中國價(jià)值340 億美元的商品加征了25%的關(guān)稅，進(jìn)一步加速了家居企業(yè)的外移。

從美國進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，2009-2019 年間中國向越南轉(zhuǎn)移的家具類產(chǎn)品份額約為6%，木材類產(chǎn)品份額約為2.5%。2009-2018 年是中國家居企業(yè)向越南轉(zhuǎn)移的第一波浪潮。中美貿(mào)易發(fā)生摩擦后，第二波浪潮的轉(zhuǎn)移現(xiàn)象更為顯著。到2019 年，美國自中國進(jìn)口的家具類產(chǎn)品和木材類產(chǎn)品的份額分別為55.1% 和17.1%，分別較2009 年減少12.9 和8.4 個(gè)百分點(diǎn)，而越南兩類產(chǎn)品份額分別增加6.2 和2.4 個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到8.9% 和2.9%（圖3、4）。

資料來源：USITC，光大證券研究所（數(shù)據(jù)更新至2021年12月）

資料來源：USITC，光大證券研究所（數(shù)據(jù)更新至2021年12月）

2020 年至2022 年間，由于疫情擾動(dòng)，中國和越南木材及家居產(chǎn)品出口份額發(fā)生了替代效應(yīng)，但從趨勢來看，這一領(lǐng)域的轉(zhuǎn)移仍然在持續(xù)。

第三階段的轉(zhuǎn)移集中在蘋果等消費(fèi)電子企業(yè)的低端組裝環(huán)節(jié)，2018 年后轉(zhuǎn)移效應(yīng)顯著。

2005-2018 年間，美國自中國進(jìn)口的機(jī)械零部件產(chǎn)品份額迅速上升，由2005 年的24.9%上升至2018 年的36.6%，而同期美國自越南進(jìn)口的機(jī)械零部件產(chǎn)品份額則變化不大，由2005 年的0.1% 上升1.8 個(gè)百分點(diǎn)至1.9% ;2018-2021 年，中國消費(fèi)電子企業(yè)向越南轉(zhuǎn)移的效應(yīng)十分顯著。究其原因，一方面越南有相對低廉的勞動(dòng)力成本，另一方面在于中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致越南具有更優(yōu)惠的關(guān)稅政策，兩方面因素使得越南對消費(fèi)電子企業(yè)的低端組裝環(huán)節(jié)更具吸引力。

從美國進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，2018-2021 年間，中國向越南轉(zhuǎn)移的機(jī)電零部件產(chǎn)品份額約為4%，且趨勢仍在持續(xù)中。2018 年，美國自中國和越南進(jìn)口的機(jī)電零部件產(chǎn)品份額分別為36.6% 和1.9%，到2021 年分別為29.7% 和5.6%，中國減少6.9 個(gè)百分點(diǎn)的份額，而越南則相應(yīng)增加了3.7 個(gè)百分點(diǎn)（圖5）。

資料來源：USITC，光大證券研究所（數(shù)據(jù)更新至2021年12月）

值得注意的是，雖然訂單向海外有所轉(zhuǎn)移，但部分仍是中資企業(yè)在承接。過去十幾年間，中國企業(yè)在消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)的地位不斷提升，經(jīng)歷了從生產(chǎn)低附加值零件、為國外終端品牌代工到切入高附加值生產(chǎn)環(huán)節(jié)、國內(nèi)終端品牌躋身世界前列的轉(zhuǎn)變。

以蘋果公司為例，2018 年蘋果200 大供應(yīng)商中，有150 家公司在中國大陸設(shè)廠，數(shù)量達(dá)358 家（占比46.4%），到2020 年，工廠數(shù)量減少至259 家（ 占比42.5%）;而2018年在越南投資設(shè)廠的蘋果供應(yīng)商僅有17 家（占比2.2%），到2020 年，在越南設(shè)廠的公司增加到23 家（占比3.8%），其中來自中國大陸的企業(yè)達(dá)到7 家，占據(jù)近1/3 的比例。

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的背后，部分是中資企業(yè)的重新布局，也有相當(dāng)部分是國際跨國企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的重新布局，這或?qū)χ袊磥沓隹诮Y(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。

短期看，向越南為代表的東盟國家訂單轉(zhuǎn)移，將拖累中國出口增速大幅回落。近期在國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)、復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)下，部分訂單或再次回流，但難以恢復(fù)到2021年下半年的份額水（19.1%）。原因在于，2021 年下半年越南疫情嚴(yán)重，部分訂單轉(zhuǎn)移到中國，從而帶動(dòng)中國出口高增?，F(xiàn)階段越南已改變防疫策略，疫情已現(xiàn)明顯拐點(diǎn)，工業(yè)生產(chǎn)推進(jìn)較快，將與中國在出口低技術(shù)鏈條持續(xù)展開競爭。

因而，在2021年二、三季度出口高基數(shù)以及大比例訂單回流中國的背景下，短期內(nèi)中國出口增速將持續(xù)回落，向東盟國家的訂單轉(zhuǎn)移或拖累中國二季度出口增速下行3 個(gè)百分點(diǎn)，拖累三季度出口增速下行1.5 個(gè)百分點(diǎn)。

長期看，地緣因素以及產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)下，部分產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是趨勢，將對中國未來出口結(jié)構(gòu)產(chǎn)生長期影響，低技術(shù)鏈條產(chǎn)品出口增速中樞會(huì)下行，高技術(shù)鏈條產(chǎn)品將成為出口重要支撐。目前中國向越南轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)主要集中在紡織、家具以及機(jī)械電子的低端組裝鏈條上，其中既有國際巨頭的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整，也有中國部分企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需求。

整體看，中國與越南產(chǎn)業(yè)鏈更多是互補(bǔ)關(guān)系，伴隨人力成本與國際分工地位的提升，中國產(chǎn)業(yè)鏈中某些加工組裝環(huán)節(jié)的外溢是必然?，F(xiàn)階段越南制造業(yè)以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主，比如電器加工、制鞋、箱包制造等。從貿(mào)易結(jié)構(gòu)看，越南出口的產(chǎn)品以紡織品等為主，高新技術(shù)產(chǎn)品很少。當(dāng)前中國已經(jīng)加入RECP并擔(dān)任主引擎角色，中越兩國產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)帶來的貿(mào)易規(guī)模和優(yōu)勢將會(huì)進(jìn)一步提升。