李英

近日，廣發(fā)基金管理公司發(fā)布了2012年3月份的宏觀策略報(bào)告。報(bào)告對(duì)股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)進(jìn)行了系統(tǒng)的分析和展望，并就3月份的投資提出了建設(shè)性的資產(chǎn)配置策略。

廣發(fā)基金認(rèn)為，前期支撐市場(chǎng)的主要有兩個(gè)因素：無(wú)法證偽的庫(kù)存調(diào)整周期和流動(dòng)性改善預(yù)期。而結(jié)合目前的市場(chǎng)而言，經(jīng)濟(jì)基本面、政策環(huán)境、流動(dòng)性及市場(chǎng)情緒尚未發(fā)生方向性變化，故判斷前期的反彈狀態(tài)仍將有望繼續(xù)維持。

但在3月份策略報(bào)告中，廣發(fā)基金指出即將發(fā)布的1月—2月宏觀數(shù)據(jù)將會(huì)確認(rèn)目前仍處于“衰退后期”，季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)存也可能將告一段落，年報(bào)及一季報(bào)可能加重市場(chǎng)對(duì)企業(yè)盈利增長(zhǎng)的擔(dān)憂，故報(bào)告認(rèn)為應(yīng)該進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，降低強(qiáng)周期及未來(lái)盈利可能下滑行業(yè)的配置。

在具體的行業(yè)配置上，廣發(fā)基金看好估值具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的大消費(fèi)行業(yè)，以及盈利增長(zhǎng)穩(wěn)定的金融、電力、家電等行業(yè)；看淡有色、水泥、化工等行業(yè)以及基本面情況不清晰、前期漲幅過(guò)大的細(xì)分行業(yè)。

由于在2011年度，廣發(fā)基金旗下固定收益產(chǎn)品全線問(wèn)鼎，故本次報(bào)告中其關(guān)于債券市場(chǎng)的觀點(diǎn)也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。廣發(fā)基金表示，當(dāng)前銀行存款仍是固定收益資產(chǎn)大類中風(fēng)險(xiǎn)收益最好的品種，抑制了各類固定收益品種的收益下行空間。

具體而言，利率品種收益水平已接近第一次降準(zhǔn)之前，只要市場(chǎng)不轉(zhuǎn)入升息預(yù)期，基本面不支持收益率繼續(xù)上行。但由于股市向好，資金撤離債券市場(chǎng)仍可能引發(fā)價(jià)格進(jìn)一步調(diào)整。報(bào)告指出，從總體看，目前仍是債市左肩投資時(shí)期，收益率何時(shí)能見(jiàn)頂快速下行還有待跟蹤。

而由于對(duì)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)保持謹(jǐn)慎，廣發(fā)基金在報(bào)告中表示高收益品種基本面中期仍不樂(lè)觀?！翱紤]到國(guó)家大力推進(jìn)債券市場(chǎng)尤其是高收益?zhèn)袌?chǎng)的發(fā)展，未來(lái)難以出現(xiàn)供給不足的情況，加上混亂的評(píng)級(jí)狀況，高收益?zhèn)钸M(jìn)一步下行的空間有限”。廣發(fā)基金認(rèn)為，對(duì)高收益品種需要立足于中期，嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎投資，利用市場(chǎng)向好流動(dòng)性恢復(fù)的機(jī)會(huì)進(jìn)行品種切換。