○ 周萍華，黎想

（安徽財經(jīng)大學 會計學院，安徽 蚌埠 233030）

一、引言

我國自改革開放以來，不斷開放國內(nèi)市場，開拓國外市場，對外直接投資（OFDI）水平穩(wěn)健提高。2002—2019年，中國對外直接投資存量由299億美元擴增至21988.8億美元，穩(wěn)定在世界前三名水平。據(jù)商務部、國家統(tǒng)計局和國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布的《2019年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》顯示，至2019年我國對外直接投資流量達1369億美元，僅次于日本。雙循環(huán)戰(zhàn)略提出后，對外直接投資進程進一步加快。2020年我國對外直接投資1537.1億美元，存量達25806.5億美元。同時，我國在全球外國直接投資中呈現(xiàn)出的范圍覆蓋性、領(lǐng)域多元性和合作雙贏性進一步彰顯，覆蓋“一帶一路”沿線188個國家和地區(qū)，涵蓋以服務業(yè)為主的國民經(jīng)濟的18個行業(yè)，對東道國的稅收和就業(yè)貢獻顯著。

“雙循環(huán)”概念在2020年中共中央政治局常委會會議上首次被提到，即通過深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，激發(fā)國內(nèi)市場內(nèi)需潛力，形成國內(nèi)國際雙市場循環(huán)互促的新局面。隨后，習近平在看望參加政協(xié)會議的經(jīng)濟界委員時，將雙循環(huán)戰(zhàn)略進一步明確為以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。如今“走出去”推動“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，實現(xiàn)沿線國家和地區(qū)“全方位、多層次、復合型”的互聯(lián)互通，成為推動國際循環(huán)的重要模式。雙循環(huán)戰(zhàn)略以暢通國內(nèi)大循環(huán)來促進雙循環(huán)，調(diào)整了“引進來”與“走出去”相結(jié)合的發(fā)展側(cè)重，解決了粗放式“引進來”的發(fā)展弊端，兼顧國民經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展對“走出去”的迫切需求，對中國對外直接投資水平產(chǎn)生深遠影響。

我國第十四個五年規(guī)劃提出，通過構(gòu)建新發(fā)展格局并推動區(qū)域性協(xié)調(diào)發(fā)展來擴大國內(nèi)市場。區(qū)域營商環(huán)境反映區(qū)域市場活力和對外開放程度，影響我國貿(mào)易經(jīng)濟發(fā)展水平和企業(yè)發(fā)展。那么，中國區(qū)域營商環(huán)境如何影響對外直接投資？不同區(qū)域性發(fā)展戰(zhàn)略下營商環(huán)境對區(qū)域?qū)ν庵苯油顿Y的影響程度存在怎樣差異？對此，本文從中國省域視角，圍繞區(qū)域營商環(huán)境對對外直接投資的影響展開分析，并以十大區(qū)域性戰(zhàn)略為區(qū)分，探究區(qū)域營商環(huán)境影響效果的差異。一方面從增強自身內(nèi)循環(huán)實力視角，考察宏觀營商環(huán)境與區(qū)域?qū)ν庵苯油顿Y水平的關(guān)聯(lián)；另一方面基于區(qū)域間發(fā)展共性與差異的考量，探求不同戰(zhàn)略實施下區(qū)域營商環(huán)境影響對外直接投資的程度，為雙循環(huán)戰(zhàn)略下國內(nèi)地區(qū)對外直接投資提供新思路。

二、區(qū)域營商環(huán)境與對外投資關(guān)系的理論分析與研究假設(shè)

部分學者對營商環(huán)境與對外直接投資的關(guān)系進行了研究。陳升等認為，在“一帶一路”倡議的背景下，東道國的營商環(huán)境對中國對外直接投資影響呈現(xiàn)總體促進、分項指標因國家發(fā)展水平而異的情況，即相比發(fā)達國家，發(fā)展中國家更有利于吸引中國企業(yè)進行投資[1]；曾慧等基于“一帶一路”背景，利用拓展投資引力模型也得到相似結(jié)論，即在“一帶一路”沿線經(jīng)濟水平不高的發(fā)展中國家，營商環(huán)境對中國對外直接投資正向影響更強[2]。當前還鮮有直接探究中國區(qū)域營商環(huán)境對對外直接投資的影響的文獻。結(jié)合雙循環(huán)戰(zhàn)略下做強“內(nèi)循環(huán)”的時代背景，以省域為視角關(guān)注中國區(qū)域營商環(huán)境的影響作用具有重要意義。

營商環(huán)境指在某一個時期內(nèi)，某一經(jīng)濟體政府為國內(nèi)經(jīng)濟主體提供的有利于投資等商業(yè)活動的政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、法治環(huán)境以及國際化環(huán)境等各種環(huán)境的有機復合體[3]，是從微觀層面反映企業(yè)在商業(yè)運營過程中所面臨的制度環(huán)境。市場環(huán)境體現(xiàn)一個地區(qū)的資源利用、資金獲取、創(chuàng)新能力以及公平競爭的水平。良好的市場環(huán)境能夠促進商貿(mào)流通[4]，完善金融體系，為市場主體的經(jīng)營性投資、融資活動提供便利[5]。清廉、高效的政務環(huán)境一方面通過提高政府工作效率，降低系統(tǒng)交易成本，提高創(chuàng)新以及降低風險機制，增強城市外資吸引能力[6]；另一方面通過約束稅負水平，增加企業(yè)創(chuàng)新方面的資本積累[7]，進一步增強企業(yè)對高風險項目的投資偏好[8]，提升企業(yè)創(chuàng)新能力，促進跨國貿(mào)易投資。完善的法律體系能夠保障市場公平競爭秩序，維護企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)和品牌商譽，更有利于企業(yè)實現(xiàn)區(qū)域性技術(shù)創(chuàng)新，拓張業(yè)務范圍和形成良性經(jīng)營的管理模式。人文環(huán)境的優(yōu)化能夠增強地區(qū)對外開放程度以及社會信用，引導企業(yè)建立誠信、公平的合作關(guān)系，并鼓勵進行對外貿(mào)易。

由此，本文提出假設(shè)1：良好的區(qū)域營商環(huán)境，有利于促進企業(yè)開展對外直接投資，提高對外直接投資水平。

如果以各省份為視角對區(qū)域營商環(huán)境與對外投資水平二者關(guān)系進行分析，研究主體會相對割裂，缺乏共性特征的挖掘和歸納；如果以地理位置劃分的東部、中部、西部板塊為視角對二者關(guān)系進行分析，會弱化局部區(qū)域內(nèi)部特征，忽略政策背景下區(qū)域間發(fā)展的內(nèi)在聯(lián)系[9]。在當前區(qū)域性協(xié)調(diào)發(fā)展的戰(zhàn)略背景下，城市發(fā)展不再僅依附地理位置的簡單橫向分割，其更多呈現(xiàn)出區(qū)域化集群發(fā)展。都市圈（城市群）作為區(qū)域性發(fā)展的體現(xiàn)，會在不同地區(qū)產(chǎn)業(yè)之間形成耦合聯(lián)動關(guān)系，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移因而呈現(xiàn)集群式分布[10]。以區(qū)域協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略背景下十大區(qū)域戰(zhàn)略為研究尺度，不但能夠很好地體現(xiàn)不同區(qū)域間發(fā)展特征的時空差異，也符合區(qū)域內(nèi)相似發(fā)展共性的歸類原則。良好的區(qū)域協(xié)同發(fā)展不僅能夠促進地區(qū)經(jīng)濟增長，還影響地區(qū)的開放程度、企業(yè)對外貿(mào)易合作的態(tài)度以及資源利用與共享等方面，增強營商環(huán)境的促進效果。

因而，本文提出假設(shè)2：不同區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略下，區(qū)域營商環(huán)境對對外直接投資的影響存在差異。

三、區(qū)域營商環(huán)境影響對外投資的評價體系和計量模型

（一）營商環(huán)境評價體系的建立

基于諸多文獻關(guān)于營商環(huán)境的界定與劃分，本文從市場、政務、法律和人文環(huán)境4個層面，設(shè)置包括4個一級指標、10個二級指標、17個三級指標的區(qū)域營商環(huán)境評價體系（見表1）。并選擇2015—2019年31個省份數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)，進行實證分析。其中，一級指標和二級指標權(quán)重參考《中國省份營商環(huán)境研究報告2020》[11]中的設(shè)定比例，且認為同一二級指標下，各三級指標具有相同貢獻。

表1 區(qū)域營商環(huán)境評價指標體系構(gòu)成及測算方法

政府環(huán)境（35.9%）政府關(guān)懷（6.41%）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（3.205%）人均城市道路面積社會保障和就業(yè)財政支出/財政總支出政商關(guān)系（6.41%）社會保障和就業(yè)（3.205%）一般公共預算支出/GDP法律環(huán)境（30.77）地方財政企業(yè)所得稅/GDP政府水平（23.08%）稅收負擔（6.41%）政府規(guī)模（23.08%）司法水平（30.77%）司法文明指數(shù)（30.77%）司法文明指數(shù)人文環(huán)境（5.13%）對外開放傾向（5.13%）貿(mào)易依存度（2.565%）海關(guān)進出口金額/GDP外資企業(yè)比（2.565%）外資直接投資企業(yè)數(shù)/企業(yè)數(shù)

（二）變量及其數(shù)據(jù)來源

本文選取2015—2019年31個省份對外直接投資存量、營商環(huán)境和控制變量的面板數(shù)據(jù)。具體變量與數(shù)據(jù)來源如下。

1. 被解釋變量

考慮數(shù)據(jù)波動等因素，將被解釋變量對外直接投資（OFDI）定義為中國對外直接投資存量，單位為萬美元。數(shù)據(jù)來源于相關(guān)年份的中國對外直接投資統(tǒng)計公報。

2. 解釋變量

以營商環(huán)境的整體指標和17個分項指標作為解釋變量。其中，整體營商環(huán)境（DTF）指標參考《中國省份營商環(huán)境研究報告2020》中營商體系的權(quán)重設(shè)定以及標準化數(shù)據(jù)處理方法，17項分項指標采用效用值法進行處理。正向三級指標用公式（1）計算，逆向三級指標用公式（2）計算。水價（wc）、地價（asp）、稅收負擔（tb）三個指標為逆向指標，其余變量均為正向指標。

標準化后的分項指標加權(quán)計算得到整體營商環(huán)境指標得分。營商環(huán)境分項指標中，融資水平（fc）來源于中國人民銀行；水價（wc）來源于中國水網(wǎng)；地價（asp）來源于中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫；司法文明指數(shù)（jd）來源于中國司法文明指數(shù)報告；其余分項指標均來源于EPS數(shù)據(jù)庫。

3. 控制變量

本文選取通貨膨脹水平（ift）、環(huán)境治理水平（eg）、運輸能力（tfv）、社會治理（ssg）、經(jīng)濟發(fā)展水平（GDP）作為控制變量。（1）通貨膨脹水平（ift）：高通貨膨脹率使得地區(qū)名義利率提高，企業(yè)投資成本增加，出現(xiàn)貨幣貶值，從而企業(yè)更傾向于進行對外投資。地區(qū)通貨膨脹水平由居民消費價格指數(shù)來衡量。（2）環(huán)境治理水平（eg）：良好的環(huán)境治理，能夠為企業(yè)創(chuàng)造良性發(fā)展環(huán)境，有利于企業(yè)成長拓張，間接提升對外投資水平。地區(qū)環(huán)境治理水平以生活垃圾無害化處理率來衡量。（3）運輸能力（tfv）：運輸能力是對外貿(mào)易活動的重要能力，運輸發(fā)達的地區(qū)，對外貿(mào)易活動更為活躍，對外直接投資更高。通常通過貨運量總計衡量運輸水平。（4）社會治理（ssg）：穩(wěn)定的社會治理能夠為企業(yè)創(chuàng)造安定的發(fā)展環(huán)境，促進企業(yè)參與對外貿(mào)易和投資活動，提升對外直接投資水平。本文選擇公共安全財政支出來衡量社會穩(wěn)定治理水平。（5）經(jīng)濟發(fā)展水平（GDP）：經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)能夠為企業(yè)提供更多融資渠道，提升投資效率和規(guī)模。通常以地區(qū)生產(chǎn)總值作為地區(qū)經(jīng)濟水平的衡量標準。變量及其說明見表2。

表2 變量說明

（三）計量模型的構(gòu)建

引力模型概念在20世紀60年代由Tinbergen和Poyhonen提出，以牛頓萬有引力為基礎(chǔ)，應用在經(jīng)濟學領(lǐng)域。物理學中，物體間的相互作用力隨距離增加而減少，而在經(jīng)濟學的貿(mào)易活動中具有相似邏輯，國家之間的貿(mào)易額因地理距離不同而呈現(xiàn)差異現(xiàn)象。

傳統(tǒng)貿(mào)易引力等式涉及經(jīng)濟體量和距離兩種因素。將雙邊貿(mào)易量作為被解釋變量，以雙邊經(jīng)濟規(guī)模類比萬有引力兩物體的質(zhì)量，以經(jīng)濟體地理間隔類比物體距離，引申出經(jīng)濟規(guī)模越大、地理位置越近的國家貿(mào)易水平越高。其公式為：

公式（3）中，Tij代表兩國之間的貿(mào)易額，Yi和Yj代表i和j兩國經(jīng)濟規(guī)模，Dij代表兩國的地理距離。

取（3）式兩邊的自然對數(shù)，將代表兩國經(jīng)濟規(guī)模的Yi和Yj用國內(nèi)生產(chǎn)總值代替，推導出（4）式，得到傳統(tǒng)實證模型。但雙邊貿(mào)易水平的影響因素眾多，加入營商環(huán)境、人口數(shù)量、匯率浮動等影響因素，形成貿(mào)易引力擴展模型，以此分析眾多解釋變量的影響方向及大小，并對貿(mào)易潛力進行測算。

本文以貿(mào)易引力拓展模型為基礎(chǔ)，引入營商環(huán)境整體水平及其分項指標為解釋變量，與被解釋變量對外直接投資（OFDI）構(gòu)建面板模型，研究31省份及十大區(qū)域協(xié)調(diào)戰(zhàn)略下區(qū)域的營商環(huán)境對企業(yè)對外直接投資水平的影響?；灸Ｐ腿缦拢?/p>

公式（5）中，βi為待估參數(shù)，γi為時間效應，δi為個體效應，εit為隨機擾動項；DTF代表整體營商環(huán)境。第一步研究區(qū)域整體營商環(huán)境對對外直接投資的影響；第二步探究具體營商環(huán)境要素的影響，在此過程中以17項分項營商環(huán)境指標為替換。為保證模型的擬合優(yōu)度，避免異方差的干擾，本文對數(shù)量級較大的宏觀變量，包括對外直接投資（OFDI）、科研機構(gòu)（sri）、交通能力（tl）、經(jīng)濟發(fā)展水平（GDP）、運輸能力（tfv）進行對數(shù)處理。

四、區(qū)域營商環(huán)境影響對外投資的實證結(jié)果分析

（一）描述性分析

本文對解釋變量及其控制變量進行標準化處理后，統(tǒng)計了其和被解釋變量對外直接投資的均值、標準差、最值等（見表3）。結(jié)果顯示，對外直接投資水平（OFDI）的對數(shù)取值為8.98～16.81，均值在13以上，說明在雙循環(huán)背景下總體投資水平較高；營商環(huán)境（DTF）的均值大于50，最小為15，最大75，區(qū)域性差異顯著。具體而言，司法文明指數(shù)（jd）、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（ic）、科研機構(gòu)（sri）、水價（wc）四項指標的均值較高，其中司法文明指數(shù)均值高達81，說明各省份有著較高水平的司法文明建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、科研建設(shè)和水資源便利度，其中司法文明建設(shè)最優(yōu)。而研發(fā)投入（r&d）指標均值不足10，說明各省份的研發(fā)投入有待提升?？刂谱兞康拿枋鲂苑治鼋Y(jié)果顯示，社會治理（ssg）的方差高達220，證明各省份間社會治理水平存在明顯差異。

表3 變量的均值、標準差、最值統(tǒng)計

（二）回歸分析

1. 區(qū)域營商環(huán)境影響對外直接投資的檢驗結(jié)果

基于全樣本檢驗營商環(huán)境，建立貿(mào)易引力模型，檢驗各省份營商環(huán)境整體得分和分項得分對對外直接投資的影響，結(jié)果見表4。經(jīng)回歸檢驗，整體營商環(huán)境（DTF）的回歸系數(shù)0.249，5%水平下顯著，拒絕原假設(shè)，說明整體營商環(huán)境水平對各省份對外直接投資的正向作用顯著，整體營商環(huán)境每提升1個單位，對外直接投資對數(shù)值增加0.249個單位，與假設(shè)1吻合。

表4 區(qū)域營商環(huán)境影響對外直接投資的檢驗結(jié)果

通過對營商環(huán)境17個分項指標進一步分析發(fā)現(xiàn)，地價（lnasp）回歸系數(shù)在1%水平下顯著為正，顯著性最高，說明土地資源的可獲得性是影響企業(yè)擴張業(yè)務決策的重要因素，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)商品房平均銷售價格越高，土地資源獲取越困難，企業(yè)尋求國外資源市場的傾向越大，因而符合經(jīng)濟意義。司法文明指數(shù)（lnjd）、外資企業(yè)比（pofe）和租賃及商業(yè)服務業(yè)企業(yè)（lr）回歸系數(shù)在10%水平下顯著為正，與預期相符。良好的司法文明建設(shè)能夠維護市場交易的公平性和有序性；高質(zhì)量的市場中介水平有利于提升市場效率，為跨國貿(mào)易提供便利；外資企業(yè)比在一定程度上反映地區(qū)對跨國貿(mào)易的包容態(tài)度和條件基礎(chǔ)，促進地區(qū)對外直接投資水平。

科研機構(gòu)（sri）、融資水平（fc）和社會保障和就業(yè)（plg）回歸系數(shù)顯著為負，說明科研機構(gòu)、融資水平和社會保障和就業(yè)對各省份企業(yè)對外直接投資產(chǎn)生顯著的負向影響，與預期假設(shè)相反。從投資動機角度來分析，我國處于資源型國家，勞動力和資源儲備相對富足，企業(yè)對外投資的動機更傾向于尋求國外市場先進的科學技術(shù)。而地區(qū)自身科研建設(shè)則削弱了這一需求，因而產(chǎn)生負向需求。

水價（wc）、鐵路旅客周轉(zhuǎn)量（tl）、勞動力（lar）、政府規(guī)模（gs）、貿(mào)易依存度（td）、非國有經(jīng)濟比重（nsoe）、 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（ic）、稅收負擔（tb）和電子信息化水平（eil）回歸系數(shù)未通過顯著性檢驗，對各省份對外直接投資的影響較弱?？赡艿脑蚴?，現(xiàn)代化、機械化進程的深入，推動生產(chǎn)中節(jié)約型能源、工藝的應用，機械設(shè)備的普及能夠解放勞動力，削弱對原始資源如水資源獲取便利度、交通便利度、勞動力、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等要素的依存度。貿(mào)易依存度（td）是評價進出口依存度的綜合指標；進口依存度為影響對外直接投資水平的主要指標；而出口依存度體現(xiàn)國外市場對國內(nèi)行業(yè)影響程度，主要影響外商直接投資，與對外直接投資關(guān)聯(lián)性小，削弱總體貿(mào)易依存度的顯著性。政府規(guī)模（gs）、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（ic）、稅收負擔（tb）從政務層面代表政府關(guān)懷度和政商關(guān)系，非國有經(jīng)濟比重（nsoe）、電子信息化水平（eil）分別體現(xiàn)市場競爭結(jié)構(gòu)和信息化水平，影響地區(qū)企業(yè)的經(jīng)營活動，而企業(yè)對外貿(mào)易傾向則更多取決于東道國而非母國的政策和市場環(huán)境，制度成熟的東道國環(huán)境，更吸引企業(yè)進行跨國投資[12]。

控制變量方面，經(jīng)濟發(fā)展水平（lnGDP）回歸系數(shù)均在1%水平下顯著為正，對對外直接投資水平影響最大。基于區(qū)位優(yōu)勢理論，在相同交通便利、貿(mào)易開放水平以及文化環(huán)境下，母國經(jīng)濟發(fā)展水平優(yōu)勢越明顯，對外直接投資的成本越低[13]，“走出去”經(jīng)濟效益提升，進而推動對外直接投資；社會治理（ssg）回歸系數(shù)在（1）-（18）全部為正，但僅部分在10%水平下顯著，說明公共安全財政支出對區(qū)域?qū)ν庵苯油顿Y的正向影響甚微。

2. 十大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略下區(qū)域營商環(huán)境影響對外直接投資的檢驗

基于區(qū)域戰(zhàn)略發(fā)展體系的設(shè)定，本文依據(jù)早期四大戰(zhàn)略、新時代四大戰(zhàn)略及“一帶一路”倡議下兩大絲綢之路，共10個區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，對其所涉省份的整體營商環(huán)境進行分析。

（1）早期四大區(qū)域戰(zhàn)略

早期四大戰(zhàn)略依據(jù)地理位置分為西部大開發(fā)、東北振興、中部崛起以及東部率先發(fā)展四大戰(zhàn)略。西部大開發(fā)戰(zhàn)略涉及西藏、新疆、陜西、四川、青海、甘肅、貴州、云南、廣西、重慶、寧夏、內(nèi)蒙古共12省（自治區(qū)）。東北振興戰(zhàn)略涉及吉林、遼寧與黑龍江3省。中部崛起戰(zhàn)略涉及安徽、山西、河南、湖南、湖北、江西6省。東部率先發(fā)展戰(zhàn)略涉及北京、天津、河北、山東、江蘇、上海、浙江、福建、廣東和海南等10?。ㄊ校?。

（2）新時期四大區(qū)域戰(zhàn)略

京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略涉及北京、天津、河北3?。ㄊ校ｉL江經(jīng)濟帶發(fā)展戰(zhàn)略涉及上海、江蘇、浙江、安徽、江西、湖北、湖南、重慶、四川、云南和貴州等11?。ㄊ校?。長三角一體化戰(zhàn)略涉及上海、江蘇、浙江、安徽4省（市）。黃河流域生態(tài)保護和高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略涉及青海、四川、甘肅、寧夏、內(nèi)蒙古、陜西、山西、河南、山東等9?。ㄗ灾螀^(qū)）。

（3）“一帶一路”倡議

絲綢之路經(jīng)濟帶涉及重慶、云南、寧夏、吉林、黑龍江、遼寧、陜西、內(nèi)蒙古、新疆、青海、甘肅、廣西、西藏等13?。ㄊ?、自治區(qū)）。21世紀海上絲綢之路涉及上海、廣東、浙江、海南、福建等5?。ㄊ校?。

圖1表示2015—2019年上述十大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略下區(qū)域整體營商環(huán)境得分情況，可以發(fā)現(xiàn)，十大戰(zhàn)略覆蓋的各區(qū)域整體營商環(huán)境得分在2016年均有大幅提升，其中京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略和東北振興戰(zhàn)略下的區(qū)域營商環(huán)境發(fā)展速度最快。自2017年起，區(qū)域整體營商環(huán)境增速放緩，區(qū)域間差異逐漸縮小，且趨于穩(wěn)定。

圖1 2015—2019年十大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略下區(qū)域整體營商環(huán)境得分

十大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略下區(qū)域營商環(huán)境對對外直接投資水平的影響如表5所示。長三角一體化戰(zhàn)略下區(qū)域整體營商環(huán)境（DTF）回歸系數(shù)為4. 314，在10%水平下顯著，對對外直接投資具有一定的促進作用；實施東部率先發(fā)展戰(zhàn)略、京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略和21世紀海上絲綢之路的區(qū)域，整體營商環(huán)境（DTF）回歸系數(shù)在1%水平下顯著，且21世紀海上絲綢之路高達4.839，對對外直接投資的影響更為深遠。21世紀海上絲綢之路涉及的5個省份均為沿海港口城市，對外貿(mào)易和港口建設(shè)水平已十分成熟，穩(wěn)定的營商環(huán)境有利于5省份在與東亞國家貿(mào)易往來中贏取合作信任，進而有利于5省份的對外直接投資。

表5 十大區(qū)域戰(zhàn)略下區(qū)域營商環(huán)境對OFDI影響的檢驗結(jié)果

基于上述結(jié)果進一步分析可見，東部率先發(fā)展、京津冀協(xié)同發(fā)展、長三角一體化戰(zhàn)略和21世紀海上絲綢之路下的區(qū)域營商環(huán)境影響顯著。其營商環(huán)境分項指標的影響檢驗結(jié)果如表6所示。表6結(jié)果顯示，地價（lnasp）、科研機構(gòu)（lnsri）、司法文明指數(shù)（lnjd）、外資企業(yè)比（pofe）、融資水平（fc）、租賃及商業(yè)服務業(yè)企業(yè)（lr）和社會保障和就業(yè)（plg）7項指標較為顯著。

表6 四大區(qū)域戰(zhàn)略下營商環(huán)境分項指標對OFDI影響的檢驗結(jié)果

東部率先發(fā)展戰(zhàn)略和21世紀海上絲綢之路下的區(qū)域地價（lnasp）和科研機構(gòu)（lnsri）兩項指標至少在5%水平下顯著，說明土地資源便利度和科研建設(shè)對西部大開發(fā)戰(zhàn)略和21世紀海上絲綢之路所覆蓋的區(qū)域具有顯著正向作用。司法文明指數(shù)（lnjd）對實施京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略和長三角一體化戰(zhàn)略的區(qū)域，對外直接投資正向作用更強，與一般經(jīng)驗證據(jù)相吻合。21世紀海上絲綢之路下的區(qū)域租賃及商業(yè)服務業(yè)企業(yè)（lr）在5%水平下顯著為負，長三角一體化戰(zhàn)略下區(qū)域的社會保障和就業(yè)（plg）在10%水平下顯著為負?？赡艿脑驗椋罁?jù)制度逃逸理論，母國制度環(huán)境與對外投資水平呈反向關(guān)系，母國政治環(huán)境不穩(wěn)定，企業(yè)為躲避經(jīng)營風險，進行逃逸投資的傾向越明顯[14]。相反，穩(wěn)定的政治保障，能夠弱化企業(yè)逃逸動機，從而抑制對外直接投資，產(chǎn)生負向效應。中國企業(yè)對外投資通常出于尋求資源、市場、勞動力和戰(zhàn)略四大動機，在尋求市場和要素資源方面，中國企業(yè)更傾向?qū)Πl(fā)展中國家投資[15]。21世紀海上絲綢之路倡議旨在與東盟、非洲、歐洲、中亞地區(qū)建立合作，所涉多為發(fā)展中國家，因而企業(yè)市場尋求動機更強。高水平的租賃及商業(yè)服務業(yè)和市場中介降低國內(nèi)市場投資風險，削弱尋求國外市場的投資動機，抑制區(qū)域?qū)ν庵苯油顿Y。

（三）穩(wěn)健性檢驗

為了驗證上述結(jié)論是否穩(wěn)健，本文利用變量替代法，進行穩(wěn)健性檢驗（見表7）。

表7 穩(wěn)健性檢驗

勞動力的便利程度影響著區(qū)域整體營商環(huán)境，除了可以用勞動人口占總?cè)丝诒戎睾饬?，還可以用平均實際工資指數(shù)計算。本文將勞動力（lar）變量進行替換后，重新計算解釋變量營商環(huán)境得分（DTF），并進行回歸檢驗，結(jié)果如表7中列（2）所示。穩(wěn)健型結(jié)果與原檢驗一致，即在改變營商環(huán)境體系中的三級指標后，區(qū)域營商環(huán)境仍顯著影響對外直接投資水平，因而模型具有穩(wěn)健性。

五、結(jié)語

本文從區(qū)域營商環(huán)境視角，探討雙循環(huán)背景下對外直接投資的影響因素。利用貿(mào)易引力模型，一方面以31個省份為劃分，對區(qū)域內(nèi)整體營商環(huán)境、分項營商指標影響對外直接投資進行實證檢驗。同時，結(jié)合區(qū)域性協(xié)調(diào)發(fā)展的新格局，以十個區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略為劃分，探究不同發(fā)展戰(zhàn)略下區(qū)域營商環(huán)境對對外直接投資水平的影響差異。

（一）結(jié)論

1. 良好的區(qū)域營商環(huán)境能夠提高對外直接投資水平。本文利用2015—2019年31個省份的營商環(huán)境綜合評分和對外直接投資存量數(shù)據(jù)，進行實證檢驗，從整體上證明兩者之前存在顯著的正向促進效果。由此能夠說明，對外直接投資水平不僅受區(qū)域營商環(huán)境影響，也取決于母國自身所處的營商環(huán)境。具體而言，營商環(huán)境中不同要素對于區(qū)域?qū)ν庵苯油顿Y的作用方向和程度不盡相同。通過檢驗結(jié)果可見，土地價格、司法文明指數(shù)、外資企業(yè)和租賃及商業(yè)服務業(yè)企業(yè)4個分項指標對區(qū)域?qū)ν庵苯油顿Y的正向影響顯著，說明土地資源獲取的便利程度、完善的司法制度，以及高水平的對外開放程度和市場中介服務，能夠顯著促進對外直接投資，其中土地資源獲取的便利程度影響尤為顯著?？蒲袡C構(gòu)、融資水平和社會保障和就業(yè)對對外直接投資水平的負向影響顯著，這表明地區(qū)高水平的科研建設(shè)、較高的融資水平以及社會保障的完善會抑制對外直接投資，其中科研機構(gòu)指標的負向影響最為顯著。水價、交通水平、勞動力資源、政府規(guī)模、貿(mào)易依存度、非國有經(jīng)濟比重、稅收負擔和電子信息水平對區(qū)域?qū)ν庵苯油顿Y影響不顯著。

2. 不同的區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略下區(qū)域營商環(huán)境對對外直接投資的影響程度存在差異。不同區(qū)域發(fā)展水平和戰(zhàn)略導向下，區(qū)域營商環(huán)境對對外直接投資的促進效果不同，其中東部率先發(fā)展戰(zhàn)略、京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略、長三角一體化戰(zhàn)略以及21世紀海上絲綢之路下的區(qū)域營商環(huán)境影響更為顯著。土地資源便利度和科研建設(shè)水平顯著促進東部率先發(fā)展和21世紀海上絲綢之路下的區(qū)域?qū)ν庵苯油顿Y發(fā)展。京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略和長三角一體化戰(zhàn)略下區(qū)域司法文明建設(shè)的促進效果更強。

（二）啟示

結(jié)合理論分析和實證結(jié)果，地區(qū)應重視營商環(huán)境建設(shè)，增強“走出去”實力[16]。建立一流的營商環(huán)境，能夠擴大國外市場對國內(nèi)要素供給和產(chǎn)品消費市場的依存度[17]，推動境外先進生產(chǎn)要素在國內(nèi)的反向落地，有力地反哺我國內(nèi)循環(huán)發(fā)展進程[18]。政府應通過政策引導、制度維護、財政扶持等方式，為企業(yè)創(chuàng)造穩(wěn)定、便利、開放的經(jīng)營環(huán)境。將完善司法體系、發(fā)展市場中介業(yè)務、擴大市場開放程度作為優(yōu)化營商環(huán)境的重點，著重扶持東部率先發(fā)展戰(zhàn)略、京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略、長三角一體化戰(zhàn)略以及21世紀海上絲綢之路下的區(qū)域營商環(huán)境建設(shè)。

同時，應調(diào)整對外直接投資方向和發(fā)展側(cè)重。黨的十九大報告指出，當前國內(nèi)經(jīng)濟已實現(xiàn)由高速增長到高質(zhì)量增長的轉(zhuǎn)變。對外直接投資不僅要注重投資效益，更應考慮投資質(zhì)量。對外直接投資的本質(zhì)是充分利用國外市場的資源稟賦來加快國內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級[19]。一方面，注重科技創(chuàng)新和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，通過提高國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的競爭力，增強內(nèi)循環(huán)的自身實力和國際話語權(quán)；另一方面，通過對外直接投資學習借鑒國外先進生產(chǎn)經(jīng)驗，采用跨國并購、合作研發(fā)等方式，形成“逆向技術(shù)溢出”效應。