通常情況下，銀行存款期限越長(zhǎng)，相應(yīng)的利率也會(huì)越高。不過(guò)近期，工商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行等大型銀行的3年期、5年期定期存款產(chǎn)品出現(xiàn)了利率“倒掛”現(xiàn)象。

發(fā)生存款利率倒掛現(xiàn)象，既有銀行自身的原因，也受外部諸多因素的影響與作用。

從內(nèi)因看，這是銀行加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理、優(yōu)化利率風(fēng)險(xiǎn)管理的主動(dòng)行為。2013年9月份，中國(guó)人民銀行推動(dòng)建立市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制，以行業(yè)自律形式規(guī)定存款上浮區(qū)間，約束存款利率浮動(dòng)。2015年10月份，央行不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限，在形式上取消了利率管制，金融機(jī)構(gòu)可與存款人協(xié)商確定存款實(shí)際利率，參考基準(zhǔn)是存款基準(zhǔn)利率。事實(shí)上，自2014年11月份起，央行不再公布人民幣5年期定期存款基準(zhǔn)利率。因此，銀行對(duì)5年期存款定價(jià)更為市場(chǎng)化，更多從自身負(fù)債能力和負(fù)債結(jié)構(gòu)方面去考慮。

存款利率倒掛現(xiàn)象反映了銀行對(duì)利率走勢(shì)的研判，即從中長(zhǎng)期看，存款利率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，銀行主動(dòng)減少吸收中長(zhǎng)期存款。值得一提的是，5年期存款在銀行存款中占比低，利率倒掛對(duì)銀行存款規(guī)模穩(wěn)定的實(shí)際影響有限。

從外因看，主要受三方面因素的影響和作用。

一是市場(chǎng)流動(dòng)相對(duì)充裕。今年以來(lái)，為更好助力穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)，央行加大市場(chǎng)流動(dòng)性投放，銀行間流動(dòng)性較充裕。今年1月至5月，我國(guó)居民存款累計(jì)增加7.86萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)50.6%。但市場(chǎng)有效融資需求不足，特別是中長(zhǎng)期貸款需求不足，降低了銀行吸收中長(zhǎng)期存款的動(dòng)力。

二是金融監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)引導(dǎo)。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)增速下行壓力較大，疊加疫情多點(diǎn)散發(fā)等因素，為更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融監(jiān)管部門(mén)引導(dǎo)銀行降低存款利率，進(jìn)而推動(dòng)實(shí)體企業(yè)融資綜合成本下降。今年4月份，央行指導(dǎo)利率自律機(jī)制建立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，存款尤其是中長(zhǎng)期利率上限有所下移。

三是居民儲(chǔ)蓄意愿不斷增強(qiáng)。今年以來(lái)，受多種因素影響，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，更多人偏向于存款。居民存款在人民幣存款中的占比從2018年開(kāi)始逐步上升，到今年一季度已達(dá)45.4%。

目前，存款是銀行負(fù)債的最主要來(lái)源。隨著資管新規(guī)等深入實(shí)施，同業(yè)負(fù)債持續(xù)壓降，存款占比將進(jìn)一步提高。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇情況下，近年來(lái)中小銀行負(fù)債成本上升明顯。在存款以基準(zhǔn)利率為定價(jià)基準(zhǔn)的情況下，下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，可直接降低銀行特別是中小銀行負(fù)債成本。存款利率倒掛，從一個(gè)側(cè)面反映出銀行降低負(fù)債成本的意愿。這樣有助于保持利差穩(wěn)定，進(jìn)而提高銀行加大信貸投放的意愿和能力。

融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平指出，目前出現(xiàn)3年、5年期定期存款利率“倒掛”現(xiàn)象的主要是全國(guó)性銀行，并且這樣的現(xiàn)象已持續(xù)了一段時(shí)間。

工商銀行手機(jī)銀行顯示，目前工行5000元起存的3年期定期存款利率最高可至3.15%；50元起存的5年期定期存款最高利率為2.75%。

經(jīng)查詢(xún)中國(guó)銀行手機(jī)銀行后發(fā)現(xiàn)，目前中行3年期定期存款最高利率為3.15%，5年期定期存款最高利率則為2.75%。起存金額達(dá)到2萬(wàn)元以上，即能觸發(fā)3年期存款最高利率。

究其原因，劉銀平認(rèn)為，一方面，目前利率處在下行周期，部分銀行不鼓勵(lì)儲(chǔ)戶(hù)存5年期存款，也不會(huì)為5年期存款承擔(dān)更高的成本。另一方面，全國(guó)性銀行的存款來(lái)源相對(duì)穩(wěn)定。相比之下，地方性銀行存款來(lái)源不夠穩(wěn)定，攬儲(chǔ)難度高于全國(guó)性銀行，3年期以?xún)?nèi)定存利率有上限約束，無(wú)法與全國(guó)性銀行拉開(kāi)差距，往往會(huì)設(shè)置較高的5年期存款利率來(lái)吸引儲(chǔ)戶(hù)。

“3年期、5年期定期存款利率‘倒掛’，一定程度上反映了銀行對(duì)未來(lái)長(zhǎng)期利率走勢(shì)的預(yù)判。”中國(guó)銀行研究院研究員梁斯指出，從整體形勢(shì)看，利率環(huán)境未來(lái)可能存在繼續(xù)下行的可能，短期獲取長(zhǎng)期限負(fù)債的需求不大，這降低了銀行提高長(zhǎng)期利率的動(dòng)力。

另一方面，梁斯認(rèn)為，3年期、5年期定期存款利率“倒掛”也會(huì)鼓勵(lì)民眾縮短存款期限，這既有助于降低銀行負(fù)債成本，也能夠?qū)οM(fèi)帶來(lái)一定刺激作用。

根據(jù)人民銀行在2015年10月24日最后一次更新的金融機(jī)構(gòu)人民幣存款基準(zhǔn)利率調(diào)整表，目前，3個(gè)月、半年、1年、2年、3年定期存款基準(zhǔn)利率分別為1.1%、1.3%、1.5%、2.1%、2.75%。自2014年11月22日起，人民銀行不再公布金融機(jī)構(gòu)人民幣5年期定期存款基準(zhǔn)利率。

在存款實(shí)際利率制定方面，自2015年10月，人民銀行放開(kāi)對(duì)存款利率的行政性管制，金融機(jī)構(gòu)可在存款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上自主確定存款實(shí)際執(zhí)行利率。

2021年6月21日，存款利率自律上限確定方式進(jìn)一步優(yōu)化為在存款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上加上一定基點(diǎn)確定。

2022年4月，人民銀行在《2022年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中披露，已指導(dǎo)建立了存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，利率自律機(jī)制成員銀行參考以10年期國(guó)債收益率為代表的債券市場(chǎng)利率和以1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為代表的貸款市場(chǎng)利率，合理調(diào)整存款利率水平。

無(wú)論是3年期還是5年期定期存款，今年上半年以來(lái)，較長(zhǎng)期限的個(gè)人存款利率整體處在下行通道。

4月25日以來(lái)，多家大型銀行及股份制銀行曾下調(diào)不同期限大額存單利率，下調(diào)幅度普遍在10個(gè)基點(diǎn)。工行、中行、建行的2年期、3年期普通定期存款利率也下調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)。

與此同時(shí)，多家銀行定期存款利率上浮上限出現(xiàn)下調(diào)，其中既有國(guó)有大行，也有股份行、中小銀行。

接下來(lái)，這一趨勢(shì)是否將延續(xù)至下半年？

劉銀平表示，受監(jiān)管和降成本雙重影響，4月25日起銀行定期存款利率整體下調(diào)。其中，國(guó)有銀行和股份制銀行率先下調(diào)，5月份以來(lái)，地方性銀行跟隨下調(diào)，本輪利率調(diào)整已進(jìn)入尾聲。

“考慮到監(jiān)管仍在引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行，銀行凈息差仍在收窄之中，下半年定存利率仍有一定下調(diào)空間，但由于銀行攬儲(chǔ)競(jìng)爭(zhēng)激烈，所以存款利率降幅會(huì)收窄?！眲y平稱(chēng)。

上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛指出，在下半年推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的背景下，貨幣政策進(jìn)一步寬松的空間不大，通過(guò)下調(diào)金融市場(chǎng)利率以刺激經(jīng)濟(jì)的空間和需求也減弱了。

隨著我國(guó)存款自律定價(jià)機(jī)制的市場(chǎng)化程度進(jìn)一步提升，存款基準(zhǔn)利率不僅與貸款利率相掛鉤，也在跟隨市場(chǎng)利率變動(dòng)而變動(dòng)。因此，曾剛認(rèn)為，下半年存款利率維持現(xiàn)狀的可能性更大，也不排除出現(xiàn)上行的可能。

梁斯指出，今年以來(lái)，在經(jīng)濟(jì)下行壓力不減、疫情沖擊等因素影響下，為更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，流動(dòng)性環(huán)境整體維持穩(wěn)中偏寬，利率體系整體維持下行態(tài)勢(shì)。當(dāng)前一攬子政策正處于落地生效階段，如果疫情不再度反復(fù)，經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇，預(yù)計(jì)政策調(diào)控將重回穩(wěn)健。

梁斯認(rèn)為，為切實(shí)為企紓困，進(jìn)一步做好穩(wěn)增長(zhǎng)工作，預(yù)計(jì)利率體系仍有繼續(xù)下行的可能，但速度將有所放緩。