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        環(huán)境主題不僅包括環(huán)保公司科技創(chuàng)新公司更是重要推動(dòng)力

        2022-07-13 18:55:28何艷
        證券市場(chǎng)紅周刊 2022年3期
        關(guān)鍵詞:氫能虛擬化儲(chǔ)能

        何艷

        2021年,全球最熱門的賽道之一非新能源莫屬,而在2022年開年,A股新能源相關(guān)領(lǐng)域則遭遇一波“寒流”,部分公司股價(jià)出現(xiàn)大幅調(diào)整。同時(shí),繼鋰電、風(fēng)電、光伏等被熱捧之后,此前相對(duì)沉寂的氫能也接下“接力棒”頻頻發(fā)力。

        最近,瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理主題股票投資基金經(jīng)理杜一在接受《紅周刊》專訪時(shí)表示,他看好整個(gè)清潔能源的發(fā)展大趨勢(shì)。大熱的“碳中和”還有持續(xù)多年的投資機(jī)會(huì),且“碳中和”帶來的投資機(jī)會(huì)并不局限于人們所熟知的再生能源、電動(dòng)車等領(lǐng)域,甚至還包括工業(yè)減碳、綠色減排、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化等。對(duì)于當(dāng)下熱門的儲(chǔ)能、氫能等細(xì)分領(lǐng)域,杜一持有樂觀態(tài)度,只是他認(rèn)為,投資人需要做打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。

        您的環(huán)保主題基金基于“地球邊界”這一理論框架。這個(gè)理論是如何與您的投資策略相結(jié)合的?

        “地球邊界”理論框架,可以使我們?nèi)娴胤治鋈蛩媾R的環(huán)境問題,并投資于那些能夠解決種種環(huán)境問題的公司,既能為投資人帶來良好收益,也能為解決環(huán)境問題做出正向貢獻(xiàn)。

        由于這是一只全球的策略,我們會(huì)從全球4萬只股票的池子中進(jìn)行篩選。首先,我們會(huì)運(yùn)用“地球邊界”理論框架把那些超出安全邊界的公司,比如傳統(tǒng)的高污染行業(yè)相關(guān)公司排除出投資領(lǐng)域,這個(gè)過程中,我們也會(huì)參考世界上領(lǐng)先的第三方機(jī)構(gòu)提供的全生命周期數(shù)據(jù)幫助分析。經(jīng)過排除之后,還會(huì)剩下約4000家企業(yè)。第二步,在這4000家企業(yè)里找出哪些企業(yè)真正可以基于“地球邊界”框架,在其中的某個(gè)或多個(gè)領(lǐng)域解決全球的環(huán)境問題,進(jìn)而篩選出400家企業(yè),最終基于這400家公司構(gòu)建投資領(lǐng)域。

        篩選出來的400家公司,如何根據(jù)基本面進(jìn)行區(qū)分呢?

        我們對(duì)公司基本面較看重三個(gè)方面,分別是商業(yè)模式、管理品質(zhì)、回報(bào)潛力。商業(yè)模式方面,我們會(huì)更青睞具有高確定性增長機(jī)會(huì)且相對(duì)輕資產(chǎn)的公司,這些公司不斷地進(jìn)行研發(fā)投入,以維持競(jìng)爭優(yōu)勢(shì),進(jìn)而為投資人帶來較高的資本回報(bào)比率。管理品質(zhì)方面,則比較青睞于具有持續(xù)穩(wěn)定的戰(zhàn)略執(zhí)行能力的管理層,同時(shí)希望公司具有很好的激勵(lì)機(jī)制?;貓?bào)潛力方面,我們會(huì)動(dòng)態(tài)地結(jié)合對(duì)每家公司未來價(jià)值的判斷,并參考目前的股價(jià)情況,進(jìn)行綜合分析。

        400家公司經(jīng)過篩選后,大概剩下200家公司。我們會(huì)與公司的管理層進(jìn)行交流,同時(shí)構(gòu)建自己的財(cái)務(wù)模型,并在此基礎(chǔ)上,選出在我們的分析框架下最優(yōu)質(zhì)的50家公司,構(gòu)建投資組合。我們還會(huì)對(duì)這50家公司進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤,每年根據(jù)公司的業(yè)績和財(cái)務(wù)表現(xiàn),實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)地對(duì)其財(cái)務(wù)模型和回報(bào)潛力進(jìn)行評(píng)估。

        全球不少投資機(jī)構(gòu)將ESG理念作為其核心價(jià)值觀,但至少在國內(nèi)市場(chǎng),ESG應(yīng)用在股票市場(chǎng)“雷聲大雨點(diǎn)小”,您對(duì)此是怎么看的?

        ESG投資的普及是大勢(shì)所趨,現(xiàn)在才剛剛開始,未來有很多因素將推動(dòng)其發(fā)展。國內(nèi)市場(chǎng)方面,監(jiān)管層會(huì)不斷細(xì)化ESG對(duì)于公司披露的要求,上市公司在監(jiān)管的推動(dòng)下,越來越多地提升ESG相關(guān)信息的披露,這將是一個(gè)非常好的發(fā)展趨勢(shì)。隨著ESG投資方法的不斷完善,相信最終會(huì)被投資者更廣泛地了解和接受。

        ESG本身可以使企業(yè)的表現(xiàn)越來越好,而致力于解決環(huán)境問題的公司將會(huì)得到更好發(fā)展,對(duì)環(huán)境造成污染破壞的公司,運(yùn)營成本則會(huì)越來越高,甚至面臨監(jiān)管處罰風(fēng)險(xiǎn)。目前,我國已將環(huán)境問題提升到非常高的高度上,相信未來ESG將在整個(gè)資本市場(chǎng)得以普及。

        您的環(huán)保投資策略里配置了不少的科技醫(yī)療健康類企業(yè),這是出于怎樣的考慮?

        我們會(huì)定量地分析某家公司有多少百分比的收入是與解決環(huán)境問題相關(guān)的,如果比例超過20%,就可以將其納入投資決策中。如一些全球領(lǐng)先的醫(yī)療設(shè)備供應(yīng)商,它們有超過20%的收入來自于提供世界比較尖端的環(huán)境污染物檢測(cè)設(shè)備,因此這些公司是能夠非常顯著地解決環(huán)境問題的,即使它們不是傳統(tǒng)意義上的環(huán)保公司。

        從投資哲學(xué)的角度看,科技型、創(chuàng)新型企業(yè),是驅(qū)動(dòng)全球更好解決環(huán)境問題的重要力量,也是未來進(jìn)行環(huán)境相關(guān)領(lǐng)域投資最主要的推動(dòng)力之一。比如能源上向再生能源的轉(zhuǎn)型,汽車方面向電動(dòng)車的轉(zhuǎn)型等等,都是基于科技進(jìn)步和技術(shù)創(chuàng)新去完成的。我們也十分看好技術(shù)創(chuàng)新所帶來的數(shù)字化、虛擬化轉(zhuǎn)型。

        策略里“去實(shí)體化經(jīng)濟(jì)”占有較大比重,這也是“科技”因素的體現(xiàn)吧?

        “去實(shí)體化經(jīng)濟(jì)”指的是能夠幫助社會(huì)把傳統(tǒng)的生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)轉(zhuǎn)為去實(shí)體化,甚至是將其虛擬化、數(shù)字化。正是由于虛擬化、數(shù)字化能夠使傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)耗用更少的能源及原材料,從而減少排放和污染,進(jìn)而對(duì)環(huán)境做出顯著的正向貢獻(xiàn)。工業(yè)軟件、遠(yuǎn)程醫(yī)療等方面的公司正是這個(gè)領(lǐng)域當(dāng)中的一些行業(yè)。

        以工業(yè)軟件領(lǐng)域的安斯科技(Ansys)為例,它是一家在全球模擬行業(yè)領(lǐng)先的公司,主要為全球各行各業(yè)的公司提供模擬真實(shí)世界的軟件,進(jìn)而解決了一些全球的環(huán)境問題。這家公司提供的模擬軟件可以使得比如汽車這類傳統(tǒng)行業(yè)的公司在進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)、測(cè)試時(shí),將以往線下的流程全部轉(zhuǎn)為線上化、虛擬化。以往開發(fā)一輛新車,需耗費(fèi)大量的能源及原材料進(jìn)行不同的產(chǎn)品測(cè)試、原型開發(fā),而虛擬化就不再需要耗用能源和原材料,也不會(huì)產(chǎn)生更多的污染及排放。另一方面,這也將整個(gè)新品研發(fā)、生產(chǎn)的過程大大提速。這種去實(shí)體化的轉(zhuǎn)換,使成本下降,新品開發(fā)周期變短,提高產(chǎn)品質(zhì)量的同時(shí)又能降低對(duì)環(huán)境的影響,可謂一個(gè)雙贏的過程。類似安斯科技這樣的公司,未來將不斷受益于全球傳統(tǒng)企業(yè)數(shù)字化、虛擬化的轉(zhuǎn)型。

        這兩年碳中和的主題很熱,在中國也出現(xiàn)了不少概念股,您怎么看這個(gè)大主題呢?

        為了應(yīng)對(duì)氣候變化,全球各國協(xié)力朝著碳中和這一共同目標(biāo)行動(dòng),碳中和的實(shí)現(xiàn)或是21世紀(jì)人類將會(huì)完成的重大成就之一。由于“碳中和”的過程可能會(huì)持續(xù)幾十年,與“碳中和”相關(guān)領(lǐng)域的投資也將是一個(gè)長期的大趨勢(shì)。

        與“碳中和”及環(huán)境領(lǐng)域相關(guān)的很多中國企業(yè),目前都已處于世界領(lǐng)先位置,其中包括再生能源和電動(dòng)車的企業(yè)。而當(dāng)再生能源、電動(dòng)車銷售到國外時(shí),也將有利于幫助相應(yīng)的國家實(shí)現(xiàn)碳中和,在全球形成了非常好的影響力。

        2021年以來,亞洲、歐洲、美國的油氣價(jià)格大幅上漲,全球陷入了一場(chǎng)“能源危機(jī)”,這會(huì)對(duì)新能源的發(fā)展形成擾動(dòng)嗎?

        杜一:“能源危機(jī)”反而使大家更加意識(shí)到再生能源最終一定是重要的解決方案,并對(duì)再生能源的投資更加堅(jiān)定。我們認(rèn)為,對(duì)于再生能源的普及有望推進(jìn),尤其是結(jié)合近幾年全球因氣候變化帶來的環(huán)境危機(jī),比如澳大利亞等地的山林大火、美國的颶風(fēng)、歐洲的暴雨等極端自然現(xiàn)象,進(jìn)一步推進(jìn)了清潔能源方面的投資。未來對(duì)再生能源和清潔能源投資的力度還具有提升空間,并能夠按時(shí),甚至提前實(shí)現(xiàn)全球“碳中和”的目標(biāo)。

        在能源轉(zhuǎn)型過程中,構(gòu)建和發(fā)展儲(chǔ)能至關(guān)重要。您怎么看儲(chǔ)能這個(gè)細(xì)分賽道的投資邏輯?

        我們對(duì)儲(chǔ)能的未來發(fā)展十分樂觀。儲(chǔ)能是清潔能源轉(zhuǎn)型的非常重要的推手,也是很重要的技術(shù),無論是在發(fā)電端還是用電端。例如,發(fā)電端的儲(chǔ)能可以幫助電網(wǎng)更好地消納清潔能源,用電端的儲(chǔ)能則能夠幫助家庭或企業(yè)更好地配置電力需求。儲(chǔ)能的投資領(lǐng)域很廣闊。其中必不可少的是電池相關(guān)的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈、儲(chǔ)能的軟件管理、能源管理、終端用戶相關(guān)的解決方案等。

        但儲(chǔ)能的投資周期將會(huì)非常長,因?yàn)閺娜虻慕嵌瓤矗F(xiàn)在無論是再生能源還是儲(chǔ)能的普及率都很低。而且具體到儲(chǔ)能技術(shù)的實(shí)現(xiàn),究竟通過哪種技術(shù)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的儲(chǔ)能,其中的競(jìng)爭格局是怎么樣的,目前還不確定。這也是我們當(dāng)下需要看到的風(fēng)險(xiǎn)邊界。我們相信這些問題在長期可以得到解決,因?yàn)閮?chǔ)能的普及是勢(shì)不可擋的過程。

        氫能被譽(yù)為一種“終極清潔能源”,您怎么看該領(lǐng)域長期前景?

        氫能在未來的能源轉(zhuǎn)型和再生能源普及過程中會(huì)起到十分關(guān)鍵的作用。氫能的制備最關(guān)鍵的因素就是從水中電解出氫氣,在電解的過程中如果能通過再生能源產(chǎn)生電力就會(huì)是一個(gè)很好的可持續(xù)過程,也將此稱為綠氫。當(dāng)然,綠氫還處于早期階段,目前電解氫的過程成本較高,普及率較低。但參考10年前風(fēng)電和太陽能發(fā)電成本急劇下降的過程,相信未來隨著技術(shù)不斷完善,綠氫的成本會(huì)有所下降。

        從投資領(lǐng)域來看,綠色能源都將成為全球再生能源里很重要的投資領(lǐng)域,未來會(huì)看到越來越多與綠氫或氫能相關(guān)的公司上市。當(dāng)然,如何將公司的估值與其發(fā)展進(jìn)行緊密結(jié)合,動(dòng)態(tài)評(píng)估回報(bào)潛力對(duì)投資者而言會(huì)是一大挑戰(zhàn)。

        (本文所涉?zhèn)€股僅做舉例,不做買賣推薦)

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